<< Пред.           стр. 27 (из 38)           След. >>

Список литературы по разделу

 
 Левое смещение («медвежье»)
 Правое смещение («бычье»)
 Модель цикла без смещения
 
 
 2. Вершины и впадины цикла могут возникать преждевременно или с опозданием. Важно понимать, что идеализированные циклы, обнаруженные методами циклического анализа, — на самом деле композиция исторических проявлений цикла. Этот суммарный цикл в типичном случае будет содержать как преждевременные, так и запаздывающие вершины и впадины. Лаже если цикл определен как математически наилучшим образом соответствующий прошлым данным о появлениях вершин и впадин, нет абсолютно никакой причины ожидать, что будущие точки разворота рынка будут в точности соответствовать теоретическим фазам цикла.
  С этими двумя проблемами можно справиться с помощью корректировки смещения цикла и окон цикла. Эти приемы объясняются в следующих разделах.
 Корректировка смещения цикла
 Смешения цикла зависят от двух основных характеристик движения рыночных цен:
 
 606 ЧАСТЬ 3. ОСЦИЛЛЯТОРЫ и циклы
 1. Как правило, рынки растут медленнее, чем падают. По-друго
 му эту мысль можно высказать так: «медвежий» рынок обычно
 бывает короче, чем «бычий». Такая модель поведения приводит
 к тому, что долгосрочные циклы рыночных цен имеют правое
 смешение (длина циклов соответствует типичной продолжитель
 ности фаз «бычьего»/«медвежьего» рынка).
 2. Для краткосрочных или среднесрочных циклов будет наблюдать
 ся тенденция смешения цикла в направлении более долгосроч
 ного тренда (которое также окажется направлением более дол
 госрочного цикла). Иначе говоря, во время долгосрочного нис
 ходящего тренда будет наблюдаться большая продолжитель
 ность нисходящей фазы цикла, чем его восходящей фазы (левое
 смешение), а во время долгосрочного восходящего тренда бу
 дет наблюдаться большая длительность восходящей фазы цик
 ла, чем его нисходящей фазы (правое смешение).
  Аналитику следует исследовать положение пиков во всех прошлых проявлениях этого цикла, что даст ему намек на возможное смещение в будущем повторении цикла. В идеале, аналитик мог бы построить гистограмму частоты прошлых пиков цикла внутри каждого интервала. Например, для 11-месячного цикла такая гистограмма может показывать число пиков, которые появлялись в каждом месяце цикла (время следует отмерять от минимума цикла). Если, например, подобный анализ показывает преобладание пиков в 7, 8 и 9 месяцах (а не в 5, 6 и 7 месяцах, как следовало бы ожидать, если бы цикл был симметричным), то при равенстве всех остальных условий в проекцию цикла следовало бы включить правое смешение. Подобную коррекцию смещения можно уточнить далее путем проведения отдельного анализа прошлых циклов для каждого направления основного долгосрочного цикла. Например, можно построить отдельные гисгрограммы расположения прошлых пиков цикла, основываясь на превалирующем направлении данного долгосрочного цикла.
 Окна цикла
 Учитывая тот факт, что циклы будут достигать своих экстремумов раньше или позже, чем предполагают теоретические разворотные точки цикла, имеет больше смысла использовать проекцию окна цикла, а не точечную проекцию. Для большинства рыночных данных окно должно быть равно примерно 14-20% длины цикла с обеих сторон точки его теоретического разворота. (Конечно, если проекция цикла включает коррекцию смешения, что обсуждалось в предыдущем разделе, центр окна должен находиться в скорректированной, а не в теоретической
 
 ГЛАВА 16. АНАЛИЗ циклов ФЬЮЧЕРСНЫХ РЫНКОВ 607
 Рисунок 16.16. ОКНО ЦИКЛА
 
 4-Jon 18-Jan 1-Feb 15-Feb 29-Feb 14-Mar 28-Mar 11-Apr 25-Apr 9-May 23-May
 Замечание: На рисунке показан 73-дневный цикл с 20%-ным окном.
 разворотной точке.) В случае коротких циклов между этими числами не будет большой разницы. Например, 14%-ное окно 73-дневного цикла включает 10 дней с каждой стороны от идеальной точки разворота, а 20%-ное окно— 14 дней. (Рис. 16.16 показывает 73-дневный цикл с 20%-ным окном.)
  Трейдер будет использовать окна, чтобы определить временные периоды, когда точка разворота рынка кажется наиболее вероятной. Конкретное использование этой информации будет зависеть от трейдера. Некоторые примеры возможных приложений включают более плотное размещение остановок в позициях, которые держатся против спроецированной точки разворота, и использование более чувствительных индикаторов разворота тренда, чем могли бы применяться в другом случае.
 Трендовые циклы и временные циклы
 Трейдер озабочен как направлением рынка, так и выбором момента для открытия или закрытия позиции. Анализ циклов может быть полезным инструментом с обеих точек зрения. С концептуальной точки зрения он полезен для определения двух типов циклов: трендовых и временных.
 
