<< Пред. стр. 60 (из 90) След. >>
52.20 16,4
22,25
19,5
41,75
57.025 5,325
20
83,5
61,25
164,75
170.0751 431
Продолжение табл. 10 | 1 2 3 4 5 ' I Платежи Закупки 3,05 2,8 3,05 3,3 12,5 Производственная рабо- чая сила 5,75 5,4 5,75 6,1 23 Заводские накладные 7,625 - расходы (без амортиза- - 10/4= ции) = 5,125 5 5,125 5,25 20,5 Торговые и администра- тивные расходы 10 10 10 10 40 Капитальные вложения 10 15 20 8 53 Налог на прибыль 2,625 2,625 2,625 2,625 10,5 Общая сумма выплат 36,55 40,825 34,55 47,275 159,2 Конечное сальдо денеж- 47,575 - ных средств - 36,55 = L = 11,025 11,95 16,4 10.875 10.8751 Расчет прибыли, млн. руб.
Выручка от реализации (продажи) 167
- Стоимость реализованной продукции 65,65
- Торговые и административные расходы 40
= Прибыль до уплаты налогов 61,35
- Налоги 21,47
= Чистая прибыль 39,88
Балансовые данные, млн. руб.
Используемый капитал:
Акционерный капитал 210
Нераспределенная прибыль:
Начальное сальдо 26
+ Прибыль за 1998 г. 39,88
Итого капитал 275,88
Активы:
Внеоборотные активы
- Амортизация
= Итого внеоборотные активы
250 + 53 = 303
40
263
432
Оборотные активы:
Запасы готовой продукции 1,65
+ Запасы сырья и материалов 6,075
+ Дебиторы 22,25
+ Денежные средства 10,875
= Итого оборотные активы 40,85
- Кредиторская задолженность 6,5
- Налоги 21,47
Итого чистый оборотный капитал 12,88
Итого актив 263+12,88=275,88
Расчет рентабельности
Прибыль на акционерный капитал =
х 100% = 14,46%.
Прибыль на инвестиционный капитал =
х 100%=13,12%
Как показали расчеты, рентабельность фирмы значительно воз-
росла. Проанализируем, за счет чего это произошло, с помощью
формулы Дюпона.
1997 г.: 7,71% =
= 14,45% х 0,53.
1998 г.: 13,12% =х 100 х
= 23,88% х 0,5496.
Как видим, доминирующее значение в увеличении рентабель-
ности капитала принадлежит рентабельности оборота, возросшей
с 14,45% до 23,88%.
Дальнейшее исследование должно затронуть рен-
табельность отдельных видов продукции на осно-
ве операционного анализа.
433
ПРАКТИКУМ
Пример 1
Потребность в дополнительном внешнем финансировании
Дана следующая информация
Отчет о финансовых результатах, тыс. руб.
Выручка (нетто) от реализации 200
Себестоимость реализации продукции 160
Валовая маржа 40
Коммерческие и управленческие расходы 10
Прибыль до уплаты налогов 30
Налог на прибыль 10
Прибыль после уплаты налогов 20
Дивиденды 14
Нераспределенная прибыль 6
Балансовый отчет (в тыс. руб.)
I АКТИВ ПАССИВ I Текущие активы:
Денежные средства
Дебиторская задолженность
{Материальные запасы 30
35
50 Текущие обязательства 100
Долгосрочные обязательства 30 |
Итого долговые обязательства 130
Уставный капитал 80
Нераспределенная
прибыль 25 J Итого текущие активы
[Внеоборотные активы 115
120
Итого заемный и собственный
капитал 235 [Итого активов 235
Эта компания ожидает, что в следующем году продажа увели-
чится на 10%. В данном случае все статьи актива (включая основ-
ной капитал) и долговые обязательства изменяются пропорцио-
нально продаже.
а) Определите потребность во внешнем дополнительном фи-
нансировании при помощи
1) прогнозного баланса и
2) аналитического метода;
б) Опишите ограничения метода процента от продаж.
434
Решение
(а) 1) Прогнозный баланс (в тыс. руб.)
Показатель В данный
момент % от продаж
(выручка
200 тыс. руб.) В будущем году I
(планируется I
выручка I
220 тыс. руб.) 1 2 3 4 Актив
Текущие активы
Внеоборотные активы
Итого активов
Пассив
Текущие обязательства
Долгосрочные обяза-
тельства
Итого обязательств
Уставный капитал
Нераспределенная
прибыль 115
120
235
100
30
130
80
25 57,5
60
50 126,5
132
258,5
110
30
140
80
31,6* Итого собственный
|капитал 105 111,6 Итого обязательства и
[собственный капитал 235 Итого
обеспеченное
финансирование 251,6
> Требуемое внешнее
финансирование 6,9**
Итого | 258,5 1 * Нераспределенная прибыль в следующем году =
= Нераспределенная прибыль прошлого года + Чистая прибыль следую-
щего - Сумма выплаченных дивидендов.
Норма выплаты дивидендов == 0,7.
Рентабельность = х 100% = 10%.
Следовательно нераспределенная прибыль на конец прогнозного пе-
риода = 25 тыс. руб. + 220 тыс. руб. х 0,1 - (220 тыс. руб. х 0,1) х 0,7 =
= 31,6 тыс. руб.
** Требуемое внешнее финансирование = Планируемые активы -
- (Планируемые обязательства + Планируемая стоимость акций) =
= 258,5 - 251,6 = 6,9 (тыс. руб.).
