<< Пред. стр. 206 (из 272) След. >>
Список литературы по разделу
вых, от того, является ли данная инфляция ожидаемой
или нет, и, во-вторых, от того, в какой степени эконо-
мические институты адаптированы к существованию в
экономике инфляции.
При полной адаптации экономических институтов из-
держки от ожидаемой инфляции включают «издерж-
ки на обувные подметки», возникающие в результате
стремления к сокращению массы наличных денег на
руках у населения, и «издержки меню», являющиеся
результатом частого пересмотра цен. Если экономиче-
ские институты не адаптированы к инфляции, то да-
же при ожидаемой инфляции будут иметь место до-
полнительные издержки из-за существования в эконо-
мике контроля над банковскими процентными став-
ками и некоторых искажений в налоговой политике.
В период роста инфляции кредиторы требуют ком-
пенсации за снижение покупательной способности де-
нег, выданных ими в кредит. Следовательно, номи-
нальная процентная ставка, т.е. текущая рыночная
ставка процента, имеет тенденцию к росту в эти пе-
риоды за счет включения надбавки, равной ожидаемо-
му уровню инфляции. Такой рост процентной ставки
называется зависимостью Фишера.
Непредвиденная инфляция вызывает перераспределе-
ние материальных ценностей между кредиторами и
должниками.
В целях борьбы с инфляцией правительство может ис-
пользовать политику регулирования доходов, непосред-
ственно влияя на уровень зарплаты и цен. В политике
налогового регулирования доходов (TIP) для замедле-
ния темпов инфляции используются налоговые стиму-
лы, т.е. фирмы, быстро увеличивающие цены на свою
продукцию или зарплату своим работникам, подверга-
ются налоговым штрафам, и наоборот, фирмы, придер-
живающиеся медленного роста цен, поощряются.
Существует ряд предложений по реформе денежной
системы с целью предотвращения высоких темпов ро-
ста денежной массы. Одно из них состоит в том, что
необходимо в законодательном порядке обязать Fed
строго придерживаться установленных темпов роста
денежной массы в обращении, например на уровне 4%
в год. В качестве альтернативы предлагается возвраще-
ние к золотому стандарту, который в XIX в. удерживал
темпы инфляции на довольно низком уровне.
Поскольку инфляция жива, экономика учится сосуще-
ствовать с ней. Подобное приспосабливание к инфля-
ционным процессам позволяет сократить возможные
издержки от нее. Существование в условиях высокой
инфляции предполагает широкое распространение в
трудовых соглашениях принципов индексации уровня
зарплаты в соответствии с ростом уровня цен.
Ключевые термины
Кривая Филипса
Стагфляция
Доверие к политике правительства
Институциональная адаптация к инфляции
Процентная ставка, скорректированная на норму инфля-
ции
Зависимость Фишера (между процентной ставкой и ин-
фляцией)
«Издержки на обувные подметки»
«Издержки меню»
Ступенчатый прогрессивный рост налоговых ставок
Непредвиденная инфляция
Правила регулирования денежной массы
Золотой стандарт
Индексация
Задачи
Почему в Соединенных Штатах продолжает сохра-
няться инфляция? Опишите кратко, что означает
устойчивая инфляция, и укажите по крайней мере две
причины ее устойчивости.
Используя конструкцию «спрос и предложение» из
гл 30 и 31, покажите, каким образом политика 1960-х
годов привела к понижению безработицы и повыше-
нию инфляции. Покажите, в какой степени ваш ана-
лиз согласуется с кривой Филипса.
На рис 33-2 определите два периода расширения эко-
номической активности и два периода ее сокращения.
Используя рис 33-2, объясните разницу между шоко-
вым изменением предложения и сокращением спроса,
а также разницу между шоковым изменением пред-
ложения и расширением спроса.
Приводимая ниже таблица представляет данные об
уровнях инфляции и номинальной процентной ставки
по казначейским векселям в Соединенных Штатах, (а)
Для каждого года определите реальную процентную
ставку. (Ь) Укажите периоды резкого изменения ре-
альной процентной ставки, (с) Какие факторы, на ваш
1975 1976 1977 1978 1979
Ставка по 5,8 5,0 5,3 7,2 10,0
казначейским
векселям
Инфляция 9,8 6,4 6,7 7,3 8,9
1980 1981 1982 1983 1984
Ставка по 11,5 14,0 10,7 8,6 9,6
казначейским
векселям
Инфляция 9,0 9,7 6,4 3,8 4,1
Примечание, Уровень инфляции рассчитан по дефлятору BHIl
Источник Economic Report of the President, 1986.
634 Часть 7: Совокупное предложение и экономический рост
взгляд, определили столь значительное изменение
реальной процентной ставки в период между 1975-
1981 гг.?
Используя данные последнего Economic Report of the
President, расширьте таблицу из предыдущего вопроса.
Рассчитайте показатели уровня реальной процентной
ставки после 1984 г. и посмотрите, сохраняется ли
тенденция высокого роста реальных ставок процента,
которая имела место в начале 80-х годов.
Предположим, что экономика поражена внезапной
5%-й инфляцией. Определите по крайней мере три
группы, которые извлекут из этого доход, и покажите,
кто потерпит убытки в каждом из этих случаев.
Как вы думаете, какая инфляция вызывает большие
издержки — ожидаемая или внезапная? Необходимо
изложить ваши предположения об институциональ-
ной структуре экономики.
Укажите, какие из мер, которые следует осуществить
правительству Соединенных Штатов, в наибольшей
мере способны остановить инфляцию. Опишите под-
робнее действие каждой из этих мер и степень риска
при их осуществлении.
10. Предположим, что уровень инфляции был равен нулю,-
а реальная процентная ставка составляла 5. Какой раз-
мер номинальной процентной ставки сможет гаран-
тировать ту же реальную процентную ставку при уве-
личении инфляции до 15%? Почему заемщики могут
согласиться платить такую высокую номинальную
ставку?
Предположим, что предоставлен кредит в 100 долл,
при этом кредитор предполагает, что инфляция отсут-
ствует, и рассчитывает получить 105 долл Но инфля-
ция оказывается равной 10%. Какова реальная величи-
на подлежащей возврату суммы, включая проценты?
Кто при этом извлечет выгоду, а кто понесет убытки
и в какой степени это будет соотноситься с ожидани-
ями сторон?
Предположим, что налоговая ставка на доход по про-
центам равна 30. Когда инфляции не было, номиналь-
ная процентная ставка равнялась 5. (а) Какова реаль-
ная процентная ставка, получаемая кредитором после
уплаты налогов? (Ь) Если уровень инфляции увеличи-
вается до 10%, а номинальная процентная ставка —
до 15: (1) Какова новая номинальная процентная
ставка, получаемая кредитором после уплаты налогов?
(2) Какова реальная процентная ставка, получаемая
кредитором после уплаты налогов? (с) Каково влияние
инфляции на налогообложение доходов, получаемых
кредитором?
Используя данные таблицы из вопроса 5 и зная, что
правительство взимает налог в размере 25% номи-
нальной процентной ставки, покажите, что будет про-
исходить с реальной процентной ставкой, получаемой
кредитором
11.
Деньги,
дефицит
и инфляция
В 80-х годах нашего столетия Соединенные Штаты
впервые в своей истории (за исключением военного
времени) столкнулись с перспективой хронического
и крупномасштабного дефицита федерального бюд-
жета на уровне примерно 5% БНП. Многие эконо-
мисты, политики, ведущие обозреватели предупреж-
дали, что результатом этого дефицита могут стать
вспышка инфляции, рост процентных ставок и со-
кращение инвестиций. Однако шли годы, а эти пре-
дупреждения так и не смогли вызвать сколько-ни-
будь значительных изменений в политике, и молено
сказать со всей определенностью, что дефицит будет
иметь место и в 90-х годах. Но действительно ли
дефицит 80-х годов является столь серьезной про-
блемой, и если это так, то почему?
Когда бюджетный дефицит финансируется по-
средством печатного станка, то денежная масса воз-
растает. Выражение «слишком много денег претен-
дует на слишком малое количество товаров» являет-
ся наиболее распространенным определением ин-
фляции и объяснением ее причин. Поэтому в п. 1 и
2 мы начинаем с анализа связи между деньгами и
инфляцией. В течение нескольких веков эта зависи-
мость была предметом пристального внимания эко-
номистов, в том числе в последнее время — эконо-
мистов-монетаристов, наиболее известным среди
которых является нобелевский лауреат Милтон
Фридмен. Монетаристы считают, что именно изме-
нения в денежной массе являются основным факто-
ром формирования экономического цикла и инфля-
ции. В сжатой форме их воззрения на природу ин-
фляции содержатся в хрестоматийной фразе Фрид-
мена: «Инфляция всегда и везде является денежным
феноменом»1. Мы увидим, что позиция монетари-
стов верна до некоторой степени, и в частности с
точки зрения долгосрочной перспективы, а также в
тех случаях, когда рост денежный массы достигает
крупных масштабов. Однако в краткосрочной перс-
пективе связь между деньгами и инфляцией остает-
ся, вообще говоря, неопределенной.
В п. 3 рассматриваются зависимости между дефи-
цитом и инфляцией, а также между дефицитом и
ростом денежной массы. Мы покажем, что в послед-
ние годы в экономике Соединенных Штатов оба эти
вида зависимостей были слабы. Тем не менее они яв-
ляются существенным фактором в условиях гиперин-
фляции — периода, в течение которого инфляция до-
стигает колоссальных масштабоа Последнее явление
представляет собой самостоятельный интерес В п. 4
мы рассмотрим классическую гиперинфляцию в Гер-
мании в 20-х годах нашего столетия.
Чтобы определить последствия бюджетного дефи-
цита для инвестиционного процесса и уровня реаль-
ной ставки процента, в конце главы мы продемон-
стрируем более широкий взгляд на это явление,
1 См. Milton Friedman, Dollars and Deficits, Prentice-Hall, Englewood Cliffs,
NJ., 1968, p.39.
636 Часть 7: Совокупное предложение и экономический рост
пойдя дальше анализа его возможной связи с ин-
фляционными процессами.
1. Инфляция и деньги
Исходной точкой для понимания связи между де-
нежной массой и инфляцией является спрос на ре-
альные остатки. Мы начнем с повторения некото-
рых принципов формирования спроса и предложе-
ния денег. Прежде всего вспомним, что номиналь-
ная денежная масса, находящаяся на руках у фирм
и домашних хозяйств, измеряется в текущих долла-
рах, тогда как реальная денежная масса измеряется
в постоянных долларах.
О Реальная денежная масса — это отноше-
ние номинальной денежной массы к уровню
цен.
Таким образом, реальная денежная масса измеряет
тот объем товаров и услуг, который можно приоб-
рести на данное номинальное количество денег.
Первым принципиальным моментом в рассмот-
рении совокупного спроса на деньги является то об-
стоятельство, что это спрос на реальные денежные
остатки. Вспомним из гл 29 следующие отличи-
тельные черты спроса на реальные остатки:
Спрос на реальные денежные остатки увеличи-
вается по мере роста уровня реальных доходоа
Спрос на реальные денежные остатки падает
по мере роста альтернативных издержек хра-
нения денег.
Альтернативные издержки — это величина процен-
та, упущенного в результате хранения активов в де-
нежной, а не в какой-либо иной форме Чем выше
величина альтернативных издержек, тем ниже
спрос на реальные остатки; это связано с тем, что
люди стремятся сэкономить на наличных деньгах,
для того чтобы извлечь процент из других активов.
С точки зрения предложения покупательная спо-
собность номинальной денежной массы данного
объема зависит от уровня цен. Чем выше уровень
цен при данных номинальных остатках, тем мень-
ше реальная денежная масса.
При равенстве реального предложения денег объ-
ему спроса на реальные остатки денежный рынок
находится в состоянии равновесия. В виде формулы
это будет выглядеть следующим образом:
реальный
= спрос (1)
на деньги
На левой стороне мы имеем реальную денежную
массу, на правой — спрос на реальные денежные
остатки. Теперь, переписав уравнение (1), покажем,
как определяется уровень цен.
Деньги и уровень цен
Уровень цен зависит от номинальной денежной
массы и спроса на реальные денежные остатки.
Это может быть показано с помощью следующего
преобразования уравнения (1):
Уровень цен = (2)
Уравнение (2) — это основное уравнение экономи-
ческой теории инфляции. Оно иллюстрирует следу-
ющий принцип:
О Уровень цен растет всякий раз, когда но-
минальная денежная масса увеличивается от-
носительно спроса на реальные остатки.
Уравнение (2) может также быть использовано при
рассмотрении количественной теории денег.
О Количественная теория денег гласит, что
изменения в уровне цен определяются главным
образом динамикой номинальной массы денег.
Этой теории факторов, определяющих уровень цен,
по меньшей мере 500 лет (некоторые даже утверж-
дают, что она восходит к Конфуцию). Ее возраст
свидетельствует о том, что колебания уровня цен
были предметом серьезного беспокойства на протя-
жении многих столетий. Сегодня на стороне коли-
чественной теории находятся монетаристы, считаю-
щие, что основная часть колебаний совокупного
уровня цен является результатом динамики номи-
нальной денежной массы.
Чтобы понять, в какой мере количественная тео-
<< Пред. стр. 206 (из 272) След. >>
Список литературы по разделу