Управление инвестиционными процессами

Инвестиции играют важнейшую роль как на макро-, так и на микроуровне. По сути они определяют будущее страны в целом, отдельного субъекта хозяйствования и являются локомотивом в развитии экономики.

За последние годы наблюдается тенденция сокращения реВнальных инвестиций, что отрицательно отразилось на ускорении НТП и развитии всего народнохозяйственного комплекса. ИнвеВнстиционный кризис в стране оказался более глубоким, чем обВнщий экономический, хотя оба они тесно взаимосвязаны и взаиВнмообусловлены.

Исследование проблем инвестирования экономики всегда находилось в центре внимания экономической науки. Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом. В современных условиях они выступают важнейшим средством обеспечения условий выхода из сложившегося экономического кризиса, структурных сдвигов в народном хозяйстве, обеспечения технического прогресса, повышения качественных показателей хозяйственной деятельности на микро- и макроуровнях. Активизация инвестиционного процесса является одним из наиболее действенных механизмов социально-экономических преобразований.

Термин ВлинвестицииВ» происходит от латинского слова ВлinvestВ», что означает ВлвкладыватьВ».

В более широкой трактовке они выражают вложение капитала с целью его последующего увеличения. При этом прирост капитала, полученный в результате инвестирования, должен быть достаточВнным, чтобы компенсировать инвестору отказ от имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск и возВнместить потери от инфляции в будущем периоде.

Инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуВнальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимаВнтельской деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.Инвестиционная деятельность тАФ вложение инвестиций и осуществление практиВнческих действий для получения прибыли или иного полезного эфВнфекта.

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения.

Актуальным в настоящее время является углубленное теоретическое исследование рыночных форм и механизмов инвестиционной деятельности на микро- и макроуровнях. Важной проблемой выступает теоретическое обоснование критериев эффективности инвестиционных затрат, взаимосвязи и взаимообусловленности капитальных вложений и структурных сдвигов в экономике, определения приоритетов в отраслевой структуре инвестиций, а также внутри основных народнохозяйственных сфер: основного производства (собственно производства), производственной и социальной инфраструктур. Не меньшее значение имеет также исследование источников и средств формирования инвестиционных ресурсов в современных условиях России.

Одна из важнейших проблем реформирования и модернизации российской экономики - привлечение иностранных инвестиций.

Причины, обусловливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно подразделить на три вида: обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и т.д.

Очевидно, что важным является вопрос о размере предполагаемых инвестиций. Так, уровень ответственности, связанной с принятием проектов стоимостью 100 тыс.$ и 1 млн.$ различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения. Кроме того, во многих фирмах становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т.е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.

Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования достаточно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

Весьма существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому решения нередко принимаются на интуитивной основе.

Финансовый менеджер постоянно сталкивается также с проблемой выбора источников финансирования. Особенность проблемы состоит еще в том, что обслуживание того или иного источника обходится предприятию неодинаково. Каждый источник финансирования имеет свою цену, причем эта цена может иметь стохастическую (случайную, вероятностную) природу.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчеты с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитиков и т.д.

Основа деловой активности - наращивание экономического потенциала предприятия. Вкладывая капитал в какой-либо проект, предприниматель полагает через какое-то время не только возместить пущенный в оборот капитал, но и получить определенную прибыль. Оценка этой прибыли, т.е. решение дилеммы - выгоден или нет данный проект, базируется на прогнозах будущих поступлений от сделанных вложений (инвестиций).

1. СУЩНОСТЬ И ПОНЯТИЙНЫЙ АППАРАТ

УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ПРОЦЕССАМИ

Успешное развитие хозяйствующего субъекта любой организаВнционно-правовой формы в условиях конкурентного окружения во многом зависит от степени его инвестиционной активности. Это утВнверждение по праву можно назвать аксиомой рыночной экономики. Стремление компании не только выжить, но и получить доход, досВнтаточный для обновления и прироста экономического потенциала, заставляет менеджеров искать направления высокоэффективного вложения собственных денежных средств и привлекать инвесторов для финансирования низкорискованных вариантов капитальных вложений с целью создания (укрепления) индивидуальных преимуВнществ перед прочими конкурентами в конкретной сфере бизнеса. Практическая потребность в реализации такого рода мероприятий не может быть в достаточной степени удовлетворена вследствие малоизученности специфических проблем инвестиционной деятельноВнсти в условиях российской экономики. Актуальность поставленных вопросов требует прежде всего разработки теоретико-методологичесВнких основ анализа инвестиций. В этой связи совершенствование поВннятийного аппарата, формулирование четких и обоснованных опреВнделений, устранение разночтения в терминологии создают в конечВнном счете необходимую научную основу для проведения последуюВнщих специальных углубленных исследований, обеспечивающих дальВннейшее развитие теории и организации инвестиционного анализа.

