Макроэкономический анализ деятельности ЦБ в I квартале, апреле 2003 г.

Страница 2

Сейчас действия ЦБ уже понятны всем, он даёт доллару 5-7 дней передышки, потом даёт коридор (в днях) трейдерам поиграть без своего явного вмешательства и снова замораживает курс, путём активного выхода на рынок. Что кстати развило на сессиях новый вид дохода, для дилеров, пари между ними по угадыванию этих коридоров, весьма успешно сейчас процветают на рынке.

И всё-таки действия ЦБ нельзя назвать не без успешными, ЦБ выполнил свою работу, просто это максимум, что он может сделать в сложившейся ситуации, без поддержки правительства РФ.

Говоря о валютном курсе, естественно нельзя забывать и про вторую, по значимости, для России валюту: евро естественно. Кстати сказать, 18 апреля был установлен ещё один своеобразный рекорд, курс евро по отношению к рублю укрепился за день на 34 копейки (или 1,15%) составив 34,12. Говоря о колебание курса этой валюте многие эксперты расходятся. Но, мы всё-таки, склоняемся к тому, что курс рубля к евро зависит от положения последней на мировом валютном рынке, хотя конечно и не совсем напрямую, но всё – таки общая тенденция прослеживается. Сейчас евро активно растёт по отношению к доллару за день "прыгая" на 2,5 процента, потом, медленно скатываясь, не доходя до уровня "скачка", вновь совершает резкое движение вверх. Что, по нашему мнению, сказывается на повышение котировок и по отношению к рублю. Хотя конечно чёткой зависимости здесь явно нет. Интересный факт, также указывающий на "антидолларовые" настроения на рынке, содержится в валютном отчёте ЦБ РФ за март 2003 г: "Мартовский средний дневной межбанковский кассовый оборот внутреннего валютного рынка по операциям с долларом США составил около 12,8 млрд. долларов США[8]. Средний дневной межбанковский кассовый оборот по операциям с наиболее ликвидным инструментом рубль/доллар США снизился по сравнению с февралем незначительно — на 4%, а с инструментом доллар США/евро за тот же период вырос на 22%. Мартовский средний дневной кассовый оборот рубль/доллар США по клиентским (внутрибанковским) сделкам резидентов вырос на 19% по сравнению с февралем и составил около 0,7 млрд. долларов США. Средний дневной клиентский (внутрибанковский) оборот по операциям рубль/евро резидентов составил 31 млн. долларов США, что соответствует уровню предшествующих месяцев. Похоже, что банкам теперь нравятся больше евро, когда как их клиенты не могут так быстро переориентироваться, сохраняя зависимость только от одной валюты. "Объем биржевых операций рубль/доллар в марте по сравнению с февралем незначительно снизился (на 6%), хотя превысил в 1,6 раза среднегодовой показатель 2002 года. Основной причиной сохраняющейся высокой активности биржевых торгов являлся значительный объем покупки иностранной валюты Банком России на бирже. Оборот торгов рубль/доллар на ЕТС снизился на 17%, тогда как оборот рубль/доллар на дневных торгах в СЭЛТ ММВБ вырос на 4%[9]. Суммарный месячный объем по биржевым операциям рубль/евро продолжал возрастать и составил 256 млн. евро[10], увеличившись по сравнению с февралем на 3%."

"И хочется, и колется"

Государство не отвечает по обязательствам Банка России, а Банк России — по обязательствам государства, если они не приняли на себя такие обязательства или если иное не предусмотрено федеральными законами.

