Денежно-кредитная политика: анализ мирового опыта
Денежно-кредитная политика: анализ мирового опыта
СОДЕРЖАНИЕ
стр.
. Введение…………………………………………………………………….3
1. Понятие и цели денежно-кредитной политики…………………………..5
2. Инструменты денежно-кредитной политики
2.1. Рефинансирование коммерческих банков…………………………7
2. Политика обязательных резервов…………………………………..9
3. Операции на открытом рынке……………………………………..10
4. Ограничение кредитования………………………………………..11
2. Мировой опыт ведения денежно-кредитной политики
3.1. Денежно-кредитная политика в Японии………………………….13
2. Денежно-кредитная политика в Мексике………………………...16
3. Денежно-кредитная политика в США как инструмент
борьбы с инфляцией……………………………………………….19
Заключение………………………………………………………………..23
Список литературы……………………………………………………….25
ВВЕДЕНИЕ
Одним из необходимых условий устойчивого равновесного развития
народного хозяйства в рамках смешанной экономики является формирование
четкого механизма денежно-кредитного регулирования.
Денежно-кредитная (монетарная) политика государства - очень
демократичный инструмент воздействия на смешанную экономику, не нарушающий
суверенитета большинства субъектов системы бизнеса. В идеале денежно-
кредитная политика должна обеспечивать стабильность цен, полную занятость и
экономический рост - таковы ее высшие и конечные цели.
Денежно-кредитная политика приводит к изменению значений основных
макроэкономических параметров: ВНП, инфляции, уровня безработицы. Это
происходит потому, что посредством монетарных методов можно изменить
предложение денег в экономической системе. Механизм воздействия денежно-
кредитной политики на основные переменные народнохозяйственного комплекса,
а также результат корреляции между приращением денежной массы и состоянием
экономики по-разному расценивается в кейнсианской и монетаристской теориях,
используемых для принятия денежными властями практических решений.
В качестве проводника денежно-кредитной политики выступает
Центральный эмиссионный Банк государства. Такими банками, например,
являются Центральный Банк Российской Федерации (Банк России), Банк Англии,
Банк Японии, Национальный Банк Молдовы. В некоторых странах функции
центрального денежно-кредитного учреждения выполняет целая группа банков (в
США, например - Федеральная Резервная Система). Влияя на основной объект
монетарной политики - денежную массу, центральный финансовый орган играет
одну из ведущих ролей в государственном регулировании рыночной экономики.
Наделенный государством эмиссионным правом, Центральный Банк реализует
политику стабилизации экономики, достижения товарно-денежной
сбалансированности.
Регулирующая деятельность Центрального Банка основана на анализе
динамики макроэкономических показателей, в том числе валового национального
продукта и национального дохода, индекса цен, дефицита госбюджета,
совокупного фонда заработной платы. Она направлена на осуществление
контроля за состоянием совокупной денежной массы в стране и имеет своей
целью эффективное управление совокупным денежным оборотом, включая наличный
и безналичный компоненты, путем установления границ прироста денежной
массы.
Кредитно-денежная политика на макро уровне – это совокупность мер,
проводимых Центральным Банком в области денежного обращения и кредитных
отношений для придания макроэкономическим процессам нужного государству
направления развития.
Механизм регулирования включает методы, инструменты регулирования
наличных и безналичных банковских операций и конкретные формы контроля за
динамикой денежной массы, банковских процентных ставок, банковской
ликвидностью на макро- и микро уровне.
Главной целью денежно-кредитной политики является помощь экономике в
достижении объема производства, характеризующегося полной занятостью,
отсутствием инфляции и ростом. В нашей стране на данном этапе рациональная
денежно-кредитная политика должна минимизировать инфляцию и спад
производства, не допустить роста безработицы. Несмотря на всю ее
скромность, задача эта достаточно сложная.
В своей работе я попыталась рассмотреть основные вопросы денежно-
кредитной политики: какими методами и инструментами пользуется Банк России
в настоящее время, их преимущества и недостатки, макроэкономические
результаты кредитно-денежной политики, рассмотренные с точки зрения
монетаристов и кейнсианцев, кредитно-денежную политику зарубежных стран на
примере наиболее развитых стран мира Японии, США и одной из самых развитых
стран Латинской Америки - Мексики.
1. ПОНЯТИЕ И ЦЕЛИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
Денежно-кредитная политика в промышленно развитых странах
рассматривается как инструмент «тонкой настройки» экономической
конъюнктуры, как оперативное и гибкое дополнение бюджетной политики.
