Учет инвестиций в акции

Страница 5

Уровень дивидендов колеблется по различным группам компаний. Например, предприятия высокотехнологичных отраслей могут вы­плачивать небольшой дивиденд или вообще не выплачивать, предпо­читая вкладывать прибыли в расширение производства. Поэтому на­личие дивиденда или его отсутствие еще не говорят о здоровье компании. Однако изменение величины дивиденда свидетельствует об изменении положения ее дел. Динамика величины дивиденда важ­на для оценок возможных перспектив развития акционерного об­щества. Например, если оно выплачивало определенный дивиденд, а затем увеличило его существенным образом, то такое положение за­служивает пристального внимания инвестора. Данная ситуация мо­жет возникнуть по двум причинам. Во-первых, значительно возросли прибыли предприятия. Во-вторых, дивиденды увеличились потому, что руководство акционерного общества не располагает серьезными планами дальнейшего развития производства. Поэтому прибыль не направляется на самофинансирование, а выплачивается в качестве дивидендов. Такое положение вещей можно рассматривать как нега­тивное. Если у акционерного общества нет перспективных инвести­ционных проектов, то в дальнейшем прибыль предприятия скорее всего упадет, и инвестору следует подумать о том, чтобы продать ак­ции.

Акционерное общество вправе выплачивать дивиденды раз в год, полгода, квартал. Дивиденды, выплачиваемые раз в полгода или ква­ртал, называются промежуточными. Дивиденды, выплачиваемые по итогам года, — годовыми. Решение о выплате промежуточных диви­дендов принимается советом директоров акционерного общества. решение о выплате годовых дивидендов — общим собранием акцио­неров по рекомендации совета директоров. Дивиденд не может быть больше рекомендованного советом директоров и меньше суммы вы­плаченных промежуточных дивидендов.

Дивиденды могут выплачиваться деньгами или иным имуществом, если это предусмотрено уставом акционерного общества. Они вы­плачиваются из чистой прибыли за текущий год. Дивиденды по при­вилегированным акциям могут выплачиваться за счет специально предназначенных для этого фондов.

Дата выплаты годовых дивидендов определяется уставом общест­ва или решением общего собрания акционеров. Дата выплаты про­межуточных дивидендов определяется решением совета директоров, но не может быть ранее 30 дней со дня принятия такого решения. Пе­ред выплатой дивидендов составляется список лиц, имеющих право на их получение. Промежуточные дивиденды получают акционеры, включенные в реестр акционеров не позднее чем за 10 дней до даты принятия советом директоров решения о выплате дивидендов. Годо­вой дивиденд получают акционеры, внесенные в реестр акционерного общества на день составления списка лиц, имеющих право участво­вать в годовом общем собрании акционеров. Дату, на которую со­ставляется список акционеров, имеющих право на получение диви­денда, называют датой закрытия реестра. Она важна не только с точки зрения составления списка лиц, которые получат дивиденды, но и имеет значение для определения курсовой стоимости акции на вторичном рынке. Условно цену акции можно разделить на две час­ти. Первая — это чистая цена, т.е. ее цена без дивиденда. Вторая — размер дивиденда, накопившегося к моменту совершения сделки с акцией на вторичном рынке. Размер дивиденда становится известным только после его объявления акционерным обществом. Однако ин­весторы могут прогнозировать его размеры. На дату закрытия реест­ра акция начинает продаваться без дивиденда, так как за истекший период времени его получит акционер, который значился в реестре на момент его закрытия. Поэтому на эту дату цена акции на вторичном рынке падает на величину дивиденда.

