<< Пред. стр. 51 (из 90) След. >>
Список литературы по разделу
оно покрывает своей выручкой прямые затраты, дает положи-
тельное значение и валовой, и промежуточной маржи*, и вносит,
таким образом, свою лепту в покрытие общехозяйственных рас-
ходов предприятия. Если отказаться от изделия А, то выручкой от
изделия Б придется покрывать ВСЮ сумму общехозяйственных
затрат, и это пагубно скажется на рентабельности изделия Б.
Кроме того, доля валовой маржи в выручке по изделию А сущест-
венно выше, чем по изделию Б. Именно благодаря этому и по-
крываются значительные прямые постоянные затраты на изделие
А, и в итоге формируется пусть скромная, но все-таки положи-
тельная валовая маржа.
2. Расчет денежных потоков побуждает задуматься, почему у
изделия А отрицательное значение величины ТФП: во-первых,
излишек собственных оборотных средств в 100 000 руб. образует-
ся благодаря низким (относительно выручки) затратам на сырье и
материалы и, вследствие этого, повышенным значениям валовой
и промежуточной маржи; во-вторых, изделие А менее капитало-
емко, для получения каждого рубля выручки оно требует по
* Напоминаем, что промежуточная маржа - это разница между выруч-
кой и всеми прямыми (постоянными и переменными) затратами. Чем
больше ее доля в выручке, тем товар рентабельнее.
363
0,5 руб. основных средств (500 000 руб. : 1 000 000 руб.), а изделие
Б - по 0,65 руб. (1 300 000 руб. : 2 000 000 руб.).
Таким образом, формально убыточное, но зато менее капита-
лоемкое и генерирующее излишек оборотных средств изделие А
становится "банкиром" формально рентабельного, но более ка-
питалоемкого и требующего крупных затрат оборотных средств
изделия Б.
Изделие А - иллюстрация к случаю I;
Изделие Б - иллюстрация к случаю III.
Попробуем теперь произвести разработку ассортиментной по-
литики на основе маркетингового прогноза изменения емкости
рынка по каждому из изделий. Предположим, мы располагаем
следующими четырьмя вариантами прогностических данных:
_0&.
Вид
изделия
Прирост
выручки
от реализации
Необходимый
прирост
прямых затрат
Необходимый прирост
инвестиций в основные
активы (при линейной
амортизации в течение
пяти лет
Изделие А
1) 200 000
30 000
50 000
2) 500 000
100 000
150 000
I Изделие Б
3) 300 000
100 000
100 000
4) 800 000
250 000
500 000 |
Вариант 1
Выручка за изделие А возрастает на 200 000 руб.:
(1000 000 + 200 000)
(1200OQOx 30000° )
1 000 000
Выручка
Сырье и материалы
(1200 000 х 112500 )
1000 000
Прямые переменные
затраты
на оплату труда
Прямые постоянные затраты на оплату труда
Прочие прямые затраты (200 000 + 30 000)
Косвенные постоянные общехозяйственные затраты
Дополнительные /^Q QQQ . ^\
амортизационные отчисления
1
200 000
360 000
135 000
337 500
230 000
70 000
10 000
Прибыль
57 500
364
Дополнительный избыток
оборотных средств (10% прироста выручки) 20 000
Вариант 2
Выручка за изделие А возрастает на 500 000 руб.:
Выручка1 500 000
Сырье и материалы450 000
Прямые переменные
затраты168 750
на оплату труда
Прямые постоянные затраты на оплату труда 337 500
Прочие прямые затраты (200 000 + 100 000) 300 000
Косвенные постоянные общехозяйственные затраты 70 000
Дополнительные (150 000 . 5) 30 000
амортизационные отчисления
Прибыль 143 750
Дополнительный избыток
оборотных средств (10% прироста выручки) 50 000
Вариант 3
Выручка за изделие Б возрастает на 300 000 руб.:
Выручка2 300 000
Сырье и материалы ^1 322 500
Прямые переменные
затраты129 375
на оплату труда
Прямые постоянные затраты на оплату труда 337 500
Прочие прямые затраты (160 000 + 100 000) 260 000
Косвенные постоянные общехозяйственные затраты 140 000
Дополнительные (шо 0(Ю . 5) 20 0(Ю
амортизационные отчисления
Прибыль 90 625
Дополнительный недостаток
оборотных средств (10% прироста выручки) 30 000
365
Вариант 4 "
Выручка за изделие Б возрастает на 800 000 руб.:
Выручка
Сырье и материалы
Прямые переменные
затраты
на оплату труда
Прямые постоянные затраты на оплату труда
Прочие прямые затраты (160 000 + 250 000)
Косвенные постоянные общехозяйственные затраты
(500 000 : 5)
Дополнительные
амортизационные отчисления
Прибыль
Дополнительный недостаток
оборотных средств (10% прироста выручки)
2 800 000
1610 000
157 500
337 500
410 000
140 000
100 000
45 000
80 000
Теперь имеется возможность оценить полученные результаты и
сделать практические выводы. Воспользуемся для этого такой
таблицей:
руб.
