<< Пред. стр. 237 (из 272) След. >>
Список литературы по разделу
обменным курсам во всем мире. Сомнительно. Раз-
рушение системы фиксированных валютных курсов
в начале 70-х годов произошло вследствие желания
стран следовать своей собственной независимой фи-
скально-денежной политике и тем самым отойти от
правил золотого стандарта. Оказалось, что ни Герма-
6 Разумеется, налоги, устанавливаемые правительствами различных штатов,
не являются идентичными, но они относительно менее важны, чем феде-
ральные налоги, одинаковые для всех штатов.
Глава 38: Обменные курсы валют и международные финансы 731
ния, ни Соединенные Штаты не хотят жертвовать
своей валютной независимостью и возвращаться к
фиксированным курсам. Но остается открытым воп-
рос: согласятся ли в конце концов Япония и Соеди-
ненные Штаты зафиксировать обменный курс иены
к доллару?
Резюме
За последние 20 лет крупные промышленно развитые
страны перешли от режима фиксированных (но регу-
лируемых) курсов к гибким валютным курсам. При
системе абсолютно гибких валютных курсов обмен-
ный курс определяется как равновесная цена валюты
на валютном рынке. При фиксированных курсах курс
валюты устанавливается центральным банком, кото-
рый берет на себя обязательства покупать и продавать
любое количество иностранной валюты по установлен-
ному курсу.
При условии, что внешние и внутренние цены остают-
ся постоянными, колебания курса валюты меняют от-
носительные цены, т.е. конкурентоспособность страны.
Удешевление национальной валюты делает наши това-
ры за границей дешевле, а иностранные товары на
отечественном рынке — дороже. Следовательно, уде-
шевление увеличивает экспорт и сокращает импорт.
На свободном валютном рынке дефицит торговли
означает избыточный спрос на иностранную валюту
и, следовательно, ведет к удешевлению национальной
валюты. Напротив, активный торговый баланс означа-
ет избыточное предложение иностранной валюты и,
следовательно, ведет к удорожанию национальной ва-
люты.
Чистый золотой стандарт — это режим фиксирован-
ных валютных курсов. Стоимость валюты каждой из
стран устанавливается в количестве золота (например,
35 долл. за унцию золота), а центральный банк поку-
пает и продает золото по этой цене в неограниченном
количестве. Более того, центральный банк выпускает
или изымает из обращения деньги исключительно в
зависимости от изменения ситуации с золотом. При-
ток золота ведет к денежной экспансии, утечка — к
уменьшению объема денежной массы. В этом смысле
действие золотого стандарта представляет собой про-
цесс автоматического регулирования.
Процесс автоматического регулирования при золотом
стандарте и при фиксированных курсах без стерилиза-
ции подразумевает, что в стране с активным сальдо
платежного баланса предложение денег расширяется,
расходы и цены растут, следовательно, импорт увели-
чивается, а экспорт сокращается. В стране, имеющей
дефицит платежного баланса, уменьшение резервов
золота ведет к сокращению денежной массы, умень-
шению расходов и снижению цен, а следовательно, к
уменьшению импорта и увеличению экспорта. Таким
образом, процесс денежной стабилизации имеет тен-
денцию восстанавливать платежный баланс
Центральный банк может стерилизовать влияние по-
терь золота или резервов на денежную массу внутри
страны. Страна, имеющая дефицит платежного балан-
са, посредством покупки облигаций на открытом рын-
ке получает возможность компенсировать автоматиче-
ское уменьшение денежной массы, препятствуя со-
кращению расходов, цен и занятости. При неизмен-
ной денежной массе и отсутствии мер регулирования
дефицит может сохраняться до тех пор, пока цент-
ральный банк не истощит свои резервы.
Центральный банк, который в течение продолжитель-
ного времени теряет свои резервы, в конечном счете
должен будет провести девальвацию. Девальвация вос-
становит внешнеторговый баланс, сделав экспорт де-
шевле, а иностранные товары на внутренних рынках
— дороже, что приведет к увеличению экспорта и со-
кращению расходов на импорт. Для того чтобы де-
вальвация была успешной, требуется стабилизация
отечественных цен, в противном случае рост цен ком-
пенсирует выигрыш в конкурентоспособности. Чтобы
этого не случилось, необходимо, как правило, ужесто-
чение фискально-денежной политики.
