<< Пред. стр. 185 (из 272) След. >>
Список литературы по разделу
вень цен и лишь слабо воздействуют на объем про-
изводства, тогда кейнсианский анализ не имеет
большого практического значения. Многие из сегод-
няшних сомнений и разногласий в области макроэ-
кономики касаются того, насколько быстро приспо-
сабливаются цены к изменениям денежной и фи-
скальной политики, и, следовательно, вопроса о про-
должительности периода, на протяжении которого
кейнсианские выводы о последствиях этой полити-
ки будут правильными. Вывод, к которому мы при-
дем, состоит в том, что в краткосрочном периоде
(год или два) денежная и фискальная политика в
основном влияет на физический объем производ-
ства, но в более длительном периоде (несколько лет)
влияние сказывается преимущественно на ценах.
На рис. 30-1 схематично представлен анализ, из-
ложенный в данной главе. Мы изучаем взаимодей-
ствия между тремя обширными рынками: рынком
капиталов, рынком товаров и рынком труда. Наша
задача упрощается в связи с тем, что половина ра-
боты уже сделана: в предыдущих главах мы изучили
совокупный спрос, который определяется фактора-
ми, влияющими на запланированные расходы, и
проанализировали равновесие на рынках товаров и
капитала. Новый элемент, вводимый здесь, — это
совокупное предложение. Предложение связывает
рынок товаров, на котором фирмы предлагают свою
продукцию, с рынком труда, где формируется уро-
вень занятости и устанавливается зарплата.
Кривые совокупного спроса и предложения на
рис. 30-2 (рассмотренные первоначально в гл 23)
являются главными инструментами анализа, кото-
РИС. 30-1. Связь между рынками капиталов, товаров и
труда. В полной макроэкономической модели определяются объ-
ем производства и занятость, процентные ставки, зарплата и це-
ны. Такая модель должна принимать в расчет взаимосвязи между
рынками капитала, товаров и труда Взаимодействие рынка това-
ров и рынка труда осуществляется через связи между выпуском
продукции и занятостью и через связи между зарплатой и цена-
ми. Рынки товаров и капитала связаны между собой, так как
процентные ставки влияют на решения о расходах, а доходы и
цены воздействуют на процентные ставки
рые в дальнейшем совершенствуются. В гл 25 мы
показали, как планируемый уровень расходов, т.е.
совокупный спрос, зависит от уровня выпуска про-
дукции, т.е. доходов. В гл 29 мы показали, что про-
центные ставки также влияют на совокупный
спрос. Повышение процентных ставок сокращает
инвестиционный спрос и тем самым сокращает со-
вокупный спрос, а понижение процентных ставок
увеличивает совокупный спрос для каждого уровня
доходов. Но процентные ставки в свою очередь за-
висят от уровня цен, так что мы можем установить
связь между уровнем цен и уровнем расходов. Эта
связь отражена на графике совокупного спроса, по-
Выпуск продукции
РИС. 30-2. Совокупные предложение и спрос Предвари-
тельный анализ. В этой главе мы рассмотрим кривую совокуп-
ного спроса AD и кривую совокупного предложения AS. Точка
пересечения E определяет как уровень выпуска продукции Y0,
так и уровень цен P0
564 Часть 7: Совокупное предложение и экономический рост
казанном на рис. 30-2. Мы определим ее точнее
чуть позже. В настоящий момент достаточно знать,
что AD показывает планируемый уровень расходов
для каждого уровня цен. График совокупного спроса
суммирует взаимодействия рынков товаров и капи-
тала, показанных на рис 30-1.
Совокупное предложение в экономике выступает
в роли связующего звена между рынком товаров и
рынком труда на рис. 30-1. Кривая совокупного
предложения, обозначенная AS на рис 30-2, показы-
вает объем продукции, который фирмы готовы про-
изводить при каждом уровне цен. Кривая AS на рис.
30-2 направлена вверх: чем выше уровень цен, тем
больше объем продукции, который фирмы готовы
производить. Одна из целей этой главы состоит в
том, чтобы показать, почему кривая совокупного
предложения имеет положительный наклон. Другая
цель — показать взаимосвязь между направленной
вверх кривой AS и тем влиянием, которое оказыва-
ют изменения в денежной и фискальной политике
на экономику.
Сначала вспомним и расширим анализ экономи-
ки со стороны спроса. После этого обратимся к
анализу предложения, а затем объединим две части
анализа, чтобы показать, как параллельно формиру-
ются уровень цен и объем производства и как это
отражается на нашем понимании механизма де-
нежной и фискальной политики.
2. Уровень цен и совокупный спрос
В этом параграфе мы изложим зависимость между
планируемыми расходами и уровнем цен, зависи-
мость, описываемую кривой AD на рис. 30-Z Мы
покажем, что при повышении уровня цен процент-
ная ставка повышается и, следовательно, планируе-
мый уровень расходов понижается. Чтобы просле-
дить это влияние, мы должны зафиксировать три
положения:
О Рост уровня цен сокращает реальную де-
нежную массу.
