Проблеми функцiонування фiнансових бiрж Украiни
Мiнiстерство освiти та науки Украiни
Днiпропетровський нацiональний унiверситет
Факультет мiжнародноi економiки
Кафедра мiжнародних фiнансiв
Курсова робота
з дисциплiни ВлМiжнароднi фiнансиВ»
на тему : ВлПРОБЛЕМИ ФУНКЦРЖОНУВАННЯ ФРЖНАНСОВИХ БРЖРЖ УКРАРЗНИВ»
Студента групи _______
спецiальностi тАЬМiжнародна економiкатАЭ
Прiзвище, iмтАЩя, по батьковi
Науковий керiвник
Прiзвище, iмтАЩя, по батьковi,
науковий ступiнь, посада
Днiпропетровськ
2006
Змiст
Вступ
Роздiл 1. Сутнiсть функцiонування фiнансових бiрж на фiнансовому ринку Украiни
1.1 Структура та органiзацiя фiнансових ринкiв
1.2 Аналiз законодавчого забезпечення функцiонування бiрж на фiнансовому ринку Украiни
Роздiл 2. Аналiз розвитку та дiяльностi фiнансових бiрж Украiни
2.1 Мiсце та роль валютних бiрж на валютному ринку Украiни
2.2 Мiсце та роль фондових бiрж на фондовому ринку Украiни
2.3 Досвiд iноземних держав по органiзацii функцiонування фiнансових бiрж
2.4. Визначення основних проблем сучасного стану функцiонування фiнансових бiрж Украiни
Роздiл 3. Перспективи розвитку фiнансових бiрж Украiни
3.1 Перспективи розвитку форвардноi, фтАЩючерсноi та опцiонноi торгiвлi на фiнансових бiржах Украiни
3.2 Перспективи розвитку фiнансових бiрж в Украiнi
Висновки
Список використаних джерел лiтератури
Додатки
Вступ
Усвiдомлення необхiдностi використання ринкових механiзмiв для створення в Украiнi ефективноi економiки вiдкрило шлях поглибленому вивченню бiржовоi справи.
Актуальнiсть теми курсовоi роботи полягаi в тому, що iдина ринкова основа формування бiрж за кордоном i в Украiнi об'iктивно потребуi поглибленого вивчення загальних закономiрностей бiржовоi дiяльностi, пов'язанi як iз сутнiстю цiii дiяльностi, так i з формами ii органiзацii.
ОбтАЩiктом дослiджень курсовоi роботи були фiнансовi (валютнi та фондовi) бiржi в Украiнi. Предметом дослiджень курсовоi роботи була органiзацiя бiржовоi дiяльностi на фiнансовому ринку, яка розглядаiться в ii еволюцiйному розвитку: вiд угод на реальний товар(спот, форвард) до ф'ючерсних угод i опцiонноi торгiвлi.
Метою дослiджень курсовоi роботи була оцiнка сучасного стану та перспектив розвитку фiнансових бiрж в Украiнi, аналiз як органiзацiйноi структури бiрж, так iх правового регулювання, контроля за iх дiяльнiстю, порядку ведення торгiв, зняття або хоча б зменшення бiржових ризикiв при укладеннi угод, хеджування i брокерськоi дiяльнiсть, визначення (оцiнка) стану функцiонування бiржових структур у ринковiй системi Украiни
РЖнформацiйно тАУ методологiчним джерелом дослiджень курсовоi роботи були монографii з бiржевоi справи, законодавчi акти Украiни по фiнансовому ринку та бiржам, звiтнi документи Державноi комiсii з цiнних паперiв та фондового ринку по фондовим бiржам Украiни та звiтнi документи Нацiонального банку Украiни по валютним бiржам Украiни у виглядi актуальних тАЬелектронних копiйтАЭ iнформацiйноi системи тАЬЛiга-ЗаконтАЭ версii 8.02.
Курсова робота складаiться iз вступу, трьох роздiлiв, висновкiв та списку лiтератури . Роботу подано на 60 стор., вона мiстить 4 таблицi, 9 рисункiв, додатки на 9 стор.,список джерел - 36 найменувань.
Роздiл 1. Сутнiсть функцiонування фiнансових бiрж на фiнансовому ринку Украiни
1.1 Структура та органiзацiя фiнансових ринкiв
Згiдно з Законом Украiни "Про фiнансовi послуги та державне регулювання ринкiв фiнансових послуг" [4] обтАЩiкти та субтАЩiкти фiнансових ринкiв в Украiнi визначенi наступним чином:
- ринки фiнансових послуг тАУ це сфера дiяльностi учасникiв ринкiв фiнансових послуг з метою надання та споживання певних фiнансових послуг. До ринкiв фiнансових послуг належать професiйнi послуги на ринках банкiвських послуг, страхових послуг, iнвестицiйних послуг, операцiй з цiнними паперами та iнших видах ринкiв, що забезпечують обiг фiнансових активiв;
- фiнансова послуга тАУ це операцii з фiнансовими активами, що здiйснюються в iнтересах третiх осiб за власний рахунок чи за рахунок цих осiб, а у випадках, передбачених законодавством, - i за рахунок залучених вiд iнших осiб фiнансових активiв, з метою отримання прибутку або збереження реальноi вартостi фiнансових активiв;
- учасники ринкiв фiнансових послуг тАУ це юридичнi особи та фiзичнi особи - суб'iкти пiдприiмницькоi дiяльностi, якi вiдповiдно до закону мають право здiйснювати дiяльнiсть з надання фiнансових послуг на територii Украiни, та споживачi таких послуг;
- фiнансова установа (iнститут фiнансового ринку) тАУ це юридична особа, яка вiдповiдно до закону надаi одну чи декiлька фiнансових послуг та яка внесена до вiдповiдного реiстру у порядку, встановленому законом. До фiнансових установ належать банки, кредитнi спiлки, ломбарди, лiзинговi компанii, довiрчi товариства, страховi компанii, установи накопичувального пенсiйного забезпечення, iнвестицiйнi фонди i компанii та iншi юридичнi особи, виключним видом дiяльностi яких i надання фiнансових послуг.
