<< Пред. стр. 1 (из 90) След. >>
Список литературы по разделу
Финансовая академия при Правительстве РФ
Академия менеджмента и рынка
Институт финансового менеджмента
ФИНАНСОВЫЙ
МЕНЕДЖМЕНТ
ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА
под редакцией академика
Академии менеджмента и рынка
E. С. Стояновой
Издание пятое,
переработанное и дополненное
Рекомендовано Министерством
образования Российской Федерации
в качестве учебника для студентов
высших учебных заведений,
обучающихся по специальностям
"Финансы и кредит", "Менеджмент",
"Бухгалтерский учет и аудит"
Москва
Издательство "Перспектива"
2003
УДК 336
ББК 65.9(2)262
Ф59
Научно-издательский совет:
В. П. Грошев, Э. M. Короткое,
M. В. Никорук, E. А. Стоянов
Авторы:
проф. Стоянова E. С. (Введение; часть I, глава 3; часть II,
главы 1, 2, 3; часть III, главы 1, 2, 3; часть IV, глава 2; прак-
тикумы; приложения); доц. Крылова T. Б. (Часть I, глава 1);
проф. Балабанов И. T. (Часть III, глава 4, параграфы 1, 3, 4,
5, 6); доц. Быкова E. В. (Часть II, глава 2; часть III, глава 2;
практикумы); проф. Кукукина И. Г. (Часть II, глава 2; прак-
тикум); магистр Масленченков Ю. С. (Часть IV, глава 1);
проф. Бланк И. А. (Часть III, гл. 2); доц. ВащенкоТ. В.
(Часть I, глава 2; часть III, глава 4, параграф 2; приложения).
Рецензенты:
кафедра "Менеджмент и статистика фирм" Московского
государственного университета экономики, статистики и
информатики (зав. кафедрой д-р эконом, наук проф.
Ильенкова С. Д.) и зав. кафедрой "Финансы предприятий и
финансовый менеджмент" Финансовой Академии
при Правительстве РФ проф. Шохин E. И.
Финансовый менеджмент: теория и практика:
Ф59 Учебник / Под ред. E. С. Стояновой. - 5-е изд., перераб.
и доп.- M.: Изд-во "Перспектива", 2003. - 656 с.
ISBN 5-88045-036-8
Базовый профессиональный курс управления финансами
предприятия, охватывающий комплекс проблем финансо-
вого менеджмента в соответствии с российскими и меж-
дународными программами изучения данной дисциплины,
ориентированный на практическое применение в условиях
отечественного рынка.
Для студентов, аспирантов, преподавателей экономиче-
ских вузов, руководителей, финансовых менеджеров, эко-
номистов и бухгалтеров предприятий, аудиторов и консуль-
тантов, банковских работников.
ББК 65.9(2)262
ISBN 5-88045-036-8
(c)Авторский коллектив, 1996, 1997, 1998, 1999,
2000,2001,2002,2003
(c) Издательство "Перспектива", 1996, 1997, 1998, 1999,
2000,2001,2002,2003
(c) Академия менеджмента и рынка, Институт финан-
сового менеджмента, 1996, 1997, 1998, 1999,2000,
2001,2002,2003
Содержание
ВВЕДЕНИЕ 7
ЧАСТЬ I. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ. ИНФОРМАЦИОННАЯ
БАЗА И МАТЕМАТИЧЕСКИЙ АППАРАТ ФИНАНСОВОГО
МЕНЕДЖМЕНТА 19
ГЛАВА L УЧЕТ И ОТЧЕТНОСТЬ - ИНФОРМАЦИОННАЯ
ОСНОВА ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА 21
1.1. Финансовая отчетность в системе финансового
менеджмента 21
1.2. Основные показатели учета и отчетности,
используемые в финансовом менеджменте.
Анализ денежных потоков 33.
1.3. Основные финансовые коэффициенты отчетности 62
ГЛАВА 2. МАТЕМАТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО
МЕНЕДЖМЕНТА 84
2.1. Простые ставки ссудных процентов 86
2.2. Простые учетные ставки 90
2.3. Сложные ставки ссудных процентов 92
2.4. Сложные учетные ставки 99
2.5. Эквивалентность процентных ставок
различного типа 103
2.6. Учет инфляционного обесценения денег
в принятии финансовых решений 109
2.7. Аннуитеты , 116
2.8. Дивиденды и проценты по ценным бумагам. Доходность
операций с ценными бумагами 132
ГЛАВА 3. ТЕРМИНОЛОГИЯ И БАЗОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА 138
ЧАСТЬ П. ЛОГИКА ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФИНАНСО-
ВОГО МЕХАНИЗМА ПРЕДПРИЯТИЯ 147
ГЛАВА L ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА. ФИНАН-
СОВЫЙ РИСК 149
1.1. Эффект финансового рычага (первая концепция).
