КОВАЛEВА А М - ФИНАНСЫ УЧEБНОE ПОСОБИE 13

* руководитель должника отстраняется от должности, а управление его делами возлагается на внешнего управляющего;
9 прекращаются полномочия органов управления должника и собственника имущества должника - унитарного Предприятия; органы управления должника в течение трех дней с момента назначения внешнего управляющего обязаны обеспечить передачу бухгалтерской и другой документации, печатей и штампов, материальных и иных ценностей внешнему управляющему;
в снимаются ранее принятые меры по обеспечению требований кредиторов;
0 вводится мораторий на удовлетворение требований кредиторов по денежным обязательствам и обязательным платежам должника.
Мораторий на удовлетворение требований кредиторов распространяется на денежные обязательства и обязательные платежи, сроки исполнения которых наступили до введения внешнего управления.
282

Мораторий включает следующие положения:
* не допускается взыскание по исполнительным и иным документам;
* приостанавливается исполнение ранее вступивших в законную силу исполнительных документов по имущественным взысканиям, кроме исполнительных документов о взыскании задолженности по заработной плате, выплате вознаграждений по авторским договорам, алиментов, а также о возмещении вреда, причиненного жизни и здоровью, и морального вреда;
* Не начисляются неустойки (штрафы, пени) и иные финансовые санкции за неисполнение или ненадлежащее исполнение денежных обязательств и обязательных платежей, а также подлежащие уплате проценты.
Это не распространяется на требования, наступившие после введения внешнего управления.

Внешний управляющий, назначаемый Арбитражным судом, имеет право:
о самостоятельно распоряжаться имуществом должника;
* заключать от имени должника мировое соглашение;
* заявлять отказ от исполнения договоров должника. В его обязанности входит:
принятие в ведение имущества должника и его инвентаризация;
открытие специального счета для проведения внешнего управления и расчеты с кредиторами;
разработка и представление на утверждение собрания кредиторов плана внешнего управления;
ведение бухгалтерского и другого учета и отчетности;
заявлять возражения по требованиям кредиторов к должнику;
принимать меры по взысканию задолженности перед должником;
рассматривать требования кредиторов;
вести реестр требований кредиторов;
представлять собранию кредиторов отчет по итогам реализации плана внешнего управления;
осуществлять иные полномочия.

Обязанностью внешнего управляющего является разработка в течение месяца после назначения плана внешнего управления и представление его на утверждение собрания кредиторов. Целью плана является разработка в определенный срок мер по восстановлению платежеспособности должника, связанных с ликвида-
233

цией признаков банкротства, т.е. ликвидация не исполненных в срок более трех месяцев обязательств и обязанностей. Утвержденный собранием кредиторов план внешнего управления и протокол собрания кредиторов представляются в Арбитражный суд внешним управляющим в течение пяти дней после проведения собрания.
' В план внешнего управления могут быть включены следующие меры по восстановлению платежеспособности должника:
• перепрофилирование производства;
• закрытие нерентабельных производств;
• получение дебиторской задолженности;
• продажа части имущества должника;
• уступка прав требования должника;
• исполнение обязательств должника собственником его имущества или третьими лицами;
• продажа предприятия должника;
• другие способы.
После окончания внешнего управления полномочия внешнего управляющего прекращаются с момента назначения или нового руководителя должника, или конкурсного управляющего.

Конкурсное производство

Конкурсное производство открывается после принятия Арбитражным судом решения о признании должника банкротом. Цель его -соразмерное удовлетворение требований кредиторов. Открывается оно на срок до одного года с возможностью продления еще на шесть месяцев, а иногда и более.
Последствиями открытия конкурсного производства могут быть следующие: *
• срок исполнения всех денежных обязательств должника, а также отсроченных обязательных платежей должника считается наступившим; v
• прекращается начисление неустоек (штрафов, пеней), процентов и иных финансовых санкций по всем видам задолженности должника;
• отменяются конфиденциальный характер и коммерческая тайна в отношении сведений о финансовом состоянии должника;
• снимаются ранее наложенные аресты имущества должника и иные ограничения по распоряжению им;
• все требования к должнику могут быть предъявлены только в рамках конкурсного производства;
• другие последствия.
284

В данной ситуации Арбитражный суд может назначить одного или несколько конкурсных управляющих и распределяет между ними обязанности. К нему переходят все полномочия по управлению делами должника, в том числе по распоряжению его имуществом.