Важливим етапом розробки маркетинговоi стратегii фiнансових iнститутiв, що дiють на фiнансовому ринку, i визначення характеристик споживачiв i на основi цього тАУ сегментацiя ринку (рис.1.1) [29, c. 54].
Рис.1.1. Сегментацiя фiнансового ринку [29]
За ступенем органiзованостi кожен сегмент фiнансового ринку можна подiлити на органiзований i неорганiзований. Певнi сегменти фiнансового ринку (наприклад, ринок цiнних паперiв та валютний) можуть подiлятися на бiржовi та позабiржовi.
Органiзований (бiржовий) фiнансовий ринок функцiонуi за визначеними правилами, встановленими спецiальними фiнансовими установами: банками, ломбардами та фiнансовими бiржами (фондовою, валютною, дорогоцiнних металiв i камiння тощо). Бiржовий ринок повтАЩязують з поняттям фондовоi (валютноi) бiржi як особливо органiзованого, як правило, вторинного ринку фiнансових активiв (цiнних паперiв, валюти), що сприяi пiдвищенню мобiльностi капiталу i виявленню реальних ринкових цiн активiв. У розвинених краiнах на бiржу можуть потрапити не всi емiтованi акцii, а тiльки гарантованi, що вiдповiдають вимогам не тiльки лiстингу, але i потребi суспiльства у розвитку конкретноi галузi нацiонального господарства [30,c.67].
На органiзованому фiнансовому ринку забезпечуiться висока концентрацiя попиту i пропозицii в одному мiсцi; складаiться найбiльш обтАЩiктивна система цiн на окремi фiнансовi iнструменти та послуги (активи); проводиться перевiрка фiнансовоi спроможностi емiтентiв основних видiв цiнних паперiв, якi допускаються до торгiв; процедура торгiв носить вiдкритий характер; гарантуiться виконання укладених угод.
Але бiржовий ринок маi i окремi слабкi сторони тАУ коло фiнансових iнструментiв рiзних емiтентiв, якi реалiзуються на ньому, носить обмежений характер; цей ринок бiльш суворо регулюiться державою, що знижуi його гнучкiсть; виконання всiх нормативно-правових актiв його функцiонування збiльшуi витрати на здiйснення операцiй купiвлi-продажу; великомасштабнi угоди, якi здiйснюються окремими торговцями на бiржi, практично немовливо зберегти у таiмницi.
Неорганiзований (позабiржовий або ВлвуличнийВ») фiнансовий ринок i сферою купiвлi-продажу фiнансових активiв через iншi рiзноманiтнi фiнансовi iнститути, фiзичнi та юридичнi особи. Цей ринок охоплюi ринок операцiй з фiнансовими активами (цiнними паперами, валютою) поза бiржею: первинне розмiщення, а також перепродаж, наприклад, цiнних паперiв тих емiтентiв, якi не бажають потрапити на бiржу.
Неорганiзований ринок характеризуiться бiльш високим рiвнем фiнансового ризику, бiльш низьким рiвнем юридичноi захищеностi покупцiв, меншим рiвнем iх поточноi iнформованостi i т. п. Разом з тим, цей ринок забезпечуi обiг бiльш широкоi номенклатури фiнансових iнструментiв i послуг; задовольняi потребу окремих iнвесторiв у фiнансових iнструментах з високим рiвнем ризику i, вiдповiдно, приносить бiльш високий дохiд; бiльшою мiрою забезпечуi таiмницю здiйснення окремих угод. У режимi неорганiзованого фiнансового ринку здiйснюiться бiльша частина операцiй з цiнними паперами та основний обсяг кредитних, страхових i валютних операцiй.
За характером руху фiнансових iнструментiв фiнансовий ринок подiляiться на первинний i вторинний (тут мова йде виключно про фондовi iнструменти) [20,c.15].
Первинний ринок характеризуi ринок цiнних паперiв, на якому здiйснюiться первинне розмiщення iх емiсii. Це розмiщення, як правило, органiзовуi андерайтер (iнвестицiйний дилер), який самостiйно або з групою iнших андерайтерiв купуi весь (або основний) обсяг емiтованих акцiй, облiгацiй i т. п. з метою iх наступного продажу iнвесторам бiльш дрiбними партiями.