(Статья 2 Федерального Закона "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России))"

Именно, так можно назвать, действия Центробанка, с одной стороны, как мы выяснили, растёт долларовая масса, которую ЦБ и рад бы не покупать в таких объёмах, как сейчас[11], для запланированного уровня золотовалютных резервов, хватило бы даже при скупке обязательной 50% выручки экспортёров. С другой стороны правительство требует остановить падение доллара, для чего ЦБ приходится печатать рубли, что приводит к росту денежной массы.[12] Безусловно, что инфляция в стране, поле деятельности ЦБ, так как только Банк России имеет монопольное право на эмиссию наличных денег. Никакие возросшие правительственные расходы по обеспечению бюджета, повышения тарифов на ЖКХ услуги, электроэнергию и прочие платные услуги, даже воспользовавшиеся неспокойной мировой обстановкой, российские продавцы продолжающие повышать цены, уже в связи, с так называемым сезонным фактором (чередой праздников в России), не способны так сильно повлиять на квартальную инфляцию в стране, это капля в море, в море необеспеченных ничем новеньких рублей.

Но ЦБ, может справиться с поставленной ему задачей, 10-12%, или отклониться где-то, на 1,5% от плана по инфляции, из-за до сих пор слишком большого процента (50%) обязательной покупки валютной выручки у экспортёров. Если ЦБ будет действовать именно так, и не скупать оставшуюся часть валюты, это, как мы можем видеть, приводит к сильному укреплению рубля. Это выгодно импортёрам, при сложившейся ситуации, они даже могут понижать цены на продаваемую в России продукцию, что естественно теснит российских производителей. Укрепление реального курса рубля благоприятно отобразиться на экономике страны только при сокращении издержек, а как следствие даже и росте доходов, в национальной промышленности. А это уже совсем не в ведомстве Банка России. Всё дело в том, что на данный момент ЦБ справляется со своими обязанностями на все 100%, просто ещё пытается сделать то, что должно уже было сделать правительство во главе с Михаилом Касьяновым. Уже в 2002 году было ясно, что война в Ираке неизбежна, и все отдавали себе отчёт, что на фоне такой геополитической ситуации, цены на основные энергоносители будут сильно колебаться как минимум до дня непосредственного вооружённого конфликта. Ну, даже, сейчас, кто может с полной уверенностью говорить о полном прекращения конфликта, кто, набравшись уверенности, может утверждать, что, к примеру, палестино-израильский конфликт не перерастёт в войну, или же, что США не собирается в конце года напасть на КНДР. Нельзя строить долгосрочные планы, основываясь только на статистических данных прошлых лет. Сейчас явно, новый, мы бы даже сказали, качественно новый виток, международных отношений, а как следствие и международной экономики. Начавший свой отсчёт 11 сентября 2001 года.

Вообще говоря, зависимость российской экономики от мировых нефтяных цен стала уже притчей во языцех. Банковская система в России по-прежнему является слабой, констатирует агентство Standard&Poor's. По уровню риска ее можно сравнить с Китаем, Индонезией, Турцией и Египтом. В частности, отношение вероятной величины валовых проблемных активов к сумме кредитов частному сектору и государственным нефинансовым организациям оценено в 50-75%. Необходимо отметить, правда, что здесь речь идет об активах, проблемы с которыми носят вероятностный характер. Например, они могут возникнуть в случае обвала цен на нефть.

Так, 80% российского экспорта приходится на долю 65 крупных компаний, объединенных в 8 холдингов.

Говоря в целом о коммерческих банках, всё это предопределяет и два основных риска отечественной банковской системы. Российские банки допускают необычайно высокую по международным меркам концентрацию бизнеса на отдельных контрагентах и отраслях экономики, отмечают в агентстве. Она дополняется укоренившейся "предрасположенностью" банков к ведению дел со связанными компаниями из ФПГ. «Сторонние» организации банкиры кредитуют не слишком охотно.

«У крупнейших частных российских банков, получивших рейтинг Standard&Poor’s, на долю десяти основных заемщиков приходится порядка 40% ссудного портфеля, что соответствует почти 200% их собственного капитала, - отмечается в исследовании международного рейтингового агентства. – У некоторых ведущих банков эти показатели даже выше. … До тех пор пока не диверсифицируется сама российская экономика, а широко распространенная практика кредитования банками родственных предприятий в рамках ФПГ не сократится, риск высокой концентрации активов будет оставаться проблемой для российских частных банков».