<< Пред. стр. 1 (из 2) След. >>
Список литературы по разделу
Оглавление
ЧАСТЬ 1 4
ВВЕДЕНИЕ В ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ 4
ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ 5
НЕМНОГО ИСТОРИИ 5
ЧЕЛОВЕЧЕСКИЙ ФАКТОР 5
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ 5
БУДУЩЕЕ ВИДНО ЧЕРЕЗ ПРОШЛОЕ 5
РУЛЕТКА 6
АВТОМАТИЗИРОВАННЫЕ СИСТЕМЫ ТОРГОВЛИ 6
ЦЕНОВЫЕ ПОЛЯ 8
ГРАФИКИ 10
ЛИНЕЙНЫЕ ГРАФИКИ (line charts) 10
СТОЛБИКОВЫЕ ГРАФИКИ (BAR CHARTS) 10
СТОЛБИКОВЫЙ ГРАФИК ОБЪЕМА (volume bar chart) 11
ПРОЧИЕ ТИПЫ ГРАФИКОВ 11
ПОДДЕРЖКА И СОПРОТИВЛЕНИЕ 12
СПРОС И ПРЕДЛОЖЕНИЕ 14
РАСКАЯНИЕ ТРЕЙДЕРОВ (traders' remorse) 15
СОПРОТИВЛЕНИЕ СТАНОВИТСЯ ПОДДЕРЖКОЙ 17
КРАТКОЕ ОБОБЩЕНИЕ 17
ТЕНДЕНЦИИ 19
СКОЛЬЗЯЩИЕ СРЕДНИЕ ЗНАЧЕНИЯ (Moving averages) 21
ПЕРИОДЫ РАСЧЕТА СКОЛЬЗЯЩИХ СРЕДНИХ 21
ДОСТОИНСТВА 22
РАСКАЯНИЕ ТРЕЙДЕРОВ 22
ИНДИКАТОРЫ 24
ИНДИКАТОР МАСD 24
ОПЕРЕЖАЮЩИЕ И ЗАПАЗДЫВАЮЩИЕ ИНДИКАТОРЫ 25
ТЕНДЕНЦИИ И ТОРГОВЫЕ КОРИДОРЫ 27
РАСХОЖДЕНИЯ (Divergences) 27
РЫНОЧНЫЕ ИНДИКАТОРЫ 29
КАТЕГОРИИ РЫНОЧНЫХ ИНДИКАТОРОВ 29
ЛИНЕЙНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ 33
ПЕРИОДИЧНОСТЬ 34
ВРЕМЕННОЙ ЭЛЕМЕНТ 35
ОБЩАЯ СХЕМА АНАЛИЗА 36
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 38
ЧАСТЬ2 39
ВВЕДЕНИЕ 39
АБСОЛЮТНЫЙ ИНДЕКС ШИРИНЫ 40
АРМСА ИНДЕКС 41
БАЛАНСА НЕПОЛНЫХ ЛОТОВ ИНДЕКС 43
БАЛАНСОВЫЙ ОБЪЕМ 44
БОЛЛИНДЖЕРА ПОЛОСЫ 46
БЫКОВ/МЕДВЕДЕЙ КОЭФФИЦИЕНТ 48
ВЕРТИКАЛЬНЫЙ ГОРИЗОНТАЛЬНЫЙ ФИЛЬТР 49
ВЗВЕШЕННАЯ ЦЕНА ЗАКРЫТИЯ 51
ВОЛАТИЛЬНОСТЬ ЧАЙКИНА 52
ВОЛН ЭЛЛИОТА ТЕОРИЯ 54
ВЫБОРА ТОВАРОВ ИНДЕКС 56
ГАННАУГЛЫ 57
ДОЛИ КОРРЕКЦИИ 61
ДОУ ТЕОРИЯ 62
ЗИГЗАГ 66
КАГИ ГРАФИКИ 67
"сКАНСЛИМ" 69
КВАДРАНТНЫЕ ЛИНИИ 71
КОЛЕБАНИЙ ИНДЕКС 73
КОНВЕРТЫ (ТОРГОВЫЕ ПОЛОСЫ) 77
КОРОТКИХ ПРОДАЖ КОЭФФИЦИЕНТ 78
КОРОТКИХ ПРОДАЖ НЕПОЛНЫМИ ЛОТАМИ КОЭФФИЦИЕНТ 80
КОРОТКИХ ПРОДАЖ ПУБЛИКОЙ КОЭФФИЦИЕНТ 81
КОРОТКИХ ПРОДАЖ ЧЛЕНАМИ БИРЖИ КОЭФФИЦИЕНТ 83
КОРРЕЛЯЦИОННЫЙ АНАЛИЗ 84
КРУПНЫХ ПАКЕТОВ КОЭФФИЦИЕНТ 86
ЛЕГКОСТЬ ДВИЖЕНИЯ 87
ЛИНЕЙНОЙ РЕГРЕССИИ ЛИНИИ 89
ЛИНИИ ТРЕНДА 91
МАККЛЕЛЛАНА ИНДЕКС СУММИРОВАНИЯ 92
МАККЛЕЛЛАНА ОСЦИЛЛЯТОР 94
МАССЫ ИНДЕКС 95
МЕДИАННАЯ ЦЕНА 97
МОДЕЛИ 98
НАПРАВЛЕННОГО ДВИЖЕНИЯ СИСТЕМА 103
(Directional movement index ) 103
ОПЦИОНОВ АНАЛИЗ 113
ТЕТА 115
ВЕГА 116
ВОЛАТИЛЬНОСТЬ 116
ФУРЬЕ ПРЕОБРАЗОВАНИЕ 192
ХЕРРИКА ИНДЕКС ВЫПЛАТ 194
ЦЕНОВОЙ ОСЦИЛЛЯТОР 196
ЧЕТЫРЕХПРОЦЕНТНАЯ МОДЕЛЬ 202
ЭНДРЮСАВИЛЫ 204
ЭФФЕКТИВНОСТИ РЫНКА ТЕОРИЯ 205
ЯПОНСКИЕ СВЕЧИ 206
БЫЧЬИ МОДЕЛИ 207
МЕДВЕЖЬИ МОДЕЛИ 208
МОДЕЛИ РАЗВОРОТА 211
НЕЙТРАЛЬНЫЕ МОДЕЛИ 212
ПРЕДИСЛОВИЕ
Ценный набор инструментов для анализа рынков