Функции конкурсного управляющего следующие:
• принимает в ведение имущество должника, проводит его инвентаризацию и оценку, принимает меры по обеспечению его сохранности;
• анализирует финансовое состояние должника;
• предъявляет к третьим лицам, имеющим задолженность перед должником, требования о ее взыскании;
• уведомляет работников должника о предстоящем увольнении;
• заявляет возражения по предъявленным к должнику требованиям кредиторов;
• заявляет отказ от исполнения договоров должника;
• принимает меры, направленные на поиск, выявление и возврат имущества должника, находящегося у третьих лиц;
• принимает иные меры.

Все имущество должника, имеющееся на момент открытия конкурсного производства и выявленное в его ходе, составляет конкурсную массу. Социально-культурные объекты, жизненно необходимые для региона, подлежат передаче соответствующим муниципальным органам местного самоуправления.

У должника должен быть оставлен только один счет в банке, а остальные подлежат закрытию.
После инвентаризации и оценки имущества должника конкурсный управляющий приступает к продаже его, как правило, на открытых торгах на условиях, одобренных собранием или комитетом кредиторов.

Не проданное на первых торгах имущество продается на повторных или без торгов. Имущество, которое не удалось продать и оставшееся после погашения требований кредиторов, принимается на баланс муниципальных органов.

Арбитражный суд после рассмотрения отчета конкурсного управляющего выносит определение о завершении конкурсного производства, что является основанием для внесения в единый государственный реестр юридических лиц записи о ликвидации
285

должника. С этого момента полномочия конкурсного управляющего прекращаются, конкурсное производство считается завершенным, а должник - ликвидированным.

Очередность удовлетворения требований кредиторов

Очередность удовлетворения требований кредиторов определяется статьей 64 Гражданского кодекса РФ. В законе «О несостоятельности (банкротстве)» дан более развернутый вариант этого положения.

До удовлетворения требований кредиторов, т.е. вне очереди, покрываются следующие расходы:
судебные;
выплаты вознаграждения арбитражным управляющим;
текущие коммунальные и эксплуатационные платежи должника;
требования кредиторов по обязательствам должника, возникшим в ходе наблюдения, внешнего управления и конкурсного производства.

Требования кредиторов удовлетворяются в следующей очередности:
первая очередь - требования граждан за причинение вреда жизни или здоровью;
вторая очередь - расчеты по выплате выходных пособий и оплате труда с лицами, работающими по трудовому договору или контракту, и по выплате вознаграждений по авторским договорам;
третья очередь - выплаты по обязательствам, обеспеченным залогом имущества должника;
четвертая очередь - требования по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды;
пятая очередь - расчеты с другими кредиторами.

Размер требований первой очереди определяется путем капитализации соответствующих повременных платежей на момент принятия решения о банкротстве, подлежащих выплате гражданину до достижения им возраста семидесяти лет, но не менее чем за десять лет. При согласии гражданина его право требования к должнику в сумме капитализированных повременных платежей переходит к Российской Федерации.
286

Требования по выплате выходных пособий и оплате труда по трудовому договору определяются с учетом непогашенной задолженности на момент принятия Арбитражным судом заявления о банкротстве. Она включается в общую сумму задолженности должника перед кредиторами второй очереди.
Размер требований третьей очереди определяется задолженностью должника по обязательству в части, обеспеченной залогом. Тем более что задолженность в части, не обеспеченной залогом имущества должника, учитывается в составе требований пятой очереди.
Требования четвертой очереди (по обязательным платежам) включают задолженность (недоимки), образовавшуюся на момент принятия Арбитражным судом заявления о признании должника банкротом, Суммы штрафов, пеней и иных финансовых санкций удовлетворяются в пятую очередь, после погашения задолженности и причитающихся процентов.

