Страница 6
Например, А может казаться предпочтительнее, поскольку IRR(А)>IRR(Б). Однако если предприятие сможет профинансировать Б, его следует предпочесть, поскольку вклад этого проекта в увеличение капитала компании превосходит вклад проекта А.
2. Критерий IRR показывает лишь максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с оцениваемым проектом. Критерий IRR не позволяет различать ситуации, когда цена капитала меняется.
3. IRR не обладает свойствами аддитивности. IRR (А+Б) IRR(А)+IRR(Б)
Резюмируя всё выше изложенное, можно отметить, что для ранжирования взаимоисключающих проектов, NPV может служить критерием тогда, когда ставка дисконтирования равна соответствующей альтернативной стоимости капитала.
IRR предпочтительнее использовать для того, чтобы знать разницу между прогнозированной IRR и требуемой доходностью. Эта разница – запас прочности, позволяющая сопоставить доходность, инвестиции и риск.
Метод IRR можно использовать для выбора между несколькими инвестиционными проектами, если стоимость денег во всех будущих периодах времени одна и та же. Сложность использования IRR:
1) Один и тот же проект может иметь один и тот же IRR.
2) Находить наилучший проект из взаимоисключающих попарным методом – трудоёмкая задача.
3) Анализируя IRR проекта, необходимо определить, соответствуют ли денежные потоки традиционному проекту.
4) Если стоимость капитала во времени меняется, лучше применять метод MPV.
Задания для самостоятельной работы.
Задача 1.
Предприятие рассматривает два альтернативных проекта капитальных вложений, приводящих к одинаковому суммарному результату в отношении будущих денежных доходов: |
Проект | Поступления по годам | Всего | | | 1 | 2 | 3 | 4 | | | А | 3000 | 4000 | 5000 | 6000 | 18000 | | Б | 6000 | 4000 | 5000 | 3000 | 18000 |
Оба проекта требуют одинаковых инвестиций, ставка дисконтирования 18%. Сравните современные значения результатов проекта, обоснуйте выбор.
Задача 2.
Рассчитать период окупаемости инвестиционных проектов, предполагающих вложения 600000 у. е. и имеющих неравномерный поток денежных поступлений от реализации проектов: |
Проект | Поступления по годам, тыс. у. е. | | | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | | А | 100 | 150 | 200 | 300 | 350 | | Б | 50 | 100 | 200 | 250 | 300 |
Как изменится период окупаемости при изменении ставки дисконтирования с 5% до 10%? Какому проекту следует отдать предпочтение?
Задача 3.
Оценить экономическую эффективность проекта расширения кондитерской фабрики «Эра». Сравните результаты оценки по показателям I NPV, PI. Какое решение по данному инвестиционному проекту примет руководство фабрики, если ставка дисконтирования на момент принятия решения составит 35%, 48%?
Руководство фабрики решило приобрести дополнительную технологическую линию стоимостью 100000 у. е Эта линия обеспечит производство (по годам) 30000 , 32000, 33000, 34000 кг. шоколадной продукции. Цена реализации составит 5 у. е./ кг. в первый год и прогнозируется ежегодный рост цены на 0.5 у. е./ кг
Затраты на оплату труда персонала, обслуживающего технологическую линию, составит 40000 у. е. в первый год и будет ежегодно прирастать на 2000 у. е
Затраты на приобретение исходного сырья для производства шоколадной продукции в первый год составит 50000 у. е. и будут ежегодно увеличиваться до 5000 у.е прочие расходы составят 2000 у. е. в год.
Продолжительность жизненного цикла определяется сроком эксплуатации технологической линии, который составит 5 лет. Амортизация начисляется равными долями в течение срока службы оборудования.
Ставка налога на прибыль – 30%. Все платежи осуществляются в конце соответствующего года.
Все расчёты должны быть оформлены в Excel с соответствующими выводами. Форма таблиц свободная.
Решения.
|
|
|
Задача 1 |
|
|
|
|
|
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
| | Проект | Поступления по годам | Всего | PV | |
| |
1 |
2 |
3 |
4 |
| |
А |
3 000 |
4 000 |
5 000 |
6 000 |
18 000 |
11 553 |
|
| |
Б |
6 000 |
4 000 |
5 000 |
3 000 |
18 000 |
12 548 |
|
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
| | Вывод: проект Б более предпочтителен, так как его текушая стоимость больше |
|