<< Пред.           стр. 5 (из 8)           След. >>

Список литературы по разделу

  При построении одной линии графика МА:
  если линия 14-дневного МА, находящаяся над графиком валютного курса пересекает последний, уходя под него, это свидетельствует о смене тренда с нисходящего на восходящий и служит сигналом к покупке - buy signal;
  если линия 14-ти дневного МА пересекает график курса, уходя выше него, это служит сигналом к продаже - sell signal.
  Эту позицию иллюстрирует график доллара к немецкой марке за несколько месяцев (график 22) - пересечение линии МА (14 day) и графика курса USD/DEM вверх в феврале 1995 г. создало сильный сигнал к продаже долларов.
  При построении двух линий среднего движения на базе разного количества дней, например, графиков МА(14) и МА(ЗО) основывающихся на периодах в 14 и 30 дней, используются следующие правила открытия позиций:
  если линия МА(14) пересекает линию МА(ЗО) и располагается выше последней - это сигнал к покупке;
  если линия МА(14) пересекает линию МА(30) и располагается ниже последней - это сигнал к продаже.
  4.10. Краткосрочные неожиданные факторы
  Помимо фундаментальных и технических факторов, влияние которых может быть предсказано, краткосрочные неожиданные факторы могут внести существенные коррективы в динамику движения валютного курса. К ним относятся перечисленные ниже факторы.
  Форс-мажорные события - стихийные бедствия (землетрясения, цунами, тайфуны, наводнения и т. д.)
  Политические события - войны, приходы к власти президентов, политические скандалы, террористические акты и т.д.
  Влияние политических факторов тесно связано с психологическим восприятием людьми имиджа тех или иных стран и их валют. Долголетний образ поведения страны, ее мощь, экономическая политика вызывают у людей чувство доверия (confidence) к ее валюте. Доллар США или швейцарский франк имеют имидж "валют укрытия" (safe haven currency), купив которые можно обезопасить свои активы. В условиях возрастания мировой нестабильности (например, во время августовского путча 1991 г. в Москве) международные инвесторы спешат купить такие валюты. При этом они рассчитывают на непобедимость США в военном плане и силу американской экономики или на традиционный политический нейтралитет Швейцарии.
  Высказывания политических лидеров. Обычно они направлены на то, чтобы сгладить влияние негативных факторов на валютный курс. Существует даже английское выражение "to talk up currency" ("заговорить валюту вверх"), когда, например, глава Франции президент Ф.Миттеран авторитетно заявлял, что не допустит слабой валюты, и это заставляло валютных дилеров прекратить продажу франка в ожидании в дальнейшем адекватных мер по укреплению курса франка.
  Валютные интервенции центральных банков. В условиях падения курса национальной валюты центральный банк принимает решение о ее поддержке. Интервенция проводится в виде прямых сделок по покупке или продаже валюты центральным банком с уполномоченными коммерческими банками. Обычно интервенции предшествует процесс получения центральным банком информации о текущем уровне курса (checking rate), который порой действует не менее эффективно, чем сама интервенция. Обычно интервенция ожидается валютными дилерами, однако характер ее воздействия зависит от суммы, потраченной в ходе покупки или продажи валюты. Порой для того, чтобы переломить настроения рынка достаточно израсходовать несколько сотен миллионов долларов, а иногда не хватает и 5-6 млрд. долларов. В последние годы центральные банки 17 развитых стран договорились о согласованных действиях при проведении валютных интервенций для поддержания курса доллара к основным валютам.
  4.11. Валютный дилинг типа доллар/рубль
  Наиболее активными маркет-мейкерами на валютном рынке России выступают следующие банки: Внешторгбанк РФ, Банк Российский Кредит, банк Империал, Инкомбанк, Международный Московский банк, ОНЭКСИМ-банк, Альфа-банк, Токобанк, Автобанк.
  На движение курса доллара к рублю наиболее заметное влияние оказывают нижеследующие факторы.
  Инфляция и инфляционные ожидания. Общий темп обесценивания российской валюты сопоставим с темпами роста курса доллара к рублю и, в случае запаздывания одного из факторов, следует ожидать дальнейшего его исправления.
 
  Например, в конце 1994 года доллар рос медленнее нежели темпы инфляции, после чего в январе 1995 года рост резко ускорился - курс доллара "догнал" степень инфляционного обесценения рубля.
  Данный фактор применим для среднесрочной стратегии валютного арбитража, рассчитанной на недели и месяцы. Ключевая роль в регулировании равномерности роста курса доллара в соответствии с инфляцией принадлежит Центральному банку РФ. Путем валютных интервенций и регулирования курса на ММВБ он достигает необходимых макроэкономических и политических целей: обеспечить стабильность валютного рынка, необходимый баланс экспортно-импортных операций, а также продемонстрировать международным финансовым организациям оздоровление российской валюты.
  Уровень процентных ставок на однодневные межбанковские кредиты в рублях. Специфика российского валютного рынка заключается в существовании двух текущих валютных курсов - расчетами "сегодня" (today) и расчетами "завтра" (tomorrow). Текущий уровень процентных ставок оказывает влияние на рублевые кредиты.
  Во-первых, на общую динамику валютного курса доллара к рублю. Например, в условиях избытка рублей на денежном рынке, процентная ставка по однодневным кредитам типа overnight снижается, рубли "дешевеют", что приводит к покупке банками долларов на валютном рынке, курс доллара расчетами today растет. Открытые длинные валютные позиции, которые банки переносят на следующий день, финансируются привлечением дешевых однодневных рублевых кредитов. И наоборот, в условиях острой нехватки рублевой наличности и роста процентных ставок по межбанковским кредитам для того, чтобы получить дефицитные рубли, банки продают доллары расчетами "сегодня".
  Во-вторых, на разницу между двумя курсами расчетами today и tomorrow. В условиях удорожания рублей разрыв между двумя курсами увеличивается; если процентная ставка на рублевый overnight падает, то разрыв сокращается.
  Коммерческие банки активно спекулируют на разнице между двумя текущими курсами и процентными ставками, проводя однодневные валютные свопы. Например, если текущие ставки привлечения однодневных рублевых депозитов о/п составляют 100% годовых, курс USD/RUR today - 4732/35, курс USD/RUR tom - 4751/54, а ставка размещения однодневных долларовых депозитов равна 6%, то банки с выгодой совершают своп типа buy and sell:
  покупают 1 млн. долларов расчетами "сегодня" по курсу 4735 (продают 4.735 млн. рублей). Полученный 1 миллион долларов размещается в однодневный депозит о/п под 6%, приносящий на следующий день проценты:
 
