Управлiння процесом формування портфеля цiнних паперiв банку
МРЖНРЖСТЕРСТВО ОСВРЖТИ РЖ НАУКИ УКРАРЗНИ
КУРСОВА РОБОТА
на тему ВлУправлiння процесом формування портфеля цiнних паперiв банкуВ»
з дисциплiни тАЬ Банкiвський менеджмент тАЭ
Харкiв 2011
Змiст
Вступ
1. Аналiз iнвестицiйноi дiяльностi банку
2. Управлiння процесом формування портфеля цiнних паперiв банку
3. Оперативне управлiння портфелем цiнних паперiв банку
4. Активнi операцii банкiв з цiнними паперами
Висновки
Лiтература
Вступ
РЖнвестицiйнi операцii банку тАФ це дiяльнiсть, пов'язана з вкладенням грошових та iнших ресурсiв у цiннi папери, статутнi фонди, нерухомiсть, колекцii, дорогоцiннi метали, коштовностi, ринкова вартiсть яких здатна зростати, приносячи банку доходи.
Необхiднiсть iнвестицiйних операцiй пов'язана з розширенням дохiдноi та клiiнтськоi бази банку i створенням структури iхнього комплексного обслуговування, змiцнення конкурентноi позицii банку на ринках та зниженням загального ризику банкiвськоi дiяльностi.
Аналiз iнвестицiйних операцiй комерцiйного банку доцiльно розпочинати з визначення iхньоi структури, враховуючи рiзнi класифiкацiйнi ознаки.
1. Аналiз iнвестицiйноi дiяльностi банку
РЖнвестицiйнi операцii банку можна класифiкувати за такими критерiями.
За об'iктами операцii iнвестування подiляються на вкладення в:
В· цiннi папери;
В· паi та дольовi частки;
В· дорогоцiннi метали та колекцii;
В· нерухомiсть та довгостроковi майновi права; За термiнами iнвестицii подiляють на:
В· короткостроковi (до 1 року);
В· середньостроковi (до 5 рокiв);
За метою вкладання:
В· прямi iнвестицii (з метою управлiння компанiiю);
В· портфельнi iнвестицii (для отримання доходiв).
Наступним етапом проведення аналiзу i з'ясування факторiв,
що мають найбiльший вплив на обсяги та напрямки iнвестування. До таких факторiв вiдносять:
В· етап життiвого циклу банку;
В· розмiри та спецiалiзацiю банку;
В· мету iнвестування та обсяги iнвестованих коштiв;
В· схильнiсть керiвництва банку до ризику;
В· поточний фiнансовий стан банку i прогнознi розрахунки;
В· державну полiтику в галузi iнвестування (напрямки прiоритетних iнвестицiй, створення вiльних економiчних зон, пiльгове оподаткування, страхування ризикiв через механiзм створення резервiв пiд знецiнення вартостi цiнних паперiв).
Далi аналiзуiться тип iнвестицiйноi полiтики комерцiйного банку, оскiльки вiд цього залежать i напрямки, i обсяги, i термiни iнвестицiй. РЖснують такi типи iнвестицiйноi полiтики: консервативна, помiрна, агресивна.
Тип iнвестицiйноi дiяльностi, як правило, визначаiться експертною оцiнкою. При цьому слiд зауважити, що за окремими об'iктами iнвестування тип iнвестицiйноi полiтики може вiдрiзнятися вiд загальноi по банку.
Крiм того, iнвестицiйний аналiз можна провадити в розрiзi:
- аналiзу iнвестицiйноi дiяльностi банку та його пiдроздiлiв;
- аналiзу iнвестицiйноi привабливостi окремих видiв iнвестування (реальних проектiв чи фiнансових iнструментiв);
- трендового аналiзу динамiки загального обсягу валових та чистих реальних iнвестицiй, що здiйснюються у формi придбання цiлiсних майнових комплексiв, нового будiвництва, модернiзацii, реконструкцii, часткового оновлення основних фондiв, iнвестицiй у нематерiальнi активи.