Рациональная заемная политика 149
1.2. Эффект финансового рычага (вторая концепция).
Финансовый риск 163
1.3. Рациональная структура источников средств
предприятия 165
з
ГЛАВА 2. ЭФФЕКТ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА. ПРЕД-
ПРИНИМАТЕЛЬСКИЙ РИСК 182
2.1. Классификация затрат предприятия 182
2.2. Операционный рычаг. Принципы операционного
анализа. Расчет порога рентабельности и "запаса
финансовой прочности" предприятия 189
2.3. Предпринимательский риск. Взаимодействие
финансового и операционного рычагов и оценка
совокупного риска, связанного с предприятием 208
2.4. Углубленный операционный анализ 212
ПРАКТИКУМ 219
ГЛАВА J. РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИБЫЛИ. ДИВИДЕНДНАЯ
ПОЛИТИКА И ПОЛИТИКА РАЗВИТИЯ
ПРОИЗВОДСТВА 235
ЧАСТЬ III. СТРАТЕГИЧЕСКИЙ И ОПЕРАТИВНО-ТАКТИ-
ЧЕСКИЙ ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ 241
ГЛАВА 1. СТРАТЕГИЯ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖ-
МЕНТА 243!
1.1. Инвестиционная стратегия предприятия 243
1.2. Инвестиционный анализ 247
ГЛАВА 2. ТАКТИКА ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА..264
2.1. Финансы маркетинга.
Основы принятия ценовых решений 264
2.2.,* Комплексное оперативное управление оборотными
активами и краткосрочными обязательствами
предприятия 307
2.2.1. Чистый оборотный капитал и текущие финансовые
потребности предприятия 307
2.2.2. Ускорение оборачиваемости оборотных средств -
важнейший способ снижения текущих финансовых
потребностей 314
2.2.3. Выбор политики комплексного оперативного
управления текущими активами и текущими
пассивами : 325
2.3. Критерии принятия финансовых решений по
управлению оборотным капиталом 329
2.3.1. Углубленный анализ собственных оборотных средств
и текущих финансовых потребностей 329
2.3.2. Деловые ситуации и финансовые решения 336
2.4. Управление основными элементами оборотных
активов 347
4
2.4.1. Формирование запасов 347
2.4.2. Управление дебиторской задолженностью 352
2.4.3. Управление денежными активами 356
2.5. Совмещение операционного анализа с расчетом
денежных потоков в управлении оборотным
капиталом 361
ПРАКТИКУМ 368
ГЛАВА 3. СОЧЕТАНИЕ СТРАТЕГИИ И ТАКТИКИ
ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА 383
3.1. Основная дилемма финансового менеджмента: либо
рентабельность, либо ликвидность 383
3.2. Интерференция долго- и краткосрочных аспектов
политики предприятия 387
3.3. Финансовое прогнозирование 406
3.4. Общий бюджет предприятия: структура и принципы
составления 409
3.5. Анализ и планирование движения денежных средств.416
ПРАКТИКУМ 434
ГЛАВА 4. РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ 439
4.1. Финансовый риск как объект управления 439
4.2. Основные методы оценки риска 446
4.3. Сущность и содержание риск-менеджмента 454
4.4. Организация риск-менеджмента 460
4.5 Стратегия риск-менеджмента 468
4.6 Приемы риск-менеджмента 476
ПРАКТИКУМ :(tm) 486
ЧАСТЬ IV. СПЕЦИАЛЬНЫЕ ТЕМЫ ФИНАНСОВОГО МЕ-
НЕДЖМЕНТА 501
ГЛАВА L ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕН-
ТА В КОММЕРЧЕСКОМ БАНКЕ., 503
1.1. Предмет финансового менеджмента в коммерческом
банке 503
1.2 Управление финансовой устойчивостью коммерческого
банка 528
ГЛАВА 2. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ МАЛОГО
БИЗНЕСА 601
2.1. Основные финансовые параметры предприятия малого
бизнеса на различных этапах его жизненного цикла ..601
2.2. Особенности финансового менеджмента малого
бизнеса 605
5
2.3. Особенности инвестиционного анализа для малого
предприятия 612
2.4. Рыночная оценка взносов в уставный капитал
малого предприятия. Оценка стоимости малого
бизнеса 615
2.5. Выпуск акций и их размещение. Дивидендная
политика 618
ПРАКТИКУМ 620
ПРИЛОЖЕНИЯ 629
ПРИЛОЖЕНИЕ 1. Справочник основных формул
финансового менеджмента 631
ПРИЛОЖЕНИЕ 2. Таблицы дисконтирования и
компаундинга 643
РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА 652
ВВЕДЕНИЕ
Широкое признание финансового менеджмента российскими
учеными и практиками, введение этой дисциплины в учебные
планы ведущих высших экономических учебных заведений со-
ставляет главнейшее содержание нового этапа развития отечест-
венной науки управления финансами предприятия. Речь идет, по
существу, о принципиальном качественном изменении этой нау-
ки, сумевшей - сегодня это можно с глубоким удовлетворением
констатировать - дать адекватные ответы на самые жгучие воп-
росы, поставленные жизнью:
• Как рыночная среда меняет логику функционирования фи-
нансового механизма предприятия?
