<< Пред. стр. 3 (из 3) След. >>
Список литературы по разделу
Фин. прогнозирование.
ФП - процесс определения будущих действий по формированию и использованию фин. ресурсов орг-ии.
Цель: обеспечение воспроизводственного процесса соот-щими фин. ресурсам необходимого объема и структуры с учетом возможных изменений условий функ-ния п/п.
Задачи:
1. определение объекта прогнозирования;
2. разработка прогнозных планов по видам и участкам деят-ти;
3. Прогноз и расчет необх. ресурсов;
4. прогнозирование и расчет размера внеш. и внутрен. фин-ния; выявление резервов для получения фин-ния;
5. расчет прогноза доходов и расходов.
Основной целью (задачей) прогн-ия яв-ся выявление необходим. внеш. и внутрен. фин-ия на п/п для достяжения цели деят-ти.
Этапы прогнозирования:
1. составление прогноза продаж статистич. и др. методами.
2. Составление прогноза перемен. затрат.
3. прогнозирование объема инвестиций в оборот. и внеоборот. активы, необходим для достяжения прогноз-ного объема реал-ии.
4. Расчет потребности во внеш. фин-ии для прогнозир-ия мероприятий, поиск соответствующих источников фин-ия с учетом принципов формирования рацион. стр-ры А и П орг-ии.
Методы прог-ния:
1. метод % от продаж;
2. Метод формул;
(1) за основу берется стр-ра А и П орг-ии, сущ-щся на момент прог-ия.
Прогнозир. изменения затрат в общей сумме и на ед-цу прогноз-ся в том же % соотношении, в к-ром измен-ся выручка орг-ии.
Соотв-но будет изменяться величина изменяемых А и П в прогнозном балансе:
-ст-ть ОС;
-Дт зад-ть;
- ден. ср-ва.
При возможном недогрузепроизв. мощностей и в соотв-ии с прогнозом предсматривается матер-ый и моральный износ ОПФ.
- долгосрочные инвестиции и постоян. П в прогноз. периоде не изменяются.
- нераспределен. П с учетом выручки, нормы прибыли, с учетом пол-ки распределения м/ду собственниками или с учетои дивидендной пол-ки.
ЧП прогнозир = В прогноз * R чистая произвед. продукции
R чистая произвед. продукции = ЧП/выручка реал-ии.
(2) П = ПА + Аф * Тв - Пф * Тв - ЧРРП *Впр * ((1 - Дф)/ ЧПф)
П - потребность во внеш. фин-ии;
ПА - прирост А (изменение суммы А);
Аф - сумма изменяемых активов баланса;
Тв - темп изменения выручки;
Пф - фактич сумма изменямых П;
ЧРРП - чистая R реализ продукции;
Впр - прогнозная выручка;
Дф - фактич. дивиденды;
ЧПф - фактич. сумма чистой прибыли.
В данной формуле П тем больше, чем больше имеющихся активов, Тв, Дф, и тем меньше, чем больше ЧРРП.
Дивидендная пол-ка орг-ии.
ДП - -это выплата части прибыли собственникам или акционерам орг-ии (т.к. получение прибыли яв-ся основной целью орг-ии, а полцучение дохода на вложенные капитал яв-ся основной задачей собственников орг-ии).
Факторы, влияющие на ДП:
1. организ-правовая форма п/п;
2. возраст и масштабы бизнеса;
3. отношения с собственниками;
4. потребность в фондах;
5. темпы роста орг-ии;
6. стабильность доходов;
7. R;
8. Доступность внеш. фин-ия и условий кредит. соглашений;
9. долговые обязательства.
Цели:
1. удовлетворение потребности собственников или акционеров на собственный капитал;
2. направление средств на развитие организации.
Теории (виды) ДП:
1. Теория пассивной роли дивидендов (Миллера - Модельяне)
Изменение пок-ля выплаты дивидендов при неизмененных инвестиц-х возможностях орг-ии не влияют на благосостояние акционеров.
Соотношение доли прибыли направляемой на собственное развитие (либо оставляемой нераспределенной) так же не влияет на собственность орг-ии.
Собственник, получающий доход выше ожидаемого, предпочитает не получение дохода ден. средствами, а акциями.
2. Теория активной роли дивидендов (Гордона)
Дивиденды играют активную роль ав пол-ке распределения прибыли, предпочтениях собственников ли акционеров в получение дохода на вложен капитал, формиров-ие рыночной ст-ти орг-ии.
Предпочтительнее выплачивать дивиденды сегодня, чем получение большего дохода в будущем.
Доход, получаемый собственником "сейчас" (в текущем периоде) очищен от риска неполучения дохода; ст-ть денег сегодня больше ст-ти денег в будущем.
"-" чаще на практике получен доход сразу же инвестируются в покупке новых акций либо на увеличение УК.