Вторинний ринок характеризуi ринок, де постiйно обертаються цiннi папери, якi ранiше були проданi на первинному ринку. Вторинний ринок охоплюi переважну частину бiржового i позабiржового обороту цiнних паперiв. Без розвиненого вторинного фондового ринку, який забезпечуi постiйну лiквiднiсть i розподiл фiнансових ризикiв, не може ефективно iснувати первинний ринок цiнних паперiв. Однiiю iз основних функцiй вторинного ринку i встановлення реальноi ринковоi цiни (курсовоi вартостi) на окремi цiннi папери, що вiдображаi всю iнформацiю про фiнансовий стан iх емiтентiв i умови емiсii.
У США групування фондових ринкiв за цiiю ознакою вже отримало подальший розвиток шляхом видiлення Влтретього ринкуВ» (позабiржовоi торгiвлi великими пакетами цiнних паперiв, якi одночасно котируються на центральних фондових бiржах, з метою суттiвого зниження витрат за iх угодами), а також Влчетвертого ринкуВ» (на якому здiйснюються прямi угоди мiж великими iнституцiональними iнвесторами i продавцями цiнних паперiв без участi фiрм-посередникiв).
За термiновiстю реалiзацii угод, укладених на фiнансовому ринку, видiляють наступнi види ринкiв.
Ринок з термiновою реалiзацiiю умов угод (ринок ВлспотВ» або ВлкешВ»). Вiн характеризуi ринок фiнансових iнструментiв, укладенi угоди на якому здiйснюються в суворо обумовлений короткий перiод часу.
Ринок з реалiзацiiю умов угод у майбутньому перiодi (ринок Влугод на термiнВ» тАУ фтАЩючерсний, опцiонний i т.п.). Предметом обiгу на ньому i, як правило, фондовi, валютнi i товарнi деривативи (похiднi цiннi папери).
Розподiл i органiзацiйне оформлення цих видiв фiнансових ринкiв у краiнах з розвиненою ринковою економiкою вiдбулося порiвняно недавно. У нашiй краiнi в силу невеликого обсягу операцiй з деривативами цi ринки поки що органiзацiйно не розмежованi.
1.2 Аналiз законодавчого забезпечення функцiонування бiрж на фiнансовому ринку Украiни
На сучасному етапi функцiонування бiрж на фiнансовому ринку Украiни обумовлено наступними законодавчими актами:
- Цивiльний Кодекс Украiни [9];
- Господарчий Кодекс Украiни [8];
- ЗАКОН УКРАРЗНИ тАЬПро господарськi товаристватАЭ [5];
- Закон Украiни "Про фiнансовi послуги та державне регулювання ринкiв фiнансових послуг" [4];
- Закон Украiни тАЬПро цiннi папери та фондовий риноктАЭ[1];
- Закон Украiни "Про державне регулювання ринку цiнних паперiв в Украiнi" [2];
- ЗАКОН УКРАРЗНИ тАЬПро лiцензування певних видiв господарськоi дiяльностiтАЭ [6];
- ЗАКОН УКРАРЗНИ тАЮПро банки i банкiвську дiяльнiстьтАЭ [3];
- ДЕКРЕТ КАБРЖНЕТУ МРЖНРЖСТРРЖВ УКРАРЗНИ ВлПро систему валютного регулювання i валютного контролюВ» [7];
- Положення про порядок та умови торгiвлi iноземною валютою
(Постанова Правлiння Нацiонального банку Украiни вiд 10 серпня 2005 року) [12];
Законодавчо дiяльнiсть бiрж на фiнансовому ринку Украiни затверджена тiльки для фондовоi сегменту ринку, на валютному сегментi ринку згiдно тАЬДекрету про валютне регулюваннятАЭ [7] при неконвертованостi нацiнальноi валюти працюi тiльки iдина торгiвельно-iнформацiйна система для уповноважених банкiв тАУ резидентiв Украiни пiд керiвництвом Нацiонального банку Украiни тАУ тАЬмiжбанкiвський валютний ринок УкраiнитАЭ [12].
Створення та функцiонування фондових бiрж на фiнансовому ринку Украiни обумовлено законом Украiни ВлПро цiннi папери та фондовий ринокВ» в новiй редакцii 2006 року, який регулюi вiдносини, що виникають пiд час розмiщення, обiгу цiнних паперiв i провадження професiйноi дiяльностi на фондовому ринку, з метою забезпечення вiдкритостi та ефективностi функцiонування фондового ринку [1].
Фiнансовi iнструменти фондового ринку [1] тАУ це цiннi папери, строковi контракти (ф'ючерси), iнструменти грошового обiгу, вiдсотковi строковi контракти (форварди), строковi контракти на обмiн (на певну дату в майбутньому) в разi залежностi цiни вiд вiдсотковоi ставки, валютного курсу чи фондового iндексу (вiдсотковi, курсовi чи iндекснi свопи), опцiони, що дають право на купiвлю або продаж будь-якого iз зазначених фiнансових iнструментiв, у тому числi тих, що передбачають грошову форму оплати (курсовi та вiдсотковi опцiони).
Фондовий ринок (ринок цiнних паперiв) [1] - сукупнiсть учасникiв фондового ринку та правовiдносин мiж ними щодо розмiщення, обiгу та облiку цiнних паперiв i похiдних (деривативiв).
Учасники фондового ринку - емiтенти, iнвестори, саморегулiвнi органiзацii та професiйнi учасники фондового ринку.