Для учета, анализа и повышения эффективности инвестиций необходима их научно обоснованная классификация как на макВнро-, так и на микроуровне. Продуманная и в научном плане обоснованная классификация инвестиций позволяет не только их грамотно учитывать, но и анализировать уровень их использоваВнния со всех сторон и на этой основе получать объективную информацию для разработки и реализации эффективной инвесВнтиционной политики как на макро-, так и на микроуровне.

В бытность плановой экономики в отечественной научной литературе и на практике наибольшее распространение получиВнла классификация капитальных вложений по следующим признаВнкам:

по признаку целевого назначения будущих объектов -

тАв на производственное строительство;

тАв на строительство культурно-бытовых учреждений;

тАв на строительство административных зданий;

тАв на изыскательские и геологоразведочные работы;

по формам воспроизводства основных фондов тАФ

тАв на новое строительство;

тАв на расширение и реконструкцию действующих предприяВнтий;

тАв на техническое перевооружение;

по источникам финансирования - на централизованные и децентрализованные;

по направлению использования - на производственные и непроизводственные.

С переходом на рыночные отношения данные классификации не утратили своего научного и практического значения, но они стали явно недостаточными по следующим причинам:

во-первых, инвестиции - более широкое понятие, чем капиВнтальные вложения. Как известно, они включают как реальные инвестиции вложения, так и портфельные. Данная классификаВнция совершенно не учитывает портфельных инвестиций;

во-вторых, с переходом на рыночные отношения значительно расширились способы и методы финансирования как капитальВнных вложений, так и в целом инвестиций, а также сфера их приВнложения. Все это не находит места и не отражается в вышеупоВнмянутой классификации.

Обобщая взгляды отечественных и зарубежных ученых о теореВнтических положениях финансово-инвестиционного анализа, мы приВншли к заключению о существовании определенных расхождений прежде всего в толковании понятия ВлинвестицииВ». На наш взгляд, можно выделить следующие наиболее распространенные подходы к оценке содержания этого экономического явления. Согласно первой точке зрения инвестиции рассматриваются в качестве специфическоВнго приема финансового менеджмента (финансовый рычаг), посредВнством которого осуществляется воздействие финансовых отношений на хозяйственный процесс[1]
.

В рамках второго подхода предполагается рассматривать инвесВнтиции, с одной стороны, как часть актива бухгалтерского баланса, необходимого предприятию для накопления богатства (капитала) путем вложения средств и получения прочих выгод, с другой стороВнны, как сумму собственного капитала и долгосрочных обязательств компании[2]
. По нашему мнению, такая трактовка поВннятия ВлинвестицииВ» вполне обоснованна и объясняется природой инвестиционного процесса, в котором операции по вложению капиВнтала в конкретные активы (непосредственно инвестиционные решеВнния) рассматриваются в неразрывной связи с решениями по поиску источников, определению размеров и оптимальной структуры необВнходимых для проведения капитальных вложений средств финансиВнрования. Придерживаясь этой точки зрения, под инвестициями слеВндовало бы понимать капитал в его вещественной (имущество комВнпании) и стоимостной (источники средств) форме, используемый в краткосрочной или долгосрочной перспективе с целью получения экономической выгоды и достижения социального эффекта. ПримеВннение термина ВлкапиталВ» в качестве обобщающей характеристики процесса долгосрочного инвестирования нашло отражение как в отечественной, так и в зарубежной научной литературе. С использоВнванием этого термина в разное время были разработаны различные понятия и определения. Если понятия Влкапитальные вложенияВ» и Влкапитальное строительствоВ» давно вошли в нашей стране в оборот делового общения, то понятия, встречающиеся в зарубежной литеВнратуре в сочетании со словом Влкапитальный..В», продолжают шоВнкировать отечественных корифеев экономической науки. В рабоВнтах западноевропейских и американских экономистов В.Беренса и П.Хавранека[3]
, М.Бромвича[4]
и многих других не менее известных ученых в области бухгалтерского учета, инвестиционного анализа и финансового менеджмента для характеристиВнки этого сложного экономического процесса применяются такие поВннятия, как Влкапитальное бюджетированиеВ» и Влкапитальные инвестицииВ». Неприятие в отечественной бизнес-среде терминов, разрабоВнтанных зарубежными авторами, вполне поддается объяснению. ВыВнражение Влкапитальное..В» в первую очередь ассоциируется в русском языке с прилагательным ВлосновательноеВ», а затем уже рассматриваВнется как синоним слова ВлинвестиционныйВ», которое как раз раскрыВнвает внутреннее содержание понятия ВлкапиталВ». В связи с этим в качестве описательного термина, характеризующего процесс долгоВнсрочного инвестирования различных видов ресурсов в реальном секторе экономики, в данной работе будет использоваться широВнко применяемый термин ВлкапиталовложенияВ».

