<< Пред. стр. 113 (из 272) След. >>
Список литературы по разделу
ния игроков его уровня.
Спрос на услуги бейсболиста является производ-
ным спросом, в его основе лежит приносимый бей-
сболистом доход клубу, за который он играет. Та-
ким образом, как уже отмечалось в гл. 16, когда
нам говорят, что билеты на бейсбольные матчи до-
роги из-за необходимости выплачивать огромные
суммы игрокам, мы должны остановиться и заду-
маться. Заработки в бейсболе высоки, потому что
наличие классных игроков позволяет клубам прода-
вать большое количество дорогих билетов.
Аналогичным образом при увеличении спроса на
продукты питания одновременно растут и цены на
продукты, и арендная плата за землю, используемую
в сельском хозяйстве Арендная плата увеличивается,
так как увеличились цены на продукцию, а не нао-
борот.
Часто землю покупают в связи с ожидаемым ро-
стом цен на нее, а совсем не потому, что люди хо-
тят получать доход посредством ее обработки или
сдачи в аренду. В таких случаях покупатели предпо-
лагают, что найдется еще кто-то, который пожелает
заплатить за эту землю в будущем. Такой потенци-
альный покупатель в свою очередь или какой-ни-
будь другой покупатель в другой части цепочки дол-
жен задуматься о том, какую сумму будут готовы
платить арендаторы за право пользования этой зем-
16 Этот вопрос рассматривался также в гл. 16.
332 Часть 4s Рынки факторов производства и распределение доходов
лей. В конечном итоге главным фактором, определя-
ющим цену на землю, будет количество людей, го-
товых платить за право пользования ею в будущем.
Цена земли определяется арендной платой, которую
предполагают получать землевладельцы17.
4. Предложение услуг капитала
Обратимся теперь к капиталу. Со стороны спроса
рынки капитальных услуг и капитальных активов во
многом напоминают ситуацию на рынках земли
как ресурса и земли как услуги, которые были толь-
ко что рассмотрены. Однако предложение в области
капитальных услуг не является фиксированным —
новые капитальные товары производятся ежеднев-
но. Поэтому мы начинаем данный параграф с ана-
лиза предложения капитальных услуг, в частности с
вопроса о том, каким образом определяется число
автомобилей, предлагаемых для сдачи в аренду, для
каждого уровня прокатной (рентной) оценки. Затем
мы рассмотрим равновесие на рынке капитальных
услуг, а в п. 6 — на рынке капитальных активов.
В данном параграфе, а также в п. 5 речь идет о
спросе и предложении применительно к услугам
капитала, т.е мы подчеркиваем, что говорим об ис-
пользовании капитала (оборудования, зданий и пр.)
независимо от того, кто является его обладателем
Лицо, арендующее грузовик, должно само использо-
вать его в производственной сфере, однако это лицо
не обязано владеть этим грузовиком. Вместе с тем
нельзя забывать, что большая часть услуг капитала
приобретается фирмами, по существу арендующими
его у самих себя, точно так же как в случае ферме-
ра, который является собственником используемой
им земли.
Краткосрочное предложение
В краткосрочном периоде сумма физического капи-
тала в национальной экономике является фиксиро-
ванной величиной. Количество машин и станков
каждого типа, зданий и запасов сырья ограничено.
Таким образом, с точки зрения экономики в целом
краткосрочное предложение капитальных услуг со-
вершенно неэластично.
Однако отдельная отрасль вполне способна изме-
нять количество используемых капитальных услуг
даже в краткосрочной перспективе Например, ко-
личество услуг грузовых автомобилей в отдельной
17 Возможна ли длинная цепочка, в которой каждое лицо будет продавать
землю другому лицу не для пользования, а с целью продажи по более
высокой цене в будущем? В принципе да, но только в течение ограни-
ченного периода времени. Такие спекулятивные «пузыри» лопаются,
когда цены на землю выходят за рамки разумного в надежде на рост
арендной платы в будущем.
отрасли может изменяться посредством переброски
грузовиков из других отраслей. Применительно к
более специализированному оборудованию, напри-
мер к доменным печам, количество услуг в краткос-
рочной перспективе может быть фиксировано. На
данный момент число доменных печей ограничено,
а на строительство новых необходимо продолжи-
тельное время.
На рис 18-4 показаны два типа кривых предло-
жения для капитальных услуг в отдельной отрасли в
краткосрочном периоде Если в отрасли применяет-
ся только специализированное оборудование, то ко-
личество услуг в краткосрочном периоде является
фиксированным и ситуация описывается кривой S.
Используемый в настоящее время капитал может
быть предложен данной отрасли независимо от рен-
тной оценки его использования, потому что он не
может быть использован в другой отрасли. Если не-
которая часть используемого капитала не является
специализированной и может быть оперативно пе-
ремещена из одной отрасли в другую, то кривая
краткосрочного предложения капитальных услуг бу-
дет возрастающей, т.е будет походить на S' .
