<< Пред.           стр. 60 (из 90)           След. >>

Список литературы по разделу

 39
 52.20 16,4
 22,25
 19,5
 41,75
 57.025 5,325
 20
 83,5
 61,25
 164,75
 170.0751 431
 
 Продолжение табл. 10 | 1 2 3 4 5 ' I Платежи Закупки 3,05 2,8 3,05 3,3 12,5 Производственная рабо- чая сила 5,75 5,4 5,75 6,1 23 Заводские накладные 7,625 - расходы (без амортиза- - 10/4= ции) = 5,125 5 5,125 5,25 20,5 Торговые и администра- тивные расходы 10 10 10 10 40 Капитальные вложения 10 15 20 8 53 Налог на прибыль 2,625 2,625 2,625 2,625 10,5 Общая сумма выплат 36,55 40,825 34,55 47,275 159,2 Конечное сальдо денеж- 47,575 - ных средств - 36,55 = L = 11,025 11,95 16,4 10.875 10.8751 Расчет прибыли, млн. руб.
 Выручка от реализации (продажи) 167
 - Стоимость реализованной продукции 65,65
 - Торговые и административные расходы 40
 = Прибыль до уплаты налогов 61,35
 - Налоги 21,47
 = Чистая прибыль 39,88
 Балансовые данные, млн. руб.
 Используемый капитал:
 Акционерный капитал 210
 Нераспределенная прибыль:
 Начальное сальдо 26
 + Прибыль за 1998 г. 39,88
 Итого капитал 275,88
 
 Активы:
  Внеоборотные активы
 - Амортизация
 = Итого внеоборотные активы
 
 250 + 53 = 303
 40
 263
 
 432
 
 Оборотные активы:
 Запасы готовой продукции 1,65
 + Запасы сырья и материалов 6,075
 + Дебиторы 22,25
 + Денежные средства 10,875
 = Итого оборотные активы 40,85
 - Кредиторская задолженность 6,5
 - Налоги 21,47
 Итого чистый оборотный капитал 12,88
 Итого актив 263+12,88=275,88
 Расчет рентабельности
 Прибыль на акционерный капитал =
  х 100% = 14,46%.
 Прибыль на инвестиционный капитал =
  х 100%=13,12%
  Как показали расчеты, рентабельность фирмы значительно воз-
 росла. Проанализируем, за счет чего это произошло, с помощью
 формулы Дюпона.
 1997 г.: 7,71% =
 = 14,45% х 0,53.
 1998 г.: 13,12% =х 100 х
  = 23,88% х 0,5496.
  Как видим, доминирующее значение в увеличении рентабель-
 ности капитала принадлежит рентабельности оборота, возросшей
 с 14,45% до 23,88%.
  Дальнейшее исследование должно затронуть рен-
  табельность отдельных видов продукции на осно-
 ве операционного анализа.
 433
 
 ПРАКТИКУМ
 Пример 1
 Потребность в дополнительном внешнем финансировании
 Дана следующая информация
 Отчет о финансовых результатах, тыс. руб.
 Выручка (нетто) от реализации 200
 Себестоимость реализации продукции 160
 Валовая маржа 40
 Коммерческие и управленческие расходы 10
 Прибыль до уплаты налогов 30
 Налог на прибыль 10
 Прибыль после уплаты налогов 20
 Дивиденды 14
 Нераспределенная прибыль 6
 Балансовый отчет (в тыс. руб.)
 
 I АКТИВ ПАССИВ I Текущие активы:
 Денежные средства
 Дебиторская задолженность
 {Материальные запасы 30
 35
 50 Текущие обязательства 100
 Долгосрочные обязательства 30 |
 
  Итого долговые обязательства 130
 Уставный капитал 80
 Нераспределенная
 прибыль 25 J Итого текущие активы
 [Внеоборотные активы 115
 120
 
 
  Итого заемный и собственный
 капитал 235 [Итого активов 235
  Эта компания ожидает, что в следующем году продажа увели-
 чится на 10%. В данном случае все статьи актива (включая основ-
 ной капитал) и долговые обязательства изменяются пропорцио-
 нально продаже.
  а) Определите потребность во внешнем дополнительном фи-
 нансировании при помощи
 1) прогнозного баланса и
 2) аналитического метода;
 б) Опишите ограничения метода процента от продаж.
 434
 
 Решение
 (а) 1) Прогнозный баланс (в тыс. руб.)
 
