Сущность инвестиций

Страница 8

В настоящее время можно достаточно четко выделить ФПГ по основным блокам отраслей национального хозяйства (лесопромышленный комплекс, топливно-энергетический комплекс, нефтеперерабатывающий и химический комплекс и т. п.) и регионам страны.

Финансово-промышленные группы могут сыграть важную роль в оживлении инвестиционного процесса, открывая прежде всего следующие возможности.

• Получение относительно дешевых финансовых ресурсов, аккумулируемых в финансовых организациях группы.

• Долгосрочное отвлечение финансовых ресурсов с гаранти­ей их сохранения и целевого использования.

• Сближение прямого и косвенного (портфельного) финан­сирования.

• Получение устойчивых доходов на временно свободные финансовые ресурсы.

• Перераспределение инновационных рисков через создание специальных венчурных фондов в рамках ФПГ.

С целью достаточно полной и эффективной реализации этих задач необходимо:

• активно включать в состав ФПГ не только крупные, но и средние и даже мелкие предприятия, превращая их в сателлитов крупных и связывая тесным кооперированными связями;

• расширять механизм создания в рамках ФПГ дочерних, зависимых компаний и совместных предприятий, в том числе и с привлечением зарубежного капитала;

• расширять возможности создания ФПГ, что позволит на надежной экономической основе восстанавливать технологиче­ские цепочки и эффективное кооперирование в хозяйстве;

• разнообразить виды и формы деятельности финансовых организаций в рамках ФПГ, включая в их состав не только универсальные, но и специализированные банки, инвестицион­ные фонды и финансовые компании, позволяющие гибко привлекать и использовать временно свободные финансовые ресурсы с уменьшением риска их потерь;

• более широко привлекать к расширению масштабов инве­стирования в рамках ФПГ государственные средства, но не через прямое выделение бюджетных средств, а через межбан­ковский кредит, что позволит Центральному Банку России более четко контролировать связь этих средств с результатами;

• активизировать создание региональных ФПГ с привлечением средств местных бюджетов и региональных отделений банков.

Оживлению инвестиционного процесса могут также содей­ствовать:

- формирование в рамках ФПГ инвестиционных компаний, создаваемых по принципу прямого финансирования, т.е. под долевые ценные бумаги; чтобы повысить заинтересованность в этом процессе кредитуемых организаций необходимо преду­смотреть возможность последующего выкупа ценных бумаг;

- создание за счет средств всех участников ФПГ венчурных фондов, задачей которых является финансирование наиболее рискованных инвестиционных проектов;

широкое использование механизма создания совместных, зависимых и дочерних организаций, с целью органического соединения финансовых ресурсов не всех, а лишь заинтересо­ванных и непосредственно связанных с общей деятельностью членов ФПГ.

Инновационная и инвестиционная активность малого бизнеса. Развитие венчурного капитала. Инновационный малый бизнес и венчурный капитал в развитых странах стали одним из наиболее быстрых и эффективных каналов научно-технического прогресса и распространения высоких техноло­гий. Малый бизнес становится обычно инициатором иннова­ций, а затем их широкое распространение подхватывает круп­ный капитал.

Однако малое предпринимательство само по себе не спо­собно осилить крупные начальные вложения, которые требуют инновации. Эту роль и выполняет венчурный, рисковый капитал, поддерживающий новые начинания. Он интенсивно развивается и расширяется в развитых странах на всех конти­нентах. В США к началу 90-х гг. он достиг 30 млрд долл. В Европе создана Европейская ассоциация венчурного капитала.

В настоящее время возросла активность в области под­держки российского венчурного бизнеса со стороны зарубежных фондов. Завершается создание сети из 11 региональных венчурных фондов, каждый из которых будет располагать капиталом в 50 млн долл. Она формируется по решению токий­ской встречи глав "большой семерки". С участием ЕБРР, Международной финансовой корпорации, финансовых учреж­дений Великобритании, Германии, США создан Российский инвестиционный фонд Фрэмлингтона, венчурный капитал которого составляет 65 млн долл.

Но об успешном старте деятельности этих фондов говорить еще рано. Главное препятствие состоит в неготовности россий­ских'партнеров использовать новые возможности. Для разви­тия сети венчурных фондов, ориентированных на малые инве­стиционные предприятия, важно использовать возможности системы фондов поддержки малого предпринимательства.

2.4. СТРАХОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ

Исключительно высокие и разнообразные риски, сопутствующие современным инвестициям в России, служат одной из важнейших причин торможения инвестиционной деятельности. Существенное значение имела неустойчивость политической ситуации, не дававшая гарантии, что не будет проведена национализация частной собственности и изменен курс на развитие рыночной экономики. Риск политической нестабильности особенно тяжел, поскольку не подлежит страхованию, а государственными гарантиями на обширных просторах страны не запасешься, не говоря уже о крайне ограниченных возможно­стях их предоставления. Есть надежда, что итоги президентских выборов дают основания для сокращения политических рис­ков.

Повышенные риски связаны также с неустойчивостью эко­номического и, как следствие, социального положения страны. Влияние этого фактора остается значительным, хотя постепен­но складываются условия для его ослабления.

При прямом финансировании инвестиций финансовыми компаниями, в том числе посредством покупки акций предпри­ятий, инвестор получает определенную гарантию всей собст­венностью должника. Банки, стремясь усилить защищенность своих кредитов, все в большей мере переходят на залоговые кредиты или кредиты под гарантию. Однако, как известно, до сир пор долгосрочные кредиты под новое строительство, реконструкцию и серьезное техническое переоснащение произ­водства весьма ограничены и даются нередко непосредственно органам управления (областным администрациям, правитель­ствам крупных городов и т. п.) или под их поручительство. Непосредственно производственно-хозяйственным организа­циям получить такой кредит практически невозможно.

Одним из решающих условий преодоления сопротивления инвесторов долгосрочному кредитованию является обеспече­ние перераспределения рисков возврата выданных кредитов. При этом особую актуальность приобретают:

- обеспечение расчетного эффекта кредитуемого мероприя­тия, что предполагает усиление контроля за оценкой коммерче­ской привлекательности проекта и реальным исполнением предусмотренных расчетами показателей;

- учет вероятности возникновения риска и оценка ущерба, который может получить кредитуемый объект в случае непред­виденных изменений в макроэкономической или политической ситуации, в случае просчетов или различного рода аварий, связанных со стихийными бедствиями или неисполнением обязательств со стороны партнера (удлинение срока освоения капитальных вложений, непредусмотренное удорожание объекта и т. п.).

Перечисленные виды рисков должны быть распределены между должником, кредитором и страховыми организациями, принимающими на себя роль посредника. В случае финансиро­вания крупного проекта к страхованию подключаются не только организации первичного страхования, но и перестрахо­вочные компании. Именно этим определяется, что бум страхового дела в разных странах непосредственно связан со стабили­зацией и оживлением экономики, в первую очередь с активиза­цией инвестиционного процесса.

В России частное страховое дело, с одной стороны, получа­ет сейчас весьма бурное развитие, с другой - переживает слож­ные времена. Не исключено, в частности, банкротство немало­го числа возникших на первой волне недостаточно крепких страховых компаний.

Несмотря на сложные условия, повышение роли страховых и перестраховочных организаций в ослаблении последствий инвестиционных рисков состоит прежде всего в следующем.