Саморегулiвна органiзацiя професiйних учасникiв фондового ринку тАУ це неприбуткове об'iднання учасникiв фондового ринку, що провадять професiйну дiяльнiсть на фондовому ринку з торгiвлi цiнними паперами, управлiння активами iнституцiйних iнвесторiв, депозитарну дiяльнiсть (дiяльнiсть реiстраторiв та зберiгачiв), утворене вiдповiдно до критерiiв та вимог, установлених Державною комiсiiю з цiнних паперiв та фондового ринку.
Професiйнi учасники фондового ринку тАУ це юридичнi особи, якi на пiдставi лiцензii, виданоi Державною комiсiiю з цiнних паперiв та фондового ринку, провадять на фондовому ринку професiйну дiяльнiсть, види якоi визначенi законами Украiни.
Фондовий ринок подiляiться на первинний та вторинний. Первинний ринок цiнних паперiв - сукупнiсть правовiдносин, пов'язаних з розмiщенням цiнних паперiв. Вторинний ринок цiнних паперiв - сукупнiсть правовiдносин, пов'язаних з обiгом цiнних паперiв [1].
Професiйна дiяльнiсть на фондовому ринку тАУ це дiяльнiсть юридичних осiб з надання фiнансових та iнших послуг у сферi розмiщення та обiгу цiнних паперiв, облiку прав за цiнними паперами, управлiння активами iнституцiйних iнвесторiв, що вiдповiдаi вимогам, установленим до такоi дiяльностi цим Законом та законодавством.
На фондовому ринку здiйснюються такi види професiйноi дiяльностi [1]:
- дiяльнiсть з торгiвлi цiнними паперами;
- дiяльнiсть з управлiння активами iнституцiйних iнвесторiв;
- депозитарна дiяльнiсть;
- дiяльнiсть з органiзацii торгiвлi на фондовому ринку.
Професiйна дiяльнiсть на фондовому ринку здiйснюiться виключно на пiдставi лiцензii, що видаiться Державною комiсiiю з цiнних паперiв та фондового ринку (ДКЦПРФ) [15].
Професiйна дiяльнiсть учасникiв фондового ринку, крiм депозитарiiв та фондових бiрж, здiйснюiться за умови членства щонайменше в однiй саморегулiвнiй органiзацii.
Дiяльнiсть з органiзацii торгiвлi на фондовому ринку - дiяльнiсть професiйного учасника фондового ринку (органiзатора торгiвлi) iз створення органiзацiйних, технологiчних, iнформацiйних, правових та iнших умов для збирання та поширення iнформацii стосовно попиту i пропозицiй, проведення регулярних торгiв фiнансовими iнструментами за встановленими правилами, централiзованого укладення i виконання договорiв щодо фiнансових iнструментiв, у тому числi здiйснення клiрингу та розрахункiв за ними, та розв'язання спорiв мiж членами органiзатора торгiвлi.
Органiзаторами торгiвлi i фондовi бiржi, що вiдповiдають вимогам Закону [1]. Для здiйснення своii дiяльностi фондовi бiржi повиннi пiдтримувати власний капiтал в розмiрi, не меншому нiж 3 мiльйони гривень, а для фондових бiрж, що здiйснюють клiринг та розрахунки, - не меншому нiж 6 мiльйонiв гривень.
Фондова бiржа утворюiться та дii в органiзацiйно-правовiй формi товариства (крiм повного, командитного товариства i товариства з додатковою вiдповiдальнiстю)[5] або дочiрнього пiдприiмства об'iднання торговцiв цiнними паперами, та провадить свою дiяльнiсть вiдповiдно до Цивiльного кодексу Украiни [9], законiв, що регулюють питання утворення, дiяльностi та припинення юридичних осiб, з особливостями, визначеними Законом [1].
Прибуток фондовоi бiржi спрямовуiться на ii розвиток та не пiдлягаi розподiлу мiж ii засновниками (учасниками).
Фондова бiржа утворюiться не менше нiж двадцятьма засновниками - торговцями цiнними паперами, якi мають лiцензiю на право провадження професiйноi дiяльностi на фондовому ринку, або iх об'iднанням, що налiчуi не менше нiж двадцять торговцiв цiнними паперами. Частка одного торговця цiнними паперами не може бути бiльшою нiж 5 вiдсоткiв статутного капiталу фондовоi бiржi.
Фондова бiржа набуваi статусу юридичноi особи з моменту державноi реiстрацii. Державна реiстрацiя фондовоi бiржi здiйснюiться в порядку, встановленому Законом Украiни "Про державну реiстрацiю юридичних осiб та фiзичних осiб - пiдприiмцiв".
Фондова бiржа маi право провадити дiяльнiсть з органiзацii торгiвлi на фондовому ринку з моменту отримання лiцензii Державноi комiсii з цiнних паперiв та фондового ринку [11].
Членами фондовоi бiржi можуть бути виключно торговцi цiнними паперами, якi мають лiцензiю на право провадження професiйноi дiяльностi на фондовому ринку та взяли на себе зобов'язання виконувати всi правила, положення i стандарти фондовоi бiржi.