При цьому розраховуються показники оцiнки ефективностi реальних iнвестицiйних проектiв, як-то:
- чистий зведений дохiд, iндекс дохiдностi iнвестицiй, iндекс рентабельностi iнвестицiй, перiод окупностi, внутрiшня ставка дохiдностi;
-аналiзу динамiки загальноi вартостi фiнансових iнвестицiй.
Фiнансовi iнвестицii банку з точки зору фiнансового аналiзу можна розглядати: у формi вкладання коштiв у рiзнi види фондових iнструментiв та капiтал у виглядi дохiдних грошових iнструментiв.
Останнiм етапом аналiзу визначаiться прибутковiсть проведення iнвестування за напрямками iх отримання:
-у виглядi процентiв та дивiдендiв вiд вкладання в цiннi папери;
- доходи вiд збiльшення курсовоi вартостi цiнних паперiв;
- премii та рiзницi при вкладеннi в похiднi цiннi папери;
-спреду, що виникаi вiд оголошення котирувань цiнних паперiв у разi, якщо придбання цiнних паперiв вiдбулося за нижчими цiнами;
-комiсiйноi винагороди вiд управлiння портфелями цiнних паперiв клiiнтiв;
- доходи вiд продажу об'iктiв реального iнвестування.
Портфельна теорiя для оцiнки дохiдностi цiнних паперiв пропонуi модель оцiнки капiтальних активiв (МОКА), згiдно з якою недиверсифiкований ризик розраховуiться з використанням коефiцiiнта.
Окремо дослiджуються всi напрямки проведення iнвестицiй за рiвнем ефективностi та спроможностi банку приносити вагомi результати в короткi термiни.
Серед простих методiв визначення доцiльностi розмiщення капiталу в iнвестицiйний проект часто використовуються два: розрахунок простоi норми прибутку i розрахунок термiну окупностi.
Проста норма прибутку тАФ аналог показника рентабельностi капiталу РЖ розраховуiться як вiдношення чистого прибутку за один будь-який промiжок часу (як правило, за 1 рiк) до загального обсягу iнвестицiйних затрат. Термiн окупностi Т розраховуiться як зворотний показник простоi норми прибутку:
Т=РЖЗ/ЧП ,ВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВа (1)
де РЖЗ - iнвестицiйнi затрати; ЧП- чистий прибуток.
Метою даного методу i визначення тривалостi перiоду, протягом якого проект буде працювати Влна себеВ», тобто коли прибуток вiд реалiзацii проекту почне перевищувати iнвестованi в нього кошти.
Методи дисконтування. Проблема адекватностi оцiнки привабливостi проекту, пов'язаного з вкладенням капiталу, полягаi i у визначеннi того, наскiльки майбутнi надходження виправдовують сьогоднiшнi затрати. Для коригування показникiв майбутньоi дiяльностi iнвестицiйного проекту використовуiться ставка дисконтування.
Чиста поточна вартiсть проекту. Для того щоб адекватно оцiнити проект з точки зору ефективностi використання iнвестованих коштiв, необхiдно всi потоки майбутнiх надходжень i платежiв привести до зiставленого вигляду з урахуванням фактора часу.
Внутрiшня норма прибутку. Розраховуiться шляхом знаходження ставки дисконтування, за якоi наведена вартiсть майбутнiх прибуткiв (грошових надходжень) дорiвнюi первiснiй (наведенiй) сумi iнвестицiй. Внутрiшня норма прибутку (РЖКК) тАФ це така ставка порiвняння, застосування якоi для розрахунку чистоi поточноi вартостi проекту обертаi останню на нуль.
З iншого боку, значення внутрiшньоi норми рентабельностi РЖКК може трактуватися як нижнiй гарантований рiвень прибутковостi iнвестицiйних затрат.
Метою аналiзу операцiй з цiнними паперами i визначення перспективних напрямкiв iнвестицiй банкiв на фондовому ринку. Першим етапом проведення аналiзу з цiнними паперами i оцiнка iнвестицiйноi привабливостi фондового ринку краiни. Ця оцiнка здiйснюiться за допомогою фондових рейтингiв та iндексiв. Найбiльш вiдомими в Украiнi i рейтинги асоцiацii ПФТС (Перша фондова торговельна система), iнформацiйно-аналiтичного центру ВлД.А.Р.В» (Дослiдження. Аналiз. Рейтинги), асоцiацii украiнських банкiв (АУБ).
