Валютные биржи

Страница 6

Необходимо отметить, что объемы торгов, проводимых на межбанковских валютных бир'жах, сильно различают­ся. Бесспорным лидером здесь является ММВБ, объемы торгов на которой колеблются от 50 до 300 млн. долларов за торговую сессию, в то время как на остальных биржах - от нескольких сотен тысяч до нескольких десятков миллионов долларов США. Это положение объясняется недостаточной развитостью инфраструктуры валютного рынка по регионам и неравномерным распределением финансово-кредитных уч­реждений, большая часть которых расположена в Московс­ком регионе (одних только банков в Москве более 1700).

•I Для иллюстрации приведем данные валютных торгов!

на российских валютных биржах на 23 августа 1994 г. i (табл. N 3).

Таблица N 3

Название валютной биржи	Объем торгов, . млн. долл.	Валютный курс, руб. за долл.	Изменение валютного курса
Московская	313,1	2161	-10
Санкт-Петербургская	10,55	2180	3
Уральская	-
Сибирская	8,831	2192	29
Азиатско-тихоокеанская	-
Ростовская	1.507	2197	6
Нижегородская	0,608	2161	11
Самарская	1,032	2225	+85

Для иллюстрации неустойчивости спроса и предложе­ния на региональных биржах приведем данные валютных торгов на Самарской валютной межбанковской бирже с 23 по 25 августа 1994 г. (табл. N 4).

Таблица N 4

Дяа	Объем-торгов, МЛН. ДОЛЛ.	Изменение объема 'UJplUB	Курск доллару	Изменение валклного курса
23.08.94	1,032	-	2225	85
24Я8.94	5.4	<368	2161	-64
25.08.94	1,769	-ЗД31	2201	+40

Как уже указывалось, на основании временных пра­вил, введенных на ММВБ с 13 октября 1994 г., стала невозможной игра на повышение курса доллара США пу­тем выставления и постепенного снятия в ходе торгов заявок на приобретение долларов США, не обеспеченных рублевыми средствами на счетах банков-участников; более того, теперь Банк России может при желании полностью контролировать изменение валютного курса, так как мак­симально возможные объемы спроса и предложения стано­вятся известными в начале торгов. Величина валютных резервов Банка России в настоящее время позволяет опера­тивно реагировать на любое колебание спроса-предложе­ния на бирже. Таким образом, изменение валютного курса на ММВБ полностью определяется политикой Банка Рос­сии. В результате доходность от операций с валютой сократилась и стала ниже доходности рынка межбанков­ских кредитов и рынка ГКО, вследствие чего произошел значительный отток средств с валютного сегмента рынка.

Так как временные правила обязывают участников тор­гов осуществлять перевод денежных средств на счет ММВБ в РКЦ до начала торгов, то для участия в торгах в поне­дельник банк должен отправить денежные средства в пят­ницу. На сумму, находящуюся на счете, не производится начисление процентов, однако на рынке межбанковских кредитов возможно получение процентов на эту сумму за субботу и воскресенье при предоставлении межбанковского кредита. Таким образом, для получения дополнительной прибыли банк в пятницу направляет на счет ММВБ мини­мально необходимые денежные средства, что определяет колебание объемов спроса-предложения на валюту в течение недели.

Еще один регулятор объема спроса-предложения валю­ты на бирже - налог на совершаемые операции. В резуль­тате реальная стоимость приобретенной валюты возрастает, а реальная стоимость проданной валюты падает. Это за­ставляет банки, являющиеся участниками торгов, перено­сить часть своих операций на межбанковский валютный рынок, где подобный налог отсутствует. В результате объ­емы торгов на бирже сокращаются, а предложение иност­ранной валюты практически полностью формируется за счет обязательной продажи иностранной валюты предпри­ятиями. Для Центрального банка это означает установле­ние контроля над изменением валютного курса за счет значительно меньших затрат валютных резервов самого банка.

В настоящее время, по словам генерального директора ММВБ, действующий механизм предварительного резерви­рования средств для покупки валюты предполагается заме­нить на более регулирующий рыночный механизм: уста­новление пределов максимального колебания курса долла­ра к рублю. На заседаниях Биржевого совета обсуждались цифры 5% и 10%. Кроме этого, для повышения надежности биржевых операций предполагается ввести лимиты на объ­ем сделок для каждого банка - члена ММВБ в зависимости от его финансового положения. Рассматривается также воз­можность создания страхового фонда и системы коллектив­ной ответственности членов ММВБ по обязательствам каж­дого участника.

Купля-продажа валюты, а также совершение других операций в иностранной валюте производятся не только на валютных межбанковских биржах, но и на межбанковском валютном рынке, участниками которого являются банки и финансовые организации, имеющие лицензию на проведе­ние операций в иностранной валюте. Котировка иностран­ной валюты, как правило, отличается от биржевых котиро­вок (и, соответственно, официального курса) до ста пунк­тов. Такая разница в курсах способствует проведению опе­раций по покупке иностранной валюты на бирже и после­дующей продаже ее на межбанковском рынке или наоборот (подобный механизм "перелива" денежных средств между биржевым и внебиржевым оборотом способствует выравни­ванию курсовой разницы между этими сегментами валют­ного рынка). В настоящее время объемы внебиржевой тор­говли превосходят биржевой оборот, в связи с чем для более полного контроля ситуации на валютном рынке стра­ны Банк России активно работает и на межбанковском валютном рынке.