Фондова бiржа зобов'язана оприлюднювати та надавати Державнiй комiсii з цiнних паперiв та фондового ринку iнформацiю про:
- перелiк торговцiв цiнними паперами, допущених до укладення договорiв купiвлi-продажу цiнних паперiв на фондовiй бiржi;
- перелiк цiнних паперiв, якi пройшли процедуру лiстингу;
- обсяг торгiвлi цiнними паперами (кiлькiсть цiнних паперiв, загальну вартiсть укладених договорiв, курс цiнних паперiв щодо кожного емiтента окремо) за перiод, установлений Державною комiсiiю з цiнних паперiв та фондового ринку.
Фондова бiржа створюi органiзацiйнi умови для укладання договорiв з цiнними паперами шляхом котирування цiнних паперiв на основi даних попиту i пропозицiй, отриманих вiд учасникiв торгiв на фондовiй бiржi.
Торгiвля на фондовiй бiржi здiйснюiться за правилами фондовоi бiржi, якi затверджуються бiржовою радою та реiструються Державною комiсiiю з цiнних паперiв та фондового ринку.
Правила фондовоi бiржi складаються з порядку:
- органiзацii та проведення бiржових торгiв;
- лiстингу та делiстингу цiнних паперiв;
- допуску членiв фондовоi бiржi та iнших осiб, визначених законодавством, до бiржових торгiв;
- котирування цiнних паперiв та оприлюднення iх бiржового курсу;
- розкриття iнформацii про дiяльнiсть фондовоi бiржi та ii оприлюднення;
- розв'язання спорiв мiж членами фондовоi бiржi та iншими особами, якi мають право брати участь у бiржових торгах згiдно iз законодавством;
- здiйснення контролю за дотриманням членами фондовоi бiржi та iншими особами, якi мають право брати участь у бiржових торгах згiдно iз законодавством, правил фондовоi бiржi;
- накладення санкцiй за порушення правил фондовоi бiржi.
Згiдно з Законом Украiни "Про державне регулювання ринку цiнних паперiв в Украiнi" [2] Державна комiсiя з цiнних паперiв та фондового ринку у встановленому нею порядку видаi лiцензii на такi види дiяльностi на ринку цiнних паперiв [11]:
1) брокерська дiяльнiсть - укладення торговцем цiнними паперами цивiльно-правових договорiв (зокрема договорiв комiсii, доручення) щодо цiнних паперiв вiд свого iменi (вiд iменi iншоi особи), за дорученням i за рахунок iншоi особи;
2) дилерська дiяльнiсть - укладення торговцем цiнними паперами цивiльно-правових договорiв щодо цiнних паперiв вiд свого iменi та за свiй Рахунок з метою перепродажу, крiм випадкiв, передбачених законом;
3) андеррайтинг - розмiщення (пiдписка, продаж) цiнних паперiв торговцем цiнними паперами за дорученням, вiд iменi та за рахунок емiтента;
4) дiяльнiсть з управлiння цiнними паперами - дiяльнiсть, яка провадиться торговцем цiнними паперами вiд свого iменi за винагороду протягом визначеного строку на пiдставi договору про управлiння переданими йому цiнними паперами та грошовими коштами, призначеними для iнвестування в цiннi папери, а також отриманими в процесi цього управлiння цiнними паперами та грошовими коштами, якi належать на правi власностi установнику управлiння, в його iнтересах або в iнтересах визначених ним третiх осiб;
5) дiяльнiсть з управлiння активами - професiйна дiяльнiсть учасника фондового ринку - компанii з управлiння активами, що провадиться нею за винагороду вiд власного iменi або на пiдставi вiдповiдного договору про управлiння активами, якi належать iнституцiйним iнвесторам на правi власностi;
6) дiяльнiсть з управлiння iпотечним покриттям - дiяльнiсть, що здiйснюiться за винагороду банком чи iншою фiнансовою установою згiдно з вiдповiдним договором про управлiння iпотечним покриттям;
7) депозитарна дiяльнiсть депозитарiю цiнних паперiв - дiяльнiсть з надання послуг щодо зберiгання цiнних паперiв, обслуговування правочинiв щодо цiнних паперiв на рахунках зберiгачiв цiнних паперiв, а також операцiй емiтента щодо випущених ними цiнних паперiв;
8) депозитарна дiяльнiсть зберiгача цiнних паперiв - дiяльнiсть з надання послуг щодо зберiгання цiнних паперiв, обслуговування правочинiв щодо цiнних паперiв на рахунках власникiв цiнних паперiв;
9) дiяльнiсть iз ведення реiстру власникiв iменних цiнних паперiв - збiр, фiксацiя, обробка, зберiгання та надання даних, якi складають систему реiстру власникiв iменних цiнних паперiв, щодо iменних цiнних паперiв, iх емiтентiв i власникiв;
10) дiяльнiсть з органiзацii торгiвлi на фондовому ринку - дiяльнiсть професiйного учасника фондового ринку (органiзатора торгiвлi) iз створення органiзацiйних, технологiчних, iнформацiйних, правових та iнших умов для збирання та поширення iнформацii стосовно попиту i пропозицiй, проведення регулярних торгiв фiнансовими iнструментами за встановленими правилами, централiзованого укладання i виконання договорiв щодо фiнансових iнструментiв, у тому числi здiйснення клiрингу та розрахункiв за ними, та розв'язання спорiв мiж членами органiзатора торгiвлi;
11) розрахунково-клiрингова дiяльнiсть - дiяльнiсть з визначення взаiмних зобов'язань за договорами щодо цiнних паперiв i розрахункiв за ними.