Сложившаяся мировая практика показывает, что через денежно-кредитную
политику государство воздействует на денежную массу и процентные ставки, а
они, в свою очередь – на потребительский и инвестиционный спрос.
Денежно-кредитная политика базируется на принципах монетаризма и
имеет ряд преимуществ перед фискальной политикой. Прежде всего, она
обладает быстротой и гибкостью, а поскольку проводится Центральным Банком,
а не парламентом страны, то в значительной мере изолирована от
политического лоббизма.
Отрицательные моменты денежно-кредитной политики заключаются в том,
что она оказывает лишь косвенное влияние на коммерческие банки с целью
регулирования динамики предложения денег и, соответственно, не может
напрямую заставить их сократить или расширить кредиты.
Применительно к России, переживающей глубокий кризис переходного
периода, который характеризовался устойчивой инфляцией, задача денежно-
кредитной политики состоит в таком управлении денежной массой, которое
способствовало бы финансовой стабилизации, постепенному снижению инфляции и
в то же время сдерживало спад производства.
Основополагающей целью денежно-кредитной политики является помощь
экономике в достижении общего уровня производства, характеризующейся полной
занятостью и отсутствием инфляции. Денежно-кредитная политика состоит в
изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема
производства, занятости и уровня цен.
Осуществляя денежно-кредитную политику, Центральный Банк,
воздействуя на кредитную деятельность коммерческих банков и направляя
регулирование на расширение или сокращение кредитования экономики,
достигает стабильного развития внутренней экономики, укрепления денежного
обращения, сбалансированности внутренних экономических процессов. Таким
образом, воздействие на кредит позволяет достичь более глубоких
стратегических задач развития всего хозяйства в целом
С помощью денежно-кредитного регулирования государство стремится
смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания
конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования
капиталовложений в различные отрасли экономики страны.
Нужно отметить, что денежно-кредитная политика осуществляется как
косвенными (экономическими), так и прямыми (административными) методами
воздействия. Различие между ними состоит в том, что Центральный Банк либо
оказывает косвенное воздействие через ликвидность кредитных учреждений,
либо устанавливает лимиты в отношении количественных и качественных
параметров деятельности банков.
2. ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
К инструментам денежно-кредитной политики относятся, в первую
очередь изменение ставки рефинансирования, изменение норм обязательных
резервов, операции на открытом рынке с ценными бумагами и иностранной
валютой, а также внедрение кредитных ограничений.
2.1. Рефинансирование коммерческих банков
Термин "рефинансирование" означает получение денежных средств
кредитными учреждениями от центрального банка. Центральный Банк может
выдавать кредиты коммерческим банкам, а также переучитывать ценные бумаги,
находящиеся в их портфелях (как правило, векселя).
Переучет векселей долгое время был одним из основных методов денежно-
кредитной политики центральных банков Западной Европы. Центральные Банки
предъявляли определенные требования к учитываемому векселю, главным из
которых являлась надежность долгового обязательства.
Векселя переучитываются по ставке редисконтирования. Эту ставку
называют также официальной дисконтной ставкой, обычно она отличается от
ставки по кредитам (рефинансирования) на незначительную величину в меньшую
сторону. Центральный Банк покупает долговое обязательство по более низкой
цене, чем коммерческий банк.
В случае повышения Центральным Банком ставки рефинансирования,
коммерческие банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные ее
ростом (удорожанием кредита) путем повышения ставок по кредитам,
предоставляемым заемщикам. То есть, изменение учетной (рефинансирования)
ставки прямо влияет на изменение ставок по кредитам коммерческих банков.
Последнее является главной целью данного метода денежно-кредитной политики
Центрального Банка. Например, повышение официальной учетной ставки в период
усиления инфляции вызывает рост процентной ставки по кредитным операциям
коммерческих банков, что приводит к их сокращению, поскольку происходит
удорожание кредита, и наоборот.
Мы видим, что изменение официальной процентной ставки оказывает
влияние на кредитную сферу. Во-первых, затруднение или облегчение
возможности коммерческих банков получить кредит в центральном банке влияет
на ликвидность кредитных учреждений. Во-вторых, изменение официальной
ставки означает удорожание или удешевление кредита коммерческих банков для
клиентуры, так как происходит изменение процентных ставок по активным
кредитным операциям.
Также изменение официальной ставки Центрального Банка означает
переход к новой денежно-кредитной политике, что заставляет коммерческие
банки вносить необходимые коррективы в свою деятельность.
Недостатком использования рефинансирования при проведении денежно-
кредитной политики является то, что этот метод затрагивает лишь
коммерческие банки. Если рефинансирование используется мало или
осуществляется не в Центральном Банке, то указанный метод почти полностью
теряет свою эффективность[1].