Выплата дивидендов по акциям не является обязательной для ак­ционерного общества даже при наличии прибыли. Собрание акционеров может принять решение о невыплате дивидендов не только по обыкновенным, но и привилегированным акциям. Однако логика рыночной экономики говорит о том, что при наличии прибыли акционерному обществу следует выплачивать дивиденды, если конечно экономическая конъюнктура не требует, чтобы данные средства были направлены на самофинансирование предприятия. Дело в том, что акционерное общество периодически нуждается в финансовых ресурсах, которые могут быть получены или путем заимствования, например, кредитов, или выпуска акции. Если акционерное общество подорвет к себе доверие инвесторов в силу не­выплаты дивидендов при наличии прибыли, то в последующем оно может столкнуться с трудностями размещения новых выпусков своих бумаг.

Акционерное общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов, если:

1) не полностью оплачен уставной капитал;

2) на момент выплаты дивидендов оно отвечает признакам бан­кротства или они могут появиться в результате их выплаты;

3) общество приняло решение о выкупе своих акций и он еще не был завершен;

4) стоимость активов общества меньше суммы его уставного ка­питала, резервного фонда и разности между ликвидационной стои­мостью размещенных привилегированных акций и их номиналом, либо станет меньше этой суммы в результате выплаты дивидендов.

Кроме того, дивиденд не может объявляться и выплачиваться:

1) по обыкновенным акциям и привилегированным акциям, раз­мер дивиденда по которым не определен, если не принято решение о выплате в полной мере дивидендов по всем типам привилегирован­ных акций, размер дивиденда по которым определен в уставе акцио­нерного общества;

2) по привилегированным акциям, по которым размер дивиденда определен уставом, если не принято решение о полной выплате диви­дендов по всем типам привилегированных акций, имеющих преиму­щество по сравнению с ними в очередности выплаты дивидендов.

Если дивиденды были объявлены, то акционерное общество не вправе отказаться от их выплаты. В противном случае акционеры могут потребовать их выплаты через суд. Дивиденды не выплачи­ваются по акциям, находящимся на балансе акционерного общества.

При успешной работе предприятия в долго­срочной перспективе цена акции растет. В результате она становится менее ликвидной, так как более дорогая акция доступна уже меньше­му кругу инвесторов. Чтобы сохранить ликвидность на прежнем уровне, собрание акционеров может объявить о дроблении выпущен­ных акций. Дробление представляет собой обмен (конвертацию) од­ной акции на две или более акций этой же категории (типа). В резуль­тате дробления возрастает число акций акционерного общества и одновременно уменьшается их номинальная стоимость. Соответ­ственно уменьшается и рыночная цена акции.

Например, цена акции номиналом 600 руб. выросла до 1500 руб., и акционеры приняли ре­шение раздробить ее на три акции. После дробления владелец одной старой акции получит вместо нее три новых, каждая номиналом по 200 руб. Одновременно можно ожидать, что рыночная стоимость каждой новой акции составит 500 руб. Таким образом, в результате дробления акционеры сохранили как прежний уровень ликвидности акций, так и прежний совокупный уровень своего богатства, по­скольку в сумме стоимость каждых трех новых акций равна цене од­ной старой. Дробление изменило только общее количество акций, а не пропорции их владения у акционеров, поэтому акционеры сохра­нили право голоса в прежнем объеме. При осуществлении дробления соответствующие изменения номинальной стоимости и количества объявленных акций вносятся в устав.

Приведенный выше пример показывает, что рыночная стоимость каждой новой акции в результате дробления уменьшилась в три раза и, таким образом, размер богатства каждого акционера остался не­изменным. Как показывает практика западных стран, это не всегда так. Дробление акций, как правило, является следствием хорошей ра­боты общества, а положительные факторы приводят к росту курсо­вой стоимости. Поэтому в нашем примере цена каждой новой акции на рынке могла составить и более 500 руб., например, 510 руб. В та­ком случае акционеры выиграли от дробления, так как совокупная стоимость каждых трех новых акций составит 1530 руб. В то же время Дробление не исключает возможность и падения стоимости акции. допустим, до 495 руб. Это может произойти, если в результате ин­формации о предстоящем дроблении цена акции на рынке выросла в силу спекулятивных настроений. После того как ажиотаж вокруг ак­ции спал, цена ее понизилась.