Эволюция мировой валютной системы

Эволюция мировой валютной системы

Содержание

Введение

3-4

Золотомонетный стандарт

5-6

Золото-девизный стандарт

7-11

Бреттон-вудская валютная система

12-20

Ямайская валютная система и современные валютные проблемы

20-24

Европейская валютная система

24-30

Заключение

31

Введение

Закономерности развития валютной системы определяются

воспроизводственным критерием и отражают основные этапы развития

национального и мирового хозяйства. Данный критерий проявляется в

периодическом несоответствии принципов мировой валютной системы изменениям

в структуре мирового хозяйства, а также в расстановке сил между его

основными центрами. В этой связи периодически возникает кризис мировой

валютной системы. Это взрыв валютных противоречий, резкое нарушение ее

функционирования. проявляющееся в несоответствии структурных принципов

организации мирового валютного механизма к изменившимся условиям

производства, мировой торговли, к соотношению сил в мире. Данное понятие

возникло с кризисом первой мировой валютной системы - золотого

монометаллизма. Периодические кризисы мировой валютной системы занимают

относительно длительный исторический период времени: кризис золотомонетного

стандарта продолжался около 10 лет (1913-1922 гг.). Генуэзской валютной

системы - 8 лет (1929--1936 гг.), Бреттон-вудской - 10 лет (1967- 1976

гг.).

При кризисе мировой валютной системы нарушается действие ее структурных

принципов и резко обостряются валютные противоречия. В основе периодичности

кризиса мировой валютной системы лежит приспособление ее структурных

принципов к изменившимся условиям и соотношению сил в мире. Острые вспышки

и драматические события, связанные с валютным кризисом, не могут долго

продолжаться без угрозы воспроизводству. Поэтому используются разнообразные

средства для сглаживания острых форм валютного кризиса и проведения реформы

мировой валютной системы.

Кризис мировой валютной системы ведет к ломке старой системы и ее

замене новой, обеспечивающей относительную валютную стабилизацию. Создание

новой мировой валютной системы проходит три основных этапа:

- становление, формирование предпосылок, определение принципов новой

системы: при этом сохраняется ее преемственная связь с прежней системой;

- формирование структурного единства, завершение построения,

постепенная активизация принципов новой системы:

- образование полноценно функционирующей развитой мировой валютной

системы на базе законченной целостности и органической увязки ее элементов.

Вслед за этим наступает период, когда валютно-экономическое положение

отдельных стран улучшается, а мировая валютная система соответствует в

определенных пределах условиям и потребностям экономики и функционируя

относительно эффективно в интересах ведущих держав. Так было первое время

после создания Парижской, Генуэзской и Бреттон-вудской валютных систем.

Локальные валютные кризисы поражают отдельные страны или группу стран даже

при относительной стабильности мировой валютной системы. Например, после

второй мировой войны периодически вспыхивали локальные валютные кризисы во

Франции, Великобритании, Италии и других странах.

Различаются циклические валютные кризисы как проявление экономического

кризиса и специальные кризисы, вызванные иными факторами: кризисом

платежного баланса, чрезвычайными событиями и т.д. При золотом стандарте

валютные кризисы возникали обычно в периоды войн и циклических

экономических кризисов, но не доходили до острых форм. Выравнивание

платежного баланса в тот период осуществлялось через стихийный механизм

золотого стандарта, а колебания валютных курсов были ограничены золотыми

точками. В связи с изменениями в циклическом развитии экономики в XX в.

стирается четкая грань между циклическим и специальным валютными кризисами.

Существует прямая связь валютного кризиса с процессом общественного

воспроизводства, поскольку причины кризиса коренятся в его противоречиях, и

существует обратная связь, проявляющаяся в социально-экономических

последствиях потрясений в валютной сфере. Валютные кризисы сопровождаются

обострением валютных противоречий, которые периодически перерастают в

валютные войны ведущих стран, сопровождаемые борьбой за валютную гегемонию

в целях создания оптимальных условий для обогащения ведущих национальных

предприятий.

Валютные кризисы обычно переплетаются с нестабильностью международных

валютных отношений. Нарушение их устойчивости проявляется в нестабильности

курса валют, перераспределении золотовалютных резервов, валютных

ограничениях, ухудшении международной валютной ликвидности, валютных

противоречиях. Но это не означает непрерывного снижения курсов валют,

усиления валютных ограничений и т. д.

Эволюция мировой валютной системы определяется развитием и

потребностями национальной и мировой экономики, изменениями в расстановке

сил в мире. В данной она работе будет рассмотрена именно в связи с

объективными факторами, определившими ее развитие.

1. ЗОЛОТОМОНЕТНЫЙ СТАНДАРТ

Первая мировая валютная система стихийно сформировалась в XIX в. после

промышленной революции на базе золотого монометаллизма в форме

золотомонетного стандарта. Юридически она была оформлена межгосударственным

соглашением на Парижской конференции в 1867 г., которое признало золото

единственной формой мировых денег. В условиях, когда золото непосредственно

выполняло все функции денег, денежная и валютная системы - национальная и

мировая - были тождественны, с той лишь разницей, что монеты, выходя на

мировой рынок, сбрасывали, по выражению К. Маркса, “национальные мундиры” и

принимались в платежи по весу.

Парижская валютная система базировалась на следующих структурных

принципах:

1. Ее основой являлся золотомонетный стандарт.

2. Каждая валюта имела золотое содержание (Великобритания - с 1816 г..

США - 1837 г.. Германия - 1875 г., Франция - 1878 г., Россия - с 1895 1897

гг.). В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые

паритеты. Валюты свободно конвертировались в золото. Золото использовалось

как общепризнанные мировые деньги.

3. Сложился режим свободно плавающих курсов валют с учетом рыночного

спроса и предложения, но в пределах золотых точек. Если рыночный курс

золотых монет отклонялся от паритета, основанного на их золотом содержании,

то должники предпочитали расплачиваться по международным обязательствам

золотом, а не иностранными валютами.

Золотой стандарт играл в известной степени роль стихийного регулятора

производства, внешнеэкономических связей, денежного обращения, платежных

балансов, международных расчетов. Золотомонетный стандарт был относительно

эффективен до первой мировой войны, когда действовал рыночный механизм

выравнивания валютного курса и платежного баланса. Страны с дефицитным

платежным балансом вынуждены были проводить дефляционную политику,

ограничивать денежную массу в обращении при отливе золота за границу.

Однако Великобритания, несмотря на хронический дефицит платежного баланса

(1890 1913 гг.), не испытывала отлива капитала (за счет того, что в то

время Англия широко распространяла ликвидные краткосрочные обязательства и

иные страны предпочитали их накапливать. Известно, что в 1913 году сумма

обязательств более чем втрое превысила золотой запас Англии). В течение

почти ста лет до первой мировой войны только доллар США и австрийский талер

были девальвированы: золотое содержание фунта стерлингов и французского

франка было неизменным в 1815-1914 гг. Используя ведущую роль фунта

стерлингов в международных расчетах (80% в 1913 г.), Великобритания

покрывала дефицит платежного баланса национальной валютой.

Характерно, что и в разгар триумфа золотомонетного стандарта

международные расчеты осуществлялись в основном с использованием тратт

(переводных векселей), выписанных в национальной валюте, преимущественно в

английской. Золото издавна служило лишь для оплаты пассивного сальдо

баланса международных расчетов страны. С конца XIX в. появилась также

тенденция к уменьшению доли золота в денежной массе (в США, Франции,

Великобритании с 28% в 1872 г. до 10% в 1913 г.) и в официальных резервах

(с 94% в 1980 г. до 80% в 1913 г.). Разменные кредитные деньги вытесняли

золото. Регулирующий механизм золотомонетного стандарта переставал

действовать при экономических кризисах (1825, 1836-1839, 1847, 1857, 1855

гг. и др.). Регулирование валютного курса путем дефляционной политики,

снижения цен и увеличения безработицы оборачивалось против трудящихся,

порождая социальную напряженность.

Постепенно золотой стандарт (золотомонетный) изжил себя. так как не

соответствовал масштабам возросших хозяйственных связей и условиям

регулируемой рыночной экономики. Первая мировая война ознаменовалась

кризисом мировой валютной системы. Золотомонетный стандарт перестал

функционировать как денежная и валютная системы.

Для финансирования военных затрат (208 млрд. довоенных золотых долл.)

наряду с налогами, займами. инфляцией использовалось золото как мировые

деньги. Были введены валютные ограничения. Валютный курс стал

принудительным и потому нереальным. С началом войны центральные банки

воюющих стран прекратили размен банкнот на золото и увеличили их эмиссию

для покрытия военных расходов. К 1920 г. курс фунта стерлингов по отношению

к доллару США упал на 1/3, французского франка и итальянской лиры - на 2/3,

немецкой марки - на 96%. Непосредственной причиной валютного кризиса

явилась военная и послевоенная разруха.

2. ЗОЛОТО-ДЕВИЗНЫЙ СТАНДАРТ.

После периода валютного хаоса, возникшего в итоге первой мировой войны,

был установлен золото-девизный стандарт, основанный на золоте и ведущих

валютах, конвертируемых в золото (по предложению английских экспертов).

Платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных

расчетов, стали называть девизами. Вторая мировая валютная система была

юридически оформлена межгосударственным соглашением, достигнутым на

Генуэзской международной экономической конференции в 1922г.