  Одновременно продают этот 1 млн. долларов расчетами "завтра" по курсу 4751 (покупают обратно 4.751 млн.рублей). Полученная арбитражная прибыль равна 1 млн.USD х (4751 - - 4735) = 16 млн.рублей;
  привлекают 4.735.000.000 рублей под 100% годовых на один день - с сегодня до завтра. Уплаченные проценты составят:
 
  Чистая прибыль банка от свопа B+S, профинансированного более дешевыми рублями, составит:
  16.000.000 руб. - 13.152.777 руб. = 2.847.223 рубля
  плюс 166-67 долларов США.
  Размеры клиентских продаж или покупок долларов. Данный фактор, является производным от сальдо торгового баланса России. Крупные банки, имеющие клиентов - внешнеторговые компании, продают или покупают для них доллары на
  межбанковском рынке, приводя к ускорению или замедлению роста курса доллар/рубль. Для России начала 1995 года характерно превышение экспорта над импортом, выразившееся в доминировании чистых продаж банками экспортной выручки клиентов и замедлении роста курса доллара. Наиболее крупные продажи осуществляются на рынке today, приводя порой к значительным падениям курса доллара.
  Аукционы по размещению средств в государственные краткосрочные облигации (ГКО). Отвлечение рублевых средств банков с межбанковского рынка и резервирование для участия в аукционе ГКО приводит к повышению рублевых процентных ставок и, как следствие, ведет к снижению курса доллара.
 
  Наоборот, недоразмещение части рублевых средств в ГКО приводит к их возврату на денежный рынок и стимулирует покупку долларов.
  4.12. Стратегия процентного арбитража
  Различают две стратегии процентного арбитража.
  Арбитраж на совпадающих периодах привлечения и размещения депозитов. Это безрисковая стратегия с точки зрения процентных ставок, поскольку ставки уже зафиксированы в сделке.
  Например, банк привлекает межбанковский депозит в 1.000.000 долларов на неделю под 7% и одновременно размещает его в другом банке на неделю под 8%, получая чистую прибыль в 1% годовых на 1 млн. долларов.
  Для российского рынка с неразвитой информационной инфраструктурой, а также с различной потребностью банков в средствах, разрыв в процентных ставках по привлеченным и размещенным депозитам может достигать иногда 5%. Например, крупный банк, пользуясь хорошей репутацией, привлекает у такого же крупного банка месячный долларовый депозит под 9%, а размещает его в менее известном банке под 14%, беря на себя определенный риск в обмен на более высокий доход.
  Арбитраж на разных сроках привлечения и размещения депозитов. Данная стратегия характеризуется риском изменения процентных ставок для непокрытого периода - mismatch. Суть ее заключается в использовании разных процентных ставок для различных периодов. Можно выделить 2 вида такого арбитража.
  Международный депозитный дилинг с ожиданием изменения общего уровня процентных ставок.
  Обратимся вновь к рейтеровской таблице мировых процентных ставок по долларовым депозитам.
  Из таблицы 21 видно, что процентные ставки увеличиваются с периодом размещения или привлечения: с 5.78/5.90 на период о/п до 6.56/6.68 на 12 месяцев. Данный рост отражает господствующие на денежных рынках ожидания повышения общего уровня процентных ставок по долларовым депозитам. Текущий уровень процентных ставок в стране зависит, как
  Табл. 21
  REUTER S
  Thursday, 23 February 1995 1443 DEPO REUTER US DOLLAR < - INTERNATIONAL INTEREST RATES ED D EPOS WOR LD RATES * 0/N 1417 KBTE 5.78/ 5.90 * T/N 1148 CBNB 5.87/ 6.00 • S/N 0704 ABCW 5.87/ 6.00 • S/W 1432 KBTE 5.90/ 6.03 * 1 M 1433 KBTE 5.90/ 6.03 * 2 M 1234 RBEU 5.93/6.12 * 3 M 1324 YTBL 6.06/6.18 * 6 M 1337 RBEU 6.18/6.37 * 9M 1418 KBTE 6.37/ 6.50 * 12M 1417 KBTE 6.56/ 6.68 * INDEX ON PAGE FWDS
  уже говорилось, от уровня учетной ставки (или ее аналога) центрального банка - Федеральной резервной системы (Federal Reserve) для США. В случае повышения учетной ставки (rate hike), например на 1%, общий уровень процентных ставок также повышается на 1 процент.
  Ожидания повышения процентных ставок основываются на анализе макроэкономической ситуации в стране, проводимой исследовательскими институтами, видными экономистами, руководителями бизнеса. В случае нарастания необходимости изменения уровня ставок (например, повышения ставок для борьбы с инфляционными тенденциями или их понижения для стимулирования экономического роста), это мнение высказывается все чаще со страниц экономических изданий, в интервью экономистов, в советах аналитических отделов центрального банка и превращается, таким образом, в ожидание рынка.
  В США принятие решения об изменении учетной ставки происходит на заседаниях Комитета по операциям на открытом рынке Федеральной резервной системы - Federal Open Market Committee (FOMC), который собирается по вторникам раз в месяц. В Германии такое решение принимается на заседаниях Бундесбанка, проходящих по четвергам через две недели. График заседаний известен, и рынок прогнозирует с разной степенью вероятности возможные решения об изменении или сохранении уровня процентных ставок. При этом, чем ближе ожидаемое решение, тем значительнее на него реагируют рыночные ставки для длинных периодов (больше месяца). Это объясняется тем, что при ожидании повышения учетной ставки никто не хочет размещать на длительные сроки дешево, поскольку вскоре можно разместить средства дороже, и ставки растут. Ожидая снижение учетной ставки, наоборот, никто не хочет надолго привлекать средства под дорогую ставку, и их уровень падает. Подобное ожидание рынка наглядно отражается в таблице ставок по периодам: резкое увеличение уровня ставок на период от 2-х до 3-х месяцев свидетельствует о том, что рынок ожидает изменения учетной ставки в период между 2-м и 3-м месяцами от нынешней даты. Дилеры, занимающиеся процентным арбитражем, открывают непокрытые депозитные позиции с "мисматчем", рассчитывая на благоприятное изменение уровня процентных ставок в данной валюте.
  При ожидании скорого увеличения уровня процентных ставок необходимо привлекать средства в депозиты на длительные сроки, а размещать - на короткие (borrow long, give short).
  Например, 1 февраля дилер американского банка ожидает через 2 месяца (то есть в начале апреля) повышение учетной ставки по долларам на 1%. Он привлекает межбанковский депозит на 6 месяцев под 6.35%, открыв тем самым длинную позицию. Ее покрытие дилер вначале осуществляет путем размещения средств на 2 месяца под 6.00% В течение этих 2 месяцев дилер теряет 0.35% годовых на вложенные средства, однако рассчитывает разместить их впоследствии намного выше. Если его расчет оправдывается, и в начале апреля FOMC повышает учетную ставку на 1%, то общий уровень ставок на все периоды автоматически поднимается на 1 процент. Дилер закрывает оставшийся "мисматч" длинной позиции, разместив средства на оставшиеся 4 месяца под 7.16%, получив прибыль в 0.81% за четыре месяца, которая покрывает негативный процент за первые 2 месяца.
  Обратная стратегия действует при ожидании скорого понижения уровня учетной ставки: размещать средства на длительные сроки, покрывая их привлечением коротких денег (give long, borrow short).
  Депозитный дилинг с постоянным разрывом процентных ставок на различные периоды. Такая ситуация характерна для замкнутых валютных рынков, например России, где разрыв между процентными ставками на различные периоды сохраняется в течение длительного времени, а также для денежных рынков в валюте, на которых не ожидается изменение уровня ставок. Для таких рынков характерны более высокие ставки для длительных периодов, которые выступают в качестве платы банку за риск при размещении средств на длительные сроки.
  Для такого дилинга характерна стратегия размещения средств на длительные сроки и покрытие позиции привлечением депозитов на короткие сроки.
  Например, депозитный дилер московского коммерческого банка размещает доллары в трехмесячный депозит в другом российском банке под 17 процентов, покрывая короткую позицию привлечением месячных депозитов под 11 процентов. Арбитраж с разными сроками привлечения и размещения депозитов предполагает множество вариантов использования "мисматча" в зависимости от того, какую степень риска готов принять банк. Наибольший риск будет заключаться в открытии депозитной позиции на длительный срок (например, на 6 месяцев) и покрытии ее однодневными депозитами.
 