Помимо установления официальных ставок рефинансирования и
редисконтирования Центральный Банк устанавливает процентную ставку по
ломбардным кредитам, то есть кредитам, выдаваемым под какой-либо залог, в
качестве которого выступают обычно ценные бумаги. Следует учесть, что в
залог могут быть приняты только те ценные бумаги, качество которых не
вызывает сомнения. В практике зарубежных банков в качестве таких ценных
бумаг используются обращающиеся государственные ценные бумаги,
первоклассные торговые векселя и банковские акцепты (их стоимость должна
быть выражена в национальной валюте, а срок погашения - не более трех
месяцев), а также некоторые другие виды долговых обязательств, определяемые
Центральными Банками[2].
2.2. Политика обязательных резервов
Минимальные резервы - это наиболее ликвидные активы, которые обязаны
иметь все кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличных денег в
кассе банков, либо в виде депозитов в Центральном Банке или в иных
высоколиквидных формах, определяемых центральным банком. Норматив резервных
требований представляет собой установленное в законодательном порядке
процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) или
относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов), либо активных
(кредитных вложений) операций. Использование нормативов может иметь как
тотальный (установление ко всей сумме обязательств или ссуд), так и
селективный (к их определенной части) характер воздействия.
Минимальные резервы выполняют две основные функции. Во-первых, они
как ликвидные резервы служат обеспечением обязательств коммерческих банков
по депозитам их клиентов. Периодическим изменением нормы обязательных
резервов Центральный Банк поддерживает степень ликвидности коммерческих
банков на минимально допустимом уровне в зависимости от экономической
ситуации. Во-вторых, минимальные резервы являются инструментом,
используемым Центральным Банком для регулирования объема денежной массы в
стране. Посредством изменения норматива резервных средств Центральный Банк
регулирует масштабы активных операций коммерческих банков (в основном объем
выдаваемых ими кредитов), а, следовательно, и возможности осуществления ими
депозитной эмиссии. Кредитные институты могут расширять ссудные операции,
если их обязательные резервы в Центральном Банке превышают установленный
норматив. Когда масса денег в обороте (наличных и безналичных) превосходит
необходимую потребность, центральный банк проводит политику кредитной
рестрикции путем увеличения нормативов отчисления, то есть процента
резервирования средств в Центральном Банке. Тем самым он вынуждает банки
сократить объем активных операций[3].
Изменение нормы обязательных резервов влияет на рентабельность
кредитных учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов
происходит как бы недополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих западных
экономистов, данный метод служит наиболее эффективным антиинфляционным
средством.
Недостаток этого метода заключается в том, что некоторые учреждения,
в основном специализированные банки, имеющие незначительные депозиты,
оказываются в преимущественном положении по сравнению с коммерческими
банками, располагающими большими ресурсами.
В последние полтора-два десятилетия произошло уменьшение роли
указанного метода кредитно-денежного регулирования. Об этом говорит тот
факт, что повсеместно (в странах Запада) происходит снижение нормы
обязательных резервов и даже ее отмена по некоторым видам депозитов.
2.3. Операции на открытом рынке
Этот метод заключается в том, что Центральный Банк осуществляет
операции купли-продажи ценных бумаг в банковской системе. Приобретение
ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних,
соответственно повышая их кредитные возможности, и наоборот. Центральные
Банки периодически вносят изменения в указанный метод кредитного
регулирования, изменяют интенсивность своих операций, их частоту.
По форме проведения рыночные операции Центрального Банка с ценными
бумагами могут быть прямыми либо обратными. Прямая операция представляет
собой обычную покупку или продажу. Обратная операция заключается в купле-
продаже ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки по заранее
установленному курсу. Гибкость обратных операций, более мягкий эффект их
воздействия, придают популярность данному инструменту регулирования. Если
разобраться, то можно увидеть, что по своей сути эти операции аналогичны
рефинансированию под залог ценных бумаг. Центральный Банк предлагает
коммерческим банкам продать ему ценные бумаги на условиях, определяемых на
основе аукционных (конкурентных) торгов, с обязательством их обратной
продажи через 4-8 недель. Причем процентные платежи, «набегающие» по данным
ценным бумагам в период их нахождения в собственности Центрального Банка,
будут принадлежать коммерческим банкам.