Державна комiсiя з цiнних паперiв та фондового ринку у встановленому нею порядку, в разi здiйснення професiйними учасниками ринку цiнних паперiв декiлькох видiв дiяльностi, передбачених частиною першою цiii статтi, може видавати один бланк лiцензii на такi види дiяльностi;
Закон Украiни ВлПро валютнi бiржiВ» - вiдсутнiй, тому валютний ринок Украiни працюi на основi ВлПоложення НБУ про порядок та умови торгiвлi iноземною валютоюВ» [12], яке розроблено вiдповiдно до статей 4, 6 i 11 Декрету Кабiнету Мiнiстрiв Украiни вiд 19.02.93 N 15-93 "Про систему валютного регулювання i валютного контролю" (далi - Декрет)[7], а також статей 7 i 45 Закону Украiни "Про Нацiональний банк Украiни".
В умовах неконвертованостi нацiональноi валюти Украiни Положення [12] встановлюi порядок та умови торгiвлi iноземною валютою на мiжбанкiвському валютному ринку Украiни та на мiжнародних валютних ринках.
Суб'iктами валютного ринку Украiни i - уповноваженi банки, уповноваженi фiнансовi установи та Нацiональний банк Украiни (далi - Нацiональний банк), який здiйснюi торгiвлю iноземною валютою з метою забезпечення виконання функцiй, покладених на нього законодавством Украiни.
На валютному ринку Украiни дозволенi наступнi операцii [12]:
- валютна операцiя на умовах "тод" - валютна операцiя за договором, умови якого передбачають виконання цiii операцii в день укладення договору;
- валютна операцiя на умовах "том" - валютна операцiя за договором, умови якого передбачають виконання цiii операцii в перший робочий день пiсля дня укладення договору;
- валютна операцiя на умовах "спот" - валютна операцiя за договором, умови якого передбачають виконання цiii операцii на другий робочий день пiсля дня укладення договору;
- валютна операцiя на умовах "форвард" - валютна операцiя за договором, умови якого передбачають виконання цiii операцii (з поставкою валюти за договором) пiзнiше нiж на другий робочий день пiсля дня укладення договору;
Мiжбанкiвський валютний ринок Украiни (МВРУ) - це сукупнiсть вiдносин у сферi торгiвлi iноземною валютою в Украiнi мiж суб'iктами ринку, мiж суб'iктами ринку та iх клiiнтами (у тому числi банками-нерезидентами), а також мiж суб'iктами ринку i Нацiональним банком [12];
Мiжнародний валютний ринок - це сукупнiсть вiдносин у сферi торгiвлi iноземною валютою за межами Украiни мiж суб'iктами ринку та iноземними контрагентами, якi за дорученням i за рахунок суб'iктiв ринку здiйснюють торгiвлю iноземною валютою за межами Украiни;
Торговельна сесiя МВРУ [13] тАУ це торгiвельно-iнформацiйна система - комплекс органiзацiйно-технiчних засобiв (дилiнгове обладнання REUTERS, BLOOMBERG та Система пiдтвердження угод на мiжбанкiвському валютному ринку Украiни Нацiонального банку Украiни), який забезпечуi можливiсть укладення та пiдтвердження договорiв з купiвлi, продажу iноземноi валюти та банкiвських металiв згiдно з вимогами нормативно-правових актiв Нацiонального банку протягом часу, що встановлюiться та змiнюiться на пiдставi постанови Правлiння Нацiонального банку Украiни;
Уповноважена фiнансова установа - фiнансова установа, яка одержала генеральну лiцензiю на здiйснення валютних операцiй (письмовий дозвiл Нацiонального банку на здiйснення операцiй з валютними цiнностями), що даi право на торгiвлю iноземною валютою [7].
Торгiвлю iноземною валютою на мiжбанкiвському валютному ринку Украiни, на мiжнародному валютному ринку дозволяiться здiйснювати Виключно Нацiональному банку та суб'iктам ринку (або з такими суб'iктами).
Суб'iкти ринку мають право здiйснювати купiвлю, продаж iноземноi валюти виключно на мiжбанкiвському валютному ринку Украiни.
Суб'iкти ринку мають право здiйснювати обмiн iноземноi валюти на мiжнародному валютному ринку вiдповiдно до правил, якi дiють на цьому ринку, з урахуванням обмежень, установлених цим Положенням та iншими нормативно-правовими актами Нацiонального банку.
Уповноваженi банки, якi отримали право вiдповiдно до банкiвськоi лiцензii та письмового дозволу Нацiонального банку на здiйснення операцiй з валютними цiнностями (генеральноi лiцензii) вiдкривати кореспондентськi рахунки в банках-нерезидентах в iноземнiй валютi та проводити операцii за ними, зобов'язанi купувати та продавати iноземну валюту самостiйно без посередництва iнших уповноважених банкiв.
Уповноваженi банки мають право здiйснювати власнi операцii за гривнi в межах установлених лiмiтiв (нормативних значень) вiдкритоi валютноi позицii, у тому числi купувати iноземну валюту без наявностi зобов'язань у цiй валютi.
Уповноваженi банки мають право здiйснювати операцii з обмiну iноземноi валюти за кошти, що iм належать, у тому числi з обмiну iноземноi валюти без наявностi зобов'язань в iноземнiй валютi, що придбаваiться, у межах установлених лiмiтiв (нормативних значень) вiдкритоi валютноi позицii.