Генуэзская валютная система функционировала на следующих принципах:

1. Ее основой являлись золото и девизы - иностранные валюты. В тот

период и денежные системы 30 стран базировались на золотодевизном

стандарте. Национальные кредитные деньги стали использоваться в качестве

международных платежно-резервных средств. Однако в межвоенный период статус

резервной валюты не был официально закреплен ни за одной валютой, а фунт

стерлингов и доллар США оспаривали лидерство в этой сфере.

2. Сохранены золотые паритеты. Конверсия валют в золото стала

осуществляться не только непосредственно (США, Франция, Великобритания), но

и косвенно, через иностранные валюты (Германия и еще около 30 стран).

3. Восстановлен режим свободно колеблющихся валютных курсов.

4. Валютное регулирование осуществлялось в форме активной валютной

политики, международных конференций, совещаний.

В 1922-1928 гг. наступила относительная валютная стабилизация. Но ее

непрочность заключалась в следующем:

- вместо золотомонетного стандарта были введены урезанные формы

золотого монометаллизма в денежной и валютной системах;

- процесс стабилизации валют растянулся на ряд лет, что создало условия

для валютных войн;

- методы валютной стабилизации предопределили ее шаткость. В

большинстве стран были проведены девальвации, причем в Германии, Австрии,

Польше, Венгрии близкие к нуллификации. Французский франк был девальвирован

в 1928 г. на 80%. Только в Великобритании в результате ревальвации в 1925

г. было восстановлено довоенное золотое содержание фунта стерлингов;

- стабилизация валют была проведена с помощью иностранных кредитов.

США, Великобритания, Франция использовали тяжелое валютно-экономическое

положение ряда стран для навязывания им обременительных условий

межправительственных займов. Одним из условий займов, предоставленных

Германии, Австрии, Польше и другим странам, было назначение иностранных

экспертов, которые контролировали их валютную политику.

Под влиянием закона неравномерности развития в итоге первой мировой

войны валютно-финансовый центр переместился из Западной Европы в США. Это

было обусловлено рядом причин:

- значительно вопрос валютно-экономический потенциал США. Нью-Йорк

превратился в мировой финансовый центр, увеличился экспорт капитала. США

стали ведущим торговым партнером большинства стран:

- США превратились из должника в кредитора. Задолженность США в 1913 г.

достигала 7 млрд. долл.. а требования - 2 млрд. долл.; к 1926 г. внешний

долг США уменьшился более чем вдвое, а требования к другим странам возросли

в 6 раз (до 12 млрд.);

- произошло перераспределение официальных золотых резервов. В 1914-1921

гг. чистый приток золота в США в основном из Европы составил 2,3 млрд.

долл.; в 1924 г. 46% золотых запасов капиталистических стран оказались

сосредоточенными в США (в 1914 г. - 23%);

- США были почти единственной страной, сохранившей золотомонетный

стандарт, и курс доллара к западноевропейским валютам повысился на 10-90%.

Соединенные Штаты развернули борьбу за гегемонию доллара, однако

добились статуса резервной валюты лишь после второй мировой войны. В

межвоенный период доллар и фунт стерлингов, находившиеся в состоянии

активной валютной войны, не получили всеобщего признания.

Валютная стабилизация была взорвана мировым кризисом в 30-х годах.

Главные особенности мирового валютного кризиса 1929-1936 гг. таковы:

- циклический характер: валютный кризис переплелся с мировым

экономическим и денежно-кредитным кризисом;

- структурный характер: принципы мировой валютной системы -

золотодевизного стандарта - потерпели крушение;

- большая продолжительность: с 1929 до осени 1936 г.;

- исключительная глубина и острота: курс ряда валют снизился на 50-84%.

Погоня за золотом сопровождалась увеличением частной тезаврации и

перераспределением официальных золотых резервов. Международный кредит,

особенно долгосрочный, был парализован в результате массового

банкротства иностранных должников, включая 25 государств (Германия,

Австрия, Турция и др.), которые прекратили внешние платежи. Образовалась

масса “горячих” денег - денежных капиталов, стихийно перемещающихся из

одной страны в другую в поисках получения спекулятивной сверхприбыли или

надежного убежища. Внезапность их притока и оттока усилила нестабильность

платежных балансов, колебаний валютных курсов и кризисных потрясений

экономики. Валютные противоречия переросли в валютную войну, проводимую

посредством валютной интервенции, валютных стабилизационных фондов,

валютного демпинга, валютных ограничений и валютных блоков:

- крайняя неравномерность развития: кризис поражал то одни, то другие

страны, причем в разное время и с различной силой.

В период с 1929 по 1930 г. обесцененились валюты аграрных и

колониальных стран, так как резко сократился спрос на сырье на мировом

рынке и цены на него понизились на 50-70%. т.е. в большей степени, чем на

импортируемые этими странами товары.

В середине 1931 г. слабым звеном в мировой валютной системе оказались

Германия и Австрия в связи с отливом иностранных капиталов, уменьшением

официального золотого запаса и банкротством банков. Германия ввела валютные

ограничения, прекратила платежи по внешним долгам и размен марки на золото.

Фактически в стране был отменен золотой стандарт, а официальный курс марки

был заморожен на уровне 1924 г.

Затем (осенью 1931 г.) золотой стандарт был отменен в Великобритании,

когда мировой экономический кризис достиг апогея. Непосредственной причиной

этого послужило ухудшение состояния платежного баланса и уменьшение

официальных золотых резервов страны в связи с резким сокращением экспорта

товаров и доходов от “невидимых” операций. 21 сентября 1931 г. был

прекращен размен фунта стерлингов на золотые слитки, а курс его снижен на

30,5%. Одновременно была проведена девальвация валют стран Британского

содружества наций (кроме Канады) и скандинавских стран, имевших с

Великобританией тесные торговые связи. В отличие от Германии в

Великобритании с целью поддержания престижа фунта стерлингов не были

введены валютные ограничения. Великобритания выиграла от девальвации: за

счет девальвационной премии английские эспортеры широко практиковали

валютный демпинг, что вызвало валютную войну с Францией и США. В итоге

уменьшилось пассивное сальдо платежного баланса Великобритании.

В апреле 1933 г. золотомонетный стандарт был отменен и в США, когда

экономический кризис перерастал в депрессию особого рода. Непосредственной

причиной отмены послужило значительное и неравномерное падение цен. Это

вызвало массовые банкротства. Банкротство 10 тыс. банков (40% общего

количества банков страны) подорвало денежно-кредитную систему США и привело

к отмене размена долларовых банкнот на золотые монеты. Для ведения валютной

войны в целях повышения конкурентоспособности национальных корпораций США

проводили политику снижения курса доллара путем скупки золота. К январю

1934 г. доллар обесценился по отношению к золоту на 40% (по сравнению с

1929 г.) и был девальвирован на 41%, а официальная цепа золота была

повышена с 20.67 до 35 долл. за тройскую унцию.

Осенью 1936 г. в эпицентре валютного кризиса оказалась Франция, которая

дольше других стран поддерживала золотой стандарт. Мировой экономический

кризис охватил Францию позднее, и она усиленно обменивала фунты стерлингов

и доллары на золото, несмотря на недовольство Великобритании и США.

Опираясь на возросший золотой запас (83 млрд. франц. фр. в 1932 г. против

29 млрд. в июне 1929 г.). Франция возглавила золотой блок в целях

сохранения золотого стандарта. Приверженность Франции к золоту объясняется

историческими особенностями ее развития. Будучи международным ростовщиком.

французский финансовый капитал предпочитал твердую золотую валюту. Особенно

в этом были заинтересованы рантье, число которых в стране было

значительным.

Экономический кризис вызвал пассивность платежного баланса, увеличение

дефицита государственного бюджета, отлив золота из страны. Финансовая

олигархия сознательно вывозила капиталы, чтобы подорвать позиции

французского франка и доверие к правительству Народного фронта.

Искусственное сохранение золотого стандарта снижало конкурентоспособность

французских фирм. В 1929-1936 гг. стоимость экспорта Франции сократилась в

4 раза при уменьшении мирового экспорта в целом на 36%. 1 октября 1936 г.

во Франции был прекращен размен банкнот на золотые слитки, а франк был

девальвирован на 25%. Поскольку золотое содержание ее валюты не было

зафиксировано, а до 1937 г, были лишь установлены пределы колебаний (0,038-

0,044 г. чистого золота), появилось понятие “блуждающий франк”. Несмотря на

девальвацию, французский экспорт сокращался, так как валютная и торговая

войны ограничили возможности валютного демпинга. Инфляция снижала

конкурентоспособность французских фирм. Поэтому падение курса франка не

было приостановлено в отличие от фунта стерлингов и доллара.

В результате кризиса Генуэзская валютная система утратила относительную

эластичность и стабильность.

3. БРЕТТОН-ВУДСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА.

Вторая мировая война привела к углублению кризиса Генуэзской валютной

системы. Разработка проекта новой мировой валютной системы началась еще в

годы войны (в апреле 1943 г.), так как страны опасались потрясений,

подобных валютному кризису после первой мировой войны и в 30-х годах. Англо-

американские эксперты, работавшие с 1941 г., с самого начала отвергли идею

возвращения к золотому стандарту. Они стремились разработать принципы новой

мировой валютной системы, способной обеспечить экономический рост и

ограничить негативные социально-экономические последствия экономических

кризисов. Стремление США закрепить господствующее положение доллара в

мировой валютной системе нашло отражение в плане Г. Д. Уайта (начальника

отдела валютных исследований министерства финансов США).

