<< Пред. стр. 210 (из 272) След. >>
Список литературы по разделу
В табл. 34-4 реальная стоимость денежной массы в
январе 1922 г. принимается за 1. К январю 1923 г.
реальная денежная масса сократилась до уровня
0,21 (16/75), что составило лишь немногим более
г/$ ее стоимости годом раньше Таким образом, при
том, что норма инфляции достигла «всего лишь»
около 200% в месяц, реальные остатки на руках
уменьшились до величины, равной V5 уровня, соот-
ветствовавшего менее инфляционным условиям. К
октябрю стоимость реальных остатков упала еще
больше, достигнув примерно Vio и* стоимости го-
дом раньше Следовательно, за те два года, в течение
которых сохранялась эта чрезвычайно высокая цена
хранения денег, привычки людей значительно изме-
нились: они стали оставлять на руках менее 12% ре-
Глава 34: Деньги, дефицит и инфляция 647
ТАБЛИЦА 34-4. Реальные денежные остатки во время гиперинфляции в Германии
Наличные деньги
(январь 19Zi г.= 1)
Уровень цен
(январь 1922 г.= 1)
Реальные денежные остатки
(январь 1922 г.= 1)
Январь 1922 г 1
1923 к
Январь 16
Март 45
Май 70
Июль 354
Август 5394
Сентябрь 227777
Октябрь 20201256
75
132
221
2021
25515
645946
191 891890
1,00
0,21
0,34
0,32
0,18
0,21
0,35
0,11
Источник: тот же, что и для табл. 34-3.
ального значения той суммы, которую они хранили
в условиях низкой инфляции. Этот эффект получил
название бегства от денег.
О Бегство от денег представляет собой
стремление сэкономить на реальных остатках,
достигающее значительных масштабов в тех
случаях, когда из-за быстрой инфляции хране-
ние денег становится дорогим делом.
Бегство от денег играет значительную роль при бы-
строй инфляции. В терминах темпов роста количе-
ственного уравнения (6) это означает, что скорость
обращения денег существенно возрастает. Деньги
быстрее переходят из рук в руки, поскольку никто
не хочет держать их в объеме, превышающем ми-
нимально необходимый уровень. Как показывает
уравнение (6), при быстром росте скорости обра-
щения (т.е. быстром падении спроса на реальные
остатки) норма инфляции начинает превосходить
темп роста номинальной денежной массы. Причина
этого состоит в том, что, пытаясь сократить уровень
своих реальных остатков, люди увеличивают спрос
на товары, а это ведет к дальнейшему росту цен,
поскольку огромному количеству денег противосто-
ит слишком малый объем товарной массы. Этот эф-
фект наглядно виден в табл. 34-4.
Гиперинфляция представляет собой почти что ла-
бораторный опыт для теории денег. Этот феномен
показывает, что в том случае, когда денежная масса
растет чрезвычайно быстро, темпы инфляции также
экстраординарны, и это обусловливает бегство от
денег. В результате этого цены растут даже быстрее,
чем денежная масса.
Остается лишь ответить на очень маленький во-
прос о том, почему происходит гиперинфляцион-
ный взрыв. Государство имеет огромный дефицит
вследствие, например, того обстоятельства, что
война или революция сократила сумму налоговых
поступлений, либо вследствие того, что новое прави-
тельство составило амбициозную программу расхо-
доа Поскольку налоговые поступления неадекватны
расходам, а финансирование через облигации не
представляется возможным, государству остается
лишь обратиться к печатному станку, с тем чтобы
быть в состоянии финансировать бюджетный дефи-
цит. Происходит очень быстрый рост номинальной
денежной массы. Изменений же в объеме реального
спроса на деньги нет. При растущей номинальной
денежной массе и неизменном реальном спросе на
деньги цены начинают расти. На следующей стадии,
в условиях очевидной инфляции, реальный спрос на
деньги начинает сокращаться в результате того, что
люди уменьшают уровень своих реальных остатков
с целью избежать альтернативных издержек от су-
ществования инфляции. Это бегство от денег еще
более усугубляет масштабы инфляции.
Инфлягцюнный налог
Использование эмиссии денег для финансирования
бюджетного дефицита является на самом деле фор-
мой налогообложения — инфляционным налогом.
•О" Инфляционный налог — это те издержки,
которые накладываются инфляцией на вла-
дельцев денег, чьи реальные остатки теряют
свою стоимость с ростом уровня цен.
В условиях инфляции мы должны еженедельно или
ежемесячно пополнять свои номинальные денеж-
ные резервы хотя бы для того, чтобы реальная стои-
мость, или покупательная способность, денег, нахо-
дящихся на руках, осталась неизменной. Но чтобы
получить больше долларовых банкнот, нам придется
использовать для расходов сумму, меньшую той, ко-
торая получена в виде доходов (либо продать часть
активов). Мы тратим меньше, используя сэконом-
ленную сумму для увеличения денежных остаткоа
648 Часть 7: Совокупное предложение и экономический рост
Сумма сбережений частного сектора уравновешива-
ется дефицитом государственного бюджета, кото-
рый в свою очередь финансируется посредством вы-
пуска дополнительных долларовых банкнот.
Возьмем конкретный пример. Предположим, что
вы имеете на руках 200 долл. при норме годовой
инфляции, равной 10%. За год инфляция уменьшает
стоимость ваших реальных остатков на 20 долл., ко-
торые и составляют инфляционный налог. Или, что
то же самое, для того чтобы поддержать на преж-
нем, уровне реальную стоимость ваших денежных
резервов, вы должны к концу года иметь 220 долл.
Чтобы сделать это, вам придется сэкономить 20
долл., уменьшив тем самым на эту сумму свои рас-
ходы. Альтернативным вариантом было бы непос-
редственное введение налога на сумму в 20 долл., с
тем же успехом вынудившего бы вас сократить
свои расходы на 20 долл. Инфляция облагает вас на-
логом постольку, поскольку вы должны тратить сум-
му меньшую, чем ваши доходы, только для того,
чтобы сохранить достаточно денег у себя в кармане
для финансирования ваших операций на рынке На
практике взимание этого налога, приводящее к со-
кращению объемов частных расходов, дает возмож-
ность государству распоряжаться большим количе-
ством ограниченных ресурсов общества с помощью
тривиального печатания денег.
Во время гиперинфляции в Германии государство
финансировало дефицит в размере 6-7% ВНП по-
средством инфляционного налога, т.е. через инфля-
ционную эмиссию денег. Даже сегодня правитель-
ства в некоторых слаборазвитых странах собирают
до 5% ВНП в виде инфляционного налога
Финансирование бюджетного дефицита посред-
ством денежной эмиссии может быть единственной
возможностью, которой обладает слабое государство
для реального взимания налогов с частного сектора.
Касаясь проблем гиперинфляции, Кейнс так описал
эту ситуацию:
Правительство может жить в течение длительного вре-
мени- за счет печатания бумажных денег. Нужно ска-
зать, что в результате этих действий оно может полу-
чить в свое распоряжение надежную власть над ресур-
сами, ресурсами столь же реальными, как и те, кото-
рые получены в результате налогообложения. Этот ме-
тод осуждается, но его принципиальная эффективность
все же должна быть признана Если государство не в
состоянии жить по-другому, оно может использовать
эти средства. Это такая форма налогообложения,
ускользнуть от которой наиболее трудно. Даже самое
слабое правительство в состоянии ввести его в дей-
ствие в той ситуации, когда оно уже не способно ни
на что другое8.
' John Maynard Keynes, A Tract on Monetary Reform, Macmillian, 1971. Эта
книга впервые увидела свет в 1923 г.
Гиперинфляция и общество
Гиперинфляция разрушает реальную стоимость всех
номинальных активов, т.е. тех активов, чья стои-
мость установлена в денежном выражении. Обыч-
ной шуткой во время гиперинфляции в Германии
была шутка о женщине, которая пошла по магази-
нам, взяв с собой корзину, полную бумажных денег.
В магазине она отошла на минуту от корзины, а
когда вернулась, корзина была украдена, но деньги
остались нетронутыми.
Теряют стоимость не только деньги, но и все ак-
тивы, зафиксированные в номинальном выражении:
правительственные облигации, сберегательные счета,
пенсии и страховые полисы. Стоимость любого кон-
тракта, не включавшего пункт о его индексации с
учетом роста цен, — а таких контрактов в Герма-
нии было мало — практически становилась равной
нулю. Если вы должны мне 1 долл. или даже 10000
долл. в ситуации, когда цены растут в 20 млн. раз,
это означает, что стоимость долга становится в ре-
альном выражении почти нулевой. Но это также
означает, что любой человек, трудившийся в течение
многих лет, чтобы заработать на обеспеченную ста-
рость, неожиданно сталкивается с перспективой все
потерять. За один год стоимость сбережений мно-
гих немцев превратилась в ничто. Человек, который
покупал государственные облигации, надеясь за счет
процентов постепенно накопить богатство, обнару-
живал, что потеря значительной части покупатель-
ной способности перевешивает доходы от процен-
тов и облигации уже ничего не стоят.
Здесь должны быть заданы два вопроса. Во-пер-
вых, если все владельцы номинальных активов (де-
нег, облигаций, страховых полисов, пенсий) потер-
пели ущерб в результате потери активами своей по-
купательной способности, тогда кто же остался в
выигрыше? Во-вторых, что происходит с обществом,
если нажитые состояния в один миг превращаются
в ничто? Первый вопрос относительно прост лица-
ми, выигравшими в результате гиперинфляции, бы-
ли должники. Столь колоссальная и столь неожи-
данная инфляция, какой была гиперинфляция в Гер-
мании, перераспределяет богатство от кредиторов
или владельцев номинальных активов к должникам.
Среди главных должников было государство, чьи
пассивы — деньги и государственные облигации —
потеряли стоимость.
Перераспределение богатства от кредиторов к
должникам в таких огромных масштабах, как это
случается во время гиперинфляции, может легко де-
стабилизировать общество. В случае Германии сред-
ний класс — владельцы облигаций, денег, страховых
полисов и пенсий — был разорен инфляцией. Это
было воспринято не просто без оптимизма, а при-
вело к росту поддержки «законности и порядка».
Глава 34: Деньги, дефицит и инфляция 649
Этшл требованиям, как считали люди, в наилучшей
степени соответствовало тоталитарное правитель-
ство. Гиперинфляция больше, чем любой другой
фактор, несет ответственность за приход к власти
нацистского режима в Германии.
Гиперинфляция является наиболее драматиче-
ским симптомом того факта, что экономика погряз-
ла в экономических проблемах или таких конфлик-
тах, с которыми общество неспособно справиться
при существующей политической системе Гиперин-
фляция опасна для всякого человека, у которого
есть что терять: гарантированную работу или сбере-
жения, и ведет к правительству «законности и по-
рядка» ценой потери политической свободы и демо-
кратии. Когда правительство терпит неудачу в обес-
печении приемлемой стабильности цен и распреде-
лении богатства, когда собственность, рабочие места
и экономическая устойчивость вдруг оказываются
под вопросом, это немедленно открывает двери пе-
ред тоталитарным правительством. Шансы на это
невелики при темпах инфляции, составляющих 5-10
или даже 15% в год, но если инфляция достигает
200-500% и выше, это часто становится реаль-
ностью. В подобных случаях инфляция является
наиболее эффективным барометром неспособности
правительства управлять делами посредством при-
вычных рычагов, что облегчает путь к власти для тех
политических сил, которые в обычное время пользу-
ются презрением общества9.
5. Последствия бюджетного дефицита
Лауреат Нобелевской премии 1986 г. по экономике
Джеймс Бьюкенен Qames Buchanan) из Универси-
тета Джорджа Мейсона утверждает, что наихудшее
наследие Кейнса для экономики состоит в том, что
он узаконил бюджетный дефицит10. Считая, что го-
сударство имеет право оплачивать свой выход из де-
прессии, Кейнс выступал против преобладавшей в
то время ортодоксальной точки зрения на способы
благоразумного ведения государственных финансоа
Эта точка зрения состояла в том, что для недопуще-
ния государственного дефицита приемлемы любые
средства. Таким образом, утверждает Бьюкенен,
Кейнс открыл шлюзы, позволившие политикам тра-
тить деньги, не поднимая при этом налогов для
оплаты расходов. Разумеется, Кейнс не был сторон-
ником безрассудных трат, результатом которых
явился бы дефицит. Он писал свой труд во время
Великой депрессии, когда высокий уровень безрабо-
9 См. сборник лекций под редакцией F.lCRinger, The German Inflation of
1923, Oxford University Press, 1969, и A. Ferguson, When Money Dies,
William Kiraber, London, 1975.
10 James Buchanan and Richard Wagner, Democracy in Deficit. The Legacy of
Lord Keynes, Academic. Press, New York, 1977.
тицы и падение цен означали минимальный риск
инфляции при дефицитном финансировании.
Потребовалось длительное время для принятия
идеи Кейнса о пользе бюджетного дефицита во вре-
мя спадов. И коль скоро она была принята, дефи-
цитное финансирование стало использоваться даже
в благоприятные времена. В 80-х годах дефицит
полной занятости Соединенных Штатов перешагнул
за отметку 3% ВНП (см. рис 34-3).
Столь значительные масштабы дефицита, кото-
рые имели место в Соединенных Штатах к середи-
<< Пред. стр. 210 (из 272) След. >>
Список литературы по разделу