<< Пред. стр. 18 (из 19) След. >>
Список литературы по разделу
4. В чем специфика бухгалтерского учета и налогообложения операций с фьючерсами и опционами?
5. Чем отличается бухгалтерский учет и налогообложение первичной и вторичной эмиссии акций?
6. В чем отличие налогообложения операций с акциями и облигациями?
7. Как учитывается в бухгалтерском учете изменение курсовой стоимости облигаций государственного внутреннего валютного займа?
Проверочные задания
1. Оставьте нужное.
Налог на операции с ценными бумагами взимается в размере:
а) 8,3% от номинальной суммы выпуска;
б) 0,1% от номинальной суммы выпуска;
в) 0,8% от номинальной суммы выпуска.
2. Дайте определение следующим понятиям:
а) эмиссионный доход;
б) аудит ценной бумаги;
в) переоценка акций.
3. Вычеркните лишнее.
Номинальная стоимость приобретенных предприятием ценных бумаг учитывается по дебету счетов 01, 04, 56, 58 , 80.
ТЕМА 18
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
План занятия:
1. Основы прогнозирования развития фондового рынка.
2. Виды прогнозов.
3. Методика прогнозирования.
18.1. ОСНОВЫ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА
Прогнозирование - это научно обоснованные суждения о возможном состоянии и будущем развитии того или иного объекта или отдельных его элементов, а также об альтернативных путях, методах, сроках достижения определенного состояния этого объекта. Прогнозирование фондового рынка как процесс обычно связано с анализом состояния и оценкой перспектив развития этого рынка. Принципами прогнозирования являются: 1) системный подход; 2) научная обоснованность; 3) альтернативность или вариантность; 4) выделение генеральной цели, ведущего звена; 5) отражение объективных закономерностей; 6) достоверность. К функциям прогнозирования относятся:
- научный анализ, который включает ретроспекцию (историю развития объекта, идеи или события), диагноз (систематическое описание объекта, идеи или события), проспекцию (разработка прогноза и оценка его достоверности, точности и обоснованности);
- оценка сложившейся ситуации и выявление узловых проблем социально-экономического развития;
- установление причинно-следственных связей, их повторяемости в определенных условиях и учет неопределенности;
- мониторинг мирового опыта;
- оценка действия определенных тенденций и закономерностей в будущем;
- предвидение, т.е. опережающее отображение действительности, основанное на познании действия экономических законов и теорий (с учетом новых социально-экономических ситуаций и проблем развития рынка ценных бумаг) в форме гипотез и предположений;
- разработка концепций развития рынка ценных бумаг.
Целью прогнозирования рынка ценных бумаг является исследование вариантов развития и определение возможных перспектив с учетом факторов объективного и субъективного характера. Задачи прогнозирования развития рынка ценных бумаг следующие:
- определить будущее рынка ценных бумаг на основе научного анализа;
- выявить главные направления развития рынка ценных бумаг с позиций научного предвидения;
- учесть различные факторы и обосновать конкретные способы их регулирования.
Научной основой прогнозирования развития рынка ценных бумаг являются: экономическая теория динамики, ретроспективный, статистический, системный анализ, теория экономико-математического, факторного и логического моделирования, программно-целевой подход. Методологической основой прогнозирования фондового рынка выступают генетический и нормативно-целевой подходы. Генетический, или дескриптивный, подход состоит в том, чтобы проследить возможные направления и этапы будущего развития рынка ценных бумаг, опираясь на оценку исходного уровня настоящего состояния и выявленные закономерности развития. Нормативно-целевой подход исходит из определения результата (цели), который должен быть достигнут в будущем. Он показывает возможные пути и сроки достижения заданного, желаемого состояния прогнозируемого объекта.