В результате долгих дискуссий по планам Г. Д. Уайта и Дж. М. Кейнса

(Великобритания) формально победил американский проект, хотя кейнсианские

идеи межгосударственного валютного регулирования были также положены в

основу Бреттон-вудской системы.

На валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г.

были установлены правила организации мировой торговли, валютных, кредитных

и финансовых отношений и оформлена третья мировая валютная система.

Принятые на конференции статьи соглашения (Устав МВФ) определили следующие

принципы Бреттон-вудской валютной системы.

1. Введен золото-девизный стандарт, основанный на золоте и двух

резервных валютах - долларе США и фунте стерлингов.

2. Бреттон-вудское соглашение предусматривало четыре формы

использования золота как основы мировой валютной системы: а) сохранены

золотые паритеты валют и введена их фиксация в МВФ; б) золото продолжало

использоваться как международное платежное и резервное средство; в)

опираясь на свой возросший валютно-экономический потенциал и золотой запас,

США приравняли доллар к золоту, чтобы закрепить за ним статус главной

резервной валюты: г) с этой целью казначейство США продолжало разменивать

доллар на золото иностранным центральным банкам и правительственным

учреждениям по официальной цене, установленной в 1934 г., исходя из

золотого содержания своей валюты (35 долл. за 1 тройскую унцию, равную

31,1035 г).

Предусматривалось введение взаимной обратимости валют. Валютные

ограничения подлежали постепенной отмене, и для их введения требовалось

согласие МВФ.

3. Курсовое соотношение валют и их конвертируемость стали

осуществляться на основе фиксированных валютных паритетов, выраженных в

долларах. Девальвация свыше 10% допускалась лишь с разрешения Фонда.

Установлен режим фиксированных валютных курсов: рыночный курс валют мог

отклоняться от паритета в узких пределах (( 1% по Уставу МВФ и ( 0,75% по

Европейскому валютному соглашению). Для соблюдения пределов колебаний

курсов валют центральные банки были обязаны проводить валютную интервенцию

в долларах.

4. Впервые в истории созданы международные валютно-кредитные

организации МВФ и МБРР. МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте для

покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют,

осуществляет контроль за соблюдением странами-членами принципов мировой

валютной системы, обеспечивает валютное сотрудничество стран.

Под давлением США в рамках Бреттон-вудской системы утвердился

долларовый стандарт - мировая валютная система, основанная на господстве

доллара. Доллар - единственная валюта, конвертируемая в золото, стал базой

валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютой

интервенции и резервных активов. Тем самым США установили монопольную

валютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента - Великобританию.

Фунт стерлингов, хотя за ним в силу исторической традиции также была

закреплена роль резервной валюты, стал крайне нестабильным. США

использовали статус доллара как резервной валюты для покрытия национальной

валютой дефицита своего платежного баланса. Специфика долларового стандарта

в рамках Бреттон-вудской системы заключалась в сохранении связи доллара с

золотом. США из двух путей стабилизации валютного курса -- узкие пределы

его колебаний или конверсия доллара в золото - предпочли второй. Тем самым

они возложили на своих партнеров заботу о поддержании фиксированных курсов

их валют к доллару путем валютной интервенции. В итоге усилилось давление

США на валютные рынки.

Засилие США в Бреттон-вудской системе было обусловлено новой

расстановкой сил в мировом хозяйстве. США сосредоточили в 1949 г. 54,6%

капиталистического промышленного производства, 33% экспорта, почти 75%

золотых резервов. Доля стран Западной Европы в промышленном производстве

упала с 38,3% в 1937 г. до 31% в 1948 г., в экспорте товаров - с 34,5 до 28

%. Золотые запасы этих стран снизились с 9 млрд. до 4 млрд. долл., что было

в 6 раз меньше, чем у США (24,6 млрд. долл.), и их размеры резко колебались

по странам. Великобритания, обслуживая своей валютой 40% международной

торговли, обладала лишь 4% официальных золотых резервов капиталистического

мира. Внешнеэкономическая экспансия монополий ФРГ сочетались с ростом

золото-валютных резервов страны (с 28 млн. долл. в 1951 г. до 2,6 млрд. в

1958 г.).

Экономическое превосходство США и слабость их конкурентов обусловили

господствующее положение доллара, который пользовался всеобщим спросом.

Опорой долларовой гегемонии служил также “долларовый голод” - острая

нехватка долларов, вызываемая дефицитом платежного баланса, особенно по

расчетам с США, и недостатком золото-валютных резервов. Он отражал в

концентрированном виде тяжелое валютно-экопомическое положение стран

Западной Европы и Японии, их зависимость от США, долларовую гегемонию.

Дефицит платежных балансов, истощение официальных золото-валютных

резервов, “долларовый голод” привели к усилению валютных ограничений в

большинстве стран, кроме США, Канады, Швейцарии. Обратимость валют была

ограничена. Ввоз и вывоз валюты без разрешения органов валютного контроля

были запрещены. Официальный валютный курс носил искусственный характер.

Многие страны Латинской Америки и Западной Европы практиковали

множественность валютных курсов - дифференциацию курсовых соотношений валют

по видам операций, товарным группам и регионам.

В связи с неустойчивостью экономики, кризисом платежных балансов,

усилением инфляции курсы западноевропейских валют по отношению к доллару

снизились. Возникли “курсовые перекосы” - несоответствие рыночного и

официального курсов, что явилось причиной многочисленных девальваций. Среди

них особое место занимает массовая девальвация валют в 1949 г., которая

имела ряд особенностей.

1. Это снижение курсов было проявлением локального валютного кризиса,

возникшего под влиянием мирового экономического кризиса, который в 1948-

1949 гг. поразил в основном США и Канаду и болезненно отразился на

пострадавшей от войны экономике стран Западной Европы.

2. Девальвация 1949 г. была проведена в известной мере под давлением

США, которые использовали повышение курса доллара для поощрения экспорта

своих капиталов, скупки по дешевке товаров и предприятий в

западноевропейских странах и их колониях. С ревальвацией доллара

увеличилась долларовая задолженность стран Западной Европы, что усилило их

зависимость от США. Повышение курса доллара не отразилось на экспорте США,

занимавших монопольное положение на мировых рынках в тот период.

3. Курс национальных валют был снижен непосредственно по отношению к

доллару, так как в соответствии с Бреттон-вудским соглашением были

установлены фиксированные валютные курсы к американской валюте, а некоторые

валюты не имели золотых паритетов.

4. Девальвация была проведена в условиях валютных ограничений.

5. Девальвация носила массовый характер; она охватила валюты 37 стран,

на долю которых приходилось 60-70% мировой капиталистической торговли. В их

числе Великобритания, страны Британского содружества, Франция, Италия,

Бельгия, Нидерланды, Швеция, Западная Германия, Япония. Только США

сохранили золотое содержание доллара, установленное при девальвации в 1934

г., хотя его покупательная способность внутри страны снизилась вдвое по

сравнению с довоенным периодом.

6. Снижение курса валют колебалось от 12% - 30,5%.

Обесценение валют вызвало удорожание импорта и дополнительный рост цен.

США использовали принципы Бреттон-вудской системы (статус доллара как

резервной валюты, фиксированные паритеты и курсы валют, конверсия доллара в

золото, заниженная официальная цена золота) для усиления своих позиций в

мире. Страны Западной Европы и Японии были заинтересованы в заниженном

курсе своих валют в целях поощрения экспорта и восстановления разрушенной

экономики. В связи с этим Бреттонвудская система в течение четверти века

способствовала росту мировой торговли и производства. Однако послевоенная

валютная система не обеспечила равные права всем ее участникам и позволила

США влиять на валютную политику стран Западной Европы, Японии и других

членов МВФ. Неравноправный валютный механизм способствовал укреплению

позиций в США в мире в ущерб другим странам и международному

сотрудничеству. Противоречия Бреттон-вудской системы постепенно расшатывали

ее.

Экономические, энергетический, сырьевой кризисы дестабилизировали

Бреттон-вудскую систему в 60-х годах. Изменение соотношения сил на мировой

арене подорвало ее структурные принципы. С конца 60-х годов постепенно

ослабло экономическое, финансово-валютное, технологическое

превосходство США над конкурентами. Западная Европа и Япония, укрепив свои

валютно-экономический потенциалы, стали теснить американского партнера.

Доллар постепенно утрачивает монопольное положение в валютных

отношениях. Марка ФРГ. швейцарский франк, другие западноевропейские валюты

и японская иена соперничают с ним на валютных рынках, используются как

международное платежное и резервное средство. Если доля доллара в

официальных валютных резервах постепенно снижалась (с 84,5 до 73,1% в 1973-

1980 гг.), то соответственно повышалась доля марки ФРГ (с 6,7 до 14%),

японской иены (с 0 до 3.7%), швейцарского франка (с 1,4 до 4,1%). Исчезла

экономическая и валютная зависимость стран Западной Европы от США,

характерная для первых послевоенных лет. С формированием трех центров

партнерства и соперничества возник новый центр валютной силы в виде ЕЭС,

соперничающего с США и Японией.

Поскольку США использовали доллар для покрытия дефицита платежного

баланса, это привело к огромному увеличению их краткосрочной внешней

задолженности в виде долларовых накоплений иностранных банков. “Долларовый

голод” сменился “долларовым пресыщением”. Избыток долларов в виде лавины

“горячих” денег периодически обрушивался то на одну, то на другую страну,

вызывая валютные потрясения и бегство от доллара.