2.4. Ограничение кредитования
Этот метод кредитного регулирования представляет собой
количественное ограничение суммы выданных кредитов. В отличие от
рассмотренных выше методов регулирования, контингентирование кредита
является прямым методом воздействия на деятельность банков. Также кредитные
ограничения приводят к тому, что предприятия заемщики попадают в
неодинаковое положение. Банки стремятся выдавать кредиты в первую очередь
своим традиционным клиентам, как правило, крупным предприятиям. Мелкие и
средние фирмы оказываются главными жертвами данной политики.
Нужно отметить, что, добиваясь при помощи указанной политики
сдерживания банковской деятельности и умеренного роста денежной массы,
государство способствует снижению деловой активности. Поэтому метод
количественных ограничений стал использоваться не так активно, как раньше,
а в некоторых странах вообще отменён.
Также Центральный Банк может устанавливать различные нормативы
(коэффициенты), которые коммерческие банки обязаны поддерживать на
необходимом уровне. К ним относятся нормативы достаточности капитала
коммерческого банка, нормативы ликвидности баланса, нормативы максимального
размера риска на одного заемщика и некоторые дополняющие нормативы.
Перечисленные нормативы обязательны для выполнения коммерческими банками.
Также Центральный Банк может устанавливать необязательные, так называемые
оценочные нормативы, которые коммерческим банкам рекомендуется поддерживать
на должном уровне.
При нарушении коммерческими банками банковского законодательства,
правил совершения банковских операций, других серьезных недостатках в
работе, что ведет к ущемлению прав их акционеров, вкладчиков, клиентов
центральный банк может применять к ним самые жесткие меры административного
воздействия, вплоть до ликвидации банков.
Очевидно, что использование административного воздействия со стороны
центрального банка по отношению к коммерческим банкам не должно носить
систематического характера, а применяться в порядке исключительно
вынужденных мер.
МИРОВОЙ ОПЫТ ВЕДЕНИЯ
ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
Мировой экономикой накоплен огромный опыт функционирования денежно-
кредитных и финансовых институтов, позволяющий оценить их роль в общем
денежном регулировании экономики, поддержания ликвидности рынка,
эффективном осуществлении платежей, переливе сбережений в инвестиции. В
условиях перехода нашей страны к рыночной экономике определенный
интерес составляет ознакомление с зарубежным опытом решения ряда проблем
финансово-экономической стабилизации, в частности, на примере наиболее
развитых стран мира – Японии, США и Мексики, которая является одной из
самых развитых стран Латинской Америки.
3.1. Денежно-кредитная политика в Японии
Обращаясь к опыту японских экономистов в области кредитно-денежного
регулирования, необходимо отметить следующие моменты, которые могли бы
быть полезны для решения наших проблем в области кредитно-денежного
регулирования.
Производственные корпорации в Японии имели слабые финансовые
возможности в первые послевоенные десятилетия, поэтому банковская система
сыграла огромную роль в формировании условий для ускоренного роста
промышленности в 50-е и 60-е годы.
Нужно отметить, что главной особенностью функционирования банковской
системы в Японии в течение почти всего послевоенного периода была высокая
степень правительственного контроля. Опираясь на такой инструмент, как
кредиты Центрального Банка частному финансовому сектору на льготных
условия, государственная бюрократия фактически регулировала как процентные
ставки, так и направления кредитования, что позволяло сравнительно
успешно реализовывать государственные приоритеты. Вместе с тем, в основе
механизма такого регулирования лежали чрезвычайно высокий спрос на деньги
со стороны нефинансового сектора и постоянное превышение размеров
кредитов над объемом средств на банковских депозитах. В последующем
постепенное возрастание роли самофинансирования и соответственно меньшая
зависимость промышленных корпораций от банковского кредитования в итоге
подорвали возможности административного руководства со стороны Центрального
Банка и стали одной из причин либерализации кредитно-денежного рынка.
В последние десять лет основной особенностью современного японского
рынка ссудных капиталов была искусственная структура и жесткое
регулирование процентных ставок. При этом либерализация процентных ставок в
последнее десятилетие была определена не столько соображениями
эффективности, сколько необходимостью размещения на рынке громадного
количество облигаций госзаймов и нажимом извне, а ставки долгосрочного
кредита не являются вполне рыночными по нынешней день.
Что касается инструментариев денежно-кредитной политики
Центрального Банка, то такие классические средства, как манипулирование
учетной ставкой и нормами резервов, а также операциями на открытом рынке
ценных бумаг в Японии, в течение нескольких послевоенных десятилетий,
имели весьма малое значение, уступая в этом качестве прямому
количественному рационированию кредита в условиях искусственно
заниженного уровня процента.
