Ценные бумаги
Ценные бумаги
Содержание
Введение……………………………………………………………………...3
1. Виды ценных бумаг и цели их выпуска……………………………..5
1.1. Исторические аспекты возникновения и развития рынка
ценных бумаг……………………………………………………………….5
1.2. Понятие ценной бумаги………………………………………………7
3. Классификация ценных бумаг……………………………………...10
2. Анализ видов ценных бумаг – акций и облигаций………………..15
2.1. Сущность понятий и методика функционирования акции
и облигации……………………………………............................................15
2.2. Цели выпуска облигаций и акций…………………………………..19
Заключение…………………………………………………….………........21
Список использованной литературы……………………………………...22
Введение
Переход нашей страны к рыночной экономике определил собой
начало нового этапа в развитии рынка ценных бумаг. В настоящее время в
обществе сформировалось устойчивая потребность в знаниях в области ценных
бумаг, рынка ценных бумаг. Возникновение и обращение капитала,
представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка
реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа
материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов)
происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный
капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение
в ценных бумагах.
Особую значимость выбранная тема приобретает в связи с тем,
что понятие о ценной бумаге и рынке ценных бумаг, по сути, был воссоздано
заново. Его появление – логическое продолжение процесса приватизации, а
также организации и функционирования бирж и биржевой торговли в России.
Рынок ценных бумаг является составной частью финансового
рынка, входящего в государственную систему экономических отношений.
Порядок создания и функционирования ценной бумаги определяется правилами
российского законодательства.
Целью данной курсовой работы является изучение общих
закономерностей происхождения и сущности ценных бумаг, организации и
функционирования ценной бумаги на рынке ценных бумаг, а также изучение
экономических взаимоотношений хозяйствующих субъектов посредством ценных
бумаг.
Исходя из цели написания курсовой работы, определился ряд
взаимосвязанных задач:
. ознакомиться с видами ценных бумаг и дать им краткую характеристику;
. проанализировать имеющуюся классификацию ценных бумаг;
. подробно рассмотреть и проанализировать методику функционирования
отдельных видов ценных бумаг (акций и облигаций).
Основным методологическим источниками данной курсовой работы
стали законодательные акты и теоретические разработки, статьи
отечественных экономистов, таких как: Шестакова А.В.[1], В.А. Галанова,
А.И. Басова[2],
Анесянца С.А.[3], Деевой А.И.[4], Семенковой Е.В.[5], Е.С. Стояновой[6]
и других.
Содержание работы представлено в 2 главах:
В первой главе проведено освещение исторических моментов возникновения
ценных бумаг и функционирование их на рынке. Определены аспекты
функционирования и дана краткая характеристика разновидности ценных бумаг.
Во второй главе подробно проанализирована методика функционирования
конкретных видов ценных бумаг, таких как акции и облигации.
1. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ И ЦЕЛИ ИХ ВЫПУСКА
1.1. Исторические аспекты возникновения и развития рынка ценных бумаг
История развития рынка ценных бумаг берет свое начало в
далеком прошлом, поскольку прообразом первой ценной бумаги можно считать
долговые расписки Римской империи, Древнего Китая и других стран древнего
мира, где была довольно четкая система документального оформления долговых
обязательств. Если должники не отдавали долгов, они жестоко карались, в
Риме, например, зачастую продавались в рабство. Еще в XVIII-XIX вв.
существовала долговая яма, в России в начале XX в. существовали долговые
тюрьмы.[7]
Когда государству требовались денежные средства, оно выпускало
различные виды долговых обязательств, размещало их внутри страны (среди
населения и юридических лиц), а иногда продавало зарубежным инвесторам.
Такие ценные бумаги стали называться государственными ценными бумагами и
были всегда наиболее надежными, так как по ним ответственность должно было
нести государство всеми имеющимися ресурсами. Чаще всего выпускаются
государственные облигации различных типов: в США – казначейские векселя
Федерального правительства, в Росси – ГКО.
В России рынок ценных бумаг начал функционировать во второй
половине XIX в., особенно активно в 1870-1880 гг., в период интенсивного
строительства железных дорог. В то время широкое развитие получило
акционирование, а позже, в начале XX в. – и государственные заимствования
через ценные бумаги (в основном облигации). В 1890-1914 гг. в России
достаточно активно функционировали фактически все инструменты фондового
рынка (прирост национального дохода достигал 14% в год). В 1914 году по
величине оборота ценных бумаг фондовый отдел Петербургской биржи вышел на 5-
е место в мире, уступая лишь фондовым биржам Лондона, Парижа, Нью-Йорка и
Рима. В 1916 году известный экономист В.В.Половин писал: «…к 1914 г. Россия
достигла той степени экономического развития, когда биржа, а значит и рынок
ценных бумаг в целом становится центром хозяйственной жизни, а не ее
придатком…».[8]
В этот период (вторая половина XIX – начало XX в.) можно
выделить две волны появления финансовых инструментов, которые в
значительной степени изменили экономическое положение России. Первая волна
(выпуск акций) была связана с массовым строительством железных дорог,
которое невозможно без акционирования, т.е. привлечения огромных финансовых
ресурсов. Интересно отметить, что в акционировании принимали участие
достаточно широкие слои населения и иностранный капитал. Все понимали, что
строительство железных дорог – проект перспективный, а значит, ожидается
высокая прибыль, которая в свою очередь гарантирует высокие дивиденды по
акциям и значительный рост их курсовой цены. В связи с этим акции
железнодорожных компаний приобретать было очень выгодно, поэтому их
покупали активно.
Таким образом, акция в тот период стала главным финансовым
инструментов, который способствовал привлечению свободных денежных ресурсов
различных социальных групп общества в наиболее важную и перспективную
отрасль экономики.[9]
В начале XX в. в России был осуществлен выпуск
государственных облигаций. С их помощью руководство страны проводило
широкую компанию заимствований. Эффект от использования этих
государственных ценных бумаг на первом этапе имел положительную динамику,
так как значительная часть заимствований пошла на развитие производства,
но, начиная с 1914 года, когда Россия вступила в первую мировую войну,
деньги от заимствований, естественно, тратились на военные нужды и
экономическому росту страны не способствовали.
Как следует из сказанного выше, дореволюционный российский
фондовый рынок был достаточно развит и функционировал довольно эффективно,
учитывая объемы операций с финансовыми инструментами, уступая лишь рынкам
ценных бумаг нескольких наиболее развитых государств Европы и США.
В дальнейшем произошло событие, которое практически не имеет
аналогов в истории развития рынка ценных бумаг, а именно, законодательное
запрещение такого сегмента рынка, каким является рынок ценных бумаг. Это
было сделано почти сразу после прихода к власти большевиков. Уже в декабре
1917 г. в числе первый шагов советского государства было решение о
ликвидации рынка ценных бумаг. По Декрету Совета Народных Комиссаров от 23
декабря 1917 года «все сделки с ценными бумагами воспрещаются, виновные в
совершении таких сделок подлежали суду и конфискации всего их имущества».
Согласно декрету ЦИК от 23 января 1918 года «акционерные капиталы бывших
частных банком полностью конфискуются, а все банковские акции аннулируются
и всякая выплата дивидендов по ним безусловно прекращается». Огромное
количество жителей России лишилось своих сбережений в банках и вложенных в
ценные бумаги.
По мнению многих, это было совершенно неприемлемо с правовой
точки зрения и оказалось грубейшей экономической ошибкой, которая
фактически сразу привела к параличу перелива финансовых ресурсов в
экономике.
Элементы фондового рынка в российской экономике начали появляться
только в 90-х гг. XX в.[10]
1.2. Понятие ценной бумаги
В соответствии со ст.143 ГК РФ документ признается ценной
бумагой, когда он отнесен к числу таковых "законами о ценных бумагах или в
установленном ими порядке". Очевидны, с одной стороны, жесткость нового
порядка по сравнению с применявшимися ранее, а с другой - невозможность на
сегодня создания исчерпывающего перечня ценных бумаг.[11]
Рынок ценных бумаг (РЦБ), или фондовый рынок (security
market), охватывает как отношения займа, там и отношения совладения,
возникающие через выпуск (эмиссию) специальных документов – ценных бумаг
(securities). Посредством рынка ценных бумаг заемщика (эмитенты) привлекают
необходимые им средства, выпуская и продавая инвесторам свои ценные бумаги.
Имеется большое разнообразие ценных бумаг, обладающих различными
свойствами и назначением, что затрудняет формулировку достаточно общего
определения этого понятия. Поэтому существует несколько определений ценной
бумаги, в которых, как правило, делается акцент на каких-то их качествах
или функциях. Согласно первому российскому законодательному акту по ценным
бумагам – постановлению Правительства РФ от 28 декабря 1999 г. «Положение о
выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в Российской Федерации»:
«Ценная бумага (security) – это документ, удостоверяющий с
соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные
права, осуществление и передача которых возможны только при его
предъявлении. С передачей ценной бумаги
и новому владельцу переходят все удостоверяемые данной бумагой права».[12]
По мнению профессора Я.М.Миркина, «ценные бумаги – это права на
ресурсы, обособившиеся от своей основы и даже имеющие собственную
материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по
счетам и т.п.).[13]
Профессора В.И.Колесников и В.С. Торкановский утверждают, что
«ценные бумаги – это большое разнообразие документов для использования в
хозяйственной деятельности. Вместе с тем они объединяются общим для них
признаком – необходимостью их предъявления для реализации выраженного в них
имущественного права».[14]
Имущественные права, удостоверяемые ценными бумагами, могут
принимать форму отношений займа или отношений совладения (титула
собственности), возникающих между владельцами ценных бумаг (инвесторами) и
лицами, выпускающими ценные бумаги (эмитентами). Отношения займа имеют
место, если привлекаемый капитал является заемным, т.е. подлежит возврату,
а отношения совладения, - если капитал привлекается в бессрочное
пользование, а инвесторы при этом становятся совладельцами компании,
выпустившей данные ценные бумаги.
