<< Пред. стр. 115 (из 272) След. >>
Список литературы по разделу
руженность труда, или соотношение «капитал —
труд». В свою очередь рост этого показателя в соче-
тании с техническим прогрессом повышает произ-
водительность труда и соответственно увеличивает
29 Техническое замечание, опубликованных данных о соотношении «зар-
плата — отдача на капитал» не существует. Мы установили это прибли-
зительно умножением доли вещественного богатства, приходящегося на
одного работника, на соотношение между трудовым и нетрудовым до-
ходами. (Оба отношения взяты из табл. 18-2,) Для облегчения понима-
ния смысла этих вычислений введем обозначения. Пусть г — рентная
оценка единицы вещественного актива, К — вещественное богатство,
используемое в отрасли, w — ставка зарплаты, L — численность рабочей
силы. Тогда вещественное богатство на одного работника (капиталовоо-
руженность) будет равно К/L, соотношение трудового и нетрудового до-
ходов — wL/rK, а произведение этих двух величин составит -т/г. Альтер-
нативные методики расчетов приводят к схожим результатам.
24»
338 Часть 4: Рынки факторов производства и распределение доходов
Окно 18-1. Налогообложение ренты и прибыли
Американский экономист Генри Джордж (1839-1897)
утверждал, что правительство должно увеличивать по-
ступления в государственную казну посредством налого-
обложения земельной ренты. С точки зрения экономи-
ческой эффективности такой подход обосновывается сле-
дующим образом: поскольку предложение земли совер-
шенно неэластично, обложение налогом земельной рен-
ты не будет ограничивать предложение услуг земли в
экономике в целом. Единственным результатом будет
снижение цены, получаемой землевладельцами за эти
услуги. Но это означает, что такой налог не принесет
экономике чистого убытка: денежные средства просто
перейдут от землевладельцев к правительству. (Вспом-
ним, кто платит налоги, из гл. 4.)
До сих пор ни одно правительство пока не взяло на
вооружение предложение Генри Джорджа Почему? Во-
первых, как уже отмечалось в начале данной главы, труд-
но отделить землю от капитала, ввести налог, который
будет затрагивать только земельную ренту. Во-вторых, в
современной экономике земельная рента не играет осо-
бо важной роли. Даже если правительство будет полу-
чать всю сумму земельной ренты в экономике США, это
не позволит ему сбалансировать свой бюджет.
В-третьих, бытует мнение, что рента не выполняет в
экономике никаких функций. Тем не менее дифферен-
циация ренты действительно позволяет вовлекать землю
в различные сферы применения. Если бы всю ренту при-
шлось выплачивать в виде налогов, дифференциальная
рента не стимулировала бы землевладельцев к поискам
оптимального применения своей земли.
А что если вместо этого облагать налогом прибыль?
Налог на экономическую прибыль имел бы много при-
влекательных черт, отличающих предложение Джорджа
Предположим, что правительство изымает в виде нало-
гов 50% экономической прибыли. Тогда любое решение,
вызывающее рост прибыли до обложения налогом, при-
ведет к увеличению прибылей и после вычета налогов.
Налог на экономическую прибыль, как и налог на зе-
мельную ренту, не приведет к чистым потерям в эконо-
мике в целом, поскольку не изменит никаких прежних
решений относительно использования ресурсов.
Во многих странах, включая США, имеются налоги на
прибыль, однако это налоги не на экономическую при-
быль, а на учетную прибыль (т. е. на прибыль, рассчитан-
ную в рамках процедур бухгалтерского учета — Прим.
науч.. ред). Если правительство будег изымать 50% рент-
ных поступлений от услуг капитала, владелец капиталь-
ного актива должен будет получать вдвое большую сум-
му до вычета налогов, чтобы обеспечить необходимую
норму дохода после их вычета. В краткосрочном перио-
де, поскольку предложение капитала совершенно неэла-
стично в масштабах экономики в целом, налог на учет-
ную прибыль не будет влиять на предложение капиталь-
ных услуг. Однако в долгосрочном периоде он может
оказать серьезное влияние на предложение капитала и
соответственно на распределение ресурсов.
ставку зарплаты по сравнению с рентной оценкой
капитала.
6. Цена капитальных активов
До сих пор мы оперировали ценами на машины и
другие капитальные активы как условными поняти-
ями. Теперь пора выяснить, чем определяются це-
ны, по которым продаются различные виды капи-
тальных благ. Сейчас мы имеем дело с ценой акти-
ва, а. не с рентной оценкой капитала, т.е. с ценой
дома, или грузовика, или станка, а не со стоимостью
их использования или аренды.