 608 ЧАСТЬ 3. ОСЦИЛЛЯТОРЫ и циклы
  Рисунок 16.17. ТРЕНДОВЫЕ И ВРЕМЕННЫЕ ЦИКЛЫ НА S&P500
 
 Трендовыи цикл — это тот цикл, который может быть использован трейдером как инструмент прогнозирования возможного направления движения рынка. Временной цикл, как подразумевает название, полезен при выборе времени для входа в рынок. В идеале, трейдер будет использовать спроецированные разворотные точки (или окна) во временном цикле, чтобы выбирать момент начала торговли в направлении трендового цикла (рис. 16.17).
  Класификация любого данного цикла как трендового или временного не определяется его сущностью, но будет зависеть от каждого отдельного трейдера. Цикл, который для одного игрока будет трендовым, для более долгосрочного трейдера может быть более пригодным в качестве временного цикла. Однако каждому трейдеру следует выбирать один цикл для направления и более короткий цикл для выбора времени открытия позиции. Вообще говоря, трейдеру следует выбирать в качестве трендового цикла тот, длина которого значительно больше, чем подразумеваемая продолжительность сделки. Например, если трейдер обычно держит позицию около трех месяцев (предполагая, что она не ликвидируется по причинам, связанным с управлением риском), ему следует выбирать в качестве трендового цикл длиной около шести месяцев. (Конечно, выбор трендового цикла будет ограничен только ста-
 
 609
 тистически значимыми циклами.) В типичном случае временной цикл должен быть равным примерно от половины до одной трети длины трендового цикла.
 ЗАКЛЮЧЕНИЕ
 Анализ циклов часто привлекает людей по ложной причине. Желание найти максимумы и минимумы рынка свойственно человеческой природе. Поскольку циклы могут использоваться для проецирования будущих разворотных точек, они, как кажется, предлагают инструмент, с помощью которого можно удовлетворить это желание. Проблема в том, что погоня за максимумами и минимумами свойственна начинающим (и проигрывающим) трейдерам. Как было показано в этой главе, циклы — только одна из сил рынка, и временами она может перевешиваться другими рыночными влияниями. Более того, даже наиболее постоянные циклы будут отклоняться от своих математических представлений. Таким образом, негибкое использование проекций циклов в целях принятия торговых решений (при исключении других методов) — прямая дорога к катастрофе. Неизбежно будут возникать некоторые обстоятельства, когда за спроецированными циклическими минимумами последует главный нисходящий тренд, а за спроецированными циклическими высотами — главный восходящий тренд. Мораль в том, что циклы могут быть очень полезны как один из элементов информации, используемой при принятии торговых решений, но на них никогда не следует полагаться как на единственный источник подобных решений.
 
 Часть 4
 ТОРГОВЫЕ
 СИСТЕМЫ
 И ИЗМЕРЕНИЕ
 ЭФФЕКТИВНОСТИ
 ТОРГОВЛИ
 
 17 Технические
 торговые системы:
 структура
 и конструкция
 Существует лишь два типа систем следования за трендом: быстрые и медленные.
 Джим Оркатг
 ЧТО ЭТА КНИГА РАССКАЖЕТ ВАМ О ТОРГОВЫХ СИСТЕМАХ
 Предостерегаем. Если вы ожидаете найти схему до сих пор засекреченной от вас торговой системы, которая постоянно дает доходность в 100% годовых при минимальном риске, поищите ее где-нибудь в другом месте. Я еще не открыл такой безотказной машины по производству денег. Но, в известном смысле, это и не является целью. По очевидным причинам эта книга не предлагает детального описания наилучших торговых систем, которые были мною разработаны — систем, которые к моменту написания этой книги использовались для управления капиталом почти в $70 млн. Говоря вполне откровенно, меня всегда приводила в некоторое недоумение реклама книг или программного обеспечения, обещающая открыть секреты систем, дающих 100, 200 и даже более процентов прибыли в год. Зачем продавать столь ценную информацию за $99 или даже за $2999?
  Первоочередная цель этой главы состоит в том, чтобы снабдить читателя знаниями общего плана, необходимыми для разработки своих собственных торговых систем. В центре внимания окажутся следующие области:
 1. Обзор некоторых базовых систем следования за трендом.
 2. Основные недостатки этих систем.
 1.
 614 ЧАСТЬ 4. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ и ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
 3. Советы по трансформации «общепринятых» систем в более
 мощные.
 4. Противотрендовые системы.
 5. Диверсификация как средство повышения эффективности.
  В гл. 18 вы найдете дополнительные примеры оригинальных торговых систем. Наиболее важные вопросы выбора данных, процедур тестирования систем и измерения их эффективности обсуждаются в гл. 19-21.
 ПРЕИМУЩЕСТВА
 АВТОМАТИЧЕСКИХ ТОРГОВЫХ СИСТЕМ
 Что легче, торговля на бумаге или торговля в реальной жизни? Большинство спекулянтов ответило бы, что легче торговля на бумаге даже несмотря на то, что обе задачи требуют одного и того же процесса принятия решений. Такая разница объясняется одним-единственным фактором: эмоциями. Чрезмерная торговая активность, преждевременная ликвидация хорошей позиции из-за слухов, слишком поспешное открытие какой-то позиции ради того, чтобы поймать хорошую цену, нежелание закрывать проигрышную позицию — вот лишь некоторые из негативных проявлений эмоциональности при реальной торговле. Вероятно, наибольшая ценность автоматических систем состоит в том, что они исключают эмоции из процесса торговли. При их использовании спекулянт получает возможность избежать многих общих ошибок, которые часто снижают эффективность торговли. Более того, избавление от необходимости самостоятельно принимать решения существенно снижает стрессы и тревожность, связанные с торговлей.
  Другое преимущество автоматических систем состоит в том, что они гарантируют последовательный подход к торговле — трейдеру приходится следовать всем сигналам, предписанным обшим набором условий торговой системы. Это важно, поскольку даже прибыльные торговые стратегии могут привести к потере денег, если их сигналы используются выборочно. Чтобы проиллюстрировать этот факт, посмотрите на автора рыночных бюллетеней, чьи рекомендации приносят чистую прибыль на долгосрочном отрезке времени (после учета выплат комиссионных и неблагоприятных исходов). Сделают ли деньги его читатели, если они всего лишь следуют его рекомендациям? Не обязательно. Некоторые из подписчиков, выбирая для себя отдельные сигналы, неизменно упустят некоторые прибыльные сделки. Другие перестанут следовать рекомендациям, после того как советчик промахнулся, и в результате упустят серию выгодных сделок. Вывод состоит в том, что са-
 