С конца 60-х годов наступил кризис Бреттон-вудской валютной системы. Ее

структурные принципы, установленные в 1944 г.. перестали соответствовать

условиям производства, мировой торговли и изменившемуся соотношению сил в

мире. Сущность кризиса Бреттон-вудской системы заключается в противоречии

между интернациональным характером МЭО и использованием для их

осуществления национальных валют, подверженных обесценению.

Причины кризиса Бреттон-вудской валютной системы можно представить в

виде цепочки взаимообусловленных факторов:

1. Неустойчивость и противоречия экономики. Начало валютного кризиса в

1967 г. совпало с замедлением экономического роста. Мировой циклический

кризис охватил экономику Запада в 1969-1970, 1974-1975, 1979-1983 гг.

2. Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и

конкурентоспособность фирм. поощряло спекулятивные перемещения “горячих”

денег. Различные темпы инфляции в разных странах оказывали влияние на

динамику курса валют, а снижение покупательной способности денег создавало

условия для “курсовых перекосов”.

3. Нестабильность платежных балансов. Хронический дефицит балансов

одних стран (особенно Великобритании, США) и активное сальдо других (ФРГ,

Японии) усиливали резкие колебания курсов валют соответственно вниз и

вверх.

4. Несоответствие принципов Бреттон-вудской системы изменившемуся

соотношению сил на мировой арене. Валютная система, основанная на

международном использовании подверженных обесценению национальных валют -

доллара и отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие с

интернационализацией мирового хозяйства. Это противоречие Бреттон-вудской

системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и

Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов

национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге

была подорвана устойчивость резервных валют.

Право владельцев долларовых авуаров обменивать их на золото пришло в

противоречие с возможностью США выполнять это обязательство. Их внешняя

краткосрочная задолженность увеличилась в 8.5 раза за 1949-1971 гг.. а

официальные золотые резервы сократились в 2,4 раза. Следствием американской

политики “дефицита без слез” явился подрыв доверия к доллару. Заниженная в

интересах США официальная цена золота, служившая базой золотых и валютных

паритетов, стала резко отклоняться от рыночной цены. Межгосударственное

регулирование ее оказалось бессильным. В итоге искусственные золотые

паритеты утратили смысл. Это противоречие усугублялось упорным отказом США

до 1971 г. девальвировать свою валюту. Режим фиксированных паритетов и

курсов валют усугубил “курсовые перекосы”. В соответствии с Бреттон-вудским

соглашением центральные банки были вынуждены осуществлять валютную

интервенцию с использованием доллара даже в ущерб национальным интересам.

Тем самым США переложили на другие страны заботу о поддержании курса

доллара, что обостряло межгосударственные противоречия.

Поскольку Устав М ВФ допускал лишь разовые девальвации и ревальвации,

то в ожидании их усиливались движение “горячих” денег, спекулятивная игра

на понижение курса слабых валют и на повышение курса сильных валют.

Межгосударственное валютное регулирование через МВФ оказалось почти

безрезультатным. Его кредиты были недостаточны для покрытия даже временного

дефицита платежных балансов и поддержки валют.

Принцип американоцентризма, на котором была основана Бреттонвудская

система, перестал соответствовать новой расстановке сил с возникновением

трех мировых центров: США - Западная Европа - Япония. Использование США

статуса доллара как резервной валюты для расширения своей

внешнеэкономической и военно-политической экспансии, экспорта инфляции

усилило межгосударственные разногласия и противоречило интересам

развивающихся стран.

5. Активизация рынка евродолларов. Поскольку США покрывают дефицит

своего платежного баланса национальной валютой, часть долларов перемещается

в иностранные банки, способствуя развитию рынка евродолларов. Этот

колоссальный рынок долларов “без родины” (750 млрд. долл., или 80% объема

еврорынка, в 1981 г. против 2 млрд. долл. в 1960 г.) сыграл двоякую роль в

развитии кризиса Бреттон-вудской системы. Вначале он поддерживал позиции

американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х годах

евродолларовые операции, ускоряя стихийное движение “горячих” денег между

странами, обострили валютный кризис.

6. Дезорганизующая роль транснациональных корпораций (ТНК) в валютной

сфере: ТНК располагают гигантскими краткосрочными активами в разных

валютах, которые более чем вдвое превышают валютные резервы центральных

банков, ускользают от национального контроля и в погоне за прибылями

участвуют в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах. Кроме

общих существовали специфические причины, присущие отдельным этапам

развития кризиса Бреттон-вудской системы.

Проявления кризиса Бреттон-вудской валютной системы принимали следующие

формы:

- “валютная лихорадка” - перемещение “горячих” денег, массовая продажа

неустойчивых валют в ожидании их девальвации и скупка валют - кандидатов на

ревальвацию;

- “золотая лихорадка” - бегство от нестабильных валют к золоту и

периодическое повышение его цены;

- паника на фондовых биржах и падение курсов ценных бумаг в ожидании

изменения курса валют;

- обострение проблемы международной валютной ликвидности, особенно ее

качества;

- массовые девальвации и ревальвации валют (официальные и

неофициальные);

- активная валютная интервенция центральных банков, в том числе

коллективная;

- резкие колебания официальных золото-валютных резервов;

- использование иностранных кредитов и заимствований в МВФ для

поддержки валют;

- нарушение структурных принципов Бреттон-вудской системы;

- активизация национального и межгосударственного валютного

регулирования;

- усиление двух тенденций в международных экономических и валютных

отношениях - сотрудничества и противоречий, которые периодически

перерастают в торговую и валютную войны.

Валютный кризис развивался волнообразно, поражая то одну, то другую

страну в разное время и с разной силой. Кризис Бреттон-вудской системы

достиг кульминационного пункта весной и летом 1971 г., когда в его

эпицентре оказалась главная резервная валюта. Кризис доллара совпал с

длительной депрессией в США после экономического кризиса 1969-1970 гг. Под

влиянием инфляции покупательная способность догтгтара упала на 2/3 в

середине 1971 г. по сравнению с 1934 г.. когда был установлен его золотой

паритет. Совокупный дефицит платежного баланса по текущим операциям США

составил 71,7 млрд. долл. за 1949-1971 гг. Краткосрочная внешняя

задолженность страны увеличилась с 7,6 млрд. долл. в 1949 г. до 64,3 млрд.

в 1971 г., превысив в 6,3 раза официальный золотой запас, который

сократился за этот период с 24,6 млрд. до 10,2 млрд. долл.

Кризис американской валюты выразился в массовой продаже ее за золото и

устойчивые валюты, падении курса. Бесконтрольно кочующие евродоллары

наводнили валютные рынки Западной Европы и Японии.

Центральные банки этих стран были вынуждены скупать их для поддержания

курсов своих валют в установленных МВФ пределах. Кризис доллара вызвал

политическую форму выступлений стран (особенно Франции) против привилегии

США. которые покрывали дефицит платежного баланса национальной валютой.

Франция обменяла в казначействе США 3.5 млрд. долл. на золото в 1967-1969

гг. С конца 60-х годов конверсия доллара в золото стала фикцией: в 1970 1.

50 млрд. долларовых авуаров противостояли лишь 11 млрд. долл. официальных

золотых резервов.

США приняли ряд мер по спасению Бреттон-вудской системы в 60-х 1 одах.

1. Привлечение валютных ресурсов из других стран. Долларовые балансы

были частично трансформированы в прямые кредиты. Были заключены соглашения

об операциях “своп” (2,3 млрд. долл. - в 1965 г.. 11.3 млрд. долл. - в 1970

г.) между Федеральным резервным банком Нью-Йорка и рядом иностранных

центральных банков.

2. Коллективная защита доллара. Под давлением США центральные банки

большинства стран воздерживались от обмена своих долларовых резервов в

золото в американском казначействе. МВФ вложил часть своих золотых запасов

в доллары вопреки Уставу. Ведущие центральные банки создали золотой пул

(1962 г.) для поддержки цены золота, а после его распада с 17 марта 1968 г.

ввели двойной рынок золота.

3. Удвоение капитала МВФ (до 28 млрд. долл.) и генеральное соглашение

10 стран-членов Фонда и Швейцарии о займах Фонду (6 млрд. долл.). выпуск

СДР в 1970 г. в целях покрытия дефицита платежных балансов.

США упорно сопротивлялись проведению назревшей девальвации доллара и

настаивали на ревальвации валют своих торговых партнеров. В мае 1971 г.

была осуществлена ревальвация швейцарского франка и австрийского шиллинга,

введен плавающий курс валют ФРГ. Нидерландов, что привело к фактическому

обесценению доллара на 6-8%. Скрытая девальвация устраивала США. так как

она не отражалась столь губительно на престиже резервной валюты, как

официальная. Чтобы сломить сопротивление торговых соперников. США перешли к

политике протекционизма. 15 августа 1971 г. были объявлены чрезвычайные

меры по спасению доллара: прекращен размен долларов на золото для

иностранных центральных банков (“золотое эмбарго”), введена дополнительная

10%-ная импортная пошлина. США встали на путь торговой и валютной войны.

Наплыв долларов в страны Западной Европы и Японию вызвал массовый переход к

плавающим валютным курсам и тем самым спекулятивную атаку их окрепших валют

на доллар. Франция ввела двойной валютный рынок по примеру Бельгии, где он

функционировал с 1952 г. Страны Западной Европы стали открыто выступать

против привилегированного положения доллара в мировой валютной системе.