Капитал переливается из страны в страну, реагируя на
различия процентных ставок и на ожидания роста
или падения валютных курсов. Страны, предлагающие
высокие процентные ставки или дорожающую валюту,
а еще лучше — и то и другое вместе, весьма привле-
кательны для капитала. Инвесторы избавляются от ва-
лют, которые, как ожидается, будут девальвированы, и
переводят капиталы в валюты тех стран, где проводит-
ся жесткая денежная политика, обеспечивающая бо-
лее высокие процентные ставки и удорожание нацио-
нальной валюты.
При фиксированных обменных курсах валют инвесто-
ры могут оказаться в ситуации беспроигрышного биз-
неса. Курсы слабых валют в значительной степени
подвержены внешнему влиянию, а понимание того,
что в конечном счете они должны быть девальвирова-
ны, ведет к биржевой игре против них. Если бирже-
вые дельцы придерживаются этого мнения с достаточ-
ной твердостью, то утечки капитала и потери резер-
вов могут быть настолько велики, что центральный
банк должен будет и в самом деле уступить, проведя
девальвацию.
10. Величина гибкого курса валюты зависит от трех фак-
торов. Во-первых, от уровня внутренних и внешних
цен. При прочих равных условиях рост внутренних
цен ведет согласно теории паритета покупательной
способности к соответствующему удешевлению валю-
ты. Во-вторых, на валютный курс влияют факторы,
связанные с торговыми потоками. Например, потеря
экспортных рынков вызовет дефицит и, следовательно,
удешевление валюты, которое сможет восстановить
конкурентоспособность страны. Третьим существен-
ным фактором являются переливы капитала. Рост
процентных ставок внутри страны притягивает капи-
тал и вызывает тем самым удорожание национальной
валюты.
732 Часть 8: Мировая экономика
11. Сравнение достоинств фиксированных и гибких ва-
лютных курсов неспособно выявить победителя. Гиб-
кие обменные курсы, как правило, неустойчивы с точ-
ки зрения краткосрочного периода, но в долгосрочном
плане они обладают необходимой гибкостью. Напро-
тив, фиксированные обменные курсы хороши с точки
зрения краткосрочной стабильности, но чрезмерно не-
эластичны в долгосрочной перспективе. Ни одна из
этих систем не обладает явным превосходством в деле
обеспечения стабильности цен и полной занятости.
Ключевые термины
Золотой стандарт
Три правила золотого стандарта
Свободно плавающие обменные курсы валют (свободный
флоатинг)
Регулируемые курсы
Долларовый стандарт
Международные резервы
Вмешательство государства
Стерилизация
Переливы (потоки) капитала
Реальное обесценение (удешевление)
Паритет покупательной способности (ППС)
Управляемый («грязный») флоатинг
Европейская валютная система (EMS)
Задачи
Если уровень 1975 г. принят за 100, то в 1985 г. уро-
вень цен в Италии составил 406, а в Соединенных
Штатах — 200. (а) Каков будет индекс валютного кур-
са для 1985 г. исходя из теории ППС? (Ь) Фактически
в 1985 г. индекс валютного курса составил 292. Подо-
рожала или обесценилась в реальном выражении
итальянская лира? (с) Используя окно 38-2, объясните
изменение реального валютного курса.
Предположим, что благодаря появлению новых рын-
ков для отечественных товаров экспортные доходы на-
шей страны возросли на 10%. (а) Используя график
функционирования валютного рынка, покажите пер-
воначальное и новое равновесие при свободно плаваю-
щем валютном курсе. (Ь) Предположим противопо-
ложное. Будем считать, что действовала система золо-
того стандарта и валютный курс был зафиксирован.
Каков будет в этой ситуации адаптационный меха-
низм?
Предположим, что процентная ставка в Аргентине
равна 50% годовых, а в Соединенных Штатах — лишь
15% Что должен знать иностранный инвестор перед
тем, как выбрать, в какую страну инвестировать свои
деньги?
«Система фиксированных обменных курсов валют 60-х
годов потерпела крах, потому что центральные банки
не стремились придерживаться правил игры». Обсуди-
те это утверждение.
Предположим, что некая страна девальвирует свою
валюту на 10%, а ее внутренние цены растут на 6%.
Какова реальная девальвация?
Предположим, что Мексика начинает проводить же-
сткую денежную политику. Что, по вашему мнению,
произойдет с мексиканским экспортом в следующем
году: (а) при фиксированном валютном курсе и (Ь)
при гибком валютном курсе.
«При гибких обменных курсах валют каждая страна
может выбирать для себя свои темпы инфляции со-
вершенно независимо от внешнего мира». Обсудите
это утверждение.
