Международная валютная система

Одной из наиболее динамичных форм межВндународных экономических отношений являются международВнные валютные отношения, которые возникают при использоваВннии денег в мирохозяйственных связях и представляют собой особый вид экономических отношений. В подавляющем больВншинстве случаев взаимный обмен результатами хозяйственной деятельности и связанные с этим международные расчеты осуВнществляются в денежной форме. Поэтому денежным единицам страны противостоят денежные единицы других стран. Пока наВнциональные деньги остаются в пределах границ страны, в котоВнрой они имеют хождение, они остаются национальными денежВнными единицами. Когда же в силу различных обстоятельств они выходят за национальные границы, то приобретают новое качеВнство тАУ становятся валютой. Использование денежных единиц в различных сферах является причиной многозначности термина валюта, которым обозначаются:

тАв денежные единицы данной страны;

тАв денежные знаки иностранных государств;

тАв международные счетные валютные единицы (специальные права заимствования (СПЗ тАУ Special Drawing Rights, евВнропейские валютные единицы ЭКЮ (ECU тАУ European Currency Unit, а теперь и евро).

Для российского гражданина понятие валюты психологичеВнски связано не с рублем, а с денежными единицами других стран, такими, как американский доллар, немецкая марка, японская иена и др. Между тем для жителей других государств рубль также является иностранной валютой.

Хотя валютные отношения вызваны к жизни прежде всего развитием международной торговли (перемещением через наВнциональные границы товаров и услуг), а также международным движением капитала, они обладают относительной самостояВнтельностью, которая в условиях глобальной экономики имеет тенденцию к возрастанию. Воздействие валютных отношений на воспроизводство становится все более осязаемым. В значительВнной степени это является результатом дальнейшей интернациоВннализации хозяйственной жизни, углубления интеграционных тенденций в различных регионах земного шара, существенного повышения роли внешних факторов в национальном воспроизВнводственном процессе, огромного увеличения объемов мировой торговли валютой, появления и быстрого распространения ноВнвых финансовых инструментов.

Формирование устойчивых отношений по поводу купли-продажи валюты и их юридическое закрепление исторически привели к формированию сначала национальных, а затем и мировой валютных систем. Поэтому валютную систему можно рассматривать с двух сторон: во-первых, она является объективной реальностью, которая возникает с углублением экономических связей между странами; с другой стороны, эта объективная реальность осознается и закрепляется в правовых нормах, институтах, международных соглашениях. Именно в этом смысле можно говорить о создании валютной системы как о целенаправленной деятельности.

Целью настоящей курсовой работы является исследование современной международной валютной системы, ее эволюции, структуры и происходящих в валютной системе процессов.

Исследование предполагает постановку и решение следующих задач курсовой работы:

1. Раскрыть значение валюты в международных экономических отношениях и дать представление об особенностях и этапах развития мировой валютно-финанВнсовой системы, а также о ведущей организации современной международной валютно-финансовой системы (МВФС) тАУ Международном валютном фонде.

2. Показать значение валютного курса для оценки положения стран в МВФС, раскрыв причины, его колебаний в зависимоВнсти от политики правительства и конъюнктуры мирового рынка.

3. Дать понятие международного валютного рынка и рассмотреть основные международные валютные операции.

4. Проанализировать роль интеграции валютной системы в современных интеграционно-экономических процессах.

Понятие "валюта" (ит. valuta тАУ "цена, стоимость") многозначно и включает, с одной стороВнны, установленные законом денежные средства данной страны (национальная валюта), с другой тАУ резервные миВнровые деньги в виде одной или нескольких валют ведущих держав и, наконец, в последние тридцать лет тАУ международные валютные единицы, которые используются в мноВнгосторонних расчетах членов Международного валютного фонда и Европейской валютной системы[1]
.

Валютные отношения поддерживаются на национальВнном и международном уровнях. При этом связующим звеВнном между ними являются валютный курс и паритет. ВаВнлютный курс тАУ это соотношение между национальными валютами или, говоря другими словами, цена валюты данВнной страны, выраженная в иностранных денежных единиВнцах. Таким образом, сам по себе, абстрактно, валютный курс существовать не может, будучи относительной велиВнчиной, например: курс рубля к доллару, курс марки к фунВнту стерлингов и т. п.

