<< Пред. стр. 121 (из 272) След. >>
Список литературы по разделу
стихийных бедствий.
Большинство страховых программ страдают от некор-
ректного отбора, поскольку желающие застраховаться
обычно являются получателями страховки. Еще одной
проблемой страхования является моральный риск. Это
происходит в случаях, когда страхование побуждает
людей вести себя так, что вероятность застрахованно-
го происшествия возрастает.
На протяжении всей истории существует большая
разница между доходами, полученными от рисковых
активов, например акций, и доходами от более надеж-
ных активов, например казначейских векселей. Сред-
няя реальная отдача акций за последние 50 лет со-
ставляет 6,6%, тогда как аналогичный доход от казна-
чейских векселей — около нуля. При этом амплитуда
колебаний отдачи по акциям гораздо больше
Рисковость портфеля ценных бумаг может быть сни-
жена при помощи диверсификации, или распределе-
ния риска между рядом различных инвестиций. До
тех пор пока доходы от акций будут изменяться более
или менее независимо относительно друг друга, уро-
вень риска для портфеля будет минимизироваться
распределением риска между большим числом акций.
Риск, привносимый в портфель активом, не измеряет-
ся только исключительно изменчивостью доходов от
этого актива. Важным фактором является также кор-
реляция отдачи от актива и отдачи от других активов.
Отрицательная корреляция актива с другими актива-
ми может на практике сократить риск для всего пор-
тфеля, несмотря на его собственную рисковость.
В равновесном состоянии рисковые активы имеют бо-
лее высокие нормы отдачи, поскольку владельцы порт-
фелей должны получить компенсацию за дополнитель-
ный риск. Равновесные ставки дохода устанавливаются
спросом и предложением на рынке активов.
10. На эффективном рынке цены на активы отражают
риск поступления и связаны с доходом от его исполь-
зования. Эффективность рынков активов имеет боль-
шое значение, поскольку распределение капиталовло-
жений зависит от цен активов, позволяющих инвесто-
рам оценить ситуацию. Существует много признаков
того, что рынки активов в достаточной степени эф-
фективны, и некоторые признаки, что резкие колеба-
ния цен на активы препятствуют эффективности рын-
ков.
11. Фьючерсные рынки представляют собой рынки, где
сегодня устанавливается цена, по которой товары бу-
дут поставлены в будущем. Такие рынки позволяют их
участникам хеджировать, сокращая уровень неопреде-
ленности относительно будущих поступлений или пла-
тежей путем заключения контрактов сегодня. Боль-
шую активность на фьючерсном рынке проявляют
спекулянты. Они стремятся получить прибыль на раз-
нице, которую они прогнозируют между фьючерсной
ценой и наличной ценой, которая будет иметь место в
момент поставки товара. Фьючерсная цена обычно
близка к цене, ожидаемой на наличном рынке его
участниками в будущем.
Ключевые термины
Инвесторы, нейтральные к риску
Инвесторы — противники риска
Любители риска
Объединение рисков
Распределение риска
Моральный риск
Некорректный отбор
Средняя норма отдачи
Диверсификация
Корреляция отдачи
Эффективные рынки
Фьючерсные рынки
Хеджеры
Спекулянты
Задачи
Дайте характеристику следующим лицам: противник
риска, любитель риска, нейтральный к риску. Каждо-
му из них предложено сыграть в монету, при подбра-
сывании которой у орла и решки равные шансы. Если
выпадет орел, игрок получает доллар, если выпадет
решка, он платит доллар. Участнику А безразлично,
играет он или нет. Участник В готов заплатить 2 цен-
та за право сыграть. Участник С согласен сыграть,
только если ему за это заплатят 5 центов. Кто из них,
по вашему, пожелает застраховаться от угона автомо-
биля?
Объясните, почему результаты лотереи не являются
риском для общества, хотя каждый участник в отдель-
ности рискует проиграть.
3; Являются ли непоследовательными люди, которые иг-
рают в азартные игры и одновременно покупают
страховку? •
Бытует мнение, что семья является одной из форм
страхования, имеющихся в обществе. В каком смысле
это действительно так?
Вы слышите по радио рекламное объявление о страхо-
вании жизни любого лица старше 45 лет без меди-
цинского освидетельствования, (а) Какие должны быть
4. Глава 19: Факторы неопределенности в экономике 357
страховые взносы: высокие, средние, низкие? (Ь) Поче-
му?
В каком из перечисленных случаев имеет место объе-
динение рисков? (а) Страхование жизни. (Ь) Страхо-
вание плотины Боулдер, (с) Страхование голоса опер-
ной звезды.