18.2. ВИДЫ ПРОГНОЗОВ
Основные виды прогнозов развития рынка ценных бумаг классифицируются по следующим критериям:
- по масштабу прогнозирования - мировой, национальный и региональный;
- по характеру прогнозируемых процессов - развития фондовых операций, поведения отдельных участников рынка ценных бумаг и операций с отдельными видами ценных бумаг;
- по функциональному признаку - поисковый (основан на условном продолжении в будущее тенденций развития в прошлом и настоящем) и нормативный (разрабатывается на базе заранее определенных целей, т.е. от заданного состояния в будущем к существующим тенденциям его изменения в свете определенной цели);
- по способам представления результатов - точечный (предполагает единственное сочетание показателей) и интервальный (предполагает набор показателей в заданных интервалах);
- по степени пространственной и временной согласованности результатов прогнозов - одномерный (по отдельным объектам без последующего согласования результатов), многомерный (по отдельным объектам с последующим согласованием результатов), перекрестный (с установлением причинно-следственных связей и зависимостей и имитацией возможного взаимодействия) и сквозной (с имитацией поведения совокупности объектов);
- по срокам - краткосрочный, или текущий (на срок менее одного года), среднесрочный (на срок 1-3 года) и долгосрочный (на срок более 3 лет). Для построения краткосрочного, или текущего, прогноза применяется технический анализ (см. тему 7). Для разработки среднесрочного и долгосрочного прогнозов эффективен фундаментальный анализ;
- по содержанию - конъюнктурный и исследовательский.
Цель конъюнктурного прогноза - определение возможностей проведения фондовых операций, прежде всего покупки и продажи по наиболее выгодным ценам. Конъюнктурный прогноз позволяет определить варианты рациональных инвестиций. Различают статический и динамический подход к прогнозированию конъюнктуры. Статический подход подразумевает рассмотрение экономических явлений, по существу, без их изменения во времени, а динамический - в процессе их изменения во времени. Горизонт конъюнктурного прогноза обычно мал, так как ситуация на рынке ценных бумаг меняется очень быстро.
Основными направлениями конъюнктурного прогноза являются: 1) графическое моделирование, которое позволяет графически определить возможные направления развития фондового рынка; 2) логическое моделирование; 3) машинная компьютерная имитация. К основным этапам разработки конъюнктурного прогноза относятся:
- изучение тенденций и динамики развития рынка ценных бумаг;
- отслеживание колебаний спроса и предложения;
- установление основных причин колебаний;
- выявление факторов, оказывающих определяющее влияние на колебания;
- определение будущих тенденций развития.
Конъюнктурные прогнозы широко используются участниками биржевых торгов для планирования фондовых операций, выбора вариантов проведения торгов, отработки схем инвестирования в ценные бумаги. Научно обоснованные конъюнктурные прогнозы особенно эффективны в условиях стабильной экономики с четко прослеживающимися тенденциями. В условиях неустойчивого рынка конъюнктурные прогнозы важны как инструмент вариантного регулирования эффективности фондовых операций на бирже.
Цель исследовательского прогноза - научная систематизация информации о состоянии объекта и закономерных причинно-следственных связях, определяющих его изменения в будущем.
18.3. МЕТОДИКА ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Методика прогнозирования фондового рынка включает совокупность различных методов и приемов разработки прогнозов. Основными методами прогнозирования являются экспертные, логическое моделирование, экономико-математическое моделирование, статистические (экстраполяция и интерполяция, индексный), нормативный, фактографический и программно-целевой методы.
Экспертные методы прогнозирования достаточно широко применяются. Метод Дельфи (по названию древнегреческого города Дельфы, известного своими предсказателями) является самым распространенным методом экспертной оценки будущего. Суть этого метода состоит в организации систематического сбора мнений экспертов и их обобщения. Выработаны специальные математико-статистические приемы обработки различных оценок в сочетании со строгой процедурой обмена мнениями, обеспечивающей по возможности беспристрастность суждений. Ученые предложили способ, повышающий эффективность метода путем его комбинации с методами сетевого планирования.
