Основные направления государственного регулирования финансовых отношений в РФ

Страница 4

Внутренний государственный долг и расходы на его обслуживание на 1 января

Внутренний госдолг
1994 г.
1995 г.
1996 г.
1997 г.
1998 г.
1999 г.
Внутренний госдолг:
35,2
88,4
188,0
336,5
501,0
751,0
млрд новых рублей
% ВВП
21,7
14,0
11,9
16,6
19,4
28,0
В том числе:
0,3
18,9
85,2
249,0
449,0
480,0
задолженность по ценным бумагам:
млрд рублей
% ВВП
0,2
3,0
5,4
11,3
17,4
17,9
задолженность Центральному банку:
29,2
58,8
61,0
59,6
0,0
0,0
млрд рублей
% ВВП
18,0
9,3
3,8
2,7
0,0
0,0
Обслуживание долга:
0,99
16,1
38,2
105,7
96,3
106,0
млрд рублей
% ВВП
0,6
2,6
2,4
4,8
3,7
4,0
Примечание. В 1998 г. внутренний госдолг включал задолженность правительства по кредитам, полученным от Центрального банка на покрытие бюджетного дефицита в 1991-1994 гг. (более 64 млрд рублей), ГКО (266 млрд), ОФЗ (72 млрд) и другие долги, включая целевой заем 1990 г., целевые вклады и чеки на автомобили (не учтена задолженность по вкладам, обесценившимся от инфляции).
Несмотря на то, что номинальная величина внутреннего государственного долга в 1992-1994 гг. быстро росла за счет увеличения задолженности правительства Центральному банку, высокая инфляция снизила реальный объем внутреннего долга с 21,7% ВВП на 1 января 1994 г. до 11,9% ВВП на 1 января 1996 г. На конец 1999 г. верхний предел государственного внутреннего долга определен в 632 млрд рублей.
Государственные заимствования требовали значительно больше ресурсов, чем были внутренние ликвидные сбережения, дефицит государственных финансов сократить не удалось, а возможность внешних заимствований оставалась весьма ограниченной. В этой ситуации появилась необходимость допустить нерезидентов на рынок внутреннего государственного долга. В феврале 1994 г. Центральный банк официально объявил о допуске нерезидентов на этот рынок и разрешил им приобретать до 10% номинального объема выпуска госбумаг. В феврале 1996 г. правила смягчили, разрешив иностранным инвесторам участвовать через уполномоченные банки-нерезиденты в аукционах по ОФЗ и репатриировать получаемую прибыль (19-24% годовых в валюте) под гарантии Центробанка. В августе 1996 г. Центробанк разрешил им участвовать на вторичных торгах через российские банки-дилеры. Постепенное понижение в 1997 г. гарантированной доходности для нерезидентов до 9% годовых практически не отразилось на привлекательности для них рынка государственных обязательств. С 1 января 1998 г. Центральный банк и правительство объявили о полной либерализации рынка для нерезидентов (были отменены ограничения на срок репатриации прибыли и гарантированный уровень доходности). В результате доля нерезидентов на рынке ГКО-ОФЗ неуклонно росла и в апреле 1998 г. составила 28-30%.
Широкий доступ нерезидентов на рынок внутреннего госдолга, с одной стороны, позволил снизить процентные ставки и тем самым, во-первых, уменьшить нагрузку на бюджет в части расходов на обслуживание государственного долга; во-вторых, облегчить получение кредитов для реального сектора. С другой стороны, резко возросла зависимость российской экономики от конъюнктуры мировых финансовых рынков.
Внешний государственный долг
В последние годы российское правительство шло на привлечение внешних кредитов, потому что они были существенно дешевле внутренних, получаемых путем размещения ценных бумаг. В 1996-1997 гг. активизировались заимствования на внешних финансовых рынках. Но с осени 1997 г. ситуация осложнилась. Переход на внешние заимствования пришелся на конец подъема мировой экономики и начало финансовых потрясений на финансовых рынках развивающихся стран. Серия финансовых кризисов, особенно в странах Юго-Восточной Азии, и растущая по этой причине нестабильность международных финансовых рынков резко ограничили возможности относительно дешевого внешнего финансирования.
Внешний долг России и СССР, перешедший к России

Внешний долг
1992 г.
1993 г.
1994 г.
1995 г.
1996 г.
1997 г.
1998 г.
Долг СССР, млрд долларов
104,9
103,7
108,6
103,0
100,8
97,8
95,0
Долг России, млрд долларов
2,8
9,0
11,3
17,4
24,2
33,0
55,0
Обслуживание внешнего долга,
% ВВП
0,7
0,3
0,5
0,9
0,9
0,7
1,2