<< Пред. стр. 22 (из 52) След. >>
Список литературы по разделу
В экономической литературе различают инвестиции валовые и чистые.
Валовые инвестиции представляют собой общий объем производства капитальных товаров в течение определенного периода времени, обычно за год.
Чистые инвестиции - это ежегодное увеличение основного капитала. Они определяются так:
240
Глава 9. Рынок капитала. Процентная ставка и инвестиции
Валовые инвестиции - Амортизация = Чистые инвестиции.
По динамике инвестиций можно судить об инвестиционной активности фирмы.
Структуру инвестиций можно рассматривать по следующим направлениям:
• производственная структура инвестиций - это распределение их по отраслям;
• воспроизводственная структура инвестиций- это соотношение между вложениями в новое строительство, в расширение действующих предприятий или в их реконструкцию и техническое перевооружение;
• технологическая структура капиталовложений - это соотношение затрат на строительно-монтажные работы (пассивная часть инвестиций) и на приобретение оборудования, машин, инструмента (активная часть);
• концентрация инвестиций: чем меньше стоимость незавершенного строительства по отношения к годовому объему инвестиций, тем лучше.
Виды инвестиций различаются по ряду критериев, среди которых важнейшими являются направления вложения капитала, форма реализации, величина риска, продолжительность инвестиционно го ЦИКЛЕ (рис. 9.3).
По направлениям вложения капитала
По продолжительности инвес тиционного цикла
Рис. 9.3. Виды инвестиций
3. Инвестиции. Дисконтированная стоимость 241
На протяжении всей своей деятельности предпринимателю приходится осуществлять инвестиции, объемы, характер и источники которых зависят от периода деятельности.
Для организации предпринимательского бизнеса на его начальной стадии приходится осуществлять первоначальное вложение капитала. Выделяют стартовый капитал, представляющий собой сумму первоначального капитала и текущих расходов на начальной стадии производства. Стартовый первоначальный капитал расходуется на регистрацию предприятия, открытие банковского счета, покупку здания или права на его аренду, ремонт или перестройку здания, покупку машин, оборудования, приборов, патентов, лицензий.
Текущие расходы включают покупку сырья и материалов, арендную плату, зарплату, отчисления в социальные фонды и пр.
Источники покрытия стартового капитала и пополнения средств предпринимателя могут быть как собственные (внутренние), так и заемные (внешние).
К собственным источникам относятся: прибыль от основной деятельности, прибыль от финансовых операций, другие виды доходов, уставный фонд, амортизационный фонд, задолженность покупателей за отгруженные товары, выручка от реализации выбывшего имущества, мобилизация внутренних ресурсов в строительстве и пр.
К заемным источникам относят: кредиты и ссуды, устойчивые пассивы и кредиторскую задолженность.
Первоначальное формирование финансовых ресурсов происходит в момент учреждения предприятия, когда образуется уставный капитал.
Уставный капитал -- источник основных и оборотных средств фирмы, формируемый при ее организации. В свою очередь, источники формирования уставного капитала зависят от организационно-правовой формы предприятия. В России они определены Законом "О предприятиях и предпринимательской деятельности". В качестве источников могут выступать: акционерный капитал, паевые взносы учредителей, отраслевые финансовые ресурсы (при сохранении отраслевых структур), долгосрочный кредит, бюджетные средства. Величина уставного капитала показывает размер тех денежных средств (основных и оборотных), которые инвестированы в процесс производства.
Внешнее финансирование может осуществляться путем получения займов или путем выпуска акций.
16-3558
242
Глава 9. Рынок капитала. Процентная ставка и инвестиции
Акция - ценная бумага, свидетельствующая о внесении денежной суммы ее владельцем и дающая право на получение дивиденда, а также участие в управлении данной компанией.
Финансирование корпораций посредством выпуска новых акций - самый дорогостоящий способ финансирования. Западные компании прибегают к нему в самом крайнем случае, если нет возможности профинансироваться через выпуск облигаций, банковский кредит или даже продажу части имущества. Выпуская акции из-за недостатка средств, бизнесмен теряет пропорционально выпуску долю самостоятельности в управлении.
Следует помнить, что, чем больше используется различных источников финансирования, тем большие проблемы испытывает предприятие в своем росте.
Инвестиционная привлекательность фирмы может быть охарактеризована сроком окупаемости:
Необходимые инвестиции
Срок окупаемости =
Годовая амортизация + Годовая прибыль
При инвестировании необходимо сопоставлять затраты и доходы (выгоды), возникающие в разное время. Затраты на осуществление проекта растягиваются во времени, а доходы возникают обычно после осуществления затрат. Поэтому говорят о таком понятии, как стоимость денег во времени. Оно означает, что рубль, потраченный раньше, стоит больше, чем рубль, потраченный позже.