Экспертами выступают высококвалифицированные специалисты или коллективы профессиональных аналитиков, известных консалтинговых компаний и агентств. Эксперты в процессе прогнозирования развития рынка ценных бумаг опираются на так называемые методы тренда и методы анализа причинных связей. На методах тренда построен пассивный прогноз, который основан на изучении тенденций рынка ценных бумаг. Подробно тренды изучаются в техническом анализе (см. тему 7). На методах анализа причинных связей, лежащих в основе фундаментального анализа, базируется целевой, или условный, прогноз.
Операции с ценными бумагами предполагают глубокое знание соответствующих рынков, умение анализировать их тенденции и прогнозировать ситуацию в будущем. Все участники рынка ценных бумаг планируют свои операции только после тщательного анализа. Например, при прогнозе цен большую роль имеет денежно-кредитная политика правительства. Экономические отчеты, обзоры, содержащие официальные данные, являются для эксперта источником информации при прогнозировании цен.
Статистические методы прогнозирования развития рынка ценных бумаг основаны на построении фондовых индексов, расчете показателей дисперсии, вариации, ковариации, экстраполяции и интерполяции. Фондовые индексы являются самыми популярными во всем мире обобщающими показателями состояния рынка ценных бумаг. Индексы Доу-Джонса и "Стандард энд Пур" в США, индекс "Рейтер" в Великобритании, индекс "Франкфуртер альгемайне цайтунг" в ФРГ, индекс "Интерфакс-РТС" и AK&M в России и другие являются основными индикаторами, по которым можно судить об общем состоянии рынка ценных бумаг и экономики страны в целом. По фондовым индексам можно проанализировать изменение положения дел в отдельных сегментах рынка ценных бумаг, на региональных и отраслевых фондовых рынках, у отдельных эмитентов. Фондовые индексы показывают изменение соотношения между текущим и предыдущим базисным состоянием развития анализируемой части рынка ценных бумаг. Показатели дисперсии позволяют судить об абсолютной колеблемости, а показатели вариации и ковариации - об относительной колеблемости инвестиционного риска на рынке ценных бумаг. Показатели дисперсии позволяют судить об абсолютной колеблемости, а показатели вариации и ковариации - об относительной колеблемости инвестиционного риска на рынке ценных бумаг.
Методы логического моделирования используются преимущественно для качественного описания развития прогнозируемого объекта. Они основаны на выявлении общих закономерностей развития рынка ценных бумаг и выделении наиболее важных долгосрочных проблем перспективного развития, определении главных путей и последовательности решения данных проблем. Логическое моделирование включает: 1) разработку сценариев, содержащих описание последовательности, условий решений, взаимосвязи и значимости событий; 2) метод прогнозирования по образу (корпоративный метод); 3) метод аналогий. Логическое моделирование на перспективу должно учитывать степень детализации показателей и целей и основываться на комплексном, системном подходе.
Экономико-математическое моделирование базируется на построении различных моделей. Экономико-математическая модель - это определенная схема развития рынка ценных бумаг при заданных условиях и обстоятельствах. При прогнозировании используют различные модели (однопродуктовые и многопродуктовые, статистические и динамические, натурально-стоимостные, микро- и макроэкономические, линейные и нелинейные, глобальные и локальные, отраслевые и территориальные, дескриптивные и оптимизационные). Наибольшее значение в прогнозировании имеют оптимизационные модели (модели экстремума). Оптимизационные (или оптимальные) модели представляют собой систему уравнений, которая кроме ограничений (условий) включает также особого рода уравнение, называемое функционалом, или критерием оптимальности. С помощью такого критерия находят решение, наилучшее по какому-либо показателю.
