13.5. Перспективы использования различных моделей привлечения средств для ипотечного кредитования в России

В настоящее время в России и в других странах с переходной или развивающейся экономикой часто обсуждается вопрос о преимуществах той или иной модели, что зачастую находит отражение в достаточно категоричных, взаимоисключающих позициях. Однако односторонний взгляд на развитие рынка ипотечных кредитов и ипотечных ценных бумаг становится все более непопулярным.

Спектр возможностей широк. В институциональном плане это:

• опора на универсальные банки;

• создание специализированных ипотечных банков;

• развитие системы стройсбережений;

• создание институтов вторичного рынка по американскому образцу.

По типу привлечения средств основные дискуссии сосредоточены на выборе ипотечных облигаций или сквозных ипотечных ценных бумаг (MBS).

В настоящее время в большинстве стран на их постоянно растущих и развивающихся рынках ипотечных ценных бумаг параллельно сосуществуют и ипотечные облигации и MBS. Это отражается не только в увеличении эмиссий MBS в Европе, но и в том, что ипотечные агентства США, поддерживаемые государством и тесно связанные с рынком MBS (так называемые GSE — government sponsored enterprises, т.е. предприятия, поддерживаемые правительством), стали заметными игроками на рынке европейских ипотечных облигаций. В 2005 г. выпуск европейских MBS по сравнению с 2004 г. увеличился на 18,7% (со 120 млрд евро до 143 млрд евро), в то время как выпуск ипотечных облигаций Pfandbriefe за тот же период увеличился только на 9% (со 188 до 205 млрд евро) . В 2001 г. американское ипотечное агентство «Фредди Мак», пользующееся поддержкой правительства США, держало примерно 9% рынка европейских жилищных jumbo (выпуски объемом более 500 млн евро) облигаций, номинированных в евро .

В большинстве стран все более распространенным становится мнение, что ипотечные облигации и MBS могут быть в равной степени полезны в качестве альтернативных средств привлечения капитала в сферу жилищного ипотечного кредитования, и выбор между этими средствами зависит от конкретных текущих потребностей рынка, эмитентов и инвесторов. Объективно ни одну из моделей нельзя назвать лучшей, подходящей для всех случаев и отвечающей интересам всех эмитентов и инвесторов, поскольку у каждой их них есть свои преимущества, реализация которых зависит от конкретных условий

< Назад   Вперед >
Содержание