Автор этой книги - первопроходец компьютерного анализа финансовых рынков. В 70х годах он написал первую версию одной из самых ранних программ для технического анализа. Она стоила в пять раз дешевле, чем ближайший конкурент и усовершенствовалась каждые несколько месяцев. В результате большинство конкурентов ушли в небытие, а Ме1а81осЬ стал одной из ведущих программ в современном техническом анализе.
Когда я ужинал со Стивом Акелисом после конференции, организованной нашей компанией в Торонто несколько лет назад, он рассказал мне, что все свободное время проводит в устье реки Колумбии занимаясь виндсерфингом. Меня это не удивило - знатоки ценят сильные устойчивые ветры и широкие просторы устья этой реки в штате Орегон. Специалист во всем разобрался и нашел "лучший рынок".
В своей первой и пока что единственной книге "Технический анализ от А до Я" Акелис дает краткие, но точные описания всех основных индикаторов. Его работа необходима любому техническому аналитику, который сидит перед экраном и смотрит на меню индикаторов, и при этом не знает, какой из них что делает и что означает. Представьте себе, что Вы приезжаете в незнакомую страну, заходите в ресторан и открываете меню, где ни одно блюдо Вам не знакомо. Книга Акелиса поможет Вам отличить сладкий компот от кислой капусты.
ТЕРМИНОЛОГИЯ
Говоря о какомлибо финансовом инструменте, я пользуюсь термином "ценная бумага" - для краткости. В это понятие входят акции, облигации, товары, фьючерсы, индексы, взаимные фонды, опционы и т.д. То есть, в определенном контексте я могу иметь в виду конкретный предмет инвестиций (например, сказать "акции", подразумевая "обыкновенные акции"), но те же инвестиционные принципы применимы и к любому другому финансовому инструменту, обращающемуся на открытом рынке. То же самое касается взаимообразного использования терминов "инвестирование" и "торговля". Как правило, инвестор заключает долгосрочные сделки, а трейдер - краткосрочные. Но в обоих случаях представленные в книге основные принципы и приемы равноприемлемы.
ЧАСТЬ 1
ВВЕДЕНИЕ В ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
Часть I адресована инвесторам, начинающим знакомство с техническим анализом. В ней кратко изложены основные понятия и терминология. Если вы не новичок в этой области, то вам, вероятно, можно сразу перейти к Части II.
ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
Покупать сегодня или нет? Какие цены будут завтра, через неделю или год? Знай мы ответы на эти, вроде бы, простые вопросы, торговать было бы легче - не так ли? Но жаль, если вы взялись читать мою книгу в надежде найти эти ответы в техническом анализе. Боюсь, придется сразу же разочаровать вас: их там нет. Однако, если вы взялись за чтение в надежде, что с техническим анализом ваша торговля пойдет успешнее, то могу вас обрадовать: так и будет!