 Глава 5
  ОРГАНИЗАЦИЯ ВАЛЮТНОГО ДИЛИНГА
  Подразделение валютного дилинга коммерческого банка или финансовой компании, занимается управлением активами путем проведения текущих конверсионных и депозитно-кредитных операций на межбанковском рынке. Как уже говорилось, данные операции преследуют цели регулирования структуры баланса (клиентские операции) и получения прибыли (арбитражные или торговые операции). Дилинговый зал, оборудование, используемое для получения информации и заключения сделок, компьютерные системы поддержки, позволяющие вести позицию, отслеживать лимиты и осуществлять ввод данных, объединены под общим названием франт-офис (Front-office или г/о), то есть подразделение банка, находящееся на "переднем крае" связи с внешним миром. Другое подразделение коммерческого банка, осуществляющее оформление и учет сделок, проведение расчетов по валютным операциям, называется бэк-офисом (Back-office или b/о), то есть служба, находящаяся как бы "за спиной" у дилинговой службы.
  5.1. Дилинговый зал и его структура (Dealing Room)
  Классический дилинговый зал западного коммерческого банка представляет собой помещение, оборудованное специальной техникой и предназначенное для быстрого заключения сделок, - телефонами, информационной и дилинговой аппаратурой фирм Рейтер, Телерейт, Блумберг, компьютерами, факсами и т. д., а также специальной мебелью - двухуровневыми столами с размещенными в них мониторами, динамиками селекторной связи, панелью кнопок связи и отдельными телефонными трубками.
  Функционально дилинговая служба делится на три основные подразделения или группы дилеров по операциям (desks).
  Группа конверсионных операций (Foreign exchange Desk или Spot Desk).
  Дилеры, входящие в эту группу, занимаются проведением конверсионных операций на внутреннем и внешнем рынке - арбитражных (за счет собственных средств банка) и внешних клиентских (за счет и по поручению клиентов). Возглавляет группу главный дилер по конверсионным операциям (Chief dealer in FX), определяющий стратегию валютного арбитража и контролирующий ведение открытой валютной позиции банка.
  Группа депозитно-кредитных операций (Money Market Desk).
  Депозитные дилеры занимаются размещением и привлечением межбанковских депозитов в иностранной и национальной валютах на внутреннем и внешнем рынках. Возглавляет группу главный дилер по депозитным операциям (Chief dealer in MM), следящий за поддержанием ликвидности баланса и определяющий стратегию процентного арбитража.
  Группа клиентских операций (Customer Desk).
  Дилеры этой группы обслуживают клиентов банка - заключают с ними сделки по конвертации средств из одной валюты в другую, привлекают клиентские деньги в краткосрочные банковские депозиты. Все эти операции, влияющие на структуру пассивов, ставятся на позицию дилерам двух первых групп: на валютную позицию, если внутреннюю клиентскую конверсию необходимо закрыть внешней конверсией; на депозитную позицию, если привлеченные у клиента средства переразмещаются на межбанковском рынке. В этом плане дилеры клиентской группы не работают на рынке, их задача - обеспечить четкую связь между пассивными и активными операциями.
  5.2. Информационное и дилинговое оборудование
  Валютные дилеры используют в работе оборудование нескольких ведущих фирм.
  Международное информационное агентство Рейтер (REUTERS).
  (Адрес представительства в СНГ - Россия, 121059, г. Москва, Бережковская наб. 2, г-ца "Редиссон-Славянская", Ленинградский пр-т д. 9, г-ца "Аэростар" тел. 241-01-11, 241-01-27). Информационное и дилинговое оборудование REUTERS-2000, на базе современных персональных компьютеров, объединенных в глобальную мировую сеть пользователей (подписчиков агентства), является сегодня самым надежным и широко распространенным средством слежения за рыночной конъюнктурой и заключения сделок. Рабочее место дилера состоит из 2 мониторов с общей клавиатурой, мышью и принтерами.
  Мониторы выводят на экран следующие продукты системы "Рейтер":
  Reuters Money 2000
  На базе программного обеспечения WINDOWS предоставляет информацию 4000 подписчикам из более чем 2000 организаций в 80 странах в режиме "реального времени" о курсах 125 валют мира, процентных ставках, форвардных котировках, основных новостях экономической и политической жизни в
 