 ГЛАВА 17. ТЕХНИЧЕСКИЕ ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ: СТРУКТУРА и КОНСТРУКЦИЯ 615
 мой по себе хорошей торговой стратегии недостаточно; успех также зависит от последовательности в действиях.
  Третье преимущество автоматических торговых систем состоит в том, что они обычно предоставляют трейдеру метод управления рисками. Управление капиталом — наиважнейший компонент успеха в торговле. В отсутствие плана по ограничению убытков единственная неудачная сделка может привести к катастрофе. Любая правильно выстроенная автоматическая система либо будет оснащена точными правилами остановки при возникновении убытков, либо будет определять условия для открытия противоположной позиции при достаточно неблагоприятном движении цен. Как результат, сигналы, генерируемые автоматической торговой системой, будут обычно предотвращать возможность огромных потерь по отдельным сделкам (за исключением экстремальных обстоятельств, когда невозможно ликвидировать позицию, поскольку торги несколько раз останавливаются из-за серии предельно допустимых изменений цен). Таким образом, спекулянт, использующий автоматическую систему, может проиграть все деньги, благодаря кумулятивному эффекту нескольких неудачных сделок, но по крайней мере его счет не будет опустошен одной или двумя неудачными сделками.
  Конечно, управление деньгами не обязательно требует использования торговой системы. Контроль над рисками может также быть достигнут с помощью размещения стоп-приказа одновременно с открытием каждой позиции или путем предварительного определения точки выхода при открытии позиции и неукоснительного следования этому решению. Тем не менее, дисциплинированность многих трейдеров оставляет желать лучшего, и они слишком часто будут испытывать соблазн «на этот раз дать рынку ещё чуть-чуть времени».
 ТРИ ОСНОВНЫХ ТИПА СИСТЕМ
 Все разнообразные категории, используемые для классификации торговых систем, полностью произвольны. Следующая трехчастная классификация призвана подчеркнуть основные различия в возможных подходах к торговле:
  Следование за трендом. Системы следования за трендом ждут определенного движения цены и затем инициируют позицию в том же направлении, основываясь на предположении о том, что тенденция будет продолжаться.
  Противотрендовые системы. Противотрендовые системы ждут значительного движения цены и затем инициируют позицию в противоположном направлении, предполагая, что рынок начнет коррекцию.
 
 616 ЧАСТЬ 4. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ и ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
  Распознавание моделей поведения цены. В некотором смысле все системы могут быть классифицированы как системы распознавания моделей. В конце концов, условия, которые дают сигнал к открытию позиции в направлении тренда или против него, — это тоже вид ценовых моделей (например, цена закрытия выше или ниже 20-дневного максимума или минимума). Тем не менее, здесь подразумевается, что выбранные модели не основываются в первую очередь на движениях цены в определенных направлениях, как в случае трендовых или про-тивотрендовых систем. Например, система распознавания моделей может генерировать сигналы на основе торговых дней, образующих на графике «шип». В этом случае основной предмет рассмотрения — скорее, модель сама по себе (например, «шип»), а не величина какого-либо предыдущего движения цены. Конечно, данный пример очень упрошен. На практике модели, используемые для определения торговых сигналов, окажутся много сложнее, и в одну и ту же систему могут быть включено несколько моделей.
  Системы этого типа могут иногда использовать вероятностные модели в процессе принятия торговых решений. В этом случае исследователи будут пытаться идентифицировать модели, которые предположительно вели себя как предтечи повышения или понижения цен в прошлом. Считают, что подобные прошлые поведенческие модели могут быть использованы для оценки текущих вероятностей роста или падения рынка. Летальное обсуждение этих подходов находится за пределами настоящей главы.
  Необходимо обратить внимание на то, что границы между описанными категориями не всегда четки и ясны. При некоторой модификации системы одного типа могут попасть в другую категорию данной классификации.
 СИСТЕМЫ СЛЕДОВАНИЯ ЗА ТРЕНДОМ
 По определению системы следования за трендом никогда не продают вблизи максимума и не покупают вблизи минимума, поскольку требуется заметное движение цены, чтобы сигнализировать о начале тренда. Таким образом, при использовании систем такого типа трейдер всегда будет пропускать первую фазу движения цены и может упустить значительную часть прибыли прежде, чем будет получен сигнал к закрытию позиции (предполагается, что система всегда присутствует на рынке). Основной вопрос тут связан с выбором чувствительности (или скорости) системы следования за трендом. Чувствительная система, быстро отвечающая на признаки изменения тренда, эффективнее работает в периоды сильных трендов, но при этом генерирует значитель-
 