Побудова рейтингiв полягаi у представленнi потенцiйним iнвесторам системи класифiкацii фiнансових iнструментiв, що побудованi на оцiнцi iхнiх iнвестицiйних якостей. Рейтинги ПФТС будуються за статистично-кiлькiсним методом i являють собою щомiсячне ранжування торговцiв-членiв ПФТС за обсягами угод, кiлькiстю угод, кiлькiстю котирувань.
Експертний метод ВлД.А.Р.В» формуiться на пiдставi опитування експертiв фондового ринку та оцiнок операторiв фондового ринку, тобто розраховуються рейтинги реiстраторiв, операторiв фондового ринку, емiтентiв цiнних паперiв, торговцiв цiнними паперами i власне фiнансових iнструментiв.
Фондовi iндекси тАФ це цифровий статистичний показник, що виражаi поточнi змiни бiржового курсу цiнного паперу.
Аналiз привабливостi фондового ринку Украiни можна дослiдити за допомогою iнформацii газети ВлБiзнесВ», журналiв ВлФiнансовi ризикиВ», ВлВiсник НБУВ».
Аналiз операцiй з цiнними паперами починаiться iз загального аналiзу, який передбачаi розрахунок показникiв динамiки та структури.
Аналiз включаi в себе визначення структури операцiй з цiнними паперами та iхньоi доходностi, тобто визначення ефективностi iх проведення.
Тобто найбiльшу питому вагу в операцiях банку з цiнними паперами мають зберiгання та операцii з продажу.
Виходячи з критерiю подiлу портфеля цiнних паперiв комерцiйного банку на портфель на продаж i на iнвестицii визначаються частка та динамiка окремого виду цiнних паперiв. Це даi можливiсть оцiнити якiсть портфеля цiнних паперiв невласноi емiсii. Наявнiсть у портфелi банку значноi частки державних цiнних паперiв свiдчить про високий рiвень лiквiдностi комерцiйного банку. Однак значний розмiр цих цiнних паперiв свiдчитиме про низьку дохiднiсть iнвестицiйного портфеля. Але на сьогоднiшнiй день державнi цiннi папери втратили свою привабливiсть для потенцiйних iнвесторiв через невиконання державою зобов'язань за попереднiми випусками. При аналiзi вкладень у доходнi цiннi папери важливим i визначення частки реiнвестованих доходiв вiд цiнних паперiв у загальнiй сумi доходiв вiд операцiй з цiнними паперами та в сумi доходiв по окремих напрямках вкладень.
Крiм критерiю класифiкацii за видами, необхiдно провести класифiкацiю за напрямками вкладень: по регiонах, по галузях. Це дасть можливiсть визначити найбiльш сприятливу галузь чи регiон вкладання вiльних коштiв банку.
Крiм того, необхiдно розрахувати показники:
В· питомоi ваги придбаних цiнних паперiв за номiналом;
В· питомоi ваги викуплених банком цiнних паперiв до термiну погашення та пiсля термiну погашення;
В· 
обсяги операцiй iз зберiгання цiнних паперiв та iхню прибутковiсть;
В· обсяги i структуру консалтингових операцiй;
В· питому вагу посередницьких, розрахункових та реiстраторських операцiй;
В· частку дивiдендiв по акцiях у доходах банку;
В· частку дивiдендiв, виплачених акцiями у вiдсотках до кiлькостi та суми;
В· частку операцiй по конвертуванню акцiй;
В· частку цiнних паперiв, що отриманi в заставу по кредитних та iнших операцiях;
В· частку позик, що надаються пiд заставу цiнних паперiв;
В· частку гарантiйних операцiй;
В· частку операцiй по управлiнню портфелем цiнних паперiв клiiнтiв банку.
Обов'язковому аналiзу пiдлягають обсяги сформованих резервiв пiд знецiнення цiнних паперiв.