Суб'iкти ринку зобов'язанi здiйснювати торгiвлю iноземною валютою на умовах "тод", "том" або "спот", крiм наступних випадкiв [12]:
- Уповноваженi банки мають право здiйснювати валютнi операцii на умовах "форвард" для хеджування ризикiв змiни курсу iноземноi валюти щодо iншоi iноземноi валюти за умови, що обидвi валюти i iноземними валютами 1-i групи Класифiкатора.
- Резиденти - суб'iкти зовнiшньоекономiчноi дiяльностi мають право здiйснювати валютнi операцii на умовах "форвард" для хеджування ризику змiни курсу iноземноi валюти щодо iншоi iноземноi валюти за зовнiшньоекономiчним договором за умови, що обидвi валюти i iноземними валютами 1-i групи Класифiкатора.
- Цi операцii здiйснюються в межах лiмiтiв вiдкритоi валютноi позицii уповноваженого банку.
- Уповноваженi банки мають право на мiжбанкiвському валютному ринку Украiни здiйснювати валютнi операцii за гривнi з iноземною валютою 1-i групи Класифiкатора на умовах "форвард" для хеджування ризикiв змiни курсу iноземноi валюти щодо гривнi.
- Резиденти - суб'iкти зовнiшньоекономiчноi дiяльностi мають право на мiжбанкiвському валютному ринку Украiни здiйснювати валютнi операцii за гривнi з iноземною валютою 1-i групи Класифiкатора на умовах "форвард" для хеджування ризику змiни курсу iноземноi валюти щодо гривнi за зовнiшньоекономiчним договором.
- Цi операцii здiйснюються в межах лiмiтiв вiдкритоi валютноi позицii уповноваженого банку за умови, що довга (коротка) позицiя банку за такими операцiями становить не бiльше 10 % регулятивного капiталу банку.
- Валютнi операцii на умовах "форвард" для хеджування ризикiв змiни курсу iноземноi валюти виконуються в строк, що не перевищуi один календарний рiк.
Суб'iкти ринку не мають права проводити операцii з валютними деривативами.
Суб'iкти ринку не мають права здiйснювати обмiн iноземноi валюти 1-i групи Класифiкатора на iноземну валюту 3-i групи Класифiкатора.
Суб'iкти ринку не мають права здiйснювати обмiн iноземноi валюти 3-i групи Класифiкатора на iноземну валюту 1-i групи Класифiкатора на мiжбанкiвському валютному ринку Украiни.
Суб'iкти ринку укладають мiж собою та з Нацiональним банком договори про купiвлю, продаж iноземноi валюти за безготiвковi гривнi та пiдтверджують цi договори виключно пiд час проведення Торговельноi сесii.
Уповноважений банк зобов'язаний пiд час проведення Торговельноi сесii зареiструвати валютну операцiю, зазначену в абзацi першому пункту 24 цього роздiлу, вказавши ii обсяг та курс.
Суб'iкти ринку мають право здiйснювати торгiвлю iноземною валютою за договiрним обмiнним курсом за кожною операцiiю.
Нацiональний банк маi право [13]:
- змiнювати час проведення Торговельноi сесii та/або термiн подання заявки на участь у Торговельнiй сесii, попередивши про це суб'iктiв ринку не пiзнiше нiж за два робочих днi до часу змiни;
- надiляти уповноважену особу правом призупиняти Торговельну сесiю з об'явленням технiчноi перерви;
- установлювати для суб'iктiв ринку граничнi межi продажу готiвковоi iноземноi валюти фiзичним особам - резидентам;
- установлювати граничний розмiр маржi, на яку курс купiвлi та продажу iноземноi валюти може вiдхилятися вiд офiцiйного курсу гривнi до iноземноi валюти, що встановлюiться Нацiональним банком, з метою недопущення безпiдставних фiнансових втрат населення та суб'iктiв ринку, якщо подii на мiжнародному валютному ринку або iншi негативно впливатимуть на мiжбанкiвський валютний ринок Украiни.
Роздiл 2. Аналiз розвитку та дiяльностi фiнансових бiрж Украiни
2.1 Мiсце та роль валютних бiрж на валютному ринку Украiни
Станом на кiнець 2006 року, окремих валютних бiрж в Украiнi не iснуi (Украiнська мiжбанкiвська валютна бiржа[36] та Кримська мiжбанкiвська валютна бiржа припинили своi операцii з валютою за постановою Нацiонального банку Украiни [12]), замiсть них працюi керуiма Нацiональним банком Украiни iдина на Украiну ВлелектроннаВ» торговельно-iнформацiйна система тАУ Мiжбанкiвський валютний ринок Украiни, який дii згiдно з ВлПравилами проведення Торговельноi сесii та здiйснення окремих операцiй, пов'язаних з купiвлею-продажем iноземних валют та банкiвських металiвВ» [12].
Порядок проведення Торговельноi сесii на МВРУ [13]:
1. Уповноважений банк (уповноважена фiнансова установа) включаi у заявку на участь у Торговельнiй сесii (далi - Заявка) незадоволенi потреби клiiнтiв, а також власнi потреби щодо купiвлi-продажу iноземноi валюти та банкiвських металiв за гривнi.