 ГЛАВА 17. ТЕХНИЧЕСКИЕ ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ: СТРУКТУРА и КОНСТРУКЦИЯ 617
 но больше ложных сигналов. Нечувствительная (медленная) система будет характеризоваться противоположным набором признаков.
  Многие трейдеры одержимы попытками заработать на каждом движении рынка. Такая склонность приводит к выбору все более и более быстрых систем следования за трендом. Хотя на некоторых рынках быстрые системы, как правило, результативнее медленных, на большинстве рынков верно противоположное, поскольку минимизация количества проигрышных сделок и затрат на комиссионные в медленных системах более чем компенсирует снижение прибыли при хороших сделках. Поэтому следует ограничивать естественное стремление к поиску более чувствительных систем. По крайней мере, во всех случаях выбор между быстрыми и медленными системами должен основываться на опыте и на индивидуальных предпочтениях трейдера.
  Существует широчайший выбор возможностей в подходах к построению систем следования за трендом. В этой главе мы сосредоточимся на двух основных методах: системах скользящей средней и системах пробоя.
 Системы скользящей средней
 Скользящая средняя для данного дня равна среднему значению цены закрытия данного дня и цен закрытая предыдущих N - 1 дней, где N равно числу дней, по которым вычисляется скользящая средняя. Например, 10-дневная скользящая средняя для данного дня будет равна среднему значению 10 цен закрытия, включая данный день. Термин «скользящая средняя» отражает тот факт, что набор усредняемых чисел непрерывно скользит во времени.
  Поскольку скользящая средняя основывается на прошлых ценах, на растущем рынке скользящая средняя окажется ниже текущей цены, а на падающем — выше. Таким образом, когда ценовой тренд меняет направление с восходящего на нисходящее, цены обязаны пересечь скользящую среднюю сверху вниз. Похожим образом, когда ценовой тренд меняет направление с нисходящего на восходящее, цены должны пересечь скользящую среднюю снизу вверх. В большинстве систем скользящей средней эти точки пересечения рассматриваются как торговые сигналы: сигнал к покупке возникает, когда цены пересекают скользящую среднюю снизу вверх; сигнал к продаже возникает, когда цены пересекают скользящую среднюю сверху вниз. Пересечение должно определяться исходя из цен закрытия. Табл. 17.1 иллюстрирует вычисление скользящей средней и показывает торговые сигналы, генерируемые этой простой схемой.
  На рис. 17.1 показаны графики цен контракта на казначейские облигации с поставкой в декабре 1993 г. и соответствующей скользя-
 
 618 ЧАСТЬ 4. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ и ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
 шей средней. Сигналы на покупку и продажу, показанные буквами на графике, основаны на только что описанной простой системе пересечения цены и скользящей средней. (Пока не обращайте внимание на сигналы, обведенные ромбиками; значение этих сигналов будет объяснено позже.) Отметьте, что хотя система улавливает основной восходящий тренд, она все-таки генерирует множество ложных сигналов. Конечно, эта проблема может быть смягчена с помощью увеличения длины скользящей средней, но тенденция к чрезмерной генерации ложных сигналов — это характерная черта системы пересечения цены и простой системы скользящей средней. Дело в том, что временные резкие флуктуации цены, весьма распространенные на рынке фьючерсов, часто приводят к генерации сигналов, за которыми не следует развитие нового тренда.
  Многие аналитики полагают, что проблема с системой простой скользящей средней заключается в том, что в ней одинаковы веса всех дней, в то время как более недавние дни важнее и, следовательно, должны оцениваться как более весомые, идя построения скользящей средней были предложены многочисленные различные весовые схемы. Два наиболее распространенных весовых подхода — это линейно взвешенная скользящая средняя LWMA (Linearly weighted moving avarage) и экспоненциально взвешенная скользящая средняя EWMA (exponentially weighted moving avarage)*.
  LWMA присваивает вес, равный 1, наиболее старой цене в скользящей средней, следующей цене вес, равный 2, и т.д. Вес последней цены будет равен количеству дней в скользящей средней. LWMA равна сумме взвешенных цен, деленной на сумму весов. Это можно выразить с помощью уравнения:
 LWMA
 t=i
 где t — индикатор времени (наиболее отдаленный день = 1,
  следующий за ним день = 2, и т.д.), Pt — цена в день t, п — число дней в скользящей средней.
  В оставшейся части этой главы были использованы следующие два источника: (1) Perry Kaufman. The New Commodity Trading Systems and Methods. — John Wiley & Sons, Нью-Йорк, 1987; (2) Techical Analysis of Stock and Commodities, доп. вып. 1995, с. 66.
 
