<< Пред. стр. 49 (из 272) След. >>
Список литературы по разделу
пример, если нераспределенная прибыль имеется в
виде наличных денег, то возрастает статья активов
«Денежная наличность». Если нераспределенная
прибыль используется для расчетов за банковскую
ссуду, то соответствующая статья пассивов умень-
шается. Возможно, нераспределенная прибыль ис-
пользуется для покупки дополнительных машин; в
этом случае статья активов «Оборудование» увели-
чится. Что бы ни делалось с нераспределенной при-
былью, это или увеличит активы фирмы, или умень-
шит ее пассивы и, таким образом, увеличит чистую
стоимость фирмы — разницу между ее активами и
пассивами.
Учетная и рыночная стоимость
А сейчас предположим, что некая другая фирма хо-
чет купить корпорацию «Снарк». «Снарк» выглядит
многообещающей компанией, производящей изде-
лия, которыми довольны клиенты, со способной ад-
министрацией и хорошим моральным климатом в
коллективе. Будет ли адекватной предлагаемая сум-
ма в 240 тыс долл, т.е. величина чистой стоимости
фирмы, указанной в балансе компании? Вообще го-
воря, ответ отрицательный. Существуют две причи-
ны, вследствие которых рыночная стоимость фирмы
«Снарк», похоже, превысит 240 тыс долл.
Первая заключается в том, что учет износа ведет-
ся на основе первоначальной цены физического ка-
питала и обычно рассчитывается согласно некото-
рым простым, стандартным правилам Это делается
потому, что у тех, кто незнаком с данным предпри-
ятием, могут возникнуть трудности при проверке
оценок фирмой рыночной стоимости своих соб-
ственных активов. Показанная в балансе стоимость
фабрики и оборудования «Снарка» отражает, таким
образом, первоначальную их стоимость и стандарт-
ные правила начисления износа. Эти расчетные зна-
чения могут не совпадать с рыночной стоимостью
активов. В частности, так как фирма «Снарк» распо-
ложена в городе со здоровой экономикой, ее фабри-
ка может быть продана сегодня за 300 тыс долл. —
существенно выше стоимости, показанной в балансе
фирмы.
Вторая причина заключается в том, что «Снарк»
имеет активы, вообще не отраженные в балансе, по-
скольку для оценки их стоимости не существует
простых правил, которые могли бы быть проверены
посторонними. Эти нематериальные активы, игно-
рируемые бухгалтерами, включают квалификацию
работников «Снарка» и их способность к совмест-
ной слаженной работе. Кроме того, баланс игнори-
рует тот факт, что «Снарк» подтвердил на практике
свои знания в деле получения прибылей и имеет хо-
рошие перспективы роста в будущем. Компания,
покупающая «Снарк», приобретает не только ее
фабрику, сооружения и наличность в банке наряду
с прочими активами за минусом пассивов ее балан-
са, но также квалификацию и знания ее работников
и ее репутацию у клиентов и поставщиков.
Из-за этих двух причин покупатель, вероятно, за-
платит больше 240 тыс долл. за «Снарк». Макси-
мальная цена, которую он будет готов заплатить, бу-
дет зависеть в основном от величины прибыли, ко-
торую, как он полагает, может принести «Снарк» в
последующие годы. Баланс «Снарка» может помочь
потенциальному покупателю вычислить эту макси-
мальную цену, но дополнительная информация мо-
жет оказаться по крайней мере столь же значимой.
Учетная стоимость и альтернативная
стоимость
Как учетная стоимость активов в балансе фирмы,
вообще говоря, занижает реальную стоимость фир-
мы, так и учетные издержки, содержащиеся в отче-
те о результатах деятельности фирмы, в целом не
учитывают важных элементов ее реальных эконо-
мических издержек, связанных с ведением дела. По-
скольку прибыль — это доход минус издержки, то
учетная прибыль, как правило, выше экономиче-
ской прибыли. Коль скоро мы предполагаем, что
фирмы максимизируют экономическую прибыль, то
важно понять, каким образом эта разница возника-
ет.
Бухгалтеры и экономисты согласны с тем, что в
принципе издержки фирмы за любой период равны
стоимости ресурсов, использованных фирмой для
производства реализованных в течение этого перио-
да товаров и услуг. (Это определение приведено в
начале данного параграфа) Бухгалтеры сосредоточе-
ны на издержках, которые могут быть легко изме-
рены (типа затрат на телефонные услуги) или рас-
считаны согласно простым правилам (типа начисле-
ния износа). Но экономисты начинают с более ши-
рокого понятия альтернативной стоимости (альтер-
нативных издержек), которое было введено в гл.1. В
любом деле альтернативная стоимость использова-
ния какого-либо ресурса, такого, как труд или капи-
тал, равна сумме, которая могла бы быть получена
при наилучшем альтернативном использовании дан-
ного ресурса.