 Показатель В данный
 момент % от продаж
  (выручка
 200 тыс. руб.) В будущем году I
 (планируется I
 выручка I
 220 тыс. руб.) 1 2 3 4 Актив
 Текущие активы
 Внеоборотные активы
 Итого активов
 Пассив
 Текущие обязательства
 Долгосрочные обяза-
 тельства
 Итого обязательств
 Уставный капитал
 Нераспределенная
 прибыль 115
 120
 235
 100
 30
 130
 80
 25 57,5
 60
 50 126,5
 132
 258,5
 110
 30
 140
 80
 31,6* Итого собственный
 |капитал 105 111,6 Итого обязательства и
 [собственный капитал 235 Итого
 обеспеченное
 финансирование 251,6
  > Требуемое внешнее
 финансирование 6,9**
  Итого | 258,5 1 * Нераспределенная прибыль в следующем году =
 = Нераспределенная прибыль прошлого года + Чистая прибыль следую-
 щего - Сумма выплаченных дивидендов.
 Норма выплаты дивидендов == 0,7.
 Рентабельность = х 100% = 10%.
  Следовательно нераспределенная прибыль на конец прогнозного пе-
 риода = 25 тыс. руб. + 220 тыс. руб. х 0,1 - (220 тыс. руб. х 0,1) х 0,7 =
 = 31,6 тыс. руб.
 ** Требуемое внешнее финансирование = Планируемые активы -
 - (Планируемые обязательства + Планируемая стоимость акций) =
 = 258,5 - 251,6 = 6,9 (тыс. руб.).
 435
 
  2) Расчет проводится по формуле определения потребности в
 дополнительном внешнем финансировании (раздел 3.3 части III):
 20 тыс. руб. х 117,5% - 20 тыс. руб. х 50% - 220 тыс. руб. х
 х 10% х (1 - 0,7) = 6,9 тыс. руб.
 б) Ограничения метода процента от продаж следующие:
  1) предполагается, что связи между продажами и статьями рас-
 ходов, активами и обязательствами должны быть очень тесными
 и свободными от каких-либо посторонних воздействий;
  2) метод не обеспечивает точного прогноза, когда фирма имеет
 дополнительную способность для поглощения всего или части
 объема планируемых продаж и соответствующих вложений в ак-
 тивы.
 Пример 2
 Прогноз реализации и денежных поступлений
 Программа сбыта торговой компании
 на второй квартал, тыс. руб.
 
  Апрель Май Июнь Всего | I Программа сбыта 50 60 60 170 | Поступление денежных средств от продажи в кредит составляет
 70% в месяц продажи, 20% в следующий месяц, 8% в третьем меся-
 це и 2% составляют неплатежи. Баланс дебиторов по расчетам в
 начале второго квартала равен 20 тыс. руб., из которых 5 тыс. руб.
 представляют наличные, несобранные за февральские продажи, а
 15 тыс. руб. - наличные, несобранные за продажи в марте.
 Вычислите:
 а) объем реализации за февраль и март;
  б) планируемое получение наличных от продаж за каждый ме-
 сяц с февраля по июнь.
  При этом не учитывая ответ на вопрос (а), предположим, что
 объем февральских продаж равен 40, а мартовских - 60 тыс. руб.
 Решение
 Из баланса дебиторов:
 а) 1) 5 тыс. руб. = Объем реализации в феврале х (1 - 0,7 - 0,2).
 Тогда
 Объем реализации в феврале = 5 тыс. руб. : (1 - 0,9) =
 = 50 тыс. руб.
 2) 15 тыс. руб. = Объем реализации в марте х (1 - 0,7).
 436
 
 Тогда
 Объем реализации в марте =15 тыс. руб.: 0,3 = 50 тыс. руб.
 