Когда в 1985-1986 гг. цены на нефть упали, Мексика
— крупный экспортер нефти — пережила значитель-
ное обесценение своей валюты. Объясните этот факт,
используя график функционирования валютного рын-
ка
«Между регулированием обменного курса валюты и
поддержанием цен на картофель разницы нет. С эко-
номической точки зрения это одно и то же». Обсуди-
те это утверждение.
(а) Предположим, что спрос на французские франки
неожиданно упал. Покажите, каким образом цент-
ральный банк Франции может вмешаться и уберечь
франк от обесценения. (Ь) Почему центральные банки
производят интервенции? Что является альтернативой
этим интервенциям?
(а) В какой валюте вы предпочитаете иметь активы: в
валюте, которая быстро обесценивается, или в валюте,
которая быстро дорожает? Почему? (Ь) Имея в виду
ваш ответ, что вы будете делать, если узнаете, что
вновь избранное правительство страны намерено
предпринять кампанию по борьбе с инфляцией, вос-
становлению свободы предпринимательства и устране-
нию бюджетного дефицита?
Президент горд собой, когда доллар силен, но экспор-
теры этим обстоятельством недовольны. Объясните
позицию обеих сторон.
10.
Развиваю-
щиеся страны
в мировой
экономике
Несмотря на очевидные выгоды торговли, экономи-
ческие отношения между государствами чаще ассо-
циируются с противоречиями, а не с гармонией.
Периодически между богатыми и бедными страна-
ми возникают политические разногласия по поводу
распределения доходов от торговли. Бедные страны
считают, что система международных экономиче-
ских отношений зачастую действует им в ущерб,
что для исправления ситуации в рамках этой систе-
мы должны быть осуществлены специальные меры
и что они должны получать какую-то компенсацию
за те трудности, с которыми им приходится сталки-
ваться. Эти страны утверждают, что, будучи долж-
никами и производителями основных видов сырья,
они особенно уязвимы для макроэкономической
политики промышленно развитых стран, определя-
ющих мировой уровень процентных ставок и цен
на сырьевые товары. Как производители промыш-
ленных товаров, эти страны говорят о своей уязви-
мости для протекционизма. И все это усугубляется
их ужасающей бедностью.
В настоящей главе рассматривается ряд полити-
ческих проблем и конфликтов, существующих в от-
ношениях между развитыми и развивающимися
странами. В середине и в конце 80-х годов наиболее
болезненной проблемой был международный кри-
зис задолженности. Страны-должники, такие, как
Бразилия, Мексика, Аргентина, Филиппины, на про-
тяжении 70-х и в начале 80-х годов брали в долг
огромные суммы. Теперь же они жалуются на то,
что бремя внешнего долга исключает для них лю-
бую реальную перспективу социально-экономиче-
ского прогресса.
Мы начнем с обзора распределения мирового до-
хода, затем обратимся к характерным особенностям
положения, которое занимают бедные страны в ми-
ровой торговле, и закончим главу анализом кризиса
задолженности и связанных с ним проблем помощи
развитию бедных стран.
1. Распределение мировых доходов
Как показывает табл. 39-1, в мире существует
огромное неравенство в уровне доходов. Все стра-
ны делятся на три группы: страны с низким уров-
нем доходов, например Китай и Индия; страны со
. средним уровнем доходов, в частности Египет, Тур-
ция, Мексика, Корея; богатые, или промышленно
развитые, страны, такие, как Соединенные Штаты
и Германия. В 1984 г. в странах с низким уровнем
доходов жили 2,4 млрд. человек. В соответствии с
данными Миро'вого банка, приведенными в табл.
39-1, среднегодовой доход на человека в этих стра-
нах составлял лишь 260 долл. В то же время сред-
ний доход в промышленно развитых странах более
чем в 40 раз превышал этот уровень. Даже в стра-
нах со средним уровнем доходов многие люди на-
734 Часть & Мировая экономика
ТАБЛИЦА 39-1. Распределение доходов в мире
Средний Доля
Население, доход мировых
млрд. чел. в долл. 1984 г. доходов, %
Страны с низким
уровнем доходов 2,4 260
Страны со средним
уровнем доходов 1Д 1250
Промышленно
развитые страны 0,7 11430
5,9
14,2
79,9
Источник: World Bank, World Development Report, 1986.
ходятся значительно ниже той черты, которую в
богатых странах принято считать уровнем бедно-
сти.
Мы, разумеется, отдаем себе отчет в том, что дан-
ные о доходах в различных странах нельзя просто
сравнивать между собой1. Наиболее аккуратные
международные сравнения реальных доходов были
<< Пред. стр. 237 (из 272) След. >>
Список литературы по разделу