132 Часть 2: Спрос, предложение и рынки товаров
Бухгалтеры, как правило, игнорируют две важные
составляющие альтернативной стоимости. Пер-
вая — это альтернативная стоимость времени
владельца. Предположим, что весь капитал фирмы
«Рент-э-клерк» принадлежит одной женщине, рабо-
тающей все свое время на фирму. Она может
прийти к выводу на основе отчета о результатах из
табл 7-2, что дела ее предприятия идут хорошо. Но
этот отчет не принимает во внимание альтернатив-
ную стоимость ее собственною труда — сумму, ко-
торую она могла бы заработать, работая в другом
месте. Предположим, что она очень способный ру-
ководитель и может зарабатывать до 120 тыс долл
в год, выполняя аналогичную доставляющую ей удо-
вольствие работу где-то в другом месте. Тогда
альтернативная стоимость ее времени составляет
120 тыс долл Вычитая величину этой стоимости из
чистого дохода (за вычетом налогов), равного 80
тыс долл (см. табл 7-2), обнаруживаем, что «Рент-э-
клерк» фактически имела убытки в размере 40 тыс
долл Экономическая прибыль фирмы была отрица-
тельной, поскольку доходы не покрывали всех из-
держек, включая альтернативную стоимость време-
ни владельца11.
Второй элемент альтернативной стоимости, не
учитываемый в отчетах, — альтернативная стои-
мость финансового капитала владельцев. Даже ес-
ли владельцы (единоличный собственник, партнеры
или первоначальные акционеры) не уделяют время
предприятию, они должны, как правило, выложить
финансовые средства для его деятельности. При ис-
числении учетной прибыли никакие издержки ис-
пользования собственного (в отличие от заемного)
финансового капитала не учитываются. Но, конечно,
этот финансовый капитал мог бы быть использован
где-то еще: вложен в операции на фондовой бирже,
в другую фирму или даже положен на срочный де-
позитный счет. Альтернативная стоимость финансо-
вого капитала владельцев фирмы включается в эко-
номические издержки фирмы, но не включается в
ее учетные издержки.
Предположим, что владелица фирмы «Рент-э-
клерк» выложила 200 тыс долл, чтобы начать дело.
Предположим также, что она могла использовать
11 Владелица, возможно, утверждает, что ее работа в качестве руководите-
ля своего собственного предприятия дает ей 50 тыс долл. в год. Таким
образом, если руководство фирмой «Рент-э-клерк» приносит ей нереа-
лизуемый (неденежный) доход в 50 тыс долл. в добавление к 80 тыс
долл. чистой (после уплаты налогов) прибыли, то экономическая при-
быль фирмы в 1987 г. составляет 10 тыс долл. (80 тыс долл. - 120 тыс
долл. + 50 тыс долл.). Другой способ подачи этого заключается в том,
что альтернативная стоимость ее времени реально составляет только 70
тыс долл. (120 тыс долл. - 50 тыс долл.), так как работа в другом месте
не может быть столь же приятной. Многие мелкие предприятия год за
годом приносят своим владельцам доход меньший, чем те могли бы по-
лучить, работая на других. Одно из двух: или владельцы этих предприя-
тий ведут себя столь неразумно, чтобы не прекращать деятельность сво-
их предприятий, или им нравится работать на самих себя.
эти деньги для покупки пая в размере 1000 акций
солидной (имеющей прочное положение) фирмы
(не более рискованной, чем «Рент-э-клерк»), кото-
рая платит годовые дивиденды в размере 20 долл
на акцию. Альтернативная стоимость капитала, вло-
женного ею в «Рент-э-клерк», таким образом, равна
по крайней мере 20 тыс долл (20 долл х 1000) в
год — сумме, которую она могла бы заработать в
результате этого альтернативного вложения. Альтер-
нативная стоимость равна в точности 20 тыс долл,
если данное вложение реализует наилучшую из име-
ющихся у нее альтернатив.
Таблица 7-4 показывает, как соотносятся между
собой учетная и экономическая прибыли, получен-
ные владелицей «Рент-э-клерк» с учетом альтерна-
тивной стоимости ее времени и финансового капи-
тала. Независимо от того, что ей говорят ее бухгал-
теры, владелица фирмы «Рент-э-клерк» будет недо-
вольна деятельностью своего преприятия, и она мо-
жет даже рассматривать возможность его закрытия.
Существуют и другие причины, по которым зна-
чения учетной и экономической прибылей могут
различаться. Например, учетная величина износа,
рассчитанная по формуле, может не являться хоро-
шей мерой фактического снижения рыночной стои-
мости имущества. (Вспомните, что стоимость фаб-
рики «Снарка» возросла, даже несмотря на то, что
отчеты показывали величину ежегодного уменьше-
ния ее стоимости на 20 тыс долл.) Эта проблема
особенно серьезна в периоды инфляции, когда ры-
ночные цены, как правило, возрастают. Инфляция
также создает трудности для исчисления правиль-
ной стоимости товарных запасов и даже пассивов
фирмы. (Доллары, которые фирма возвращает, стоят
меньше, чем доллары, которые фирма брала взаймы,
если цены выросли за этот промежуток времени.)