Мировое соглашение

Мировое соглашение должник и кредиторы могут заключить на любой стадии рассмотрения дела Арбитражным судом. Решение об этом принимается собранием кредиторов большинством голосов от числа конкурсных кредиторов и при условии, если за него проголосовали все кредиторы по обязательствам, обеспеченным залогом имущества должника. Решение со стороны должника принимается или руководителем должника, или внешним, или конкурсным управляющим.
8 мировом соглашении могут участвовать третьи лица, принимающие на себя права и обязанности, предусмотренные этим соглашением.
Обязательным условием мирового соглашения является то, что оно может быть заключено после погашения задолженности по требованиям кредиторов первой и второй очереди. Мировое соглашение может содержать следующие условия:
9 об отсрочке или рассрочке исполнения обязательств должника;
• об исполнении прав требования должника;
• об исполнении обязательств должника третьими лицами;
• о скидке с долга;
• об обмене требований на акции;
• об удовлетворении требований кредиторов иными способами.
287

Мировое соглашение вместе с заявлением должника, внешнего или конкурсного управляющего об утверждении его и некоторыми другими документами представляется в Арбитражный суд. Утверждение мирового соглашения Арбитражным судом означает:
* на стадии наблюдения или внешнего управления - прекращение производства по делу о банкротстве и снятие моратория на удовлетворение требований кредиторов;
* на стадии конкурсного производства - решение суда о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства не подлежит исполнению;
* прекращение полномочий временного, внешнего, конкурсного управляющих;
« руководитель должника, внешний или конкурсный управляющий приступают к погашению задолженности перед кредиторами.
По заявлению должника, кредитора или прокурора мировое соглашение может быть признано Арбитражным судом недействительным, если:
* им предусмотрены преимущества для отдельных кредиторов или ущемление их прав и законных требований;
* исполнение его может привести должника к банкротству; • * имеются иные основания.
Арбитражный суд может расторгнуть мировое соглашение при неисполнении должником его условий в отношении не менее одной трети требований кредиторов.

10.2 направления финансового оздоровления предприятия

Ранее отмечалось, что финансовое оздоровление предприятия, т.е. восстановление его платежеспособности, является целью такой процедуры банкротства, как внешнее управление. Для этого разрабатывается план внешнего управления. В свое время Федеральное управление по делам о несостоятельности (банкротстве) распоряжением от 5 декабря 1994 г- № 98-р утвердило типовую форму плана финансового оздоровления (бизнес-плана), методические рекомендации по его составлению, которые в основных своих положениях актуальны и могут быть использованы в указанных выше случаях.
288