  Рис. 2
 
  мире и в отдельных странах. Служба Reuter Money 2000 также позволяет строить графики и проводить технический анализ. Пользователи получают информацию с помощью спутниковой антенны, установленной на крыше здания банка.
  Дилеры самостоятельно размещают необходимую им для постоянного мониторинга информацию в специальных "окнах" компьютерной программы Windows. Информация поступает по каналам агентства из двух источников.
  Во-первых, от вкладчиков (contributors) системы, имеющих право ввода своей информации в специальные страницы. Например, меняющиеся ежесекундно на экране котировки валютных курсов складываются из значений курсов, вводимых независимо друг от друга крупными банками маркет-мейкерами, и сменяющих друг друга во временной последовательности. Если какой-либо банк не удовлетворен высвечиваемой в данную минуту котировкой, он может сменить ее на свою. Постоянная смена котировок банками-вкладчиками образует видимое изменение валютного курса и служит основой для "считывания" этой информации при построении графиков.
  Вкладчиками котировок доллара к немецкой марке (страница DEM=) выступают около 100 крупных международных банков (в России - Внешторгбанк РФ, банк Международная финансовая компания). Котировки доллара к рублю (страница
  RUR=) могут вводить любые российские банки, имеющие оборудование REUTERS 2000.
  Подобным образом осуществляется ввод и смена котировок процентных ставок, форвардных пунктов, цен на золото и т. д.
  Во-вторых, от корреспондентов агентства, готовящих информацию о событиях экономической, политической жизни в виде мини-статей, появляющихся на экране в хронологической последовательности под краткими заголовками. Программное обеспечение Windows позволяет раскрыть заголовок в статью, а затем вновь "свернуть" ее. Помимо статей на информационном экране появляются срочные новости, набранные для привлечения внимания крупным шрифтом красного цвета и сопровождаемые звуковым сигналом, оказывающие влияние на принятие решений дилерами и влияющие на конъюнктуру рынка. Например, это может быть информация об отставке В. Геращенко с поста председателя Центрального банка:
  "GERASCHENKO IS ASKED BY PRESIDENT YELTSIN TO RESIGN" или публикуемые макроэкономические индикаторы:
  "DECEMBER US UNEMPLOYMENT RAТЕ IS 5.9%"
  Содержание любой выведенной в "окне" информации может быть распечатано на специальном принтере. Стоимость месячной аренды оборудования и оплаты информационной службы Money 2000 для одного рабочего места около 5000 немецких марок.
  Reuter Dealing 2000
  Позволяет заключать сделки и вести переговоры в режиме двусторонней телексной связи с более чем 3600 банками и компаниями в 82 странах. Каждый банк - подписчик дилинговой системы имеет один или несколько 4-буквенных кодов, позволяющих соединиться с ним с любого дилингового места другого банка в течение 1 -2 секунд, например:
  MNBL - Moscow Narodny Bank, London;
  BAUL - Bank Austria, London;
  RSKT - Банк Российский кредит, Москва;
  INCO - АКБ Инкомбанк, Москва.
  Полный список дилинговых кодов банков приводится в специальном буклете агентства Рейтер (см. Приложение 1). Дилинговая аппаратура для пользования кодом устанавливается на выделенную телефонную линию. В зависимости от величины банка он может иметь от одного до нескольких дилинговых кодов, каждый из которых соответствует определенной специализации дилеров: отдельные коды для конверсионных операций, депозитных и т. д. Дилер, желающий соединиться с банком-контрагентом, нажимает на клавиатуре специальную зеленую клавишу CONTACT, вводит код запрашиваемого банка, а также вводные слова приветствия или свой "интерес", например "Hallo". При нажатии клавиш RETURN или ENTER происходит соединение банка дилера с запрашиваемым банком. При этом на экране дилера открывается специальное переговорное окно. На экране монитора банка, в который звонят, в правом верхнем углу появляется рейтеровский код звонящего банка и интерес, сопровождаемые звуковым сигналом (рис. 3).
  Путем нажатия зеленой клавиши ACCEPT и затем ENTER (либо мышью) принимающий звонок дилер также раскрывает на своем экране переговорное окно с данным банком. Дилеры имеют возможность вести двусторонний диалог, печатая слова латинским шрифтом и передавая друг другу информацию. Клавиша RETURN позволяет печатающему, начинать новую строку, клавиша ENTER передает слово собеседнику. Красная клавиша INTERRUPT позволяет дилеру, прервать текст собеседника, и ввести свое сообщение. После окончания переговоров или заключения сделки завершение контакта осуществляется нажатием красной клавиши END CONT, при этом появляется образец дилерского "тикета" (рапортички) с реквизитами сделки, который при необходимости может быть подтвержден; повторное нажатие клавиши END CONT закрывает переговорное окно, а текст переговоров распечатывается на специальном принтере conversation printer. Если дилером был подтвержден "тикет", то он вместе с текстом переговоров распечатывается отдельно на третьем принтере - ticket printer. Текст сделки вместе с "тикетом" может служить документом сделки, обрабатываться и храниться в банке.
  На один монитор рабочего места дилера может быть выведено до 4 переговорных окон, что позволяет существенно экономить трудовые затраты. Если раньше дилер мог одновременно заключать сделки по телефону максимум с двумя банками, то с внедрением дилинговой аппаратуры REUTER 2000 - уже с четырьмя. Один дилинговый код предусматривает
 
