<< Пред. стр. 38 (из 38) След. >>
Список литературы по разделу
несены из-за совета брокера, из-за рекомендаций консультантов или из-
за плохого сигнала системы, приобретенной у аналитика, ответствен
ность все равно ложится на вас, поскольку вы сами приняли решение
прислушаться и совершить действие. Я никогда не встречал успешного
трейдера, который упрекал бы других в своих убытках.
13. Потребность в независимости. Вы должны думать самосто
ятельно. Не позволяйте себе поддаваться массовой истерии. Эд Сей-
кота, фьючерсный трейдер, который приумножил капитал на своих сче
тах тысячекратно за восемнадцатилетний период, указывал, что к тому
моменту, когда история попадает на обложки национальной периоди
ки, тренд, вероятно, близится к концу.
Независимость, кроме того, означает самостоятельное принятие торговых решений. Никогда не слушайте чужих мнений. Лаже если они случайно помогают в одной или двух сделках, в итоге чужие мнения обязательно будут стоить вам денег — не говоря уже о том, что они запутывают ваш взгляд на рынок. Очень успешный фьючерсный трейдер Майкл Маркус утверждал: «Вы должны следовать за самим собой. Если вы пытаетесь сочетать качества двух трейдеров, то возьмете наихудшее от каждого».
ГЛАВА 24. МУДРОСТЬ РЫНКА 795
Забавный случай связан с другим трейдером, у которого я брал интервью для книги «Чародеи рынка» (Market Wizards). Хотя он мог бы торговать лучше, чем я, даже если бы ему завязали глаза и поместили в ящик на дне бассейна, он все-таки интересовался моим взглядом на рынок. Однажды он позвонил мне и спросил, что я думаю по поводу йены.
Йена была одним из нескольких рынков, по поводу которых у меня на тот момент сформировалось твердое мнение. На этом рынке выстраивалась определенная графическая фигура, которая настраивала меня очень «по-медвежьи». «Я думаю, йена собирается падать, и я в короткой позиции», — был мой ответ.
Он назвал мне пятьдесят одну причину, почему йена перепродана и должна вырасти. После того как он повесил трубку, я подумал: «Завтра я уезжаю в деловую поездку. Торговля у меня в последние несколько недель шла не очень хорошо. Короткая продажа по йене — единственная моя позиция. Неужели я и вправду не прислушаюсь к одному из лучших в мире трейдеров и сохраню позицию на время поездки?». Я решил закрыть сделку.
Когда через несколько дней я вернулся, йена упала на 150 пунктов. Как нарочно, в тот же день позвонил мой трейдер. Когда разговор подошел к йене, я не мог отказать себе в вопросе: «Кстати, у тебя все еще длинная позиция по йене?».
«Ну нет, — ответил он, — у меня короткая».
Дело не в том, что этот трейдер пытался ввести меня в заблуждение. Напротив, он твердо верит в каждое свое мнение по поводу любого рынка в тот момент, когда его высказывает. Однако он настолько быстро реагирует на малейшие изменения рыночной ситуации, что, возможно, заработал и на длинной, и на короткой позициях. Я, в отличие от него, закончил ни с чем, несмотря на то, что совершенно правильно определил направление движения. Мораль в том, что даже совет значительно более сильного трейдера может вести к убыточным результатам.
14. Уверенность. Непоколебимая уверенность в собственной способности продолжать выигрывать на финансовых рынках была почти универсальным качеством среди трейдеров, у которых я брал интервью. Доктор Ван Тарп, психолог, который провел огромное количество исследований поведения трейдеров и был проинтервьюирован для книги «Чародеи рынка», утверждает, что одна из основных черт выигрывающих трейдеров состоит в том, что они верят, что «выиграют игру до того, как она началась».