НЕМНОГО ИСТОРИИ
Для сравнительно несложного подхода к биржевой торговле название "технический анализ" звучит мудрено. Проще говоря, технический анализ - это метод изучения цен, главным инструментом которого служат графики.
Своими корнями современный технический анализ уходит в начало века, в теорию Чарльза Доу. Проистекая из нее прямо или косвенно, он вобрал в себя такие принципы и понятия, как направленный характер движения цен, "цены учитывают всю известную информацию", подтверждение и расхождение, объем как зеркало ценовых изменений и поддержка/сопротивление. А получивший широкое распространение промышленный индекс ДоуДжонса - это, конечно, прямой потомок теории Доу.
Вклад Чарльза Доу в современный технический анализ поистине бесценен. Его ориентация на изучение основ движения цен вылилась в появление совершенно нового метода анализа рынков.
ЧЕЛОВЕЧЕСКИЙ ФАКТОР
Курс ценной бумаги представляет собой соглашение. Это цена, по которой один инвестор согласен купить, а другой - продать. Величина, которая устраивает покупателя или продавца, обусловлена прежде всего их ожиданиями. Если инвестор рассчитывает на подъем курса бумаги, то он будет покупать; а если он рассчитывает на его падение, то будет продавать. Эти простые выводы серьезно осложняют прогнозирование цен, так как они связаны с человеческими, ожиданиями. Каждый по собственному опыту знает, что человеческая натура трудно поддается количественной оценке или прогнозированию. А этого уже достаточно, чтобы внести сбой в действие любой механической системы торговли.
Убежден, что многие инвестиционные решения во всем мире принимаются на основе несущественных факторов. Ведь на решения, ожидания и уверенность человека в себе влияют и его отношения с родными, с соседями и начальником, и уличное движение, и размер дохода, и прошлые удачи и поражения.
Цену бумаг определяют глава инвестиционного фонда и глава семьи, студент и столяр, доктор и докер, правовед и пейзажист, богач и бедняк. Такой широкий круг участников неизбежно вносит в биржевую игру элемент непредсказуемости и азарта.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ
Если бы люди могли действовать строго логично и без эмоций принимать инвестиционные решения, то фундаментальный анализ - определение цены исходя из величины будущего дохода (см. стр. 326) - работал бы великолепно. И поскольку у всех были бы одинаковые и строго логичные ожидания, цены менялись бы лишь после выхода квартальных отчетов или важных сводок новостей. Тогда, чтобы обнаружить недооцененные бумаги, инвесторы стали бы отыскивать "незамеченные" другими фундаментальные данные.
Согласно теории эффективности рынка (см. стр. 351), вызывающей бурные споры, цена бумаг представляет собой все известное о них в настоящее время. Следовательно, прогноз цен невозможен, так как в них уже отражена вся известная на данный момент информация о ценной бумаге.
БУДУЩЕЕ ВИДНО ЧЕРЕЗ ПРОШЛОЕ
Если цены основаны на ожиданиях инвесторов, то тогда важнее знать не
сколько ценная бумага должна стоить (фундаментальный анализ), а сколько за нее готовы заплатить остальные инвесторы. Отсюда не следует, что объективную стоимость бумаги вообще не важно знать. Нет, важно. Но обычно мнение подавляющего большинства участников рынка о будущих доходах по акции настолько единодушно и сильно, что рядовой инвестор не в силах на него повлиять или изменить.
Технический анализ состоит в изучении прошлых цен с целью определения вероятного направления их развития в будущем. Текущая динамика цен (т.е. текущие ожидания) сравнивается с сопоставимой динамикой цен в прошлом, посредством чего достигается более или менее реалистичный прогноз. Приверженец "чистого" технического анализа, наверное, объяснил бы это тем, что история повторяется. А другие ограничились бы сентенцией типа: прошлое - наш учитель.
РУЛЕТКА
По моим наблюдениям, лишь немногие аналитики способны стабильно и точно прогнозировать цены. Но далее если у вас не получается точно предсказывать цены, с помощью технического анализа вы сможете стабильно уменьшать риск и увеличивать прибыль.
Как же технический анализ способствует удачной торговле? Понять это лучше всего поможет, пожалуй, сравнение с игрой в рулетку. Но надо сразу оговориться: в отличие от инвесторов участники азартных игр почти целиком находятся во власти эмоций (хотя, если присмотреться к действиям многих инвесторов, сравнение с азартной игрой - самое подходящее).
Владельцы казино делают деньги на игре в рулетку не потому, что знают, какой номер выпадет следом - они просто слегка повышают свои шансы, добавляя "О" и "ОО".