 ГЛАВА 17. ТЕХНИЧЕСКИЕ ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ: СТРУКТУРА и КОНСТРУКЦИЯ 619
  Таблица 17.1. ВЫЧИСЛЕНИЕ СКОЛЬЗЯЩЕЙ СРЕДНЕЙ
 
 Лень Цена закрытия 10-дневная скользящая средняя Сигнал пересечения 1 80,50 2 81,00 3 81,90 4 81,40 5 83,10 6 82,60 7 82,20 8 83,10 9 84,40 10 85,20 82,54 11 84,60 82,95 12 83,90 83,24 13 84,40 83,49 14 85,20 83,87 15 86,10 84,17 16 85,40 84,45 17 84,10 84,64 Продавать 18 83,50 84,68 19 83,90 84,63 20 83,10 84,42 21 82,50 84,21 22 81,90 84,01 23 81,20 83,69 24 81,60 83,33 25 82,20 82,94 26 82,80 82,68 Покупать 27 83,40 82,61 28 83,80 82,64 29 83,90 82,64 30 83,50 82,68 Например, для 10-дневной LWMA цену 10-дневной давности следует умножать на 1, цену 9-дневной давности на 2 и т.д. вплоть до последней цены, которую следует умножать на 10. Сумму этих взвешенных цен затем следует поделить на 55 (сумма чисел от 1 до 10), чтобы получить LWMA.
 
 620 ЧАСТЬ 4. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ и ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
  EWMA вычисляется как сумма текущей цены, умноженной на сглаживающий коэффициент а, и значения EWMA для предыдущего дня, умноженного на (1 - а). Значения коэффициента а могут изменяться от 0 до 1. Математически определение EWMA формулируется следующим образом:
 EWMA, = aPt + (1 - a) EWMA^ .
  Это реккурентное соотношение, согласно которому EWMA для каждого дня основывается на значении EWMA для предыдущего дня, означает, что все предыдущие цены будут иметь некоторый вес, но вес для каждого дня экспоненциально уменьшается, по мере того как этот день отдаляется во времени. Вес для каждого отдельного дня вычисляется как:
 а(1 - а)*,
 где k — номер дня, возрастающий по мере удаления в про шлое (для текущего дня /с = 0 и вес равен просто а).
  Поскольку значение а заключено между 0 и 1, вес каждого дня довольно быстро снижается с течением времени. Например, если а = 0,1, то вес вчерашней цены окажется равным 0,09, цена двухдневной давности будет иметь вес 0,081, цена десятидневной давности будет весить 0,035 и цена месячной давности получит вес 0,004.
  Экспоненциально взвешенная скользящая средняя со сглаживающей константой а может быть грубо приближена простой скользящей средней с длиной п, где а и п связаны следующей формулой:
  а = 2/(п + 1), или
 п = (2-а)/а.
 Таким образом, например, экспоненциально взвешенная скользящая средняя со сглаживающей константой, равной 0,1, будет грубо приближаться к 19-дневной простой скользящей средней. В качестве другого примера 40-дневная простая скользящая средняя будет грубо приближать экспоненциально взвешенную скользящую среднюю со сглаживающей константой, равной 0,04878.
  С моей точки зрения, нет сильных эмпирических оснований для поддержки идеи, что линейно или экспоненциально взвешенная сколь-
 
 ГЛАВА 17. ТЕХНИЧЕСКИЕ ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ: СТРУКТУРА и КОНСТРУКЦИЯ 621
 Рисунок 17.1.
 ФЬЮЧЕРСЫ НА КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ С ПОСТАВКОЙ В ДЕКАБРЕ 1993 Г. И 35-ДНЕВНАЯ СКОЛЬЗЯЩАЯ СРЕДНЯЯ
 
 Замвчания: В - сигнал на покупку: цена пересекает скользящую среднюю снизу вверх и закрывается выше нее; S - сигнал на продажу: цена пересекает скользящую среднюю сверху вниз и закрывается ниже нее; <$> - сигнал на покупку, не исключенный фильтром; <§> - сигнал на продажу, не исключенный фильтром.
 зяшая средняя представляет собой самостоятельное и последовательное улучшение простой скользящей средней. Иногда лучше работают взвешенные усреднения; иногда — простые. Вопрос, какой метод приведет к лучшим результатам, будет полностью зависеть от рынков и выбранных периодов времени; нет никаких причин предполагать, что преимущество одной из систем в прошлом сохранится и в будущем. Иначе говоря, эксперименты с различными типами скользящих средних, вероятно, не предоставляют очевидно плодотворного пути в попытках улучшить систему пересечения цены и скользящей средней.
  Как показывает опыт, эффективность торговли проще повысить, применяя метод пересечения двух скользящих средних. В этой системе торговые сигналы основываются на взаимодействии двух скользящих средних в противоположность взаимодействию между единственной сколь-
 
 622 ЧАСТЬ 4. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ и ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
 Рисунок 17.2
 ДЕКАБРЬ 1994, ХЛОПОК, 12-ДНЕВНАЯ СКОЛЬЗЯЩАЯ СРЕДНЯЯ
 