• Как управлять финансами предприятия на основе этой но-
вой логики? Каковы рыночные критерии принятия финан-
совых решений?
• Как сочетать стратегию и тактику, долго- и краткосрочные
аспекты жизнедеятельности предприятия в новых условиях?
• Какие ограничения на управление финансами накладывает
(но и какие новые возможности приносит) инфляционная
среда?
• Какие существуют легальные методы финансового маневри-
рования в целях нейтрализации последствий тяжелого нало-
гообложения?
Вопросы эти можно множить и множить, но научная коррект-
ность и этика требуют высветить главное: отечественная школа фи-
нансового менеджмента состоялась благодаря наследию русских
ученых-рыночников (и не только дореволюционных!), многовеково-
му опыту зарубежных финансистов, оформленному в глубочайшим
образом проработанную и красивейшую из наук - финансовый ме-
неджмент, и, наконец, благодаря подвижничеству сегодняшних рос-
сийских исследователей, не только доказавших, что изящный "им-
портный" финансовый менеджмент применим к деятельности
российских хозяйствующих субъектов, но и осуществивших необ-
ходимую адаптацию основных положений зарубежных школ фи-
нансового менеджмента к условиям рынка и действующему зако-
нодательству по бухгалтерскому учету, отчетности и налогообло-
жению, а также восполнивших целый ряд пробелов, до сих пор су-
ществовавших в зарубежной финансовой науке. Так, удалось
7
выявить и сформулировать особенности и принципы финансового
менеджмента в условиях высокой инфляции, и даже "примирить"
американскую и западноевропейскую школы финансового менед-
жмента, проповедующие различные концепции эффекта финан-
сового рычага. "Примирение" это стало возможным при опреде-
лении так называемого критического значения нетто-результата
эксплуатации инвестиций (часть II, параграф 1.3).
Итак, новый сложный этап формирования рыночной эконо-
мики в России породил потребность в обучении как практиков
бизнеса, так и студентов вузов финансовому менеджменту - науке
управления финансами предприятия, направленной на достижение
его стратегических и тактических целей. Последние же индиви-
дуальны для каждого хозяйствующего субъекта. Предприятия в
сложных условиях российского налогового климата могут иметь
различные интересы в вопросах регулирования массы и динами-
ки прибыли, приумножения имущества акционеров, контроля за
курсовой стоимостью акций, дивидендной политики, повышения
стоимости предприятия, но все эти и многие другие аспекты дея-
тельности предприятия поддаются управлению с помощью уни-
версальных методов, наработанных рыночной цивилизацией и
о&ьединенных в науке финансового менеджмента в стройную и
неоценимо полезную в практическом отношении систему.
Сразу же отметим в этой связи два важнейших момента.
Во-первых, предложенное определение финансового менедж-
мента, Как может заметить эрудированный Читатель, несколько от-
личается от принятой в странах развитого рынка дефиниции. Аме-
риканские и западноевропейские коллеги определяют финансовый
менеджмент как управление финансами фирмы, имеющее главной
своей целевой функцией максимизацию курса акций, чистой при-
были на акцию, уровня дивидендов, имущества акционеров, чистых
активов в расчете на акцию, прибыли - возможны варианты. В ус-
ловиях же российского рынка надо, как говорится, "брать шире":
финансовый менеджмент дает необходимый набор методов для
достижения тех целей, которое данное предприятие само перед со-
бой ставит. Главное - выбрать методы, соответствующие этой це-
ли, а не противоречащие ей, и суметь их применить.
Во-вторых, вопреки мнению оппонентов, мы воспринимаем
финансовый менеджмент именно с позиции критериев принятия
финансовых решений, признавая, что главные принципы и методы
финансового менеджмента носят универсальный характер, и соли-
даризируясь тем самым с основными мировыми школами финан-
8
сового менеджмента. Одновременно, как уже говорилось, мы на-
стаиваем на необходимости адаптации этих универсальных прин-
ципов и методов к особенностям российского рынка. Оппоненты
же считают иначе. В последнее время появилось несколько учеб-
ников и учебно-практических руководств под вошедшим в моду
<< Пред. стр. 1 (из 90) След. >>
Список литературы по разделу