План финансового оздоровления носит комплексный и унифицированный характер. Он составляется по определенной форме. Рассмотрим основные разделы этого плана.
Прежде всего дается общая характеристика предприятия. В нее входят: наименование предприятия, его почтовый и юридический адрес, банковские реквизиты, подчиненность вышестоящей организации, основной вид деятельности, организационно-правовая форма и форма собственности с указанием доли в процентах государства или субъекта Федерации в капитале. Кроме того, в общей характеристике предприятия указываются дата его регистрации, номер регистрационного свидетельства и наименование органа, зарегистрировавшего предприятие; в виде схемы приводится организационная структура, а также наименование всех его структурных подразделений и дочерних компаний; указываются наименование и адрес налоговой инспекции, контролирующей, предприятие.
Общая характеристика предприятия завершается перечнем всех должностных лиц от руководителей предприятия до руководителей его структурных подразделений с указанием их номеров телефона, факса и краткой характеристики (фамилии, имени, отчества, возраста, стажа работы на данном предприятии, образования и квалификации, предыдущих трех должностей и места работы).
В разделе 2 бизнес-плана приводятся краткие сведения по плану финансового оздоровления, позволяющие установить цену за восстановление платежеспособности предприятия и поддержание его эффективной деятельности. В указанном разделе показываются срок реализации плана в месяцах, общая сумма требующихся предприятию средств. Приводятся данные, характеризующие финансовый результат, получаемый при реализации плана (погашение просроченной кредиторской задолженности, увеличение активов предприятия и т.д.).
Раздел 3 плана посвящается анализу финансового состояния предприятия и установлению причин, которые привели его к неплатежеспособности.
В результате анализа финансово-хозяйственной деятельности делаются выводы о причинах, которые привели предприятие к неплатежеспособности.
В разделе 4 плана предлагается перечень мероприятий по восстановлению платежеспособности и поддержке эффективной хозяйственной деятельности предприятия. Кроме перечня предлагаемых мероприятий, указываются сроки их проведения и необходимые для этого средства.

289

Раздел 5 плана называется «Рынок и конкуренция». Он характеризует рынок, на котором работает предприятие, его емкость и размер, группы потребителей (население, промышленные предприятия и т.п.), действующие и предполагаемые цены на рынке данной продукции (или услуг), альтернативные варианты планируемого объема продаж исходя из предполагаемой цены и ожидаемой конкуренции. Очень важно правильно оценить последствия установления не только низких, но и чрезмерно высоких цен, поскольку получение высоких прибылей привлекает новых конкурентов. При прогнозировании доходов от продаж следует учитывать возможную реакцию не только конкурентов, но и покупателей, а также цикл покупок продукции потенциальными потребителями, В этом разделе плана приводятся данные о законодательных ограничениях в части проникновения на рынок и установления цен на продукцию. В первом случае речь идет о необходимости наличия лицензии, налоговых и таможенных запретах и т.п.

Для успешной реализации замыслов предприятия важна его деятельность в сфере маркетинга, которой посвящается раздел 6 плана. В нем находят отражение замыслы предприятия по проникновению на новый рынок, введению нового товара на старый рынок, стратегий развития самого предприятия, каналам распределения продукции, а также комплексу мер по воздействию предприятия на покупателя, который называется системой маркетинговых коммуникаций. В эту систему входят: всевозможная реклама выпускаемой продукции, вопросы стимулирования ее сбыта; создание и сохранение имиджа предприятия (прежде всего путем пропаганды); решения службы маркетинга, которые оказывают воздействие на внешнюю среду предприятия (сбытовая политика, стратегия маркетинга, решения об изменении цены изделия или о выпуске нового товара и т.д.).

В разделе б плана важное место занимает описание стратегии осуществления продаж. Сюда входят характеристика и анализ каналов сбыта и объем сбыта продукции по каждому каналу. Приводится описание товара (или услуг), определяется насыщение им рынка и предлагаются меры, направленные на поддержание его спроса (улучшение качества товара, снижение его цены и т.д.). Одновременно вносятся предложения по производству нового товара или модернизации существующего.
Раздел 7 плана посвящен порядку разработки производственной программы предприятия и носит название «План производства». В нем, исходя из имеющихся производственных мощнос-
290

тей и конъюнктуры рынка, определяются объем выпуска продукции в натуре по всей номенклатуре и планируемый объем продаж продукции в денежном выражении по каждому ее виду. При необходимости устанавливается потребность в увеличении производственных мощностей предприятия, что служит основанием для выбора варианта решений данной проблемы, например используются внутренние резервы предприятия, проводятся мероприятия по техническому перевооружению или реконструкции или же вводятся новые производственные мощности за счет нового строительства. Все это найдет отражение в плане технического развития и организации производства.
При определении объема продаж прогнозируемая цена товара устанавливается путем маркетинговых исследований. Затем в разделе 7 плана производится расчет потребности в материальных и трудовых ресурсах на производственную программу, определяется смета расходов и производится калькуляция себестоимости планируемой продукции, а также потребность предприятия в дополнительных инвестициях.