 
  12 переговорных окон - 3 рабочих места по 4 экрана. Специальная конфигурация рабочих мест - "призма" (prism) позволяет пользоваться любым экраном (Money 2000 или Dealing 2000) с любого рабочего места данного дилингового кода. Стоимость месячной аренды оборудования и платы за пользование службой Dealing 2000 для одного рабочего места - около 6000 немецких марок.
  Информационная служба агенства "Доу-Джонс Телерейт" (Dow Jones Telerate). Конкурирует с агентством Рейтер в области экономической информации о международных рынках, предлагая аналогичный набор новостей, котировок валют, процентных ставок и т. д. Обычно используется в дилингах коммерческих банков как дублирующая рейтеровскую службу Money 2000 система информации (особенно в случае временной неисправности последней).
  Наибольший интерес для дилеров, проводящих арбитражные операции, представляет услуга Teletrack, позволяющая строить графики и проводить довольно глубокий технический анализ.
  Оборудование фирмы "Блумберг" (Bloomberg)
  Информационное агентство "Блумберг" предлагает пользователям целый комплекс информационных услуг, включающий экономические и другие новости, данные о валютных курсах, ставках, котировках по ценным бумагам и производным продуктам, а также достаточно мощный аналитический аппарат. Состоит из 2 специальных мониторов, а также оригинальной клавиатуры, в которую вмонтирован динамик.
  Оборудование позволяет дилерам не только отслеживать текущее состояние финансовых рынков, но и анализировать сложные стратегии, составлять инвестиционные портфели с расчетом доходности, вычерчивать графики и проводить их анализ. Помимо этого на экране терминала "Блумберг" дилер может вывести телевизионные программы финансовых новостей, а также слушать информационные радиосообщения, что значительно облегчает восприятие новостей дилером.
  5.3. Сокращения слов, используемые дилерами
  В международном дилинге, а также при заключении сделок на национальных рынках, дилеры стараются использовать английский язык как универсальное средство общения. В особенности это относится к использованию дилингового оборудования, где стандартная терминология английского языка упрощает заключение сделок и общее толкование смысла проводимых операций.
  Ниже приводятся наиболее употребляемые дилерами при переговорах сокращения английских слов:
  HIHI Привет. (Используется как BIBIBI FN Bye bye for now первая фраза при звонках) До свидания; до встречи (используется при FRDS (FRS) friends окончании переговоров). друзья GA go ahead продолжайте PLS please пожалуйста ACC account счет OK o'key хорошо; отлично MIO million миллион YARD billion миллиард VAL value date дата валютирования DEPO deposit депозит PСТ percent процент MATY maturity окончание депозита AMNT amount сумма U you (вы, ты) или YR (your) - твой С see Например I С = I see или С U L = see you later увидимся позже LTR later позже R are THKS thanks или THNK U VM - thank you very much SRY sorry извините HV have иметь АG against против PROB problem обычно NO PROBS - нет проблем AВТ about о CUD could могли бы QRY query запрос, расследование MVMNT movement движение FX ODA foreign exchange order заказ на конверсию 4 for 2 to или too GR8 great
  Целый ряд других сокращений образуется за счет опускания гласных букв. Например, обычный разговор двух дилеров из разных стран может выглядеть следующим образом:
 