Аналогичное наблюдается и на бирже: покупая ценную бумагу, инвестор не знает, возрастет ли ее цена. Но, если он покупает акцию при восходящей тенденции, после небольшого спада и при падающих процентных ставках, то он увеличивает свой шанс получить прибыль. Здесь действует не азарт, а расчет. Однако многие инвесторы покупают бумаги, даже не пытаясь повлиять на свой шанс.
Чтобы выиграть, вам не нужно знать (вопреки традиционному взгляду), куда двинется цена бумаг. Ваша задача - повысить вероятность заключения прибыльных сделок. Даже если ваш анализ сводится лишь к определению долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных тенденций, это уже дает вам преимущество, которого бы не было без технического анализа.
Рис.1
Рассмотрим график курса акций компании Merck на рисунке 1: тенденция здесь явно нисходящая, без признаков разворота. Хотя компания, возможно, имеет перспективы высокой прибыли и хорошие фундаментальные показатели, покупать ее ценные бумаги нет смысла, пока какиелибо технические признаки в динамике цен не укажут на изменение тенденции.
АВТОМАТИЗИРОВАННЫЕ СИСТЕМЫ ТОРГОВЛИ
Признавая, что человеческие эмоции и ожидания влияют на формирование курса ценных бумаг, логично также признать, что эмоции человека влияют и на принимаемые им решения. Многие инвесторы пытаются исключить эмоции из процесса торговли, возложив принятие решений на компьютеры. Очень привлекательна в этом плане идея о разумном компьютере "НАЬ" из кинофильма "2001 год".
Оградить решения от влияния эмоций можно с помощью механических торговых систем. Полезно также и компьютерное тестирование: оно позволяет определить, как вел себя тот или иной индикатор или система при различных условиях, и оптимизировать их. Но поскольку объект анализа не строго логичен (человеческие эмоции и ожидания). нужно следить за тем, чтобы механические системы не подвели нас к ложной идее о его исключительной логичности.
Выходит, компьютеры - вовсе не чудесное средство технического анализа? Чудесное и просто необходимое. По моему, сугубо пристрастному мнению, программы по техническому анализу, как никакое другое изобретение или событие, дали рядовому инвестору возможность на равных бороться с более сильными соперниками. Однако - как поставщик средств технического анализа - должен предостеречь вас: пусть аналитическая компьютерная программа с ее логичностью и прогнозируемостью не создаст у вас иллюзию, что рынок столь же рационален и предсказуем.
ЦЕНОВЫЕ ПОЛЯ
Технический анализ почти целиком основан на анализе цены и объема. Ниже дано толкование различных полей, определяющих цену бумаг и объем торгов.
Цена открытия (open): цена первой сделки данного периода (например, первой сделки дня). При анализе дневных данных цена открытия особенно значима, так как она отражает единодушное мнение, к которому пришли все участники рынка к утру - а оно, как известно, "мудренее вечера".
Максимум (high): наибольшая цена бумаги заданный период. Это уровень, при котором продавцов было больше, чем покупателей (т.е. желающие продать по более высокой цене есть всегда, но максимум - это наивысшая цена, на которую согласны покупатели).
Минимум (low): наименьшая цена бумаги за данный период. Это уровень, при котором покупателей было больше, чем продавцов (т.е. желающие купить по более низкой цене есть всегда, но минимум - это наименьшая цена, на которую согласны продавцы).
Цена закрытия (close): последняя цена бумаги за данный период. Благодаря ее широкой информационной доступности, эту цену чаще прочих используют при анализе. Большинство аналитиков считают важным соотношение между ценой открытия (первой ценой) и закрытия (последней ценой). Оно отчетливо видно на графиках "японские свечи" (см. стр. 352).
Объем (volume): количество акций (или контрактов), по которым были заключены сделки за данный период. Взаимосвязь между ценами и объемом (например, рост цен на фоне возрастающего объема) имеет большое аналитическое значение.
Открытый интерес (open interest) общее число не реализованных фьючерсных или опционных контрактов (т.е. не исполненных, не закрытых или с неистекшим сроком действия). Открытый интерес часто используется как самостоятельный индикатор (см. стр. 201).
Цена спроса (покупателя) (bid): цена, которую маркетмейкер готов заплатить за ценную бумагу (т.е. цена, по которой вы сможете продать).
Цена предложения (продавца) (ask): цена, по которой маркетмейкер готов продать ценную бумагу (т.е. цена, по которой вы сможете купить).
Эти простые поля лежат в основе буквально сотен технических инструментов, используемых для изучения ценовых соотношений, тенденций, моделей и т.д.
