Анализ работы и некоторые стратегии на рынке ГКО

Страница 2

Выпуск осуществляется на безбумажной основе в виде записей на счетах «депо». Каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом в двух подлинных экземплярах, хранящихся вечно в Министерстве финансов РФ и Банке России.

Каждому выпуску присваивается номер государственной регистрации, состоящий из девяти значащих разрядов:

х1х2х3х4х5х6х7х8х9, (1)

где х1 - цифра «2», указывающая на вид ценной бумаги - долговое обязательство;

х2 - указывает на тип ценной бумаги:

«1» - для трехмесячных облигаций,

«2» - для шестимесячных облигаций,

«3» - для двенадцатимесячных облигаций;

х3х4х5 - порядковый номер выпуска данного типа;

х6х7х8 - буква «RMF» (Russian Ministry of Finance) - указывают на эмитента;

х9 - буква «S» - указывает, что данная ценная бумага государственная.

Пример 1:

Государственный регистрационный номер государственный краткосрочных бескупонных облигаций - 21056MFS. Это означает, что эта облигация трехмесячная, выпуск пятьдесят шестой.

Сведения о параметрах очередного выпуска объявляются не позднее чем за семь дней до его размещения. Владельцами ГКО могут быть российские юридические и физические лица, а также нерезиденты, с учетом ограничений, устанавливаемых отдельно для каждого выпуска.

Выпуск ГКО считается состоявшимся, если в период его размещения было продано не менее двадцати процентов от количества облигаций, предлагавшихся к выпуску.

Обращение облигаций может осуществляться только в результате заключения договоров купли-продажи. Переход права собственности от одного владельца к другому наступает в момент перевода облигаций на счет «депо» их нового владельца. Московская межбанковская валютная биржа за проведение операций на рынке ГКО взимает комиссия в размере 0,075% от суммы каждой сделки, кроме операций по погашению облигаций.

Действия Министерства финансов РФ и Центрального банка Российской Федерации в этих случаях оговорены специальным договором № 5-2-1 «О размещении и обслуживании выпусков государственных краткосрочных бескупонных облигаций» от 6 мая 1993 г.

Глава I.

1. Участники рынка ГКО

В настоящее время банки, осуществляющие операции на рынке ГКО делятся на две категории: Дилеры и Инвесторы. Для получения статуса официального дилера банки должны заключить договор с Центральным Банком Российской Федерации на выполнение функций по обслуживанию операций с ГКО. Для этого банк обязан предоставить необходимый комплект документов, на основании которого Центральный банк принимает решение об удовлетворении либо отклонении просьбы банка в статусе официального дилера.

Договором между Банком России с Дилером оговариваются права и обязанности обеих сторон. В договоре о выполнении функций Дилера на рынке ГКО первоначально было установлено, что Дилер обязан подавать на каждый аукцион по размещению облигаций заявку на приобретение не менее 1% объявленного номинального объема выпуска. В последствии Банк России снизил квоту минимальной заявки на аукционе до 0,025% для трехмесячных облигаций и до 0,5% для шестимесячных от объема эмиссии. Начиная с сентября 1994 г. квота по шестимесячным ГКО была поднята до 0,75%.

В ближайшее время ЦБ РФ планирует ввести новый порядок работы с дилерами[1]. Планируется, что дилеры будут разделены на 3 группы.

На дилеров первой группы будут возложены обязательства по выкупу 1-2% от объема эмиссии ГКО-ОФЗ на аукционе. Эти требования должны быть жестко исполнены, в противном случае Дилеры будут переведены в другую группу. Этой группе будет предоставляться возможность инвестировать почти все денежные средства по неконкурентным заявкам.

Для дилеров второй группы будет установлен объем участия, правила участия и принципы работы на рынке такие же, как на настоящий момент.

Дилеры третьей группы не будет иметь никаких обязательств по участию в аукционе, но будут ущемлены в правах на вторичном рынке. Они смогут выставлять заявки только по текущим ценам.

Через некоторое время вторая категория будет ликвидирована и распределена между первой и третьей. Первая группа будет иметь право заключать сделки со своими клиентами на внебиржевом рынке, обслуживать нерезидентов, заключать сделки «репо» с Центральным Банком. Взамен на эту группу дилеров будут наложены обязательства выдерживать двухсторонние котировки с определенным спрэдом и проводить хеджирование (страхование рисков на рынке) для иностранных инвесторов.

При этом каждому дилеру присваивается уникальный код, который указывается во всех операционных, регистрационных и учетных документах, связанных с операциями данного дилера от своего имени и за свой счет. Код Дилера состоит из десятизначных разрядов:

х0х1х2х3х4х5х6х7х8х9, (2)

где х0 - указывает код рынка;

х1х2х3х4 - указывают номер Дилера, присвоенный ему Банком России;

х5х6х7х8х9 - всегда равны 00000

Таблица № 1.

Права и обязанности разных групп дилеров на рынке ГКО-ОФЗ
Группа	Обязанности	Права	Возможные льготы
I («первичные» дилеры)	Выставлять на аукционе заявки в объеме не менее 1% эмиссии; выкупать на аукционах в течение действия договора не менее 1% от общего объема эмиссии	Выставлять котировки облигаций на вторичных торгах	Первоочередное ломбардное кредитование ЦБ и участие в операциях «репо»; процент выставляемых на аукцион неконкурентных заявок будет выше, чем у остальных дилеров
II	Выставлять на аукционе заявки объеме не менее 0,25% в эмиссии ГКО и 0,5% эмиссии ОФЗ; выкупать на аукционе в течение действия договоров не менее 0,25% ГКО и 0,5% ОФЗ	Выставлять котировки облигаций на вторичных торгах; подавать неконкурентные заявки в установленных Минфином объемах	Нет
III	Нет	Заключать сделки только по котировкам дилеров двух предыдущих групп	Нет

Дилер может выполнять функции брокера при заключении сделок от своего имени и по поручению Инвестора. Под Инвесторами подразумеваются любые юридические и физические лица, приобретающие облигации и имеющие право на владение ими.

Для обеспечения комплексного обслуживания Инвестора по операциям на рынке государственных краткосрочных облигаций необходимо заключить договор между дилером и инвестором. Этот договор определяет порядок приобретения, владения и продажи Инвестором облигаций, а также права и обязанности сторон. Дилер обязуется предоставлять Инвестору необходимую информацию, соблюдая при этом условия конфедициальности, достоверности и своевременности. Дилер не имеет право использовать облигации Инвестора от своего имени, так как не может отвечать последними по своим обязательствам.

После подписания договора на обслуживание инвесторам присваивается регистрационный код. Код выглядит следующим образом:

х0х1х2х3х4х5х6х7х8х9, (3)

где х0 и х1х2х3х4 - код рынка и номер Дилера;

х5х6х7х8х9 - порядковый номер Инвестора, присвоенный ему Дилером.

Порядок ведения счетов «депо»

Так как ГКО выпускаются в безналичном виде, их учет ведется по лицевым счетам (счетам «депо») владельцев в рамках двухуровневой системы депозитариев. На ММВБ расположен головной Депозитарий, а дилеры имеют свои субдепозитарии. Депозитарий ММВБ не может выполнять функции инвестора и дилера на рынке ГКО.