Рынок ценных бумаг России - становление, оценка эффективности и перспективы развития

Страница 19

Рассмотренные выше законы составляют правовую основу функционирования российского фондового рынка. Кроме того, при решении вопросов функционирования фондового рынка следует использовать и другие законы и подзаконные акты, к которым относятся:

— указы Президента РФ, регламентирующие работу российского фондового рынка;

— постановления Правительства РФ.

Отдельные специфические вопросы функционирования тех или иных сторон фондового рынка регламентируются ведомственными документами: письмами, приказами, распоряжениями и т. п. Право регламентировать работу фондового рынка имеют:

— Центральный банк РФ;

— Министерство финансов РФ;

— ФКЦБ при Президенте РФ;

— Государственный комитет РФ по управлению государственным имуществом;

— Государственный комитет по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур и другие организации.

Среди прочих документов, регламентирующих функционирование российского фондового рынка, следует отметить внутренние, регламентирующие работу фондовых бирж и торговых площадок. Особенно это относится к внутренним документам ММВБ — крупнейшей торговой площадки, на которой обращаются государственные долговые обязательства.

Требования этих и других документов по конкретным вопросам функционирования фондового рынка будут рассмотрены нами в последующих главах и особенно в комментариях к решению большого количества задач, приведенных в конце каждой главы.

3 АНАЛИЗ СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА (РЫНА АКЦИЙ) В РОССИИ

3.1 Сделки с акциями за рубежом

Таблица 3.1 - Объемы сделок с акциями за рубежом
Период	Сделки российских инвесторов с американскими акциями, млрд долл.	Сделки американских инвесторов с российскими акциями, млрд долл.	Соотношение совокупных оборотов по сделкам, %
покупка у американских инвесторов	продажа г американским инвесторам	совокупный оборот по сделкам	покупка у российских инвесторов	продажа российским инвесторам	совокупный оборот по сделкам
1995г.	63	60	123	27	-	27	456
1996г.	124	188	312	293	101	394	79
1997г.	559	221	780	1534	920	2454	32
1998г.	257	215	472	1050	827	1877	25
1999г.	328	315	643	651	570	1221	53
1 кв. 2000 г.	246	221	467	170	53	223	209
Итого	1577	1220	2797	3725	2471	6196	45

В среднем вложения российских инвесторов в американский рынок акций составляли в 1995—2000 гг. не менее 45 % от вложений американских инвесторов в российский рынок в первом квартале 2000 г. они в два раза превышали инвестиции США в российские акции. Таким образом, может появиться неблагоприятная сточки зрения внутренних финансов тенденция ухода всё большей массы денег российских инвесторов в фондовые ценности на западные развитые рынки.

Так уже случилось с российским рублем, когда массовое бегство от него привело к накоплению внутри России огромной массы наличных долларов США. То же самое может случиться и с валютными сбережениями обеспеченных классов в связи с развитием Интернет-трейдинга и с все большей легкостью доступа на финансовые рынки. Уже сейчас в Интернете существует массовое предложение Интернет-финансовых продуктов для русскоязычных. инвесторов, в первую очередь по вложению денежных средств в акции, выпущенные в США.

Известно, что 20—40 % этих денег находятся в Москве, через которую проходит более 90 % оборотов фондового рынка, либо распоряжение ими осуществляется лицами постоянно живущими в столице.

Это деньги, которые не дают возможности полностью покрыть потребности экономики, но за них стоит побороться.

В ближайшие годы российский фондовый рынок может столкнуться не только с перемещением за рубеж торговой активности, но и со все большим вовлечением наличной валюты внутри страны (авуары в.2—20 тыс. долл.), а также российских капиталов за рубежом в инвестиции в иностранные ценные бумаги (прежде всего в акции, выпущенные в США).

Мы находимся в ежечасной, даже ежеминутной, конкуренции с нашими зарубежными коллегами за те небольшие денежные ресурсы, которые созданы российским населением и которые неизбежно будут им вкладываться или в России, или на развитых индустриальных рынках. У нас нет иного выхода, чем расти быстрее западных брокеров.

Мы нуждаемся в новых идеях, в спокойствии властей, в новых решениях, которые помогли бы розничным инвесторам остаться на российском рынке ценных бумаг, вернуть деньги из европейских и оффшорных банков и переломить в основном спекулятивные настроения рынка.

Но больше всего мы нуждаемся в том, чтобы изменить самих себя — перестать быть временщиками, создать мышление, рассчитанное на “длинные” политики, стремящееся преодолеть комплекс провинциалов, недавно вступивших на рынок, создающее долгосрочный бизнес и массового розничного клиента как основу бизнеса, заслуживающего доверия.

3.2 Динамика развития фондового рынка за 1997-2000гг.

Рост рынка в первой половине 1999 г. обусловливался опережающим ростом цен на компании нефтяной отрасли, который, в свою очередь, был вызван наметившейся в тот момент тенденцией к росту мировых цен на нефть. Так, за первые 4 месяца года рост цен на акции ЛУКОЙЛа составил 126 %, Сургутнефтегаза — 123%. Акции РАО “ЕЭС России” за этот же период выросли на 61 %, Мосэнерго — на 15 %, а Ростелекома — упали на 8 %. Говорить об адекватности рыночных данных по другим эмитентам за тот период не совсем корректно, поскольку рынок их акций был (за редким исключением) практически неликвиден. Впрочем, отметим, что в начале года наблюдался резкий рост цен на акции Сибнефти, именно в этот момент переведенные в РТС-1. Значительным оказался и рост цен на акции “Норильского никеля”, поскольку на мировом рынке никеля уже тогда начал ощущаться серьезный дефицит этого металла.

Таблица 3.2 - Лидеры продаж в РТС

Код акции	1997г.	1998г.	1999г.
Объем, млн. долл.	Доля в РТС	Объем, млн. долл.	Доля в РТС	Объем, млн. долл.	Доля в РТС
А	1	2	3	4	5	6
1. РАО ЕЭС	3441,37	22,0	3805,51	41,07	681,46	27,94
2. Лукойл	2996,2	19,1	2134,78	23,04	595,02	24,39
3. Соликалийный магниевый завод	1094,4	10,8	853,41	9,21	174,05	7,13
4. Ростелеком	946,42	6,0	552,09	5,96	81,16	3,32
5. Сургутнефтегаз	901,45	5,8	414,32	4,47	518,89	28,27
6. Газпром	472,92	3,0	-	-	-	-
7. Татнефть	373,1	2,4	200,81	2,17	78,79	3,22
8. Иркутскэнерго	357,61	2,3	264,68	2,86	94,7	3,88
Другие	2512,35	16,0	1040,46	11,23	2,4	8,83
Всего	13095,8	-	9266,06	-	4624,06	-