Третий подход предполагает, что в определении понятия ВлинвеВнстицииВ» основной акцент необходимо ставить на характеристике конкретного экономического процесса. Такая точка зрения является наиболее распространенной. В основе ее лежит указание на предмет вложений (что вкладывать), группы объектов инвестиционной деяВнтельности (куда вкладывать) и цели осуществления этого процесса.

В качестве примера можно рассмотреть понятие ВлинвестицииВ», сформулированное в Федеральном законе от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ ВлОб инвестиционной деятельности в Российской ФедераВнции, осуществляемой в форме капитальных вложенийВ»[5]
. СогласВнно этому законодательному акту инвестиции представляют собой деВннежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имуВнщественные права, иные права, имеющие денежную оценку (в опреВнделении идет детальное перечисление предмета вложений),вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельВнности (показывается объект вложений) в целях получения приВнбыли и (или) достижения иного полезного эффекта (в заключение представлена цель инвестирования). Расхождения, встречающиеся у разных авторов, в трактовке основных терминов долгосрочного инвестирования требуют систематизации различных подходов в форВнмировании понятийного аппарата и выработке новых определений, в большей степени соответствующих новым социально-экономичесВнким условиям функционирования российской бизнес-среды.

Какие же термины и определения используются в законодательВнных актах, научной литературе и практической деятельности для характеристики процесса долгосрочного инвестирования (исключая финансовые вложения) и насколько обосновано их применение? Подробная систематизация понятийного аппарата по 50 отечественным и зарубежным источникам специальной литературы проведена Ендовицким Д.А.[6]
.

Раскрывая понятие, свяВнзанное с процессом инвестирования, нужно особое внимание удеВнлить используемым терминам, предмету (что вкладывать) и объекту (куда вкладывать) вложений, а также обобщающим признакам, в качестве которых чаще всего выступают цель инвестирования, место нахождения объекта вложения (внутри или вне своего бизнеса, в России или за рубежом, по различным отраслям народного хозяйВнства) и сроки инвестирования (до одного года - краткосрочные влоВнжения; более одного года - долгосрочные вложения). Исходя из таВнкого понимания внутренней логики формирования понятийного аппарата, характеризующего инвестиционный процесс, можно прийВнти к следующим заключениям.

В экономической литературе встречаются понятия, не в полной мере отвечающие современным условиям хозяйствования. ОтсутВнствие рыночных стимулов реализации капиталовложений и неполВнный перечень объектов инвестирования (например, чрезвычайно редВнко в качестве объекта инвестирования выступают целые хозяйствуВнющие субъекты; нематериальные активы; персонал) являются наиВнболее типичными примерами такого несоответствия основных поВннятий долгосрочного инвестирования новым факторам и условиям функционирования российской экономики. Другим не менее примеВнчательным выводом является существование отдельных, но в теоретическом смысле весьма значимых, противоречий между понятиями, разработанными на основе учетного (бухгалтерского) и общеэконоВнмического (аналитического) подходов.