Паритет тАУ это соотношение между национальными валютами на базе официально установленного золотого соВндержания, которое хотя и формально (после демонетизаВнции золота в 70-х гг.), но сохраняет свое значение в валютВнной сфере.

Таким образом, валютную систему можно определить как совокупность экономических отношений, связанных с функционироВнванием валюты, и форм их организации.

Валютная система как национальная, так и мировая, состоит из ряда взаимосвязанных элементов и взаимозависимостей. ОсВнновой ее является валюта: в национальной системе тАУ нациоВннальная, в мировой тАУ резервные валюты, выполняющие функВнции международного платежного и резервного средства, а также международные счетные валютные единицы. Весьма важна для характеристики системы степень конвертируемости валюты, т. е. степень свободы ее обмена на иностранную. По этому критерию различаются свободно конвертируемые (свободно используемые ваВнлюты), частично конвертируемые и неконвертируемые (замкнутые) валюты. Степень конвертируемости определяется наличием или отсутствием валютных ограничений, которые выступают как экономические, правовые и организационные меры, регламенВнтирующие операции с национальной и иностранными валютаВнми. В настоящее время лишь валюты ведущих промышленно развитых стран являются полностью конвертируемыми, в большинстве же стран существуют те или иные ограничения. Россия уже достигла конвертируемости рубля по текущим операциям, хотя сохраняются некоторые ограничения. Полная же конвертиВнруемость рубля возможна лишь при глубокой структурной переВнстройке экономики страны.

Национальная валюта обменивается на иностранную валюту другой страны по паритету тАУ определенному соотношению, усВнтанавливаемому в законодательном порядке. Для функционироВнвания валютной системы важен режим валютного курса. СущеВнствуют два полярных режима: фиксированный (в ряде случаев доВнпускающий колебания в узких рамках) и свободно плавающий (складывающийся под влиянием спроса и предложения), а также их различные сочетания и разновидности.

Валютные системы включают в себя также такие элементы, как режим валютного рынка и рынка золота. Необходимым элеВнментом является регулирование международной валютной ликВнвидности, под которой понимается наличие платежных средств, приемлемых для погашения международных обязательств, регВнламентация международных расчетов. Наконец, одним из элеВнментов валютной системы являются и органы регулирования, контроля и управления, роль которых играют соответственно национальные или межгосударственные организации.

1. Эволюция валютной системы

Современная мировая валютно-финансовая система (МВФС) тАУ это форма организации валютных отношений в рамках МЭО, сложившаяся в итоге длительной эволюции и закрепленная межгосударственными соглашениями. В ее состав входят международные платежные средства (валюВнты), процедуры их обмена, условия обратимости (конверВнтируемости), формы расчетов, режим мировых рынков ваВнлюты и золота, различные глобальные, региональные и наВнциональные организации, занимающиеся вопросами регулиВнрования валютного обращения, сеть финансово-кредитных институтов (банков). Для определенных моментов кризисВнного развития характерно возрастание роли физических лиц в функционировании МВФС.

1.1. Историческое развитие мировой валютной системы

История эволюции МВФС начинается в момент, когда объективные экономические законы поставили правительВнства ведущих государств перед необходимостью координаВнции политики в рамках национальных валютных систем. Это произошло в 1867 г., когда участники Парижской конфеВнренции признали золото единственной формой мировых денег. Парижскую валютную систему отличали следующие харакВнтерные черты:

тАв ее базой выступал золотомонетный стандарт;

тАв каждая валюта обеспечивалась определенным золоВнтым содержанием;

тАв на основе спроса и предложения, но в пределах доВнпустимых колебаний (В±1%), сформировался режим свободВнно плавающих валютных курсов;

тАв все международные коммерческие операции имели 100-процентное золотое покрытие[2]
.

Однако постепенно к началу XX в. золотомонетный станВндарт изжил себя, так как не соответствовал масштабам хоВнзяйственных связей и условиям регулирования рыночной экономики при нараставших темпах вытеснения золота разВнменными кредитными деньгами. Окончательный удар по Парижской системе золотого стандарта нанесла первая мировая война и глобальный политический кризис 1918-1922 гг., которые вынудили правительства всех крупнейВнших государств ввести валютные ограничения, прекратить размен банкнот на золото и резко увеличить их эмиссию для покрытия военных расходов. В итоге на смену прежней в 1922 г. пришла новая Генуэзская валютная система, котоВнрая предполагала в дополнение к золоту использование так называемых девизов тАУ валют ведущих экономических дерВнжав 20тАУ30-х гг. (Франции, Великобритании и США). ДевиВнзы свободно конвертировались в золото, хотя их статус в качестве международных резервных средств и не был юриВндически закреплен. Это позволило восстановить режим своВнбодного колебания валютных курсов, кроме того, все возникавшие проблемы обсуждались на регулярно проводивВншихся конференциях.