Как мы уже установили в п. 2, стоимость любого
актива для его владельца или покупателя равна со-
временной дисконтированной стоимости потока до-
ходов, который он принесет в будущем. Первым
этапом в определении современной стоимости ма-
шины или здания является расчет приносимого ими
годового дохода (в виде арендной платы или увели-
чения выпуска продукции) за вычетом издержек на
техническое содержание и текущий ремонт и лю-
бых других издержек, связанных с владением объек-
том. В результате мы будем иметь сумму дохода,
приносимого объектом владельцу за год. Затем, что-
бы получить стоимость актива и его продажную це-
ну, мы прибегнем к методикам, о которых шла речь
в п. 2, чтобы рассчитать современную дисконтиро-
ванную стоимость потока доходов.
Современная дисконтированная стоимость пото-
ка поступлений от использования актива и соответ-
ственно цена актива могут изменяться по двум при-
чинам. Во-первых, могут изменяться процентные
ставки, по которым будут дисконтированы будущие
поступления. Рост реальной процентной ставки мо-
жет привести к сокращению современной стоимо-
сти будущих платежей и соответственно снизит це-
ну актива.
Во-вторых, в будущем может изменяться рентная
оценка капитала. Предположим, например, что рост
заработной платы в обувной промышленности про-
исходит за счет общего роста заработной платы в
национальной экономике Предположим также, что,
как было показано на рис 18-7, повышение зара-
ботной платы приводит к падению спроса на услуга
капитала в отрасли. В результате в краткосрочном
периоде рентная оценка капитала в обувной про-
мышленности снижается.
Падение рентной оценки капитала в свою оче-
Глава 18: Вещественное богатство: капитал и земля 339
редь вызывает падение цены соответствующего ка-
питального актива, используемого при производстве
обуви. Кто бы ни являлся владельцем этого капита-
ла, он теперь будет иметь за него более низкую це-
ну, потому что в течение определенного периода
времени капитал не будет приносить владельцу су-
щественного дохода. Стоимость оборудования для
обувной промышленности снижается. Если корпо-
рация владеет капиталом, который она использует в
производственных целях, сама она становится менее
ценной для ее владельцев. Соответственно снижает-
ся и цена ее акций.
У рынка существует и сторона предложения: ка-
питальные блага продолжают производиться. До тех
пор, пока использовать действующее оборудование
будет дешевле, чем производить новое, никто в дан-
ной отрасли не станет покупать новые станки для
замены изношенных24. По мере износа старого обо-
рудования в производство оказывается вовлеченным
все меньше и меньше капитала, рентная оценка ка-
питала начинает увеличиваться до уровня мини-
мально приемлемой. Начинает предъявляться спрос
на новые станки, и в конечном итоге цена данного
актива (станков, используемых при производстве)
будет подниматься до уровня, соответствующего
точке долгосрочного равновесия.
В точке долгосрочного равновесия цена любого
капитального актива (машины или здания) должна
равняться стоимости производства этого товара. Ес-
ли бы цена актива превышала стоимость изготовле-
ния машины или здания, то данное капитальное
м Поскольку в новых машинах воплощены технические усовершенствова-
ния, утверждение об отсутствии производства нового оборудования до
полного износа старого не является полностью правомерным. Спрос на
новые машины будет падать, пока старые машины предлагаются на
рынке по более низким ценам.
благо производилось бы в большем объеме. Строи-
тели возводили бы больше зданий, а промышленные
фирмы выпускали бы большее количество станков и
машин. Если бы цена актива была меньше стоимо-
сти производства машины, как, например, в случае с
обувной промышленностью, то имеющийся в нали-
чии капитал спокойно изнашивался бы до самого
конца, а в результате основные фонды сокращались.
Таким образом, поскольку капитал идет в отрасль
(покидает ее), если рентная оценка капитала превы-
шает (не достигает) минимально приемлемый уро-
вень, цена капитального актива в ситуации долгос-
рочного равновесия равна стоимости производства
данного актива и одновременно равна современной
дисконтированной стоимости поступлений, получае-
мых владельцем актива. Поскольку земля не может
быть произведена, на рынке земли действует только
второе из упомянутых условий.
? В данной главе совершенно не было уделено
внимание факторам неопределенности. Это позволи-
ло нам сосредоточить внимание на долгосрочном ха-
рактере таких активов, как капитал и земля, а так-
же на роли времени и процентных ставок в установ-
лении связи между рынком услуг факторов и рын-
ком активов. Такие допущения, как абсолютная
определенность и совершенная конкуренция, полез-
ны для понимания проблемы, однако практика по-
чти никогда не соответствует этим гипотезам. Для
того чтобы полностью уяснить себе, каким образом
инвесторы принимают решения о приобретении
долгосрочных активов или вложениях в них, а также
досконально изучить прочие стороны экономической
жизни, необходимо учитывать факторы неопреде-
ленности, которые рассматриваются в гл. 19.
Резюме
Физический капитал состоит из четырех компонентов:
потребительские товары длительного пользования; за-
воды и оборудование; жилые здания; производствен-
ные запасы. Физический капитал и земля вместе со-
ставляют вещественное богатство. Вещественное богат-
ство генерирует поток услуг, необходимых в производ-
стве и потреблении.
Роль вещественного богатства в США характеризуется
тремя показателями. В 1985 г. соотношение вещест-
венного богатства и национального дохода равнялось
примерно 3. Доля национального дохода, поступаю-
щая владельцам вещественного богатства для исполь-
зования в производственной сфере, составляла V^
Стоимость производственного капитала в расчете на
одного работника равнялась примерно 35 000 долл.
Норма дохода является арендной ставкой, получаемой
собственником соответствующего актива за право
пользования землей или капиталом. Норма дохода от
использования земли и капитала определяется спро-
сом и предложением услуг данных факторов. Спрос на
услуги земли и капитала, а также спрос на труд явля-
ется производным спросом. Цена таких активов, как
участок земли или капитальное благо, является ценой,
которая должна быть уплачена за приобретение това-
ра, а не за его аренду (прокат).
Факторы производства приносят ренту в случае, если
их отдача больше того минимума, который необходим
для вовлечения их в деятельность по предоставлению
своих услуг. Рента выплачивается на факторы с фикси-
рованным предложением, например на землю. Такие
факторы, как капитал, приносят квазиренту, когда в
краткосрочном периоде их предложение ограничено,
3. 340 Часть 4: Рынки факторов производства и распределение доходов
однако квазирента исчезает, когда происходит измене-
ние количества всех вовлекаемых в производство фак-
торов.
Расчеты современной стоимости позволяют нам при-
вести поступления, предполагаемые в будущем, к те-
кущей стоимости. Поскольку инвестиции приносят
проценты, доллар, который будет получен завтра, се-
годня стоит меньше, чем доллар, находящийся у вас
на руках в данный момент. Чем выше процентная
ставка, тем ниже современная стоимость завтрашнею
доллара
Современная стоимость бессрочного актива равна от-
ношению годовой нормы дохода по этому активу к
процентной ставке
Номинальная процентная ставка указывает, какая до-
полнительная денежная сумма будет получена (или
выплачена) в будущем в результате сбережения (или
заимствования). Реальная процентная ставка с учетом
инфляции представляет собой дополнительное количе-
ство товаров и услуг, которые могут быть приобрете-
ны в результате сбережения. Реальная процентная
ставка приблизительно равна номинальной процент-
ной ставке за вычетом темпов инфляции.
Предложение земли применительно к экономике в
целом является фиксированной величиной как в крат-
косрочном, так и в долгосрочном периоде. В обоих
случаях цены на землю равны текущей стоимости
услуг, которые будут предоставлены ею в будущем.
В краткосрочном периоде количество капитальных
услуг, предлагаемых в экономике в целом, является
фиксированной величиной, и предложение капитала в
отдельных отраслях неэластично. В долгосрочном пе-
риоде предложение капитала в экономике в целом и
в отдельных отраслях высокоэластично.
Минимально приемлемая норма дохода от использо-
вания капитального актива представляет собой альтер-
нативную стоимость использования данного «кусочка»
капитала. Она возрастает с ростом цены капитального
актива, ростом реальной процентной ставки и ростом
нормы амортизации. В ситуации долгосрочного равно-
весия на рынке услуг капитала фактическая норма до-
хода равна минимально приемлемой.
Норма отдачи капитального актива равна прибыли,
получаемой от владения и сдачи в аренду данного ак-
тива (без учета стоимости займа для финансирования
приобретения актива), выраженной в виде процентов
от цены приобретения актива Минимально приемле-
мая норма отдачи равна стоимости заимствования для
фирмы. В состоянии долгосрочного равновесия факти-
ческая норма отдачи равна минимально приемлемой.
Повышение заработной платы приводит к росту пре-
дельных издержек производства и понижению равно-
весного уровня выпуска. Данный эффект издержек со-
кращает использование и труда, и капитала. Однако
существует также эффект замещения, который приво-
дит к росту спроса на капитал. Рост ставки заработ-
ной платы делает выгодной замену труда капиталом
Эффект издержек проявляется тем сильней, чем выше
доля капитала в затратах на факторы производства, а
также чем выше эластичность спроса на конечную
продукцию. Эффект замещения действует тем силь-
ней, чем легче происходит замещение труда капита-
лом
12. В точке долгосрочного равновесия цена капитального
актива будет равняться затратам, с которыми он мо-
жет быть произведен. Она будет также равна совре-
менной дисконтированной стоимости потока доходов,
приносимых данным активом Земля, которая не мо-
жет быть произведена, имеет цену, равную современ-
<< Пред. стр. 115 (из 272) След. >>
Список литературы по разделу