Подтверждая вывод о существовании расхождений в толкоВнвании инвестиционных терминов, российский ученый-экономист Н.П.Кондраков пишет: Вл.. в учетной практике понятие ВлкапитальВнные вложенияВ» обычно используют в узком значении этого слова (затраты на воспроизводство основных средств), в широком смысле слоВнва под капитальными вложениями (вложениями капитала) понимаВнют инвестиции организации в любые виды внеоборотных активов, т.е. долгосрочные финансовые вложенияВ»[7]
. По нашему мнению, различия между учетным и общеэкономическим подходаВнми необходимо рассматривать несколько шире. В учетном подходе используются абстрактные понятия, где вместо описания конкретВнных предметов вложений выступают обобщающие их характерисВнтики, общие свойства, признаки или, как чаще всего бывает, опреВнделенные категории (например, затраты, расходы и пр.). Кроме того, с целью разграничения в бухгалтерском учете капитальных затрат и текущих расходов в определении понятия Влдолгосрочные инвестиВнцииВ» в качестве объекта вложений выступают только внеоборотные активы, в то время как не менее важная составляющая инвестиционВнного процесса - вложения в оборотный капитал (сырье, материалы, нормативный остаток средств на расчетном счете и пр.) - совсем не представлены.

Формулируя определения, авторы либо вовсе не рассматривают цели инвестирования, либо уделяют внимание отдельным специфиВнческим аспектам этого экономического процесса. Эта проблема выВнходит за рамки задачи по совершенствованию понятийного аппаВнрата, так как от четкого ответа на вопрос, на достижение каких цеВнлей направлено долгосрочное инвестирование, будет зависеть интенВнсивность производственно-финансовой деятельности хозяйствующеВнго субъекта и степень рискованности соответствующих мероприятий.

В рамках традиВнционного подхода инвестиции нацелены на достижение прибыли и дохода как важнейших критериев результативности операционной, финансовой и инвестиционной деятельности хозяйствующих субъекВнтов рыночной экономики. Такой точки зрения придерживаются составители российских законодательных актов, отечественные ученые В.В. Бочаров[8]
, Л.Н. Павлова[9]
, Е.М. Шабалин[10]
, а также зарубежные исследователи В. Беренс и П. Хавранек[11]
, Б. Нидлз[12]
, Р. Холт[13]
.

Макроэкономический подход характеризуется рассмотрением цеВнлей инвестирования не с позиции конкретного хозяйствующего субъекта, а с позиций экономики в целом (единой системы, в котоВнрой взаимодействуют предприятия различных форм собственности, функционируют рынки капиталов, товаров, услуг и факторов проВнизводства). Согласно этому подходу инвестиции должны быть наВнправлены на увеличение объема функционирующего в экономичесВнкой системе капитала, причем приобретение ранее использованных (изношенных) активов (основных фондов) не считается инвестициВнями, а всего лишь Влпереводом активов с одного счета на другойВ»[14]
. Показательным является тот факт, что последователяВнми такого подхода являются в большинстве своем западные учеВнные, специализирующиеся на исследовании проблем макроэконоВнмики.

Осуществление инвестиций с целью удовлетворения потребительВнского спроса за счет производства соответствующей продукции (раВнбот, услуг) является достаточно узким и специфическим тАУ маркетинговым - аспектом этого вида деятельности.

Другой не менее специфиВнческой целью инвестирования является максимизация благосостояВнния владельцев компании или (и) рыночной стоимости ее обыкноВнвенных акций. В основе данного подхода лежат принципиальные положения теории Влмаксимизации цены фирмыВ», которая в свою очередь является составным элементом общей теории корпоративных финансов. Идея представить в качестве цели инвестирования макВнсимизацию рыночной стоимости акций компании в последнее десяВнтилетие приобрела большую популярность среди западных предстаВнвителей экономической науки. В частности, такой точки зрения приВндерживаются американские ученые, внесшие немалый вклад в разВнработку фундаментальных и прикладных проблем финансового меВннеджмента, А. Шапиро, а также Д.Шим и Д.Сигел[15]
.

Иная поВнстановка цели инвестирования предполагает учет экологических проблем, которые в настоящее время не только становятся действительно актуальными для любой отрасли народного хозяйства, но и приобретают глобальное значеВнние в целом для мирового сообщества. Особую значимость приобреВнтают инвестиции, нацеленные на решение вопросов, связанных с охраной и восстановлением окружающей среды. Как показывает практика, затраты на реализацию таких мероприятий порой сущеВнственно превышают капиталовложения по созданию новых произВнводств, а результаты инвестирования редко имеют положительный коммерческий эффект. Все это, по нашему мнению, предопределяет выделение экологических проблем в самостоятельное направление инвестиционной деятельности, среди спектра различных целей долВнгосрочного инвестирования.

