<< Пред. стр. 48 (из 90) След. >>
Список литературы по разделу
также имеющаяся кредиторская задолженность) финансируют не
только текущие потребности в оборотных средствах, но и часть
342
основных активов: постоянных ресурсов недостаточно для по-
крытия постоянных активов - имеется недостаток COC.
Анализ
Речь идет о ситуации высокого финансового риска вследствие
практически полной зависимости предприятия от кредиторов.
Если они лишат предприятие своего доверия и прекратят креди-
тование, дело может дойти до продажи основных активов ради
возмещения задолженности. Это открывает довольно мрачную
перспективу сворачивания деятельности. Продажа имущества ве-
дет к сокращению производства, сбыта, падению финансовых ре-
зультатов. Собственный капитал уже не может наращиваться не-
распределенной прибылью, и дефицит COC усугубляется. К
прежнему недостатку COC добавляется новый.
Финансовые решения - такие же, как в ситуации 2.
Это положение - не обязательно уже катастрофа.
Например, при масштабных инвестициях, которые
еще не окупились, на новые огромные основные средства
может не хватать собственного капитала и ранее получен-
ных долгосрочных заимствований. Закономерно требуют-
ся новые кредиты. Со временем эта ситуация отрегулиру-
ется автоматически - капитал нарастится за счет нерас-
пределенной прибыли и COC восстановятся. Так или ина-
че, при решении вопроса о выборе источников дополни-
тельного внешнего финансирования необходимо выбрать,
по возможности, наименее дорогостоящий источник.
СИТУАЦИЯ 4
COC = 200 тыс. руб.
ТФП = -400 тыс. руб.
ресурсы.
излишек в 400 тыс. руб. Обозна-
чим его ТФП0.
ДС = 200 - (-400) = 600 (тыс. руб.).
343
Финансовая диагностика
Предприятие генерирует излишек ресурсов оборотных средств,
дополняющий COC. Это порождает значительные ДС.
Анализ
Эта ситуация редко наблюдается у промышленных предприя-
тий, имеющих обычно значительные текущие финансовые по-
требности. Однако и у таких предприятий может сложиться по-
добный тип равновесия за счет внереализационных статей. Зато
для крупного торгового предприятия типа супермаркета в данной
ситуации нет ничего исключительного: умеренный уровень запа-
сов (благодаря их быстрой оборачиваемости), ничтожная деби-
торская задолженность, значительная кредиторская задолжен-
ность порождают излишек денежной наличности и проблему дос-
таточно прибыльного ее использования. Лежащие мертвым гру-
зом деньги - свидетельство плохого финансового менеджмента.
Финансовые решения
Направить деньги на долго- или краткосрочные финансовые
вложения (см. ситуацию 1).
Вопрос
Как изменится ситуация, если вложить излишек в краткосроч-
ные ценные бумаги?
Ответ
ДС перетекут в краткосрочные финансовые вложения, и это
увеличит внереализационные текущие финансовые потребности.
Если вложить, например, 550 тыс. руб. в краткосрочные бумаги,
то при прежних COC в 200 тыс. руб. ТФП составят: (-400 + 550)=
= 150 (тыс. руб.) и превратятся, таким образом, из излишка
средств в потребность в них. ДС уменьшатся до (600 - 550) = 50
(тыс. руб.).
СИТУАЦИЯ 5
COC = -250 тыс. руб. ->СОС0 = 250 тыс. руб. -> дефицит;
ТФП = -350 тыс. руб. -*ТФПв = 350 тыс. руб. -* излишек;
ДС = -250 - (-350) = 100 (тыс. руб.)
344
Финансовая диагностика
Предприятию не хватает постоянных ресурсов, чтобы финан-
сировать постоянные активы. Приходится обращаться к другому
источнику финансирования - излишку текущих ресурсов над те-
кущими потребностями. Часть этого излишка идет на дофинан-
сирование постоянных активов, остаток представляет собой де-
нежные средства.
