Осень 1998 года

Страница 3

q правительство будет поддерживать достаточно разумный уровень учетной ставки и процента по депозитам;

q правительство начнет выпускать валютные облигации под привлекательный и гарантируемый процент и сумеет убедить мелких и крупных инвесторов в их надежности и т.д.

В отношении ушедших за границу денег не стоит строить иллюзий. Было бы хорошо в ближайшее время хотя бы перекрыть каналы текущего оттока денег за рубеж. Возврат денег, если он вообще возможен, не предвидится вплоть до второго десятилетия XXI века.

Четвертый источник восстановления равновесия в денежно- финансовой системе, принудительного обесценивания государственных внутренних долговых обязательств и снижения дефицита платежного баланса – девальвация рубля.

Этот источник использован, девальвация де-факто уже произошла, государственные долги к концу сентября текущего года обесценились примерно в три раза. Если у денежно-финансовых властей страны хоть какое-то чувство меры, то дальнейшая девальвация будет прекращена и правительство не допустит дальнейшего обвального падения рубля по отношению к доллару.

Попытки обесценивания государственных обязательств за счет ускоренной девальвации будут контр продуктивны, учитывая напряженное экономическое и политическое положение в стране.

Если правительство и Центробанк все же сумеют погасить существующую в стране панику, курс рубля остановится у той отметки, которая будет соответствовать его реальной покупательной способности в сравнении с другими мировыми валютами.

Если инфляция будет умеренной, то в первой половине следующего года уровень рубля по отношению к доллару составит приблизительно 20 руб. за 1 долл. Этот уровень может быть и выше, если темпы роста инфляции, неизбежной в данных условиях, правительство и Центробанк выпустят из-под контроля.

Инфляция в России в ближайшие годы неизбежна. Разговоры о допустимости и желательности ''нулевой инфляции'' не имеют под собой никаких оснований, и лишь дезориентируют население. Во всем мире каждое государство имеет право на законный (конечно, ограниченный) бесплатный эмиссионный доход. Российское государство, имеющее огромный бюджетный дефицит и фактически прекратившее выплаты по своим обязательствам, не в праве отказываться от такого дохода. Попытка замены девальвации ''пирамидой'' ГКО оказалась неудачной.

Пятый источник – эмиссия.

Данный источник является вынужденным, можно сказать, предреволюционным. Недаром говорят, что ''эмиссия – альтернатива гражданской войне''. Но, к сожалению, другие источники на сегодняшний день либо недостаточны, либо уже исчерпаны.

Неизбежная эмиссия должна быть:

1. очень ограниченной, не допускающей разгона инфляции с недавних 10% до не более чем 25-30% годовых;

2. строго целевой, ''точечной', направленной, прежде всего на оплату уже давно выполненных госзаказов и погашение в ближайшие месяцы задолженности по пенсиям и зарплате;

3. не столько эмиссией наличности, сколько эмиссией кредитных денег.

Некоторые специалисты полагают, что эмиссия могла бы составить на ближайшее время 50-60 млрд. руб. Это позволило бы погасить до 20-30% всех накопившихся в стране неплатежей, имея в виду, что каждый выплаченный бюджетный рубль порождает до 6 рублей последующих платежей по всей цепи экономических отношений.

Эмиссия подобных масштабов российская экономика может поглотить без особо заметных последствий для уровня цен. Искусственно созданный ''денежный голод'' в стране очень велик, поэтому для реальной экономики необходимо возобновление платежей бюджета по своим обязательствам, то есть получение предприятиями ''живых'' денег.

Шестой источник – технические средства.

Оставшаяся часть неплатежей могла бы быть относительно быстро ликвидирована следующими техническими мерами:

q массированные взаимозачеты (по оценкам, до половины общей суммы неплатежей, так как большая часть экономических субъектов имеют сегодня как обязательство, так и требования);

q списание накопившихся пени и штрафов по просроченным долгам вследствие их изначальной полной нереальности;

q выборочная пролонгация долгов отдельных наиболее крупных должников перед бюджетом;

q развитие практике продажи долгов на открытом рынке;

q банкротство безнадежных должников.

Не следует исключать и возможное изменение внешней ситуации. Например, предпринимаемые коллективные действия стран ОПЕК по восстановлению мировых цен на нефть, что может значительно увеличить доходы от экспорта.

Данный вариант кажется наиболее реалистичным. Он неизбежно связан со значительными потерями для населения и внутренних и внешних инвесторов:

q рост цен;

q резкое снижение реальной зарплаты и пенсии;

q обесценивание рублевых и валютных вкладов;

q быстрое обесценивание государственных долгов перед предприятиями и задолженности по зарплате и социальным выплатам;

q обесценивание всех государственных краткосрочных обязательств (как минимум на 70-80%).

Масштабы всеобщего обесценивания будут велики. С использованием различных способов индексации и компенсации обесценивание можно будет ограничить по стоимости пределов 50-70% от уровня августа 1998 года. Кажется, что новое правительство и Центробанк намерены придерживаться курса на минимизацию этого ущерба.

В любом случае, даже самом благоприятном, потери населения будут очень велики (как 1992 году). Если стране удастся избежать социального взрыва, то в ближайшее время в стране удастся создать работающую денежно-финансовую систему, насытить рынок деньгами, сохранить от развала банковскую систему и не испортить окончательно отношение с кредиторами. На этой основе можно будет уже в 1999 году выработать реалистичную стратегию рыночных реформ, включая последовательную структурную политику и начать восстанавливать производство.

Очень плохой сценарий.

Этот сценарий возможен в двух вариантах: условно говоря ''монетарном'' и ''директивном''.

''Монетарный'' – (который уже получил в печати название ''план Черномырдина – Федорова – Кавальо'') основывается, по существу, на двухходовой комбинации:

1. запустить на полную мощность печатный станок, обесценить рубль в десятки

2. накрепко привязать этот обесценившийся (возможно, опять деноминированный) рубль к доллару, строго ограничив количество рублей в обращении наличными золотовалютными резервами страны.

Можно заранее сказать, что в конкретных российских условиях обречен на скорый и более оглушительный провал, чем крах ''пирамиды'' ГКО последующим причинам:

1. у правительства нет реальных возможностей для того, чтобы свести к нулю бюджетный дефицит, а значит, и нарастающее превышение золотовалютных резервов неизбежно, а, следовательно, фиксированный курс рубля удержать невозможно;

2. правительство не сможет удержать напор населения инвесторов желающих приобрести доллары, так как вера в рубль подорвана. Придется вновь девальвировать рубль, то есть сложится сходная с нынешней ситуации.

Может быть, план ''червонного рубля'' имел бы определенные шансы на успех, если бы в стране повторили (как советовали многие несколько лет назад) собственный опыт нэпа, то есть взяли бы не двучленную формулу ''рубль – доллар'', а трехчленную ''плохой, падающий рубль – добротный ''червонный'' рубль со строго фиксированным курсом – доллар или '' корзина валют''''. Тогда бы государство смогло некоторое время расплачиваться по своим обязательствам ''плохим'' рублем, а новая ''червонная'' денежная система использовалась под конкурентоспособную товарную массу и золотовалютные резервы. Таким образом, предлагается ввести параллельное обращение двух национальных валют (как в Китае в 80-е годы), при котором твердая валюта вскоре заменила бы обесценивающуюся, а пока между ними устанавливался бы рыночный курс. В нынешних условиях подобный выход невозможен без того, чтобы (как в 20-е годы) эти ''плохие'' рубли, перед тем как исчезнуть, окончательно не обесценились.

''Директивный сценарий'' известен в нашей стране и предполагает следующее: