<< Пред. стр. 168 (из 272) След. >>
Список литературы по разделу
Наиболее любопытным является тот факт, что за
весь период с 1982 г. случаев превышения конт-
рольного диапазона для Ml со стороны Fed было го-
раздо больше, чем случаев его соблюдения; схожая
тенденция, хоть и в меньшей степени, наблюдалась
и в отношении контрольных показателей денежно-
го агрегата М2.
? Почему же Fed не удалось достичь поставлен-
ных целей? Одной из возможных причин является
недостаточная точность контроля за ростом денеж-
ной массы со стороны Fed из-за изменчивости в по-
ведении денежного мультипликатора. Однако на
практике подобное предполохсение в очень малой
степени способно объяснить существующий разрыв
между контрольными и фактическими цифрами ро-
ста денег в обращении. Пожалуй, более логично
предположить, что Fed не придерживается установ-
ленных контрольных цифр со всей строгостью, по-
тому что конкретные обстоятельства в течение года
заставляют ее руководителей просто не делать этого.
Например, в 1986 г., по оценке специалистов Fed
точное соблюдение контрольных показателей роста
денежного агрегата Ml вместо более гибкой поли-
тики могло бы вызвать экономический спад. Для
того чтобы понять, почему такое могло произойти,
нам следует рассмотреть модель, детально разъясня-
ющую роль денег в экономике. Подробный анализ
воздействия фискально-денежной политики на эко-
номику приведен в гл. 28-29, и начинается он имен-
но с фискальной политики.
Резюме
Перед центральными банками стоят две основные за-
дачи: обеспечение стабильной работы финансовой си-
стемы страны и проведение денежной политики. В
Соединенных Штатах роль центрального банка выпол-
няет Федеральная резервная система (Fed). Совет
управляющих Fed и 12 региональных федеральных ре-
зервных банков осуществляют регулирование и надзор
за работой банков.
Комитет Fed по операциям на открытом рынке
(FOMC) осуществляет контроль над денежной полити-
кой. Он устанавливает учетную ставку и норму обяза-
тельных резервов и, что наиболее важно, отдает распо-
ряжения Бюро по операциям на открытом рынке о
проведении тех или иных операций на открытом
рынке.
Операции на открытом рынке включают покупку или
продажу Fed правительственных ценных бумаг. Подо-
бные операции оказывают непосредственное воздей-
ствие на денежную массу, так как они ведут к изме-
нению объема наличности или средств на депозитах у
покупателей или продавцов. Операции на открытом
рынке имеют также и ряд вторичных эффектов, по-
скольку они способны изменять размер банковских
резервов, которые в свою очередь вызывают дальней-
шие изменения.
Денежный мультипликатор показывает, каково изме-
нение объема денежной массы в расчете на каждый
доллар проведенных на открытом рынке операций. В
настоящее время в Соединенных Штатах величина
мультипликатора приблизительно равна 2,8.
Деньги повышенной эффективности определяются как
выпущенные в обращение наличные деньги плюс бан-
3. Глава. 27: Центральные банки и денежная система 507
ковские депозиты в Fed. Объем денег повышенной эф-
фективности полностью контролируется Fed. Посред-
ством этого контроля Fed может воздействовать на
всю денежную массу. Совершаемые на открытом
рынке операции могут иметь воздействие на денеж-
ную массу именно потому, что они изменяют сумму
денег повышенной эффективности в распоряжении
банков и населения, или размер денежной базы.
Величина денежного мультипликатора со временем
может изменяться, что и происходит на практике.
Вплоть до создания Федеральной корпорации страхо-
вания депозитов (FDIC) банковская паника нередко
приводила к значительным колебаниям денежного
мультипликатора. Сегодня этот показатель является
гораздо более стабильным
Денежные системы современных государств опериру-
ют бумажными деньгами, основанными на доверии.
До 30-х годов текущего столетия в большинстве стран
основой денежных систем являлось золото. В условиях
золотого стандарта размер денежной базы мог изме-
няться только в результате покупки или продажи зо-
лота. В силу того что предложение золота в мире уве-
личивалось медленно и постепенно, рост денежной
массы и цен носил такой же плавный характер. Реаль-
ным преимуществом денежной системы, основанной
на золоте, было то, что до тех пор, пока государства
придерживались политики золотого стандарта, не про-
исходило широкомасштабной инфляции. Это опреде-
лило некоторую ностальгию по временам золотого
стандарта, однако серьезной возможности того, что он
будет применен вновь, не существует.
Критики Fed обвиняли ее руководство в том, что оно
допускает слишком быстрый и весьма неустойчивый
рост денежной массы, вызывая тем самым высокую
инфляцию и нестабильность экономического развития.