Почему человек может решить дополнить свой порт-
фель ценных бумаг рисковым активом с прогнозируе-
мой нормой отдачи всего 0%.
Некто успешно создает компанию, предоставляющую
безработным рекомендации о том, как им лучше рас-
порядиться своим временем. Будет ли для этой компа-
нии обеспечено равновесие, в котором норма отдачи
составит примерно 6,б%? Почему?
Почему рынок акций отреагировал на известие об
убийстве президента Кеннеди резким падением курса
акций?
Вы узнали, что некая компания изобрела прекрасное
новое изделие, (а) Что вы будете делать, если активно
оперируете на рынке акций? (Ь) Почему законода-
тельство о ценных бумагах запрещает операции с цен-
ными бумагами на основе «внутренней» информации?
(с) Почему важен вопрос об эффективности рынков
активов?
В определенный период до сбора урожая фьючерсная
цена на пшеницу ниже текущей наличной цены. На-
пример, фьючерсная цена на поставку через 3 месяца
может составить 3,00 долл. за бушель, а текущая цена
равна 3,25 долл. (а) Может ли возникнуть такая ситуа-
ция? (Ь) (Вопрос повышенной трудности.) Предполо-
жим, что обеспечить хранение товара можно совер-
шенно бесплатно. Может ли фьючерсная цена значи-
тельно превышать текущую наличную цену?
10.
Неравенство,
SeoHocTb.
Ii дискримина-
ция в
Соединенных
Штатах
В предыдущих главах мы изучили, каким образом
на рынках производственных факторов определяют
ся норма отдачи капитала и земли, уровень зарпла-
ты и, следовательно, доходы. В настоящей главе мы
исследуем общую картину распределения доходов
богатства в Соединенных Штатах, уровень бедно
и ее причины.
Распределение доходов и богатства в Соединен*
ных Штатах, так же как и в большинстве дру~
стран, чрезвычайно неравномерно. Наиболее бо~
тые 0,05% американских семей владеют 35% вс~
величины личного имущества, в то время как иму-
щество «нижних» 90% домашних хозяйств составля-
ет лишь 30% его совокупной величины. На нижнм
ступеньках экономической лестницы находятся бо-
лее 34 млн. человек, или 14,4% населения США, жи
вущие ниже официальной черты бедности1. Значи-
тельная часть политических дебатов так или ина'
связана с причинами неравенства и бедности, i
определенной степени влияя и на формировант
политического курса правительства.
В 30-е годы и затем вновь в 60-е годы федераль-
ное правительство демонстрировало высокий
вень ответственности за судьбы обделенных и р
ботало комплекс программ, направленных на бор
с бедностью. Многие, включая президента Джонсо"
заявляли в 60-е годы, что неравенство по больнг
части имеет своими корнями вовсе не различия
уровне способностей, а дискриминацию — прош/г
и настоящую. С целью уменьшения дискриминации,
а следовательно, и бедности было разработано зако-
нодательство о равных правах. К 1984 г. доля в ВНП
затрат на мероприятия по борьбе с бедностью
стигла 10%. Но до сих пор борьба с голодом, нище-
той и отсутствием крыши над головой не увей
успехом, а доля людей, живущих за чертой бедности,
даже выросла по сравнению с периодом десятилет-
ней давности.
В конце 80-х годов многие уже задавались во
сом, не принесла ли борьба с бедностью, деклариро-
ванная Линдоном Джонсоном в 1964 г., совершен-
но противоположные результаты* увеличив, а не '
кратив уровень бедности. В своей книге «Потер!
основ» Чарльз Мюррей, выражая широко pacri
раненный скептицизм по поводу борьбы правитель
ства с бедностью, пишет: «Мы пытались сделат»
больше для бедных, а в результате получили больп
бедных. Мы пытались убрать препятствия на пут»
тех, кто стремится вырваться из нищеты, а построи-
ли ловушку»2. В данной главе мы сосредоточим вни-
мание на способах измерения и основных показате-
лях бедности и особо остановимся на «экономике
дискриминации». В гл. 22 более подробно будут рас-
1 Сведения о распределении богатства относятся к 1983 г, об уровне 6*
ности — к 1984 г. Ниже мы приведем определение бедности и 6м»
подробные данные о ее уровне.
2 Charles Murray, Losing Grounds: American Social Policy 1950-1980, BaA
Boob, New York, 1984, p. 9.
Глава. 20: Неравенство, бедность и дискриминация в Соединенных Штатах 359
смотрены проблемы, связанные с борьбой прави-
тельства против бедности, а также результаты этой
борьбы.
В п. 1 мы начнем с анализа функционального
распределения дохода.
О- Функциональное распределение дохода ха-
рактеризует распределение дохода между фак-
торами производства, в частности пропорции,
в которых доход распределяется между тру-
дом и капиталом.
Понятие функционального распределения способ-
ствует пониманию процессов распределения дохода
между индивидуумами в зависимости от того, явля-
ются ли они наемными работниками или собствен-
никами вещественного капитала (капиталистами).
Однако из абстрактного удобства такого четкого
разделения вовсе не следует, что в современной эко-
номике владельцы собственности не имеют трудо-
вых доходов или что те, кто живет на жалованье, не
получают доходов от капитала. Большинство людей,
обладающих акциями и облигациями, еще и рабо-
тают; точно так же многим пенсионерам приносят
доход акции и облигации, владельцами которых яв-
ляются пенсионные фонды.
Поэтому в п. 2 мы обратимся к проблеме персо-
нального распределения дохода.
О Персональное распределение дохода пред-
ставляет собой распределение дохода между
отдельными экономическими ячейками, кои-
ми являются частные лица, семьи и домашние
хозяйства.
Персональное распределение дохода описывает про-
цесс распределения дохода между вами, нами, ком-
панией «Дюпон» и другими получателями доходов.
Оно отражает то, как в разные моменты времени
общество отвечает на один и тот же вопрос «Ко-
му?» В п. 3 мы продолжим начатый разговор и по-
пытаемся выяснить, как в течение жизни изменяет-
ся положение индивидуума в экономической иерар-
хии, а также проанализируем связь между дохода-
ми родителей и их детей.
Параграф 4 посвящен влиянию, оказываемому
дискриминацией на индивидуальные заработки и
неравенство в доходах. В п. 5 приводится дискуссия
по вопросам бедности в Соединенных Штатах.
1. Функциональное распределение
дохода
Количество труда
РИС. 20-1. Равновесие на рынке труда определяет уровень
реальной заработной платы и трудовых доходов. В условиях
данной технологии и данного основного капитала кривая L0 от-
ражает совокупный спрос на труд Чем ниже реальная заработ-
ная плата, тем значительнее объемы трудоемких технологий, ко-
торые желают использовать предприниматели, а следовательно, и
выше спрос на труд При данном уровне предложения труда рав-
новесная заработная плата составляет W0. Величина трудового до-
хода равна площади затененного прямоугольника, или, другими
словами, произведению числа занятых и уровня зарплаты
анализе общих принципов, а затем займемся факта-
ми. Во избежание излишних усложнений мы ис-
пользуем в анализе только два фактора производ-
ства — труд и капитал (в состав последнего здесь
включена земля), предполагая, что оба они являются
однородными.
Теория
На рис 20-1 L0 — кривая совокупного спроса на
труд в определенный момент времени. Ее положе-
ние зависит от совокупности технологий и вещест-
венного капитала, которыми располагает экономи-
ка. Направленность L0 вниз означает, что спрос на
труд растет по мере снижения реальной заработной
платы. Чем ниже уровень заработной платы, тем бо-
лее привлекательным для предпринимателей выгля-
дит использование трудоемких технологических
процессов.
Предложение труда представлено на рисунке в
виде кривой L5. Для упрощения предположим, что
предложение труда не зависит от уровня реальной
заработной платы3.
Пересечение кривых L0 и L5 в точке E определяет
В этом параграфе речь пойдет о распределении со-
вокупного национального дохода между собственни-
ками труда и капитала. Сначала мы остановимся на
3 На самом деле, как мы выяснили а гл. 16, рост заработной платы вызы-
вает расширение масштабов предложения труда. Но в данном случае мы
ничего не потеряем, предположив величину эластичности предложения
равной нулю.
360 Часть 4: Рынки факторов производства и распределение доходов
равновесный уровень заработной платы, равный W0.
В точке E величина трудового дохода равна площади
затененного прямоугольника, т. е численности заня-
тых, умноженной на уровень реальной зарплаты.
Поскольку мы рассматриваем только два фактора
производства — труд и капитал, все, что не является
доходом на капитал, является трудовым доходом. И
наоборот, если известно, что доля труда в совокуп-
ном доходе составляет, скажем, 70%, отсюда следу-
ет, что весь остаток в размере 30% представляет со-
бой долю капитала.
Доля
<< Пред. стр. 121 (из 272) След. >>
Список литературы по разделу