Технический прием для измерения текущей и будущей стоимости денег называется дисконтированием.
Дисконтирование - это процесс, обратный начислению сложных процентов.
Мы находим текущую стоимость путем деления будущей стоимости на (1+ставка процента) столько раз, на сколько лет мы делаем расчет:
ру^ ГУ
(l + R)N '
где PV- текущая стоимость; FV- будущая стоимость; R - ставка процента; Л' - число лет.
Дисконтирование базируется на использовании ставки процента. При финансовом анализе за ставку дисконта (ставка процента для дисконтирования) берут типичный процент, под который фирма может занять финансовые средства.
Выводы 243
Рассмотрим на конкретном примере, как определяется дисконтированная, первоначальная стоимость любого капитального товара (станка). Предположим, что предприниматель, купив станок и используя его в течение трех лет, намерен получить доход в размере 6500 долл., причем этот доход распределяется: в первый год эксплуатации - 1500долл., во второй - 3000долл., втретий - 2000долл. Известно, что процентная ставка равна 8%. Тогда дисконтированная стоимость будет составлять:
/>К=(1500/(1+0,08))+(3000/(1+0,08)2)+(2000/(1+0,08)3)=5540,Здолл.
Это означает, что предприниматель должен заплатить за станок 5540,3 долл., чтобы через три года его использования получить доход 6500 долл.
Таким образом, дисконтирование - это приведение друг к другу потоков доходов (выгод) и затрат на основе ставки дисконта с целью получения текущей (сегодняшней) стоимости будущих доходов.
Определение дисконтированной стоимости имеет существенное значение для принятия инвестиционных решений предпринимателем.
Инвестировать необходимо только тогда, когда ожидаемые доходы будут выше, чем издержки, связанные с инвестициями.
Мировой опыт показывает, что вывод экономики из кризиса возможен прежде всего на базе инвестиций. Инвестиционная активность должна расти в первую очередь на действующих предприятиях, где шире возможности как по увеличению капиталовложений, так и по ускорению их отдачи и повышению эффективности.
Выводы
1. Капитал - важнейший фактор и ресурс хозяйственной деятельности, главный объект рынка капитала. Он имеет много значений, но наиболее об-Щее - это любой ресурс экономики, создаваемый с целью производства большего количества экономических благ и способный приносить доход.
2. Различают следующие виды и формы капитала: промышленный (производительный), торговый (купеческий), ростовщический (ссудный); физический и финансовый, человеческий и юридический; денежный, производительный и товарный; стартовый и текущие затраты; авансированный постоянный и переменный; свободный, потребительский и вспомогательный; Уставный.
3. Капитал - это движущаяся стоимость, которая в своем движении проходит кругооборот (последовательное прохождение капитала через три стадии
16*
244
Глава 9. Рынок капитала. Процентная ставка и инвестиции
и три функциональные формы) и оборот (это кругооборот, рассматриваемый не как отдельный акт, а как периодически повторяющийся процесс).
4. По способу переноса стоимости капитала на новый продукт выделяют основной (стоимость которого переносится на продукт постепенно и возвращается к предпринимателю по частям) и оборотный (стоимость которого входит в готовый продукт целиком и полностью возвращается к предпринимателю в денежной форме и в течение одного кругооборота) капиталы. Выделяются также фонды обращения и оборотные средства.
5. Мерой потребления основного капитала выступает физический и моральный износ. Учет износа имеет большое значение для установления норм амортизации.
6. Показателями эффективности использования капитала являются: скорость оборота, фондоотдача, материалоемкость, коэффициент оборачиваемости, срок окупаемости.
7. Рынок капитала выступает составной частью рынка факторов (ресурсов) производства и рынка ссудных капиталов,1 которые характеризуются определенной спецификой.
8. Спрос на капитал - это спрос фирм на физический капитал (на рынке факторов) и денежный капитал, обслуживающий среднесрочные и долгосрочные операции банков (на рынке ссудных капиталов). Объем спроса на физический капитал носит производный характер по отношению к спросу на конечную продукцию. При оптимизации спроса на капитал действует правило MRP = МКС.
9. Предложение капитала представляет собой вложенные домашними хозяйствами в производство денежные средства, предоставленные в пользование бизнесу в форме материальных средств.
10. Типы рыночных структур на рынке капиталов такие же, как и на рынке товаров и услуг: совершенная конкуренция, монополии и монопсонии, олигополии и олигопсонии, монополистическая конкуренция и дуополии.
11. Процент - это цена капитала, а именно та часть дохода, которую получает владелец капитала в течение года. Если она выражается в процентах, то такой доход называется процентной ставкой.
12. Различают три подхода к пониманию сущности и источника (причин) образования процента: марксистский, в рамках теории чистой производительности, и психологический подход в теории предельной полезности.
