Экономическая оценка проекта технического переоснащения цеха

Страница 4

Чистого дохода (интегрального эффекта)

Индекса доходности инвестиций

Внутренней нормы доходности инвестиций

Срока окупаемости инвестиций

Других показателей, отражающих интересы участников или специфику проекта.

При оценке эффективности инвестиционных проектов осуществляется привидение (дисконтирование) указанных показателей к стоимости на момент сравнения, за который, как правило, в расчётах принимается дата начала реализации инвестиционного проекта. Привидение величин затрат и результатов осуществляется путём умножения их на коэффициент дисконтирования , определяемый для постоянной нормы дисконта Е по формуле:

(1.1)

где

t – время от момента получения результата (произведения затрат) до момента сравнения, измеряемое в годах.

Норма дисконта Е – коэффициент доходности капитала (отношение величины дохода к капитальным вложениям), при которой инвесторы согласны

вложить свои средства в создание предприятий и производств аналогичного профиля.

Если норма дисконта меняется во времени, то (1.2)

где

Ек – норма дисконта в k-ом году

Т – учитываемый временной период, год

При определении показателей экономической эффективности инвестиционных проектов могут использоваться базисные, прогнозные и расчётные цены на продукцию и потребляемые ресурсы. Поскольку, как правило, расчёт показателей эффективности осуществляется на основании цен на дату начала реализации инвестиционного проекта, то стоимость потребляемых

ресурсов и производимой продукции и услуг также определяется в базисных ценах на начало реализации инвестиционного проекта. Для этого прогнозные цены на продукцию и будущие затраты делятся на прогнозируемый индекс роста цен за соответствующий период от момента выручки, затрат – до момента начала осуществления инвестиционного проекта.

Под базисной ценой понимается цена, сложившаяся в народном хозяйстве на определённый момент времени. Базисная цена считается неизменной в течении всего расчётного периода. Эффективность инвестиционного проекта в базисных ценах измеряется, как правило, на предварительном этапе технико-экономических исследований. На стадии технико-экономического обоснования инвестиционного проекта используются как базисные, так и прогнозные цены.

Прогнозная цена определяется путём умножения базисной цены на индекс возможного изменения цен в конце расчётного шага. По проектам, разрабатываемым по заказу органов государственного управления, значения индексов изменения цен на отдельные виды продукции и ресурсов устанавливаются в задании на проектирование в соответствии с прогнозами Министерства экономического развития и торговли РФ.

Расчётные цены используются для расчёта обобщающих показателей эффективности, если результаты и затраты выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо для обеспечения сравнимости результатов, полученных при различных уровнях инфляции. Расчётные цены определяются с помощью дефлирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции. Расчётные цены приводятся к некоторому моменту времени (моменту, предшествующему началу реализации инвестиционного проекта)

Базисные, прогнозные и расчётные цены могут выражаться как в рублях, так и в устойчивой валюте. В последнем случае будет считаться, что расчёт эффективности инвестиционного проекта осуществлён в мировых ценах.

В расчётах по оценке эффективности инвестиционных проектов целесообразно учитывать влияние изменения цен на продукцию и потребляемые ресурсы под воздействием изменения объёма продаж (влияние удовлетворённости спроса и предложений на рынке товаров и услуг)./2/

1.3. Методы оценки эффективности инвестиций, не включающие дисконтирование.

В настоящее время в европейских странах и США широкое распространение получили два основных метода обобщающей оценки инвестиций, не включающие дисконтирование:

Метод, основанный на расчёте сроков окупаемости инвестиций;

Метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал.

Метод оценки эффективности инвестиций исходя из сроков их окупаемости (срок окупаемости инвестиций)

Срок окупаемости инвестиций – период времени, который требуется для возвращения вложенной денежной суммы (без дисконтирования). Иначе можно сказать, что срок окупаемости инвестиций – период времени, за который доходы покрывают единовременные затраты на реализацию инвестиционных проектов. Этот период затем сравнивается с тем временем, которое руководство фирмы считает экономически оправданным.

Критерий целесообразности реализацию инвестиционного проекта определяется тем, что длительность срока окупаемости инвестиционного проекта оказывается меньшей в сравнении с экономически оправданным сроком его окупаемости.

Срок окупаемости инвестиционного проекта может быть определён по одной из следующих формул:

(1.3)

(1.4)

где

Т – срок окупаемости инвестиционного проекта, годы;

Рч – чистые поступления (чистая прибыль) в первый год реализации инвестиционного проекта при равномерном поступлении доходов за весь срок окупаемости, руб.

К – полная сумма расходов на реализацию инвестиционного проекта, включая затраты на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы, руб.;

Рi – чистые поступления (чистая прибыль) в i-ом году, руб.;

Тэо – экономически оправданный срок окупаемости инвестиций, определяется руководством фирмы. Руб.;

А – амортизационные отчисления на полное восстановление в расчёте на год реализации инвестиционного проекта при равномерном поступлении доходов за весь срок окупаемости, руб.;

Аi – амортизационные отчисления на полное восстановление в i-ом году, руб.;

Дч=Рч+А – чистый доход в первый год реализации инвестиционного проекта при равномерном поступлении доходов за весь срок окупаемости, руб.

Формула (1.3) используется при равномерном поступлении доходов в течение всего срока окупаемости инвестиций.

Формула (1.4) применяется, когда доходы неравномерно распределяются по годам реализации инвестиционного проекта в течение всего срока окупаемости.

Чистая прибыль определяется по формуле:

(1.5)

где

Р – прибыль в первый год реализации инвестиционного проекта при равномерном поступлении доходов, руб.;

Н – норматив налога на прибыль.

Доход в данном случае трактуется как сумма прибыли и амортизации на полное восстановление.

В экономической литературе западноевропейских стран и СЩА отмечены как преимущества, так и недостатки метода оценки инвестиций исходя из срока их окупаемости без дисконтирования.

Преимущества метода окупаемости инвестиций заключаются в том, что:

Он прост в применении;

В расчёт срока окупаемости принимается экономически оправданный срок использования инвестиционного проекта;