Таким образом, по их мнению, денежная политика
Fed не уменьшает, а скорее обостряет макроэкономи-
ческую нестабильность.
В качестве наиболее приемлемого варианта денежной
политики, которой следует придерживаться Fed, пред-
лагается правило постоянных темпов роста денежной
массы. Однако несмотря на периодическое обнародо-
вание контрольных цифр роста денежной массы, Fed
редко удавалось поддерживать постоянный рост денег
в обращении, точно соблюдая границы установленных
диапазонов. Для того чтобы проверить, насколько же-
лателен в действительности постоянный рост денеж-
ной массы, в ряде последующих глав мы предложим
модели, объясняющие влияние количества денег на
выпуск продукции и развитие инфляционных процес-
сов.
Ключевые термины
Кредитор в последней инстанции
Совет управляющих Федеральной резервной системы
Комитет по операциям на открытом рынке
Бюро по операциям на открытом рынке
Норма обязательных резервов
Операции на открытом рынке
Учетная ставка
Денежный мультипликатор
Деньги повышенной эффективности (денежная база)
Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC)
Золотой стандарт
Контрольные показатели количества денег в обращении
Правило постоянного роста денежной массы
Задачи
Предположим, что Fed продает на открытом рынке
правительственные ценные бумаги стоимостью 1 млн.
долл. Эти ценные бумаги покупает некая мисс Ин-
глиш, которая имеет банковский счет в Stockmens
National Bank в городе Коталла, штат Техас (а) Пока-
жите, как отразится эта продажа на Т-счетах Fed и
Stockmens National Bank, предполагая, что мисс Ин-
глиш оплачивает покупку ценных бумаг, выписывая
чек на свой счет в банке (Ь) Покажите, каким будет
непосредственное влияние этой операции на объем
денежной массы, (с) Какие дальнейшие изменения бу-
дут иметь место в этом случае? (d) Что бы произошло,
если бы мисс Инглиш заплатила за эти ценные бума-
ги наличными?
Рассмотрите вариант операции на открытом рынке из
предыдущего вопроса при условии, что Stockmens
National Bank держит 100% резервов. Какие из ваших
предыдущих ответов изменятся?
Сравнивая ваши ответы на предыдущие вопросы, по-
кажите, почему увеличение нормы обязательных бан-
ковских резервов уменьшает величину денежного
мультипликатора.
Если величина денежного мультипликатора внезапно
уменьшается из-за возникших у людей сомнений от-
носительно платежеспособности банков, какие меры
могут быть предприняты Fed с целью предотвраще-
ния резкого снижения объема денежной массы?
Предположим, что люди решают держать больше де-
нег в наличной форме и меньше — в виде депозитов.
Используя Т-счета коммерческих банков, покажите
влияние этого решения людей на положение банков и
размеры денежной массы.
Имеются следующие данные на декабрь 1986 г- чеко-
вые депозиты (включая дорожные чеки) = 536,9, бан-
ковские резервы = 55,6, наличные деньги в обраще-
нии = 183,5. Вычислите (а) величину денежного агре-
гата Ml; (Ъ) денежную базу, или объем денег повы-
шенной эффективности; (с) норму обязательных бан-
ковских резервов; (d) величину денежного мультипли-
катора.
Обсудите, почему в денежной системе, основанной на
доверии (использующей бумажные, не обеспеченные
реальным товаром деньги), для центрального банка не
существует ограничений на проводимую им эмиссию
денежных средств. Рассмотрите также, каким спосо-
бом идеальный золотой стандарт мог бы заставить
экономику функционировать лучше, чем это сейчас
удается делать Feci
Перечислите три основных инструмента воздействия
Fed на величину денежной массы в обращении. Обь-
1. 508 Часть 6: Совокупный спрос и факторы, его определяющие
ясните, как действует каждый из этих инструментов,
по крайней мере для двух из них используйте при
объяснении систему Т-счетов.
9. Объясните, каким образом банки могут увеличивать
сумму денег в обращении. Сделайте это, показав, как
изменяется объем денежной массы, если кто-то реша-
ет поместить на счет в банке некоторую сумму денег,
до сих пор хранившуюся у него дома под матрацем.
Покажите изменения банковского баланса.
10. (а) Какие два главных фактора определяют величину
денежного мультипликатора? (Ь) Каким образом они
влияют на мультипликатор? (с) Что бы произошло с
денежным мультипликатором, если бы люди для осу-
ществления даже небольших операций начали более
широко использовать кредитные карточки?
Возможно ли возникновение финансовой паники в
экономике, использующей бумажные деньги в качест-
ве законного платежного средства?
Федеральная корпорация страхования депозитов
(FDIC) производит операции по страхованию банков-
ских депозитов. Таким образом, если ваш банк был
застрахован FDIC, то даже в случае банкротства банка
FDIC должна выплатить вам сумму вашего банковско-
го депозита. Объясните, в чем состоит влияние дея-
тельности FDIC на вероятность возникновения наплы-
ва платежных требований в банк.
11. Приложение. Количество денег в обращении и денежный мультипликатор
B данном приложении мы рассмотрим более точ-
ную формулу денежного мультипликатора, описыва-
ющую процесс, посредством которого прирост де-
нежной базы (денег повышенной эффективности)
на 1 долл. приводит к гораздо большему увеличе-
нию количества денег в обращении.
Общие принципы и определения
Определение понятий денежной массы и денежной
базы является начальным пунктом для изложения
формулы денежного мультипликатора
Денежная масса == наличные деньги +
+ депозиты
Денежная база = наличные деньги +
+ банковские резервы
s деньги повышенной
эффективности
Объем денежной массы определяется как итог взаи-
модействия трех основных групп: Fed, коммерче-
ских банков и населения.
FED. Fed определяет денежную базу. Изменять ве-
личину данного показателя Fed может путем прове-
дения операций на открытом рынке
БАНКИ. Для банков существует фиксированная нор-
ма обязательных резервов, равная, скажем, 15%. Ког-
да дополнительный доллар помещается на хранение
в банк, то 15 центов от суммы этого депозита банк
держит в качестве резервов и только оставшиеся 85
центов предоставляет в ссуду. Если теперь этот дол-
лар изымается из банка, то банку придется потребо-
вать досрочного возврата некоторых ссуд, чтобы со-
хранить свою резервную норму на уровне 15%.
НАСЕЛЕНИЕ. Население (небанковский сектор)
имеет в своем распоряжении как наличные деньги,
так и депозиты. Предположим, что люди предпочи-
тают иметь соотношение наличности и депозитов
на уровне 25%. Это означает, что в среднем на каж-
дый доллар, хранящийся на банковских счетах у на-
селения, приходится 25 центов у него на руках. Для
Соединенных Штатов это соотношение находится
на уровне 35%. Иными словами, на каждый доллар,
находящийся на банковском счете, приходится 35
центов наличных денег на руках у населения. Одна-
ко в данном приложении мы будем использовать
именно 25%-е соотношение, для того чтобы упро-
стить вычисления.
Итак, когда люди получают дополнительный дол-
лар дохода, они держат 20 центов в виде наличных
денег, а остальные 80 центов помещают в банков-
ские депозиты. Если они получают чек на 1 долл,
они забирают из банка 20 центов наличными. В
каждом подобном случае отношение суммы налич-
ных денег к депозитам равно 25% [(20/80) х 100%].
Многократное расширение денежной массы
Рассматривая процесс увеличения массы денег в об-
ращении в результате проводимой Fed операции по
покупке ценных бумаг на сумму в 1 (млрд.) долл на
открытом рынке, мы шаг за шагом проследим каж-
дую стадию, иллюстрируя это балансовыми счетами,
получаемыми в результате изменений, следующих за
первоначальной операцией покупки.
ШАГ I. Fed совершает покупку на открытом рынке
на 1 долл, увеличивая тем самым на тот же доллар
денежную базу. Продавец данной облигации Вил-
кокс относит чек на 1 долл, полученный от Fed, в
свой банк, где 80 центов он помещает на свой бан-
ковский счет, а 20 центов забирает наличными
Глава 27: Центральные банки и денежная система 509
ТАБЛИЦА 27П-1. Балансы счетов (в долл.)
(Шаг I)
деньгами. Банк депонирует этот чек на 1 долл. на
своем счете в Fed. Поскольку банк выплатил Вил-
коксу 20 центов наличными деньгами, теперь он
имеет 80 центов дополнительных резервоа В табл.
27П-1 приведены изменения по каждой из трех
групп, способных влиять на количество денег в об-
ращении.
ШАГ II. Теперь население держит деньги и депози-
ты в соотношении, которое является для людей
наиболее предпочтительным, а банки имеют допол-
нительные 80 центов резервов. Поскольку послед-
ние желали бы иметь резервную норму на мини-
мальном уровне 15%, то 85% от 80 центов, или 68
центов, могут быть предоставлены в ссуду.
Предположим, например, что депозит был поме-
щен в Банк 1 и теперь Банк 1 предоставляет ссуду
на 68 центов, открывая заемщику депозит в Банке 1.
Но заемщик решает потратить эти деньги и, следо-
<< Пред. стр. 168 (из 272) След. >>
Список литературы по разделу