У уверенного трейдера достанет смелости принять правильное решение и силы не поддаваться панике. В «Жизни на Миссиссиппи» Марка Твена есть пассаж, который я нахожу удивительно уместным, хотя он и не имеет никакого отношения к торговле. В ней над главным героем,
796 ЧАСТЬ 5. СОВЕТЫ ПРАКТИКУЮЩИМ ТРЕЙДЕРАМ
лоцманом-стажером, подшутили его наставник и команда, заставив его паниковать на участке реки, который, как он знал, был самым простым на всем пути. После этого возникает следующий обмен фразами:
— Разве ты не знал, что здесь нет мели?
— Да, сэр, я знал.
— Очень хорошо, тебе бы не следовало позволять мне или кому-
либо ещё поколебать твою уверенность в этом знании. Попробуй это
запомнить. И ещё одно, когда ты будешь в опасном месте, не превра
щайся в труса. Это никак тебе не поможет.
15. Убытки — это часть игры. Великие трейдеры полностью
осознают, что убытки являются элементом, внутренне присушим ифе
под названием торговля. Осознание этого факта усиливает их уверен
ность в себе. Так как выдающиеся ифоки уверены в том, что выифа-
ют в долгосрочной перспективе, отдельные убыточные сделки, являю
щиеся неизбежным злом, не пугают их. Как объясняет Линда Рашке,
фьючерсный трейдер с особенно высоким отношением выифышных
сделок к убыточным: «Меня никогда не беспокоит проифыш, потому
что я всегда знаю, что снова отыфаюсь».
Нет более короткого пути к разорению, чем боязнь убытков. Если вы терпеть не можете проифывать, то либо закончите торговлю, понеся большие убытки, либо упустите замечательные торговые возможности — и того и другого достаточно, чтобы уничтожить всякий шанс на успех.
16. Недостаток уверенности и тайм-ауты. Торгуйте только
тогда, когда чувствуете уверенность и оптимизм. Я очень часто слышал,
как трейдеры говорят: «Я, кажется, просто ничего не могу сделать пра
вильно». Или: «Держу пари, я опять продам по минимуму». Если вы об
наружите, что часто разделяете подобный пессимизм относительно сво
ей позиции, то вам необходимо на время прервать торговлю. Возвра
щайтесь в ифу постепенно. Думайте о торговле, как о холодном океа
не. Пробуйте воду, прежде чем пофузиться в нее.
17. Поиск советов. Желание искать совета выдает недостаток
уверенности. Как сказала Линда Рашке: «Если вы почувствуете искуше
ние узнать чье-либо мнение по поводу сделки, это обычно верный знак,
что вам следовало бы выйти из своей позиции».
18. Сила терпения. Ожидание благоприятных возможностей по
вышает вероятность успеха. Вы не должны постоянно присутствовать
на рынке. Как утверждал Эдвин Лефевр в своей классической книге
«Воспоминания биржевого игрока»: «Есть обычные дураки, которые
всегда и везде поступают неправильно, но есть дураки с Уолл-стрит,
которые думают, что должны все время торговать».
16.
ГЛАВА 24. МУДРОСТЬ РЫНКА 797
Одно из наиболее ярких описаний терпеливости в торговле было предложено хорошо известным инвестором Джимом Роджерсом в интервью для книги «Чародеи рынка»: «Если я вижу деньги, валяющиеся под ногами, я нагибаюсь и подбираю их. Большую часть времени я провожу в ожидании таких ситуаций». Другими словами, до тех пор, пока он не будет уверен в том, что прибыль уже лежит в его кармане, он не делает ничего.
Марк Вайнштейн, феноменально последовательный фьючерсный и фондовый трейдер (интервью с ним тоже есть в «Чародеях рынка»), предложил следующую подходящую аналогию: «Хотя гепард — самое быстрое животное в мире и может поймать любую добычу на равнине, он станет ждать до тех пор, пока не будет абсолютно уверен, что сможет поймать добычу. Он может неделями прятаться в кустах, выжидая подходящего момента. Он будет ждать детеныша антилопы, и не просто детеныша, но желательно такого, который болен или хромает. Только тогда, когда нет ни одного шанса упустить добычу, он нападает. Это, по-моему, краткое изложение профессионального подхода к торговле».
