<< Пред. стр. 47 (из 90) След. >>
Список литературы по разделу
Обозначение
Денежные средства - ДС.
Основные взаимосвязи
ДС = COC - ТФП;
ТФП = COC - ДС;
COC = ДС + ТФП.
Зачастую тактические (имеющие краткосрочный характер) спа-
сательные мероприятия по повышению уровня денежной налич-
ности не дают устойчивого результата, поскольку причины дефи-
цита денежных средств на самом деле - глубинные, долговремен-
ные, структурные. Необходимо выявить истинную причину недос-
татка денежной наличности и применить именно такие методы
устранения дефицита, которые соответствуют данной причине.
Пример
COC = 200 тыс. руб. -> это излишек текущих ресурсов над обо-
ротными активами;
ТФП = 300 тыс. руб. -> это потребность в средствах для покры-
тия неденежных оборотных активов;
ДС = -100 тыс. руб. -" это дефицит денежной наличности (в
дальнейшем будем обозначать ДС(c)).
В данном примере предприятие направляет собственные обо-
ротные средства на покрытие текущих финансовых потребнос-
тей, но, к сожалению, собственных оборотных средств хватает
для финансирования лиш^ части ТФП. Что делает предприятие?
Берет краткосрочный кредит в размере 100 тыс. руб.
| ВАЖНОЕ ПРАВИЛО №3 1
Управление денежной наличностью сводится в конечном
итоге к регулированию величины собственных оборотных
средств и текущих финансовых потребностей. A COC и
ТФП, в свою очередь, зависят не только от тактики, но и
от стратегии управления финансами предприятия. Поэто-
му для принятия решений по управлению денежной налич-
ностью необходимо анализировать данные за достаточно
длительный период и выявлять направленность главных
структурных изменений.
335
Наконец - уравновешивание ресурсов и потребностей
Внимание:
Если COC < ТФП, то ДС < О - имеется дефицит денежной на-
личности;
если COC > ТФП, то ДС > О - нет дефицита денежной налич-
ности.
ВАЖНОЕ ПРАВИЛО №4
Денежные средства являются регулятором равновесия
между собственными оборотными средствами и текущи-
ми финансовыми потребностями.
2.3.2. Деловые ситуации и финансовые решения
СИТУАЦИЯ 1
COC = 400 тыс. руб. -> COC > 0 - это ресурсы, превышаю-
щие потребности в финансировании
основных активов;
ТФП = 350 тыс. руб. -> ТФП > 0 - это потребности в покры-
тии неденежных оборотных средств
(дефицит).
Потребности
Часть ресурсов (350 тыс. руб.)
идет на покрытие текущих фи-
нансовых потребностей. Остаток
(50 тыс. руб.) представляет собой
свободный остаток денежной на-
личности.
Если выразить ТФП и ДС в процентах к величине собственных
оборотных средств, то получится следующая картина:
336
Потребности Ресурсы
Финансовая диагностика
Предприятие обладает собственными оборотными средствами,
достаточными для финансирования основных средств, и генери-
рует свободный остаток денежной наличности. 88% COC идут на
покрытие операционных потребностей, а 12% представляют со-
бой свободный остаток денежных средств, из которого можно на-
деяться оплатить ближайшие расходы, сформировать необходи-
мый страховой запас наличности и, при хорошем раскладе, сде-
лать, например, краткосрочные финансовые вложения.
Анализ
В данном случае речь идет о весьма здоровом равновесии в том,
что касается балансирования потребностей с источниками их фи-
нансового обеспечения. Генерируется небольшой излишек на-
личности. Совсем как физическое лицо, предприятие поддержи-
вает плюсовой остаток на своем счете в банке как резерв на слу-
чай непредвиденных расходов.
Финансовые решения
Чтобы предприятию окончательно быть признанным "здоро-
вым", это равновесие должно быть постоянным, т. е. наблюдаться
в течение нескольких лет. Предприятию надо быть бдительным,
чтобы обеспечить поддержание такого равновесия. Не расслаб-
ляться!
1. Здесь важно не попасть в ловушку благодушия и
не принять легковесное решение: во-первых, за
кадром остался характер деятельности предприятия (про-
мышленность? торговля? ...?); не рассмотрен полный ба-
ланс и отчет о финансовых результатах; во-вторых, дейст-
вительно отсутствует информация по предшествующим
периодам.
