Страница 6
Четвёртая группа инвестиционных проектов (класс 4) направлена на сокращение издержек, повышение производительности труда, рост
рентабельности продукции. Норма прибыли на капитал в этом случае не должна быть меньше 15%.
В пятой группе инвестиционных проектов (класс 5) основное внимание уделяется увеличению выпуска продукции и росту массы прибыли. Рентабельность инвестиционных проектов по пятому классу может быть до 20%.
Наконец, в шестую группу (класс 6) включаются финансовые вложения в ценные бумаги, разработку принципиально новой продукции. Неопределённость результатов и связанный с этим риск, увеличивают норму прибыли на капитал до 25%.
Приведенные значения нормы прибыли на капитал по классам инвестиционных проектов следует рассматривать как приблизительные. Подобные требования к величине нормы прибыли устанавливаются далеко не во всех случаях. По конкретным предприятиям указанные нормы должны быть уточнены с учётом особенностей деятельности этих предприятий, конкурентоспособности продукции и других факторов. Тем не менее классификация инвестиционных проектов помогает руководству фирмы принять более обоснованные решения по их реализации
Кроме того, следует помнить, что максимизация нормы прибыли на капитал не всегда составляет главную цель руководства фирмы. Поэтому надо стремиться к достижении. Заданного, запланированного уровня нормы прибыли на капитал, а не максимально возможного.
При принятии управленческих решений следует учитывать многие факторы: повышение рентабельности продукции и нормы прибыли на капитал в сравнении с достигнутым уровнем, соответствии нормы прибыли на капитал по инвестиционному проекту достижениям предприятий, выпускающих аналогичную продукцию, наконец, соответствие нормы прибыли на капитал по инвестиционному проекту норме прибыли, заданной по определённому классу инвестиций.
С учётом высказанных соображений следует признать, что норма прибыли на капитал является важным инструментом контроля за эффективностью инвестиций. Методы оценки инвестиций без применения дисконтирования, дополненные исследованиями по классам инвестиций и сравнительным анализом инвестиционного проекта с достигнутым уровнем эффективности капиталовложений в целом по предприятию, находят широкое применение в западноевропейских странах. Это свидетельствует о целесообразности применения подобных методов исследования в России.
Вместе с тем нельзя подходить формально к использованию опыта западных стран. Необходимо учитывать особенности налогообложения предприятий, методы расчёта амортизации, себестоимости и прибыли в отечественной практике. Следует также решить вопрос о том, как рассчитывать стоимость основных средств и нематериальных активов при определении нормы прибыли на капитал в целом по предприятию – по остаточной стоимости или по восстановительной без учёта износа. Не менее важно сгруппировать инвестиции по классам, уточнить цели предприятия и увязать их с целями инвестиционного проекта. /3/ Особенности оценки эффективности инноваций Основные принципы оценки эффективности инноваций
В настоящее время при оценке эффективности инвестиционных проектов руководствуются Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, утверждёнными 31 марта 1994г. Госстроем России, Министерством экономики РФ, Госкомпромом России № 7-12/47, вторая редакция данной методики опубликована в январе 2000г.(далее – Методические рекомендации). Однако они не в полной мере подходят для оценки эффективности инноваций (нововведений). Это обусловлено тем, что в создании и использовании инноваций, как правило, задействован более широкий круг участников по сравнению с инвестиционным проектом. В инновационном процессе участвуют инвесторы, научно-исследовательские, опытно-конструкторские, проектные организации, заводы-изготовители данной продукции и её потребители. В осуществлении инвестиционного проекта заинтересованы финансирующие его инвесторы и предприятие, занимающиеся реализацией проекта.
Период, в пределах которого осуществляются единовременные затраты и обеспечиваются доходы, обусловленные созданием (научно-исследовательскими и опытно-конструкторскими работами), производством и эксплуатацией нововведений, во многих случаях занимает значительно больший промежуток во времени, чем соответствующий период реализации (создания и эксплуатации) инвестиционного проекта. Это особенно проявляется, когда речь идёт о таких нововведениях, как новые конструкционные материалы и т.д.
Наряду с этим реализация нововведений имеет конечной целью достижение лучших результатов в сравнении с аналогом, тогда как в Методических рекомендациях не уделено этому вопросу должного внимания.
Цена на принципиально новую продукцию должна найти признание у потребителя, в то время как цена на продукцию, выпуск которой предусмотрен инвестиционным проектом, уже получила своё подтверждение на рынке.
Достижение конечного результата инновационного процесса связано с более высокими рисками по сравнению с осуществлением инвестиционного проекта.
Воздействие перечисленных факторов обусловливает особенности определения экономической эффективности инноваций. Эти особенности должны состоять в следующем:
1) При оценке эффективности инноваций необходимо учитывать не только общую массу дохода (полезного результата), который возможно получить за весь срок полезного использования нововведений, но и его прирост в сравнении с аналогом. Выполнение этого требования означает, что при технико-экономическом обосновании выбора наилучшего варианта инноваций следует исходить как из теории сравнительной оценки эффективности, так и из теории абсолютной эффективности. Базируясь на теории сравнительной эффективности отбирают наилучший вариант из числа возможных, а затем производят расчёт оценочных показателей абсолютной эффективности инноваций. Методические рекомендации ориентируют преимущественно на теорию абсолютной эффективности инвестиций. Такой подход находит выражение в определении эффекта как разности между доходами и затратами (текущими и единовременными) от реализации наиболее эффективного варианта. Сравнение различных вариантов проектов в Методических рекомендациях не раскрыто.
Между тем сравнительная оценка эффективности нововведений необходима не только для отбора наилучшего варианта из числа возможных, но и для определения его влияния на экономические показатели хозяйственной и финансовой деятельности предприятия.
2) При оценке эффективности инновации рекомендуется различать: расчётный год внедрения, первый год после окончания нормативного срока освоения нововведения, начальный год срока полезного использования инновации, срок полезного использования нововведения, последний год срока полезного использования инновации.
В качестве расчётного года принимается второй или третий календарный год серийного выпуска новой продукции или второй год использования новой технологии, новых методов организации управления, производства, труда.
В качестве начального года срока полезного использования инвестиционного проекта принимается год финансирования работ по его реализации. Такой подход не всегда приемлем для оценки эффективности нововведения, потому что единовременные затраты на его реализацию могут осуществляться в течение многих лет. При этом одновременно могут осуществляться затраты и получаться полезный результат, в частности это имеет место при реализации крупномасштабных инновационных проектов и участии в их реализации заинтересованных государственных или коммерческих структур. /3/
Исходя из этого при оценке эффективности инноваций все затраты (текущие и единовременные), а также результаты приводятся к расчётному году.
При этом используются как коэффициенты дисконтирования, так и коэффициенты наращивания. Их расчёт осуществляется по следующим формулам:  (1.9)
|