Поиски выхода из валютного кризиса завершились компромиссным

Вашингтонским соглашением “группы десяти”. Была достигнута договоренность

по следующим пунктам: 1) девальвация доллара на 7,89% и повышение

официальной цены золота на 8,57% (с 35 до 38 долл. за унцию); 2)

ревальвация ряда валют; 3) расширение пределов колебаний валютных курсов с

(1 до (2,25% от их паритетов и установление центральных курсов вместо

валютных паритетов; 4) отмена 10%-ной таможенной пошлины в США. Но США не

взяли обязательства восстановить конвертируемость доллара в золото и

участвовать в валютной интервенции. Тем самым они сохранили

привилегированный статус доллара, ныне материально не подкрепленный.

Закон о девальвации доллара был подписан президентом Р. Никсоном 3

апреля и утвержден конгрессом 26 апреля 1972 г. Повышение цены золота было

узаконено после регистрации нового паритета доллара в МВФ и уведомления

стран-членов 8 мая 1972 г. Девальвация доллара вызвала цепную реакцию: на

конец 1971 г. 96 из 118 стран - членов МВФ установили новый курс валют к

доллару, причем курс 50 валют был в различной степени повышен.

Вашингтонское соглашение временно сгладило противоречия, но не

уничтожило их. Летом 1972 г. введен плавающий курс фунта стерлингов, что

означало его фактическую девальвацию на 6-8%. Это осложнило отношения

Великобритании с ЕЭС поскольку она нарушила соглашение стран “Общего рынка”

о сужении пределов колебаний курсов валют до (1,125%. Великобритания была

вынуждена компенсировать ущерб владельцам стерлинговых авуаров и ввести

долларовую, а с апреля 1974 г. - многовалютную оговорку в качестве гарантии

сохранения их стоимости. Были усилены валютные ограничения, чтобы сдержать

бегство капиталов за границу. Фунт стерлингов утратил статус резервной

валюты.

В феврале - марте 1973 г. валютный кризис вновь обрушился на доллар.

Толчком явилась неустойчивость итальянской лиры, что привело к введению в

Италии двойного валютного рынка (с 22 января 1973 г. по 22 марта 1974 г.)

по примеру Бельгии и Франции. “Золотая лихорадка” и повышение рыночной цены

золота вновь обнажили слабость доллара. Однако в отличие от 1971 г. США не

удалось добиться ревальвации валют стран Западной Европы и Японии. 12

февраля 1973 г. была проведена повторная девальвация доллара на 10% и

повышена официальная цена золота на 11,1 % (с 38 до 42,22 долл. за унцию).

Массовая продажа долларов привела к временному закрытию ведущих валютных

рынков.

Новый консенсус - переход к плавающим валютным курсам с марта 1973 г. -

выправил “курсовые перекосы” и снял напряжение на валютных рынках.

Шесть стран “Общего рынка” отменили внешние пределы согласованных

колебаний курсов своих валют к доллару и другим валютам. Открепление

“европейской валютной змеи” от доллара привело к возникновению своеобразной

валютной зоны во главе с маркой ФРГ. Это свидетельствовало о формировании

западноевропейской зоны валютной стабильности в противовес нестабильному

доллару, что ускорило распад Бреттон-вудской системы.

Повышение цен на нефть в конце 1973 г. привело к увеличению дефицита

платежных балансов по текущим операциям промышленно развитых стран. Резко

упал курс валют стран Западной Европы и Японии. Произошло временное

повышение курса доллара, так как США были лучше обеспечены энергоресурсами,

чем их конкуренты, и проявилось, хотя и не сразу, положительное влияние

двух его девальваций на платежный баланс страны. Валютный кризис переплелся

с мировым экономическим кризисом в 1974-1975 гг., что усилило колебание

курсовых соотношений. Курс доллара падал на протяжении 70-х годов, за

исключением кратковременных периодов его повышения. Покрывая национальной

валютой дефицит текущих операций платежного баланса, США способствовали

накачиванию в международный оборот долларов. В результате другие страны

стали “кредиторами поневоле” по отношению к США. В XIX в. подобный валютно-

финансовый метод применяла Англия, пользуясь привилегированным положением

фунта стерлингов в международных валютных отношениях.

Валютный кризис, дезорганизуя экономику, затрудняя внешнюю торговлю,

усиливая нестабильность валют, порождает тяжелые социально-экономические

последствия. Это проявляется в увеличении безработицы, замораживании

заработной платы, росте дороговизны. Ревальвация сопровождается уменьшением

занятости в экспортных отраслях, а девальвация, удорожая импорт,

способствует росту цен в стране. Программы валютной стабилизации сводятся в

конечном счете к жесткой экономии за счет трудящихся и ориентации

производства на экспорт. Центробежной тенденции, отражающей

межгосударственные разногласия, противостоит тенденция к валютному

сотрудничеству.

4. ЯМАЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И СОВРЕМЕННЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ПРОБЛЕМЫ

Кризис Бреттон-вудской валютной системы породил обилие проектов

валютной реформы: от проектов создания коллективной резервной единицы,

выпуска мировой валюты, обеспеченной золотом и товарами, до возврата к

золотому стандарту. Их теоретической основой служили неокейнсианские и

неоклассические концепции. На рубеже 60 - 70-х годов проявился кризис

кейнсианства, на котором было основано валютное регулирование в рамках

Бреттон-вудской системы. В этой связи активизировались неоклассики. Они

ориентировались на повышение роли золота в международных валютных

отношениях вплоть до восстановления золотого стандарт Родиной неометаллизма

была Франция в 60-х годах, а основоположником - Ж. Рюэфф.

Сторонники монетаризма выступали за рыночное регулирование против

государственного вмешательства. воскрешали идеи автоматического

саморегулирования платежного баланса, предлагали ввести режим плавающих

валютных курсов (М. Фридман, Ф. Махлуп и др.). Неокейнсианцы сделали

поворот к отвергнутой ранее идее Дж. М. Кейнса о создании интернациональной

валюты (идея которой впервые была провозглашена в плане валютной системы

Кейнса) типа “банкор” (Р. Триффин, У. Мартин. И др.). США взяли курс на

окончательную демонетизацию золота и создание международного ликвидного

средства в целях поддержки позиций доллара. Западная Европа, особенно

Франция, стремилась ограничить гегемонию доллара и расширить кредиты МВФ.

Поиски выхода из валютного кризиса велись долго вначале в

академических, а затем в правящих кругах и многочисленных комитетах.

“Комитет двадцати” МВФ подготовил в 1972- -1974 гг. проект реформы мировой

валютной системы.

Соглашение (январь 1976 г.) стран-членов МВФ в Кингстоне (Ямайка) и

ратифицированное требуемым большинством стран-членов в апреле 1978 г.

второе изменение Устава МВФ оформили следующие принципы четвертой мировой

валютной системы.

1. Введен стандарт СДР вместо золото-девизного стандарта. Соглашение о

создании этой новой международной счетной валютной единицы (по проекту О.

Эммингера) было подписано странами-членами МВФ в 1967 г. Первое изменение

Устава МВФ, связанное с выпуском СДР, вошло в силу 28 июля 1969 г.

2. Юридически завершена демонетизация золота: отменены его официальная

цена, золотые паритеты. Прекращен размен долларов на золото. По Ямайскому

соглашению золото не должно служить мерой стоимости и точкой отсчета

валютных курсов.

3. Странам предоставлено право выбора любого режима валютного курса.

4. МВФ, сохранившийся на обломках Бреттон-вудской системы, призван

усилить межгосударственное валютное регулирование.

Как всегда сохраняется преемственная связь новой мировой валютной

системы с предыдущей. Эта закономерность проявляется при сопоставлении

Ямайской и Бреттон-вудской валютных систем. За стандартом СДР скрывается

долларовый стандарт. Хотя усиливается тенденция к валютному плюрализму,

пока отсутствует альтернатива доллару как ведущему международному

платежному и резервному средству; золото юридически демонетизировано, но

фактически сохраняет роль валютного товара в модифицированной форме; в

наследие от Бреттон-вудской системы остался МВФ, который осуществляет

межгосударственное валютное регулирование. По замыслу Ямайская валютная

система должна быть более гибкой, чем Бреттон-вудская, и эластичнее

приспосабливаться к нестабильности платежных балансов и валютных курсов.

Однако некая валютная система периодически испытывает кризисные потрясения.

Ведутся поиски путей ее совершенствования в целях решения основных валютных

проблем.

Итоги функционирования СДР с 1970 г, свидетельствуют о том, что они

далеки от мировых денег. Более того, возник ряд проблем: 1) эмиссии и

распределения, 2) обеспечения, 3) метода определения курса, 4) сферы

использования СДР. Характер эмиссии СДР неэластичный и не связан с

реальными потребностями международных расчетов. По решению стран-членов при

наличии 85% голосов членов Исполнительного совета МВФ выпускает заранее

установленные суммы на определенный период. Первая эмиссия осуществлена в

1970-1972 гг. на сумму 9,3 млрд. СДР, вторая - в 1979- 1981 гг. на 12,1

млрд. Из общей суммы 21,4 млрд. СДР на счета стран-членов зачислено 20,6

млрд., на счет МВФ - 0,8 млрд. СДР используются в форме безналичных

перечислений путем записи в бухгалтерских книгах по счетам стран-участников

системы СДР, МВФ и некоторых международных организаций.