435
2) Расчет проводится по формуле определения потребности в
дополнительном внешнем финансировании (раздел 3.3 части III):
20 тыс. руб. х 117,5% - 20 тыс. руб. х 50% - 220 тыс. руб. х
х 10% х (1 - 0,7) = 6,9 тыс. руб.
б) Ограничения метода процента от продаж следующие:
1) предполагается, что связи между продажами и статьями рас-
ходов, активами и обязательствами должны быть очень тесными
и свободными от каких-либо посторонних воздействий;
2) метод не обеспечивает точного прогноза, когда фирма имеет
дополнительную способность для поглощения всего или части
объема планируемых продаж и соответствующих вложений в ак-
тивы.
Пример 2
Прогноз реализации и денежных поступлений
Программа сбыта торговой компании
на второй квартал, тыс. руб.
Апрель Май Июнь Всего | I Программа сбыта 50 60 60 170 | Поступление денежных средств от продажи в кредит составляет
70% в месяц продажи, 20% в следующий месяц, 8% в третьем меся-
це и 2% составляют неплатежи. Баланс дебиторов по расчетам в
начале второго квартала равен 20 тыс. руб., из которых 5 тыс. руб.
представляют наличные, несобранные за февральские продажи, а
15 тыс. руб. - наличные, несобранные за продажи в марте.
Вычислите:
а) объем реализации за февраль и март;
б) планируемое получение наличных от продаж за каждый ме-
сяц с февраля по июнь.
При этом не учитывая ответ на вопрос (а), предположим, что
объем февральских продаж равен 40, а мартовских - 60 тыс. руб.
Решение
Из баланса дебиторов:
а) 1) 5 тыс. руб. = Объем реализации в феврале х (1 - 0,7 - 0,2).
Тогда
Объем реализации в феврале = 5 тыс. руб. : (1 - 0,9) =
= 50 тыс. руб.
2) 15 тыс. руб. = Объем реализации в марте х (1 - 0,7).
436
Тогда
Объем реализации в марте =15 тыс. руб.: 0,3 = 50 тыс. руб.
Получение наличных,
тыс. руб. Апрель Май Июнь Февраль 40 (8%)
Март 60 (20%)
60 (8%)
Апрель 50 (70%)
50 (20%)
50 (8%)
Май 60 (70%)
60 (20%)
Июнь 60 (70%) 3,2
12
35 4,8
10
42 4
12
42 Итого наличных 50,2 56,8 58 Пример 3
Прогноз денежных поступлений и дебиторской задолженности
Даны следующие данные по продажам, тыс. руб.
Сентябрь
(факт) Октябрь
(факт) Ноябрь
(оценка) Декабрь
(оценка) Продажа за наличные 14 11 7,5 5 I | Продажа в кредит 100 90 60 70 I | Всего продано 114 101 67,5 75 | Предыдущий опыт показывает, что получение наличных обыч-
но происходит следующим образом: денежные средства в месяц
продажи не поступают, 85% денег за продажи поступают в сле-
дующем месяце, 14% собирается во втором месяце после продажи
и 1% денег составляют безнадежные долги.
Вычислите:
а) поступление наличных денег в ноябре и декабре;
б) дебиторскую задолженность на 30 ноября, если на 31 октяб-
ря ее сумма составляла 50 тыс. руб.
Решение
а) Получение наличных, тыс. руб.
437
Ноябрь Декабрь Продажа за наличные 7,5 5 Сбор наличных За сентябрьские продажи 100 (14%) 14 За октябрьские продажи 90 (85%) 76,5 90 (14%) 12,6 I За ноябрьские продажи 60 (85%) 51 | Всего получено наличных 98 68,6 | б) Дебиторская задолженность (30 ноября) =
= 50 + 60 - 14 - 76,5 = 19,5 (тыс. руб.).
438
ГЛАВА 4
РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ
4.1. Финансовый риск как объект управления
Финансовый менеджмент всегда ставит получение дохода в за-
висимость от риска. Риск и доход представляют собой две взаи-
мосвязанные и взаимообусловленные финансовые категории.
Под риском понимается возможная опасность потерь, вытекаю-
щая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятель-
ности человека.
Для финансового менеджера риск - это вероятность неблаго-
приятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют
различную степень риска, самый высокодоходный вариант вло-
жения капитала может оказаться настолько рискованным, что,
как говорится, "игра не стоит свеч".
РИСК - это экономическая категория. Как экономическая ка-
тегория он представляет собой возможность совершения собы-
тия, которое может повлечь за собой три экономических резуль-
тата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; поло-
жительный (выигрыш, выгода, прибыль).
Риск - это действие, совершаемое в надежде на счастливый
исход по принципу "повезет - не повезет".
Конечно, риска можно избежать, т. е. просто уклониться от ме-
роприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя из-
бежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли.
Хорошая поговорка гласит: "Кто не рискует, тот ничего не имеет".
Риском можно управлять, т. е. использовать различные меры,
позволяющие в определенной степени прогнозировать наступле-
ние рискового события и принимать меры к снижению степени
риска. Эффективность организации управления риском во мно-
гом определяется классификацией риска.
Под классификацией рисков следует понимать их распределе-
ние на отдельные группы по определенным признакам для дости-
жения определенных целей. Научно обоснованная классификация
рисков позволяет четко определить место каждого риска в их об-
щей системе. Она создает возможности для эффективного приме-
нения соответствующих методов и приемов управления риском. Ка-