13. С позиций теории спроса и предложения величина процента определяется как своеобразная равновесная цена. Различают среднюю и рыночную, номинальную и реальную ставки процента. Рынок капитала часто называют рынком инвестиций.
14. Инвестиции различными экономическими школами характеризуются по-разному. В российской практике инвестициями называются все виды активов, вкладываемых в хозяйственную деятельность в-целях получения дохода (финансовое определение), или все расходы на создание, расширение и техни-
Термины и понятия 245
ческое переворужение основного капитала, а также на связанные с этим изменения оборотного капитала (экономическое определение). Различают инвестиции валовые и чистые, материальные, финансовые (портфельные), нематериальные; государственные и частные; надежные и рисковые; долгосрочные и краткосрочные.
15. При инвестировании необходимо сопоставлять затраты и доходы, возникающие в разное время. Для этого используется дисконтирование - процесс, обратный начислению сложных процентов. Инвестировать нужно только тогда, когда ожидаемые доходы будут выше, чем издержки, связанные с инвестициями.
Термины и понятия
Капитал: физический, финансовый, человеческий, юридический, денежный, производительный, товарный; торговый и ссудный, промышленный и ростовщический, стартовый; авансированный постоянный и переменный, свободный, потребительский и вспомогательный, уставный, основной и оборотный; стартовый, собственный и заемный
Кругооборот капитала
Оборот капитала
Время оборота
Скорость оборота
Амортизация
Амортизационный фонд
Физический и моральный износ капитала
Норма амортизации
Фондоотдача
Материалоемкость
Фондоемкость
Коэффициент оборачиваемости
Мобильность капитала
Ликвидность капитала
Рынок капитала
Денежный рынок
Рынок ссудных капиталов
Ипотечный рынок
Финансовый рынок
Спрос на рынке капитала
Предложение на рынке капитала
Равновесие на рынке капитала
Процент
Процентная ставка
Инвестиции: валовые и чистые
Структура инвестиций
Дисконтирование
246
Глава 9. Рынок капитала. Процентная ставка и инвестиции
Вопросы для самопроверки
\. Что вы понимаете под капиталом? Какие точки зрения на трактовку капитала вы знаете?
2. Что такое кругооборот и оборот капитала?
3. Какова структура капитала? Какой признак положен в основу его деления на основной и оборотный; денежный, производительный и товарный; промышленный, торговый и ссудный?
4. Охарактеризуйте механизм установления дисконта на рынке капитала.
5. Какой показатель делает возможным корректное сравнение денежных потоков, относящихся к разным временным периодам? Опишите логику дисконтирования.
6. Какие показатели эффективности использования фондов вы знаете? Как они исчисляются?
7. Что вы понимаете под рынком капитала и каков механизм его функционирования?
8. Какова структура рынка капитала? Охарактеризуйте ее на примере России.
9. Как определяется ставка процента? Назовите факторы, оказывающие влияние на ее величину.
10. Что вы можете сказать об инвестициях и их структуре?
11. Разграничьте внутренние и внешние источники формирования средства предпринимательского капитала:
а) продажа активов;
б) амортизационный фонд;
в) получение кредита;
г) прибыль фирмы;
д) выпуск акций;
е) выпуск облигаций.
12. Если физический капитал предоставляется во временное пользование, то его цена рассчитывается как:
а) цена капитального актива (цена купли-продажи);
б) рентная (прокатная) цена;
в) все ответы неверны.
Глава 10. Рынок земли. Рента
Во все времена земля считалась основным естественным (первичным) фактором производства, и объясняется это ее особой ролью в хозяйственной деятельности. Земля - первоисточник вещественных благ. Она не является продуктом труда, но, будучи вовлечена в производственную деятельность людей, становится всеобщим средством труда. В различных отраслях общественного производства роль земли неодинакова. В обрабатывающей промышленности земля функционирует лишь как место, занятое предприятием. В сельском хозяйстве процесс производства непосредственно связан с почвенным плодородием. Здесь земля действует как активный фактор процесса труда и является главным средством производства. "Землей" в экономической теории называют все естественные ресурсы (почва, вода, месторождения полезных ископаемых). Здесь под "землей" мы будем подразумевать только поверхность почвы, которую можно использовать либо для земледелия, либо для строительства зданий и сооружений и являющуюся предметом купли и продажи на рынке земли.
1. Земля как специфический хозяйственный ресурс. Особенности предложения земли
Земля - специфический хозяйственный ресурс, ценность которого постоянно возрастает. Это связано с двумя обстоятельствами: 1) ростом спроса на сельскохозяйственную продукцию (как продуктов питания, так и сырья для промышленности) в силу роста численности населения, его потребностей; 2) сокращением природных ресурсов в силу эрозии почв и изъятия земель под промышленное и городское строительство. В результате отмечается тенденция сокращения хозяйственных УГОДИЙ на душу населения.