В.Беренс и П.Хавранек предлагают в качестве предмета вложений рассматривать Влэкономические ресурсыВ». Классическое определение этого понятия предусматривает в качестве цели, обобщающей различные виды ресурсов, рассматриВнвать возможность их использования для производства товаров и усВнлуг[16]
. Однако хорошо известно, что ВлживыеВ» деньги, как таковые, не могут ничего производить, а следовательно, они не моВнгут включаться в понятие Влэкономические ресурсыВ».

Вероятно, целесообразнее всего исВнпользовать универсальные (обобщающие) характеристики данных содержательных элементов понятия ВлинвестицииВ». Вполне удачными можно назвать такие определения предмеВнта вложений, как Влсовокупность материальных, трудовых и фиВннансовых ресурсовВ», Влвсе виды имущественных и интеллектуальных ценностейВ», Влвложения капиталаВ». При рассмотрении объекта исследоВнваний необходимо либо детально перечислить основные их группы (отдельные объекты внеоборотных активов, персонал компании, группы активов, объединенных в единую технологическую цепочВнку, новое строительство, целое предприятие), либо использовать обобВнщающие (абстрактные) понятия, как, например, в Федеральном заВнконе от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ ВлОб инвестиционной деятельВнности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложенийВ», -Влобъекты предпринимательской и (или) иной деятельностиВ».

Немаловажной проблемой является чрезмерное многообразие различных терминов, характеризующих процесс инвестирования в реальном секторе экономики. Некоторые из них ориентируются на активы, которые в большей степени характеризуют объект вложеВнний. Активы в свою очередь подразделяется на нефинансовые, реВнальные, физические, материальные и фиксированные. ПоследоватеВнли учетного подхода в формировании понятия ВлинвестицииВ» предВнлагают использовать четко ориентированный в отношении объекта вложений термин Влинвестиции в основной капитал (фонды)В». ОдВнновременно с этим критике подвергается выражение Влдолгосрочные инвестицииВ» в связи с отсутствием в термине упоминания о конкВнретном объекте вложений. Но ведь природа капитала, инвестированного в предприВнятие, предполагает вложение любых видов ресурсов с целью получеВнния определенных выгод в долгосрочной перспективе. ВкладываютВнся ли при этом реальные денежные средства или прочее имущество, возникает ли потребность в приобретении основных фондов или обоВнротных активов - большой разницы не имеет, так как вложенный капитал не будет извлекаться из производственно-хозяйственного оборота коммерческой организации длительное время (более одного года). Таким образом, упоминание о долгосрочном характере влоВнжений предполагает, что ресурсы вкладываются не в целях получеВнния доходов в краткосрочной перспективе на спекулятивном финанВнсовом рынке, а предназначаются для прямого вложения в инвестиВнционные проекты реальных хозяйствующих субъектов. Данная точВнка зрения подтверждается недавними событиями на российском фиВннансовом рынке. Сразу же после 17 августа 1998 г. подавляющая часть средств, вложенных зарубежными и отечественными инвестоВнрами, была выведена с краткосрочного (спекулятивного) рынка каВнпиталов, в то время как немногочисленные прямые долгосрочные инвестиции в конкретные хозяйствующие субъекты по-прежнему продолжают функционировать в российской экономике.

В заключение проведенного анализа понятийного аппарата предлагаем следующее определение. ДолгоВнсрочные инвестиции (в широком смысле слова - капиталовложения) представляют собой совокупность физических, нематериальных и финансовых активов, прямо вкладываемых на срок более одного года в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности, а также в связанные с этим процессом трудовые ресурсы с целью получения экономической выгоды, социального и экологического эффекта.

Процесс инвестирования предлагается рассматривать как страВнтегически направленное вложение различных экономических ресурВнсов, осуществляемое с целью приобретения компанией (группой инВнвесторов) индивидуальных конкурентных преимуществ или полуВнчения в какой-либо форме (финансовых, имущественных, нематериВнальных и пр.) выгод в предстоящих периодах. Таким образом, инвестирование представляет собой способ воздействия финансовых отВнношений на хозяйственный процесс, в результате которого соединяВнются те, кто предлагает временно свободные денежные средства, с теми, кто испытывает потребности в них.

Инвестиции в активы предприятия отражаются на левой стоВнроне бухгалтерского баланса, а источники их финансирования тАФ на правой (в пассиве баланса). Они могут направляться в капитальВнные, нематериальные, оборотные и финансовые активы. Последние выступают в форме долгосрочных и краткосрочных финансовых влоВнжений.