  # HIHI FRDS
  HIHIHI FRS, HOW R U?
  # WE R FINE THK U VM
  # CUD U GIVE ME YR VIEW ABT USD/DEM PLS? WELL SRY FRD NO IDEA ABT IT
  # OK NO PROBS FRDS HV A NICE DAY BIBIBI SAME 2 U BIBI FN.
  5.4. Техника заключения конверсионных сделок
  Конверсионные сделки заключаются по телефону или с использованием дилинговой аппаратуры REUTER 2000 ("по рейтеру") по нижеследующей схеме.
  Валютный дилер банка ААА запрашивает котировку валютного курса для определенной суммы базовой валюты (или реже - котируемой валюты) у дилера банка-контрагента ВВВ. Для мировых валют подразумевается, что это котировки курса спот; для российского рынка дилер должен указать, для какой даты валютирования запрашивается курс - today или tomorrow.
  Дилер банка ВВВ котирует двустороннюю котировку текущего валютного курса. При этом рекомендуется указывать не только последние цифры котировки (пипсы), но также и базовое число (big figure). Дилер прокотировавший курс, то есть назвавший твердую цену (firm price}, рассматривается как лицо, обязующееся заключить сделку (committed to deal) и не имеющее права отказаться от своей котировки. В противном случае, если дилер не имеет возможности или не желает котировать твердую котировку, он имеет право дать индикативный уровень текущего курса, добавив фразу: "For information only" (for indication) - (для информации).
  Дилер банка ААА, получив котировку, имеет право заключить сделку, использовав ключевые слова, по котировке, предложенной дилером ВВВ. Ключевыми словами для заключения конверсионной сделки являются:
  BUY (I BUY) или MINE или ПОКУПАЮ SELL (I SELL) или YOURS, YRS или ПРОДАЮ;
  отказаться заключать сделку, поблагодарив за предоставленную котировку. Отказ выражается следующими словами:
  NOTHING THERE или NTHG или NIX НИЧЕГО или НЕТ.
  Сделка считается формально заключенной после использования ключевого слова и может быть расторгнута только по взаимному согласию дилеров. Дальнейшее подтверждение реквизитов сделки может быть отложено, если дилеры испытывают нехватку времени.
  Если время позволяет, дилеры подтверждают основные реквизиты сделки:
  сумму купленной или проданной валюты;
  обменный курс;
  дату валютирования;
  платежные инструкции (корреспондентские счета НОСТРО, та которые перевести купленные контрагентами базовую валюту и контрвалюту);
  если сделка совершена через брокерскую фирму, дилеры указывают ее название.
  Основным требованием, предъявляемым к контрагентам сделки, является согласие обеих сторон со всеми реквизитами сделки. Для этого желательно, чтобы:
  обе стороны полностью повторили реквизиты (включая курс, количество валюты, дату валютирования и платежные инструкции); либо
  реквизиты полностью указал один из контрагентов сделки, второй же подтвердил бы их, используя фразы типа:
  "ОК" или "ALL AGREED".
  Рекомендуется вести запись телефонных переговоров на магнитных носителях при заключении сделок по телефону, и сохранять пленку в течение не менее 3 месяцев. В случае если сделка заключается на дилинговом оборудовании фирмы Рейтер, дилер после ввода кода банка указывает свой "интерес", то есть запрашиваемый валютный курс и сумму. В международной практике приняты нижеследующие стандарты обозначения "интереса" при запросе "по рейтеру".
  Запрос курса Стандартный запрос Краткий запрос
  USD/DEM 5 DEM 5 USD/RUR 1 RUR 1 GBP/USD 2 STG 2 (CBL 2)
  Стандартный запрос аналогичен обозначению валютного курса. где слева стоит базовая валюта, а справа - валюта котировки. Для долларовых курсов этих валют разрешается опускать написание доллара, оставляя написание другой валюты. В обоих случаях такое написание (или произнесение) подразумевает запрос котировки курса базовой валюты к котируемой валюте на круглую сумму базовой валюты (5 млн. долларов к немецкой марке, 2 млн. фунтов стерлингов к доллару).
  Для некоторых валютных долларовых курсов используются специальные "сленговые" значения:
  GBP/USD = CABLE или CBL USD/FRF = PARIS
  Котировки кросс-курсов всегда запрашиваются полным написанием валют:
  GBP/DEM 2 или DEM/RUR 1
  Запрос суммы
  Цифра, указываемая после названия валют, обозначает запрашиваемую сумму базовой валюты в миллионах. Если запрашивается котировка на сумму базовой валюты менее 1 млн., используется написание десятичной дроби, например:
  USD/DEM 0.5 или, опуская ноль, - USD/DEM .5
  При запросе котировки валютного курса, если предполагается, что запрашивается среднерыночная сумма, количество валюты порой опускается. При этом банк, осуществляющий котировку, обязуется купить или продать предложенное позже количество валюты, например:
  #USD/DEM
  1.48 35-40
  # I BUY 8 MIO USD
  При этом котирующий банк осознает, что сможет прокотировать сумму в пределах лимита, установленного на банк, запрашивающий котировку, а последний не должен злоупотреблять размером суммы. При запросе котировки без указания суммы валюты, а также в случае если запрашиваемая сумма превышает лимит на контрагента, банк может прокотировать курс, выставив ограничение по сумме в соответствии с лимитом на банк-контрагент, например:
  # USD/RUR 5
  1.48 35-40 IN 2
  # OK BUY 2 MIO
  Как уже говорилось, средней суммой сделки валютного дилинга на международных рынках является 10 - 20 млн. долларов.
  Дилеры и брокеры обычно разграничивают суммы по размеру на 4 группы:
  large.(крупная сумма) - от 50 млн. долларов и выше, medium (средняя) - от 5 до 50 млн. долларов, small (маленькая) - от 1 до 5 млн. долларов,
  tiny (крошечная) - менее 1 млн. долларов.
  В крупных банках обычно опытные дилеры со стажем котируют крупные и средние суммы (от 5 млн. долларов и выше), молодые дилеры котируют небольшие суммы (до 5 млн. долларов).
  Допускается использование обозначения размера суммы при запросе котировки, например:
  # USD/CHF TINY 1.23 15-20
  # I SELL 0.4 USD
  Многие средние банки осуществляют внешнюю конверсию средств для клиентов на суммы эквивалентные менее 100 тыс. долларов США. Суммы от 10 до 100 тыс. долларов можно конвертировать одноразовой сделкой, однако, поскольку такие суммы не являются рыночными, запрос курса следует делать с указанием стороны сделки - желания банка купить или продать валюту. В этих случаях запрашиваемый банк осуществит одностороннюю котировку, например:
  # SELL USD/DEM 0.065 OK 1.4535
  # SO I SELL 65.000 USD AGST DEM AT 1.4535
  Запрос курса в единицах котируемой валюты
  В случае если запрашивается котировка валютного курса в круглых числах котируемой валюты, используются следующие уточнения:
  USD/DEM FOR 3 DEM
  или
  DEM 3 IN DEM
  Данная запись обозначает запрос прокотировать курс доллара к немецкой марке для 3 млн. марок.
  Запрос даты валютирования
  Обычно стандартный запрос котировки валютного курса (например USD/DEM 5) без указания даты валютирования означает, что просят прокотировать текущий валютный курс на споте. Для запроса курса аутрайт с датой валютирования до спота (сегодня либо завтра) используется указание на дату расчетов: tod (today - дата валютирования "сегодня") или tom (tomorrow - дата валютирования "завтра"):
  USD/DEM 2 VAL ТОМ USD/RUR 2 TOD RUR 3 ТОМ
  Ниже приведен образец заключения конверсионной операции с использованием оборудования фирмы Рейтер. Это - текст переговоров и сформированный на его основе "тикет" (рапортичка) по конверсионной сделке между московским и западным банком, распечатанный с помощью ticket printer в дилинге отечественного банка. Аналогичная распечатка имеется в распоряжении зарубежного банка. Наличие у обоих контрагентов копии переговоров, достоверность которых гарантирована агентством Рейтер, является фактором исполнения условий сделки. В случае отказа одной из сторон от сделки, заключенной на дилинговом оборудовании, вторая сторона может доказать свою правоту, предъявив в суде свою копию переговоров.
 