Анализ
Для ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ недостаток COC
является рискованным в том смысле, что часть иммобилизован-
ных активов не финансируется стабильно и долгосрочно. Финан-
сирование постоянных активов тесно связано с повседневным
операционным процессом, потому что в данной ситуации именно
отрицательная величина ТФП примиряет между собой стратегию
и тактику управления финансами предприятия. Благодаря хоро-
шему регулированию дебиторской и кредиторской задолженно-
сти, скрупулезному управлению запасами, а также, возможно,
удачным внереализационным мероприятиям, предприятие имеет
шанс получить излишек текущих ресурсов по сравнению с теку-
щими потребностями. Но необходимо отметить, что финансовое
положение предприятия слишком сильно зависит от третьих лиц:
в финансировании части иммобилизованных активов приходится
уповать на благожелательное и добросовестное отношение кли-
ентов и/или поставщиков. Это указывает на высокий риск потери
контроля в управлении важнейшими сферами деятельности пред-
приятия. Малейшая заминка в платежах от дебиторов или небла-
гоприятное изменение в условиях расчетов с кредиторами могут
поставить предприятие в критическое положение и спровоциро-
вать неплатежеспособность. Пока ситуация видится уравнове-
шенной: избыток текущих ресурсов над текущим потреблением
достаточен для финансирования недостатка COC и дает некото-
345
рый остаток ДС. Но неуверенность в финансировании внеобо-
ротных активов налицо. Вдруг в будущем году величина ТФП
станет положительной, что, вообще говоря, свойственно про-
мышленным предприятиям?.. Короче говоря, с одной стороны,
необходимо вскрыть причину недостаточного уровня ДС (это мо-
жет быть низкая рентабельность деятельности, и/или не пришед-
ший еще срок окупаемости инвестиционного проекта, или иные
причины), а с другой стороны - выявить происхождение отрица-
тельных ТФП (избыток ресурсов по внереализационным статьям
может появиться благодаря отсрочке в оплате приобретаемых ос-
новных средств. Их стоимость будет тогда фигурировать в креди-
торской задолженности и снижать ТФП).
Для ТОРГОВОГО ПРЕДПРИЯТИЯ сочетание недостатка
COC с отрицательной величиной ТФП является органичным и
здоровым. Эта ситуация не считается дисбалансом, потому что в
торговле отрицательные ТФП рассматриваются как постоянные
ресурсы, позволяющие обеспечить финансирование недостатка
COC достаточно стабильным способом. Финансируя часть по-
стоянных активов, отрицательные ТФП превращаются, таким
образом, в хорошее долгосрочное вложение средств.
Финансовые решения
Рекомендации для ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ -
см. ситуацию 2. ТОРГОВОМУ ПРЕДПРИЯТИЮ рекомендуется
произвести финансовые вложения свободных ДС.
346
СИТУАЦИЯ 6
Финансовая диагностика
Постоянных ресурсов не хватает для финансирования всей
стоимости иммобилизованных активов: на 60% они покрыты бла-
годаря отрицательной величине ТФП, а остаток в 40% покрыва-
ется краткосрочными банковскими кредитами.
Анализ
Для ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ это положение
может служить продолжением предыдущего. Действительно, от-
рицательные ТФП - источник временный и подверженный слу-
чайностям - могут упасть, и, в отличие от прошлого периода,
стать недостаточными для финансирования нехватки COC. От-
сюда необходимость обращения к банковскому кредиту. Если
раньше предприятие зависело от клиентов и поставщиков, то те-
перь - еще и от кредиторов. Так недолго и выпустить ситуацию
из-под контроля. Следовательно, речь идет о зыбком равновесии,
чреватом высокими финансовыми рисками.
Для КРУПНОГО ТОРГОВОГО ПРЕДПРИЯТИЯ уравновеши-
вание недостатка COC отрицательной величиной ТФП - класси-
ческий вариант, но в данной ситуации часть СОСв, покрываемая
с помощью ТФПв, становится непомерно большой. Предпри-
ятие либо переоценило свой излишек ресурсов по текущей дея-
тельности, либо недооценило недостаток COC (так бывает, в ча-
стности, при наличии убытков, а убытки означают проедание
собственных средств и увеличение дефицита COC).
Финансовые решения
ПРОМЫШЛЕННОМУ ПРЕДПРИЯТИЮ следует сконцен-
трироваться на восстановлении COC (см. ситуацию 2). ТОРГО-
ВОЕ ПРЕДПРИЯТИЕ должно снизить недостаток COC с тем,
чтобы повысить стабильность их финансирования (увеличить Ус-
тавный капитал, повысить рентабельность деятельности, взять
долгосрочный кредит...). Желательно сравнять сумму СОСв с
ТФП0(15Отыс. руб.).
2.4. Управление основными элементами
оборотных активов
2.4.1. Формирование запасов
Определение необходимого объема финансовых средств, аван-
сируемых в формирование запасов товарно-материальных цен-
ностей, осуществляется путем определения потребности в от-
дельных видах запасов. В процессе определения потребности за-
347
пасы товарно-материальных ценностей предварительно группи-
руются следующим образом:
• производственные запасы (запасы сырья и материалов, необ-
ходимые для производства продукции);
• запасы готовой продукции, предназначенные для беспере-
бойной ее реализации потребителям.