Вариант
Прогноз
прибыли
Прибыль
предыдущего
периода
Изменение
прибыли
ТФП
I 1
2
3
| 4
57 500
143 750
90 625
45 000
-20 000
-20 000
+100 000
+100 000
+37 500
+123 750
-9 375
-55 000
-20 000 I
-50 000
+30 000
+80 000 |
Выводы
1. Если предприятие выберет наращивание производства изде-
лия Б за счет отказа от производства изделия А (третий, либо чет-
вертый варианты), то в любом случае произойдет не только сни-
жение финансового результата, но и возрастет текущая потреб-
ность в оборотных средствах (на 30 000 или 80 000 руб.).
366
2. Следует застабилизировать среднегодовую выручку от изде-
лия Б на уровне 2 000 000 руб., если, конечно, речь не идет о стра-
тегическом маркетинговом прорыве.
3. Следует сосредоточиться на наращивании выручки от изде-
лия А до суммы 1 500 000 руб., поскольку, во-первых, сегодняш-
ний убыток превратится тогда в прибыль (143 750 руб.), а во-вто-
рых, денежный поток увеличится на 50 000 руб. благодаря отри-
цательному значению ТФП.
Воплощение этих выводов в жизнь даст следующую картину в
целом по предприятию:
Прибыль
143 750 руб. (по товару А)
100 000 руб. (по товару Б)
ИТОГО 243 750 руб.
Текущие финансовые потребности
-150 000 руб. (по товару А)
+200 000 руб. (по товару Б)
ИТОГО +50 000 руб.
367
ПРАКТИКУМ
Итак, для нормального функционирования предприятию не-
обходимо закупать сырье и материалы, трансформировать их в
готовую продукцию, а затем - продавать ее клиентам, чтобы вы-
ручить деньги и получить возможность возобновить этот свой
эксплуатационный цикл (эксплуатируется или, попросту говоря,
используется здесь капитал). Эксплуатационный цикл совершен-
но не обязательно должен иметь все три обозначенные фазы. У
торговых предприятий, например, фаза собственного производ-
ства отсутствует, и за счет этого весь цикл существенно ускоряет-
ся. Не в этом ли, кстати говоря, одно из немаловажных преиму-
ществ торговли? В зависимости от отрасли и области деятельно-
сти предприятия, его эксплуатационный цикл может быть более
или менее длительным. Отсюда вытекают и весьма существенные
особенности финансового менеджмента различных предприятий.
В самом схематичном виде текущие финансовые потребности
(ТФП) представляют собой разницу между средствами, иммоби-
лизованными в запасах сырья, готовой продукции, незавершенном
производстве, дебиторской задолженности, и кредиторской задол-
женностью (только товарной или полной, в зависимости от це-
лей анализа). В идеале одно должно полностью покрывать другое,
но жизнь обычно далека от идеала. Разницу между перечислен-
ными нами текущими активами и текущими пассивами предпри-
ятия приходится финансировать за счет собственных оборотных
средств, и/или путем заимствований.
Уточним в этой связи понятие собственных оборотных средств
(COC). Это та часть постоянных пассивов (собственных средств
и долгосрочных обязательств), которая остается на финансирова-
ние оборотных средств после покрытия постоянных (основных)
активов.
Все это вместе взятое позволяет сделать следующие выводы:
1. Если COC больше ТФП, то у предприятия имеется потенци-
альный излишек собственных оборотных средств. При этом вели-
чина ТФП может иметь отрицательное значение. Может возник-
нуть, но, как мы увидим в дальнейшем при разборе учебно-дело-
вой ситуации, совсем не обязательно возникает проблема доста-
точно прибыльного использования денежных средств.
368
2. Если COC меньше ТФП, то предприятие испытывает дефицит
собственных оборотных средств. Возникает проблема поисков ис-
точников финансирования этой прорехи в бюджете, - проблема
тем более острая, что ТФП имеют постоянный характер и, по
идее, должны покрываться постоянными пассивами. Но это -
лишь "по идее"...
Почему ТФП имеет постоянный характер? Предпо-
ложим, что на 1 января клиенты должны предпри-
ятию 100 тыс. руб. Срок расчета- 1 февраля. Когда насту-
пит февраль, эти 100 тыс. руб. превратятся в деньги на
счете, но за январь-месяц либо тем же, либо другим кли-
ентам будет отгружено товара еще на 100 тыс. руб. или
около того со сроком расчета 1 марта. Дебиторская задол-
женность, таким образом, воспроизведется, и на 1-е число
каждого нового месяца составит более или менее ста-
бильную величину.
Динамика текущих финансовых потребностей (ТФП) в целом
имитирует динамику выручки. Это означает также, что соотноше-
ние между ТФП и объемом выручки остается примерно на одном и
том же уровне. Но многое зависит здесь от длительности эксплуа-
тационного цикла, нормы добавленной стоимости и структуры
выручки. Так, если у производственного предприятия сложилось
33%-ное соотношение между стоимостью сырья и материалов и
выручкой, то оно вынуждено, как правило, предоставлять своим
клиентам отсрочки платежа вдвое длительнее, чем отсрочки, пре-
доставляемые предприятию его кредиторами-поставщиками. А
для торгового предприятия с 66%-ным соотношением между сто-
имостью закупаемых для перепродажи товаров и выручкой, при
меньшей норме добавленной стоимости {Добавленная стои-
мость/Выручка), сроки расчета по дебиторской задолженности
могут лишь в полтора раза превышать сроки расчета по кредитор-
ской задолженности.
Прежде чем перейти к учебно-деловым ситуациям, акцентиру-
ем внимание на самой сути политики управления оборотным ка-
питалом. С одной стороны, она заключается в относительном со-