  ТО BAUL BANK AUSTRIA LDN -1250GMT 060994+ */7632 Our terminal : FORX Our user: IVAN PETROV
  # USD/DEM 5 PLS 4245
  # PETR> SELL 5 MIO AGREED
  TO CONFIRM AT 1.5442 I BUY 5 MIO USD VAL 08SEP94
  MY USD TO BANK AUSTRIA, N.Y. ACC _____ THANKS AND BYE
  1# TO CONFIRM AT 1.5442 I SELL 5 MIO USD
  # VAL 08SEP94
  # MY DEM TO OST-WEST HANDELSBANK, FFT ACC ____
  # THANK U VM FOR DEAL DONE, HV A NICE DAY AND
  # BIBIFN
  #
  # ^INTERRUPT"
  #
  # #END LOCAL#
  #
  ## TKT EDIT OF CNV 9637 BY PETR 1253 GMT 06SEP94 (339 CHARS)
  Приводится образец сформированного аппаратурой "тикета", а ниже - текст переговоров. В первой строке текста сделки указывается кому сделан звонок: ТО BAUL - звонок из нашего банка в 5анк с кодом BAUL, что расшифровывается как Bank Austria, London. Далее в строке идет указание времени по гринвичскому меридиану - 12-50 GMT или 16-50 по московскому времени; затем - дата переговоров и, следовательно, заключения сделки б сентября 1994 г. и порядковый номер переговоров в компьютерной памяти. Следующая строка показывает дилинговый код банка, который произвел данную распечатку - FORX (КБ "ФОРЕКС", Москва) и имя пользователя - Иван Петров.
  Ниже приводится непосредственный текст переговоров. Слова московского банка выделяются значком # (решетка), слова контрагента даны с отступом от левого края.
  После запроса дилером Петровым курса доллара к немецкой марке для 5 млн. долларов, лондонский дилер прокотировал текущий спот-курс на данный момент - 1.5442/45 и отдал слово. С этого момента он обязуется купить или продать 5 млн. долларов по котированным им курсам. Поскольку валютные курсы подвержены ежесекундным колебаниям, дилерская этика предписывает стороне, получившей котировку незамедлительно (в течение 1-5 секунд) дать ответ: либо заключить конверсионную сделку, либо отказаться от нее. Петров, выступающий в переговорах под логотипом PETR> осуществил сделку введя слово "SELL", то есть продав 5 млн. долларов против немецкой марки.
  С этого момента в соответствии с общепризнанными международными правилами сделка считается формально состоявшейся, после чего следуют ее реквизиты. Порой случается, что дилер реализовал сделку путем введения (или произнесения по телефону) ключевых слов SELL или BUY, однако в результате неисправности средств связи (например сбой компьютера или обрыв телефонной линии) эти слова не попали котировавшему дилеру. Поэтому, чтобы сделка из заключенной формально стала реальной, необходимо, чтобы котировавший дилер подтвердил ее заключение фразами типа:
  "ОК" или "ALL AGREED".
  Если при отсутствии нарушений связи, дилер, котировавший курс, после произнесения или ввода ключевых слов отказался от сделки, его действия могут быть признаны непрофессиональными.
  В приведенном образце сделки котировавший банк ответил "5 MIO AGREED", после чего подтвердил курс, сторону сделки (то есть покупку 5 млн. долларов), дату валютирования и платежные инструкции.
  В случае быстрого изменения курса котирующий дилер имеет право последовательно давать свежие котировки, не передавая слова. Однако если дилер, запрашивающий котировку, после получения слова в течение 2-3 секунд не дал ответа, котирующий банк имеет право прервать его (используя клавишу INTERRUPT) и либо прокотировать новую цену, либо ввести слова "YOUR RISK". Это означает, что запрашивающий цену дилер, рискует в случае изменения текущего курса потерять поставленную ему котировку и должен либо запросить свежую котировку, либо отказаться от сделки. Например:
  # DEM 3 PLS 1.45 18-21
  #
  INTERRUPT YR RISK
  # OK DEM 3 FRESH PLS 1.45 22-25
  # NOTHING THERE THANKS BIBI FN
  Выражение "MY RISK" может быть также использовано запрашивающим котировку дилером, если она его не устраивает; затем он может запросить свежую котировку, надеясь на благоприятное изменение валютного курса.
  В практике валютного дилинга считается допустимым заключение нескольких сделок в рамках одних переговоров (то есть в режиме переговорного окна с банком-контрагентом). Этот способ активно используют давно работающие друг с другом банки-контрагенты с большим объемом двусторонней торговли. Дилеры периодически запрашивают друг у друга котировки и заключают сделки, не используя каждый раз подтверждение реквизитов сделки и платежных инструкций. По итогам сделок в конце дня дилеры сверяют наличие заключенных сделок и обмениваются реквизитами.
  5.5. Платежные инструкции
  Заключенная конверсионная сделка предполагает осуществление контрагентами переводов сумм проданной валюты со своих корреспондентских счетов на корсчета друг друга. Различают несколько видов платежных инструкций:
  Over account (на счет или со счета) - формулировка, применяемая в сделке с банком-корреспондентом по одной из валют, участвовавшей в обмене. Она означает, что зачисление купленных или списание проданных средств необходимо произвести по корреспондентскому счету. Здесь банк-контрагент и банк-корреспондент совпадают. Например, если банк ААА, имеющий корсчет в немецких марках в германском банке Commerzbank, Франкфурт-на-Майне, продает ему доллары, а покупает немецкие марки, то зачисление марок он просит произвести на свой марочный корсчет:
  MY DEM TO MY ACC WITH YOU (или MY DEM OVER ACC PLS)
  Если банк ААА продает банку-корреспонденту немецкие марки, то в платежных инструкциях:
  либо Commerzbank, сам укажет на списание марок с корсчета банка ААА:
  ACC FOR DEM или MY DEM FROM YOUR ACC;
  либо банк ААА самостоятельно напомнит (или попросит) о списании марок со своего корсчета в Commerzbank:
  YOUR DEM OVER MY ACC WITH YOU.
  Данный способ наиболее распространен при совершении конверсионных сделок средними и небольшими банками, которые не имеют чистых кредитных линий с другими банками по конверсионным операциям (этот вопрос рассматривается ниже) и вынуждены работать с банками-корреспондентами.
  Pay currency to my account with bank XYZ - наиболее часто встречаемый тип платежных инструкций в межбанковской торговле. Банк просит перечислить купленную валюту на корреспондентский счет в третьем банке; здесь банк-корреспондент не является для него банком-контрагентом. В вышеприведенном образце конверсионной сделки банки обмениваются этим видом платежных инструкций:
  MY USD TO BANK AUSTRIA, N.Y. ACC ___ MY DEM TO OST-WEST HANDELSBANK, FFT ACC___
 