В последнее время, правда, ситуация несколько меняется: ослабление
напряженности на рынке ссудного капитала, его интернационализация, а также
появление альтернатив в виде растущего фондового рынка в значительной
мере ликвидировали объективную экономическую основу административного
регулирования и заставили Банк Японии пересмотреть свое отношение к
традиционному, классическому инструментарию. Увеличилась степень гибкости
процентных ставок и учетная ставка была увеличена до рыночного уровня. С
1971 года Банк Японии начал операции на вексельном рынке, а в дальнейшем
приступил к активным операциям с облигациями госзаймов, перейдя к системе
открытой подписки на них. Наконец, был сформирован рынок краткосрочных
ценных бумаг правительства и начаты массовые операции на других рынках
краткосрочного капитала. Все это говорит о качественной смене модели
регулирования кредитно-финансовой сферы с упором на косвенные методы такого
регулирования, опосредованные ликвидными позициями банков, выступающие в
роли непосредственных субъектов кредитной экспансии.
Рассмотрим конкретные цели и механизм денежно-кредитной политики. В
основе подхода к данной политике лежала идея избирательной поддержки -
своего рода «искусственной селекции предприятий». Инициативу в проведении
реформ в данной сфере взяло на себя правительство. И здесь оно активно
использовало двойной эффект занижения процентных ставок: с одной стороны,
административное установление процентных ставок на чрезвычайно низком
уровне (с 1962 по 1977 год) искусственно превышало норму накопления,
перераспределяя средства в пользу банковского сектора, а с другой стороны,
регулирование кредитных ставок и создаваемый таким образом дефицит ссудного
капитала позволяли Центральному Банку и правительству, в приказном по сути,
порядке, направлять его крупнейшим корпорациям в сфере тяжелой
индустрии и экспортных отраслей. Главный тезис проводимой политики - ни
Банк Японии, ни правительство не считали для себя возможным оставить
решение вопроса о направлении перераспределения средств, а соответственно и
имевшихся редких ресурсов стихийному рыночному процессу. "Именно
способность высшего государственного аппарата избежать чрезмерной
зависимости от сиюминутных интересов первоначального накопления и
использовать всю силу государственного принуждения для соблюдения
устанавливаемых "правил игры" и стал, по-видимому, одной из причин
быстрого и здорового экономического подъема страны в 50-е - 70-е годы.
Сходные черты можно обнаружить и в механизме контроля за денежной
массой со стороны Банка Японии. Не полагаясь на косвенный контроль,
Банк прибегал к непосредственному вмешательству в процессы на рынках
банковского кредитования, в первую очередь краткосрочно "Банк Японии
прямо контролировал формирование основной части денежной массы. Попытки
воздействия на инвестиционный спрос посредством регуляторов денежной массы
имеют ограниченный эффект в случае, когда они используются для
предотвращения выхода из спада. Понижение уровня процента или
либерализация предложения кредитных ресурсов само по себе не могут быть
стимулом для производственных инвестиций. В Японии в основе высокого
уровня инвестиционного спроса лежала "уверенность бизнеса в будущем
экономики, определявшая высокую норму отдачи на капитал. Поэтому политика
занижения процента на рынке кредитных ресурсов и рационирование кредита
имели своей главной целью перераспределение средств от населения и
мелкого бизнеса в пользу крупнейших корпораций, способных осуществлять
эффективные инвестиции[4].
3.2. Денежно-кредитная политика в Мексике
В первой половине 80-х годов мексиканская экономика находилась в
кризисном состоянии, усугубленном острейшим кризисом внешней
задолженности, нарастающей инфляцией и массовым бегством частных
капиталов из страны. К тому же особенностью развития Мексики традиционно
были довольно сильные позиции государства в экономике, жесткая
регламентация режима деятельности иностранных банков, суровая
централизованность государственного регулирования деятельности
национальных банков. В этих условиях правительство начало проводить
экономическую реформу.
В результате антикризисных мероприятий правительства начался
поворот финансово-экономической политики в сторону модернизации и
либерализации экономики, развития рыночных механизмов, а также большой
"открытости" экономики и интегрированности ее в мировое хозяйство.
Остановимся на основных моментах стабилизационной политики Мексики.
Регулирование денежного обращения мексиканское правительство и
центральный банк страны - Банк Мексики - старались использовать как
инструмент реструктивной монетарной политики и придерживаться следующих
положений: денежная масса в обращении не должна была превышать более чем в
четыре раза стоимость официальных инвалютных резервов страны; лимиты
финансирования, предоставляемого Банком Мексики, определялись "потолком"
(максимальной суммой, который устанавливался конгрессом ежегодно при
рассмотрении федерального бюджета. Кредитные рестрикции обеспечивались
довольно жестким регулированием финансовых операций мексиканских
коммерческих банков, особенно в форме режима "обязательных вложений",
который применялся до недавнего времени. Помимо обычных резервных
требований, для мексиканских банков был увеличен размер обязательных
специальных депозитов в Банке Мексики, а также размер нормативов
селективного отраслевого кредита и так называемый коэффициент обязательной
ликвидности (покупка федеральных ценных бумаг). Вплоть до 1989 года
регулированию подлежали ставки процентов по пассивным операциям
коммерческих банков.