О Сокращение реальной денежной массы
ведет к повышению процентных ставок.
О Рост процентных ставок сокращает пла-
нируемые расходы.
Сначала вспомним, что в гл. 29 реальная денежная
масса, часто именуемая также реальными остатка-
ми, была определена следующим образом:
номинальная
Реальная денежная масса
денежная масса = (1)
(реальные остатки) уровень цен
При данной номинальной денежной массе рост цен
сокращает реальные остатки в экономике. Если уро-
вень цен увеличивается, скажем, на 20%, то на дан-
ную сумму денег можно купить товаров на 20%
меньше, т. е повышение цен уменьшает реальные
остатки. Изменение реальных остатков оказывает
одинаковое влияние на совокупный спрос независи-
мо от того, будет ли оно вызвано изменением номи-
нальной денежной массы (как в гл. 29, где цены по-
стоянные, а меняется номинальная денежная масса)
или изменением уровня цен. Имеет значение само
изменение реальных остатков, а не источник этого
изменения.
Отрицательная зависимость между уровнем цен и
реальными остатками является первой связью в це-
пи, которая вызывает отрицательный наклон кривой
AD на рис 30-2. Направленная вниз кривая AD по-
казывает, что повышение цен подразумевает сниже-
ние расходов. Высокие цены для данной номиналь-
ной денежной массы, как видно из уравнения (1),
означают, что сумма реальных остатков мала. Тогда
на рынке капиталов небольшая реальная денежная
масса вызывает рост процентных ставок. Но высо-
кие процентные ставки препятствуют осуществле-
нию расходов, в особенности инвестиций. При высо-
ких процентных ставках фирмы считают невыгод-
ным брать взаймы и инвестировать в новые пред-
приятия или оборудование, а население обнаружива-
ет, что не может позволить себе строить дома или
покупать автомобили. Следовательно, высокий уро-
вень цен подразумевает низкий уровень расходов. И
наоборот, низкий уровень цен подразумевает низкие
процентные ставки и, следовательно, высокий уро-
вень расходов.
Цены и процентные ставки
Посмотрим теперь более внимательно на связь
между ценами и процентными ставками. Для этой
цели мы должны обратиться к той части рис 30-1,
которая посвящена рынку капиталов, и сосредото-
чить внимание на предложении реальных остатков
и спросе на них. График спроса на реальные остат-
ки представлен кривой L на рис. ЗО-За. Когда про-
центные ставки падают, спрос на реальные остатки,
как мы помним из гл. 29, растет. Первоначально ре-
альная денежная масса — это отношение Mq/Pq. Ре-
альная денежная масса, таким образом, задана и,
следовательно, изображается вертикальной линией
предложения. Тогда равновесие на денежном рынке
находится в точке E, где при процентной ставке I0
спрос и предложение равны между собой.
Рисунок ЗО-ЗЬ показывает график инвестицион-
ного спроса J. Инвестиционный спрос тем выше,
чем ниже процентная ставка, с которой сталкива-
ются фирмы, когда берут кредит, чтобы финансиро-
Глава 30: Совокупное предложение и уровень цен 565
I
Реальная денежная масса
(а)
Инвестиции
(Ь)
РИС. 30-3. Рост уровня цен ведет к понижению инвестиционного спроса. Рост цен сокращает реальную денежную массу.
При данной номинальной денежной массе повышение цен снижает покупательную способность денег. Это показано на графике (а)
как сдвиг предложения реальных остатков влево, что ведет к увеличению процентных ставок, так как равновесие перемешается из
точки E в точку ?'. График (Ь) показывает, что рост процентных ставок ведет к падению инвестиционного спроса с J0 до I1. Следова-
тельно, рост цен ведет к сокращению инвестиций, как только становится очевидным его влияние на уровень равновесных процент-
ных ставок
вать расходы на основной капитал. При процентной
ставке I0 инвестиционные расходы будут равны I0,
что показано точкой А на графике инвестиционного
спроса.
Теперь проследим, что происходит, когда цены
растут. Предположим, что общий уровень цен уве-
личивается с P0 до P1. Это показано на рис. ЗО-За
как сдвиг влево кривой реальной денежной массы.
Как это повлияет на процентные ставки? Покупа-
тельная способность денег падает, и наблюдается
дефицит денег. При текущих процентных ставках
каждый, чтобы снова пополнить свои денежные ре-
зервы, стремится реализовать прочие активы. Мы
можем наблюдать это в виде разрыва между сокра-
тившимся реальным предложением денег и спро-
сом на реальные остатки при процентной ставке I0.
Но если каждый пытается продать облигации с
целью пополнить свои денежные резервы, цены на
облигации должны падать, или, что то же самое,
процентные ставки должны расти (окно 30-1). Про-
центная ставка должна расти до тех пор, пока
спрос на реальные остатки не упадет до уровня со-
кратившегося предложения. Процентная ставка бу-
дет, таким образом, расти до уровня I1. Новое рав-
новесие находится в точке E', где новая кривая
предложения пересекает неизменившуюся кривую
спроса.