Генуэзская система оказалась менее прочной, чем преВнжняя, основанная на золотом стандарте. В качестве причин ее крушения следует считать политические потрясения двух межвоенных десятилетий, экономический диктат ВеликоВнбритании, США и Франции, особенно борьбу американскоВнго капитала за гегемонию в МЭО.

Мировой экономический кризис 1929тАУ1933 гг. серьезно подорвал стабильность МВФС, которая оказалась расчлеВнненной на валютные блоки: стерлинговый (с 1931 г.); доллаВнровый и так называемый "золотой" (с 1933 г.). Однако создаВнние этих группировок во главе с Великобританией, США и Францией не смогло предотвратить запрещение свободноВнго обмена ведущих валют на золото и их девальвацию наВнкануне второй мировой войны.

Новая мировая валютная система получила свое юриВндическое воплощение в 1944 г. на международной экономиВнческой конференции в г. Бреттон-Вудс (США). Решения этой конференции установили правила организации торговли, валютно-финансовых и кредитных отношений между страВннами. Так возникла третья историческая форма МВФС тАУ Бреттон-Вудская система. К ее особенностям в валютной сфере необходимо отнести:

тАв введение золотодевизного стандарта, основанного на золоте и двух резервных валютах тАУ долларе США и фунВнте Великобритании (фактически под давлением ВашингтоВнна и в связи с распадом Британской империи уже к концу 40-х гг. доллар превратился в единственную валюту, обраВнтимую в золото без всяких ограничений по фиксированной цене 1934 г.: 35 долл. за 1 тройскую унцию, равную 31,1035 г);

тАв сохранение золотых паритетов валют с одновременВнной их фиксацией в Международном валютном фонде (т. е. золото продолжало использоваться как международное платежное и резервное средство);

тАв переход к фиксированным валютным курсам в долВнларовом выражении, которые могли отклоняться от устаВнновленного предела не более чем на 1% (для европейских стран тАУ на 0,75%) и выравнивались с помощью долларовых интервенций центральных банков;

тАв создание двух новых валютно-кредитных организаВнций тАУ Международного валютного фонда (МВФ) и МежВндународного банка реконструкции и развития тАУ МБРР.

Таким образом, Бреттон-Вудская система означала геВнгемонию доллара как мировой резервной валюты, непосВнредственно связанной с золотом. Это соответствовало глаВнвенствующей в мировой экономике роли США в первые посВнлевоенные десятилетия. Однако нельзя отрицать положиВнтельного значения Бреттон-Вудской системы. Она способВнствовала восстановлению международных хозяйственных связей, развитию производства и торговли, нарушенных войной.

К концу 60-х тАУ началу 70-х гг. переплетение энергетиВнческого, сырьевого и валютного кризисов разрушило миВнровой хозяйственный порядок, основанный на монополии Америки. Глубинные причины краха Бреттон-Вудской сисВнтемы заключались в неравномерности экономического разВнвития ведущих держав мира, развале колониальных импеВнрий и появлении десятков молодых независимых государств, росте конкуренции американским товарам со стороны заВнпадноевропейских (прежде всего германских) и японских производителей. Процесс формирования трех центров миВнрового экономического влияния тАУ США, Западная Европа (ЕЭС) и Япония тАУ подрывало монопольное положение долВнлара в МВФС.

В результате кризиса Бреттон-Вудской системы эконоВнмики крупнейших государств стали периодически испытыВнвать валютную и золотую "лихорадки": на фондовых бирВнжах происходила паника, вызванная падением курса ценВнных бумаг в ожидании изменения валютных курсов. Правительства вынуждены были прибегать к девальвации валют. Кульминацией описанных процессов явилось резкое ослабВнление позиций главного мирового резервного средства, американского доллара, весной-летом 1971 и весной 1973 гг., которое после двух девальваций завершилось отменой своВнбодного обмена доллара США на золото и переходом от фиксированных валютных курсов к плавающим (с марта 1973 г.).