ТАБЛИЦА 7-4. Отчет об экономических результатах
деятельности фирмы «Рент-э-клерк» за 1987 г.
(по 31 декабря включительно, в долл.).
Поступления 1000000
Минус учетные издержки 900000
Учетная прибыль до уплаты налогов 100000
Минус подоходный налог на корпорацию 20000
Учетная прибыль после уплаты налогов 80 000
Минус упущенные в отчетах издержки
Издержки альтернативного
использования времени владельца 120 000
Издержки альтернативного
использования капитала владельца 20 000 140000
Чистая экономическая прибыль
(убыток) после уплаты налогов 60000
Глава 7: Организация предпринимательской деятельности и поведение производителей 133
Эти и другие проблемы усиливают посылку о том,
что не следует отождествлять учетные показатели
прибыли и стоимости с их экономическими анало-
гами.
? В оставшейся части данного учебника мы исхо-
дим из предположения, что фирмы максимизируют
прибыль. Это означает, что как бы фирмы ни были
организованы, они занимаются бизнесом в целях
получения денег, и управляющие в соответствии с
этим пытаются сделать владельцев фирм как можно
более состоятельными. Это также означает, что
управляющие максимизируют экономическую, а не
учетную прибыль. Несмотря на то что это предпо-
ложение является верным только до некоторй сте-
пени, оно вполне разумно и полезно. В следующей
главе мы используем его, чтобы показать, как имею-
щиеся методы производства и затраты производ-
ственных ресурсов совместно определяют издержки
производства товаров и услуг.
Резюме
Введение в сферу предложения начинается в данной
главе с рассмотрения отраслей и фирм в экономике
США. Почти 90% продукции производится в Соеди-
ненных Штатах частным сектором. Услуги (оптовая и
розничная торговля, финансы, страхование и недвижи-
мость, а также прочие услуги) составляют более поло-
вины выпуска частного сектора. Их доля возросла с
течением времени за счет сельского хозяйства и поз-
же за счет промышленности.
Существуют три типа фирм: единоличные владения,
партнерства и корпорации. В США насчитывается бо-
лее 12 млн. единоличных владений, но большинство из
них являются мелкими фирмами. Значимые (в эконо-
мическом отношении) фирмы являются корпорация-
ми. Благосостояние владельцев всех трех типов фирм
растет по мере увеличения прибылей фирмы.
Корпорация — это организация, предназначенная для
выполнения конкретного вида деятельности. Корпора-
ции принадлежат своим акционерам (или пайщикам).
Каждая корпорация имеет совет директоров, избирае-
мый акционерами для найма и контроля за деятель-
ностью управляющих, которые фактически руководят
фирмой.
Акционеры корпорации несут ограниченную ответ-
ственность. Что бы ни произошло, они ответственны
только за свои вложения в корпорацию, не больше.
Партнерства и единоличные владения имеют неогра-
ниченную ответственность; все состояние владельцев
фирмы может быть конфисковано в уплату ее долгов.
Ограниченная ответственность — это первая причина,
вследствие которой корпорации являются доминирую-
щей формой организации крупного бизнеса. Другая
причина заключается в том, то фондовые биржи дают
возможность владельцам корпораций (акционерам)
легко и быстро продавать свой пай.
Экономисты предполагают, что все предприятия руко-
водствуются тем, чтобы сделать своих владельцев как
можно более состоятельными. Другими словами, пред-
полагается, что фирмы максимизируют экономиче-
скую прибыль. Конкуренция вынуждает фирмы дей-
ствовать так, как если бы они максимизировали при-
быль, и акционеры пытаются дать стимулы управляю-
щим, чтобы сделать их целью получение максимума
прибыли. Максимизация прибыли обычно является
хорошей аппроксимацией реального предпринима-
тельского поведения.
Доходы — это суммы, получаемые фирмой от реали-
зации своих товаров или услуг в течение данного пе-
риода. Издержки —это расходы на производство реа-
лизованных в течение данного периода товаров или
услуг. Прибыль представляет собой превышение дохо-
дов над расходами. Прибыли фирмы могут сильно
различаться в зависимости от потока денежной налич-
ности или чистой суммы денег, фактически получен-
ной за данный период.
Отчет о прибыли и убытках, или отчет о финансовых
результатах, показывает доходы, расходы и прибыль
конкретной фирмы за конкретный период времени.
Баланс показывает активы фирмы (чем она владеет),
пассивы (долги и обязательства) и чистую стоимость
(активы минус пассивы) на конкретную дату.
В составляемых бухгалтерами балансах применяются
простые правила для расчета величины износа и не
принимаются в расчет те активы, стоимость которых
сложно оценить. В результате рыночная стоимость
предприятия часто превышает его чистую стоимость,
показанную в балансе.
10. В составляемых бухгалтерами отчетах о результатах
<< Пред. стр. 49 (из 272) След. >>
Список литературы по разделу