Завершается план разделом 8 - разработкой финансового плана. Он включает в себя прежде всего прогноз финансовых результатов деятельности предприятия, а также формирование источников финансирования потребности в дополнительных инвестициях, размер которых был определен ранее.

Прогнозирование финансовых результатов деятельности предприятия осуществляется исходя из ранее произведенных расчетов. Они позволяют определить прогнозируемую балансовую прибыль предприятия (на основе прогнозируемых объемов продаж и цен единицы продукции, затрат на ее производство, а также доходов и расходов от внереализационных операций), платежи в бюджет из прибыли и чистую прибыль предприятия.
Источниками финансирования потребности в дополнительных инвестициях являются увеличение размера акционерного капитала в течение периода реализации проекта, использование привлеченного капитала в виде долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, а также источники финансирования.
При этом нужно иметь в виду, что денежные средства, идущие на инвестиции в начале осуществления проекта (этот момент принято называть нулевым моментом времени), в последующие годы пополняются за счет притока денежных поступлений от самого инвестирования (получаемых доходов на инвестиции). Для обеспечения сопоставимости этих сумм проводится корректировка

291

стоимрсти дополнительных средств, инвестированных в течение периода осуществления проекта, на нулевой момент времени. Этот процесс называется дисконтированием.
Размер денежных средств на нулевой момент времени показывает текущую (дисконтированную, приведенную, настоящую) стоимость.

Все последующие инвестиции, получаемые предприятием, кроме первоначальных, тоже приводятся к их текущей стоимости.
Исходя из прогноза финансовых результатов, полученных в разделе 8 плана предприятия, формируется модель дисконтированных денежных потоков в процессе реализации рассматриваемого инвестиционного проекта за весь его период.
В разделе 8 плана производится расчет коэффициента внутренней нормы прибыли. Как правило, он определяется методом подбора различных ставок дисконта с таким расчетом, чтобы чистая текущая (дисконтированная) стоимость максимально приближалась к нулевому значению, но не становилась отрицательной величиной. Затем устанавливается, в течение какого периода времени это произойдет, т.е. когда дисконтированные денежные потоки доходов окажутся равными дисконтированным денежным потокам затрат. Этот период называется дисконтным (динамическим) периодом окупаемости проекта.

В этом же разделе плана, исходя из установленных сроков погашения и договорных условий, составляется график погашения кредиторской задолженности.

Разработка финансового плана завершается составлением агрегированной формы прогнозного баланса по годам планируемого периода.

В соответствии с распоряжениями Федеральной службы России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению1 «О введении мониторинга финансового состояния организаций и учета их платежеспособности» от 31 марта 1999 г. №13-р в редакции от 28 июня 1999 г. №17-р проводится систематический анализ (мониторинг) финансового состояния следующих крупных, экономически или социально значимых организаций:

'В настоящее время - Федеральная служба России по финансовому оздоровлению и банкротству.

292

• входящих в число ста крупнейших компаний России по рыночной стоимости;
• имеющих фактическую численность работников свыше 10 тыс. человек (для холдингов - с учетом дочерних обществ);
• естественных монополий;
• градообразующих, имеющих фактическую численность работников свыше 1 тыс. человек;
• должников, имеющих важное значение для экономики соответствующих регионов.

Контрольные вопросы

В чем сущность банкротства? Каковы его основные критерии?
Что такое преднамеренное и фиктивное банкротство?
Определите цели и особенности процедур банкротства: наблюдения, внешнего управления, конкурсного производства.
Какова очередность удовлетворения требований кредиторов?
В чем особенности мирового соглашения?

11. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ И ФИНАНСОВАЯ СТРАТЕГИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

11.1 финансовый анализ на предприятии

В современных условиях нормальное функционирование предприятия независимо от формы собственности требует от руководства тщательного, системно-комплексного подхода к анализу финансового состояния, а для грамотного управления финансами предприятия - разработки и реализации финансовой стратегии.

Анализ финансового состояния (в дальнейшем - финансовый анализ) сравнительно недавно, только в середине XX в., выделился в самостоятельную отрасль знаний, ранее он производился в рамках экономического анализа.

Краткая историческая справка: родоначальником систематизированного экономического анализа считается француз Ж. Савари (XVII в.), который ввел понятия синтетического и аналитического учета. Примерно в то же время в Италии А. ди Пиетро пропагандировал методологию сравнения последовательных бюджетных ассигнований с фактическими затратами, а Б. Вентури строил и анализировал динамические ряды показателей хозяйственной деятельности предприятия за 10 лет. Идеи Ж. Савари были углублены в XIX в. итальянским бухгалтером Д. Чербони, создавшим учение о синтетическом сложении и аналитическом разложении бухгалтерских счетов. В конце XIX - начале XX вв, появилось новое направление в учете - балансоведение, предусматривающее экономический анализ баланса. В это время развитием теории экономического анализа баланса занимались И. Шер, П. Герстнер и Ф. Ляйтер. В частности, П. Герстнер ввел понятие аналитических характеристик баланса: о
294

соотношении кратко- и долгосрочных обязательств, установлении верхнего предела заемных средств в размере 50% авансированного капитала, взаимосвязи финансового состояния и ликвидности. В России развитие науки об анализе баланса приходится на первую половину XX в., когда русский бухгалтер А.К, Рощаховский первый оценил роль и значение экономического анализа и его взаимосвязи с бухгалтерским учетом. В 20 - 30-е годы XX в. А.П. Рудановский, Н.А. Блатов, И.Р. Николаев окончательно сформулировали теорию балансоведения. В это же время активно развивалась наука о коммерческих вычислениях, вошедшая составной частью в финансовый анализ предприятия.
В условиях планового ведения хозяйствования коммерческие вычисления не требовались, анализ стал по сути сводиться к контрольной функции финансов: доминировал анализ отклонений фактических значений показателя от плановых. Такой анализ обращен в прошлое.

В результате к середине XX в. финансовый анализ в России трансформировался в анализ хозяйственной деятельности, теорией которого занимались С.К. Татур, М.Ф. Дьячков, М.И. Баканов, А.Д. Шеремет, И.И. Каракоз, Н.В. Дембинский.
В настоящее время теории и практике финансового анализа уделяют внимание многие российские экономисты, среди которых хочется выделить А.Д. Шеремета, В.В. Ковалева, М.Н. Крейнину.
Обобщая различные точки зрения отечественных и зарубежных экономистов, можно считать, что финансовый анализ состоит из трех взаимосвязанных частей:
собственно анализа (от греческого «analysis») - логических приемов определения понятия финансов предприятия, когда это понятие разлагают по признакам на составные части, чтобы таким образом сделать познание его ясным в полном его объеме ;
синтеза (от греческого - "synthesis") - соединения ранее разложенных элементов изучаемого объекта в единое целое ;
выработки мер по улучшению финансового состояния предприятия.

Предметом финансового анализа являются финансовые ресурсы и их потоки.

