Страница 2
Под денежным потоком понимается поступление (положительный денежный поток) и расходование (отрицательный денежный поток) денежных средств в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия. Различают следующие потоки:
Ø Денежный поток по операционной (производственно-коммерческой) деятельности.
Ø Денежный поток по инвестиционной деятельности.
Ø Денежный поток по финансовой деятельности.
Разница между положительным и отрицательным денежным потоком по конкретному виду деятельности или по хозяйственной деятельности предприятия в целом представляет собой чистый денежный поток.
В практике используются обычно пять методов финансирования инвестиционных проектов:
1. полное самофинансирование;
2. акционирование;
3. кредитное финансирование;
4. финансовый лизинг;
5. смешанное финансирование.
Таким образом, методы финансирования инвестиционных проектов это принципиальные подходы к финансированию отдельных реальных инвестиционных проектов, используемые предприятием при разработке политики формирования инвестиционных ресурсов.
С целью привлечения и мобилизации финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов предприятия осуществляют эмиссионную политику. Это система критериев и мер, разрабатываемых предприятием для обеспечения привлечения необходимого объема финансовых ресурсов. За счет внешних источников путем выпуска и размещения на первичном фондовом рынке собственных ценных бумаг: акций или облигаций.
Различают следующие виды эмиссионной политики:
Ø Консервативная дивидендная политика.
Ø Компромиссная (умеренная) дивидендная политика.
Ø Агрессивная дивидендная политика.
Консервативная дивидендная политика вариант дивидендной политики, основной целью которой является первоочередное удовлетворение инвестиционных потребностей предприятия, а выплата дивидендов осуществляется в минимальном стабильном размере или по остаточному принципу.
Компромиссная (умеренная) дивидендная политика вариант дивидендной политики, предусматривающий стабильный уровень выплаты дивидендов с надбавкой в отдельные периоды. Эта политика в наибольшей степени увязана с результатами финансовой деятельности предприятия и уровнем удовлетворения его инвестиционных потребностей.
Агрессивная дивидендная политика вариант дивидендной политики, предусматривающий стабильный уровень выплаты дивидендов с агрессивной надбавкой в отдельные периоды с целью рыночной фондовой «раскрутки» предприятия. Эта политика в наименьшей степени увязана с результатами финансовой деятельности предприятия.
Для оценки эффективности реальных инвестиций (проектов) предприятия используют систему принципов и показателей, определяющих эффективность выбора для реализации отдельных реальных инвестиционных проектов.
Основными из показателей являются:
Ø Срок окупаемости.
Ø Учетная доходность.
Ø Чистый приведенный эффект.
Ø Внутренняя доходность.
Ø Модифицированная внутренняя доходность.
Ø Индекс рентабельности.
Кроме этого осуществляется:
Ø Оценка денежных потоков.
Ø Оценка инвестиционного риска.
Ø Формирование оптимального инвестиционного бюджета.
С учетом необходимости преодоления дальнейшего спада производства и ограниченности финансовых возможностей государства инвестиционную предусматривается осуществлять на основе следующих принципов:
Ø последовательная децентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных форм собственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий для финансирования их инвестиционных проектов;
Ø государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций;
Ø размещение ограниченных централизованных капитальных вложений и государственное финансирование инвестиционных проектов производственного назначения строго в соответствии с федеральными целевыми программами и исключительно на конкурентной основе;
Ø усиление государственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета;
Ø совершенствование нормативной базы в целях привлечения иностранных инвестиций;
Ø значительное расширение практики совместного государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов.
Виды инвестиций.
Инвестиции могут быть двух видов: валовые и чистые.
Валовые инвестиции общий объем инвестиционных ресурсов во всех их формах, направленных в определенном периоде на осуществление реального и финансового инвестирования.
Чистые инвестиции сумма валовых инвестиций в определенном периоде, уменьшенная на сумму амортизационных отчислений в том же периоде.
По источникам финансирования инвестиций различаются:
Ø государственные, образуемые из средств государственного бюджета, из государственных финансовых источников;
Ø иностранные - вкладываемые иностранными инвесторами, др. государствами, иностранными банками, компаниями, предпринимателями;
Ø частные, образуемые из средств частных, корпоративных предприятий и организаций, граждан, включая как собственные, так и привлеченные средства.
Увеличение инвестиции означает рост потребления в будущем. Инвестиции повышают эффективность хозяйствования и создают основу для роста доходов. Они могут оказаться также и нерациональными. Чаще всего это происходит в отношении государственных бюджетных ассигновании и льготных долгосрочных кредитов. Хотя и частные инвестиции сопряжены с риском и должны все время приспосабливаться к новым потребностям.
Проблемы соотношения государственных и частных инвестиции требуют своего решения. Различают также инвестиции:
Ø Нефинансовые - не денежные инвестиции в форме вложения прав, лицензий, ноу-хау, имущества в проект инвестиционный, в предприятие, в бизнес.
Ø Прямые инвестиции, которые вкладываются:
o в реальные активы, в производство и сбыт определенного вида продукции.
o в материально-вещественные виды экономической деятельности.
Ø Портфельные - инвестиции в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг.
Ø Инновационные инвестиции это одна из форм реального инвестирования, осуществляемая с целью внедрения уже созданных технологических инноваций в операционную деятельность предприятия. Инновационные инвестиции осуществляются предприятием в двух основных формах:
o путем приобретения готовой научно-технической продукции (патентов на открытия и изобретения; ноу-хау);
o путем разработки новой научно-технической продукции самим предприятием или по его заказу.
Венчурные инвестиции - операции по финансированию научно-исследовательских разработок и изобретений. Эти инвестиции характеризуются повышенной степенью риска.
Источники, объекты и субъекты инвестиций.
Субъектами инвестиционной деятельности могут выступать:
Ø государственные органы управления;
Ø местные органы управления;
Ø финансово-кредитные институты;
Ø коммерческие организации;
Ø граждане Российской Федерации;
Ø иностранные юридические и физические лица.
Субъекты управления инвестициями в агрегированном виде можно представить следующим образом:
Ø собственники;
Ø государство;
Ø иностранные инвесторы.
Им соответствуют определенные правовые формы инвестиций и источники финансирования (табл.1)
Таблица 1.
Субъекты, правовые формы и источники инвестиций |
Правовая форма инвестиций |
Источники финансирования |
Субъект управления инвестициями | |
Частные |
Собственный частный капитал, займы (включая облигационные), привлеченный капитал |
Собственники | |
Государственные |
Бюджетные ассигнования, ссуды, средства в денежном обороте государственных предприятий |
Государство | |
Иностранные |
Финансовые кредитные ресурсы нерезидентов |
Иностранные инвесторы (возможно долевое участие иностранных инвесторов) |
|