Для повного аналiзу потрiбно зiставити обсяги операцiй по кожному виду цiнних паперiв та доходи, якi отримуi банк вiд цих операцiй. Крiм того, необхiдно розрахувати частку доходiв по кожнiй послузi банку з цiнними паперами в сукупних доходах вiд операцiй з цiнними паперами.
Наступним критерiiм оцiнки операцiй з цiнними паперами i рiвень захисту комерцiйного банку вiд можливого ризику зниження балансовоi вартостi цiнних паперiв. Тобто необхiдно проаналiзувати сформованi резерви по операцiях iз цiнними паперами.
2. Управлiння процесом формування портфеля цiнних паперiв банку
Визначення цiлей фiнансового iнвестування i типу портфеля, що реалiзуi обрану полiтику, даi змогу перейти безпосереднього до формування портфеля цiнних паперiв шляхом включення в нього вiдповiдних цiнних паперiв.
Принципи формування портфеля цiнних паперiв:
В· прибутковiсть (прибуток у виглядi курсовоi рiзницi, процентiв i дивiдендiв);
В· безпека;
В· зростання вкладень;
В· принцип забезпечення реалiзацii iнвестицiйноi полiтики;
В· взаiмозв'язок сформованого портфеля цiнних паперiв i стратегii банку в сферi операцiй з цiнними паперами;
В· забезпечення вiдповiдностi портфеля iнвестицiйним ресурсам;
В· оптимiзацiя спiввiдношення прибутковостi i ризику виходячи з конкретних прiоритетних цiлей формування портфеля;
В· оптимiзацiя спiввiдношення прибутковостi i лiквiдностi;
В· забезпечення керованостi портфеля.
Визначимо основний змiст окремих етапiв управлiння формуванням портфеля цiнних паперiв.
1 тАУ й етап - оцiнка iнвестицiйних якостей окремих цiнних паперiв.
Оцiнка iнвестицiйних якостей окремих цiнних паперiв, що обертаються на ринку, i попереднiм етапом формування портфеля. Вона являi собою iнтегральну характеристику окремих видiв цiнних паперiв, що здiйснюiться iнвестором з урахуванням цiлей формування портфеля цiнних паперiв.
РЖнвестор, виходячи з цiлей сформованоi ним iнвестицiйноi полiтики, детально розглядаi переваги i недолiки рiзних видiв фiнансових iнструментiв.
Фактори, що впливають на вибiр цiнних паперiв:
1)зовнiшнi:
- пов'язанi iз загальним станом економiки в краiнi (iнфляцiйний ризик; рiвень ставок банкiвського процента);
- пов'язанi з державним регулюванням структури портфеля (податки, розмiри резервiв, нормативи ризику тощо);
- пов'язанi з характеристиками цiнного папера (очiкувана норма прибутку за цiнним папером; податковi характеристики цiнного папера; рiвень процентного, кредитного ризику або ризику невиконання емiтентом своiх зобов'язань, ризику дострокового вiдкликання цiнного папера);
2)внутрiшнi:
-спецiалiзацiя банку (банк i унiверсальним, який спецiалiзуiться на окремих видах операцiй з цiнними паперами, галузева чи регiональна спецiалiзацiя тощо);
- обсяг та структура iнвестицiйних ресурсiв
Головним завданням пiд час фiнансового iнвестування i оцiнка iнвестицiйних якостей конкретних видiв цiнних паперiв, що обертаються на ринку. З урахуванням своiх цiлей i менталiтету кожен iнвестор обираi конкретнi форми i види цiнних паперiв.
Результатом першого етапу формування портфеля i визначення спiввiдношення пайових i боргових цiнних паперiв у портфелi, а стосовно кожноi з цих груп - частки окремих видiв фiнансових iнструментiв (акцiй, облiгацiй тощо).
2-й етап - формування окремих видiв портфелiв шляхом добору необхiдних цiнних паперiв, що забезпечують установленi критерii прибутковостi, ризику i лiквiдностi.