Денежно-кредитное регулирование в Мексике традиционно было довольно
жестким и сложным. Кредитным учреждениям приписывалось обязательное
кредитование приоритетных (с точки зрения государственных экономических
программ) отраслей. Административному регулированию подлежали также
ставки банковского процента и кассовая наличность банков.
"Зарегулированность " банковской деятельности существенно ограничивала
финансовую базу для активных операций, сужала маневренность банков. Поэтому
в конце 80-х годов начинается постепенный переход к ослаблению
государственной регламентации банковской сферы. Были "опущены" банковские
ставки, также были отменены некоторые нормативы обязательного
страхования. Однако при этом в 1990 году вводилась такая форма
регулирования, как "коэффициент обязательной ликвидности" в национальной
валюте в виде государственных ценных бумаг ("бон экономического развития").
В 1991 году ситуация в кредитной сфере заметно изменилась: началась
активная приватизация банков, потребовавшая больших сумм наличности, и
банковских кредитов. Спрос на кредит резко возрос. В таких условиях
коэффициент обязательной ликвидности становился нежелательным ограничителем
банковской маневренности. Отмене его (в октябре 1991 года) способствовал и
такой фактор, как бездефицитный государственный бюджет, не требующий
теперь принудительного вложения банковских средств в правительственные
ценные бумаги. Отмена вышеуказанного инструмента банковского регулирования
проводилась почти одновременно с введением другого регулирующего показателя-
"коэффициента инвалютной ликвидности", который предписывал банкам держать
часть своих пассивов в иностранной валюте в виде правительственных ценных
бумаг. Данная политика была вызвана опасениями центральных банковских
властей, что обильный приток в Мексику иностранных капиталов, а также
частных мексиканских капиталов из-за рубежа, репатриация так называемых
"беглых" капиталов из зарубежных банков могут иметь некоторый инфляционный
эффект и влияние на денежную массу в обращении.
Либерализация государственного регулирования банковской системы не
означает полной его отмены и осуществляется теперь по следующим
направлениям:
. операции Банка Мексики как кредитора всех банков в последней
инстанции;
. поддержание нормативов минимума собственного капитала банков (теперь
они устанавливаются не в пропорции к пассивам, как ранее, а в
зависимости от степени рискованности банковских операций;
. хранение всеми банками депозитов до востребования, а также кассовой
наличности в Банке Мексики;
. интервенции Центрального Банка на денежном рынке;
. осуществление и регулирование селективного кредитования приоритетных
отраслей в основном через государственные банки развития,
предоставляющие дешевые кредиты и техническую помощь;
. введения для банков нового норматива контроля - "коэффициента
инвалютной ликвидности";
. создание специальных резервов банков под сомнительные долги;
. разработка более строгих правил и условий для предоставления
кредита лицам и организациям, связанных с акционерами и руководством
банка;
. более четкое определение содержания должностного преступления в
банковской сфере и применение соответствующих санкций к банковским
служащим, совершающим такие преступления;
. разрешение на ассоциирование банковских и небанковских финансовых
учреждений.
Весь этот комплекс мер позволил к 1992 году добиться успеха в
деле стабилизации национальной валюты и внутренних цен, снизить темпы
инфляции до 9,7%, достичь темпа роста ВНП на 4%, увеличить финансирование
частного сектора на 20,2%[5].
3.3. Денежно-кредитная политика в США
как инструмент борьбы с инфляцией
Одной из самых серьезных трудностей, с которой столкнулась
экономика на современном этапе, явилась инфляция. Эта проблема особенно
стала остро в 70-х годах. Так, например, в США темпы инфляции в
десятилетие утроились с 4% до 13% в год. Причиной такой ситуации в
Соединенных Штатах явилась утрата доверия к тому, как управляется
американская экономика. Позиции доллара на зарубежных валютных
рынках ослабли, а на рынках кредитных ресурсов значительно
повысились нормы процента за их предоставление.
Усиление инфляционных процессов заставило экономистов
провести ряд исследований в данной области. В результате
проведенной работы ученые сделали вывод о необходимости
установления контроля над кредитно-денежными агрегатами. Другими словами,
специалисты заключили, что скорость обращения денег, выраженная
отношением номинального объема производства к величине спроса населения
на денежные средства, является показателем достаточно стабильным и
предсказуемым.
