Проблемы привлечения иностранных инвестиций в Россию

Всероссийская Академия Внешней Торговли

Факультет государственной и международной внешнеэкономической службы

Вечернее отделение

Реферат

по курсу «Экономическая теория»

Проблемы привлечения иностранных инвестиций в Россию

Студент: Большаков А.Н. - ФГС

Преподаватель: проф., д.э.н. Супян В.Б.

Москва

2001г.

Проблемы привлечения иностранных инвестиций в Россию

Суть и основные типы инвестиций

Инвестиции – это вложения в капитал, как в денежный, так и в реальный, с

целью его наращивания и/или совершенствования для увеличения доходов.

В макроэкономике инвестициями называют только вложения в капитал,

приводящие к созданию нового капитала. Покупка же существующих активов

считается финансовой сделкой, приводящей лишь к смене владельца.

Инвестиции могут осуществляться в виде денежных средств, акций и других

ценных бумаг, имущества, интеллектуальной собственности, прав на имущество

и других ценностей.

Вместе с расходами на потребление и сбережениям инвестиции формируют

расходную часть в экономике, т.е. определяют направления использования

располагаемых доходов (ВВП). Соотношение между этими тремя составляющими

играет ключевую роль в определении макроэкономического состояния страны.

Инвестиции играют в экономике двоякую роль. С одной стороны, как

составляющая расходов они влияют на размер совокупного спроса: при

значительном увеличении внутренних инвестиций уменьшаются расходы, идущие

на потребление, и, следовательно, сокращается спрос, что в свою очередь

приводит к снижению совокупного выпуска и, соответственно, замедлению роста

экономики, сокращению занятости и пр. С другой стороны, инвестиции создают

прирост капитала, увеличивая потенциальный выпуск и рост экономики в

долгосрочном плане.

Инвестиции можно разделить на три типа: приобретение жилых зданий и

сооружений, инвестиции в производства и производственное оборудование,

инвестиции в товарно-материальные запасы. В последние годы около 25% всех

инвестиций в мире приходится на жилищное строительство, 5% - на увеличение

запасов и около 70% на увеличение промышленного капитала [2].

Чтобы оценить проблемы, существующие при привлечении иностранных инвестиций

в России, рассмотрим три базовых фактора лежащие в основе планирования и

реализации инвестиций.

Факторы инвестиций

Основными факторами, влияющими на инвестиции, являются: выручка, издержки и

ожидания инвесторов.

1 Выручка

Инвестиции приводят к увеличению выручки, если их результатом становится

увеличение дохода от реализованной продукции. Следовательно, в масштабах

макроэкономики страны совокупный объем выпуска (ВВП) оказывает важнейшее

влияние на инвестиции. При сравнительно низком выпуске продукции и

недозагруженности потенциала имеющихся производственных мощностей у

производителей отсутствует стимул к их наращиванию и происходит снижение

уровня инвестиций. Наоборот, при росте выпуска, например обусловленного

устойчивым ростом спроса на продукцию, производители стремятся расширить

свои производственные возможности, в том числе, за счет ввода новых

мощностей и модернизации действующих. Следовательно, происходит рост

инвестиций.

Таким образом, инвестиции зависят от выручки, которая в свою очередь

зависит от состояния общеэкономической активности. Колебания ВВП оказывают

непосредственное влияние на динамику инвестиций. Эти зависимости легли в

основу принципа акселерации, согласно которому изменение уровня инвестиций

в основном определяется темпами изменения совокупного выпуска.

2 Издержки

Издержки инвестирования являются вторым важнейшим фактором, определяющим

уровень капиталовложений.

Объекты инвестиционной деятельности обычно используются в течение

длительного периода времени и расчет издержек, связанных с инвестициями

является намного более сложным, чем расчет, например, издержек производства

конкретных видов продукции. Это связано с необходимостью прогнозирования и

учета различных факторов (инфляция, стоимость банковского кредита, курсы

валют и пр.), влияющих на стоимость привлекаемых средств на протяжении

довольно продолжительного периода времени.

Оценка стоимости (издержек) инвестиций осуществляется через оценку

стоимости привлекаемых средств, т.е. через процент на привлекаемый капитал.