19. Важность терпения. Терпение нужно не только для того,
чтобы подолгу ждать выгодную сделку. Оно не менее необходимо для
сохранения долгосрочных прибыльных позиций. Неспособность полу
чить адекватную прибыль от правильных сделок — ключевой фактор,
ограничивающий результативность. Снова цитата из «Воспоминаний
биржевого игрока» Лефевра: «Раздумья никогда не приносили мне боль
ших денег. Их всегда приносило терпение. Поняли? Мое железное тер
пение!» Билл Экхардт дает в особенности памятный комментарий по
этому поводу: «Одно распространенное изречение является полным заб
луждением: вы не можете разориться, получая прибыль. Многие трей
деры разорились благодаря фиксации прибыли. В то время как диле
танты разоряются, неся большие убытки, профессионалы разоряются,
фиксируя маленькую прибыль».
20. Разработка низкорискованной идеи. Одно из упражнений
доктора Ван Тарпа, которое он использует на своих семинарах, состо
ит в том, что его участники тратят некоторое время, записывая соб
ственные идеи низкорискованных сделок. Достоинство низкорискован
ной идеи в том, что она сочетает два важнейших элемента: терпеливость
(поскольку только небольшая часть идей будет отвечать требованиям)
и управление риском (необходимое по определению). Потратить вре
мя на размышления о малорискованных стратегиях — полезное упраж
нение для всех трейдеров. Специфика идей будет сильно меняться от
трейдера к трейдеру, что зависит от тех рынков, на которых они тор
гуют, и тех методологий, которые ими используются. На семинаре, ко
торый я посетил, участники принесли длинные списки с описаниями
798 ЧАСТЬ 5. СОВЕТЫ ПРАКТИКУЮЩИМ ТРЕЙДЕРАМ
низкорискованных идей. Вот один пример: сделка, в которой требуется маленькое движение рынка, чтобы сделать ошибку трейдера очевидной. Мой любимый пример низкорискованной идеи, хотя он и не имеет ничего общего с игрой на бирже, звучит так: «Открыть торговлю пончиками по соседству с полицейским участком».
21. Важность изменения размера пари. Все трейдеры, посто
янно выигрывающие в течение длительного времени, обладают при
быльными (в среднем) торговыми методами. Тем не менее их торговое
преимущество может существенно меняться от сделки к сделке. С по
мощью математических методов можно показать, что в любой рискован
ной игре с меняющимися вероятностями выигрыши максимизируются с
помощью изменения размера пари в соответствии с предполагаемыми
шансами на благоприятный исход. Стратегия оптимального пари в блэк-
джеке представляет собой прекрасную иллюстрацию этой концепции.
Если вы абсолютно уверены в данной сделке, то следует увеличить размер позиции. Как выразился Стенли Драккенмиллер, управляющий высокоприбыльного хеджевого фонда: «Путь к долгосрочной прибыльности лежит через управление риском... Однако в тех случаях, когда у вас есть полная убежденность в сделке, нужно забыть об осторожности. Требуется смелость, чтобы полностью использовать редкий шанс». Большинство «чародеев рынка» полностью осознают, когда действительно стоит нажать на педаль газа, и этот кураж позволяет им достигать выдающейся (а не просто хорошей) прибыльности.
Некоторые из проинтервьюированных мною трейдеров отмечали, что меняют размеры своей позиции в соответствии с тем, как идет торговля. Например, Маккей замечал, что для него является вполне обычным менять размеры позиции, используя коэффициенты от 1 до 100. Он находит, что такой подход помогает ему снижать риск во время убыточных периодов и одновременно позволяет увеличивать прибыль во время выигрышной полосы.
22. Постепенный вход и выход из рынка. У вас нет никакой
необходимости открывать или закрывать всю позицию одновременно.
Позицию можно постепенно наращивать или сокращать, что увеличи
вает гибкость вашей торговли и дает вам пространство для маневра в
случае неожиданных рыночных ситуаций. Большинство трейдеров не
раздумывая жертвуют такой гибкостью из-за свойственного каждому
человеку желания быть полностью правым. (По определению постепен
ное наращивание позиции означает, что некоторые сделки будет совер
шаться при худших ценах, чем остальные.) Многие трейдеры, кроме
того, отмечают, что метод постепенного выхода из рынка позволяет им
оставлять часть долгосрочных выигрышных позиций намного дольше,
чем было бы в противном случае.