Инвестиции в основной капитал (основные средства) осущеВнствляются в форме капитальных вложений и включают в себя затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение оборудоВнвания, инструмента и инвентаря, проектной продукции и иные расхоВнды капитального характера. Капитальные вложения неразрывно свяВнзаны с реализацией инвестиционных проектов. Инвестиционный проект тАФ обоснование экономической целесообразности, объема и сроков проведения капитальных вложений, включая необходимую доВнкументацию, разрабатываемую в соответствии с принятыми в России стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Инвестиции в объекты предпринимательской деятельности осуВнществляются в различных формах. Для учета, анализа и планироваВнния они классифицируются по отдельным признакам. Наиболее комплексная классификация инвестиций приводитВнся в работе Н. А. Бланка[17]
, в которой все инвестиции классиВнфицируются по следующим признакам: по объектам вложения, характеру участия в инвестировании, периоду инвестирования, формам собственности инвестиционных ресурсов, региональноВнму признаку (рис. 1).

Во-первых, по объектам вложения денежных средств выделяют реальные и финансовые инвестиции.

Реальные инвестиции (капиталовложения) тАФ авансирование денег в материальные и нематериальные активы (инновации). КапиВнтальные вложения классифицируются по:

1. Отраслевой структуре (промышленность, транспорт, сельское хозяйство

и т. д.);

2. Воспроизводственной структуре (новое строительство, расВнширение,

реконструкция и расширение действующих предприВнятий);

3. Технологической структуре (строительно-монтажные работы, приобретение оборудования, прочие капитальные затраты).

В статистическом учете и экономическом анализе реальные инвестиции называют еще капиталообразующими. Капиталообразующие инвестиции включают следующие элементы:

В· инвестиции в основной капитал;

В· затраты на капитальный ремонт;

В· инвестиции на приобретение земельных участков и объектов

В· природопользования;

В· инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии,

В· программные продукты, научно-исследовательские и опытно-

В· конструкторские разработки и т. д.);

В· инвестиции в пополнение запасов материальных оборотных

средств.

Основное место в структуре капиталообразующих инвестиВнций занимают инвестиции в основной капитал, в объем которых включаются затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих проВнмышленных, сельскохозяйственных, транспортных, торговых и других предприятий, затраты на жилищное и культурно-бытовое строительство.

Финансовые инвестиции тАФ вложения средств в ценные бумаВнги: долевые (акции) и долговые (облигации).

Во-вторых, по характеру участия в инвестировании тАФ прямые и косвенные инвестиции.

Прямые инвестиции предполагают непосредственное участие инвестора в выборе объекта для вложения денежных средств.Прямые инвестиции - вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным хозяйствующим субъектом.

Косвенные инвестиции осуществляются через финансовых посредников тАФ коммерческие банки, инвестиционные компании и фонды и др. Последние аккумулируют и размещают собранные средства по своему усмотрению, обеспечивая их эффективное исВнпользование.

В-третьих, по периоду инвестирования вложения делятся на краткосрочные (на срок до 1 года) и долгосрочные (на срок свыше 1 года). Последние из них служат источником воспроизводства каВнпитала.

В-четвертых, по форме собственности инвестиции подраздеВнляются на частные, государственные, совместные и иностранные.

Частные инвестиции выражают вложение средств в объекты предпринимательской деятельности юридических лиц негосударВнственных форм собственности, а также граждан.

Государственные инвестиции характеризуют вложение капиВнтала государственных унитарных и муниципальных предприятий, а также средств федерального и регионального бюджетов и внебюдВнжетных фондов.

В-пятых, по региональному признаку инвестиции подразделяютВнся на вложения внутри страны и за рубежом.

В-шестых, по уровню инвестиционного риска выделяют виды инвестиций, рассмотренные в гл. 3 данной работы.

Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Портфель - совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховой полис и др.).

Принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их рост, ликвидность вложений. Рассмотрим более подробно понятие ликвидности. Под ликвидностью любого финансового ресурса понимается способность его участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг). Ликвидность инвестиционных ценностей - это их способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.

Вместе с этим смотрят:

Cамоорганизация как процесс саморазвития

РЖнновацiйнi процеси на пiдприiмствi

РЖнтуiцiя в бiзнесi

РЖнформацiйний менеджмент як ефективна технологiя органiзацii управлiнськоi дiяльностi

Автоматизация работы отдела планирования компании ООО "Кока-Кола ЭйчБиСи Евразия"