 Замечания: В - сигнал к покупке: цена пересекает скользящую среднюю снизу вверх и закрывается выше нее; S - сигнал к продаже: цена пересекает скользящую среднюю сверху вниз и закрывается ниже нее.
 Источник: FutureSource; ©1986-1995; все права защищены.
 зяшей средней и ценой. Торговые правила здесь очень близки к правилам системы пересечения цены и скользящей средней: сигнал к покупке генерируется, когда более короткая скользящая средняя пересекает снизу вверх длинную скользящую среднюю; сигнал к продаже генерируется, когда короткая скользящая средняя пересекает сверху вниз длинную скользящую среднюю. (В некотором смысле система пересечения скользящей средней и цены эквивалентна системе пересекающихся скользящих средних, в которой длина короткой скользящей средней равна 1.) Поскольку торговые сигналы в системе пересекающихся скользящих средних основываются на двух сглаженных сериях (в противоположность одной сглаженной серии и цене), количество ложных сигналов очевид-
 
 ГЛАВА 17. ТЕХНИЧЕСКИЕ ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ: СТРУКТУРА и КОНСТРУКЦИЯ 623
 Рисунок 17.3.
 ДЕКАБРЬ 1994, ХЛОПОК, 48-ДНЕВНАЯ СКОЛЬЗЯЩАЯ СРЕДНЯЯ
 
 Замечания: В - сигнал к покупке: цена пересекает скользящую среднюю снизу вверх и закрывается выше нее; S - сигнал к продаже: цена пересекает скользящую среднюю сверху вниз и закрывается ниже нее.
 Источник: FutureSource; ©1986-1995; все права защищены.
 ным образом снижается. Рис. 17.2-17Л сравнивают торговые сигналы, сгенерированные системой пересечения цены и простой 12-дневной скользящей средней, системой пересечения цены и простой 48-дневной скользящей средней и системой пересечения 12- и 48-дневной скользящих средних. Вообще говоря, система пересечения скользящих средних намного более предпочтительна, чем пересечение цены и скользящей средней. (Тем не менее, следует отметить, что при использовании некоторых модификаций в системе следования за трендом, даже система пересечения цены и скользящей средней может являться ядром жизнеспособного подхода к торговле.) Недостатки системы пересекающихся скользящих средних и возможные пути ее улучшения обсуждаются ниже.
 
 624 ЧАСТЬ 4. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ и ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
 Рисунок 17.4.
  ДЕКАБРЬ 1994, ХЛОПОК, ПЕРЕСЕКАЮЩИЕСЯ СКОЛЬЗЯЩИЕ СРЕДНИЕ
 
 Замечания: В - сигнал к покупке: краткосрочная скользящая средняя (12 дней) пересекает долгосрочную скользящую среднюю снизу вверх; S - сигнал к продаже: краткосрочная скользящая средняя пересекает долгосрочную скользящую среднюю сверху вниз.
 Источник: FutureSource; © 1986-1995; все права защищены.
 Системы пробоя
 Базовая концепция, лежащая в основании системы пробоя, очень проста: способность рынка лостичь нового максимума или минимума указывает на потенциал для продолжения тренда в направлении пробоя. Следующий набор правил представляет пример простой системы пробоя:
 1. Закрывать короткую позицию и открывать длинную, если сегод
 няшняя цена закрытия превосходит максимум предшествующих
 N дней.
 2. Закрывать длинную позицию и открывать короткую, если сегод
 няшняя цена закрытия ниже минимума предшествующих N дней.
 1.
 ГЛАВА 17. ТЕХНИЧЕСКИЕ ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ: СТРУКТУРА и КОНСТРУКЦИЯ 625
 Рисунок 17.5.
  СИГНАЛЫ СИСТЕМ ПРОБОЯ, СРАВНЕНИЕ БЫСТРОЙ И МЕДЛЕННОЙ СИСТЕМ: НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА СОЕВЫЕ БОБЫ.
 
 
 235
 230
 N93 Dec J94 Р»Ь Mar Apr May
 Замечаний: В, S - сигналы для N = 7;
 
 Jun Jul Aug i.p Oct Mov Dec J9S F*b
 (§) ,(S) - сигналы для N = 40.
 
 Значение N будет определять чувствительность системы. Если для сравнения с текущей ценой использован краткосрочный период (например, N = 7), система будет указывать на изменение тренда достаточно быстро, но при этом будет генерировать множество ложных сигналов. С другой стороны, выбор долгосрочного периода (например, N = 40) будет снижать количество ложных сигналов, но за счет замедления системы. Сравнение торговых сигналов, генерируемых простой системой пробоя при N = 7 и N = 40 для непрерывных фьючерсов на соевые бобы, показано на рис. 17.5. Следующие наблюдения, которые очевидны из рис. 17.5, также имеют силу в качестве обобщения, описывающего компромисс между быстрыми и медленными системами пробоя:
 