2. В этом примере речь идет об идеальном равновесии
для промышленного предприятия, поскольку повышенный
337
уровень собственных оборотных средств означает, что все
фиксированные активы покрываются из долгосрочных ис-
точников средств, и все текущие финансовые потребности
- весьма значительные обычно у промышленного пред-
приятия! -финансируются стабильными ресурсами. Плюс
к тому, предприятие создает необходимый страховой за-
пас наличности. Вот две разновидности такого (ДС > 0)
равновесия:
Потребности Ресурсы Потребности Ресурсы
ПЕРВАЯ
ВТОРАЯ
В этой ситуации есть одна слабость: "спящие деньги", не
приносящие дохода. А ведь упущенная выгода - тот же
убыток. Нужно производить краткосрочные финансовые
вложения, если, конечно, в ближайшее время не предсто-
ят платежи, исключающие какие бы то ни было отвлечения
средств. Для решения же вопроса о долгосрочных финан-
совых вложениях необходимо знать, является ли излишек
денежных средств структурным, а также надо тщательно
проанализировать эффективность подобных инвестиций.
Рассчитать, какую часть выручки можно превратить в фи-
нансовые вложения, помогает формула, приведенная в
конце предыдущего раздела.
Вопрос
Как изменится ситуация, если мы последуем этой рекоменда-
ции и произведем краткосрочные финансовые вложения?
Ответ
Свободный остаток ДС уменьшится на сумму краткосрочного
финансового вложения, а ТФП, соответственно, увеличатся
(краткосрочные финансовые вложения относятся к оборотным
активам; последние возрастают - возрастают и суммарные ТФП).
Представим себе, что 330 тыс. руб. превращены в ценные бумаги.
338
Тогда COC не изменятся (400 тыс. руб.), а ТФП составят (50 +
+ 330) = 380 (тыс. руб.). ДС уменьшатся до (350 - 330) = 20 (тыс.
руб.). При необходимости можно будет приобретенные бумаги
быстро "скинуть", превратив их в деньги.
Вопрос
А если вложить эти 330 тыс. руб. в долгосрочные бумаги?
Ответ
COC снизятся на эту сумму: COC = 400 - 330 = 70 (тыс. руб.).
ТФП останутся прежними (50 тыс. руб.), а ДС претерпят умень-
шение на сумму финансового вложения: ДС = 350 - 330 = 20
(тыс. руб.). Необходимо помнить при этом, что преимущества
почти мгновенного обращения в денежную форму долгосрочные
ценные бумаги не имеют.
СИТУАЦИЯ 2
COC = 400 тыс. руб. -> COC > 0 - это ресурсы, превышающие
потребности в финансировании основ-
ных активов;
ТФП = 450 тыс. руб. -> ТФП > 0 - это потребности покрытия
неденежных оборотных активов (дефи-
цит);
ДС = -50 тыс. руб. -> это дефицит денежных средств. Обо-
значим его, как договаривались, ДСв.
Ресурсы меньше потребно-
стей.
Финансовая диагностика
Предприятие имеет положительное значение величины COC:
постоянные ресурсы покрывают большую часть иммобилизован-
ных активов, но позволяют профинансировать лишь 89% ТФП.
Таким образом, ресурсы предприятия недостаточны для покры-
339
тия его текущих потребностей, что и порождает дефицит налич-
ности и побуждает прибегать к банковскому кредиту. Вообще, в
обращении к банковскому кредиту нет ничего предосудительного
для предприятия, если, конечно, не нарушается разумное соотно-
шение между заемными и собственными средствами и не престу-
пается допустимый уровень финансового риска. У большинства
вполне удовлетворительно работающих промышленных предпри-
ятий именно этот тип равновесия. На Западе ситуация считается
угрожающей, когда удельный вес самого краткосрочного кредита
(овердрафта) в пассивах превышает 30%.
НОРМАЛЬНАЯ СИТУАЦИЯ
Потребности Ресурсы
ОПАСНАЯ СИТУАЦИЯ
Потребности Ресурсы
Крупный дефицит ДС чаще всего не возникает в одночасье. На
первых порах предприятие "перехватывает" краткосрочный кре-
дит без видимого ущерба для своего финансового положения.
Бдительность руководителей притупляется. Кредит пока маски-
рует дефицит ДС, и серьезных мер для устранения этого дефици-
та не принимается. Проценты все возрастают... Наступает мо-
мент, когда банкиры начинают считать опасным дальнейшее на-
ращивание кредитования. Тогда-то и возникают тяжелые пробле-
мы, вплоть до банкротства.