Издержки и долгосрочное предложение
В долгосрочной перспективе может изменяться об-
щее количество капитала в экономике Для увеличе-
ния основных фондов могут строиться новые маши-
ны и заводы, кроме того, для сокращения основных
фондов можно допустить, чтобы оборудование изна-
шивалось, или вообще списывать его. Меняться мо-
жет не только совокупный объем основных фондов.
Аналогичным образом могут варьироваться объемы
услуг капитала в отдельных отраслях. В долгосроч-
ной перспективе совершенно неважно, используется
ли в отрасли специализированное оборудование, по-
скольку на продолжительном отрезке времени та-
кое оборудование может быть изготовлено, и точно
так же можно допустить износ используемого обо-
рудования.
18 Здесь авторы допускают неточность, игнорируя введенное ими различие
между запасом некоторого ресурса и потоком услуг, доставляемых этим
ресурсом. Очевидно, что поток услуг грузового парка отрасли может
быть увеличен без увеличения самого парка, точно так же как степень
загрузки доменных мощностей, т.е. поток услуг этого капитального запа-
са, может изменяться при постоянном числе доменных печей. Это озна-
чает, что поток услуг в краткосрочном периоде является неэластичным
не просто в случае наличия в отрасли специализированного оборудова-
ния, а в случае, если интенсивность использования капитального запаса
остается неизменной. Подчеркнем, что речь идет именно о краткосроч-
ном аспекте, когда не изменяется ни технология, ни величина капиталь-
ного запаса. Например, вследствие падения спроса отрасль может
столкнуться с уменьшением интенсивности потока промежуточной
продукции некоторого вида (например, электроэнергии). Это мгновенно
скажется на уменьшении потока услуг капитала, материализованного i
оборудовании. Таким образом, можно объяснить наклон вправо кривя!
краткосрочного предложения капитальных услуг без привлечения ги-
потез о режиме перемещения элементов капитального запаса по от-
раслям. (Прим. науч. ред.)
Глава 18: Вещественное богатство: капитал и земля 333
Предложение услуг капитала
РИС 18-4 Краткосрочное предложение капитальных услуг
ъ некоторой отрасли. Если все капитальные активы, используе-
мые в данной отрасли, не могут быть использованы ни в какой
другой отрасли, то предложение капитальных услуг в данной от-
расли, как и в национальной экономике в целом, является совер-
шенно неэластичным. Это отражено кривой предложения S. Если
некоторые активы не являются узкоспециализированными и мо-
гут в краткосрочном периоде перемещаться из одной отрасли в
другую (как, например, грузовики или пишущие машинки), это
будет означать возможность появления в отрасли нового капита-
ла вслед за ростом рентной оценки. Именно такой случай иллю-
стрируется возрастающей кривой предложения У
МИНИМАЛЬНО ПРИЕМЛЕМАЯ РЕНТНАЯ
ОЦЕНКА. В долгосрочной перспективе люди не бу-
дут производить зерно, баскетбольные мячи или но-
ски, если они не будут способны возместить свои
издержки. Такой же принцип распространяется на
предложение капитальных услуг.
О Минимально приемлемая рентная оценка
использования капитального актива есть став-
ка, позволяющая владельцу актива возместить
альтернативные издержки, связанные с владе-
нием данным активом.
Для того чтобы определить минимально приемле-
мый уровень рентной оценки, предположим, что вы
намереваетесь взять кредит в размере 10 000 долл.
сроком на 1 год для приобретения нового станка,
который вы сначала планируете сдать в аренду сро-
ком на 1 год, а потом продать. Какую сумму вы
должны заработать при помогли этого станка, что-
бы не потерпеть убытка? Совершенно очевидно, что
вы по крайней мере должны возместить процент-
ную стоимость кредита Предположим, что реаль-
ная процентная ставка равна 5. Тогда реальная про-
центная стоимость кредита составит 500 долл.
(10 000 х 0,05). Однако проценты не будут вашей
единственной статьей издержек. Реальная цена ак-
тива к концу года составит менее 10 000 долл. из-за
амортизации (износа).
О Износ представляет собой снижение стои-
мости машины, которое происходит в резуль-
тате ее использования и/или просто со време-
нем. Амортизацией называется соответствую-
щее износу ежегодное списание части стоимо-
сти актива19.
Предположим, что в конце года станок будет про-
дан за 9000 долл. Износ составит 1000 долл., иными
словами, норма амортизации (отношение аморти-
зационных списаний к стоимости) будет равняться
10%.
Таким образом, ваши годовые издержки в связи
со сдачей в аренду нового станка, находящегося в
рабочем состоянии, рассчитываются следующим об-
разом"
20.