На цьому етапi приймаiться рiшення щодо включення в портфель конкретних цiнних паперiв. Формування iнвестицiйних рiшень стосовно включення в портфель конкретних цiнних паперiв базуiться на:
В· обраному типi портфеля;
В· наявностi пропозицii окремих цiнних паперiв на ринку;
В·оцiнцi вартостi i рiвня прибутковостi окремих цiнних паперiв;
В·оцiнцi рiвня систематичного (ринкового) ризику за кожним цiнним папером.
Оцiнка ефективностi окремих цiнних паперiв здiйснюiться на основi зiставлення обсягу iнвестицiйних витрат, з одного боку, i сум зворотного грошового потоку за ними - з iншого.
Основу поточного зворотного грошового потоку за цiнними паперами складають суми процентiв, що перiодично виплачуються за ними (за облiгацiями та iншими борговими цiнними паперами) i дивiдендiв (за акцiями та iншими пайовими цiнними паперами).До складу зворотного грошового потоку за цiнними паперами також входить вартiсть iх реалiзацii пiсля закiнчення строку обiгу/збереження в портфелi.
За цiнними паперами iнвестор сам обираi очiкувану норму прибутку з урахуванням рiвня ризику вкладень. Консервативний iнвестор надасть перевагу вибору цiнних паперiв з невисоким рiвнем ризику (а вiдповiдно i з невисокою нормою iнвестицiйного прибутку), у той час як агресивний iнвестор надасть перевагу цiнним паперам з високою нормою iнвестицiйного прибутку (незважаючи на високий рiвень ризику за ними).
Якщо очiкувана норма iнвестицiйного прибутку визначаiться самим iнвестором, то цей показник формуi i суму iнвестицiйних витрат на той чи iнший цiнний папiр, що маi забезпечити йому очiкувану суму прибутку. Ця розрахункова сума iнвестицiйних витрат являi собою реальну вартiсть цiнного папера, яка складаiться в умовах очiкуваноi норми прибутку за ним з урахуванням вiдповiдного рiвня ризику. Якщо фактична сума iнвестицiйних витрат за цiнним папером перевищуватиме його реальну вартiсть, то ефективнiсть фiнансового iнвестування знизиться (тобто iнвестор не отримаi очiкуваноi суми iнвестицiйного прибутку). РЖ, навпаки, якщо фактична сума iнвестицiйних витрат буде нижчою вiд реальноi вартостi цiнного папера, то ефективнiсть фiнансового iнвестування зросте (тобто iнвестор отримаi iнвестицiйний прибуток у сумi, бiльшiй, нiж очiкувана).Таким чином, оцiнка ефективностi цiнного папера зводиться до оцiнки реальноi його вартостi, що забезпечуi отримання очiкуваноi норми iнвестицiйного прибутку за ним. Особливостi формування зворотного грошового потоку за окремими видами фiнансових iнструментiв визначають рiзноманiтнiсть варiацiй моделей оцiнки iх реальноi вартостi.
Оцiнка реальноi вартостi фiнансового iнструменту порiвняно з цiною його поточного ринкового котирування або розрахована очiкувана норма валового iнвестицiйного прибутку (прибутковiсть) за ним i основним критерiiм прийняття управлiнських рiшень щодо здiйснення тих чи iнших фiнансових iнвестицiй, i разом з тим пiд час прийняття таких управлiнських рiшень можуть бути врахованi й iншi чинники, якi впливають на ступiнь ризику iнвестицiй у певний цiнний папiр.
Ризики, пов'язанi з фiнансовим iнвестуванням насамперед обумовленi:
В· непродуманим вибором цiнного папера;
В· фiнансовими труднощами або банкрутством емiтента;
В· непередбачуваними змiнами умов iнвестування;
В· Варiзким погiршенням кон'юнктури ринку товарiв, що виробляються емiтентом, або кон'юнктури ринку цiнних паперiв;
В· прямим обманом посередникiв, що працюють на фондовому ринку.
Ризики, пов'язанi з формуванням портфеля цiнних паперiв, прийнято подiляти щодо джерел виникнення на:
1) систематичнi (ринковi або недиверсифiкованi) ризики властивi всiм iнвестицiйним iнструментам ризики, якi визначаються змiною економiчного циклу в краiнi або контАЩюнктурних циклiв на ринках, у тому числi:
В· змiнами податкового законодавства в галузi iнвестування;
В· впровадженням нових законодавчих актiв у сферi оподаткування, амортизацiйних вiдрахувань та iнших факторiв, що знижують прибутковiсть бiзнесу.