ГЛАВА 24. МУДРОСТЬ РЫНКА 799
23. Быть правым важнее, чем быть гением. Я думаю, что
одна из причин, почему так много людей пытаются поймать максиму
мы и минимумы, состоит в том, что они хотят показать всему свету, на
сколько они проницательны. Думайте о выигрыше, а не о том, чтобы
быть героем. Забудьте о попытках судить об успехе торговли по тому,
насколько близко к минимуму вы купили, лучше судите о нем по тому,
насколько часто вы выбираете сделки с удачным соотношением прибы
ли и риска. Важен итоговый результат торговли, а не безукоризненость
отдельных сделок.
24. Не бойтесь выглядеть дураком. На прошлой неделе вы рас
сказывали всем в офисе: «Мой анализ только что выдал мне отличный
сигнал к покупке на S&P. Рынок идет к новой вершине». Теперь, когда
вы исследуете поведение рынка спустя некоторое время, что-то кажет
ся неправильным. Вместо устойчивого подъема на рынке передом. Что-
то внутри вас говорит об уязвимости рынка. Осознаете вы это или нет,
высказанные вами прогнозы испытывают вашу объективность. Почему?
Потому что вы не хотите выглядеть дураком, после того как сказали
всему миру, что рынок идет к новой вершине. Следовательно, вы, ско
рее всего, станете цепляться за свои предыдущие прогнозы. «На рынке
нет передома. Это просто пытаются выбить из игры слабых «длинных»
игроков». В результате вы слишком долго держите убыточную позицию.
У этой проблемы есть простое решение: не рассказывайте никому о
своей позиции.
Ну, а если ваша работа (как и моя) требует от вас озвучивать свое мнение о рынке? Для этого случая есть правило: если вы начинаете волноваться из-за противоречий с вашим предыдущим мнением, значит, высока вероятность того, что это мнение пора менять. Приведу один пример из собственного опыта: в начале 1991 г. я пришел к заключению, что доллар сформировал долгосрочный минимум. Я особенно помню один разговор, когда собеседник спросил мое мнение по поводу валютного рынка. Я выразил твердую уверенность в том, что доллар будет расти в течение нескольких лет. Спустя несколько месяцев, когда доллар полностью сдал весь накопленный рост, следуя за новостями об советском перевороте в августе 1991 г. (прежде чем был подтвержден его провал), я почувствовал, что что-то идет не так. Я припомнил свои многочисленные предсказания, сделанные в предыдущие месяцы, в которых утверждалось, что доллар будет расти годами. Замешательство и смущение, которые я испытал по поводу этих предыдущих прогнозов, сказали мне, что пришло время менять мнение.
В первые годы работы на финансовых рынках я неизменно пытался остаться при своих первоначальных мнениях в подобных ситуациях. Я терпел неудачу много раз и наконец усвоил урок. В предыдущем при-
800 ЧАСТЬ 5. СОВЕТЫ ПРАКТИКУЮЩИМ ТРЕЙДЕРАМ
мере отказ от первоначального предположения был удачным, поскольку доллар сильно упал в последующие месяцы.
25. Иногда действие важнее, чем осмотрительность. Ждать
коррекции цен, чтобы открыть позицию — звучит осмотрительно, но
часто оказывается неверным. Если ваш анализ, методология или внут
ренний голос говорят вам, что нужно покупать, а не ждать коррекции,
так и поступайте. Остерегайтесь поддаваться влиянию того факта, что
на предыдущих сессиях можно было бы получить лучшую цену, особен
но в тех ситуациях, когда рынок становится свидетелем неожиданно
большого движения (часто из-за важных неожиданных новостей). Если
вы не чувствуете, что рынок идет к коррекции, такое рассуждение не
имеет никакого отношения к делу. Подобные сделки часто работают,
потому что на них так трудно решиться.