(3.3.1.) V=Y/M,
где: V - скорость обращения денежной массы;
Y - номинальный объем производства;
M - величина денежной массы в обращении.
Исходя формулы 3.3.1., было предложено бороться с инфляцией. Если
скорость обращения стабильна, тогда желаемого объема производства
можно достичь, задавая соответствующие значения величины денежной массы
в обращении. Нужно отметить, что на практике данный процесс более
сложен, поскольку выбор монетарной переменной влияет на уровень
процентных ставок, что, в свою очередь, оказывает воздействие "на
степень привлекательности хранения на счетах денежных средств", то
есть на скорость обращения денег. Величина номинального дохода может
быть выражена следующим образом:
(3.3.2.) Y=P*y,
где: Y - рост номинального дохода;
P - темпы инфляции;
у - темпы роста реального объема
производства.
Было признано, что современные темпы роста реального объема
производства будут приближаться к потенциальным темпам роста объемов,
вовлеченных в экономическую деятельность ресурсов, а также их
производительности. Денежно-кредитная политика не сможет оказывать
серьезного влияния на долговременную тенденцию роста объемов
производства, или это влияние будет носить негативный характер,
поскольку дестабилизируется денежная система, и создаются препятствия на
пути капиталовложений в экономику. При таких условиях изменение темпов
роста величины номинального дохода будет означать аналогичные
изменения темпов инфляции. Следовательно, ликвидация инфляции и
восстановления контроля в области ценообразования требует замедления
роста денежной массы. Денежно-кредитная политика США основывается
на вышеизложенной концепции. На основании ее в 1978 году Конгресс США
принял законодательство, обязывающее Федеральную Резервную Систему (ФРС)
установить пределы роста денежной и кредитной массы. Также был принят
"Акт о полной занятости и сбалансированном росте". В нем указывались
цели денежно-кредитной политики: обеспечение высокого уровня занятости
и поддержания стабильности цен. Для достижения этого ФРС предписывалось
ежегодно объявлять величину денежной массы и кредитных ресурсов на
следующий год, что должно воздействовать на ожидаемое функционирование
экономики и темпы инфляции.
Признавая, что не всегда можно поддерживать желаемое
соотношение между ростом денежной массы и темпами экономического развития,
закон не обязывает ФРС точно соблюдать заявленные параметры денежной
массы. Однако, в случае, если расхождение имеет место, ФРС должна
объяснить их причины. Величины денежной массы и кредитной эмиссии
объявляются в феврале каждого года и корректируются в докладе,
представляемом в конгресс в июне. В этом докладе также называются
предварительные оценки указанных величин на следующий год.
Данная политика преследует три основные цели: во-первых,
ограничение роста цен. Во-вторых, извещение общественности о будущей
стратегии ФРС, чтобы юридические и физические лица могли соотносить
свое экономическое поведение с намерениями центрального банка. В-
третьих, усиление подотчетности и ответственности Центрального Банка
за принимаемые им решения и достижение намеченной цели.
Нужно отметить, что опыт американских экономистов в области
борьбы с инфляцией может быть полезен при проведении антиинфляционных
мер, тем более, что данное направление экономической реформы
признано приоритетным российским правительством[6].
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Таким образом, денежно-кредитная политика - один из мощнейших
инструментов экономической политики, находящихся в распоряжении
государства.
Обладая такими средствами, как пересмотр резервной нормы, изменение
учетной ставки и операции на открытом рынке, Центральный Банк может
оказывать определяющее воздействие на денежное предложение, а через его
посредство - на реальный национальный продукт, занятость и индекс цен.
Результаты монетарного регулирования по-разному расцениваются в
кейнсианской и монетаристской теориях, а также в теории рациональных
ожиданий. Кейнсианцы полагают, что дискретная денежно-кредитная политика,
уступая фискальной по силе воздействия, тем не менее эффективна для
сглаживания колебаний экономической активности, цен и занятости.
Монетаристы ратуют за введение монетарного правила и отказ от дискретной
денежно-кредитной политики. Приверженцы теории рациональных ожиданий
утверждают, что монетарная политика вообще не оказывает воздействия на
реальный ВНП.
Денежно-кредитная политика во многом определяет валютные курсы,
влияя тем самым на эффективность внешнеторговых операций по экспорту и
импорту. Ее можно использовать не только для изменения основных внутренних
макроэкономических переменных, но и для управления внешнеторговым балансом.