Поскольку объем эмиссии СДР незначителен, ежегодно развивающиеся

страны, при поддержке ряда промышленно развитых стран, особенно Франции,

поднимают вопрос об их дополнительном выпуске Причем возникли противоречия

и дискуссии в связи с принципом распределения выпущенных СДР между странами

пропорционально их взносу в капитал МВФ. В итоге неравноправия на долю

промышленно развитых стран приходится свыше 2/3 выпущенных СДР, в том числе

“большой семерки” - более половины,

США получили около 23%, столько, сколько развивающиеся страны, что

вызывает недовольство последних. Развивающиеся страны и некоторые развитые

страны предлагают ввести принцип связи распределения СДР с оказанием

помощи, финансированием развития. По инициативе Франции этот вопрос был

поднят при обсуждении проблем урегулирования внешнего долга развивающихся

стран. Но другие страны не поддержали это предложение. США и ФРГ выступают

против дополнительной эмиссии СДР, опасаясь увеличения международной

валютной ликвидности и усиления инфляции.

Важной проблемой СДР является их обеспечение, поскольку в отличие от

золота они лишены собственной стоимости. Вначале единица СДР приравнивалась

к 0,888671 г золота, что соответствовало золотому содержанию доллара того

периода. Отсюда их первоначальное название “бумажное золото”. Поэтому

условная стоимость СДР зависела от изменения цены золота. С 1 июля 1974 г.

в связи с переходом к плавающим курсам валют было отменено золотое

содержание СДР, так как привязка к золоту затрудняла их использование в

расчетах между центральными банками, поскольку золото оценивалось по

нереальной заниженной официальной цене. С 1 июля 1974 г. курс СДР

определялся на основе валютной корзины - средневзвешенного курса вначале 16

валют стран, внешняя торговля которых составляла не менее 1% мировой

торговли. С 1 июля 1978 г. состав валютной корзины был скорректирован с

учетом усиления валют нефтедобывающих стран (ОПЕК). С января 1981 г.

валютная корзина сокращена до 5 валют, чтобы упростить формулу расчета

условной стоимости СДР. В их числе доллар США, марка ФРГ, японская иена,

французский франк, фунт стерлингов. Речь идет о валютах стран, имеющих

наибольший объем экспорта товаров и услуг и долю в официальных резервах

стран-членов МВФ. Состав и доля валют в корзине СДР меняются каждые 5 лет.

МВФ ежедневно определяет стоимость СДР в долларах с учетом изменения его

плавающего курса. Тем самым усилилось влияние рыночного регулирования курса

СДР в отличие от первоначального периода, когда он фиксировался волевым

решением межгосударственной организации МВФ.

Валютная корзина придала определенную стабильность СДР по сравнению с

национальными валютами. Но определение их курса на базе валютной корзины

привело к превращению СДР в международную счетную валютную единицу. Не имея

собственной стоимости и реального обеспечения, СДР не могут полностью

заменить золото и резервные валюты.

Вопреки замыслу, СДР не стали эталоном стоимости, главным международным

резервным и платежным средством. Практика их использования не соответствует

целям, зарегистрированным в измененном в 1978 г. Уставе МВФ. В июле 1993 г.

к СДР были прикреплены лишь 4 валюты против 15 в 1980 г. СДР в основном

применяются в операциях МВФ как коэффициент пересчета национальных валют,

масштаб валютных соизмерений, квоты, кредиты, доходы и расходы выражены в

этой счетной валютной единице.

Вне МВФ СДР используются в ограниченных сферах: 1) например, вместо

франка Пуанкаре и франка жерминаля в разных международных конвенциях; 2) на

мировом рынке ссудных капиталов некоторые текущие счета, облигации,

синдицированные кредиты выражены в СДР; 3) более 10 международных

организаций получили право открывать счета в СДР; в 80-х годах были сняты

ограничения по ним на счетах при операциях “своп”, срочных сделках,

кредитах, гарантиях, предоставлении даров. Официально СДР могут быть

использованы банками, предприятиями, частными лицами. Поэтому, хотя и без

особого успеха, в отличие от ЭКЮ развиваются частные СДР. Рынок частных СДР

оценивается примерно в десяток миллиардов в основном в форме банковских

депозитов, отчасти депозитных сертификатов и международных облигаций.

СДР как международное средство накопления валютных резервов применяются

незначительно.

В качестве международного платежного средства СДР используются в

ограниченном круге межгосударственных операций. Не достигнута главная цель

СДР: они направляются на приобретение конвертируемой валюты не столько в

целях покрытия дефицита платежного баланса, сколько для погашения

задолженности стран по кредитам МВФ. Значительные суммы СДР возвращаются в

Фонд и интенсивно накапливаются на его счетах, преимущественно в пользу

промышленно развитых стран с активным платежным балансом. Накопление СДР

формально выгодно, так как они более стабильны, чем национальные валюты, и

имеют международные гарантии. Кроме того, МВФ выплачивает процентные ставки

за хранение (использование) СДР сверх распределенных странам лимитов.

5. ЕВРОПЕЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА

Характерная черта современности - развитие региональной экономической и

валютной интеграции, прежде всего в Западной Европе. Причинами развития

интеграционных процессов являются: 1) интернационализация хозяйственной

жизни, усиление международной специализации и кооперирования производства,

переплетение капиталов; 2) противоборство центров соперничества на мировых

рынках и валютная нестабильность.

Процесс сближения, взаимопереплетения национальных экономик,

направленных на образование единого хозяйственного комплекса в рамках

группировок, нашел выражение в ЕЭС. Европейское экономическое сообщество -

наиболее развитая региональная интеграционная группировка стран Западной

Европы; функционирует с 1 января 1958 г. на основе Римского договора,

подписанного в марте 1957 г. шестью странами - ФРГ, Францией, Италией,

Бельгией, Нидерландами, Люксембургом. С 1973 г. в ЕЭС вошли Великобритания,

Ирландия, Дания, с 1981 г. - Греция; с 1986 г. - Португалия и Испания.

Третью и четвертую Ломейскую конвенцию (1984 и 1989 гг.) об ассоциации с

ЕЭС развивающихся стран подписали 66 государств Африки, Карибского и

Тихоокеанского бассейнов (АКТ). Кроме того, группа средиземноморских стран

(Турция, Алжир. Тунис, Марокко, Ливан, Египет, Иордания, Сирия), а также

Кипр и Мальта ассоциированы с ЕЭС на основе двухсторонних соглашений.

Созданию “Общего рынка” предшествовало образование странами ЕЭС

интеграционной группировки Европейского объединения угля и стали (ЕОУС) в

1951 г.: Европейское сообщество по атомной энергии (Евратом) создано

одновременно с ЕЭС, Центростремительные тенденции привели к созданию в 1967

г. группировки под названием Европейские сообщества, включающей ЕЭС, ЕОУС,

Евратом. Они имеют основные общие органы и проводят единую политику.

90-е годы ознаменовались новым расширением ЕС, прежде всего за счет

стран Европейской ассоциации свободной торговли (ЕАСТ). С 1994 г. действует

Европейское экономическое пространство ЕС - ЕАСТ; кроме того, Австрия,

Швеция и Финляндия завершили переговоры о полноправном вступлении в ЕС (к

ним должна присоединиться Норвегия). На основе Европейских соглашений

ассоциированными членами ЕС ныне являются также страны Восточной и

Центральной Европы - Польша, Венгрия, Чехия, Словакия, Болгария и Румыния.

С ноября 1993 г. вступило в силу Маастрихтское соглашение об образовании

Европейского политического, экономического и валютного союза (сокращенное

название Европейский союз - ЕС).

Неотъемлемым элементом экономической интеграции является валютная

интеграция - процесс координации валютной политики, формирования

наднационального механизма валютного регулирования, создания

межгосударственных валютно-кредитных и финансовых организаций.

Необходимость валютной интеграции обусловлена следующими причинами. 1) Для

усиления взаимозависимости национальных экономик при либерализации движения

товаров, капиталов, рабочей силы требуется валютная стабилизация. 2)

Нестабильность Ямайской мировой валютной системы потребовала оградить ЕС от

дестабилизирующих внешних факторов путем создания зоны валютной

стабильности. 3) Западная Европа стремится стать мировым центром с единой

валютой, чтобы ограничить влияние доллара, на которой основана Ямайская

валютная система, противостоять растущей конкуренции со стороны Японии.

Механизм валютной интеграции включает совокупность валютно-кредитных

методов регулирования, посредством которых осуществляются сближение и

взаимное приспособление национальных хозяйств и валютных систем. Основными

элементами валютной интеграции являются: а) режим совместно плавающих

валютных курсов: б) валютная интервенция, в том числе коллективная, для

поддержания рыночных курсов валют в пределах согласованного отклонения от

центрального курса: в) создание коллективной валюты как международного

платежно-резервного средства: г) совместные фонды взаимного кредитования

стран-членов для поддержания курсов валют: д) международные региональные

валютно-кредитные и финансовые организации для валютного и кредитного

регулирования.

Валютная сфера в отличие от материального производства в наибольшей

степени тяготеет к интеграции. Элементы валютной интеграции в Западной

Европе формировались задолго до создания ЕС. Западноевропейской интеграции

предшествовали соглашение о многосторонних валютных компенсациях между

Францией, Италией, Бельгией, Нидерландами, Люксембургом и присоединившимися

к ним с 1947 г. западными оккупационными зонами Германии: соглашения 1948 и

1949 гг. о внутриевропейских платежах и компенсациях между 17 государствами

ОЭСР: Европейский платежный союз (ЕПС) - многосторонний клиринг 1950-1958

гг.; введение конвертируемости валют в 1958 1961 гг.