Но не по всякой ценной бумаге можно получить все вышеназванные параметры, и многие информационные агентства сообщают лишь их неполные группы. В таблице 1 приводятся стандартные наборы полей, публикуемых по некоторым видам ценных бумаг
ГРАФИКИ
Основа технического анализа - это график. И в этом случае действительно лучше один раз увидеть, чем сто раз услышать (или прочитать).
Рис.2
ЛИНЕЙНЫЕ ГРАФИКИ (line charts)
Линейный график - простейший вид графика. Линия, представленная на графике курса акций компании General Motors (рис. 2), соединяет цены закрытия акций в каждый из дней. Даты проставлены внизу по горизонтали, а цены - по вертикали.
СТОЛБИКОВЫЕ ГРАФИКИ (BAR CHARTS)
Столбиковый график показывает цену открытия (если она известна), максимум, минимум и цену закрытия. Столбиковые графики - самый распространенный тип графика, применяемый в анализе ценных бумаг.
Как видно из столбикового графика (рис. 3), верхняя точка каждого из вертикальных столбиков представляет собой максимальную цену за данный период, а нижняя - минимальную. Черточка с правой стороны столбика обозначает цену закрытия. Если аналитик располагает ценами открытия, то они отмечаются черточками с левой стороны столбика.
СТОЛБИКОВЫЙ ГРАФИК ОБЪЕМА (volume bar chart)
Объем торгов обычно представляется в виде столбиков, расположенных под графиком цены (см. рис. 4). Большинство аналитиков следят лишь за относительным уровнем объема, так что шкала объема как таковая обычно отсутствует:
На рисунке 4 показан объем с нулевым отсчетом: то есть нижняя точка каждого столбика - это нулевая величина. Однако большинство аналитиков предпочитают не нулевой отсчет, а относительную выверку объема. Она производится путем вычитания минимальной величины объема за анализируемый период из всех столбиков объема.
Рис.4
Столбиковые показатели объема с относительной выверкой, в которых отброшены минимальные значения дневного объема, позволяют легче распознать тенденции объема. На рисунке 5 представлены те же данные по объему, но с относительной выверкой.
Рис.5
ПРОЧИЕ ТИПЫ ГРАФИКОВ
Цены бумаг можно проиллюстрировать и с помощью графиков других типов: это графики свечей, равнообъемные, пунктоцифровые графики и т.д. В целях краткости изложения описание этих методов дается только в Части П.
ПОДДЕРЖКА И СОПРОТИВЛЕНИЕ
Цены бумаг можно образно представить как исход схватки между быком (покупателем) и медведем (продавцом). Быки подталкивают цены вверх, а медведи - вниз. Фактически направление движения цен показывает, чья берет.
Опираясь на это образное сравнение, рассмотрим динамику курса акций компании Phillip Morris на рисунке 6. Обратите внимание, как всякий раз, когда цены за анализируемый период падали до уровня 45,50 долл., быки (т.е. покупатели) брали инициативу в свои руки, не допуская дальнейшего снижения цен. Это означает, что при цене 45,50 долл. покупатели считали приобретение бумаг этой компании выгодным (а продавцы не желали продавать по цене ниже 45,50 долл.). Такая ценовая ситуация называется поддержкой, так как покупатели поддерживают цену 45,50 долл.
По аналогии с уровнем поддержки, сопротивление - это уровень, при котором цены контролируют продавцы, не допускающие их дальнейшего подъема. Рассмотрим рисунок 7. Обратите внимание, как всякий раз, когда цены приближались к отметке 51,50 долл., продавцы численно превосходили покупателей, препятствуя росту цен.
Цена, по которой совершается сделка, - это цена, устраивающая и быка, и медведя. Она отражает совпадение их ожиданий. Быки надеются на рост цен, а медведи - на падение.
Уровни поддержки показывают цену, при которой большинство инвесторов рассчитывают на ее повышение; уровни сопротивления показывают цену, при которой большинство инвесторов считают, что она снизится.
Но со временем ожидания инвесторов меняются! Так, долгое время инвесторы полагали, что промышленный индекс ДоуДжонса не поднимется выше 1000 (о чем свидетельствует мощное сопротивление у отметки 1000 на рисунке 8). Однако прошло несколько лет - и их уже не удивляли значения индекса, близкие к 2500.
Рис.6
Если ожидания инвесторов меняются, то зачастую это происходит довольно резко. Посмотрите, как решительно перешагнули цены уровень сопротивления на графике курса акций компании НазЬго 1пс. (рис. 9). Обратите также внимание, что при прорыве этого уровня значительно возрос объем торгов.