Годовые издержки— выплата процентов +
+ амортизация =
= объем инвестиций х
х (ставка процента +
+ норма амортизации) =
= 10 000 долл. х (0,05 + 0,10) *
-1500 долл. (3)
Данные годовые издержки равны минимально при-
емлемой рентной оценке — ставке арендной платы,
которая должна быть установлена за использование
станка, чтобы избежать убытков21. Если вы намере-
ваетесь использовать станок сами, то его работа
должна по крайней мере увеличить ваш доход на
сумму годовых издержек. В противном случае при-
обретать станок представляется нецелесообразным.
Если рентная оценка станка определенного типа
превышает минимально приемлемую рентную
оценку, выгодно увеличить количество предоставляе-
мых им услуг. Если станок приносит сумму ниже
минимально приемлемой нормы дохода и не будет
модернизирован или заменен, в долгосрочном пери-
19 Экономисты определяют амортизацию как изменение цены актива, та
изменение современной стоимости потока услуг, генерируемого акти-
вом. В бухгалтерском учете применяется множество правил для исчисле-
ния амортизации- Поэтому экономическое и бухгалтерское толкование
этого термина совпадают крайне редко.
20 В растет не принимаются наладка и текущий ремонт станка, необходи-
мые для поддержания его в рабочем состоянии в течение года. Расходы
на наладку и текущий ремонт, а также прочие наличные расходы при-
нято вычитать из суммы арендного дохода, а не прибавлять их к стои-
мости капитальных услуг (так мы и поступали при рассмотрении случая
с фирмой «Плаш лимузин сервис» в п. 2).
21 Ставка во многом зависит от налоговой политики. Эти вопросы изуча-
ются в курсах по налогообложению и финансам корпорации.
334 Часть 4: Рынки факторов производства и распределение доходов
оде сократится количество предлагаемых капиталь-
ных услуг.
Из уравнения (3) видно, что минимально прием-
лемая рентная оценка, которая представляет собой
стоимость предлагаемых капитальных услуг, опреде-
ляется тремя факторами: ценой капитального блага
(величиной инвестированного капитала), реальной
процентной ставкой и нормой амортизации. Эти
три фактора определяют количество капитальных
услуг, предлагаемых в долгосрочном периоде при
любой рентной оценке.
НОРМА ОТДАЧИ. Вместо рентной оценки инвесто-
ры на практике часто пользуются понятием «норма
отдачи», или «норма возврата».
•О Норма отдачи сделанных инвестиций
представляет собой прибыль от этих инвести-
ций, исчисленную за вычетом выплат по про-
центам, связанным с финансированием дан-
ных инвестиций, и выраженную в процентах
к стоимости инвестиций. ,
Предположим, например, что станок стоит 10 000
долл., что в конце года он продается за 9000 долл. и
что владелец может сдавать его в аренду по ставке
2100 долл. в год. Годовая прибыль составит 1100
долл. (арендная плата в размере 2100 долл. минус
1000 долл. амортизации). Станок стоит 10000 долл.
Фактическая норма отдачи — прибыль в процентах к
объему инвестиций — составит 11% [(1100/10 000) х
х 100%].
Минимально приемлемая норма отдачи — это
такая норма отдачи, которую должен получать ин-
вестор для обеспечения выгодности проекта Это
именно такая норма, при которой инвестор может
взять кредит для финансирования своего проекта.
Если инвестору обеспечена норма отдачи, при кото-
рой он может по меньшей мере компенсировать
кредит, он будет готов приступить к осуществлению
своего замысла.
Минимально приемлемая норма отдачи по завер-
шении проекта может быть сопоставлена с факти-
ческой или проектной нормой отдачи. Все эти по-
казатели являются весьма ценной информацией для
инвестора Если минимально приемлемая норма от-
дачи некоторого проекта составляет 7%, а инвестор
рассчитывает на отдачу в 10%, он скорее всего будет
осуществлять этот проект. Если по другому проекту
ожидаемая норма отдачи составляет 12%, а мини-
мально приемлемая — 13%, инвестор откажется от
него.
Почему минимально приемлемая норма отдачи
по одним проектам выше, чем по другим? В основ-
ном это -связано с различной степенью риска чем
выше риск, тем выше минимально приемлемая
норма отдачи. Факторы риска и неопределенности
будут рассмотрены нами в гл. 19.
Долгосрочное предложение капитала
в экономике
В долгосрочной перспективе любой объем услуг ка-
питала будет предложен на рынке только в том слу-
чае, если капитал обеспечивает минимально прием-
лемую отдачу. Если использование капитала прино-
сит большую отдачу, люди начинают создавать но-
вый капитал. Если поступления ниже минимальной
отдачи, владельцы капитала идут на то, чтобы акти-
вы выбывали вследствие износа, и перестают их ис-
пользовать. Таким образом, кривая долгосрочного
предложения капитальных услуг задает минимально
приемлемую норму отдачи использования капитала
для каждого уровня предложения услуг капитала
<< Пред. стр. 113 (из 272) След. >>
Список литературы по разделу