Иностранные инвестиции в российской экономике

Страница 12

Чистый денежный поток – это сумма денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, т.е. это разница между суммой всех поступлений денежных средств и суммой всех платежей за один и тот же период. Именно чистые денежные потоки различных периодов дисконтируются при оценке эффективности проекта.

В нашем случае поток от операционной деятельности положительный, что свидетельствует о том, что доходы от производства превосходят расходы. Что касается потока инвестиционной деятельности, то на первых шагах он отрицателен, а затем, начиная с 2004 года, приобретает положительное значение.

3.3 Расчет показателей эффективности проекта

Как видно из таблицы 6, накопленные денежные средства положительны, начиная с 2006 года, что свидетельствует о финансовой состоятельности проекта с этого момента. Отметим, что накопленные денежные средства являются исходными данными для расчета и анализа эффективности инвестиционного плана.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов применяются стандартные методы расчета: чистой приведенной (дисконтированной) стоимости – NPV (net present value), срока окупаемости - PB (payback period) и внутренней нормы доходности – IRR (internal rate of return). Названные показатели вычисляются на основе плана денежного потока инвестиционного проекта.

Таблица 6 – Эффективность инвестиционного проекта

Показатель

Год

Итого

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Операционный денежный поток (тыс. руб)

0,00

3 680,73

11 909,14

12 563,96

13 206,50

13 831,00

55 191,34

Инвестиционный денежный поток (тыс. руб)

-17 500,03

-13 772,49

2 105,85

0,00

8 429,26

-20 737,40

Денежный поток по проекту (тыс. руб)

-17 500,03

-10 091,76

14 015,00

12 563,96

13 206,50

22 260,27

34 453,93

Денежный поток нарастающим итогом (тыс. руб)

-17 500,03

-27 591,79

-13 576,79

-1 012,84

12 193,67

34 453,93

—

Срок окупаемости (лет)

—

3,08

—

Ставка дисконтирования, %

20,00

—

Коэффициент дисконтирования,

1,00

0,83

0,69

0,58

0,48

0,40

—

Дисконтированный поток (тыс. руб)

-17 500,03

-8 409,80

9 732,64

7 270,81

6 368,88

8 945,90

6 408,39

Чистый дисконтированный доход (NPV) (тыс. руб)

-17 500,03

-25 909,83

-16 177,20

-8 906,39

-2 537,51

6 408,39

—

Дисконтированный срок окупаемости (лет)

—

4,28

—

Продолжение таблицы 6

Внутренняя норма доходности, %

—

28,93

Дисконтированные инвестиции(тыс. руб)

17 500,00

14 583,33

0,00

32 083,33

Денежный поток без инвестиций, реинвестированный по ставке дисконтирования(тыс. руб)

—

29 061,50

21 710,52

19 017,37

26 712,32

—

Дисконтированный денежный поток по операционной деятельности CFOdt(тыс. руб)

0,00

3 067,27

8 270,24

7 270,81

6 368,88

5 558,37

—

Индекс доходности дисконтированных инвестиций ( InvR ),

0,00

0,10

0,35

0,78

1,2

1,45

—

Дисконтированные притоки (PV gains) (тыс. руб)

0,00

31 430,56

50 694,44

44 005,59

38 138,18

38 132,38

202 401,16

Дисконтированные оттоки (PV exp) (тыс. руб)

17 500,03

39 840,36

40 961,81

36 734,79

31 769,30

29 186,48

195 992,76

Индекс доходности дисконтированных затрат (Exp R ), %

0,00

0,79

1,24

1,20

1,31

1,03

Очевидно, что любой инвестиционный процесс связан с риском. В связи с этим при принятии решений о финансировании проекта необходимо учитывать фактор времени, т.е. оценивать затраты, выручку, прибыль и т.д. от реализации того или иного проекта с учетом временных изменений. Следует учитывать также упущенные возможности в извлечении дохода в результате использования средств, которые будут получены в будущем. Это означает, что сегодняшняя ценность будущих доходов должна быть измерена с учетом этих факторов.