Прогнозирование рынка ценных бумаг с помощью трендовых моделей основано на разложении показателей, представленных временным рядом на три компоненты: тренд, годовая (волновая) и остаточная. Тренд рассматривается здесь как непрерывная функция от времени, годовая компонента является дискретной функцией от времени, которая накладывается на тренд, остаточная компонента по гипотезе является случайным стационарным процессом. Решение задачи прогнозирования рынка ценных бумаг можно подразделить на следующие основные этапы: анализ временных рядов рынка ценных бумаг, выбор соответствующих методов и формулирование предпосылок для выделения функции тренда, прогнозирование трендов, анализ остаточной компоненты. Из-за разнообразия методов прогнозирования временных рядов, трендовых моделей (аддитивных, мультипликативных, смешанных), критериев выбора оптимальных показателей возникает необходимость комбинации прогнозов, учитывающих специфику различных методов прогнозирования.
Существуют по крайней мере две группы факторов, влияющих на качество прогнозов: 1) связанные с подготовкой, обработкой и анализом информации; 2) связанные с качеством построения модели, ее соответствием прогнозируемому процессу. Кроме того, при прогнозировании необходимо учитывать ошибки исходных данных, модели прогноза, согласования, стратегии, которые заключаются в расхождении данных прогноза и фактических данных. Ошибки исходных данных связаны главным образом с неточностью измерений, некорректностью выборки, недостоверностью показателей. Ошибки модели возникают из-за неправильного подбора целевой функции и системы ограничений, из-за низкого качества экспертизы. Ошибки согласования вызваны несопоставимостью методик расчета отдельных показателей в разных отраслях и регионах. Ошибки стратегии предопределены неправильным выбором концепции прогноза.
Экспериментальным методом прогнозирования является машинная имитация, или имитация на ЭВМ. Машинная имитация предполагает построение модели изучаемого объекта, системы, события, которая затем преобразуется в программу ЭВМ. В ЭВМ вводят необходимые данные и анализируют их в динамике (статистический анализ), под влиянием ряда факторов (факторный анализ), во взаимодействии с другими данными (системный анализ), в определенных условиях экстремума (оптимизационный анализ). Машинная имитация применяется при прогнозировании сложных процессов, систем и объектов, на предварительном этапе преобразования и эксперимента, при разработке среднесрочных и долгосрочных прогнозов. Статистическая имитация позволяет определить относительное значение отдельных факторов, условий ввода новых параметров, влияющих на конечный результат. Машинная имитация может быть организована в форме игры.
Фактографический метод прогнозирования основан на тщательном изучении публикуемых, сообщаемых в средствах массовой информации фактов, их сопоставлении и анализе.
Программно-целевой метод широко использовался в России в 1990-е годы в процессе приватизации и акционирования предприятий. Данный метод основан на разработке конкретных программ под определенную цель, например программ приватизации.
Процесс построения прогнозов делится на две части: 1) определение специфики прогнозов, их целей и вариантов использования; 2) выбор метода прогнозирования и математического аппарата его информационного обеспечения. Возможности использования конкретного метода прогнозирования зависят не только от уровня профессиональной подготовленности специалистов, но и от достоверности, полноты используемой информации.
Контрольные вопросы
1. Каковы цели прогнозирования развития рынка ценных бумаг?
2. Какие организации занимаются прогнозированием фондового рынка?
3. Назовите основные виды прогнозов развития рынка ценных бумаг.
4. Можно ли считать "Государственную программу приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации" нормативным прогнозом?
5. Как оценить эффективность прогнозирования рынка ценных бумаг?
6. Назовите основные этапы прогнозирования развития фондового рынка.
7. Какие существуют различия в прогнозировании рынка ценных бумаг в России и за рубежом?
Проверочные задания
1. Вставьте нужное слово.
Различные виды ценных бумаг являются... прогнозирования развития рынка ценных бумаг. (Слова для вставки: основа, субъекты, объекты.)
2. Закончите предложение.
Мониторинг рынка ценных бумаг является...
3. К какому понятию относятся нижеприведенные определения.
Нормативный, фактографический, программно-целевой, аналитический, статистический, экспертных оценок.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. - М.: БЕК, 1994.
2. Алексеев М.И. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика, 1992.
3. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. - Самара: СамВен, 1992.
4. Афонина С.Н. Рынок ценных бумаг. - М.: Аудитор, 1997.
5. Белов В.А. Практика вексельного права. - М.: ЮнИнфор, 1998.
6. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. - М.: ИНФРА-М, 1998.
7. Бергер Ф. Что вам надо знать об анализе акций/Пер. с нем. - М.: Интерэксперт-Финстатинформ, 1998. - 206 с.
8. Бердникова Т.Б. Акционерное общество на рынке ценных бумаг. - М.: Финстатинформ, 1997.
9. Бизнес на рынке ценных бумаг. Российский вариант: Справочно-практическое пособие. - М.: Граникор, 1992. - 510 с.
10. Биржевой портфель/Под ред. Ю.Б.Рубина - М.: Соминтек, 1993.
11. Брейли Р., Майерс С. Оценка корпоративных финансов. - М.: Олимп-бизнес, 1997. - 1120 с.
12. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учеб. пособие. - М.: Федеративная книготорговая компания, 1998. - 352 с.
13. Бычков А.П. Мировой рынок ценных бумаг: институты, инструменты, инфраструктура. - М.: Диалог-МГУ, 1998. - 164 с.
14. Генкин А.С. Эффективный траст. Опыт Западной Европы и российской практики. - М.: Альпина, 1999. - 220 с.
15. Гиляровская Л.Г., Ендовицкий Д.А. Финансово-инвестиционный анализ и аудит коммерческих организаций. - Воронеж: Изд-во Воронежского госуниверситета, 1997.
16. Голубович А.Д. Траст. - М.: Русская деловая литература, 1994.
17. Дегтярева О.И., Кандинская О.А. Биржевое дело. - М.: ЮНИТИ, 1997. - 503 с.
18. Едронова В.Н., Мизиковский Е.А. Учет и анализ финансовых активов. - М.: Финансы и статистика, 1995, с. 43-45.
19. Жуков Е.Ф. Трастовые и факторинговые операции. - М.: Консалтбанкир, 1995.
20. Золотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование. - Минск: Экоперспектива, 1998, с. 164-166.
21. Индрисов А.Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. - М.: Филинъ, 1997.
22. Каменева Н.Г. Организация биржевой торговли: Учебник для вузов. - М.: Банки и биржи. ЮНИТИ, 1998. - 303 с.
23. Ковалев А.П. Диагностика банкротства. - М.: Финстатинформ, 1995.
24. Ковалев В.В. Финансовый анализ. - М.: Финансы и статистика, 1997.
25. Ковалев В.В. Анализ финансового состояния и прогнозирование банкротства. - СПб.: АудитАжур, 1994.
26. Крайнева Э.А. Бухгалтерский учет операций с ценными бумагами. - М.: ИНФРА-М, 1994.
27. Кураков В.Л. Правовое регулирование рынка ценных бумаг Российской Федерации. - М.: Пресс-сервис, 1998.
28. Курс экономики/Под ред. Б.А.Райзберга. - М.: ИНФРА-М, 1997, с. 18-21.
29. Ливингстон Г.Д. Анализ рисков операций с облигациями на рынке ценных бумаг. - М.: Филинъ, 1998.
30. Литвиненко Л.Т., Нишатов Н.П., Удалищев Д.П. Рынок государственных облигаций: Учеб. пособие/Под ред. Е.Ф.Жукова. - М.: Финстатинформ, 1997. - 108 с.
31. Ляшенко В.И. Фондовые индексы и рейтинги. - Донецк: Сталкер, 1998. - 320 с.
32. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 1995.
33. Миттл Дж., Роудс Л. Как пройти на Уолл-стрит. - М.: Олимп-Бизнес, 1998. - 368 с.
34. Настольная книга финансиста/Под ред. В.Г.Панскова. - М.: Международный центр финансово-экономического развития, 1995, с. 146-160.