Как только участники рынка поняли, что акции НааЬго могут стоить больше 20,00 долл., возросло число инвесторов, готовых покупать их и по более высокой цене (что привело к росту и цен, и объема). По той же логике медведи, которые ранее начали бы продавать с приближением цен к отметке 20,00 долл., также поверили в дальнейший рост цен и отказались от продажи.
Рис.7
Рис.8
Рис.9
Образование уровней поддержки и сопротивления - это, пожалуй, самое заметное и повторяющееся явление на ценовых графиках. Прорыв уровней поддержки/сопротивления может быть вызван изменениями фундаментального характера, которые превосходят или не оправдывают ожиданий инвесторов (напр., изменения в доходах, управлении, конкуренции и т.д.), или самоисполняющимся пророчеством (инвесторы покупают, видя, что цены растут). Причина менее существенна, чем следствие: новые ожидания приводят к образованию новых ценовых уровней.
На рисунке 10 показан прорыв, обусловленный фундаментальными причинами. Он произошел, когда компания 8парр1е выпустила отчет о доходах, которые оказались выше ожидавшихся. Откуда видно, что они выше? По изменению цен, которое последовало за публикацией отчета!
Существуют также уровни поддержки/сопротивления, которые более связаны с эмоциями. Так, промышленному индексу ДоуДжонса долго не удавалось преодолеть рубеж 3000, поскольку инвесторы психологически не были к этому готовы (см. рис.11)
Рси.10
Рис.11
СПРОС И ПРЕДЛОЖЕНИЕ
В явлениях поддержки и сопротивления нет ничего загадочного: это классическое отражение спроса и предложения. Если вспомнить начальный курс экономики, линии спроса/предложения показывают, какими будут спрос и предложение при данной цене.
Линия предложения показывает количество (т.е. число акций), которое продавцы готовы поставить по данной цене. С ростом цен растет и число продавцов, так как появляется все больше желающих продать по более высокой цене.
Линия спроса показывает число акций, которое покупатели готовы приобрести по данной цене. С ростом цен количество покупателей уменьшается, так как желающих покупать по более высоким ценам становится меньше.
Рис.12
При любой цене график спроса/предложения (см. рис. 12) показывает, сколько имеется продавцов и покупателей. Так, по этому графику видно, что при цене 42,5 будет 10 покупателей и 25 продавцов Поддержка возникает на уровне, где линия предложения касается левого края графика (в данном случае 27,5). Цены не могут упасть ниже этой отметки, так как нет желающих продавать по такой цене. Спрос сопротивление появляется на уровне, где левого края касается линия спроса (в данном примере 47,5). Цены не могут подняться выше этой отметки, так как нет желающих покупать по такой цене.
На свободном рынке эти линии постоянно смещаются. Меняются ожидания инвесторов - меняются и цены, которые устраивают покупателей и продавцов. Прорыв уровня сопротивления говорит о смещении вверх линии спроса, отражающем рост числа желающих покупать по более высоким ценам. По той же логике, прорыв уровня поддержки означает смещение вниз линии предложения.
Понятия спроса и предложения лежат в основе большинства инструментов технического анализа. И графики курсов ценных бумаг великолепно демонстрируют действие этих факторов.
РАСКАЯНИЕ ТРЕЙДЕРОВ (traders' remorse)
Обычно после прорыва уровня поддержки/сопротивления трейдеры начинают задаваться вопросом о том, насколько новые цены соответствуют реальности. Так, если после прорыва уровня сопротивления продавцы и покупатели усомнятся в обоснованности новой цены, то они начнут продавать. В результате, произойдет то, что я называю "раскаянием трейдеров": после прорыва цены возвратятся к уровню поддержки / сопротивления.
Рассмотрим ценовой прорыв на графике курса акций компании Phillip Morris (см. рис. 13). Заметьте, что за прорывом последовала коррекция: цены вернулись к уровню сопротивления.
Динамика цен после периода "раскаяния" имеет решающее значение. Возможно одно из двух: либо трейдеры сойдутся в своих ожиданиях на том, что новая цена неоправданна, - и тогда она вернется к прежнему уровню; либо трейдеры примут новую цену - и тогда она продолжит движение в направлении прорыва.
В первом случае, то есть когда вслед за "раскаянием" трейдеры приходят к единодушному выводу о необоснованности более высокой цены, возникает типичная "ловушка для быков" (или ложный прорыв). Как видно из рисунка 14, цены прорвали сопротивление на уровне 67,50 долл. (поманив за собой стадо быков, надеющихся на продолжение подъема), а затем вновь опустились ниже уровня сопротивления, оставив быков с акциями по завышенным ценам. По аналогичной психологической схеме образуется и ловушка для медведей. Цены держатся ниже прорванного уровня поддержки достаточно долго, чтобы убедить медведей в целесообразности продажи
(или продажи без покрытия), - но затем вновь поднимаются выше уровня поддержки, и медведи оказываются вне игры (см. рис. 15).