Земля является невоспроизводимым фактором производства. При Утрате той или иной части земельного богатства не представляется возможным воссоздать это богатство искусственно. Специалисты считают, что 90% природных ресурсов невоспроизводимы.
248
Глава 10. Рынок земли. Рента
Земля абсолютно ограничена поверхностью земной суши на планете. Помимо этого она имеет относительное ограничение как объект хозяйственного использования. Степень этого ограничения определяется уровнем развития производительных сил общества. В процессе использования земля не утрачивает своих полезных свойств, а при разумном, рациональном потреблении не только не изнашивается, но может улучшаться. Повышается экономическое плодородие земли, хотя количественно она может сокращаться.
Экономические отношения, связанные с использованием земли, формируются и развиваются как под влиянием перечисленных особенностей, так и под влиянием отношений собственности на землю. В связи с этим необходимо отличать землевладение от землепользования.
Землевладение означает признание права данного лица на определенный участок земли на исторически сложившихся основаниях. Землевладение осуществляют (реализуют) собственники земли. С их стороны на рынке земли представлено предложение земли.
Землепользование - это использование земли в установленном обычаем или законом (институциональном) порядке. Пользователь землей не обязательно является ее собственником (крестьянин, фермер-арендатор и др.). Именно с их стороны представлен спрос на рынке земли.
Формы собственности на землю, как правило, обусловливают способы хозяйственной деятельности на земле. Современные экономисты выделяют следующие формы землепользования.
1. Прямое землепользование, характерное для мелкой и семейной "крестьянской собственности", когда собственник и предприниматель выступают в одном лице. Полученный продукт полностью принадлежит ему. В производстве продукции ему помогают члены семьи, иногда сельскохозяйственные работники. Этот способ хозяйствования встречается и у крупных собственников, но они привлекают значительное количество наемных работников, поэтому их хозяйство принимает вид капиталистического.
2. Издольщина. Это контракт, по которому собственник хозяйства уступает право обрабатывать землю издольщику. Тот, работая, пользуется землей, скотом и инвентарем. Созданный продукт распределяется между собственником и издольщиком на условиях, заложенных в контракте, которые могут меняться в зависимости от места и времени. Наряду с простой издольщиной существует издольщина ступен-
1. Земля как специфический хозяйственный ресурс 249
чатая, или система откупной аренды. Отличие ее в том, что откупщик является посредником (сам он не обязательно должен быть сельским хозяином), который соединяет несколько владений в фермерское хозяйство и затем распределяет их между подчиненными ему издольщиками.
В чем преимущества издольщины? Во-первых, это эффективный способ при выращивании специализированных культур, требующих больших вложений капитала (например, ранние овощи). Издольщик получает этот капитал более легким и дешевым способом, нежели посредством займа в банке. Во-вторых, издольщина дает возможность заняться сельским хозяйством тем земледельцам, у которых нет первоначального капитала, необходимой его величины. Без издольщины вновь прибывшие в сельскую местность не имели бы другого выхода, кроме как стать простыми сельскохозяйственными рабочими. И третье, продукт в натуральной форме, который получают собственник и издольщик, позволяет им избежать последствий аграрных и валютных кризисов.
3. Денежная аренда. Это контракт, по которому собственник уступает фермеру право пользования своей землей и свои права на готовый продукт в обмен на фиксированную договорную арендную плату. Эта аренда выгодна и собственнику, который сохраняет за собой землю, не занимаясь хозяйством, и фермеру, который получает возможность реализовать все свои способности в условиях полной независимости.
В настоящее время экономические отношения в развитых странах, связанные с использованием земли, довольно сильно трансформировались, но специфика, связанная с природными условиями, окончательно не исчезла.
Ограниченность земли, ее невоспроизводимость и неподвижность (по сравнению с другими факторами производства) обусловили более или менее стабильное предложение на рынке земли. Когда мы говорим об ограниченности земли на микроуровне, то имеется в виду земля определенного качества, расположенная в определенном месте. Естественно, количество хорошей земли вокруг города или даже отдельного хозяйства ограничено вдвойне - и по количеству, и по качеству.
Фиксированный характер предложения земли означает, что кривая предложения абсолютно неэластична. Если на оси абсцисс отложить количество емли, а на оси ординат - цену земли, то кривая предложения земли будет представлять линию, параллельную оси ординат (рис. ЮЛ). Это означает, что предложение земли не может быть увеличено даже в условиях значительного роста цен на землю.
250
Глава 10. Рынок земли. Рента
<< Пред. стр. 22 (из 52) След. >>
Список литературы по разделу