Рисунок ЗО-ЗЬ показывает непосредственный ре-
зультат повышения процентной ставки. Когда про-
центная ставка растет с I0 до I1, инвестиционные
расходы падают с J0 до I1. Таким образом, повыше-
ние уровня цен через рост процентной ставки ведет
к сокращению инвестиционного спроса. Как мы ви-
дели в гл. 29, уменьшение инвестиций означает па-
дение совокупного спроса, так как инвестиции яв-
ляются частью совокупного спроса. Каждому уров-
ню доходов теперь будет соответствовать сократив-
шийся спрос на товары, так что уровень выпуска
продукции, при котором совокупный спрос равен
объему производства, должен падать.
Влияние возросших процентных ставок на инве-
стиции и совокупный спрос показано на рис. 30-4.
AD0 — это первоначальная кривая совокупного
спроса при уровне равновесных доходов Y0. При
повышении цен, а значит, повышении процентных
ставок инвестиции падают, сдвигая кривую совокуп-
ного спроса вниз, к AD1. Падение совокупного
спроса в свою очередь вызывает падение равновес-
ных доходов до уровня Y1.
В табл. 30-1 представлена (для использования в
дальнейшем) схема, показывающая, как уровень цен
связан с рынком капиталов, процентными ставками,
совокупным спросом и равновесным объемом про-
изводства Первая и последняя колонки табл. 30-1
содержат основную информацию: рост цен ведет к
снижению равновесного уровня доходов и расходов.
566 Часть 7: Совокупное предложение и экономический рост
Окно 30-1. Цены облигаций и процентные ставки
О том, что происходит на рынке облигаций, часто мож-
но услышать по радио или по телевидению: «Цены обли-
гаций упали, поскольку процентные ставки возросли».
На самом деле было бы правильнее сказать: «Цены об-
лигаций упали» или «Процентные ставки возросли», —
говорить и то, и другое излишне Какова здесь автомати-
ческая связь?
Облигация — это обещание платить определенную
сумму процентов каждый год (или каждые несколько
месяцев), а затем, когда наступит срок погашения обли-
гации, выплатить ее номинал. Предположим, что про-
центная ставка равна 8 и вы хотите занять 100 долл.
Тогда вы должны дать обязательство платить 8 долл. в
год в течение некоторого периода, скажем, 20 лет, а за-
тем выплатить номинал, т.е. сумму, равную 100 долл, ко-
торую вы заняли. Предположим, что вы заняли 100
долл., продавая кредитору облигацию — лист бумаги с
обязательством платить определенный процент, а затем
выплатить номинал Или, если хотите, предположим, что
«Форд мотор компани» заняла 100 долл., продав такую
облигацию.
При процентной ставке 8 стоимость облигации равна
100 долл. Точно так же как вы смогли получить 100
долл. от кредитора, обещая ему платить, так и кредитор
может продать вашу облигацию за 100 долл. Следова-
тельно, рыночная цена облигации равна 100 долл.
Теперь предположим, что процентная ставка подня-
лась до 10. Любой новый заемщик, который хочет сегод-
ня получить 100 долл., должен будет для этого платить
10% в год, а затем выплатить номинал Какова тогда бу-
дет стоимость имеющейся облигации, по которой обе-
щано платить только 8 долл. в год в течение 20 следую-
щих лет? Она должна стоить меньше, чем 100 долл. По-
чему? Потому что если обязательство платить 10 долл. в
год в течение 20 лет, а затем выплатить 100 долл. стоит
ровно 100 долл., то желающих платить 100 долл. за при-
вилегию получать 8 долл. в год в течение следующих лет,
а затем 100 долл. не найдется. Рыночная стоимость обли-
гации, по которой выплачивается 8 долл. в год, упадет
ниже 100 долл.1
Следовательно, когда процентная ставка растет, цена
облигации падает. Аналогично: снижение цен на имею-
щиеся облигации эквивалентно росту процентной став-
ки. Почему? По существующей облигации обещано пла-
тить определенный процент, скажем, 8 долл. в год, пока
не придет срок погашения. Когда цена облигации пада-
ет, любой покупатель облигации получит больше про-
центов на доллар, который он потратит, покупая облига-
цию, чем это было бы до того, как цена облигации упа-
ла. Таким образом, процентная ставка, которую он зара-
батывает на облигации, выше процентной ставки, кото-
рую зарабатывает кто-либо другой, кто купил ту же об-
лигацию за более высокую цену.
Таким образом, фраза «цены облигаций падают, так
как растут процентные ставки» описывает механизм яв-
ления, а не результат, и поэтому относится к логике, а
не к сообщаемым новостям
<< Пред. стр. 185 (из 272) След. >>
Список литературы по разделу