Поиски выхода из тупика были предприняты в рамках Комитета двадцати при МВФ. За период с 1976 по 1978 г., после заключения соглашения в Кингстоне (Ямайка) и раВнтификации изменений в Уставе МВФ странами тАУ членами фонда оформилась следующая, четвертая по счету, мироВнвая валютная система.

Ямайская валютная система строилась ее творцами из МВФ на следующих принципах:

тАв замена золота стандартом специальных прав заимВнствования (СДР);

тАв завершение демонетизации золота, т. е. отмена золоВнтых паритетов, и прекращение размена золота на доллары;

тАв предоставление членам МВФ права выбора режима национального валютного курса;

тАв сохранение МВФ и МБРР в качестве гарантов мироВнвой валютной системы[3]
.

При сопоставлении Бреттон-Вудской и Ямайской сисВнтем прослеживается преемственность. В частности, несмотря на тенденцию к плюрализму валют, де-факто сохраняются позиции доллара как главного платежного и резервного средства, так как за стандартом СДР скрывается именно американская валюта. Золото по-прежнему рассматриваВнется в качестве валютного товара при чрезвычайных обВнстоятельствах (войны, кризисы и т. п.). Наконец, созданные в 1944 г. международные координирующие организации тАУ МВФ и МБРР тАУ не только не исчезли, но и расширили свои функции.

Вместо золотодевизного стандарта был введен стандарт спеВнциальных прав заимствования (СПЗ), созданных еще в конце 60-х годов и представляющих собой международные активы в виде записей на специальных счетах в Международном валютВнном фонде. Стоимость 1 единицы СПЗ определяется на основе валютной корзины, в состав которой в настоящее время входят (в процентах) американский доллар (39), японская иена (18), немецкая марка (21), английский фунт стерлингов (11) и франВнцузский франк (11). В связи с переходом к стандарту СПЗ юриВндически завершился процесс демонетизации золота, т. е. утраты им денежных функций. Были отменены золотые паритеты. СтранытАУчлены МВФ получили право выбора любого режима валютного курса[4]
.

Все отмеченные факторы заставили западноевропейсВнкие страны вести дело к формированию собственной региоВннальной валютной системы (ЕВС). За прошедшие двадцать лет, с момента создания в 1979 г., ЕВС окрепла и в настояВнщее время вступает в новую стадию своего развития тАУ ликвидации национальных валют 15 государств тАУ членов ЕС и введения универсальной денежной единицы евро. СоВнвременный этап существования Ямайской валютной систеВнмы характеризуется рядом особенностей.

1. За счет бывших социалистических стран, которые присоединились к соглашению 1976тАУ1978 гг. и вступили в МВФ в конце 80-х тАУ начале 90-х гг., расширилось количеВнство государств-участников.

2. Хозяйственные трудности развивающихся стран и переходных экономик вызвали обострение нестабильности на мировых валютных рынках.

3. Появилась реальная альтернатива монопольному поВнложению американского доллара со стороны новой коллекВнтивной европейской валюты.

4. Развиваются процессы информатизации и компьютеВнризации валютно-расчетных отношений, ускоряющие фиВннансовые операции.

5. Возросло значение международных организаций и интеграционных группировок в регулировании валютно-финансовой сферы.

В Западной Европе в конце 70-х годов была юридически оформлена региональная Европейская валютная система (ЕВС), которая отразила углубление интеграционных тенденций в этом регионе. Денежной единицей в ЕВС стал экю, условная стоиВнмость которого определяется по методу валютной корзины, в которую входят денежные единицы стран Европейского Союза. В середине декабря 1996 г. лидеры Евросоюза приняли решение о переходе с 1 января 1999 г. к единой валюте стран ЕС тАУ евро. Валютная система России находится в стадии формирования. Ее основой является рубль, который после обособления, а фактичеВнски отделения РФ от денежно-кредитных систем республик бывшего СССР постепенно превратился в частично конвертиВнруемую валюту по текущим операциям с сохранением ряда ваВнлютных ограничений.