С позиции финансового анализа ценную бумагу удобнее рассматривать
как «законодательно признанное право на получение ожидаемых в будущем
доходов при конкретных условиях».
Так называемые фондовые (рыночные) ценные бумаги могут
самостоятельно обращаться на рынке, т.е. свободно переходить от одного
владельца к другому после их продажи первым владельцам. Таким образом,
рынок фондовых ценных бумаг можно разделить на две части: первичный рынок и
вторичный рынок. На первичном рынке осуществляется первичное размещение
ценных бумаг, т.е. продажа ценных бумаг их первым владельцам. На вторичном
рынке осуществляется обращение фондовых ценных бумаг. Способность ценных
бумаг свободно обращаться на рынке существенно отличает их от долговых
обязательств, удостоверяющих отношения займа на РБК, и позволяет каждому
участнику фондового рынка в зависимости от стоящих перед ним целей
проводить различные операции с ценными бумагами.
Операция с ценными бумагами – это законченное действие или
последовательность действий с ценными бумагами и (или) денежными
средствами на фондовом рынке для достижения поставленных целей.[15]
Основными операциями с ценными бумагами являются их покупка и
продажа. Возможны и другие операции: наследование, дарение, уступка прав и
т.д. Юридически каждая операция оформляется путем заключения одной или
нескольких сделок с ценными бумагами.
Сделка с ценными бумагами – это взаимное соглашение, связанное с
возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных
в ценных бумагах.[16]
Самостоятельное обращение ценных бумаг предполагает наличие у них
определенной собственности (цены). Существуют различные виды стоимостей
ценных бумаг, например: номинальная, эмиссионная и рыночная стоимость (или
курс).
Эмиссионная цена – это цена продажи эмиссионных ценных бумаг при их
первичном размещении. Номинальная стоимость отражается в документах
финансовой отчетности лица, выпустившего ценную бумагу, и служит базой для
начисления процентного дохода по ценной бумаге, а также определения
величины налоговых платежей эмитентом ценных бумаг. При размещении первых
выпусков акций их эмиссионная цена не может быть меньше номинальной
стоимости. Повторные выпуски акций размещаются по рыночным ценам акций того
же эмитента, находящихся в обращении. Облигации могут продаваться при
первичном размещении с «дисконтом», т.е. ниже номинальной стоимости.
Рыночные цены или курсы, ценных бумаг– это цены, по которым они
продаются и покупаются на вторичном рынке. Торговля ценными бумагами на
рынках осуществляется обычно по системе двойного аукциона, т.е. посредством
установления цен покупки и цен продажи на основе механизма спроса и
предложения ценных бумаг.
В условиях динамично функционирующего фондового рынка ценные бумаги
обладают высокой ликвидностью. Под ликвидностью ценных бумаг понимается
возможность их обращения в наличные деньги. Возможность продажи ценных
бумаг по их текущей рыночной стоимости, в свою очередь, компенсирует
отчасти риск инвестирования на более длительные сроки, чем сроки
предоставления банковских ссуд.
1.3. Классификация ценных бумаг
На развитых фондовых рынках существует больше разнообразие фондовых
ценных бумаг. Их можно классифицировать по следующим основным
признакам:[17]
- тип выраженных в ценной бумаге прав и отношений;
- срок обращения;
- статус лица, выпустившего ценную бумагу;
- форма существования;
- способ реализации имущественных прав;
- процедура выпуска.
С точки зрения финансового анализа наиболее важными являются такие
признаки, от которых существенно зависят доходность, риск, а также
особенности налогообложения ценных бумаг. К ним относятся в первую очередь:
типа выраженных в ценной бумаге имущественных прав, срок обращения, а также
статус лица, выпустившего ценную бумагу. Дадим краткую характеристику
основных видов ценных бумаг в соответствии с перечисленными признаками.
По типу выраженных прав и отношений ценные бумаги делятся на
долговые и долевые.
Долговые ценные бумаги выражают отношение займа и представляют собой
долговые обязательства, гарантирующие их владельцам возврат денежных
средств в установленный срок с оговоренной ставкой процентов.
Из определения следует, что долговые ценные бумаги являются активами
с фиксированными доходом и сроком обращения, которые устанавливаются
условиями выпуска ценных бумаг. По окончании срока обращения долговые
ценные бумаги погашаются заемщиком, т.е. в дату погашения лицо,
выпустившее ценные бумаги, выкупает их, возвращая заемные средства
владельцам. В течение срока обращения заемщик обязан выплачивать по ним
проценты, если это оговорено условиями выпуска ценных бумаг. Невыплата
процентов может быть основанием для признания его банкротом. Долговые
ценные бумаги могут выпускаться субъектами с любой формой собственности.
Основным видом долговых ценных бумаг являются облигации.
Вексель (нем.Wechsel, буквально - обмен) – это ценная
бумага, являющаяся письменным долговым обязательством, составленная по
установленной законом форме и дающая бесспорное право его владельцу
требовать уплаты указанной суммы по истечении срока обязательства.
Банковский вексель выдается банком под размещаемые в нем денежные средства.
На этот вексель банк обязуется начислить определенный процент и погасить
его по предъявлении к оплате в указанный в нем срок. Подписные сертификаты
(варранты). Это особый вид ценных бумаг, которые выпускаются вместе с
облигациями или привилегированными акциями и дают их держателю право на
покупку обыкновенных акций по оговоренной цене в течение определенного
периода (несколько лет).[18] (В отличие от преимущественных прав на покупку
акций нового выпуска, подписной сертификат предусматривает более высокую по
сравнению с текущим курсом цену на акции, которые могут быть куплены в
оговоренный в нем период). Т.е. право держателя приобрести определенное
количество акций по определенной цене. Этот рыночный инструмент дает
компаниям возможность снижать процент по выпускаемым облигациям путем
использования в качестве стимулятора воплощенной в таком свидетельстве
привилегии на покупку акций этого предприятия, особенно если есть основания
надеяться на увеличение их курса. Держателю же этого сертификата он дает
возможность получить прибыль на курсовой разнице в случае роста
предприятия. Приватизационные чеки (ваучеры). Эти государственные ценные
бумаги были выпущены в России (аналоги имеются и в некоторых других бывших
соцстранах) для опосредования процесса передачи государственной
собственности в частные руки, и в то же время предоставления равных
начальных возможностей всем гражданам страны. Имеют ограниченный срок
действия. Депозитные и сберегательные сертификаты представляют собой
письменные свидетельства банка-эмитента о вкладе денежных средств,
удостоверяющие права вкладчиков или их правопреемников на получение по
истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему.
Долевые ценные бумаги выражают отношения совладения и предоставляют
их владельцу право долевого участия как в собственности, так и в прибыли
эмитента. Долевыми ценными бумагами являются акции. Акции выпускаются
только акционерными обществами.
В отличие от владельцев долговых ценных бумаг, выступающих в
качестве кредиторов, акционеры являются совладельцами компании-эмитента и
поэтому предоставляют свой капитал данной компании в бессрочное
пользование. Следовательно, акции можно считать «бессрочными» ценными
бумагами, не предусматривающие возврата вложенных средств владельцам ценных
бумаг.
По сроку обращения ценные бумаги делятся на краткосрочные,
среднесрочные, долгосрочные долговые ценные бумаги и бессрочные долевые
ценные бумаги.[19]
Финансовый рынок по сроку обращения активов в свою очередь,
разделяют на денежный рынок и рынок капиталов. Краткосрочные ценные бумаги
являются с более длительными сроками обращения относятся к рынку капиталов.
Краткосрочные ценные бумаги обычно выпускаются государством (краткосрочные
облигации и казначейские векселя) и коммерческими банками (банковские
векселя , депозитные и сберегательные сертификаты и др.)
Денежный рынок обеспечивает оперативное поступление денежных
ресурсов в государственный бюджет, позволяет коммерческим банкам привлечь
денежные средства для активных операций. Субъектам хозяйствования и частным
лицам он дает возможность получить доход по их временно свободным денежным
средствам в течение короткого периода времени.
Рынок капиталов, на котором обращаются акции, а также среднесрочные
и долгосрочные облигации, позволяет привлекать денежные ресурсы на
длительные сроки. Без рынка капиталов невозможно осуществление крупных
инвестиционных проектов, а следовательно, развитие как отдельных субъектов
хозяйствования , так и экономики страны в целом.
По статусу лица, выпустившего ценную бумагу, различают
государственные, муниципальные и частные (корпоративные) ценные бумаги.
Государственные ценные бумаги выпускаются от имени
правительства, несущего по ним ответственность всем имуществом государства.
Муниципальные ценные бумаги выпускаются от имени местных органов управления
и имеют конкретное залоговое обеспечение в виде объектов муниципальной
собственности. Государственные и муниципальные ценные бумаги являются
долговыми обязательствами. С целью повышения привлекаемости для инвесторов
по этим ценным бумагам могут устанавливаться льготы в налоговом обложении
доходов.
Ценные бумаги, выпускаемые всеми прочими субъектами хозяйствования
(предприятиями, организациями, акционерными обществами), относятся к
частным (или корпоративным) ценным бумагам. Акционерные общества могут
выпускать как акции, так и облигации. Частные бумаги иных эмитентов
представляют собой долговые обязательства с различными сроками погашения и
схемами получения дохода.
При финансовом анализе учитываются также такие признаки, как форма
существования ценных бумаг, способ реализации имущественных прав владельцев
ценных бумаг и процедура выпуска ценных бумаг.
По форме существования различают ценные бумаги в виде
отпечатанные на бумаге бланков и в виде записей на счетах. Преимущественной
формой на современных фондовых рынках является вторая.
В виде отпечатанных на бумаге бланков выпускаются, как правило,
ценные бумаги, требующие указания на бланках специальных реквизитов,
например векселя и депозитные сертификаты. Ценные бумаги в виде записей на
счетах обычно «хранятся» на специальных счетах депо компьютерных систем,
открытых на имя владельцев в так называемых депозитариях (централизованных
хранилищах) ценных бумаг, либо учитываются в специальных реестрах
держателей ценных бумаг. Существование ценных бумаг в виде записей на
счетах является боле надежной формой, исключающей возможность утраты и
подделки ценной бумаги. Кроме того, такая форма при развитой инфраструктуре
фондового рынка позволяет повышать скорость совершения сделок с ценными
бумагами, а также осуществлять контроль над ними. Независимо от формы
существования ценных бумаг их владельцы получаются на руки, как правило, не
сами бумаги, а документы (сертификаты, свидетельства и т.п.),
подтверждающие право на владение ценными бумагами. Следует иметь в виду,
что подобные сертификаты не дают имущественных прав, вытекающих из владения
ценной бумагой, т.е. не являются ценной бумагой.
По способу реализации имущественных прав владельцев
различают ценные бумаги на предъявителя, именные и ордерные. [20]Для
реализации имущественных прав, связанных с владением ценной бумагой на
предъявителя, достаточно ее предъявления. В случае именной ценной бумаги
необходима регистрация имени владельца в реестре держателей ценных бумаг и
на бланке сертификата ценной бумаги. Передача именной ценной бумаги другому
владельцу отражается изменением соответствующей записи в реестре. Ордерные
ценные бумаги (например, веселя, депозитные и сберегательные сертификаты
КБ) – это долговые ценные бумаги, которые выпускаются в виде отпечатанных
на бумаге бланков и предполагают возможность их передачи новому владельцу в
соответствии с распоряжением прежнего владельца.
По процедуре выпуска ценные бумаги делятся на эмиссионные и
неэмиссионные. Эмиссионные ценные бумаги (акции, облигации, депозитные и
сберегательные сертификаты) выпускаются единовременно в большом количестве
и имеют в рамках одного выпуска одинаковые свойства. Неэмиссионные ценные
бумаги выпускаются отдельными экземплярами.
2. АНАЛИЗ ВИДОВ ЦЕННЫХ БУМАГ – АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ
2.1. Сущность понятий и методика функционирования акции и облигации
Дадим более подробную характеристику облигациям и акциям, которые
относятся к основным ценным бумагам.
Основным видом долговых ценных бумаг являются облигации.
Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право держателя
на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной
стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного
имущественного эквивалента.
Облигации имеют фиксированный срок обращения и могут быть
краткосрочными (до 1 года), среднесрочными (от 1 до 10 лет) и долгосрочными
(от 10 до 30 лет). Указанные сроки являются типичными для развитых фондовых
рынков, которые характеризуются относительной стабильность и невысокими
уровнями инфляции (например, рынков в США, Великобритании, Германии,
Японии). В условия российского фондового рынка долгосрочными ценными
бумагами являются активы со сроком обращения пять лет.
Среднесрочные и долгосрочные облигации, как правило, предусматривают
выплату процентного купонного дохода (обычно один или два раза в год) в
течение срока обращения и называются купонными облигациями.
Купонный (процентный) доход определяется в соответствии с заданной
купонной ставкой процентов от номинальной стоимости облигации. Купонная
ставка может быть фиксированной либо корректируемой, что оговаривается
условиями выпуска облигаций. Облигации с корректируемой купонной ставкой
предпочтительнее в условиях нестабильного финансового рынка и относительно
высоких темпов инфляции. Если процентных доход за весь срок обращения
выплачивается при погашении облигации, то такие облигации считаются
сберегательными.
Облигации, по которым не выплачивается процентным доход, имеют
обычно короткий срок обращения (до года) и называются бескупонными.
Бескупонные облигации при первичном размещении продаются по цене, меньшей
номинальной стоимости, а погашаются по номинальной стоимости. Разница в
ценах покупки и погашения (продажи) является источником дохода владельцев
бескупонных облигаций.[21]
Таким образов, назовем основные характеристики облигаций,
определяющие их ожидаемую доходность:
. Номинальная стоимость;
. Ставка купонного дохода (для купонных облигаций);
. Цена покупки;
. Срок обращения.
Как и любые финансовые инвестиции, покупка облигаций связана с
различными рисками, являющимися причиной неполучения инвестором ожидаемой
доходности. Основные риски:
. Риск невыполнения условий выпуска со стороны эмитента;
. Процентный риск, т.е. риск, возникающий при долгосрочных вложениях
вследствие изменения процентных ставок на финансовом рынке;
. Риск неинвестирования, имеющий место при краткосрочных вложениях.
Все виды рисков требуют дополнительной компенсации в виде надбавок
(премий за риск) к ожидаемой доходности. Наиболее надежными считаются
государственные облигации. Краткосрочные государственные облигации в
задачах финансового анализа часто рассматриваются как безрисковые активы,
т.е. активы, для которых риск неполучения инвестором ожидаемой доходности
пренебрежительно мал. Премия за риск подобных активов полагается равной
нулю.
В Российской Федерации на рынке облигаций доминируют государственные
и муниципальные облигации. Государственными облигациями являются:
бескупонные государственные краткосрочные облигации (ГКО РФ), купонные
облигации федерального займа (ОФЗ) и облигации государственного
сберегательного займа (ОГСЗ). Муниципальные ценные бумаги отличаются
большим разнообразием. Их выпуск преследует традиционные цели -
финансирование дефицита и текущих расходов местных бюджетов либо
финансирование конкретных инвестиционных проектов, например жилищного
строительства. Рынок корпоративных облигаций находится в стадии
становления.[22]
На развитых фондовых рынках корпоративные облигации составляют
широкий спектр долговых активов, различающихся степенью надежности, что
отражается в различных рейтингах ценных бумаг. Типичные корпоративные
облигации являются средне- и долгосрочными долговыми ценными бумагами.
Процентный доход по облигациям обычно выплачивается один или два раза в год
из валовой прибыли корпорации до выплат дивидендов по акциям. Владельцы
облигаций пользуются приоритетом перед акционерами и при удовлетворении
имущественных прав в случае ликвидации корпорации.
В зависимости от обеспечения материальными активами
облигации корпораций делятся на обеспеченные и необеспеченные, но, как
правило. корпоративные облигации являются обеспеченными, т.е. имеют
конкретное залоговое обеспечение. В качестве залогового обеспечения могут
выступать принадлежащие эмитенту недвижимость, оборудование или фондовые
ценные бумаги дочерних компаний (филиалов). В качестве гарантов
облигационных займов выступают коммерческие или инвестиционные банки,
которые в случае банкротства или неплатежеспособности корпорации-эмитента
вступают во владение залоговым обеспечением от имени владельцев облигаций,
продают его по рыночной стоимости и распределяют выручку между владельцами
облигаций.
Меньшая надежность необеспеченных корпоративных облигаций
компенсируется более высокими ставками процентного дохода или возможностью
обмена при оговоренных условиях на обыкновенные акции то же эмитента.
Подобные облигации называются конвертируемыми.
Облигации могут быть отзывными, т.е. возможен их выкуп эмитентом у
владельцев до даты погашения с некоторой надбавкой (премией) к их текущей
рыночной стоимости, если эта операция оговорена условиями выпуска. Риск
досрочного "отзыва" облигаций для инвесторов компенсируется повышенной
доходностью подобных облигаций.
"Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца
(акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде
дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть
имущества, остающегося после его ликвидации".
Дивиденды - часть чистой прибыли акционерного общества,
распределяемой между акционерами пропорционально числу акций. находящихся в
их собственности.
Различают простые (или обыкновенные) акции и привилегированные
акции.[23] Владельцы обыкновенных акций обладают всеми перечисленными выше
правами. Кроме того, в зависимости от устава акционерного общества
(корпорации) они могут иметь и некоторые дополнительные права, например
право на первоочередное приобретение акций нового выпуска. Таким образом,
возможно существование различных классов обыкновенных акций у одной и той
же корпорации, различающихся набором прав для их владельцев.
В отличие от обыкновенной акции привилегированная акция дает ее
владельцу ряд "привилегий": преимущество при распределении чистой прибыли,
т.е. при получении дивидендного дохода, а также первоочередность
удовлетворения права на долю собственности акционерного общества при его
ликвидации. В обмен на подобные "привилегии" держатель привилегированной
акции обычно лишается права голоса, т.е. права на участие в управлении
акционерным обществом, а также преимущественного права на первоочередное
приобретение акций нового выпуска.
Заметим, что акционер, т.е. владелец обыкновенной или
привилегированной акции, имеет право на получение дивидендов, однако
эмитент не гарантирует ему их обязательную и регулярную выплату. Дивиденды
обычно не выплачиваются, если не выполнены обязательства перед кредиторами,
имеются убытки либо если выплата дивидендов может привести к убыткам. Таким
образом, невыплата дивидендов (в отличие от невыплаты процентов по долговым
ценным бумагам) не является основанием дли заявления о банкротстве
корпорации.
По привилегированной акции, как правило, выплачиваются фиксированные
дивиденды в соответствии с установленной ставкой процентов (которая, как и
в случае облигаций, может быть корректируемой) от номинальной стоимости
акции до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям.
С целью повышения привлекательности привилегированных акций могут
устанавливаться различные дополнительные "привилегии", что приводит к
появлению разновидностей привилегированных акций. Например, не выплаченные
в срок дивиденды по так называемым кумулятивным привилегированным акциям
накапливаются и полностью выплачиваются до того, как производятся выплаты
дивидендов по обыкновенным акциям. Участвующие привилегированные акции дают
право владельцам на получение дополнительных дивидендов при наличии у
корпорации излишков нераспределенной прибыли.
Отсутствие у владельцев привилегированных акций права голоса
позволяет использовать эти акции для формирования собственного (уставного)
капитала акционерного общества без угрозы потери управления над корпорацией
со стороны акционеров. Однако доля привилегированных акций в собственном
капитале эмитента, как правило, ограничивается законодательно. Как и
облигации, привилегированные акции могут быть конвертируемыми.
2.2. Цели выпуска облигаций и акций
Для привлечения необходимого капитала эмитенты могут прибегать к
выпускам различных ценных бумаг и устанавливать различные условия выпусков
в зависимости от стоящих перед ними задач. Укажем на наиболее важные цели
выпуска облигаций и акций, а также проведем их сравнительный анализ.
Облигации с различными сроками обращения являются основным видом
государственных ценных бумаг. Главными целями выпуска этих бумаг являются
финансирование дефицита государственного бюджета, сглаживание
неравномерности поступления в бюджет налоговых платежей, обеспечение
коммерческих банков текущими ликвидными активами, финансирование социально
значимых программ, учреждений и организаций. В условиях высокой степени
риска и неопределенности, характерных для развивающихся рынков,
государственные ценные бумаги обладают рядом привлекательных для инвесторов
качеств: невысоким риском, приемлемой доходностью (в частности, за счет
льготного налогообложения дохода инвестора) и практически абсолютной
ликвидностью в силу отлаженной технологии торговли. Все это обусловливает
доминирующее положение сегмента государственных ценных бумаг на
развивающихся фондовых рынках.
Центральный банк может выпускать свои облигации с целью
регулирования объема денежной массы в обращении а также корректировки
уровня процентных ставок на финансовом рынке.
Вновь создаваемые акционерные общества осуществляют первые выпуски
акций с целью формирования собственного (акционерного) капитала, например,
при переходе от государственной или частной форм собственности к
корпоративной (акционерной). К повторным выпускам акций корпорации
прибегают при решении "специальных" задач, например:[24]
. при увеличении уставного капитала;
. осуществлении операций слияния и поглощения корпораций;
. формировании оптимального соотношения между собственным капиталом
и заемными средствами корпорации.
Выпуск акций для привлечения средств в производственную деятельность
обычно используется лишь в тех случаях, когда исчерпаны все другие
возможности. Непривлекательность акций для этих целей объясняется
возможностью сокращения "доли" существующих акционеров (как правило,
учредителей акционерного общества) в управлении корпорацией вследствие
расширения числа акционеров. Для сохранения своих позиций они могут
воспользоваться правом на первоочередное приобретение акций нового выпуска,
если это право дают им принадлежащие им акции. Кроме того, поскольку в
отличие от процентов по облигациям дивиденды по акциям выплачиваются не из
валовой, а из чистой прибыли корпорации, то привлеченный за счет выпуска
акций капитал может иметь более высокую стоимость для эмитента, чем заемные
средства, полученные посредством выпуска облигаций. Поэтому для привлечения
инвестиций в производственную деятельность на длительные сроки акционерные
общества предпочитают прибегать к выпуску корпоративных облигаций.
Очевидно, корпоративные облигации имеют более высокий риск вложений,
чем государственные ценные бумаги, поэтому требуют соответствующей
компенсации за счет более высокой доходности (премии за риск) и залогового
обеспечения.
В условиях экономической нестабильности вложения в корпоративные
облигации сопряжены с повышенным риском, что затрудняет их размещение на
фондовом рынке. По этой причине выпуск акций может оказаться для
акционерных обществ единственно возможным способом привлечения
инвестиционного капитала.
Открытые акционерные общества, выступающие на финансовом рынке в
качестве институциональных инвесторов или профессиональных посредников,
могут преследовать и другие цели выпуска акций, связанные с осуществлением
их уставной деятельности. Например, инвестиционные (или взаимные) фонды
формируют свои портфели ценных бумаг за счет средств, вырученных от продажи
собственных акций. Фондовые биржи, основанные в форме открытых акционерных
обществ, продают собственные акции для формирования состава членов биржи, к
числу которых относятся их акционеры.
Заключение
Целью данной курсовой работы является изучение видов ценных бумаг.
Эта тема является довольно актуальной на сегодняшний день, потому что в
развитой рыночной экономике ценные бумаги и их видовое и типовое
разнообразием играют огромную роль в мобилизации свободных денежных средств
для нужд предприятий и государства. В переходной экономике, в частности в
России, такая функция ценных бумаг складывается не сразу. При высокой
инфляции, свойственной начальным этапам перехода к рынку, доходы на ценные
бумаги не компенсируют инфляционных потерь. Деньги инвесторов охотнее
вкладываются в операции с иностранной валютой.
Но переходный период экономики требует не просто развития рынка ценных
бумаг. Необходимо, учитывая исторические особенности и текущую ситуацию в
стране, постепенно делать его все более полнокровным. Ведь фондовый рынок
не существовал у нас в стране много десятилетий и начал развиваться только
в 90-е годы.
Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе
перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для
нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и
регулирование развития ценных бумаг в условиях рынка является одной из
первоочередных задач, стоящих перед правительством.
Поставленные задачи при написании курсовой работы выполнены в полном
объеме в связи с заданной темой. Сведения и анализ произведенный выше
позволяет сделать вывод, что ценные бумаги, операции с ними и рынок ценных
бумаг на территории Российской Федерации находятся в стадии формирования и
становления. Также имеет свои положительные и отрицательные моменты, именно
это способствует совершенствованию законодательной и нормативно-правовой
базы в отношении ценных бумаг, регулированию финансово-хозяйственной
деятельности хозяйствующих субъектов которые находящихся в условиях
рыночной экономики.