 Получение наличных,
 тыс. руб. Апрель Май Июнь Февраль 40 (8%)
 Март 60 (20%)
  60 (8%)
 Апрель 50 (70%)
 50 (20%)
  50 (8%)
 Май 60 (70%)
  60 (20%)
 Июнь 60 (70%) 3,2
 12
 35 4,8
 10
 42 4
 12
 42 Итого наличных 50,2 56,8 58 Пример 3
 Прогноз денежных поступлений и дебиторской задолженности
 Даны следующие данные по продажам, тыс. руб.
 
  Сентябрь
 (факт) Октябрь
 (факт) Ноябрь
 (оценка) Декабрь
 (оценка) Продажа за наличные 14 11 7,5 5 I | Продажа в кредит 100 90 60 70 I | Всего продано 114 101 67,5 75 | Предыдущий опыт показывает, что получение наличных обыч-
 но происходит следующим образом: денежные средства в месяц
 продажи не поступают, 85% денег за продажи поступают в сле-
 дующем месяце, 14% собирается во втором месяце после продажи
 и 1% денег составляют безнадежные долги.
 Вычислите:
 а) поступление наличных денег в ноябре и декабре;
  б) дебиторскую задолженность на 30 ноября, если на 31 октяб-
 ря ее сумма составляла 50 тыс. руб.
 Решение
 а) Получение наличных, тыс. руб.
 437
 
  Ноябрь Декабрь Продажа за наличные 7,5 5 Сбор наличных За сентябрьские продажи 100 (14%) 14 За октябрьские продажи 90 (85%) 76,5 90 (14%) 12,6 I За ноябрьские продажи 60 (85%) 51 | Всего получено наличных 98 68,6 | б) Дебиторская задолженность (30 ноября) =
 = 50 + 60 - 14 - 76,5 = 19,5 (тыс. руб.).
 438
 
 ГЛАВА 4
 РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ
 4.1. Финансовый риск как объект управления
  Финансовый менеджмент всегда ставит получение дохода в за-
 висимость от риска. Риск и доход представляют собой две взаи-
 мосвязанные и взаимообусловленные финансовые категории.
  Под риском понимается возможная опасность потерь, вытекаю-
 щая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятель-
 ности человека.
  Для финансового менеджера риск - это вероятность неблаго-
 приятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют
 различную степень риска, самый высокодоходный вариант вло-
 жения капитала может оказаться настолько рискованным, что,
 как говорится, "игра не стоит свеч".
  РИСК - это экономическая категория. Как экономическая ка-
 тегория он представляет собой возможность совершения собы-
 тия, которое может повлечь за собой три экономических резуль-
 тата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; поло-
 жительный (выигрыш, выгода, прибыль).
  Риск - это действие, совершаемое в надежде на счастливый
 исход по принципу "повезет - не повезет".
  Конечно, риска можно избежать, т. е. просто уклониться от ме-
 роприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя из-
 бежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли.
 Хорошая поговорка гласит: "Кто не рискует, тот ничего не имеет".
  Риском можно управлять, т. е. использовать различные меры,
 позволяющие в определенной степени прогнозировать наступле-
 ние рискового события и принимать меры к снижению степени
 риска. Эффективность организации управления риском во мно-
 гом определяется классификацией риска.
  Под классификацией рисков следует понимать их распределе-
 ние на отдельные группы по определенным признакам для дости-
 жения определенных целей. Научно обоснованная классификация
 рисков позволяет четко определить место каждого риска в их об-
 щей системе. Она создает возможности для эффективного приме-
 нения соответствующих методов и приемов управления риском. Ка-