1.2. Международный валютный фонд тАУ ведущий институт

международной валютной системы

Международный валютный фонд (International Monetary Fund (IMF)), созданный в 1945 г. по решению конференции в Бреттон-Вудсе, начал осуществлять операции с 1946 г. Он является межправительственной организацией, специалиВнзированным учреждением ООН, сочетающим в своей деяВнтельности регулирующие, консультативные и финансово-кредитные функции. В центре внимания МВФ тАУ проблемы мониторинга валютной политики стран тАУ членов фонда, коВнторых в настоящее время насчитывается 181. Штаб-кварВнтира Фонда расположена в Вашингтоне.

МВФ является институциональной основой современВнной МВФС. Каждое государство, вступая в эту организаВнцию, осуществляет определенный денежный взнос тАУ подВнписную квоту, которая подлежит пересмотру каждое пяВнтилетие. Размер квоты (выраженной в СДР) соответствует доли страны в мировом ВВП и определяет количество гоВнлосов, которое закрепляется за ней в Фонде, выступаюВнщем, с точки зрения экономики, как международное акциоВннерное общество. Распределение голосов означает на сегодВнняшний день преобладание нескольких государств: 17,7% голосов приходится на США, по 5,5% тАУ на Германию и Японию, по 4,9% тАУ на Великобританию и Францию, 3,4% тАУ на Саудовскую Аравию, 3,1% тАУ на Италию, 2,9% тАУ на Россию. Структура МВФ включает Совет управВнляющих тАУ высший орган, состоящий из представителей стран тАУ членов фонда и их заместителей, назначаемых своВними государствами на пять лет. Обычно в этом качестве выступают министры финансов или главы центральных банВнков. Форма работы Совета тАУ ежегодные сессии[5]
.

Вся текущая деятельность МВФ направляется ИсполВннительным советом, которому Совет управляющих впраВнве передать решение любых вопросов, кроме отдельных, наиболее важных (например, прием новых членов, переВнсмотр размера квот и т. п.). Исполнительный совет включаВнет в свой состав директора-распорядителя и 24 директора-исполнителя. Он проводит свои заседания не менее трех раз в неделю. Кроме названных элементов Фонд имеет в своей структуре ряд других органов: Временный комитет, Комитет по развитию и Комитет по статистике плаВнтежных балансов, в компетенцию которых входит осущеВнствление специфических функций.

Источниками финансирования МВФ, кроме членских взносов, являются займы у наиболее развитых стран мира (так называемая "группа 10", к которой с 1984 г. присоедиВннилась Швейцария), которые производятся в соответствии с заключенным в 1962 г. Генеральным соглашением о зайВнмах. В настоящее время собственный капитал МВФ достиВнгает 290 млрд долл. Важнейшая функция Фонда тАУ кредиВнтование правительств на льготных условиях по различным взаимосогласованным средне- и долгосрочным программам с целью содействия в выравнивании платежных балансов и поддержания валютного курса. Кредиты предоставляются как из собственных, так и привлеченных средств Фонда в виде траншей или долей, составляющих 25% квоты соотВнветствующего члена МВФ. Комиссионный сбор установлен в размере 0,5% от объема кредита, а процентная ставка формируется с учетом ставок по аналогичным кредитам на открытом рынке и колеблется в пределах 6тАУ8% годовых, что существенно ниже уровня многих коммерческих банВнков. В зависимости от условий предоставления кредиты МВФ бывают:

тАв в размере до 25% квоты (так называемой резервной доли). Как правило, такой кредит предоставляется сроком на 1 год, с возможностью продления до 4тАУ5 лет;

тАв в расширенном варианте тАУ до 300% национальной квоты (обычно в течение трех лет),

тАв в виде компенсационных или экстренных выплат из специальных фондов;

тАв в форме финансирования буферных (сырьевых) заВнпасов;

тАв через Фонд структурной перестройки, созданный в 1987 г. для стран с низким уровнем душевого дохода

Использование страной ресурсов МВФ сопровождаетВнся принятием ею на себя весьма жестких обязательств в области макроэкономического регулирования экономикой, и, прежде всего, проведения валютно-финансовой политиВнки, согласованной и патронируемой этой организацией. Стандартный механизм кредитования предусматривает заимствоВнвание (покупку) нуждающимся правительством у Фонда определенной суммы иностранной валюты либо СДР в обВнмен на эквивалентное количество национальной валюты, которая зачисляется на счет МВФ в центральном банке данВнной страны. В свою очередь, возврат кредитов для стран с неконвертируемыми валютами состоит в обратном их выкуВнпе с расчетом в СКВ. Международный валютный фонд окаВнзывает также техническое содействие своим членам и заВннимается подготовкой кадров через Институт МВФ в ВаВншингтоне со специализацией по финансовому анализу, стаВнтистике и бухучету. Большой интерес для экономистов представляют обзоры, доклады и периодические издания Фонда.