Заявка в паперовiй формi пiдписуiться керiвником (або особою, яка його замiнюi) та головним бухгалтером (або особою, яка його замiнюi) банку (фiнансовоi установи) i залишаiться на зберiганнi в банку (фiнансовiй установi). Заявка в електроннiй формi подаiться до Нацiонального банку Украiни в установлений ним строк.
Нацiональний банк Украiни маi право змiнити термiн подання Заявки, попередивши про це уповноваженi банки (уповноваженi фiнансовi установи) не пiзнiше нiж за два робочих днi до дня запровадження вiдповiдних змiн.
Уповноважений банк (уповноважена фiнансова установа) не маi права брати участь у Торговельнiй сесii без отримання пiдтвердження Нацiонального банку Украiни про прийняття Заявки.
2. Уповноважений банк (уповноважена фiнансова установа) у Заявцi визначаi за кожною iноземною валютою Класифiкатора iноземних валют та банкiвських металiв та за кожним видом банкiвських металiв обсяг iх купiвлi та/або продажу.
Уповноважений банк (уповноважена фiнансова установа) маi право пiд час Торговельноi сесii замiсть зазначеноi у Заявцi операцii з iноземною валютою 1-i групи Класифiкатора здiйснити аналогiчну операцiю з iншою iноземною валютою цiii самоi групи Класифiкатора, замiсть зазначеноi у Заявцi операцii з iноземною валютою 2-i, 3-i груп Класифiкатора здiйснити аналогiчну операцiю з iншою iноземною валютою 2-i або 3-i групи Класифiкатора.
Уповноважений банк (уповноважена фiнансова установа) не маi права пiд час Торговельноi сесii замiсть зазначеноi у Заявцi операцii з банкiвськими металами здiйснювати операцiю з iноземною валютою.
3. Уповноваженi банки (уповноваженi фiнансовi установи) мають право здiйснювати взаiмнi розрахунки за операцiями з купiвлi-продажу iноземних валют та банкiвських металiв за гривнi лише за пiдтвердженими угодами. Пiдтвердженою вважаiться угода, за якою обидва ii учасники пiд час Торговельноi сесii отримали взаiмнi пiдтвердження засобами Системи пiдтвердження угод на мiжбанкiвському валютному ринку Украiни Нацiонального банку Украiни (далi - Система пiдтвердження угод).
4. Угода, яка вже була пiдтверджена для одного з ii учасникiв до зупинення Нацiональним банком Украiни Торговельноi сесii, пiдтверджуiться засобами Системи пiдтвердження угод для iншого ii учасника.
На рис.2.1 тАУ 2.5 наведена динамiка обсягiв щоденних торгiв на МВРУ у 2004 тАУ 2006 роках [35]. Як показуi аналiз графiкiв на рис.2.1 -2.5, середньоденний обсяг валютних операцiй оцiнюiться як:
130 млн.доларiв США на день у 2004 роцi;
180 млн.доларiв США на день у 2005 роцi;
200 млн.доларiв США на день у 2006 роцi.
Як показуi аналiз результатiв статистики, наведеноi на рис.2.1-2.5, механiзм керiвництва Нацiональним банком Торгiвельною сесiiю МВРУ у 2004 - 2006 роках :
- дозволяi стабiлiзувати пiковi вiдхилення щоденноi пропозицii до 600 млн. доларiв США на день вiд середнього значення 130 -180 млн. грн. доларiв США на день за рахунок скупки Нацiональним банком надлишку пропозицii у валютнi резерви;
- дозволяi стабiлiзувати пiковi вiдхилення пропозицii до рiвня 50 млн.доларiв США на день вiд середнього значення 130- 180 млн. грн. доларiв США на день за рахунок валютних iнтервенцiй Нацiональним банком дефiциту пропозицii з валютних резервiв;
- дозволяi НБУ стабiлiзувати офiцiйний курс нацiональноi валюти на рiвнi 5,05 грн./1 долар США на протязi 3 рокiв.
2.2 Мiсце та роль фондових бiрж на фондовому ринку Украiни
За даними Державноi комiсii по цiнним паперам та фондовому ринку Украiни стан та тенденцiй розвитку ринку цiнних паперiв у 2005 роцi та за РЖ квартал 2006 року характеризуються наступними показниками [28]:
1. За станом на 01.03.2006 року в Украiнi зареiстровано як юридичнi особи 33 507 акцiонерних товариств, з них вiдкритих тАУ 11 280, закритих тАУ 22 227.
2. У 2005 роцi Комiсiiю (центральним апаратом та територiальними управлiннями) зареiстровано 2 037 випускiв акцiй на загальний суму 24,81 млрд. грн. (з врахування скасованих випускiв). Обсяг випускiв
Вместе с этим смотрят:
РЖнвестицiйна дiяльнiсть комерцiйного банку та ii вплив на його фiнансовий стан
РЖнвестицiйна полiтика банкiв в Украiнi
РЖнкорпорацiя та консолiдацiя як первиннi форми систематизацii банкiвського законодавства Украiни
РЖнструменти пiдтримки платоспроможностi та лiквiдностi комерцiйного банку (на прикладi АКБ "Приватбанк")
РЖпотечне кредитування як механiзм залучення фiнансових ресурсiв для пiдприiмницькоi дiяльностi