Вони обумовленi загальними умовами, що склалися в краiнi, як економiчного, так i полiтичного й суспiльного характеру;
2) несистематичнi (диверсифiкованi) ризики - унiкальнi дiловi й фiнансовi ризики, властивi конкретному цiнному паперу. Цi ризики характернi для конкретного об'iкта iнвестування або дiяльностi конкретного iнвестора i виникають через непрофесiйний менеджмент, неврахування конкурентiв та iншi фактори, вплив яких можна усунути.
Результатом даного етапу формування портфеля i ранжований за спiввiдношенням прибутку та ризику перелiк цiнних паперiв, вiдiбраних для включення в портфель.
3-й етап - оптимiзацiя портфеля цiнних паперiв, спрямована на зниження його ризику iз заданим рiвнем прибутковостi.
Оптимiзацiя портфеля ТСрунтуiться на оцiнцi ризику i вiдповiднiй диверсифiкацii iнструментiв портфеля.
РЖнвестицiйнi ризики вимiрюються рiзними методами - шляхом розрахунку середньоквадратичного вiдхилення, коефiцiiнта варiацii, β-коефiцiiнта, а також експертним методом. Ризики вимiрюються за кожним цiнним папером.
Середньоквадратичне вiдхилення σ i найпоширенiшим показником оцiнки рiвня iнвестицiйних ризикiв. Розрахунок цього показника даi змогу врахувати коливання очiкуваних доходiв вiд рiзних iнвестицiй. Числове значення цього коливання розраховуiться за формулою
,ВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВа (2)
де t тАУ кiлькiсть перiодiв; n тАУ кiлькiсть спостережень; Е тАУ розрахунковий дохiд за цiнним папером при рiзних значеннях контАЩюнктури; 
тАУ середнiй очiкуваний дохiд за цiнним папером; pt тАУ значення ймовiрностi доходiв.
Коефiцiiнт варiацii даi змогу визначити рiвень ризику, якщо показники середнiх очiкуваних доходiв вiдрiзняються мiж собою. Розрахунок коефiцiiнта варiацii CV здiйснюiться за формулою
ВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВа (3)
Пiд час порiвняння рiвнiв ризикiв за окремими цiнними паперами перевагу треба надавати тому з них, за яким значення коефiцiiнта варiацii найнижче (що свiдчить про найкраще спiввiдношення ризику i дохiдностi).
Бета-коефiцiiнт (β - коефiцiiнт) використовуiться для аналiзу ризикованостi вкладень в окремi цiннi папери порiвняно з систематичним ризиком усього ринку цiнних паперiв. Розрахунок цього показника здiйснюiться за формулою:
,ВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВаВа (4)
де соr - кореляцiя мiж доходом вiд окремого виду цiнного папера i середнiм рiвнем дохiдностi цiнних паперiв у цiлому;
σц - середньоквадратичне вiдхилення дохiдностi за окремим видом цiнного папера;
σф тАФ середньоквадратичне вiдхилення дохiдностi за ринком цiнних паперiв у цiлому.
Рiвень ризику окремих цiнних паперiв визначаiться на основi значень β -коефiцiiнта, наведених у таблицi 1.
Таблиця 1
Залежнiсть рiвня ризику цiнного папера вiд β-коефiцiiнта
| Значення β - коефiцiiнта | Рiвень ризику цiнного папера |
| β =1 | Середнiй |
| β >1 | Високий |
| β <1 | Низький |
Вместе с этим смотрят:
РЖнкорпорацiя та консолiдацiя як первиннi форми систематизацii банкiвського законодавства Украiни
Автоматизацiя в банкiвськiй сферi
Автоматизована банкiвська система у ЗАТ КБ "ПриватБанк"
Аккредитивная форма расчётов: сущность, виды и порядок применения
Актуальные проблемы и споры в автостраховании