  Порой банки-контрагенты опускают номера своих корсчетов, указывая только банк-корреспондент. Это объясняется, во-первых, тем, что эти банки-контрагенты давно и регулярно заключают друг с другом конверсионные сделки и осведомлены о номерах счетов друг друга; во-вторых, номера их счетов хорошо известны в банках-корреспондентах - держателях этих счетов, поэтому при получении средств по конверсионной операции в пользу своего клиента, они с легкостью зачисляют их на нужный счет.
  Standing instructions (стандартные инструкции) - применяются в случае, если банки-контрагенты давно и регулярно совершают конверсионные операции и используют всегда одни и те же корсчета для расчетов по сделкам. Обычно банки договариваются об использовании стандартных инструкций и обмениваются официальными письмами (или телексами), в которых указывают свои банки-корреспонденты и номера счетов для расчетов по арбитражным операциям. Например:
  ТО: BANK XYZ DEAR SIRS,
  HEREWITH WE INFORM YOU THAT ALL AMOUNTS OF CURRENCIES BOUGHT IN FOREIGN EXCHANGE DEALS WITH YOUR BANK SHOULD BE PAID TO OUR FOLLOWING NOSTRO ACCOUNTS:
  USD TO BANK OF NEW YORK, NEW YORK ACC __ DEM TO DEUTSCHE BANK, FRANKFURT/MAIN ACC__ CHF TO CREDIT SUISSE, ZURICH ACC ___
  Использование стандартных инструкций облегчает подтверждение сделки, и осуществление расчетов отделом Back-Office.
  Netting (взаимозачет) - этот термин применяется в платежных инструкциях и используется двумя банками-контрагентами для обозначения взаимозачета множества конверсионных сделок, заключенных ими друг с другом и осуществления конечных платежей по "чистому" (от англ. net) результату. Обычно банки подписывают Соглашение о взаимозачете сделок (Netting Agreement), в котором договариваются, что по всем конверсионным сделкам на конкретную дату валютирования рассчитывается чистый результат, подлежащий переводу на корсчета друг друга. Тем самым вместо осуществления множества платежей по всем заключенным на дату валютирования с данным контрагентом сделкам (а их может быть несколько десятков), банки переводят друг
  другу гораздо меньшее количество платежей. Этим достигается две цели: во-первых, снижается риск непоставки сумм по многочисленным сделкам, а во-вторых, значительно экономится рабочее время сотрудников отдела расчетов по валютным операциям (Back-Office).
  На практике это выглядит следующим образом. Например, банк ААА заключил с банком ВВВ на дату валютирования 11 апреля 4 конверсионные сделки. 10 апреля, накануне даты валютирования, то есть осуществления расчетов, результат по этим сделкам можно представить в виде таблицы:
  Табл. 22
 
  USD DEM CHF
  +2.000.000 -2.970.000
 
  -1.000.000 +1.490.000
 
  +1.000.000
  -1.261.500
  -3.000.000 +4.476.000
  Итого -1.000.000 +2.996.000 -1.261.500
  Результат по неттингу подтверждается банками-контрагентами "по рейтеру" (или по телексу), дабы согласовать точные цифры платежей, и только здесь указываются точные платежные инструкции для "чистых" сумм, например:
  # NETTING
  HIHI FRDS, GA PLS
  # NETTING RESULTS FOR VAL 12/04 -
  # WE PAY YOU 1 MIO USD
  # WE PAY YOU 1.261.500= CHF
  # WE RECEIVE 2.996.000= DEM
  # MY DEM TO DRESDNER BANK, FFT OK ALL AGREED FRDS
  MY USD TO CHASE MANHATTAN BANK, NY MY CHF TO UBS, ZURICH THANKS FOR CALL BIBIBI FN
  # OK FRDS BIBI FN.
  В результате вместо восьми платежей друг другу банки осуществляют только три.
  Для текущих конверсионных операций типа доллар/рубль, в связи с тем, что они проводятся расчетами "завтра" и "сегодня" подтверждение неттинга происходит после окончания сделок расчетами "today", то есть приблизительно после 14-00 по московскому времени.
  5.6. Техника заключения депозитных сделок
  Межбанковские сделки по размещению или привлечению депозитов (или по устоявшейся российской терминологии межбанковских кредитов - МБК) также заключаются по телефону или "по рейтеру" по следующему алгоритму.
  Дилер по депозитным операциям банка ААА запрашивает у дилера банка ВВВ котировки процентных ставок для определенной суммы валюты на определенный период. Если указывается круглый период (прямые даты, например 1 неделя, 1 месяц, 3 месяца и т. д.), то дата валютирования подразумевается на споте; в противном случае дилер должен указать дату валютирования и период (например, на 1 неделю с завтрашнего дня - с "тома").
  Интерес дилера, запрашивающего котировку, может выражаться следующими фразами:
  DEPO USD 3 1МТН;
  или опуская слово DEPO
  USD 31МТН;
  USD 3 S/1M.
  Данный интерес означает просьбу прокотировать процентные ставки по привлечению и размещению 3 млн. долларов США на 1 месяц со спота. Для российского рынка, где многие банки размещают и привлекают валютные МБК с "завтрашнего дня", предпочтительнее третье написание:
  USD 2 T/W,
  что означает просьбу прокотировать ставки привлечения и размещения 2 млн. долларов с "завтра" на неделю. Поскольку, в отличие от конверсионных операций процентные ставки не меняются так же быстро, как валютный курс, и быстрота запроса не имеет большого значения, допускается также нейтральный запрос "по рейтеру", адресованный именно депозитным дилерам, например: USD DEPO PLS, после чего в тексте переговоров запрашивается стандартная котировка, либо запрашивается интерес полным текстом. Интерес разместить средства:
  WE HV 3 MIO USD FOR 1 MTH FROM ТОМ, WHAT CAN YOU PAY FRDS?
  Интерес привлечь средства:
  WE NEED 2 MIO DEM FOR 1 WEEK FROM SPOT, WHAT CAN YOU OFFER PLS?
  Дилер банка ВВВ после передачи ему слова котирует процентные ставки:
  в виде двусторонней котировки bid/offer, то есть ставки привлечения и размещения одновременно. Обычно две стороны котируют крупные банки, имеющие возможность как привлечь, так и разместить средства в межбанковский депозит;
  в виде одной стороны котировки в зависимости от депозитной позиции и состояния ликвидности банка, например:
  SORRY FRDS HV ONLY BID AT 6 РСТ
  или
  CAN PAY ONLY 6 РСТ SRY HAVE ONLY OFFER AT 6 13/16.
  Прокотированные ставки рассматриваются в качестве твердой цены, то есть обязательными для исполнения; в противном случае дилер должен предупредить, что приведенный им уровень ставок является индикативным (FOR INFO ONLY);