Без верной денежно-кредитной политики, проводимой Центральным
Банком, экономика не может эффективно функционировать. В периоды
экономического спада и роста безработицы, падения производства необходимо
увеличивать денежное предложение, чтобы стимулировать процесс
инвестирования финансовых ресурсов в производство, а также потребительских
расходов - необходимо увеличивать совокупный спрос. В период экономического
роста, сопровождаемого инфляцией, следует снижать предложение денег. Именно
этим и занимаются центральные эмиссионные банки.
Денежно-кредитная политика - чрезвычайно мощный, а потому
необыкновенно опасный инструмент. С ее помощью можно выйти из глубочайшего
кризиса, но не исключена и печальная альтернатива - усугубление сложившихся
в рыночной системе негативных тенденций. Лишь очень взвешенные решения,
принимаемые на высшем управленческом уровне после серьезного анализа
ситуации, рассмотрения альтернативных путей воздействия денежно-кредитной
политики на экономику государства, дадут положительные результаты.
В нашей стране на данном этапе рациональная денежно-кредитная
политика должна минимизировать инфляцию и спад производства, не допустить
роста безработицы.
Я полагаю, что государству необходимо регулировать денежную
политику, но в рамках разумного, необходимо произвести либерализацию
государственного регулирования в банковской системе, как это произошло в
Японии и Мексике, необходимо инвестировать те отрасли народного хозяйства
(перерабатывающую, химическую, транспортную, приборостроение), которые
позволят развивать отечественное производство, повысить макроэкономические
показатели ВВП, процент занятости населения, уровень реальных доходов
населения.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Дробозина А.А., Окунева Л.П., Андросова Л.Д. Финансы. Денежное
обращение. Кредит. М., ЮНИТИ, 1997 г.
2. Дробозина А.А., Константинова Ю.Н., Окунева Л.П. Общая теория
финансов: учебник. М., ЮНИТИ, 1995 г.
3. Исаева Е. Б. «Денежно-кредитная политика в России: возможности и
результаты»// Деньги и кредит, № 9, 1993 г.
4. Казаков А.А., Минаев Н.В. Экономика: Учебное пособие. М., «Тандем»
1998 г.
5. Ковалева А.М. Финансы: Учебное пособие. М. Финансы и статистика,
1997 г.
6. Лузина И.А., Малых О.Е. Учебное пособие: Курс экономической
теории, часть 3, Уфа, 1999 г.
7. Дильмухаметов А.А. «Роль денежно-кредитной и валютной политики в
экономике государства»// Экономика и управление, № 5, 1999 г.
8. Лунтовский Г.И. «Проблемы денежно-кредитной системы (интервью с
председателем подкомитета по денежно-кредитной политике и
деятельности Центрального Банка Государственной Думы)»// Деньги и
кредит, № 3, 1999 г.
9. Львин Б. «Об устройстве банковской и денежной системы»// Вопросы
экономики, № 10, 1998 г.
10. Морданов Р.Х. « Денежно-кредитная политика в период экономических
реформ»// Экономика и управление, № 6, 1999 г.
11. Обухов Н. П. «Кредитный рынок и денежная политика»// Финансы, № 2,
1995 г.
12. Симпсон Т. «Американский опыт функционирования центральной
банковской системы и угроза инфляции»; «Вопросы экономики», № 12,
1992 г.
13. Симрановский А.Ю. «К вопросу денежно-кредитной политики»// Деньги
и кредит, № 4, 1999 г.
14. Чекмаева Е. Н. «Межбанковский кредитный рынок и его регулирование»
// Деньги и кредит, № 5-6 1994 г.
15. Шустров А.А. «Европейский центральный банк: инструменты денежно-
кредитной политики»// Деньги и кредит, № 2, 2000 г.
-----------------------
[1] Чекмаева Е. Н. Межбанковский кредитный рынок и его регулирование //
Деньги и кредит. 1994. № 5-6.
[2] Исаева Е. Б. Денежно-кредитная политика в России: возможности и
результаты// Деньги и кредит 1993 № 9
[3] Обухов Н. П. Кредитный рынок и денежная политика // Финансы. 1995. № 2
[4] Дильмухаметов А.А. «Роль денежно-кредитной и валютной политики в
экономике государства»// Экономика и управление, № 5, 1999 г.
[5] Дильмухаметов А.А. «Роль денежно-кредитной и валютной политики в
экономике государства»// Экономика и управление, № 5, 1999 г.
[6] Симпсон Т. «Американский опыт функционирования центральной банковской
системы и угроза инфляции»; «Вопросы экономики», № 12, 1992 г.