[Брокгауз Ф.А., Ефрон ИЛ Энциклопедический словарь/Под ред. И.А. Андриевского. - СПб., 1890. - Т.2. - С.693. 2Тамже.-Т.59.-С.52.
295

Основная цель финансового анализа ~ оценка финансового состояния и выявление возможностей повышения эффективности функционирования предприятия.
Основная задача — эффективное управление финансовыми ресурсами предприятия.
Информационная база - годовая, полугодовая или квартальная бухгалтерская отчетность предприятия- баланс предприятия - форма 1, отчет о прибылях и убытках - форма 2.
По субъектам проведения финансовый анализ разделяется на внешний и внутренний. Внешний финансовый анализ проводится сторонними организациями, как правило, аудиторскими фирмами. С одной стороны, внешний анализ менее детализирован и более формализован, с другой — более объективен и проводится более квалифицированными специалистами. Информационная база внутреннего финансового анализа гораздо шире, что позволяет учитывать всю внутреннюю информацию, недоступную для внешних аналитиков, но, с другой стороны, внутренний анализ более субъективен.
В настоящее время внутренний финансовый анализ осуществляется работниками предприятия, зачастую не подготовленными для этой работы.
Учитывая значение финансового анализа для жизнедеятельности предприятия, необходимо в ближайшее время осуществить переход на выполнение этой работы специально подготовленными управленцами - финансистами, полностью отказаться от практики использования не подготовленных работников.
Приемы и методы, используемые при проведении финансового анализа, можно классифицировать:
• по степени формализации - формализованные и неформализованные методы. Формализованные методы являются основными при проведении финансового анализа предприятия, они носят объективный характер, в их основе лежат строгие аналитические зависимости. Неформализованные методы (метод экспертных оценок, метод сравнения) основаны на логическом описании аналитических приемов, они субъективны, так как на результат большое влияние оказывают интуиция, опыт и знания аналитика;
* по применяемому инструментарию - экономические методы (балансовый - построение сравнительного аналитического баланса-нетто, простых и сложных процентов, дисконтирования); статистические методы (методы цепных подстановок, арифметических разниц, выделения изолированного влияния факторов, средних и
296

относительных величин, группировок, индексный); математико-статистичесте методы (корреляционный анализ, регрессионный анализ, факторный анализ); методы оптимального программирования (системный анализ, линейное и нелинейное программирование);
в по используемым моделям - дескриптивные, предикативные и нормативные типы моделей. Дескриптивные модели являются основными при оценке финансового состояния предприятия, это модели описательного характера, базирующиеся на данных бухгалтерской отчетности Дескриптивные модели начинаются с построения балансов и финансовой отчетности в различных разрезах, включая вертикальный, горизонтальный и трендовыи анализ, последующий анализ различных финансовых коэффициентов, и завершаются составлением аналитической записки к отчетности. Вертикальный анализ - представление статей баланса в виде относительных величин (удельных весов), характеризующих структуру обобщающих итоговых показателей. Горизонтальный анализ - определение динамики (изменения) балансовых статей, выявление тенденций изменения отдельных статей баланса или их групп, Трендовыи анализ -изучение динамики относительных показателей за определенный период. Предикативные модели -это модели-прогнозы финансового отчета, модели динамического анализа (жестко детерминированные факторные модели и регрессионные модели). Нормативные модели - модели, позволяющие сравнивать фактические результаты деятельности с законодательно установленными, средними по отрасли или внутренними нормативами предприятия (применяются в основном при проведении внутреннего финансового анализа). Модель предполагает установление нормативов по каждому показателю и анализ отклонений фактических данных от нормативов.
Составляющие финансового анализа предприятия: общий анализ финансового состояния, анализ финансовой устойчивости, анализ ликвидности баланса, анализ коэффициентов финансового состояния, анализ коэффициентов финансовых результатов. Схема анализа финансового состояния предприятия представлена на рис. 11.1.
Результатом общего анализа является предварительная оценка финансового состояния предприятия, включающая итоги анализа:
• динамики валюты баланса (суммы значений показателей актива и пассива баланса). Нормальным считается увеличение валюты баланса. Уменьшение, как правило, сигнализирует о снижении объема производства и может служить одной из причин неплатежеспособности предприятия;