35. Павлова Л.Н. Корпоративные ценные бумаги. Эмиссия и операции предприятий и банков. - М.: Бухгалтерский бюллетень, 1998. - 528 с.
36. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. - М.: ИНФРА-М, 1994.
37. Региональный рынок ценных бумаг: проблемы, особенности, перспективы: Учебно-практическое пособие/Под ред. Т.Б.Берд-никовой. - М.: Финстатинформ, 1996.
38. Рубцов Б.В. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. - М.: ИНФРА-М, 1996. - 304 с.
39. Рынок ценных бумаг/Под ред. В.А.Галанова и А.И.Басова. - М.: Финансы и статистика, 1996.
40. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты/Под ред. В.С.Торкановского. - СПб., 1994.
41. Рынок ценных бумаг: шаг России в информационное общество/Под ред. Н.Т.Клещева. - М.: Экономика, 1997. - 559 с.
42. Рябова Р.И. Бухгалтерский учет и налогообложение операций с ценными бумагами. - М.: Библиотека журнала "Налоговый вестник", 1998. - 240 с.
43. Сажин А.Ф., Смирнова Е.Е. Институты рынка: Экономический справочник. - М.: БЕК, 1998. - 310 с.
44. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика: Учебник. - М.: Перспектива-ИНФРА-М, 1997. - 328 с.
45. Тюрин В.Ю. Американские и глобальные денежные расписки. Теория и практика. - М.: Диалог-МГУ, 1998. - 198 с.
46. Управление государственной собственностью: Учебник/Под ред. В.И.Кошкина и В.М.Шупыро. - М.: ИНФРА-М, 1997. - 496 с.
47. Фельдман А.А. Бухгалтерский учет на фондовом рынке. - М.: ИНФРА-М, 1994.
48. Фондовые рынки США и России. Становление и регулирование. - М.: Экономика, 1998. - 222 с.
49. Фондовый портфель/Отв. ред. Ю.Б.Рубин и В.И.Солдаткин. - М.: Соминтек, 1992.
50. Ценные бумаги: Учебник/Под ред. В.И.Колесникова. - М.: 1998.
51. Ценные бумаги в России и работа с ними/Под ред. А.А.Козлова. - М., 1994, с. 22-28.
52. Ценные бумаги и фондовые рынки: Учебник / Под ред. Е.Ф.Жукова. - М.: Бизнес и биржи. ЮНИТИ, 1995.
53. Черкова Е.В. Действуют ли менеджеры в интересах акционеров? Корпоративные финансы в условиях неопределенности. - М.: Олимп-Бизнес. Тройка-диалог, 1999. - 288 с.
54. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска/Под ред. М.И.Баканова. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 128 с.
55. Эрлих А. Технический анализ товарных и финансовых рынков: Прикладное пособие. - М.: ИНФРА-М, 1996.
56. Афанасьев В.В. Коммерческие банки на фондовом рынке. - ЭКО, 1995, N 2, с. 17-20.
57. В ожидании роста котировок. - Эксперт, 1998, N 20, с. 74.
58. Гудков Ф.А. Конструирование залоговых отношений с помощью складских свидетельств. - Финансовая Россия, 1998, N 48.
59. Итоги ушедшего года. - Эксперт, 1997, N 1, с. 3.
60. Кафиев Ю., Сидоров В. Время частных инвесторов пришло. - Рынок ценных бумаг, 1998, N 6, с. 110.
61. Клиническая смерть рынка "голубых фишек". - Эксперт, 1998, N 34, с. 68.
62. Котировки "голубых фишек" замерли. - Эксперт, 1998, N 48, с. 68.
63. Майоров И. Параметры муниципальных облигаций: предпочтение инвесторов. - Рынок ценных бумаг, 1998, N 15, с. 27.
64. Обвал рынка продолжается. - Эксперт, 1998, N 31, с. 76.
<< Пред. стр. 18 (из 19) След. >>
Список литературы по разделу