 626 ЧАСТЬ 4. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ и ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
 1. Быстрая система будет давать более ранний сигнал об измене
 нии тренда большого масштаба (например, июньский сигнал
 продавать).
 2. Быстрая система будет генерировать намного большее количе
 ство ложных сигналов.
 3. Потери по одной сделке при медленной системе будут больше,
 чем потери по соответствующей сделке при быстрой системе.
 Например, майский сигнал покупать для системы с N = 40 при
 водит к чистым потерям примерно $14. Соответствующий сиг
 нал покупать при N = 7 приводит к безубыточной сделке (без
 учета комиссионных). В некоторых случаях быстрая система
 может даже зафиксировать маленькую прибыль на тренде ма
 лого порядка, который привел бы к существенным потерям в
 медленной системе.
 Как было указано выше, обе системы — и быстрая, и медленная, — будут иметь преимущества при разных обстоятельствах. В нашем примере на рынке фьючерсов на хлопок с поставкой в декабре 1994 г. эффективнее оказалась медленная система. Конечно, можно найти примеры, для которых лучше будет работать быстрая система. Однако, как показывает опыт, на большинстве рынков медленные системы оказываются более эффективными. В любом случае выбор между быстрой и медленной системой должен основываться на тесте, проведенном по всем имеющимся данным, и первую очередь по наиболее свежим.
  Предыдущий пример системы пробоя был основан на цене закрытия текущего дня и на максимумах и минимумах за несколько предшествующих дней. Следует заметить, что этот выбор был произвольным. Альтернативные комбинации могут использовать максимум или минимум текущего дня по сравнению с максимумом или минимумом нескольких предшествующих дней; цену закрытия текущего дня по сравнению с максимальной или минимальной ценой закрытия нескольких предшествующих дней; максимум или минимум текущего дня по сравнению с максимальной или минимальной ценой закрытия нескольких предшествующих дней. Хотя выбор условий, определяющих пробой, будет влиять на результаты, различия между данными вариациями (при одном и том же значении N) будут чаше всего случайными и не очень большими. Таким образом, поскольку каждое из этих определений может быть протестировано, разумнее будет сосредоточиться на исследованиях более значимых модификаций базовой системы.
  Слабые стороны систем пробоя в основном те же, что и в системах скользящей средней, и в деталях о них рассказывается в следующем разделе.
 
 ГЛАВА 17. ТЕХНИЧЕСКИЕ ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ: СТРУКТУРА и КОНСТРУКЦИЯ 627
 ДЕСЯТЬ ОБЩИХ ПРОБЛЕМ СТАНДАРТНЫХ СИСТЕМ СЛЕДОВАНИЯ ЗА ТРЕНДОМ
 1. Слишком много сходных систем. Многие различные систе
 мы следования за трендом будут генерировать похожие сигна
 лы. Таким образом, нет ничего необычного в том, что несколь
 ко систем следования за трендом выдают торговый сигнал на
 протяжении одного и того же периода времени в 1-5 дней. По
 скольку многие участники рынка основывают свои решения на
 системах следования за трендом, их общие действия приведут
 к потоку похожих приказов. При таких обстоятельствах трей
 деры, пользующиеся этими системами, могут обнаружить, что их
 приказы на совершение сделки по текущей цене и стоп-прика-
 зы выполняются по ценам, достаточно далеким от ожидаемых.
 2. «Пила». Системы следования за трендом будут сигнализировать
 обо всех трендах большого масштаба; проблема заключается в том,
 что они также генерируют множество ложных сигналов. Главная
 неприятность, с которой сталкиваются трейдеры, использующие
 системы следования за трендом, состоит в том, что рынок может
 совершить случайное движение с амплитудой, достаточной для ге
 нерации сигнала, а затем опять изменить направление. Это непри
 ятное событие может повторяться несколько раз подряд; отсюда
 и термин «пила». К примеру, на рис. 17.6 показаны торговые сиг
 налы, сгенерированные системой пробоя (закрытие выше макси
 мума или ниже минимума N предшествующих дней) при N = 10.
 Как видно из графика, данная система несколько раз подряд про
 водит убыточные сделки на одних и тех же ценовых уровнях.
 3. Неполное использование длительных ценовых трендов.
 Базовые системы следования за трендом подразумевают неизменность размеров позиции. В результате при длительном тренде такая система единожды открывает позицию определенного размера в направлении тренда. Например, на рис. 17.7 система пробоя с N = 40 дала сигнал к покупке в декабре 1993 г. и держала длинную позицию на протяжении всего восходящего тренда. Прибыльность данной системы могла бы быть увеличена, если бы она могла использовать преимущества длительных трендов, генерируя сигналы, указывающие на необходимость увеличения размера позиции.
 4. Нечувствительные (медленные) системы могут потерять
 значительную часть текущей прибыли. Хотя медленные ва
 рианты систем следования за трендом часто работают неплохо,
 
 628 ЧАСТЬ 4. ТОРГОВЬЕ СИСТЕМЫ и ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
 Рисунок 17.6.
 СИГНАЛЫ СИСТЕМЫ ПРОБОЯ НА РЫНКЕ,
 НАХОДЯЩЕМСЯ В ТОРГОВОМ ДИАПАЗОНЕ:
 НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА ЗОЛОТО
 
 Замечания: В - сигнал к покупке: цена закрытия выше предыдущего 10-дневного максимума; S - сигнал к продаже: цена закрытия ниже предыдущего 10-дневного минимума.
 одна из их неприятных черт состоит в том, что иногда они теряют значительную часть текущей прибыли. Например, система пробоя с N = 40 «поймала» почти весь тренд марта-июля на рынке неэтилированного бензина, но затем потеряла практически всю прибыль, прежде чем был получен сигнал к продаже (рис. 17.8).
 Невозможность заработать на рынках, находящихся в торговых диапазонах. Лучшее, что может сделать любая система следования за трендом в течение периода консолидации рынка, — это не проиграть, т.е. не генерировать никаких новых сигналов. Тем не менее, на рынках, где цена колеблется в
 