26. Поймать часть движения тоже неплохо. Лаже если вы
пропустили первую часть нового тренда, у вас остается возможность
заработать на его середине (если вы можете определить разумную точ
ку защитной остановки). Маккей подмечал, что наиболее простая часть
тренда — его середина, что подразумевает потерю части тренда перед
входом в рынок.
27. Максимизируйте прибыль, а не количество выигры
шей. Экхардт объясняет, что человеческая природа склонна максими
зировать не прибыль, а, скорее, вероятность ее получить. Проблема в
том, что это свойство подразумевает недостаток внимания к размерам
прибыли (и убытков), а это отнюдь не ведет к результативности. Экхардт
выводит отсюда прямое заключение: «Количество успешных сделок —
наименее важный показатель с точки зрения результативности, он даже
может быть обратно пропорционален результативности». Джефф Ясс,
очень успешный опционный трейдер, вторит ему: «Базовая концепция,
применимая и к покеру, и к опционной торговле, состоит в том, что
главная цель — не в количестве выигрышей, а, скорее, в максимизации
прибыли».
28. Учитесь неверности. Верность может быть добродетелью,
если относится к семье, друзьям и домашним животным, однако в слу
чае трейдера — это фатальный недостаток. Никогда не храните вер
ность позиции. Трейдер-новичок часто слишком верен своей первона
чальной позиции. Надеясь на лучшее, он будет игнорировать признаки
изменения рыночной ситуации и доведет свою сделку до больших убыт
ков. Более искушенный трейдер, понявший важность управления рис
ком, будет быстро выходить из рынка, как только станет очевидно, что
он совершил плохую сделку. Однако действительно опытный трейдер
25.
ГЛАВА 24. МУДРОСТЬ РЫНКА 801
будет готов развернуться на 180 градусов, меняя позицию на противоположную, если поведение рынка указывает на подобный способ действия. Лраккенмиллер совершил ужасную ошибку, открыв длинную позицию по акциям накануне краха 19 октября 1987 г. Его способность быстро признать собственную неправоту и, что более важно, признав ее, развернуть позицию при больших потерях, помогла сделать потенциально катастрофический месяц в итоге прибыльным.
29. Фиксируйте часть прибыли. Забирайте часть выигрышей с
рынка, чтобы предохранить торговую дисциплину от перерождения в
благодушность. Слишком легко оправдать чрезмерное увеличение по
зиций и промедление при ликвидации убыточных сделок, сказав: «Я
рискую только прибылью». Прибыль, снятая со счета, будет уже рас
сматриваться как реальные деньги.
30. Надежда — палка в колесах. Надежда заставляет трейде
ра медлить при ликвидации убыточной позиции и не дает ему войти в
рынок в ожидании коррекции, при которой позиция могла бы быть от
крыта по лучшей цене. Часто надежда на коррекцию приводит к поте
ре потенциальной прибыли от огромных движений рынка. Не надей
тесь — открывайте позицию в направлении тренда, как только появ
ляется возможность определить разумную точку защитной остановки.
31. Не принимайте удобных решений. Экхардт предлагает до
вольно провокационное утверждение, что человеческая склонность к
выбору того, что удобно, станет приводить большинство людей к ре
зультатам худшим, чем случайные. В результате естественные челове
ческие склонности ведут к настолько плохим торговым решениям, что
для большинства людей было бы лучше принимать решения, основыва
ясь на подбрасывании монеты. Вот некоторые из приведенных Экхар-
дтом примеров комфортных решений: преждевременное закрытие оче
видных выигрышных позиций, продажа при усилении рынка и покупка
при его ослаблении, разработка (или приобретение) торговых систем,
подогнанных под модели прошлого поведения цен. Подразумеваемый
вывод для трейдеров состоит в том, что следует делать то, что правиль
но, а не то, что удобно.