Постепенно сложились условия для валютной гармонизации - сближения

структур национальных валютных систем и методов валютной политики:

координации - согласования целей валютной политики, в частности путем

совместных консультаций: унификации - проведения единой валютной политики.

Однако процесс подлинной валютной интеграции начинается на стадии создания

экономического и валютного союза, в пределах которого обеспечивается

свободное перемещение товаров, услуг, капиталов, валют на основе равных

условий конкуренции и унификации законодательства в этой сфере. Процесс

интеграции включает несколько этапов, направленных на создание единого

рынка и на этой базе экономического и валютного союза.

В 1958-1968 гг. (“переходный период”) был образован таможенный союз.

Были отменены таможенные пошлины и ограничения во взаимной торговле, введен

единый таможенный тариф на ввоз товаров из третьих стран в целях ограждения

ЕЭС от иностранной конкуренции. К 1967 г. сложился аграрный общий рынок.

Введен особый режим регулирования сельскохозяйственных цен. Создан аграрный

фонд ЕС в целях модернизации сельского хозяйства и поддержки фермеров от

разорения. Таможенный союз дополнялся элементами межгосударственного

согласования экономической и валютной политики. Были сняты многие

ограничения для движения капитала и рабочей силы.

Однако интеграция в сфере взаимной торговли промышленными и аграрными

товарами ослабила национальные системы государственного регулирования

экономики. Назрела необходимость создания наднациональных компенсирующих

механизмов. В этой связи страны ЕЭС приняли в 1971 1. программу поэтапного

создания экономического и валютного союза к 1980 г. При разработке ее

проекта столкнулись позиции “монетаристов”, которые считали, что вначале

надо создать валютный союз на базе фиксированных валютных курсов, и

“экономистов”, которые предлагали начать с формирования экономического

союза и предпочитали режим плавающих валютных курсов. Этот спор завершился

компромиссным решением глав правительств ЕЭС в 1969 г. в Гааге о

параллельном создании экономического и валютного союза. Поэтапный, принятый

22 марта 1971 г. Советом министров ЕЭС, был рассчитан на 10 лет.

На первом этапе (1971-1974 гг.) предусматривались сужение пределов (до

(1,2%, а затем до 0) колебаний валютных курсов, введение полной взаимной

обратимости валют, унификация валютной политики на основе ее гармонизации и

координации, согласование экономической, финансовой и денежно-кредитной

политики. На втором этапе (1975-1976 гг.) намечалось завершение этих

мероприятий. На третьем этапе (1977-1979 гг.) предполагалось передать

наднациональным органам “Общего рынка” некоторые полномочия, принадлежавшие

национальным правительствам, создать европейскую валюту в целях

автоматического выравнивания валютных курсов и цен на базе фиксированных

паритетов. Планировались создание единой бюджетной системы, гармонизация

деятельности банков и банковского законодательства. Ставились задачи

учредить общий центр для решения валютно-финансовых проблем и объединить

центральные банки ЕЭС по типу ФРС США для гармонизации денежно-кредитной и

валютной политики.

Процесс валютной интеграции в этот период развивался по следующим

направлениям: межправительственные консультации в целях координации валютно-

экономической политики; совместное плавание курсов ряда валют ЕЭС в

суженных пределах (“европейская валютная змея”); валютная интервенция не

только в долларах, но и в европейских валютах (с 1972 г.), чтобы уменьшить

зависимость ЕС от американской валюты; введение европейской расчетной

единицы (ЕРЕ), приравненной вначале к 0,888671 г чистого золота, а с 1975

г. - к корзине валют ЕЭС; формирование системы межгосударственных взаимных

кредитов в целях покрытия временных дефицитов платежных балансов и

осуществления расчетов между банками; создание бюджета ЕЭС, который в

значительной мере используется для валютно-финансового регулирования

аграрного “Общего рынка”; установление к 1967 г. системы “зеленых курсов” -

фиксированных, но периодически изменяемых в области ценообразования и

расчетов при торговле сельскохозяйственными товарами; эти курсы отличаются

от рыночных и центральных курсов валют стран “Общего рынка”; введение

системы компенсационных валютных сумм - налогов и субсидий в форме надбавки

или скидки к единой цене на аграрные товары, которые до введения ЭКЮ

устанавливались в сельскохозяйственных расчетных единицах, равных доллару и

пересчитываемых в национальную валюту по “зеленому курсу”; учреждение

межгосударственных валютно-кредитных и финансовых институтов - Европейского

инвестиционного банка (ЕИБ), Европейского фонда развития (ЕФР).

Европейского фонда валютного сотрудничества (ЕФВС) и др.

Несмотря на некоторые сдвиги в интеграционном процессе, с 1974 г. план

потерпел провал. Это было обусловлено разногласиями в ЕС, в частности между

национальным суверенитетом и попытками наднационального регулирования

валютно-кредитных отношений, дифференциацией экономического развития стран-

членов, кризисами 70-х - начала 80-х годов и другими факторами. Длительный

застой интеграции в ЕС продолжался с середины 70-х до середины 80-х годов.

Режим “европейской валютной змеи” оказался малоэффективным. так как не

был подкреплен координацией валютно-экономической политики стран ЕЭС. В

итоге часто изменялись курсовые соотношения в целях уменьшения

спекулятивного давления на отдельные валюты. Некоторые страны покидали

“валютную змею”, чтобы не тратить свои валютные резервы для поддержания

курса валют в узких пределах. С середины 70-х годов одни страны (ФРГ.

Нидерланды, Дания. Бельгия, Люксембург и периодически Франция) участвовали

в совместном плавании валютных курсов.

Другие (Великобритания, Италия, Ирландия и периодически Франция)

предпочитали индивидуальное плавание своих валют.

В конце 70-х годов активизировались поиски путей создания

экономического и валютного союза. В проекте председателя Комиссии ЕС упор

был сделан на создание европейского органа для эмиссии коллективной валюты

и частичного контроля над экономикой стран - членов ЕЭС. Эти принципы

валютной интеграции были положены в основу проекта, предложенного Францией

и ФРГ в Бремене в июле 1978 г. В итоге затяжных и трудных переговоров 13

марта 1979 г. была создана Европейская валютная система (ЕВС). Ее цели

следующие: обеспечить достижение экономической интеграции; создать зону

европейской стабильности с собственной валютой в противовес Ямайской

валютной системе, основанной на долларовом стандарте; оградить “Общий

рынок” от экспансии доллара.

ЕВС - это международная (региональная) валютная система - совокупность

экономических отношений, связанная с функционированием валюты в рамках

экономической интеграции; государственно-правовая форма организации

валютных отношений стран “Общего рынка” с целью стабилизации валютных

курсов и стимулирования интеграционных процессов. ЕВС - подсистема мировой

валютной системы (Ямайской). Особенности западноевропейского

интеграционного комплекса определяют структурные принципы ЕВС, отличающиеся

от Ямайской валютной системы.

1. ЕВС базируется на ЭКЮ - европейской валютной единице. Условная

стоимость ЭКЮ определяется по методу валютной корзины, включающей валюты

всех 12 стран ЕС. Доля валют в корзине ЭКЮ зависит от удельного веса стран

в совокупном ВНП государств-членов ЕС, их взаимном товарообороте и участия

в краткосрочных кредитах поддержки. Поэтому самым весомым компонентом ЭКЮ -

примерно 1/3 - является марка ФРГ. В сентябре 1993 г. в соответствии с

Маастрихтским договором “абсолютный вес” валют в ЭКЮ заморожен, однако

“относительный вес” колеблется в зависимости от рыночного курса валют.

2. В отличие от Ямайской валютной системы, юридически закрепившей

демонетизацию золота, ЕВС использует его в качестве реальных резервных

активов. Во-первых, эмиссия ЭКЮ частично обеспечена золотом. Во-вторых, с

этой целью создан совместный золотой фонд за счет объединения 20%

официальных золотых резервов стран ЕВС в ЕФВС. Центральные банки внесли в

фонд 2,66 тыс. т золота (в МВФ 3,2 тыс. т). ЭКЮ, полученные в обмен на

золото. зачисляются в официальные резервы. В-третьих, страны ЕС

ориентируются на рыночную цену золота для определения взноса в золотой

фонд, а также для регулирования эмиссии и объема резервов в ЭКЮ.

3. Режим валютных курсов основан на совместном плавании валют в форме

“европейской валютной змеи” в установленных пределах взаимных колебаний

((2,25%) от центрального курса, для некоторых стран. в частности Италии,

(6% до конца 1989 г., затем Испании с учетом нестабильности их валютно-

экономического положения. С августа 1993 г. в результате обострения

валютных проблем ЕС рамки колебаний расширены до (15%).

4. В ЕВС осуществляется межгосударственное региональное валютное

регулирование путем предоставления центральным банкам кредитов для покрытия

временного дефицита платежных балансов и расчетов, связанных с валютной

интервенцией.

Создание ЕВС - явление закономерное. Эта валютная система возникла на

базе западноевропейской интеграции с целью создания собственного валютного

центра. Однако, будучи подсистемой мировой валютной системы, ЕВС испытывает

отрицательные последствия нестабильности последней и влияние доллара США.

Сравнительная характеристика ЭКЮ и СДР позволяет выявить их общие черты и

различия. Общие черты заключаются в природе этих международных счетных

валютных единиц как прообраза мировых кредитных денег. Будучи жироденьгами,

они не имеют материальной формы в виде банкнот, зачисляются на специальные

счета соответствующих стран и используются в форме безналичных перечислений

по ним. Их условная стоимость определяется по методу валютной корзины, но с

разным набором валют. За хранение на счетах сверх лимита эмитент

выплачивает странам процентные ставки.