 ГЛАВА 17. ТЕХНИЧЕСКИЕ ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ: СТРУКТУРА и КОНСТРУКЦИЯ 629
 Рисунок 17.7.
 НЕПОЛНОЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ
 ДЛИТЕЛЬНЫХ ЦЕНОВЫХ ТРЕНДОВ:
 НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА МЕДЬ
 
 офаниченном торговом диапазоне, большинство систем следования за трендом попадут в «пилу». Это очень важное обстоятельство, поскольку большинство рынков основное время проводят в консолидационных торговых диапазонах.
 6. Временные большие убытки. Лаже превосходная система следования за трендом может привести к большим текущим убыткам по открытым позициям. Подобные события будут крайне неприятными для трейдеров, имеющих значительную прибыль, заработанную в предыдущих сделках, но они могут оказаться катастрофическими для трейдеров, только начавших следовать сигналам системы.
 
 630 ЧАСТЬ 4. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ и ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
 Рисунок 17.8.
  ПОТЕРЯ ПРИБЫЛИ МЕДЛЕННОЙ СИСТЕМОЙ: НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА НЕЭТИЛИРОВАННЫЙ БЕНЗИН
 
 D93 J94
 
 Feb
 
 Мог Apr
 
 May
 
 Jun Jul
 
 Aug S»p
 
 Oct
 
 Замечания: В - сигнал к покупке: цена закрытия выше предыдущего 40-дневного максимума; S - сигнал к продаже: цена закрытия ниже предыдущего 40-дневного минимума.
 7. Повышенная волатильность в наиболее результативных
 системах. В некоторых случаях трейдер может обнаружить, что
 даже наиболее прибыльные системы следования за трендом под
 вержены резким текущим убыткам, предполагая, таким образом,
 неприемлемо высокий уровень риска.
 8. Система хорошо работает при тестировании, но потом
 «взрывается». Это, возможно, наиболее распространенное се
 тование среди трейдеров, использующих автоматизированные
 системы.
 7.
 ГЛАВА 17. ТЕХНИЧЕСКИЕ ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ: СТРУКТУРА и КОНСТРУКЦИЯ 631
 9. Изменение параметров*. Зачастую трейдер может предпринять исчерпывающее исследование на прошлых ценовых данных, чтобы найти наилучший вариант системы (например, оптимальное значение для N в системах пробоя), только для того, чтобы обнаружить, что тот же вариант дает плохие результаты в последующий период.
 10. Проскальзывание. Другой распространенный случай: система создает прибыль на бумаге, но при этом одновременно теряет деньги в реальной торговле. Проскальзывание обсуждается в гл. 20.
 ВОЗМОЖНЫЕ МОДИФИКАЦИИ
 БАЗОВЫХ СИСТЕМ СЛЕДОВАНИЯ ЗА ТРЕНДОМ
 Исходя из опыта двух последних десятилетий, можно предполагать, что даже простые системы, такие как пересечение цены и скользящей средней или системы пробоя, будут, вероятно, оказываться прибыльными, если с их помощью торгуют непрерывно на широком спектре рынков и в течение значительного промежутка времени (например, 3-5 лет или дольше). Однако простота таких систем является одновременно как плюсом, так и минусом. В конце концов, правила этих систем, возможно, слишком просты, чтобы быть адекватными широкому разнообразию возможных рыночных ситуаций. Лаже будучи в итоге прибыльными при длительном применении, простые системы следования за трендом будут в типичном случае периодически подвергать трейдера угрозе резких потерь. Кроме того, естественная склонность многих, если не большинства, пользователей подобных систем состоит в том, чтобы отказываться от избранного подхода в течение периода убыточности торговли. В результате они пропускают возможность открытия прибыльных позиций, что ведет к итоговым убыткам, даже если система демонстрирует прибыльность на длительных периодах ее использования.
  В этом разделе мы обсудим некоторые из главных путей модификации базовых систем следования за трендом, ведущих к повышению их результативности. Для простдты большинство иллюстраций будет основано на уже ранее описанной простой системе пробоя. Тем не менее, те же типы модификации могут быть применены и к другим основным типам систем следования за трендом.
  Значение термина «параметр» в смысле его использования в торговых системах объясняется в гл. 20.
 
 632 ЧАСТЬ 4. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ и ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
 Условия подтверждения
 Важной модификацией, которую можно внести в базовую систему следования за трендом, оказывается требование выполнения дополнительных условий, прежде чем сигнал будет принят. Если эти условия не выполняются до получения противоположного сигнала, сделка не осуществляется. Правила подтверждения сконструированы специально для того, чтобы отсеивать ложные сигналы. Идея состоит в том, что правильные сигналы будут удовлетворять условиям подтверждения, в то время как ложные сигналы — нет. Диапазон возможных вариантов условий подтверждения ограничен лишь воображением автора системы. Ниже мы приводим три примера.
 1. Глубина пробоя. Сигнал к торговле принимается, только если

<< Пред.           стр. 27 (из 38)           След. >>

Список литературы по разделу