Как правило, в инвестиционном процессе используются заемные фонды и ставка

процента (стоимость этих фондов) служит для расчета инвестиционных

издержек. Показатель стоимости банковского кредита (например, ставка

рефинансирования) часто используется инвесторами и для оценки стоимости

инвестиций, осуществляемых из собственных средств (анализ альтернативных

издержек).

Таким образом, повышение стоимости заемных фондов (ставки банковского

кредита), ведет к удорожанию инвестиций, что, в конечном счете, приводит к

снижению их уровня.

Регулирование Центральным Банком ставки рефинансирования оказывает прямое

влияние на стоимость инвестиций.

Другим элементом, влияющим на стоимость инвестиций и, соответственно, на

инвестиционный процесс, является налоговая политика государства. В общем

случае, повышая налог на прибыль государство тем самым уменьшает

располагаемый доход предприятия и снижает его инвестиционные возможности и

стимулы к инвестированию. Снижение ставки налога на прибыль в целом

способствует росту инвестиций и оживлению экономики. Введение специальных

ставок налогообложения, например снижение налога на прибыль в конкретных

отраслях, или освобождение от налога доли прибыли предприятий, идущей на

инвестиции, сокращает издержки и поощряет инвестиции.

3 Ожидания инвесторов

Фактор ожидания инвесторов является более субъективным, поскольку в

значительной степени отражает личную уверенность или неуверенность

конкретных владельцев инвестиционных средств. Вместе с тем, влияние этого

фактора на инвестиционную активность очень велико, и зачастую ничуть не

меньше влияния других факторов, о которых говорилось выше.

Инвестиции являются вложением средств, результат которого будет ясен после

(часто значительно позже) того периода, когда средства расходуются. Поэтому

инвестиции всегда связаны с риском, который необходимо правильно

спрогнозировать, проанализировать и учесть при планировании

капиталовложений. При принятии решения, наравне с другими факторами,

инвесторы учитывают общий прогноз экономической конъюнктуры в регионе, где

осуществляются инвестиции. Если экономика находится на спаде, и прогноз

говорит о возможной депрессии, то капиталовложения в данном регионе могут

оказаться убыточными и инвестор скорей всего откажется от проекта. По

крайней мере, до изменения конъюнктуры. И наоборот, подъем в экономике и

прогнозируемый рост деловой активности привлекут интерес инвесторов и

окажут стимулирующее воздействие на их планы.

Огромное влияние на ожидания инвесторов оказывает также состояние правовой

базы для инвестиционной деятельности.

4 Принятие инвестиционных решений

Таким образом, поскольку капитальные товары, создаваемые в инвестиционном

процессе, используются на протяжении длительного периода времени, должны

приносить прибыль, а кроме того создают издержки, связанные с их

реализацией, принятие инвестиционных решений в общем случае зависит от:

1) спроса на выпуск продукции, производимой в результате новых капитальных

вложений,

2) процентных ставок и налогов, влияющих на издержки инвестиций,

3) ожидания инвесторов в отношении перспективного состояния экономики и

правовых гарантий.

Проблемы привлечения инвестиций в Россию

Перечисленные выше факторы влияют на интересы и поведение в России

иностранных инвесторов и на их основе можно проанализировать проблемы

привлечения в Россию иностранных инвестиций.

1 Инвестиции в России

В России с начала 90-х годов произошел резкий спад инвестиционной

деятельности. В период 1991-1999гг. объем инвестиций в основной капитал

снизился на 73,6% [6]. В Таблице 1 представлены данные по общему объему

инвестиций в основной капитал в Российской Федерации в период 1995-

2000гг.[5].

Таблица 1

| |1995 |1996 |1997 |1998 |1999 |2000 |

|Инвестиции в |267 |376 |409 |407 |670 |1165 |

Из таблицы видно, что оживление российской экономики после кризиса 1998г.

благотворно повлияло на инвестиционный климат в целом. Темп прироста

инвестиций по сравнению с предыдущим годом составил в 1999г. составил 65%,

а в 2000г. – 74%.

2 Иностранные инвестиции в России

Россия по импорту капитала занимает в мире довольно скромное место. Доля

иностранных инвестиций в ВВП в 90-х годах не превышала 9%, в то время как,

например, в некоторых странах ЮВА она в этот период достигала 35% [7].

