Факторинг

Страница 6

• получение товарного кредита (отсрочки платежа), если он не предос­тавлялся Поставщиком ранее по причине нехватки оборотных средств или неприемлемого для него уровня риска. В случае наличия отсрочки платежа — возможность увеличения ее срока;

• получение более льготных цен (скидки и т.д.) за счет улучшения плате­жеспособности самого Поставщика при его расчетах с контрагентами;

• расширение ассортимента продаваемых товаров (услуг), что влечет за собой привлечение новых покупателей и, как следствие, рост продаж и прибыльности бизнеса.

Факторинг — незаменимый финансовый инструмент для новых и неболь­ших компаний, а также для фирм, выбравших банковские лимиты кредитова­ния, потому что факторинг — беззалоговая форма финансирования, для кото­рой не нужно наличие кредитной истории. Это не значит, что факторинг не нужен крупным компаниям. К примеру, компания Parmalat с помощью факто­ринга превратилась в известного производителя и продолжает активно пользо­ваться им и по сей день. Кроме того, крупные промышленные холдинги на Западе (General Electric, FIAT) учреждают собственные факторинговые компа­нии, которые занимаются внутрифирменным факторингом, то есть финан­сированием поставок комплектующих на условиях товарного кредита. Среди российских предприятий, внедривших факторинг в свой бизнес, можно от­метить такие известные производственные компании, как кондитерская фаб­рика «Красный Октябрь», ЗАО «Сальмон Интернэшнл» (замороженные про­дукты). Также можно назвать ряд крупных оптовиков и дистрибьюторов. Это ЗАО «ТК Мистраль» (Heinz, «Зеленый великан»), ЗАО «Виго люкс» (нижнее белье DIM), 000 «Русмед М» (бытовая химия), 000 «Ступени-опт» (молоч­ные продукты), ЗАО «Аптека-холдинг» (лекарственные препараты). Большин­ство из вышеперечисленных фирм являются поставщиками продуктов питания или товаров повседневного спроса. Это связано с тем, что такие товары наибо­лее ликвидны и их оборачиваемость не столь велика.

Итак, рассмотрим преимущества факторинга для Поставщика:

• возможность пополнения оборотных средств;

• ускорение оборачиваемости оборотных средств;

• расширение ассортимента, что влечет приток новых Покупателей;

• предоставление более льготных условий оплаты для Покупателей;

• рост объема продаж, а значит, и рост прибыли;

• улучшение структуры баланса — появляется возможность взять кредит, например для расширения производственных мощностей или начала работы с новой группой товаров.

Решение вопросов, связанных с оборотными средствами, — непрерывный процесс. По сути, дебиторская задолженность — это вложение капитала. На самом деле Поставщик платит за товар вместо Покупателя в момент перехода права собственности на него при заключении сделки купли-продажи. Можно было бы считать, что товар продается только в момент оплаты, а до этого момента он как бы находится на складе, но Поставщик не может распоряжать­ся им, поэтому экономически более верно считать дебиторскую задолженность вложением капитала по аналогии с вложениями в запасы, основные средства и ценные бумаги. Все это представляет собой активы фирмы. Выбор способа финан­сирования активов всегда является выбором между риском и прибыльностью.

Контроль и управление дебиторской задолженностью является успешным условием работы любой компании, тем более быстрорастущей, ибо вложения в активы такого рода могут быстро выйти из-под контроля. Основными характе­ристиками дебиторской задолженности являются:

• величина дебиторской задолженности;

• время оборота дебиторской задолженности;

• количество дебиторов;

Попробуем с помощью моделирования работы компании, практикующей отсрочку платежа с использованием факторинга, выяснить его преимущества.

Допустим, фирма производит поставку своему дебитору на сумму I тыс. руб. с отсрочкой платежа в 5 дней. По истечении отсрочки дебитор оплачивает товар и тут же берет новую партию на ту же сумму и на тот же срок. При этом выручка от реализации за 20 дней составит 4 тыс. руб. Если же клиент будет брать партию товара на ту же сумму, но с отсрочкой 10 дней, то при том же объеме дебиторской задолженности (1 тыс. руб.) выручка от реализации за 20 дней составит уже 2 тыс. руб.

Исходя из этого можно записать выражение для прибыли:

(1)

где IT — прибыль за период времени Т;

I — прибыль за этот период без учета прибыли, приносимой непосред­ственно клиентами-дебиторами;

k — коэффициент пропорциональности между прибылью без учета по­стоянных расходов (т.е. прибылью, пропорциональной выручке от реализации) и выручкой от реализации товаров;

D — объем дебиторской задолженности;

Т — период времени, за который считается прибыль;

TD — период обращения дебиторской задолженности.

Рассмотрим подробнее, что представляет собой коэффициент k. Напишем выражение для прибыли за период времени Т:

(2)

где S — оборот Поставщика по отсрочке платежа;

Е0 — затраты на приобретение реализуемых товаров;

Е — остальные расходы фирмы;

ts — ставка налогов, исчисляемых от S (налог на пользователей автомо­бильных дорог, сбор на содержание жилищного фонда и т.п.);

tндс - ставка НДС;

tI — ставка налога на прибыль;

kS — коэффициент расходов, пропорциональных S (в нашем случае —

комиссия Фактора).

По-видимому, Eо пропорционально S.

Eo = k0 * S, (3)

где коэффициент k0 будет определяться средним соотношением цен приобрете­ния и продажи товаров.

Подставив (3) в (2), получим:

IT = k * S - E,

где

(4)

Таким образом, мы разбили прибыль на две части — пропорциональную выручке от реализации и не зависящую от нее.

Теперь распишем подробнее величины D и TD:

где d — количество дебиторов;

Di — объем дебиторской задолженности i-то дебитора;

TDi — время, через которое i-и дебитор погашает задолженность.

Теперь вернемся к выражению (1).

Сначала ответим на вопрос — имеет ли смысл наращивать объем дебитор­ской задолженности одного дебитора при неизменной оборачиваемости? Дей­ствительно, прибыль возрастет, но будет необходимо увеличить вложенный в бизнес капитал — потребуется увеличение объема оборотных средств Постав­щика:

СD = C + ko * D + t0 * D,

где С — капитал, вкладываемый в данный бизнес, за минусом дебиторской задолженности. По сути, это все строки актива баланса, так или иначе обеспечивающие вместе с данной дебиторской задолженнос­тью прибыль I;

ko*D — дебиторская задолженность в ценах закупки реализуемых товаров;

t0*D — дебиторская задолженность, связанная с выплатой налоговых пла­тежей до момента реального поступления денежных средств за от­груженные товары. Она характерна только для бухгалтерской поли­тики учета реализации товаров по факту отгрузки. При политике же учета реализации товаров по факту поступления денежных средств за отгруженные товары эта величина равна нулю;

to = ts + tндс* (1 - ts - ko) + tI (1 - ts - ko)*(l - tндс ) (5)

— суммарная ставка налогов, пропорциональных выручке от реализации. Таким образом,

СD = С + kD * D, (6)

где kD = ko + to. (7)

Разделив (1) на (6), получим выражение для рентабельности: