<< Пред. стр. 221 (из 272) След. >>
Список литературы по разделу
жать иметь дефицит, потому что нет возможности
оплачивать его. Таким образом, страна, как и от-
дельная личность, в конечном счете бывает вынуж-
дена скорректировать свой платежный баланс либо
посредством увеличения поступлений из зарубеж-
ных источников, либо за счет сокращения своих
расходов.
О Страна корректирует текущий платеж-
ный баланс, сокращая свои расходы за грани-
цей или увеличивая свои доходы от продажи
товаров и услуг за границу.
Положительное сальдо текущего платежного балан-
са (активное сальдо счета текущих операций) про-
тивоположно дефициту. В этом случае страна выру-
чает за границей больше, чем она тратит там, а зна-
чит, накапливает заграничные активы или кредитует
иностранцев как сторону, обеспечивающую ей поло-
жительное сальдо. Однако существенное отличие за-
ключается в том, что стране, имеющей активное
сальдо по текущим операциям, не нужно корректи-
ровать свои расходы и доходы, хотя это активное
сальдо уменьшится, если страны, имеющие дефицит,
станут корректировать свои платежные балансы по
текущим операциям, чтобы сократить этот дефи-
цит5.
В зависимости от того, имеет ли страна положи-
тельное сальдо или дефицит текущего платежного
баланса, общая стоимость заграничных активов, на-
ходящихся в их собственности, меняется. Обратим-
ся теперь к обсуждению концепции чистых загра-
ничных активов, которая связывает между собой
текущий платежный баланс и баланс движения ка-
питалов.
Чистые заграничные активы
Если Соединенные Штаты имеют дефицит платеж-
ного баланса по текущим операциям, то этот дефи-
цит должен каким-то образом финансироваться.
Финансирование может иметь несколько форм: ре-
зиденты США могут брать в долг у французских
банков, продавать иностранцам активы, которыми
они (резиденты США) владеют за границей (напри-
мер, фабрики в Таиланде), или продавать иностран-
ным резидентам недвижимое имущество в Майами.
Все эти сделки ведут к сокращению чистых загра-
ничных активов США.
О Чистые заграничные активы — это пре-
вышение заграничных активов, которыми вла-
деют отечественные резиденты, над нашими
активами, которыми владеют иностранцы.
Активы включают все — начиная от акций, облига-
ций, банковских счетов и кончая недвижимым иму-
ществом, художественными ценностями и прямой
собственностью корпораций.
5 Избыток одной страны является дефицитом другой: если страна продает
иностранцам больше, чем покупает у них, тогда иностранцы должны
продавать этой стране меньше, чем они покупают у нее.
Глава 36: Международная торговля и платежные балансы 681
Уравнение (2) устанавливает точную связь между
положительным сальдо текущего платежного балан-
са и чистыми заграничными активами:
Положительное прирост чистых
сальдо текущего = заграничных (2)
платежного баланса активов
Аналогичным образом: дефицит текущего платежно-
го баланса равен величине уменьшения чистых за-
граничных активов. Следовательно, если мы покупа-
ем за границей больше товаров и услуг, чем прода-
ем за пределы страны, то текущий баланс сводится
с дефицитом. А дефицит текущего платежного ба-
ланса должен финансироваться, что означает сокра-
щение наших чистых заграничных активов.
В 1985 г. произошло важное изменение в состоя-
нии чистых заграничных активов США. Незадолго
до этого, а именно в 1981 г. Соединенные Штаты
были чистым кредитором, чьи заграничные активы
на 140 млрд. долл. превышали активы иностранцев
в Соединенных Штатах. В 1985 г, впервые за по-
следние 60 лет, Соединенные Штаты стали чистым
должником. Теперь активы иностранцев в США
превышают активы резидентов США за границей.
Это изменение произошло из-за огромного дефици-
та текущего платежного баланса 1980-х годов, пред-
ставленного на рис 36-3. Теперь Соединенные Шта-
ты являются чистым должником, а вскоре будут са-
мым большим чистым должником во всем мире.
Быть чистым должником не означает быть банк-
ротом. Соединенные Штаты имеют массу активов
для продажи и еще долгие годы легко могут зани-
мать у остального мира Но поступая таким обра-
зом, мы будем увеличивать долги будущих поколе-
ний, и в конце концов мы или наши дети должны
будем выплатить эти займы, а вдобавок и проценты
по этим займам. В конечном счете текущий пла-
тежный баланс США должен быть сбалансирован6.
Баланс движения капиталов
Баланс движения капиталов является последним по-
нятием, которое мы вводим, чтобы уяснить, что та-
кое платежный баланс
О В балансе движения капиталов отражают-
ся все международные сделки с активами.
В балансе движения капиталов отражены доходы от
торговли активами, например от продажи акций,
облигаций, недвижимости и компаний иностран-
6 Как мы увидим в гл. 38, такое урегулирование началось в 1985 г, когда
цена доллара начала падать и иностранные товары стали более дорогими
для резидентов США, а американские товары для иностранцев подеше-
вели.
цам, и расходы, возникающие в результате наших
покупок активов за границей:
Баланс поступления расходы на
движения = от продажи — покупки активов (3)
капиталов активов за границей
Точно так же как продажа товаров и услуг, прода-
жа иностранных активов приводит к поступлениям
иностранной валюты. Покупка заграничных акти-
вов, наоборот, представляет собой расход иностран-
ной валюты. Таким образом, баланс движения капи-
талов показывает чистые поступления иностранной
валюты от всех сделок с активами.
Баланс движения капиталов подробно показыва-
ет, как меняются наши зарубежные активы. Если
поступления от продажи активов остальному миру
больше, чем наши расходы на покупку активов за
границей, то баланс движения капиталов сводится с
положительным сальдо. В этом случае капитал при-
текает в Соединенные Штаты, и мы говорим, что
имеется чистый приток капитала Наоборот, когда
мы покупаем за границей больше активов, чем ино-
странцы покупают в Соединенных Штатах, имеет
место чистый отток, или вывоз капитала, и баланс
движения капиталов сводится с дефицитом.
ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПОЛОЖИТЕЛЬНОГО САЛЬДО И
ДЕФИЦИТА Существует простое правило, помога-
ющее отличить положительное сальдо от дефицита
в текущем платежном балансе и балансе движения
капиталов.
О Когда соответствующие сделки ведут к чи-
стым поступлениям иностранной валюты, то
данный баланс сводится с положительным
сальдо*
Когда страна покупает за границей товаров больше,
чем продает, например когда люди тратят больше
иностранной валюты, чем получают, то имеет место
дефицит текущего платежного баланса Когда прода-
жи активов иностранцам и займы за границей в ко-
нечном счете превосходят закупки заграничных ак-
тивов и выплаты кредитов, то страна приобретает
иностранную валюту в результате чистого притока
капитала и, следовательно, имеет место положитель-
ное сальдо баланса движения капиталов.
Объединим теперь баланс по текущим операци-
ям и баланс движения капиталов и посмотрим на
платежный баланс в целом
3. Платежный баланс и вмешательство
государства
Страна в целом не может тратить на покупку ино-
682 Часть 8: Мировая экономика
странных товаров, услуг и активов больше, чем она
получает от продажи своих товаров, услуг и активов.
Если бы все международные сделки имели место
только между частными лицами и фирмами и рас-
ходы страны по текущим операциям — на товары,
услуги и трансферты — превосходили бы поступле-
ния по текущим операциям, то эта страна была бы
вынуждена влезать в долги или распродавать акти-
вы, чтобы финансировать дефицит. Поэтому дефи-
цит баланса по текущим операциям должен в точ-
ности соответствовать положительному сальдо ба-
ланса движения капиталов, чтобы поступления от
всех сделок балансировали совокупные расходы.
Однако в таком балансировании нет необходимо-
сти, если в работу валютных рынков вмешиваются
центральные банки, покупая и продавая иностран-
ную валюту.
О Валютные рынки — это рынки, на кото-
рых продается и покупается валюта различ-
ных стран.
Термин «иностранная валюта» часто используется
для обозначения иностранных денег, например иены,
немецкой марки, мексиканского песо или француз-
ского франка. На валютном рынке фирмы США,
нуждающиеся в приобретении иностранных денег
для осуществления платежей за импорт товаров и
услуг или для покупки заграничных активов, явля-
ются покупателями иностранных валют. Иностран-
ные фирмы, которым нужно оплатить импорт из
Соединенных Штатов или купить американские ак-
тивы, предлагают для продажи свою валюту, чтобы
купить необходимые им доллары для осуществле-
ния своих платежей.
О Обменный курс валюты — это цена еди-
ницы иностранной валюты в единицах нацио-
нальной валюты, т. е. в нашем случае в долла-
рах. Обменный курс выражается количеством
долларов за единицу иностранной валюты, на-
пример 0,50 долл. за немецкую марку или 0,01
долл. за иену.
На валютном рынке обменный курс определяется
спросом на соответствующую валюту и ее предло-
жением.
Центральные банки часто появляются на валют-
ном рынке с целью повлиять на обменный курс.
Например, в 1987 г. японский центральный банк —
«Бэнк оф Джапэн» — провел крупномасштабную
интервенцию, покупая доллары и продавая иены.
Покупая доллары, «Бэнк оф Джапэн» пытался удер-
жать цену доллара в иенах ниже, чем это было бы
без его вмешательства. Другими словами, «Бэнк оф
Джапэн» попытался предотвратить рост обменного
курса иены по отношению к доллару. Несмотря на
покупку долларов этим банком, обменный курс иены
в первой половине 1987 г. увеличился примерно с
0,625 до 0,714 цента за иену7. Далее мы разберем,
как интервенция центрального банка влияет на об-
менные курсы валют. Такие покупки и продажи яв-
ляются операциями с официальными резервами —
потому что, когда центральный банк проводит ин-
тервенцию на валютном рынке, он либо расходует,
либо увеличивает свои валютные запасы, т.е. резервы
иностранной валюты.
Если центральный банк держит свои резервы в
иностранной валюте, он может продать часть этих
активов иностранцам в целях финансирования де-
фицита текущего баланса. В случае же сбалансиро-
ванного баланса по текущим операциям продажи
иностранной валюты центральным банком могут
финансировать дефицит баланса движения капита-
лов; эти продажи обеспечивают иностранной валю-
той, которая может быть использована для покуп-
ки иностранных активов или для оплаты внешней
задолженности. Аналогично: если текущий баланс
или баланс движения капиталов имеет положи-
тельное сальдо, центральный банк может купить
иностранную валюту, увеличивая свои валютные
резервы.
Когда в итоге центральный банк увеличивает
свои резервы иностранной валюты, мы говорим, что
платежный баланс сводится с положительным саль-
до. Вспомните, что всякий баланс, который дает
прирост чистых поступлений иностранной валюты,
имеет положительное сальдо. Если центральный
банк закупает иностранную валюту, то должно быть
положительное сальдо текущего платежного балан-
са, или баланса движения капиталов, или обоих ба-
лансов одновременно.
О Платежный баланс сводится с положи-
тельным сальдо, когда текущий платежный ба-
ланс в сумме с балансом движения капиталов
показывает положительное сальдо, т.е. чистые
поступления иностранной валюты являются
положительными. Платежный баланс сводится
с дефицитом, когда чистые поступления ино-
странной валюты по текущим операциям и
балансу движения капиталов являются отри-
цательными.
При дефиците платежного баланса центральный
банк сокращает свои резервы иностранной валю-
ты.
7 Обычно обменный курс иены определяется как количество иен за дол-
лар, а не количество центов за иену. Если обменный курс составляет
0,625 цента за иену, то он также равен 160 иенам за доллар, а когда об-
менный курс составляет 0,714 цента за иену, то он равен 140 иенам за
доллар.
Глава 36: Международная торговля и платежные балансы 683
(4а)
Определение платежного баланса может быть за-
писано в виде уравнения:
баланс
движения
капиталов
Платежный
баланс
+
текущий
(4)
платежный
баланс
Следовательно, положительное сальдо платежного
баланса равно сумме положительных сальдо текуще-
го платежного баланса и баланса движения капита-
лов8. Поскольку итоговые поступления от иностран-
цев должны быть равны итоговым суммам, выпла-
ченным иностранцам, мы видим, что любой дефицит
или избыток частного сектора должен быть возме-
щен центральным банком Итоговое положительное
сальдо платежного баланса будет в точности равно
?тстым закупкам иностранной валюты центральным
банком И наоборот, дефицит платежного баланса в
точности равен чистым продажам иностранной ва-
люты центральным банком Предположим, что стра-
на имеет дефицит по текущим операциям, а цент-
ральный банк не проводит интервенции — возмож-
но, потому, что у него нет иностранной валюты для
продажи. Как; следует из уравнения (4), при левой
ею части, равной нулю, дефицит по текущим опера-
циям должен быть равен положительному сальдо ба-
ланса движения капиталов. При отсутствии интер-
венции:
дефициту
<< Пред. стр. 221 (из 272) След. >>
Список литературы по разделу