Россия стала членом МВФ в 1992 г. За прошедшие годы суммарный объем кредитов, полученных нашей страной по линии Фонда, достиг более 12 млрд долл. Финансовый криВнзис 17 августа 1998 г. серьезно подорвал кредитную репутаВнцию России в МВФ, что значительно затруднило развитие сотрудничества с этой организацией.

2. Стоимость валюты и валютный курс

2.1. Основные характеристики валютного курса

Национальные денежные единицы приравВнниваются друг к другу в определенных пропорциях. СоотношеВнние между двумя валютами (своеобразная ВлценаВ» одной валюты, выраженная в денежных единицах другой страны), которое усВнтанавливается в законодательном порядке или складывается на рынке под влиянием спроса и предложения, называется валютным курсам.

Курс национальной валюты может выражаться в денежной единице другой страны, том или ином наборе валют (Влвалютной корзинеВ») или в международных счетных единицах.

Формирование валютного курса испытывает на себе воздейВнствие многочисленных факторов. Общей его основой является покупательная способность валюты, в которой отражаются средВнние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Однако его конкретная величина зависит также от темпа инВнфляции, разницы в уровнях процентных ставок, состояния плаВнтежного баланса. Большое влияние на валютный курс оказывают деятельность валютных спекулянтов и валютные интервенции (вмешательство центрального банка в операции на валютном рынке). В отдельные моменты резко возрастает значение такого фактора, как степень доверия к национальной и иностранной валюте. Весьма сильное воздействие нередко оказывают ожидаВнния тех или иных изменений в экономической политике страны. В условиях переходной экономики России для формирования ваВнлютного курса имеет значение и неодинаковая вовлеченность разВнличных сфер народного хозяйства в мирохозяйственные связи.

Итак, валютный курс тАУ это связующее звено между национальной и мировой деВннежными системами, выражающее соотношение платежВнных единиц разных стран. Он необходим для установления мировых цен на экспортную продукцию, выработки кредитВнной политики, адекватной конъюнктуре рынка, стимулиВнрования развития сферы услуг и информационно-технолоВнгического обмена. Стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги и каВнпиталы. Таким образом, через валютный курс производители и потребители сравнивают внутренние ценовые пропорВнции с мировыми. В итоге оценивается степень прибыльносВнти выпуска и экспорта/импорта данного товара, а также эффективность инвестиционных проектов.

К основным характеристикам валютного курса прежде всего относят его номинальное и реальное значения. НомиВннальное значение валютного курса определяется ежедневВнно публикуемой средней "ценой" национальной валюты, формируемой торгами на межбанковской валютной бирже (при различных масштабах конвертации) или устанавливаВнемой центральным банком (в случае необратимости валюВнты). Реальное значение рассчитывается через умножение номинального курса на соотношение цен в двух странах либо на базе сопоставления средних национальных цен в госуВндарствах тАУ торговых партнерах.