Рис.14
Рисю15
Во втором случае умонастроение "раскаявшихся" трейдеров может измениться и новая цена будет принята. Тогда цены продолжат движение в направлении прорыва (т.е. если прорван уровень сопротивления, то цена пойдет вверх, а если прорван уровень поддержки, то - вниз). [См. рис. 16.)
Ожидания трейдеров после прорыва вполне поддаются количечственной оценке через сопутствовавший ему объем торгов. Если цены прорвали уровень поддержки/сопротивления при значительном повышении объема, а в период "раскаяния" он сравнительно мал, - значит новые ожидания разделяет большинство (а раскаивающихся - меньшинство). И наоборот: прорыв при умеренном объеме и "раскаяние" при растущем означает, что перемены в ожиданиях незначительны и неизбежен возврат к исходным ожиданиям (т.е. исходным ценам).
СОПРОТИВЛЕНИЕ СТАНОВИТСЯ ПОДДЕРЖКОЙ
Если уровень сопротивления успешно прорван, он становится поддержкой. По той же логике, успешно прорванный уровень поддержки становится сопротивлением.
Пример перехода сопротивления в поддержку представлен на рисунке 17. Когда цены прорвали уровень сопротивления в 45,00 долл., - он стал новым уровнем поддержки.
Причина этого состоит в появлении нового "поколения" быков, которые отказывались от покупки, когда цены были ниже 45,00 долл. (не имея тогда бычьих ожиданий); теперь же они начинают активно покупать при всяком возврате цен к отметке 45,00 долл.
По той же логике, когда цены падают за уровень поддержки, он нередко становится сопротивлением, которое ценам трудно преодолеть. С приближением цен к предыдущему уровню поддержки инвесторы начинают продавать, стремясь ограничить свои потери (см. рис. 18).
КРАТКОЕ ОБОБЩЕНИЕ
При обсуждении понятий ценовой динамики, ожиданий инвесторов и поддержки/сопротивления я стремился к предельной краткости. Однако это ничуть не приуменьшает их значимости. На опыте работы с инвесторами я убедился в том, что большинство из них могли бы добиться значительно лучших результатов в торговле, если бы они уделяли больше внимания истинным причинам, определяющим цены бумаг, - таким как ожидания инвесторов и спрос/предложение.
Ниже дано очень краткое обобщение понятий поддержки/сопротивления, рассмотренных в этом разделе.
1. Цена бумаги представляет собой действительную стоимость как результат согласия между покупателями (быками) и продавцами (медведями).
2. Изменение в цене - это следствие изменения ожиданий инвесторов относительно будущей цены бумаги.
3. Уровни поддержки образуются, когда инвесторы сходятся во мнении о том, что цены не понизятся.
4. Уровни сопротивления образуются, когда инвесторы сходятся во мнении о том, что цены не повысятся.
5. Прорыв уровня поддержки или сопротивления указывает на изменение ожиданий инвесторов и смещение линий спроса/предложения.
6. Объем торгов позволяет судить о силе изменений в ожиданиях инвесторов.
7. За прорывом уровня поддержки или сопротивления нередко следует период "раскаяния трейдеров": тогда цены возвращаются к прорванному уровню.
8. Прорванные уровни поддержки зачастую в дальнейшем оказывают ценам сопротивление, и наоборот.
ТЕНДЕНЦИИ
Из предыдущего раздела мы выяснили, что прорывы уровней поддержки и сопротивления являются результатом изменения ожиданий инвесторов (которое приводит к смещению линий спроса/предложения).
Подобные изменения часто происходят резко и бывают связаны с поступлением новой информации. В данном разделе будет рассмотрено понятие "тенденции". Тенденция, или тренд, - это устойчивое, направленное изменение цен (т.е. изменение ожиданий инвесторов). Тенденции отличаются от уровней поддержки/сопротивления тем, что представляют собой движение, а уровни поддержки/сопротивления - преграду на пути этого движения.
Как видно из рисунка 19, восходящая тенденция характеризуется последовательным повышением минимальных цен. Ее можно рассматривать как восходящий уровень поддержки: тон задают быки, толкающие цены вверх.
На рисунке 20 представлена нисходящая тенденция. Она характеризуется последовательным понижением максимальных цен. Ее можно считать нисходящим уровнем сопротивления: тон задают медведи, толкающие цены вниз.