По данным французской статистики, причиной пя-
тидесяти процентов банкротств является нера-
циональное управление оборотным капиталом, ведущее к
дефициту денежных средств.
Финансовые решения
Для снижения потребности в краткосрочном кредите необхо-
димо:
увеличить COC;
снизить ТФП.
340
Вопрос
Как увеличить COC?
Ответ
• Нарастить собственный капитал (увеличением Уставного капи-
тала, снижением дивидендов и увеличением нераспределенной
прибыли и резервов, подъемом рентабельности с помощью
контроля затрат и агрессивной коммерческой политики).
• Увеличить долгосрочные заимствования (если долгосрочных
кредитов в структуре пассивов относительно немного, то мо-
жно попробовать получить дополнительный долгосрочный
кредит. В развитой рыночной экономике долгосрочный кре-
дит имеет для предприятия свои преимущества: проценты
ниже, чем по краткосрочному кредиту, возмещение растяну-
то во времени).
• Уменьшить иммобилизацию средств во внеоборотных акти-
вах, но только не в ущерб производству. Сохраняя активную
часть основных средств, можно, например, попытаться изба-
виться от части или всех долгосрочных финансовых вложе-
ний, еслиони не играют особой роли для предприятия.
Вопрос
Как снизить ТФП?
Ответ
• Уменьшить оборотные активы. Многие предприятия плохо
управляют запасами, а то и вовсе не контролируют их. Такое
легкомыслие способно привести к неплатежеспособности.
Конечно, очень трудно определить идеальный уровень запа-
сов, примиряющий минимизацию затрат на хранение со све-
дением до ничтожной величины вероятности "разрыва запа-
сов" (покупатели согласны брать товар, а его на складе нет).
Часто оптимальный уровень запасов определяют опытным
путем и практически на глаз. Но есть и более надежные -
экономико-математические - инструменты (см. раздел 2.4.2).
• Снизить дебиторскую задолженность. Сокращать длитель-
ность отсрочек платежей надо, однако, стараясь не подвер-
гать себя риску потерять клиентуру. Здесь могут быть полез-
ны: учет векселей, факторинг, спонтанное финансирование.
Вообще, необходимо хорошо изучить свой рынок, прежде
чем принимать решение о сокращении средней длительности
отсрочек. Какие средние отсрочки предоставляют конкурен-
ты? Если их отсрочки короче наших, то и мы можем попро-
бовать укоротить свои. Оценивая свои нынешние отсрочки,
следует выяснить, перевешивает ли прирост оборота (благо-
341
даря длительным срокам) убытки от этих длительных сроков.
Необходимо также снизить удельный вес сомнительных кли-
ентов, систематически напоминая дебиторам о пришедшем
сроке расчета, проводя селективную политику по отношению
к дебиторам. Полезно, конечно, и поискать возможность по-
высить эффективность взаимодействия собственных коммер-
ческих и финансовых служб, с тем чтобы оперативно прекра-
щать продажи клиентам, задерживающим платежи или вовсе
не оплачивающим товар.
• Увеличить кредиторскую задолженность, удлиняя сроки рас-
чета с поставщиками крупных партий сырья, материалов, то-
варов. Причем, это можно себе позволить именно с теми по-
ставщиками, которые заинтересованы в сбыте предприятию
больших - важных для продавца - партий.
Мы ограничились здесь рекомендациями, касаю-
щимися лишь операционной деятельности пред-
приятия. Если рассмотреть внереализационные статьи ба-
ланса, можно выработать и дополнительные рекомендации.
СИТУАЦИЯ 3
COC = -200 тыс. руб. -> COCG = 200 тыс. руб. -" дефицит
собственных оборотных средств;
ТФП = 50 тыс. руб. -> потребности превышают ресурсы;
ДС = -200 - 50 = -250 (тыс. руб.) -> ДСЭ = 250 тыс. руб. -> де-
фицит денежной наличности.
Кругом одни потребности и
дефициты. Как их покрывать?
Видимо, невозможно обойтись
без банковского кредита...
Финансовая диагностика
Скорее всего, полученные ранее краткосрочные кредиты (а
<< Пред. стр. 47 (из 90) След. >>
Список литературы по разделу