В Таблице 2 представлены данные по объемам иностранных инвестиций в

российскую экономику в период 1995-2000гг.[5].

Таблица 2

| |1995 |1996 |1997 |1998 |1999 |2000 |

|Ииностранные |2983 |6970 |12295 |11773 |9560 |10958 |

|(млн. $) | | | | | | |

|Ииностранные |16 |38 |74 |235 |239 |296 |

Из таблицы видно, что максимального объема в долларовом выражении

инвестиции достигли в 1997г., после чего произошел спад, связанный с

кризисом 1998г. В 1998 и 1999гг. имел место отрицательный темп прироста

иностранных инвестиций по сравнению с предыдущим годом, соответственно

-4,3% и -19%. Только в 2000г. объем иностранных инвестиций вновь начал

увеличиваться и темп прироста стал положительным, составив 14,6%.

3 Роль факторов инвестиций в привлечении иностранного капитала в Россию

Факторы инвестиций, приведенные в разделе 2, очевидно, оказывают

существенное влияние на инвестиционные процессы в России, на поведение и

интересы иностранных инвесторов. Проанализировав каждый из этих факторов в

российской экономике, можно получить представление о проблемах привлечения

в нее иностранного инвестиционного капитала.

1 Фактор выручки

По данным Госкомстата в России в рассматриваемом периоде имел место

устойчивый рост ВВП. В Таблице 3 представлены данные по ВВП за 1995-2000г.

[5].

Таблица 3

| |1995 |1996 |1997 |1998 |1999 |2000 |

|Внутренний |1541 |2146 |2479 |2726 |4607 |6947 |

|к 1998г.) | | | | | | |

|Внутренний |280 |390 |413 |136 |184 |257 |

На Рисунке 1 представлен график, построенный с использованием данных Таблиц

1 и 3.

Из графика можно увидеть, что в целом влияние фактора выручки на инвестиции

в российской экономике прослеживается. После кризиса 1998г. и девальвации

рубля произошло заметное увеличение объема ВВП в рублевом выражении,

которое сопровождалось увеличением темпа роста общего объема инвестиций, в

том числе иностранных в рублевом эквиваленте.

Рис.1

На Рис.1 видно, что фактор выручки играет свою роль. С увеличением

обменного курса доллара США происходит рост цен и возрастает выручка от

реализации практически всех товаров, что оказывает положительное влияние на

рост инвестиций.

В отношении иностранных инвестиций важно отметить, что при их сокращении в

результате кризиса в абсолютном выражении (см. Таб.2 и Рис.1 ниже) их

рублевый эквивалент в этот период продолжает увеличиваться, следуя за

ростом ВВП. При этом по Таблице 4 можно проследить, что этот рост

происходил главным образом за счет отраслей, работающих на внутренний рынок

(пищевой промышленности, торговли, общепита, связи, транспорта

машиностроения), а также топливно-энергетического комплекса. То есть

отраслей, где инвестиции приводят к эффективному росту рублевой выручки и

есть возможности реинвестирования. В то же время, в финансовом и связанных

с ним секторах, где преобладали спекулятивные капиталы, а кризис повлиял на

возможность экспорта выручки, инвестиции резко сократились.

В Таблице 4 представлены данные по доле (в процентах) в общем объеме

иностранных инвестиций отдельных отраслей экономики, наиболее значительных

с точки зрения объемов вложенных иностранных капиталов, за 1995-2000гг.

[5], [7].

Таблица 4

| |1995 |1996 |1997 |1998 |1999 |2000 |

|Топливная |8,8 |7,4 |13,6 |16 |17,8 |5,7 |

|Машиностроение |6,6 |2,8 |2,2 |2,6 |4,1 |4,3 |

|и | | | | | | |

|а | | | | | | |

|Пищевая |9,9 |11,2 |5,7 |12,5 |14,8 |16,3 |

|Торговля и |17 |5,4 |6,0 |10,2 |17 |17,8 |

|Транспорт и |3,3 |3,9 |1,6 |5 |4 |17,8 |

|Финансы, |13,6 |29 |38,7 |7,6 |1,2 |2,5 |

|Общая |4,9 |23,4 |18,7 |12,1 |2 |2,5 |

С другой стороны, в результате кризиса объем ВВП в долларовом эквиваленте

значительно сократился и, как говорилось выше, реальный объем иностранных

инвестиций (в валютном выражении) после кризиса снизился. Это

продемонстрировано графиком на Рисунке 2, построенном с использованием

данных Таблиц 2 и 3.