Потребность в запасах каждого вида определяется раздельно по
таким группам:
1) запасы текущего хранения (они представляют собой посто-
янно обновляемую часть запасов, формируемых на регулярной
основе и равномерно потребляемых в процессе производства или
реализации потребителям);
2) запасы сезонного хранения (формирование таких запасов
обусловлено сезонными особенностями производства и закупки
сырья, а также сезонными особенностями потребления готовой
продукции);
3) запасы целевого назначения (формирование таких запасов
на предприятии определено специфическими целями его дея-
тельности, например, для организации встречной торговли при
закупке определенных сырьевых ресурсов: обуви при закупке
шкур; сахара при закупке сахарной свеклы; подсолнечного масла
при закупке подсолнечника и т. п.).
Среди этих групп запасов основное внимание должно быть
уделено определению потребности в запасах текущего хранения
(на большинстве предприятий они представляют единственный
вид запасов товарно-материальных ценностей).
Принципиальная формула, по которой определяется необхо-
димый объем финансовых средств, авансируемых на формирова-
ние запасов товарно-материальных ценностей, имеет вид:
OC3 = CP х H3 - КЗ,
где ФС3 - объем финансовых средств, авансируемых в запасы;
CP - среднедневной объем расхода запасов в сумме;
H3 - норматив хранения запасов, в днях (при отсутствии
разработанных нормативов может быть использован
показатель средней продолжительности оборота за-
пасов в днях);
КЗ - средняя сумма кредиторской задолженности по рас-
четам за приобретенные товарно-материальные цен-
ности (этот элемент включается в расчет, как прави-
ло, только по производственным запасам; при реали-
348
зации готовой продукции он включается лишь при
установившейся практике предоплаты за нее).
Расчет ведется по каждому из видов запасов. Суммирование
результатов расчетов позволяет получить общую потребность в
финансовых ресурсах, авансируемых на формирование запасов,
т. е. определить размер оборотных активов, обслуживающих эту
стадию производственно-коммерческого цикла.
Минимизация текущих затрат по обслуживанию запасов пред-
ставляет собой оптимизационную задачу, решаемую в процессе
их нормирования.
Для производственных запасов она состоит в определении оп-
тимального размера партии поставляемого сырья и материалов.
Чем выше размер партии поставки, тем ниже относительный раз-
мер текущих затрат по размещению заказа, доставке товаров и их
приемке (обозначим этот вид текущих затрат по обслуживанию
запасов как Т3;). Однако высокий размер партии поставки опре-
деляет высокий средний размер запаса - если закупать сырье
один раз в два месяца, то средний размер его запаса составит
30 дней, а если размер партии поставки сократить вдвое, т. е. за-
купать сырье один раз в месяц, то средний размер его запаса со-
ставит 15 дней (см. рис. 17). В этих условиях снизится размер те-
кущих затрат по хранению запасов (обозначим этот вид текущих
затрат по обслуживанию запасов как Т32).
Расчет оптимального размера партии поставки, при котором
минимизируются совокупные текущие затраты по обслуживанию
запасов (т. е. Т31 + Т32 = min) осуществляется по следующей
формуле (известной как модель Уилсона):
где- оптимальный размер партии поставки;
- необходимый объем закупки товаров (сырья и ма-
териалов) в год (квартал);
- размер текущих затрат по размещению заказа, дос-
тавке товаров и их приемке в расчете на одну по-
ставляемую партию;
349
- размер текущих затрат по хранению единицы запа-
сов.
Средний
размер запаса
Размер партии поставки
тыс. руб.
40
10 20 30 40 50 60 Дни
Средний
размер запаса
Размер партии поставки,
тыс. руб.
40
10 20 30 40 50 60 Дни
Рис. 17. Зависимость между размером партии поставки и
средним размером запаса (в сумме)
Пример
Годовая потребность в определенном виде сырья, определяю-
щая объем его закупки, составляет 1000 тыс. руб. Размер текущих
затрат по размещению заказа, доставке товаров и их хранению в
расчете на одну поставляемую партию составляет 12 тыс. руб. Раз-
мер текущих затрат по хранению единицы запаса составляет 6 тыс.
руб. в год. Подставляя эти данные в модель Уилсона, получаем:
350
Следовательно, на протяжении года товар должен доставляться
16 раз (1000 : 63) или каждые 22 дня (360 : 16). При таких показа-
телях размера партии и частоты поставки совокупные текущие за-
траты по обслуживанию товарных запасов будут минимальными.
* * *
Для запасов готовой продукции задача минимизации текущих
затрат по их обслуживанию состоит в определении оптимального
размера партии производимой продукции. Если производить оп-
ределенный товар мелкими партиями, то затраты по хранению
его запасов в виде готовой продукции (Т32) будут минимальны-
ми. В то же время существенно возрастут текущие затраты пред-
приятия, связанные с частой переналадкой оборудования, подго-
товкой производства, и другие (T3j). Минимизация совокупного
размера текущих затрат по обслуживанию запасов готовой про-
дукции также может быть осуществлена на основе модели Уилсо-
<< Пред. стр. 48 (из 90) След. >>
Список литературы по разделу