32. Вы не можете выиграть, если обязаны это сделать. На
Уолл-стрит есть старая пословица: «Пугливые деньги никогда не выигрывают. Причина довольно проста: если вы рискуете деньгами, которые не можете позволить себе потерять, все эмоциональные ловушки торговли становятся во много раз опаснее. На заре своей карьеры, когда банкротство основного финансового покровителя угрожало выживанию его начинающей инвестиционной фирме, Драккенмиллер поста-
802 ЧАСТЬ 5. СОВЕТЫ ПРАКТИКУЮЩИМ ТРЕЙДЕРАМ
вил все на одну сделку в последней попытке спасти свою фирму. Он купил за неделю до достижения абсолютного минимума на рынке казначейских векселей, но все-таки потерял все свои деньги. Необходимость выиграть способствует совершению ошибок в торговле (например, чрезмерный леверидж и недостаток планирования в только что приведенном примере). Рынок редко прощает легкомыслие, связанное со сделками, порожденными отчаянием.
33. Подумайте дважды, если рынок позволяет вам легко
избежать ловушки. Не будьте слишком поспешны при выходе из по
зиции, по поводу которой у вас есть беспокойство, если рынок позво
ляет вам уйти при значительно лучшей цене, чем вы ожидали. Если вас
беспокоило неблагоприятное движение цены, произошедшее за одну
ночь (или за один уикенд) из-за новостей, или неправильное с техничес
кой точки зрения поведение цены в момент предыдущего закрытия, ско
рее всего, многие другие трейдеры разделяют это опасение. Тот факт,
что рынок не следует за подобными страхами, определенно подразу
мевает, что должны быть некие очень мощные подспудные силы в за
щиту направления первоначальной позиции. Эта концепция впервые
была предложена в интервью для книги «Чародеи рынка» Марти Швар
цем, который в течение многих лет торговал фьючерсами на фондовые
индексы. По словам Шварца, известный валютный трейдер Липшиц зак
рыл однажды позицию, которая, как он признавал, его напугала. Во
второй половине дня в пятницу, когда валютные рынки в особенности
слабо торгуются (после закрытия в Европе), Липшиц обнаружил, что у
него огромная короткая позиция по доллару на уверенно растущем
рынке. Он должен был дожидаться весь уикенд начала торгов в Токио
в воскресенье вечером, чтобы закрыть позицию на более ликвидном
рынке. Когда в Токио доллар открылся слабее, чем ожидалось, он не
стал просто с облегчением закрывать позицию: его трейдерские инстин
кты подсказали повременить с ликвидацией, и это решение привело к
значительно лучшей цене выхода.
34. Открытость ума. Открытость ума оказывается обшей чертой,
присущей тем, кто преуспевает в торговле. Например, Джил Блэйк,
добивающийся невероятно устойчивой прибыли взаимного фонда, на
чал свою карьеру трейдера с попытки продемонстрировать другу, что
поведение цен имеет случайный характер. Когда он осознал, что не
прав, он стал трейдером. Говоря словами Драйхауса, «ум похож на па
рашют — он полезен только в открытом состоянии».
35. Поиск острых ощущений на рынке — слишком доро
гое удовольствие. Острые ошушения определенно связаны с бирже
вой торговлей, но не имеют ничего общего с успехом в торговле (раз-
33.
ГЛАВА 24. МУДРОСТЬ РЫНКА 803
ве что мешают ему). Ларри Хаит, основатель «Mint Management», одной из крупнейших брокерских фирм, описывал в интервью для книги «Чародеи рынка» свой разговор с одним из друзей, который никак не мог понять его абсолютной приверженности компьютеризированной торговой системе. Его лруг спросил: «Ларри, как ты можешь торговать таким образом? Тебе не скучно?» Ларри ответил: «Я не торгую ради возбуждения; я торгую, чтобы выиграть».
36. Спокойствие трейдера. Если и есть эмоциональное состоя
ние, связанное с успешной торговлей, то оно противоположно возбуж
дению. Основываясь на своих наблюдениях, Чарльз Фолкнер, психо
лог, работающий с трейдерами, утверждал, что выдающиеся трейдеры
способны оставаться спокойными и беспристрастными независимо от
<< Пред. стр. 38 (из 38) След. >>
Список литературы по разделу