<< Пред.           стр. 8 (из 29)           След. >>

Список литературы по разделу

 1,03
 1,15
 1,01
 4,13
 1,13
 2,79
 1,31
 
 
 1,2
 1,03
 1,15
 1,01
 2,75
 1,09
 1,86
 1,34 2 35
 3
 20
 
 
 1,35
 1,03
 1,2
 1,09
 3,44
 1,09
 2,43
 1,30
 
 
 1,35
 1,03
 1,20
 1,09
 2,30
 1,06
 1,62
 1,34 1 70
 3
 35
 
 
 1,7
 1,03
 1,35
 1,22
 2,55
 1,06
 2,03
 1,19
 
 
 1,7
 1,03
 1,35
 1,22
 1,70
 1,03
 1,35
 1,22 0 50
 3
 50
 
 
 1,5
 1,03
 1,5
 0,97
 1,5
 1,03
 1,5
 0,97
 
 
 1
 1
 1
 1
 1
 1
 1
 1 Показатели Годовой темп рублевой инфляции (%)
 Годовой темп валютной инфляции (%)
 Годовой темп роста валютного курса(%) Индексы инфляции
 Для начальной точки, совпадающей с началом нулевого шага
 Цепные
 рублевой инфляции
 валютной инфляции
 валютного курса
 внутренней инфляции инвалюты Базисные
 рублевой инфляции
 валютной инфляции
 валютного курса
 внутренней инфляции инвалюты Для начальной точки, совпадающей с концом
 нулевого шага (моментом приведения)
 Цепные
 рублевой инфляции
 валютной инфляции
 валютного курса
 внутренней инфляции инвалюты Базисные
 рублевой инфляции
 валютной инфляции
 валютного курса
 внутренней инфляции инвалюты Номер строки 1
 2
 3
 
 
 4
 5
 6
 7
 8
 9
 10
 11
 
 
 12
 13
 14
 15
 16
 17
 18
 19 7.3. Учет влияния инфляции. Дефлирование
  7.3.1. Влияние инфляции на эффективность проекта в целом [22]
  Для того чтобы учесть влияние инфляции на показатели эффективности проекта "в целом", следует методами, описанными в предыдущих разделах, с использованием вычисленных прогнозных цен построить рублевую и валютную составляющие денежных потоков в прогнозных ценах, после чего привести их к единому (итоговому) потоку, выраженному в прогнозных ценах ((с(m)), используя прогнозный валютный курс. Единый (итоговый) поток следует выражать в той валюте, в которой в соответствии с требованиями инвестора необходимо оценить эффективность проекта. Как правило, в российских условиях такой валютой являются рубли.
  На основании полученного потока в прогнозных ценах строится денежный поток в дефлированных ценах по формуле
  (7.10)
  если единый поток ((с(m)) выражен в рублях, и
  (7.10а)
  если единый поток ((с(m)) выражен в инвалюте.
  Приведение к дефлированным ценам называется дефлированием.
  Показатели эффективности проекта определяются по формулам разд. 6 настоящей работы на основании денежного потока в дефлированных ценах.
 
  Предупреждение. В ряде случаев (а именно: если прогнозный индекс внутренней инфляции иностранной валюты отличается от единицы хотя бы на одном шаге расчета) эффективность проекта, вычисленная в рублях, может не совпадать с его эффективностью, вычисленной в валюте. Поэтому для проектов, доход от которых реализуется в рублях, не рекомендуется определять эффективность, выражая единый (итоговый) поток в иностранной валюте.
 
  Для получения более точных результатов как прогноз цен, так и дефлирование можно производить с использованием средних базисных индексов инфляции.
 
  Пример 7.2 [22]. Рассчитаем эффективность гипотетического инвестиционного проекта при условии, что все цены являются рублевыми, налоговые льготы отсутствуют, а норма дисконта Е=10 %.
  Примем, что инфляция соответствует данным табл.7.1, а начальная точка - конец нулевого шага. Расчет сведем в табл. 7.2. Прогнозные цены в этой таблице определяются по формулам (7.9), дефлирование - по формулам (7.10). Переоценка основных фондов считается происходящей в начале каждого шага и индексы переоценки принимаются равными индексам цен на поток от инвестиционной деятельности (это допустимо для годовых шагов расчета).
  Балансовая и остаточная стоимость основных производственных фондов и их амортизация (все в прогнозных ценах) определяются так:
  * балансовая стоимость основных производственных фондов на шаге m:
 
 
 
 где Kc(m) - разность инвестиционных притоков и оттоков на шаге m, а Jam - цепной индекс цен на основные фонды (с учетом коэффициента неравномерности): где Jm - цепной индекс инфляции, GNam - коэффициент неравномерности для основных фондов;
  * амортизация на шаге m: где R - норма амортизации;
  * остаточная стоимость в начале шага m:
 
 
 
  * остаточная стоимость в конце шага m: .
  В формулах принимается, что при m(0.
  Из табл. 7.2 вытекает, что при принятых условиях (в том числе коэффициентах неоднородности) рассматриваемый проект неэффективен.
 
 
 Таблица 7.2
 Денежные потоки (в тыс. руб.) Номер шага расчета (m) 8
 
 0
 1
 0
 0
 1
 0
 
 0
 0
 0
 0
 
 0
 0
 0
 0 7
 
 150,00
 1
 526,04
 -60,00
 1
 -210,41
 
 230,00
 806,59
 34,5
 120,99
 
 69,50
 243,73
 35,00
 122,74 6
 
 175,00
 1
 584,48
 -60,00
 1
 -200,39
 
 230,00
 768,18
 34,5
 115,23
 
 104,00
 347,35
 69,50
 232,12 5
 
 175,00
 1
 556,65
 -60,00
 1
 -190,85
 
 230,00
 731,60
 34,5
 109,74
 
 138,50
 440,55
 104,00
 330,81 4
 
 100,00
 1
 302,94
 -55,00
 1
 -166,62
 
 170,00
 515,00
 25,5
 77,25
 
 104,00
 315,06
 138,50
 237,81 3
 
 125,00
 1
 344,25
 -55,00
 1
 -151,47
 
 170,00
 468,18
 25,5
 70,23
 
 129,50
 356,64
 104,00
 286,42 2
 
 125,00
 0,85
 243,84
 -55,00
 1
 -126,23
 
 170,00
 390,15
 25,5
 58,52
 
 155,00
 355,73
 129,50
 297,20 1
 
 75,00
 0,83
 105,83
 -45,00
 0,83
 -63,50
 
 100,00
 170,00
 15,0
 25,50
 
 100,00
 170,00
 85,00
 144,50 0
 
 0
 -

<< Пред.           стр. 8 (из 29)           След. >>

Список литературы по разделу