Цены могут прорывать восходящие и нисходящие линии тренда точно так же, как уровни поддержки и сопротивления при изменении ожиданий инвесторов. На рисунке 21 (график курса акций компании МегсЦ показан прорыв нисходящей линии тренда, вызванный уверенностью инвесторов в прекращении падения цен.
Обратите внимание, что при этом прорыве объем возрос. Это серьезное подтверждение окончания предыдущей тенденции.
Как и в случае с уровнями поддержки и сопротивления, за прорывом линии тренда часто следует "раскаяние трейдеров" (см. рис. 22).
Главным критерием истинности прорыва здесь также является объем торгов. Так, в приведенном примере объем возрос при прорыве линии тренда, но упал, когда быки попытались снова поднять цены выше нее.
СКОЛЬЗЯЩИЕ СРЕДНИЕ ЗНАЧЕНИЯ (Moving averages)
Скользящее среднее значение - один из старейших и наиболее распространенных инструментов технического анализа. В данном разделе рассматриваются основы расчета и интерпретации скользящих средних. Подробное описание дано в Части II (см. стр. 259).
Скользящее среднее значение - это средняя цена бумаги за определенный период. Период расчета скользящего среднего выбирается по усмотрению аналитика (напр., он может составлять 25 дней).
При расчете "простого" скользящего среднего цены бумаги за последние "п" периодов сначала суммируют, а затем делят на "п". Так, сложив цены закрытия за последние 25 дней и поделив сумму на 25, получаем среднюю цену бумаги за эти 25 дней. Подобные расчеты производятся отдельно для каждого периода на графике.
Важно отметить, что расчет скользящего среднего возможен лишь при наличии всех данных за "п" периодов. То есть 25дневное скользящее среднее можно начать строить лишь после того, как на графике появится значение цены 25го дня.
На рисунке 23 представлено 25дневное скользящее среднее цен закрытия акций компании Са1егрШаг.
Будучи средней ценой за последние 25 дней, скользящее среднее на этом графике отражает совпадение ожиданий инвесторов за последние 25 дней. Если цена выше скользящего среднего - значит текущие ожидания инвесторов (т.е. текущая цена) выше среднего уровня их ожиданий за последние 25 дней и среди инвесторов усиливаются бычьи настроения. И наоборот: если сегодняшняя цена ниже скользящего среднего - то текущие ожидания ниже их среднего уровня за последние 25 дней.
Традиционно скользящее среднее используется для наблюдения за изменением цен. Обычно инвесторы покупают, если цена бумаг поднимается выше скользящего среднего, и продают, когда она падает ниже него.
Рис.23
ПЕРИОДЫ РАСЧЕТА СКОЛЬЗЯЩИХ СРЕДНИХ
На графике курса акций компании АПас (см. рис. 24) стрелками "покупка" отмечены моменты, когда цены превышали свое 200дневное скользящее среднее, а стрелкой "продажа" - момент их падения ниже скользящего среднего. (Для упрощения графика случаи, когда цены пересекали скользящее среднее всего на несколько дней, не отмечены.)
Долгосрочные тенденции обычно отслеживаются с помощью 200дневного скользящего среднего. Для автоматического определения оптимальной длительности периода расчета можно прибегнуть к компьютерным программам по техническому анализу. Если не учитывать комиссионные, большая прибыль обычно достигается при использовании более коротких скользящих средних.
ДОСТОИНСТВА
Достоинство такой системы торговли с помощью скользящего среднего (т.е. покупки и продажи при прорывах скользящего среднего) состоит в том, что она позволяет играть в направлении текущей тенденции: ведь любому более или менее существенному изменению цены обязательно предшествует соответствующий прорыв кривой скользящего среднего. Недостаток ее заключается в некотором запаздывании сигналов. Если период действия тенденции незначителен (обычно он должен быть вдвое дольше периода расчета скользящего среднего), то вы понесете убытки. Сказанное проиллюстрировано на рисунке 25.
РАСКАЯНИЕ ТРЕЙДЕРОВ
Прорывы скользящих средних часто сопровождаются периодом "раскаяния трейдеров". На рисунке 26 показано типичное явление: после прорыва кривой долгосрочного скользящего среднего цены возвращаются к ней и лишь потом продолжают движение в направлении прорыва.
Скользящие средние можно также использовать для сглаживания хаотично меняющихся данных. На рисунке 27 показан индикатор количества акций, регистрировавших новые максимумы, за 13летний
Рис.24
<< Пред. стр. 1 (из 2) След. >>
Список литературы по разделу