Евробумаги. Рынок и операции

Страница 15

В-четвертых, выпуск облигаций не требует обеспечения. Как отметил, начальник отдела проектного финансирования компании “Горизонт” (финансовый консультант “Газпрома”) Андрей Жеребцов “Газпрому” удалось получать кредиты у западных банков под 8-9% годовых (менее именитые российские компании удовлетворяются 15-18% годовых), но при этом банк обычно требует обеспечения, например, контрактами на поставку газа.

В-пятых, выпуск облигаций, в отличие от акций, не приводит к размыванию акционерного капитала. Это неприятно вообще, а в наших условиях - особенно. Ведь поскольку при неразвитом отечественном фондовом рынке акции компаний недооценены, их выпуск означает распродажу активов компании по сниженным ценам.

Помимо вышеизложенного следует добавить, что для выходящих на еврорынок корпоративных эмитентов, данный вид заимствования ещё и способ диверсификации источников финансирования. При этом рынок евроблигаций гораздо меньше зарегулирован, нежели национальные рынки. Юридических формальностей и принимаемых на себя обязательств значительно меньше, чем в случае испоьзования сопоставимых заимствований.

Приложнеия

Таблица 1

Соответствие рейтингов различных рейтинговых агентств.

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

Short Run Ratings

A1+

A1+

R1

Duff1+

A1+

J1

MCM1

Prime1

A1

A1+

A1

A1

R2

Duff1

A1

J1

MCM2

Prime1

A1

A1

A2

A1

R2

Duff1-

A2

J1

MCM2

Prime1

A2

A2

A2

A1

R2

Duff1-

A2

J1

MCM2

Prime1

A3

A3

B1

A2

R3

Duff2

B1

J2

MCM3

Prime2

B

B

B2

A2

R3

Duff2

B2

J2

MCM3

Prime2

B

B

C1

A3

U

Duff3

C1

J3

MCM4

Prime3

C

C

NR

D1

NJ

MCM5

Not Prime

D

D

Long Run Ratings

AAA

A++

AAA

AAA

AAA

AAA

Aaa

AAA

Aaa

AAA

AAA

AA+

A+H

AAH

AA+

AA+

AA+

Aa+

AA+

Aa+

AA+

AA+

AA

A+

AA

AA

AA

AA

Aa

AA

Aa

AA

AA

AA-

A+L

AAL

AA-

AA-

AA-

Aa-

AA-

Aa-

AA-

AA-

A+

AH

AH

A+

A+

A+

A+

A+

A+

A+

A+

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A-

AL

AL

A-

A-

A-

A-

A-

A-

A-

A-

BBB+

BBBH

BBBH

BBB+

BBB+

BBB+

Bbb+

BBB+

Baa1

BBB+

BBB+

BBB

BBB

BBB

BBB

BBB

BBB

Bbb

BBB

Baa2

BBB

BBB

BBB-

BBBL

BBBL

BBB-

BBB-

BBB-

Bbb-

BBB-

Baa3

BBB-

BBB-

Таблица 2

Зависимость доходности еврооблигаций от рейтинга страны

Страна

Рейтинг Standart & Poor's

Доходность годовых, %

Франция

АА+

5,97

Испания

АА

6,97

Италия

АА

7,15

Польша

ВВВ-

6,83

Колумбия

ВВВ-

7,23

ЮАР

ВВ+

7,61

Венгрия

ВВ+

8,12

Чехия

ВВ+

8,21

Перу

ВВ

9,89

Мексика

ВВ

10,62

Россия

В-

14,9

Аргентина

ВВ-

10,85

Турция

В+

8,59

Пакистан

В+

8,75

Бразилия

В

10,23