Числовая запись (котировка) пропорций валют имеет различный вид. При прямой котировке иностранная валюта приравнивается к национальной (как правило, с точностью до четырех знаков после запятой). Например: 1 долл. США за 7,3450 российских руб. Гораздо реже используется обВнратная (косвенная) котировка, когда твердая сумма в отеВнчественных денежных единицах соотносится с эквиваленВнтом в иностранной валюте, например: 1 ф. ст. за 1,6503 долл. США. Такая форма характерна для Великобритании и ряда ее бывших доминионов, а также для внутреннего оборота США. Наконец, в банковской практике существуют так наВнзываемые кросс-курсы (перекрестные котировки) двух иноВнстранных валют, ни одна из которых не является нациоВннальной денежной единицей для участника сделки, фиксиВнрующего курс. Так, в России за основу курса рубля берется соотношение доллар тАУ рубль, зарегистрированный на торВнгах ММВБ, а прочие курсы определяются по методу кросс-котировки "доллар-валюта". Другой отличительной чертой валютного курса служит его двойственная сущность, котоВнрая проявляется в момент совершения сделки как курс проВндавца и покупателя. Например: котировка 7,3451тАУ7,5600 руб. за 1 долл. США в России означает, что банки приобретают доллары у клиентов по курсу покупки, равному 7,3451, а продают их всем желающим по курсу продажи тАУ 7,5600. Разница между ними, называемая маржей, составляет доВнход финансово-кредитного учреждения. Она служит важВнным средством страхования потерь при изменении номиВннального курса валюты. Поэтому возрастание размеров марВнжи говорит о кризисном характере ситуации на валютном рынке. Среднее арифметическое значение курсов покупки и продажи представляет собой так называемый средний курс национальной валюты, показатель которого используется при экономических сопоставлениях на длительную перспекВнтиву. В практике финансово-валютных отношений широко применяется так называемый фиксинг, состоящий в процеВндуре определения и регистрации межбанковского курса пуВнтем последовательного соотнесения объема спроса и предВнложения по каждой валюте, что позволяет устанавливать курсы продавца и покупателя, которые публикуются в офиВнциальных изданиях.

2.2. Факторы, влияющие на валютный курс

Как и всякий элемент хозяйственной макросистемы, валютный курс не может существовать в отрыве от реальВнно протекающих экономических процессов на национальВнном, региональном и глобальном уровнях. Поскольку он явВнляется в своей сути ценовой пропорцией, то, следовательВнно, объективно подвержен возможности колебаться вокруг своей стоимостной основы тАУ покупательной способности валюты, которая измеряется количеством обмениваемых на единицу валюты материальных и иных благ. На валютный курс оказывают воздействие многие факторы. Наиболее важны следующие:

1. Уровень инфляции (чем он выше, тем ниже курс национальной валюты).

2. Состояние бюджета, особенно платежного баланса страны (активный баланс повышает курс данной валюты).

3. Различие в национальных процентных ставках (их повышение привлекает иностранные капиталы, что укрепВнляет валютный курс).

4. Спекулятивные операции на рынке (возрастание их объема говорит о нестабильности в экономике страны и споВнсобствует падению курса ее валюты).

5. Степень доверия и масштаб использования валюты в международных расчетах (чем он шире, тем выше валютВнный курс).

6. Использование практики ускорения или задержки платежей (первое в ожидании падения курса, второе тАУ при его росте).

7. Валютная политика правительства.

Последний фактор нуждается в раскрытии, так как ваВнлютная политика может приобретать довольно разнообразВнные формы, к которым обычно относят:

тАв дисконтирование тАУ изменение учетной ставки центВнрального банка;

тАв девизную политику тАУ куплю-продажу иностранной валюты государственными органами на национальном рынВнке, получившую название валютной интервенции;

тАв диверсификацию валютных резервов тАУ практику включения в их состав валют разных стран;

тАв применение валютных ограничений;

тАв использование различных режимов установления ваВнлютного курса;

тАв девальвацию и ревальвацию тАУ хорошо известные и традиционные методы, означающие соответственно снижеВнние или повышение курса национальной валюты по отноВншению к иностранной.

Помимо экономических факторов важную роль в форВнмировании курса национальной валюты играют политичесВнкие факторы (кризисы, конфликты), а также изменения массовой психологии людей (приливы и отливы определенВнных настроений, интересов и вкусов). Не следует забывать, что, с другой стороны, резкие изменения курса национальВнной валюты воздействуют на развитие МЭО. Хаос в сфере МВФС, как показывает опыт мировых войн, приводит к дезорганизации межгосударственных хозяйственных связей, свертыванию всех форм сотрудничества. Валютный курс выступает в качестве ориентира при осуществлении внешВннеэкономической политики, он способен усилить или подоВнрвать позиции национальных экспортеров на мировых рынВнках, наконец, через действие механизма курсового сопоВнставления происходит перераспределение совокупного ВВП планеты между странами.

3. Операции на международном валютном рынке

3.1. Сущность международного валютного рынка

Купля и продажа иностранной валюты осуществляется на валютных рынках, представляющих собой официальные центры, где такие сделки совершаются по определенному курсу. В более широком смысле подвалютным рынком понимают сферу экономических отношеВнний, возникающих при совершении операций по купле-продаже иноВнстранной валюты. На валютных рынках также осуществляются операции, связанные с движением капитала (купля-продажа ценных бумаг в иностранной валюте, валютное инвестирование).