® структуры активов Определение долей иммобилизованных (внеоборотных) и мобильных (оборотных) активов, установление стоимости материальных оборотных средств (необоснованное завышение которых приводит к затовариванию, а недостаток - к невозможности нормального функционирования производства), определение величины дебиторской задолженности со сроком погашения менее года и более года, величины свободных денежных средств предприятия в наличной (касса) и безналичной (расчетный, валютный счета) формах и краткосрочных финансовых вложений;
в структуры пассивов. Анализ структуры пассивов проводится во взаимосвязи с анализом источников формирования оборотных средств. При этом долгосрочные заемные средства, в силу своего преимущественного использования для формирования основных фондов, и прочие источники формирования оборотных средств (доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей) также могут учитываться в составе собственных источников средств. При анализе структуры пассивов определяется соотношение между заемными и собственными источниками средств предприятия (значительный удельный вес заемных источников - более 50% - свидетельствует о рискованной деятельности предприятия, что может послужить причиной неплатежеспособности), динамика и структура кредиторской задолженности предприятия, ее удельный вес в пассивах;
в структуры запасов и затрат предприятия. Анализ запасов и затрат обусловлен значимостью раздела «Запасы» баланса для определения финансовой устойчивости предприятия. При анализе выявляются наиболее «значимые», имеющие наибольший удельный вес, статьи;
9 структуры финансовых результатов деятельности предприятия.
В ходе анализа дается оценка динамики показателей выручки и прибыли (выявление и измерение действия на них различных факторов).
Для проведения общего анализа рассчитываются:
• удельные веса абсолютных значений показателей баланса, которые характеризуют структуру актива, пассива и запасов предприятия;
в изменения в абсолютных величинах (разница в абсолютных значениях на конец и на начало периода), характеризующие прирост или уменьшение той или иной статьи баланса;
• изменения в удельных весах (разница в удельных значениях на конец и на начало периода), показывающие динамику структуры актива и пассива баланса, запасов предприятия;
• темп прироста показателей баланса за рассматриваемый период;
• удельный вес изменений показателей баланса в изменении валюты баланса за анализируемый период.
299

При проведении общего анализа финансового состояния предприятия в условиях инфляции и частых переоценок основных фондов основное внимание целесообразно уделять относительным величинам показателей.

Анализ финансовой устойчивости проводится для выявления платежеспособности предприятия - способности предприятия рассчитаться по платежам для обеспечения процесса непрерывного производства, т.е. расплатиться за основные и оборотные производственные фонды. Исходя из того, что долгосрочные кредиты и заемные средства направляются преимущественно на приобретение основных средств и на капитальные вложения, для выполнения условия платежеспособности предприятия необходимо ограничить запасы и затраты величиной собственных оборотных средств с привлечением в случае необходимости краткосрочных заемных средств. Финансовая устойчивость определяется показателем обеспеченности запасов и затрат собственными и заемными источниками. В соответствии с этим выделяются следующие типы Финансовой устойчивости:
абсолютная устойчивость финансового состояния (встречается крайне редко) - собственные оборотные средства обеспечивают запасы и затраты;
нормально устойчивое финансовое состояние - запасы и затраты обеспечиваются собственными оборотными средствами и долгосрочными заемными источниками;
неустойчивое финансовое состояние - запасы и затраты обеспечиваются за счет собственных оборотных средств, долгосрочных заемных источников и краткосрочных кредитов и займов, т.е. за счет всех основных источников формирования запасов и затрат;
кризисное финансовое состояние - запасы и затраты не обеспечиваются источниками их формирования; предприятие находится на грани банкротства.
Анализ ликвидности баланса производится для оценки кредитоспособности предприятия (способности рассчитываться по своим обязательствам). Ликвидность определяется покрытием обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения предприятия) должны быть больше или равны наиболее срочным обязательствам (кредиторской задолженности и прочим краткосрочным пассивам); быстро реализуемые активы (дебиторская задолженность со сроком погашения менее года и прочие оборотные активы)
300

<< Пред. стр. 13 (из 17) След. >>

Список литературы по разделу