Однако имеются различия ЭКЮ и СДР, которые определяют преимущества

первых.

1. В отличие от СДР эмиссия официальных ЭКЮ частично обеспечена золотом

и долларами за счет объединения 20 % официальных резервов стран членов ЕВС.

В распоряжение ЕВФС переведено из центральных банков 2,3 тыс. т золота.

2. Эмиссия ЭКЮ более эластична, чем СДР. Сумма выпуска официальных ЭКЮ

не устанавливается заранее, а корректируется в зависимости от изменения

золото-долларовых резервов стран-членов ЕВС. При этом недостатком является

влияние на эмиссию колебаний цены золота и курса доллара. Эмиссия частных

(коммерческих) ЭКЮ банками более соответствует потребностям рынка. Ее

эмиссионный механизм включает две операции: “конструирование” ЭКЮ, т.е.

создание по просьбе клиента депозита в составе валют, входящих в ее

корзину; “слом корзины” ЭКЮ, т.е. купля и продажа на еврорынке этих валют

(или одной из них по согласованию банка с заемщиком) для выплаты депозитов.

3. Объем эмиссии ЭКЮ превышает выпуск СДР.

4. Валютная корзина служит не столько для определения курса ЭКЮ,

сколько для расчета паритетной сетки валют, которой не располагает ни одна

другая международная счетная валютная единица.

С сентября 1987 г. расширены возможности и гарантии внутримаржинальных

интервенций. Немецкий федеральный банк получил указание предоставлять

кредиты в марках центральному банку страны, курс которой падает, но еще не

достиг интервенционной точки, при условии, если это не повлияет на

стабильность денежного обращения в ФРГ. Одновременно увеличен срок кредитов

“своп”. Тем самым создан механизм взаимной поддержки курсов валют,

ориентиром которого является ЭКЮ.

5. Уникален режим курса валют, в частности к ЭКЮ, основанный на их

совместном плавании (“европейская валютная змея”) с пределами взаимных

колебаний, что способствует относительной стабильности ЭКЮ и валют стран-

членов ЕВС.

6. В отличие от СДР ЭКЮ используется не только в официальном, но и

частном секторах. ЭКЮ служит: базой паритетов и курсов валют ЕЭС; валютной

единицей в совместных фондах и международных валютно-кредитных и финансовых

организациях; валютой единых сельскохозяйственных цен; средством

межгосударственных расчетов центральных банков ЕЭС при проведении валютной

интервенции; базой многовалютной оговорки главным образом по еврокредитам;

валютой займов и кредитов. Частные (коммерческие) ЭКЮ используются как

валюта еврооблигационных займов, синдицированных кредитов, банковских

депозитов и кредитов. Более 500 крупных международных организаций

используют ЭКЮ при предоставлении кредитов. С 1984 г. ТНК в ЕС публикуют

прейскуранты, выписывают счета-фактуры и осуществляют расчеты в ЭКЮ. В ЭКЮ

совершаются фьючерсные и опционные сделки, которые используются для

страхования валютного и процентного риска. Для облегчения расчетов в ЭКЮ в

1986 г. создан валютный клиринг.

Наиболее реальные достижения ЕВС: успешное развитие ЭКЮ, которая

приобрела ряд черт мировой валюты, хотя еще не стала ею в полном смысле;

режим согласованного колебания валютных курсов в узких пределах,

относительная стабилизация валют, хотя периодически пересматриваются их

курсовые соотношения; объединение 20"/о официальных золото-долларовых

резервов; развитие кредитно-финансового механизма поддержки стран-членов:

межгосударственное и частично наднациональное регулирование экономики.

Достижения ЕВС обусловлены поступательным развитием западно-европейской

интеграции.

Однако валютная интеграция не завершена. В ЕС и ЕВС немало трудностей,

противоречий и нерешенных проблем.

После двухлетних дебатов важной вехой в развитии валютной интеграции в

ЕЭС явился Единый европейский акт, принятый в мае 1987 г. В середине 80-х

годов сложились новые условия, усилились экономическая взаимозависимость и

межгосударственное регулирование. Во-первых, сформирована разветвленная

институционно-организационная структура. Во-вторых, изменения в валютной

сфере были органично увязаны с завершением либерализации движения капиталов

и образованием единого рынка. Новый этап в развитии западноевропейской

интеграции - программа создания валютного и экономического союза,

разработанная комитетом Ж. Делора (председатель КЕС) в апреле 1989 г.

“План Делора” предусматривал: создание общего (интегрированного) рынка,

поощрение конкуренции в ЕС для совершенствования рыночного механизма во

избежание злоупотреблений монопольным положением, политикой соглашений,

слияний, государственных субсидий: структурное выравнивание отсталых зон и

регионов; координацию экономической, бюджетной, налоговой политики в целях

сдерживания инфляции, стабилизации цен и экономического роста, ограничения

дефицита госбюджета и совершенствования методов его покрытия; учреждение

наднационального Европейского валютного института в составе управляющих

центральными банками и членов директората для координации денежной и

валютной политики; единую валютную политику, введение фиксированных

валютных курсов и коллективной валюты.

Кроме того, поставлена задача образования политического союза ЕС к 2000

г., обязывающего страны-члены (все входят в НАТО, за исключением Ирландии)

проводить общую внешнюю политику и политику в области безопасности.

На основе “плана Делора” к декабрю 1991 г. был выработан Маастрихтский

договор о Европейском союзе, предусматривающий, в частности, поэтапное

формирование валютно-экономического союза.

Договор о Европейском союзе подписан 12 странами ЕС в Маастрихте

(Нидерланды) в феврале 1992 г., ратифицирован и вступил в силу с 1 ноября

1993 г.

Маастрихтский договор предусматривает поэтапное продвижение к

экономическому и валютному союзу.

Таким образом, взят курс на оптимальное соответствие между валютной

интеграцией, либерализацией движения капиталов и созданием единого рынка. С

1 января 1993 г. создано Европейское экономическое пространство.

Развитие валютной интеграции в ЕС идет под знаком двух противоположных

тенденций: согласованные действия и противоречия. Для выработки разумного

компромисса применяются цивилизованные формы и методы сотрудничества,

используются двухсторонние и многосторонние переговоры. Так, ФРГ и Францией

создан совместный финансово-экономический комитет для согласования валютной

политики и единого подхода в отношении третьих стран.

В перспективе создание экономического и валютного союза может изменить

расстановку сил во всемирном хозяйстве между США, Японией и “новой Европой”

в пользу ЕС.

Заключение

Как видно из всего вышесказанного, мировая валютная система с момента

введения золотого стандарта в 1867 году претерпела достаточно серьезные

изменения. Золото было демонетаризовано и в данный момент играет все

меньшую роль в мировом денежном обращении, заменяясь на валюты различных

стран. Причем последние годы все больше обнажают тенденцию к многовалютной

системе (вместо пережитков Бреттон-вудской системы в виде единственной

резервной валюты - доллара США). Все больше современные заменители мировых

денег становятся похожими на обычные внутригосударственные деньги. Однако,

как уже отмечалось, СДР еще далеки от соответствия требованиям,

предъявляемым к мировым деньгам: сами по себе они вне МВФ практически не

используются (да и в рамках МВФ в основном в качестве средства пересчета)

и, что главное, их использование частными лицами практически вообще не

встречается. В меньшей степени “страдают” этим недостатком ЭКЮ - их

использование частными лицами гораздо шире (может быть физические лица и не

хранят сбережения в ЭКЮ, но банки уже пришли к содержанию авуаров в этой

валюте). ЭКЮ еще во многих отношениях превосходят СДР, хотя и не лишены

недостатков.

Можно отметить, что достоинства ЭКЮ как межнациональной валюты

обусловлены принципами, которые использовались при закладке основ ЕВС:

новое политическое мышление, преодоление идеологии и политики национализма

и разобщенности, что сразу ставит ЭКЮ на порядок ближе к мировым деньгам.

На мой взгляд идеальной является ситуация, когда вообще отсутствует валюта

каждой отдельной страны, а во всем хозяйственном мировом пространстве

используется единая валюта (идеализм, конечно, но приятный) - тогда мы

приобретаем множество преимуществ: , до полной стабильности мировой

экономической системы, отсутствия кризисов снижения риска в валютных

сделках, что способствовало бы более широкому развитию международной

торговли и разделения труда.

Необходимо признание, что экономическая интеграция, хозяйственная

взаимозависимость государств выгоднее. чем протекционизм, разобщенность и

автаркия. Характерно, что взаимная торговля стран ЕЭС увеличилась с 49%

общего объема их торговли в 1970 г. до 60% в начале 90-х годов - вот пример

действия интеграции и возрастания разделения труда. Необходимы

компромиссные решения для преодоления противоречий (принцип согласия), и

реальное делегирование части суверенных прав наднациональным органам.

Против этого, конечно будут возражать США - ведь именно они за счет

преимущественного послевоенного положения получили наибольшие выгоды в

международной валютной системе и, разумеется, не захотят в полной мере

отдавать полномочия международным органам.

Таким образом, можно сделать вывод: современная валютная система далеко

не идеальна, но в дальнейшем (с изменением мировой расстановки сил в пользу

относительного ослабления США) возможен компромисс и приход к системе,

более удовлетворительной, чем ныне существующая.