Список использованной литературы
1. Гражданский кодекс Российской Федерации
2. Федеральный Закон РФ от 10.07.2002. № 86-ФЗ “О Центральном Банке
Российской Федерации (Банке России)”. (ред.29.07.2004)
3. Федеральный Закон РФ от 26.12.1995г. № 208-ФЗ “Об акционерных
обществах”.(ред.06.04.2004)
4. Федеральный Закон РФ от 22.04.1996г. № 39-ФЗ “О рынке ценных бумаг”
(ред.28.07.2004)
5. Указа Президента РФ от 4.11.1994 г. N 2063 "О мерах по государственному
регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации" (в ред. Указов
Президента РФ от 22.03.1996 N 413, от 25.07.2000 N 1358, от 18.01.2002 N
60)
6. Указ Президента РФ от 07.10.1992г. № 1186 “О мерах по организации рынка
ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных
предприятий”(ред.23.02.1998)
7. Комментарий к части первой Гражданского Кодекса Российской Федерации для
предпринимателей (под общ. ред. Брагинского М. И.)
8.Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг: – М.: Финансы и
статистика, 2004. – 144 с.: ил.
9. Бердникова Т.Б Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.:ИНФРА-М, 2000.
10.Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг: – М.:ИНФРА-М, 2004. – 144.
11. Деева А.И. Финансы. – М. ЭКЗАМЕН. 2002
12. Дробозина Л.А. Финансы. – М. ЮНИТИ. 2000
13. Малюгин В.И. Рынок ценных бумаг: Количественные методы анализа: – М.:
Дело, 2003. – 320 с.
14. «Менеджмент в России и за рубежом» №2 / 2000
15. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова и А.И. Басова.-
М.: Финансы и статистика, 1998.
16. «Рынок ценных бумаг» №3 (210) 2002
17. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика:
Учебник. – М.: Перспектива: ИНФРА-М, 1997.
18. Фетисов В.Д. Финансы. – М. ЮНИТИ. 2003
19. «Финансовый менеджмент» теория и практика под. ред. Е.С. Стояновой М.:
Перспектива 2004
20. Ценные бумаги / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. М.:
Финансы и статистика, 1998.
21. Шестаков А.В и Шестаков Д.А Рынок ценных бумаг. – М.: 2000.
-----------------------
[1] Шестаков А.В и Шестаков Д.А Рынок ценных бумаг. – М.: 2000.
2 Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова и А.И. Басова.-М.:
Финансы и статистика, 1998.
[2] Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг: – М.: Финансы
и статистика, 2004. – 144 с.: ил.
4 Деева А.И. Финансы. – М. ЭКЗАМЕН. 2002
5 Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика: Учебник.
– М.: Перспектива: ИНФРА-М, 1997.
6«Финансовый менеджмент» теория и практика под. ред. Е.С. Стояновой М.:
Перспектива 2004
[3] «Рынок ценных бумаг» №3 (210) 2002
8 Фетисов В.Д. Финансы. – М. ЮНИТИ. 2003 с.117
[4] Ценные бумаги / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. М.:
Финансы и статистика, 1998. с. 54
[5] «Менеджмент в России и за рубежом» №2 / 2000
11 Комментарий к части первой Гражданского Кодекса Российской Федерации для
предпринимателей (под общ. ред. Брагинского М. И.)
[6] Указа Президента РФ от 4.11.1994 г. N 2063 "О мерах по государственному
регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации" (в ред. Указов
Президента РФ от 22.03.1996 N 413, от 25.07.2000 N 1358, от 18.01.2002 N
60)
13 «Финансовый менеджмент» теория и практика под. ред. Е.С. Стояновой М.:
Перспектива 2004
14 Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова и А.И. Басова.-М.:
Финансы и статистика, 1998.
[7]Деева А.И. Финансы. – М. ЭКЗАМЕН. 2002
[8] Малюгин В.И. Рынок ценных бумаг: Количественные методы анализа: – М.:
Дело, 2003. – 320 с.
[9] Фетисов В.Д. Финансы. – М. ЮНИТИ. 2003
[10] Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг: – М.:
Финансы и статистика, 2004. –с. 89
[11] Федеральный Закон РФ от 22.04.1996г. № 39-ФЗ “О рынке ценных бумаг”
(ред.28.07.2004) ;
Федеральный Закон РФ от 10.07.2002. № 86-ФЗ “О Центральном Банке Российской
Федерации (Банке России)”. (ред.29.07.2004)
[12] Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика:
Учебник. – М.: Перспектива: ИНФРА-М, 1997. с.201
[13] Шестаков А.В и Шестаков Д.А Рынок ценных бумаг. – М.: 2000. с. 98-115
[14] Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова и А.И. Басова.-
М.: Финансы и статистика, 1998.
[15] Бердникова Т.Б Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.:ИНФРА-М, 2000.
[16] Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг: – М.:ИНФРА-М, 2004. – с.101.