В связи с этим положение теории о том, что сегоднящний доход очищен от риска, не действует.
3. Теория налоговых предпочтений.
Эф-ть дивид. пол-ки опр-ся минимум налогового бремени с доходов собственника. Эта теория свид-ет о том, что доходы собственника подлежат налогообложению. Деньги в наст. времени и в будущем различны, налоги будут ниже, чем в настоящем => предпочтительнее минимизировать текущую выплату доход и текущее налогообложение доходов, и капитализация (реинвестирование)текущей прибыли для увелич. будущего дохода собственника и минимиз. налоговых выплат.
Эта теория предпочтительна для крупных собственников, для которых важны будущие доходы. Не учитывает интересов мелких собственников (акционеров), для к-рых выгоднее получение текущего дохода.
4. Сигнальная теория.
Стаб-ть и размер выплачиваемых дивидендов яв-ся базисным элементом для оценки сегодняшними и потенциальными инвесторами реальной текущей ст-ти орг-ии.
Кроме того, стаб-ть выплачиваемых дивидендов "сигнализирует" о стаб-ти бизнеса и его развития.
5. Теория клиентуры (теория предпочтения акционеров)
Орг-ии выгоднее осущ-ть такую дивидендную пол-ку, к-рая отвечает требованиям или ожиданиям большинства акционеров (собственников), т.е. если большинство акционерола предпочитают получение текущего дохода, то политика орг-ии д.б. ориентироваа на исп-ие прибыли на выплату дивидендов и наоборот.
На основании вышеназванных теорий были разработаны 5 типов ДП для применения на практике и 3 подхода формирования.
Типы:
1. остаточный принцип выплаты дивидендов.
Предполагается, что фонд выплаты дивидендов в орг-ии формир-ся только после того, когда за счет прибыли удовлетворены остальные потребности орг-ии в текущем периоде (на инвестиуион.проекты, на пополнение текущих оборотов. ср-в).
Выгоднее использовать прибыль на текущие цели , в т.ч. инвестиционн. проекты тогда, когда доходность по этим проектам больше, чем средневзвешенная ст-ть капитала, т.к. инвестирование проекта принесет больший доход и высокий темп роста капитала, в т.ч. капитал собственника.
"+"высокий темп развития орг-ии;
"-" а) нестабильность выплаты дохода;
б) непредсказуемость формирования доли прибыли, предназначен. для распределения м/ду собственниками.
Такая пол-ка предпочтительна на наначальн. этапах развития орг-ии, когда необх-мо наращивать капитал для будущих доходов.
2. Политика стабильного размера выплаты дивидендов.
Орг-ия постоянно уплачивает один % дохода на вложенный капитал с корректировкой на темп инф-ии (при высоких темпах)
"+"1) стабильность получения дохода;
2) стабильность ожиданий собственника;
3) уверенность собственника в будущих доходах;
4) привлекательность для потенциальных собственников и инвесторов.
"-" 1) слабая связь доли выплачиваемых дивидендов и фин. рез-та;
2) непредсказуемость планирования инвестицион. проектов с использованием прибыли п/п.
3) невозможность быстрых темпов развития орг-ии в связи с недостатком инвестициооных ресурсов.
В данной пол-ке инвестицион. деят-ть практически отсутствует и размер стабильных дивидендов на минимальном уровне, чтобы минимальную долю прибыли для внутрен. потребления п/п.
3. Политика минимального распределения дохода с надбавкой в определенные периоды (политика экстра-дивидендов)
Выплата стабильного размера дивидендов, но в благоприятные периоды развития п/п выплачиваются % превышающиеся стабильные доходы.
"+" 1) стабильность получения дохода;
2) возможность инвестиционной деят-ти орг-ии в связи с планированием прибыли, оставляемой орг-ей для развития;
3) доп. стимулирование (поощрение) собственников без снижения инвестиционной активности п/п.
4. Политика постоянного роста размера дивидендов.
Предусматривает постоянный рост дохода на каждую вложенную акцию.
"+" 1) поддержание достаточно высокой ст-ти акций на рынке;
2) постоянные возрастающие доходы;
3) обеспечение высокой инвестиционной привлекательности орг-ии;
"-" 1) высокая доля прибыли используется для выплаты собственникам;
2) постоянное уменьбшение (малая доля) размера прибыли, остающейся в орг-ии;
3) отсутствие инвестиционной привлекательности;
4) слабая связь фин. рез-та орг-ии и дохода собственника.
5. Политика пропорционального распределения дохода.
Доход собсвенника пропорционален полученной прибыли орг-ии.
"+" 1) сохраняется доход собственника при получении прибыли;
2) Возможность сохранения доли прибыли для внутреннего потребления п/п;
"-" нестабильность размера дохода из-за непредсказуемости дохода орг-ии.
<< Пред. стр. 3 (из 3) След. >>
Список литературы по разделу