Рис. 2

Из-за резкого понижения обменного курса рубля происходит значительное

сокращение выручки в долларовом эквиваленте и сокращение валютной прибыли,

что и стало результатом реального сокращения иностранных инвестиций.

Говоря о действии фактора выручки на инвестиции в российскую экономику

необходимо также сказать о ценообразовании, поскольку от цен на выпущенную

продукцию напрямую зависит объем дохода от вложенных капиталов. Отсутствие

четких предсказуемых механизмов ценообразования, особенно в отраслях, где

сохраняется регулирование со стороны государства, приводит к большим

затруднениям в оценке и прогнозировании экономически обоснованных ценовых

показателей на средне- и долгосрочную перспективу, снижая их

привлекательность для инвесторов, особенно – стратегических.

2 Фактор издержек

Как уже говорилось в разделе 2.2, оценка издержек инвестиционных проектов

осуществляется на основе показателей стоимости банковских кредитов.

Стоимость банковских кредитов в России в настоящее время очень высока. На

07.06.2001 средняя ставка по годовым межбанковским рублевым кредитам

составляет 22% [4], а по средне- и долгосрочного кредитам ставки даже не

публикуются. Такая неопределенность не позволяет оценивать стоимость

банковского кредита хотя бы с удовлетворительной достоверностью. Принятие

же за основу в расчетах указанной выше годовой ставки или ставки

рефинансирования Центрального Банка (25%) делает инвестиции чрезмерно

дорогими, а инвестиционный проект не рентабельным.

Иностранные инвесторы в подавляющем большинстве пользуются услугами

иностранных, в основном американских и западноевропейских банков, стоимость

кредита в которых существенно ниже. Ставка по средне- и долгосрочным

межбанковским кредитам на международном рынке колеблется примерно в

пределах 6–12%. в зависимости от сроков и условий кредитования. Очевидно,

что стоимость инвестиций в этом случае существенно снижается. Вместе с тем,

для инвестиционных проектов в России она остается выше, чем для стран со

стабильной экономикой, из-за более высоких ставок страхования и норм

резервирования.

В области налогообложения в России предпринимаются меры для стимулирования

инвестиционной деятельности, в том числе для привлечения иностранного

капитала. В частности, последовательно реализуется политика сокращения

налогового бремени на предприятия. За счет этого увеличивается их

инвестиционный потенциал. Законодательно установлен ряд льгот по

налогообложению, касающихся инвестиционной деятельности. В частности,

установлены льготы по налогообложению: инвестируемой части прибыли

предприятий и научных организаций, привлекаемых средств соинвесторов, при

последующих изменениях российского законодательства. Эти льготы

распространяются и на иностранные инвестиции.

Кроме того, закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», и

Налоговый кодекс (часть II) вводят дополнительные налоговые льготы для

иностранных инвесторов. В частности, льготы по таможенным платежам при

осуществлении приоритетных инвестиционных проектов, по налогообложению в

рамках инвестиционных проектов, реализуемым на основе соглашений о разделе

продукции. Также предусматривается возможность предоставления льгот по

усмотрению субъектов Российской Федерации за счет их бюджетов и введения

дополнительных льгот в интересах социально-экономического развития

Российской Федерации.

3 Фактор ожидания инвесторов

В настоящее время российская экономика находится на подъеме. Это

подтверждается данными о росте ВВП в 1999 и 2000гг. (см. Таблицу 3). В

Таблице 5 представлены данные Госкомстата за первые четыре месяца 2001г.

[3], из которой можно увидеть, что этот рост продолжается и в 2001г.