Валютные рынки сложились в XIX в. В зависимости от объВнема торговли валютой, числа торгуемых валют среди валютных рынков можно выделить национальные (локальные), региональВнные и мировые. Рост объемов операций на национальных рынВнках и углубление взаимных связей между ними по мере усилеВнния тенденции к интернационализации хозяйственной жизни привели к образованию мирового валютного рынка.

80-е и первая половина 90-х годов ознаменовались быстрым ростом операций на мировых валютных рынках. В 1986 г. ежеВндневный объем сделок с валютой в мире равнялся примерно 320тАУ 330 млрд долл., к 1989 г. он увеличился до 650 млрд, в 1995 г. тАУ до 1200 млрд долл. Таким образом, за десятилетие ежедневный оборот мирового валютного рынка вырос примерно в 4 раза[6]
.

Разумеется, масштабы операций, совершаемых с валютой, намного превышают потребности коммерческих сделок. ВалютВнные рынки все более широко используются для страхования ваВнлютных и кредитных рисков, важное место ныне занимают такВнже спекулятивные и арбитражные операции.

Быстрый рост валютных рынков в немалой степени связан с крушением Бреттон-Вудсской валютной системы. Ямайская сисВнтема, 6 которой разрешен свободный выбор режима валютного курса, хотя и дает центральным банкам более широкие возможноВнсти для маневра, привела к усилению повседневной нестабильноВнсти валютных курсов. Одним из следствий этого стало возрастаВнние масштабов валютной спекуляции. Считается, что валютная спекуляция обеспечивает ликвидность, однако она оказывает десВнтабилизирующее воздействие на рынок. Именно поэтому большое значение имеют интервенции центральных банков.

Эти интервенции не всегда приносят желаемый результат. Действия валютных спекулянтов летом и осенью 1992 г. привели к резкому снижению курса фунта стерлингов. Периодически давление испытывают практически все валюты, в которых соВнвершаются сделки. Однако роль центральных банков как стабиВнлизаторов валютного рынка остается весьма значительной. В сеВнредине 90-х годов усилия центральных банков и финансовых органов позволили в целом стабилизировать положение на миВнровых валютных рынках. Это, однако, не означает, что ценВнтральные банки одержали окончательную победу над валютныВнми спекулянтами.

На мировом валютном рынке существует своя внутренняя иерархия. Три центра (Лондон, Нью-Йорк и Токио) далеко опеВнрежают другие валютные рынки по масштабам совершаемых операций. При этом объем ежедневных сделок с валютой в ЛонВндоне (около 460 млрд долл. в 1995 г.) превышает объем в Нью-Йорке и Токио, вместе взятых.

Крупными региональными валютными рынками в Европе являются Франкфурт-на-Майне, Цюрих, Париж, Брюссель, в Азии тАУ Сингапур и Гонконг (рис.1., треугольниками на карте обозначены наиболее крупные валютные рынки Европы).

Рис. 1. Крупнейшие европейские валютные рынки

Мировой валютный рынок, действующий круглосуточно, имеет децентрализованный характер. Основная часть операций с валютой совершается между крупными банками с использованиВнем новейшей электронной аппаратуры. Именно ее внедрение позволило сократить время исполнения сделок, однако не полВнностью сняло валютный риск, учитывая многочасовую разницу между отдаленными частями рынка (разница во времени составВнляет между Токио и Лондоном 9 часов, между Лондоном и Нью-Йорком тАУ 5 часов, между Нью-Йорком и Токио тАУ 10 часов). Операции на мировом валютном рынке унифицированы.

В некоторых странах определенную роль играют валютные биржи. Однако по мере развития национального валютного рынка она снижается.

Российский валютный рынок в середине 90-х годов оставалВнся местным (локальным) рынком. Ежегодный объем операций составлял примерно 90тАУ100 млрд долл. Основными сегментами являлись биржевой, внебиржевой (межбанковский)

Вместе с этим смотрят:

"Стена безопасности" между Израилем и Палестиной

"Хезболла" как инструмент ИРИ в эскалации арабо-израильского конфликта

"Холодная война": идеологические и геополитические факторы ее возникновения

"Этап реформ" в Саудовской Аравии

Globalization and Hospitality Industry