Таблица 5

| | | | |- |чно | | |

| |2001г.| | |апрель| | | |

| | | | | | | | |

| | | | |2001г.| | | |

| | | | | | | | |

| | | | |в % к | | | |

| | | | |ю | | | |

| | | | |2000г.| | | |

| | | |у | |2000г.| | |

| | |2000г.|2001| |в % к | |апрель |

| | | |г. | | | |2000г. |

| | | | | | | |в % к |

| | | | | | | | |

| | | | | | | |1999г. |

| | | | | | |у | |

| | | | | |1999г.|2000| |

| | | | | | |г. | |

|Валовой внутренний |7063,4| | |108,3 | | |105,4 |

|Инвестиции в основной|90,0 |103,6 |99,4|104,0 |116,5 |97,9|114,3 |

Также в таблице видна сохраняющаяся в целом положительная динамика

инвестиций. Хотя темпы их роста по сравнению с предыдущим годом несколько

замедлились. Продолжающийся их рост говорит, в общем, о позитивных оценках

инвесторами перспектив российской экономики.

В области правовой базы, указанным выше законом «Об иностранных инвестициях

в Российской Федерации» иностранным инвесторам предоставлен целый пакет

гарантий. Включая гарантии от неблагоприятного изменения российского

законодательства, компенсации при экспроприации имущества, разрешения

споров в связи с осуществлением иностранных инвестиций, использования

доходов и прибыли от инвестиционных проектов, возврата ввезенного имущества

и другие. Правительством Российской Федерации принято Постановление от

13.06.2001г. «О заключении соглашений между Правительством Российской

Федерации и правительствами иностранных государств о поощрении и взаимной

защите капиталовложений», которым одобрены основные положения типового

межправительственного соглашения, определяющего конкретные механизмы

реализации указанных выше гарантий.

4 Выводы

На основе проведенного анализа можно сделать следующие выводы о проблемах

привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику.

1) Проблема обеспечения возвратности и прибыльности инвестиций остается

важнейшей причиной настороженности иностранных инвесторов. Не смотря на

то, что рост выпуска в целом сопровождается ростом инвестиций, в том

числе и иностранных, темпы этого роста существенно отстают от темпов

роста ВВП. Существует значительная разница между объемами иностранных

инвестиций в различных отраслях, что в первую очередь определяется

платежеспособным спросом внутреннего и внешнего рынков продукции этих

отраслей. Кроме того, значительный интерес иностранных инвесторов к

некоторым важнейшим секторам российской экономики (например, к

электроэнергетике) сдерживается существующим в них государственным

регулированием цен на их продукцию.

2) Второй, важной проблемой является высокая стоимость заемных средств на

внутреннем рынке и наличие значительных рисков (политических и

экономических) и неопределенностей, удорожающих стоимость

инвестиционных средств, привлекаемых из-за рубежа. Значительный

прогресс последних лет в области налогового законодательства снизил

остроту проблемы запутанности налогообложения. Вместе с тем, вновь

введенные условия и механизмы требуют проверки их эффективности и

работоспособности.

3) Постепенно намечающаяся тенденция подъема российской экономики и

создание законодательной базы инвестиционной деятельности способствую

формированию в целом позитивных ожиданий иностранных инвесторов и

постепенному росту их активности на российском рынке. Дальнейшее

наращивание этой активности будет зависеть от устойчивости этой

тенденций и результатов проверки практикой и совершенствования

созданных правовых механизмов.

Литература и другие источники

1. Экономика, учебник под редакцией А.С.Булатова, Москва 1997г.

2. Экономика, авторы П.Самуэльсон и Д.Нордхаус, Москва 2000г.

3. Официальный сервер Госкомстата в Интернет, www.gks.ru.

4. РосБизнесКонсалтинг, страница в Интернет, www.rbc.ru.

5. Российский статистический ежегодник, 2000г.

6. «Место и роль иностранного капитала в экономике России (Статья 1. Объем

и структура иностранных инвестиций)», В.Андрианов, журнал «Общество и

экономика», №1, 2001г.

7. Внешнеэкономический комплекс России: современное состояние и

перспективы, №2, 2000г., Москва, изд. ВНИИК.

-----------------------

[1] Посчитаны приблизительно на основе примерно среднего текущего обменного

курса рубля к доллару США.

[2] Посчитаны приблизительно на основе примерно среднего текущего обменного

курса рубля к доллару США.

-----------------------

[pic]